1. 你对未来1-2年内中国股市如何预测,基本走向分析
在2009年如何看待由美国引发的愈演愈烈的世界性金融危机？美国金融危机对中国是机遇，还是灾难？不同的结论会产生不同的对策，不同的对策将得出截然不同的结果。而这对正处经济崛起关键时刻的中国来说，是至关重要的。
中国的经济崛起取决于历史性机遇的出现和抓住机遇的能力，二者缺一不可。面对美国的金融危机和经济衰退，一次重大的历史机遇可能正悄然而至，今天的中国比任何国家和任何时候都更具备抓住这一机遇的能力，对此，我们应保持清醒认识。
一、是机遇而不是灾难
1、中国的货币体系、银行体系和资本市场体系相对独立。纵观当前国际经济形势，由于发达国家金融一体化的特点，美国的危机使得欧洲、日本、加拿大等发达国家无一幸免。中国是不多的受危机影响较小，相对置身于美国金融危机之外、并能在这场危机中能够掌握主动权的大国。
由于中国在货币体系、资本市场体系及商业银行体系上都相对独立，和以美国为代表的发达国家并不直接相关，这使得我们的商业银行和资本市场并未受到美国次贷和金融危机过多的影响，从而免受“金融海啸”的直接冲击，这些都是其他国家无法比拟的。
2、中国的宏观和微观经济基本面尚好。无论是在改革开放的30年，还是美国发生金融危机以来，中国经济持续以年均10%的高速增长，这种增长势头并没有因为近年来美国等发达经济体经济的衰退受到影响。即使是在美国饱受金融危机的冲击下，我国宏观经济的增长和国内企业微观面的业绩增长仍然是良好的。所以被人称为世界经济衰退沙漠中的绿洲，具有强大的内需市场的开拓能力和强大的经济发展潜力。
3、我国目前的财政和金融状况良好。和国际上主要发达国家遇到金融危机的特点不同：从银行的资产状况看，我们有46万亿元的银行储蓄总资产，其中居民储蓄近18万亿，存贷差约12万亿，资金相对充足。今年以来，虽然企业的资金普遍紧张，但那是由于双紧的宏观政策决定的。一旦我们为应付金融危机采用宽松的政策，就会具备流动性充足的特点。同时，经过2005年以来主要商业银行的上市，治理结构也得到了大的改善，因此，银行的资产质量也是比较好的。
从外汇储备看，1.8万亿美元的储备也使得我们面对这场金融危机有足够的自保能力和应对能力。从国家财政收入看，2007年高达5.1万亿的财政收入，能使我们有足够的能力在这场危机中保护自己。
2. 证监会立案调查操作股价后走势会怎样
下降。
如果在上市公司被立案调查之后就冒然卖出全部股票，后面很可能处于无法通过司法途径索赔的尴尬境地（丧失司法救济权），但是如果全部卖出的话可以做到及时止损，毕竟大多数情况上市公司被调查后其股价都是一路下滑，随着后面大量投资者的索赔，不考虑市场因素，股价很难再回到当初的位置。
(2)国证治理股票趋势分析扩展阅读：
注意事项：
对虚假陈述的上市公司进行索赔，既是股民维护自身合法权益的权利，又负有对证券市场违法违规行为人惩罚的义务，在挽回股民损失的同时，大大提高责任人的违法成本，使得这些小部分违法违规者不再敢跨越雷池半步，从侧面共同协助我们监管层治理好我们的资本市场，使其健康发展。
毕竟资本市场是我国重要的经济推动力，每位股民都是其中一员，在善良的且充分相信上市公司及其信息披露义务人所公告的信息和承诺是真实的和可以实现的情况下，任何上市公司或责任人有违法欺诈股民的行为，都应将受到处罚和索赔。
3. 目前股市中哪些股票最有上涨的趋势
.06年我国的宏观政策以及股票上涨的动因分析：2006年，我国的货币政策一再收紧，但是股票市场却一路上扬。股市一改政策市的面貌，出现了前所未有的逆政策周期运行的特征。在2006年，央行连续推出四大收紧性货币政策： 1.在4月27日，央行宣布，从28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由当时的5.58%提高到5.85%，其他各档次贷款利率也相应调整； 2.在 5月17日，央行发行了1000亿元定向票据； 3.在6月16日.8月15日和11月15日，央行连续三次提高存款准备金率，每次提升0.5%，由原来的7.5%提高到9%。与以往股市对紧缩性政策的反映不同，股市并没有因央行连续推出收紧性货币政策而走低，而是每次在收紧性货币政策推出后，股市都是低开高走，呈现出明显的逆政策周期运行的特征。 4.在8月18日，央行宣布，从19日起，我国金融机构一年期人民币存贷款基准利率各上调0.27%。存款利率由2.25%提高到2.52%，贷款利率由5.85%提高到6.12%。其他各档次存贷款基准利率也相应调整。长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度. 我国的股票市场已经建立16年，在绝大部分的时间里，股市均是顺政策周期运行。从1990年底至1993年初，在大搞市场经济的推动下，我国宏观政策全面放松，股市走出了上升三大浪的形态。此后，由于经济过热，管理层提出了“治理整顿三年”的方针，宏观政策全面收紧，股市也连续下跌了整整三年。在1996年以后，为了刺激经济增长，宏观政策不断的放松，股市在放松政策的推动下，走出了一波高于一波的大牛市行情。就是因为如此，我国股市呈现出明显的政策市特征。但是2006年我国股市出现以往少有的逆政策周期运行的特征，06年大盘突破1500点后就一直放量上攻,不给空方任何还手的机会.从当时的技术图形看大盘已经突破了下行通道,进入了上行通道.其主要原因在于以下几个面： 1、2006年央行连续推出收紧性货币政策的目的是调控固定资产投资规模以及信贷规模，而不是调控股市。在2006年上半年，我国固定资产投资增长率出现不断攀升的局面。1-2月份，固定资产投资增长率为26.6%；3月份为29.8%；4月份为29.6%；5月份为30.3%；6月份为31.3%。固定资产投资增长率的不断攀升有可能导致新一轮的经济过热。与此同时我国的商业银行的贷款规模也不断扩大，仅前三个月，银行就投放了1.26万亿元的贷款，超过了央行全年信贷额度2.5万亿元的一半以上。固定资产投资规模以及信贷规模的不断膨胀，引起了中央的高度重视，因此连续推出了收紧性的宏观调控政策。而股票市场并没有被列入宏观调控的目标。 2.2006年我国经济呈现出高增长，经济周期处于连续上升阶段。2006年一季度我国经济增长率实现了10.2%，二季度猛增至11.3%，三季度实现了10.7%，预计2006年全年经济增长率可达到10.5%以上。我国2006年股市的大牛市行情就是在经济高增长的背景下出现的行情。 3.由于美圆的贬值趋势和人民币升值趋势,导致了中国股市成为国外游资的避险品种,吸引了大量外资进入.注意外资的进入是为了保值,不一定直接对股市构成利好,有些是间接对股市构成利好. 4.现在中国的银行利率横比世界其它国家，纵比中国利率历史都不算过高,将来的物价上涨还有很大的空间.从而会使很多公司企业的帐面业绩有所提升. 5.未来几年中国还有很多拉动中国内需的大事发生,如08年的奥运会,2010年的世博会和亚运会，都会给上市公司带来很多机遇. 6.随着新股恢复发行,给股市带来很多活力,导致大盘指数不断创出新高,从而有利于做多. 7.随着股票指数期货的推出,和现在某些股票的认购和认沽权证的发行,对大盘都有化解风险的能力,所以做多主力不用害怕出不了货,所以直接导致他们积极做多.8.管理层为了支持股权分置改革，在股市连续推出了利好政策，比如降低印花税以及在股改的过程中高比列送股。在宏观调控政策收紧的背景下，股市的融资政策不断放松，吸引了大量资金源源不断入场，推动了股市行情持续不断的上涨。 9.随着上市公司股权分置改革的结束,公司法人治理结构不断的完善,会出现越来越多质地优良的成长性公司.参考资料： http://blog.ys138.com/blog_articleshow.asp?Blog_Article_Id=34
4. 本人要做一篇2009年股市走势的论文，求高手的精辟分析。。。悬赏有限感激不尽！！！
在2009年如何看待由美国引发的愈演愈烈的世界性金融危机？美国金融危机对中国是机遇，还是灾难？不同的结论会产生不同的对策，不同的对策将得出截然不同的结果。而这对正处经济崛起关键时刻的中国来说，是至关重要的。
中国的经济崛起取决于历史性机遇的出现和抓住机遇的能力，二者缺一不可。面对美国的金融危机和经济衰退，一次重大的历史机遇可能正悄然而至，今天的中国比任何国家和任何时候都更具备抓住这一机遇的能力，对此，我们应保持清醒认识。
一、是机遇而不是灾难
1、中国的货币体系、银行体系和资本市场体系相对独立。纵观当前国际经济形势，由于发达国家金融一体化的特点，美国的危机使得欧洲、日本、加拿大等发达国家无一幸免。中国是不多的受危机影响较小，相对置身于美国金融危机之外、并能在这场危机中能够掌握主动权的大国。
由于中国在货币体系、资本市场体系及商业银行体系上都相对独立，和以美国为代表的发达国家并不直接相关，这使得我们的商业银行和资本市场并未受到美国次贷和金融危机过多的影响，从而免受“金融海啸”的直接冲击，这些都是其他国家无法比拟的。
2、中国的宏观和微观经济基本面尚好。无论是在改革开放的30年，还是美国发生金融危机以来，中国经济持续以年均10%的高速增长，这种增长势头并没有因为近年来美国等发达经济体经济的衰退受到影响。即使是在美国饱受金融危机的冲击下，我国宏观经济的增长和国内企业微观面的业绩增长仍然是良好的。所以被人称为世界经济衰退沙漠中的绿洲，具有强大的内需市场的开拓能力和强大的经济发展潜力。
3、我国目前的财政和金融状况良好。和国际上主要发达国家遇到金融危机的特点不同：从银行的资产状况看，我们有46万亿元的银行储蓄总资产，其中居民储蓄近18万亿，存贷差约12万亿，资金相对充足。今年以来，虽然企业的资金普遍紧张，但那是由于双紧的宏观政策决定的。一旦我们为应付金融危机采用宽松的政策，就会具备流动性充足的特点。同时，经过2005年以来主要商业银行的上市，治理结构也得到了大的改善，因此，银行的资产质量也是比较好的。从外汇储备看，1.8万亿美元的储备也使得我们面对这场金融危机有足够的自保能力和应对能力。从国家财政收入看，2007年高达5.1万亿的财政收入，能使我们有足够的能力在这场危机中保护自己。转自学易网 www.studyez.com
4、中国具备庞大的内需市场开拓潜力。对中国的出口会有一定影响，但中国13亿人口和庞大的内需市场是世界上任何其他国家无法比拟的，即使在美国发生金融危机的背景下，虽然美国消费的倒退使得我国出口受到一定的限制，但是庞大的内需市场一旦通过宽松的货币政策和财政政策启动，是完全可以通过内需弥补出口下降的。从投资的角度，中国庞大的城镇和城市的基础设施有大量的项目需要资金，带动经济。无论是从资金的供应还是从项目的选择上，都有较大的潜力。我们应对美国金融危机的能力是足够的。
正是在这样的认识下，国际舆论普遍把中国当成是世界经济衰退“沙漠中的绿洲”，他们普遍希望中国担当新的领跑者，和美国等发达国家站在一起来应对这场危机。一些跨国公司和企业家也把中国当作躲避这次金融危机的避风港和比较选择后的最佳投资地，他们看好中国，投资中国。与此同时，从美国金融危机引发的全球危机必然还会带来全球产业结构的调整和新的分工，中国要从制造业低端的打工者向金融和服务业的高端转型。
二、要异船相帮，不要同舟共济
当前世界各国都希望我们能够对美国出手相助，此时我们也应履行大国责任，展现我们和世界主要国家站在一起共渡难关的姿态，把握历史机遇，从自己的实际情况出发，寻找双赢模式。
虽然中国庞大的外汇储备几乎有一半购买了美国国债和两房债券，但是，目前中美两国仍有一些人士认为，中国应该继续以购买美国国债方式帮美国救市，和美国“同舟共济”。
以中国现有的国力、财力和外汇储备的实力而言，要想拉美国“走出泥潭”是不现实的，而且风险很大。希望通过中国增加购买美国国债或者直接运用中投公司类的主权基金来让中国“上船拯救美国的同舟共济”模式将会使我们越陷越深。如果美国经济衰退进一步恶化的话，最终我们会从“局外”人变成同行者，陷入被动，无法脱身。
因此，我们应从战略高度走出两个误区：一是“美国的金融危机是中国的次生灾难，因此救美国就是救中国”的误区；二是“救美国就是要购买美国的债权和股权”的观点。
面对这场危机，我们应该选择的不是“同舟共济”而是“异船相帮”，也就是我们在美国这条船之外，寻找帮助美国和世界经济走出困境的方式。
三、从振兴股市入手，帮外先安内
首先，美国的金融危机并不能否定以证券金融为主导，以资本市场为基础的现代金融体系的发展趋势，商业银行的间接融资和资本市场的直接融资将成为推动我国未来经济发展的两个轮子。如果说，美国这场危机起源于金融衍生品的盲目创新和过度发展，那么对今天的中国来说，金融业的发展，特别是资本市场直接融资的发展现状还是远远不够的。因此，中国所处的金融发展阶段和美国完全不一样，必须大力发展。
其次，股市既是一个国家经济、社会、政治状况的晴雨表，也是关乎一个国家社会稳定状况最敏感的显示器。面对美国金融危机的冲击，尽管实际上中国的机遇远大于灾难，但为什么国人却感觉身在其间？一个重要的原因是由于中国的股市一年来持续暴跌，且下跌幅度远超美国。为什么中国的国民经济发展是世界经济衰退沙漠中的一片绿洲，而中国的股市却是世界股市下跌中的重灾户呢？
股市这种状态，从长远看危害极大。第一，将会连带商业银行，单腿支撑社会融资的重任，重蹈2005年银行坏账率过高、存在系统性风险的旧辙。第二，股市不振，对我们实体经济将产生不利影响，这也会在今年的四季度和明年陆续发生。若不及时采取措施激活股市，有可能导致金融业和其他产业、虚拟经济和实体经济进入恶性循环，掉入这场全球范围的经济灾难之中。
显然，无论是从美国金融危机的救市角度，还是从中国自身需要大力发展资本市场直接融资的需求看，都应从振兴股市入手，激活股市，鼓舞信心。从资本市场入手，抓住机遇。只要找到我国股市下跌与美国不同的主要原因，对症下药，就能事半功倍，迅速走出颓局。
四、走出中国股市下跌是受美国金融危机影响的误区
从去年10月以来，中国股市的暴跌恰巧和美国次贷危机所导致的海外股市下跌在时间上吻合。股市下跌的偶然重合，使得人们往往把中国股市下跌的原因和美国的次贷危机连在一起，造成市场的恐慌。转自学易网 www.studyez.com
然而，仔细分析中国股市今年来持续的暴跌和美国股市受次贷危机影响的下跌的原因截然不同。美国资本市场的下跌，是由于美国经济衰退及金融危机、次贷危机等一系列问题连带导致的。而中国股市这一时期的宏观经济面良好，上市公司的质量和微观业绩面在股权分置改革之后都得到极大提升，近两年业绩持续以 50%的速度递增，根本不具备美国股市暴跌的任何基本面条件。
同时我国的股市也与美国的股市体系没有直接相关，其风险并不能直接连带到A股市场，尽管从表象上看，两国股市的下跌都是由缺乏信心所致，但美国投资人的信心缺失是由市场自身规律所致。而中国投资人的信心缺失则是由政策人为所致。在中国，政策因素对股市的影响要比市场自身因素的影响大得多。
一年来，中国股市不仅和美国股市一样下跌，而且比美国跌得还厉害，无论美国股市是涨是跌，中国股市都是跌，美国股市的跌幅至今也不过下跌了30%，而中国股市的跌幅超过了65%，因此，必须走出我国股市下跌是受美国金融危机影响的误区。中国股市下跌的主要原因不是受美国影响，而是有其特殊的内在原因。
五、导致股市下跌的首要因素是“大小非”和“大小限”
1、“大小非”产生于2005年的股权分置改革。由于历史上中国的上市公司在上市时招股书上说的是非流通股暂不流通，导致股民高价入市。鉴于非流通股要进入流通状态，则将会带动流通股的股价下跌，所以股改就是通过对价让非流通股获得流通权，而在这一过程中，可能给流通股股东带来的损失由非流通股股东给予补偿。
在股改中，由于基本模式采用的是非流通股向流通股送股的模式，例如10送3，即非流通股股东向流通股股东所持有的每10股送3股。送股后，非流通股股东则获得了流通权。考虑到非流通股股东一送完股就获得流通权市场压力大，于是监管部门又颁布了爬行流通下的“锁一爬二”政策，即非流通股送股之日起 12个月后，可流通上市公司总股本的5%，24个月后，可流通10%，36个月后，才可100%流通。其中，持有公司总股本5%以上的非流通股股东被称为 “大非”，持股5%以下的，被称为“小非”（小非在12个月后即可100%流通）。
我国的股权分置改革从2005年6月开始，到2006年底，1360多家上市公司除100多家外，基本搞完。从进行股改公司的总体情况看，在送完股之后，由于“锁一爬二”的原因，非流通股并不能立即卖出，因此，股市大盘表现为整体的上涨，甚至摸高到6000点。但随着解禁期的到来，“大小非”呈加速度的方式获得了“自由身”，给市场造成极大的压力。
2、关于“大小限”。“大小限”是指上市公司在上市时发起人持有的股份通常要有三年的锁定期，即从上市之日起三年后方可流通。这种流通权限售股票被称作“大限”。但如果在上市前12月内以增资扩股方式认购的股份，则可在公司上市一年后即可流通，锁定期仅为一年。
目前市场上被大家所称的“大小限”是指在2006年5月新老划断后产生的。所谓新老划断是以2006年5月18日为限，在此之后，新上市的公司属于全可流通的公司，已不存在股权分置问题。也就是说，一旦一年或三年的锁定期结束，这些股票不用再通过股改向股民送股，即可自动流出。因此，股民购买这类股票时，就应考虑这种风险。
例如，在海外全流通背景下的股票IPO发行通常的市盈率在8－12倍之间，价格相对较低。然而，我国股市在股改新老划断后，发行的298只股票，发行的平均市盈率高达30倍，最高为99倍的中国远洋(601919,股吧)，居然比股权分置时期股票发行的市盈率还高。其原因还是在于我们对“新老划断”这一重要的时点没有进行大张旗鼓的宣传，告诉股民从2006年5月18日起买的股票已经是全流通股票了，必须在购买时就考虑到它一年或三年后将自动流出的风险，不要再以如此高的价格在一级市场申购和二级市场买卖。但由于这一宣传几乎就没有进行，导致可怜的股民在不知不觉中仍在按股权分置时的思维购买股票。
3、“大小非”和“大小限”现实与未来的巨大压力，在2005年6月股改时，我国1300多家上市公司总股本中的非流通股约为4600亿股。而在2006年5月新老划断后，新发的298只股票中，由于像金融、石油和煤炭的大盘股较多，“大小限”竟高达8000亿股，是“大小非”的1.51倍。而“大小非”和“大小限”两者合计竟高达1.26万亿股，比18年来两市所形成的6000多亿流通股的两倍还要多。这些股票都是以一元钱左右的成本作价入股的，这和股民在市场上十几元甚至几十元的IPO价格形成鲜明对比。即使股市跌到1000点，“大小非”和“大小限”仍有利润空间。
迄今为止，解禁的“大小非”只有1100亿股，实际卖出的仅有213亿股。那么后面还有1.18万亿股的非流通股的解禁。而解禁的时间也越来越紧迫，市场在下行中感受到了“大小非”的压力。而“小限”也开始流出，加上对2009年下半年“大限”开始流出的预期，对市场压力极大。所以这是股市抬不起头来的最主要原因。
无论1.18万亿的限售股在现实中是否会流出，但投资人在考虑投资风险时就是这样的思维，因为现实中存在着它们流出的可能性。如果我们在股市如此暴跌的情况下简单得出股市越跌，限售股就越不会流出，并得出“大小非”和“大小限”不是当前股市下跌的主要矛盾，那我们就找不到解决这一问题的有效对策，
六、大股东自锁减持价格化解限售股压力的零成本模式
如果我们能够得出当前导致股市下跌的主要矛盾是“大小非”和“大小限”问题，那么，再反思我们解救中国股市下跌的一系列美国式救市政策就会发现，无论是减税、融资融券，还是注资回购，都没有对症下药。中国股市缺的不是由于钱导致的信心缺失，而是政策导致的信心缺失。所以，当前稳定中国股市的关键，在于正视“大小非”和“大小限”问题。
当前，只要在“大小非”和“大小限”是导致中国股市下跌的主要因素上取得共识，就迈出了关键的一步，离解决这一难题也就不远了。因为从主观上看，目前中国股市的有关各方，无论是监管者还是股民，无论是上市公司的大股东还是证券公司等中介机构，都期盼股市实现上涨中的多赢。而从客观上看，无论是从中国国民经济的宏观面，还是从上市公司业绩的微观面，都具备股市上涨的外部环境和内在条件。
具体做法是：通过大股东对限售股解禁后的可流通底价进行自愿基础上的锁定，把限售股的问题从简单的时间锁定风险滞后，调整到用价格锁定彻底化解。
1、何谓大股东减持价格自锁。所谓自愿的价格锁定，是指由上市公司的大股东，自愿将所持解禁的非流通股减持的价格锁定在一个预设的可流通底价上。这一价格是指由大股东自己预设一个可流通的最低价格，其所持股票的价格只有高于这个价位才能售出，而低于这个价格，其所持股份将自动锁定，不再卖出。这个价格可以由上市公司根据本公司实情，并参照大盘在3000－5000点时本公司的股价来确定。假设某一公司的大股东自锁的可流通底价定在15元，即所持的股票只有在15元以上才能卖出。如果由于其售出，该股票跌到了15元以下，则会自动锁定。
2、大股东自锁减持价格的程序
（1）大股东提出自锁可流通底价的议案。从公司法律上说，任何一个超过5%的股东都可以提出议案，并按关联交易的法律程序进行表决，而这项议案是对提案人的自我约束，它符合中小股东和整个公司的利益，并无被否决之忧，且在法律上无任何障碍。
（2）该项议案在通过后，要在媒体上公开披露，把大股东自愿锁定的可流通底价公之于众，该项议案和股东大会的其他议案一样，一旦通过，即应被遵守。同时由沪深两个交易所来把关执行。
（3）若公司未来发生送股和转股，其可流通底价也相应除权下移。
这一议案应是由大股东启动的、自愿为实现股市多赢提出的。其中，最核心的是大股东自愿的价格锁定。
3、相应的配套措施
具体做法可以是：充分利用我国上市公司一股独大的特点，近860家国有上市公司可由国资委倡导，支持上市公司大股东可流通底价的自锁。而另 800多家民营上市公司则可由证券业协会来统一倡导和协调。中国证监会只需在这一过程中对那些通过大股东可流通底价议案的上市公司给予再融资的优先安排。
4、上市公司大股东实施这一方案的可行性
当前中国股市跌到目前的水平，不仅股市的功能丧失，而且上市公司的再融资功能、增值功能也都无法实现。这是一种多输的局面。从笔者和十几家上市公司大股东的接触看，他们愿意通过可流通底价的自锁向市场投资人明确这一信息，打消非流通股随时会流通出来的疑虑，实现其股价的上涨。同样，很多上市公司的老总是对其公司有信心的，但在目前的大盘点位下，什么事也做不了。因此，只要稍加引导，有关各方就能在这一问题上形成共识，因为它符合共同的利益。可流通底价是可以实现的。目前已有一些公司各自颁布了类似的信息，但由于没有形成群体效应，在大盘的整体下跌中，声音微弱，没有发挥出作用。
5、这一做法和股改不是一回事
推进这样的改革措施需做两个说明：第一，上市公司可流通底价的自锁绝不是二次股改。首先，这一措施是大股东自愿提出的，不存在政府有关部门强制推行的问题。其次，可流通底价的确定是由上市公司的大股东根据自身的情况在3000点到5000点之间自愿做出的，并无一个外部强加的、千篇一律的价格规定。可流通底价定得低，其股价也会低；可流通底价定得高，其股价则会高。因为不到那个点位，股民就无对该公司大股东减持的疑虑。第二，大股东可流通底价的自锁是一种价格约束，而不是像“锁一爬二”那样的时间约束，风险滞后。
笔者认为，如果这种自愿锁定的提案是一种群体行为，而不仅仅是个体行为的话，是可以化解限售股的系统风险，振奋市场信心的。
6、推出这一措施的时间是关键
长达一年的股市下跌，尽管其负作用已开始在上市公司显现出来，但由于总体看我国的宏观经济面和上市公司微观业绩面还没有走坏，我们通过调整和实施大股东可流通底价自锁的措施，还能发挥作用。若拖到明年，市场和上市公司之间一旦进入恶性循环，即使有好的措施，也将回天无术。因此，今年第四季度是我们通过政策措施扭转股市大盘持续低迷的关键。
七、异船相帮，首选之战在香港
我们要履行大国责任，也承诺和发达国家共渡难关，一个创新性的思维，就是要先在世界资本市场普遍下跌的过程中，寻找一个有利的亮点。让它能够担负起资本市场抬头复苏的使命。而这一点，就中国来说，首选之战，最合适的地点就是在香港。
香港市场60%的上市公司市值都是来自内地的H股公司和红筹公司，香港的经济也主要由内地支撑，但是在金融体系、货币体系上香港完全是和美国货币、金融体系一体化的。如果说在内地市场相对较为独立的背景下，次贷危机仍然产生了较大负面影响的话，那主要是从香港传递过来的。所以，搞活了香港这个棋子，对外可以带动美国等国家的资本市场，对内可以和A股产生良性的互动，而不是通过这个管涌，把境外的风险传递到境内来。
具体做法可以让中投公司把战略重点从美国转到香港，守住香港这一前沿阵地，用过量的外汇储备在香港吸纳H股，起围魏救赵之目的。现在中国只要能够在国际资本市场任何地点进行投入，就会产生巴菲特效应，中国出手了，可鼓舞世人的信心。占领香港桥头堡，我们既承担了大国的责任，答应美国出手相帮，又可实现了一箭四雕之目的：
第一，购买H股，化解外汇储备过高的风险。
第二，此时购买已极具投资价值的H股股票，抛出美元，买回本国基础产业的股权即可保值又可增值。
第三，香港市场外联美国，内联中国内地。我们投向了香港，把香港带动起来，就等于从外部对美国进行帮助。第四，香港H股对A股产生正面的拉动作用，守住了这个桥头堡，就堵住了外界金融危机导入到中国内地的恐慌性的、会导致信心丧失的渠道。
购买H股从香港资本市场上传递对海外资本市场出手相帮的举措。对外，可以拉动其他海外市场的复苏，毕竟在全世界下沉的资本市场中有一个场所 ———香港，已经出现希望。对内不仅不再向A股市场传递负面的美国次贷危机的影响，而且H股的复苏还能够带动A股的上涨。打好香港这一战，就迈出了盘活全局的重要一步。
总之，把握这次重大的能让中国历史性崛起机遇的关键是激活内地的A股市场和回购香港“桥头堡”的H股。
预计未来三年中国宏观经济将由2002至2007年的加速增长期向平稳增长期转变∶一是GDP增速将有所回落，但仍将保持较快增速；二是内需在需求结构中的占比进一步提高，尤其是消费对经济增长的贡献度将显着增强；三是经济和金融结构的转型步伐加快，融资结构进一步优化，直接融资比例将明显提高；四是产业升级和自主创新的力度将不断加大。
未来三年中国经济增长速度会稍缓，内需渐成拉动中国经济的主力，金融改革加快，产业升级加大。因此，买股要买内需股，能灵活配合金融改革之金融股，有创新、拓大市场能力之制造业股。
2009至2011年，社会层面流动性整体保持充裕，M2维持较高增速，但阶段性流动性紧张的可能性加大。未来三年银行体系流动性总体充裕，但阶段性资金吃紧频率明显加大；
境外短期资金输入压力总体加大，但“阶段性资金大出”的可能性在迅速上升，这将成为影响未来三年中国经济金融能否实现稳定运行的一个重要的外生变量。
资金明年或大量流出，留心“阶段性资金大出”一词，即是热钱或者突然流走，会对人民币汇价产生冲击，故不要嘲笑那个谓人民币可以贬值的分析报告。阿爷已经对汝作出警告，只不过这个“阶段”何时出现，就只有问热钱的金主才知。如果阿爷在未来六个月仍没有刺激经济之举，而外围经济反见好时。笔者看在2009年上半年或会见“资金大出”。
未来三年资产价格可能在波动中逐步上行。其中，房价在涨势大幅放缓后总体可望呈现小幅、稳步上涨态势，但短期内普跌的可能性较大；2009年股市仍将面临较大的不确定性，震荡有可能加剧，2010和2011年则可望维持在较小震荡中逐步上涨势头。
2010至2011年可望否极泰来，各国政府但如能如愿提早刺激经济，而美国新总统又在新上任后立即生生性性，趁2009年4月前后，美国次按要重订利率的合约数量较少时，搞好美国经济则可捱三年期望改为捱到2009年中，2009至2011年宏观
调控取向及结构性改革预测：
(一) 稳步加快资源价格体制改革的进程
资源价格体制改革的总体原则是在充分考虑社会各方面承受能力的情况下，逐步建立能够反映资源稀缺程度、市场供求关系、环境成本等因素的市场化价格形成机制。
一是继续加快推进成品油和天然气价格改革，减少对成品油和天然气价格的行政化控制；
二是继续加强煤电联动，推进电价改革，逐步做到发电和售电价格由市场竞争形成、输电和配电价格由政府监管；
三是加快供热、供水等公用资源价格改革进程；
四是健全煤炭等矿产资源有偿使用制度。
到2011年，内地资源价格可望与国际价格基本接轨，假如2011年时中国的资源价格能与国际价格基本接轨时，不知美国股神巴菲特会否在2010年时再买入中过石油，再推而广之买江西铜业、中煤集体等资源股票。
(二) 利率市场化改革进入实质性阶段
首先，逐步将Shibor和国债收益率培育为我国短期和中长期金融市场的基准利率，疏通货币市场、债券市场与信贷市场的利率传导渠道；
其次，进一步放宽商业银行存贷款利率浮动范围，存贷款上下限逐步向同期Shibor利率靠拢；
第三，在推出利率掉期、远期利率协定和利率互换等衍生品交易后，利率期货、利率期权等产品有望推出；最后，随着利率市场化改革的深入，为确保银行体系的稳定发展，相关措施将稳步跟进，其中，预计存款保险制度最早将于2008年底或2009年初正式建立。
5. 为什么股票一直涨，突破了4100点，现在股市的形势，谁能给分析一下，谢谢你们了
影响——央行发出警示信号，专家称股市基本方向将不会改变
●“牛市难撼波动难免”
本报讯（记者张诚苏曼丽）央行此次同时出台多项政策，最让人关切的无疑对股市可能产生的影响。对此，昨日，众多市场人士大多认为，对市场的影响是必然的，但政策体现了连续性，市场有所预期，特别机构投资者大多作出了一定的提前反应，因此恐慌不会出现，但波动在所难免。
北京大学中国经济研究中心徐滇庆教授表示，央行此举是个信号，说明政府并不赞成过热。央行的举动更直接地是告诉大家中央不会坐视股市这种过热现象的持续。
●银行股、地产股等受影响最大
中信证券首席宏观分析师马青直接指出此次调控对目前股票市场的核心———银行股将有着明显的负面影响，如果星期一股市再涨就太疯狂了”。他认为，此次存款基准利率上调了0.27个百分点，而贷款基准利率只上调了0.18个百分点，这与前几次存贷款基准利率一起同幅度上升不同，意味着息差的缩小，资金成本增加，因此也就不会像前几次加息一样对股市没有丝毫影响。
加息对上市公司的业绩影响是全方位的，具体的影响程度跟上市公司的负债率密切相关，对不同的行业影响程度也不一样。一般来说，贷款占总资产比率较高的上市公司，业绩受到的冲击最大。按照这个标准来衡量，受加息影响最大的3个行业是房地产、民航、高速公路。由于这些行业都是靠高贷款生存的，因此，利息上涨将直接加重相关的利息负担，增加财务费用。
中信建投研究员刘献军认为，虽然未来政府的调控措施还难以预期，但至少从目前来说，此次的调控措施难以撼动大牛市的基础。
●将吸引更多海外热钱
申银万国证券研究所李慧勇分析认为，从理论上讲，加息将提高企业的资金成本，降低企业的盈利能力，对股市不利。但存款准备金已经成为常规调控手段，对流动性的影响有限，而汇率波幅的调整并不会在短期对股市产生重大影响，因此他认为此次调控对股市的负面影响仍然会很有限，星期一的股市不会出现暴跌。因此应用理性和平和的心态来看待央行的举措。
招商证券高级投资顾问常锦昨天认为，央行上调存款准备金率和加息同时进行，力度比较大，也有点出乎市场的预料。不过，她认为，加息对股市的影响不会太大，相反，加息会进一步吸引海外的热钱进入内地，而上调存款准备金率只是冻结银行间资金，也不会对股市的资金供应产生较大影响。
众多分析人士均认为，在市场已经处于高位，泡沫正在形成过程中，此次强烈紧缩政策在短期内会对市场有较大影响，但针对长期牛市的看法，大多较为乐观，并认为这还取决于未来是否会有更强力的调控措施。（记者 张诚 苏曼丽 新华社等媒体消息）
同时上调存贷款基准利率和存款准备金率 股市反应决定未来政策选择
中国人民银行周五宣布同时上调存贷款基准利率和存款准备金率，从2007年5月19日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。上述举措是为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定。
同时，人民银行决定自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。
●北京大学中国经济研究中心徐滇庆教授表示：
这回加息和上调保证金率双管齐下，主要是针对资金流动性过剩，间接对股市过热起到喝止作用。如果市场无动于衷，那么一系列的后续措施还会出台。
徐滇庆说：“股市现在的问题1是大幅度炒作，这两年来，一大笔过剩的资金冲入了股市，但加息对它们的调控是非常间接的，因为资金来源跟银行关系并不大。”
徐滇庆认为，央行此举是个信号，说明政府并不赞成过热。“股市每年涨20因此，徐滇庆认为，央行的举动更直接地是告诉大家中央不会坐视股市这种过热现象的持续。
“如果市场无视于这个警告，那么不只是加息，还有更多的手段会陆续出台。比如征收资本利得税、上调交易税，等等。因为现在股市换手率大幅增加，从一天百来亿涨到几千亿，这是一种过度投机的表现。”
●长江商学院金融教授周春生表示：
央行此次调整既在意料之外又在意料之中，意料之外的是4月份CPI比3月份有些回落，没想到央行会在短期内继续采取紧张措施；意料之中的是股市泡沫已经形成，风险在加大。目前股市投资热情高涨，每天都有新股民进入市场，但新进股民往往对股市缺乏认识，发展下去必然会积累风险，长远来看会对股市造成更大的威胁，我们应该吸取台湾地区和日本的经验和教训，让股市健康发展，股市需要繁荣更需要稳定，央行采取双管齐下的措施为市场降温，具有积极意义。
对谈到对其他市场的影响时，周春生表示，对房地产市场会有一定的影响。
●社科院金融研究所金融研究室副主任尹中立先生认为：
此次央行三管齐下，其主要目的是减少银行体系的流动性，抑制物价及资产价格的上涨趋势，促使外汇平衡。总之，是多目标的调控。
●国泰君安证券研究所所长李迅雷称：
第一，这次上调是在市场预测之内的。
第二，这次存款类金融机构人民币存款准备金率和金融机构人民币存贷款基准利率的同时调整主要是用来调整市场的利率的结构，这次的调整中存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点，比金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点多一些，这些都为了防止目前的银行利益，以免他们的利益太丰厚。
同时，他表示，这次的调整不会对股市产生太大的影响，股市受宏观经济的影响比较大。但从长远上来讲，每一次的加息过后必定至使股市的大涨，在一段时间内牛市将持续，而且远比我们想象中的要好得多。
●高辉清：这次加息异乎寻常
国家信息中心发展研究部战略规划处处长高辉清博士认为，这是一次不同寻常的加息。一是存款准备金率和加息一起推出，二是存款基准利率上调幅度高于贷款基准利率上调幅度。除此之外还有很重要的一点，就是此次上调存款准备金率离上次上调仅有几天时间，这异乎寻常的举措，不仅我国没有过，可能全世界都没有出现过。
其实4月份的物价是下跌的，通货膨胀的压力应该是减轻了，按照道理是不应该在这样的背景下加息的，所以这也可以说是异乎寻常的。
之所以有这次异乎寻常的加息，我个人认为可能有这原因。一是马上就要举行中美战略对话了，他们会在汇率等方面给我们压力，加息可以稍微缓解这种压力。与此次加息同时进行的扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度就是一个很好的证明。
二是当前通货膨胀的压力虽然减轻了，但固定资产投资增速依然在加快，加息可以起到一定抑制作用。
三就是政府可能还是认为当前股市上涨过快，出现了结构性的泡沫，因此希望通过加息抑制股市可能出现的泡沫，这也有利于股市的健康发展。
●许小年：加息为抑制资产价格泡沫
中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年认为，这次央行调控的信号更严肃了，整个市场应该更认真的的看待这次央行上调金融机构人民币存款准备金率和存贷款基准利率的举措。
对股市的影响，许小年认为，这未必就是专门针对股市的。他认为央行的调控目的还是为了抑制流动性过剩，以及抑制不断增长的资产价格泡沫。
他认为，对房地产市场的影响目前不好评估。同时，对CPI增速的抑制效果也不会那么快体现。
●夏斌：央行举动不是要打压股市
国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为，此次加息应该再早点。这次加息缩小利差，对热钱的抑制有一定作用，央行对中美利差也一直保持高度关注。
他认为，目前我国贸易顺差靠利率解决不了多少，不过提高利率有利于资源有效配置。
对股市而言，此次央行的举动对其有一定负面影响。
“但是央行的举动并不是要打压股市，主要还是因为宏观经济流动性太多，提高准备金率和存贷款基准利率有利于经济健康发展。”夏斌说。
●郭田勇：利差变窄 银行预期收益下降
中央财经大学教授郭田勇表示，相对2006年4月底的单纯上调贷款基准利率，此次存款基准利率的上调使银行利差变窄，预期收益下降。
郭田勇表示，上市银行2006年年报显示，国内银行传统业务收入在银行总收入中还是占相当大的比重，此次存款基准利率的同时上调将使国内银行利息收入在总收入的比重下降，从而影响银行的利润总额。
郭田勇同时表示，此次加息也将推动银行扩大中间业务的开展，加强金融创新，加强交叉型产品的开发。
●李振宁：加息对股市有一定影响 但不会很大
上海睿信投资管理公司董事长李振宁：加息不是针对股市，其本身还是为了控制流动性过剩。同时，股市能吸引大量的资金，也能减缓流动性过剩的问题，减少投资实体的资金。
我认为今后不会大规模加息，加息对宏观经济的影响有限。但是现在的利率还是比较低，再次加息也不是没有可能。但是加息是一把双刃剑，吸引海外资金流入，进一步扩大人民币升值的负面作用，平衡可能被打破。
加息对股市有一定影响，但不会很大，0.27是一个很低的数字，不会影响老百姓对股市的态度。从外围来看，美国连续加息的那几年正是美国股市走牛的几年。股市是否调整，市场有自己的规律，政府干预也没太大意思。
●哈继铭：加息对负债率高的行业是利空消息
中金公司首席经济学家哈继铭认为，同时上调金融机构人民币存款准备金率和存贷款基准利率，这个组合拳显示了央行调控意识的提高。
他认为，央行这次的调控措施对市场有一定影响，但影响有限。对股市而言，这是混合信号，对一些行业，特别是负债率高的行业肯定是利空消息。
同时哈继铭认为这对热钱同样有抑制作用。
这次加息是否会对5月份的CPI增幅放缓呢？哈继铭认为5月份的CPI增幅很难放缓，同时6、7月份的CPI增速还要继续提高，主要是粮食价格上涨压力不断增大，同时资源价格也在不断上涨，另外就是工资上涨的压力了。
哈继铭估计7-8月份可能再次加息。
●宋国青：调正幅度较小 不会造成太大影响
北京大学中国经济研究中心教授宋国青说： 中国人民银行此次人民币小幅上调金融机构和人民币存款准备金率和存贷款基准利率不会造成太大影响，央行此次调整符合预期。
●中邮基金市场总监唐澍明表示：
此次加息的举措是人民银行行驶货币当局角色的表现。而正是人民币利率的过快升值使得人民银行运用进一步紧缩的货币政策来适应人民币的对外升值。
从市场的角度，唐澍明认为这次人民银行的动作是在通过经济手段而不是行政手段来达到提示风险，规范市场的目的。
在谈到货币当局接下来会否还有所动作时，唐澍明认为，今年我国开始进入一个弱加息的周期，因此可以预期，人民银行会进一步出台紧缩政策。
●高德黄金首席经济学家张卫星表示：
央行此次调整动作比较大，通过一系列经济手段收回流动性，表明了政府治理投资过热的坚决态度，同时为股市降温。当前股市投资热情高涨，在利益的驱使下，此次调整显得微不足道，因调整利度不够，极易导致利空变利好。
因为以前政策市的遗留问题，政府没有采取行政手段而是采取经济手段为市场降温，也是希望证券市场能够健康发展。
张卫星表示，可以采取国有股减持以及增加股市供应量来为股市降温。
●银河证券首席经济学家左小蕾表示：
此次央行出台政策的时机和措施非常好，也说明政府采纳了呼吁控制市场风险的建议。此次上调存款准备金率和利率，一方面是因经济数据需要央行及时采取预防经济转向过热的措施，另一方面也是对目前的市场风险一个很好的防范措施。
左小蕾认为，从市场近期的表现看，市场已经开始表现出向理性发展的趋势，因为此前政府的各种暗示，已经促使市场中的理性投资者开始增多。本次调控措施对股市是积极的因素，有助于是释放股市风险。
在此前，温总理曾经表示政府完全有能力解决好金融领域的问题。此次央行有史以来首次集中采用多种调控手段，也说明政府的市场调控手段日趋成熟，创新举措会不断。
●银河证券研究中心副主任丁圣元表示：
此次央行上调存款准备金率和存贷款利率，对股市影响不大，与中性利率6%比，目前的利率只到3%，上升空间还很大。
丁圣元认为，目前的市场从表面看是流动性过剩，财富效应吸引投资进场，但从2001，2002年左右开始，居民储蓄开始偏向活期储蓄，活期储蓄逐渐增多，说明投资者已经不能容忍长期低利率，有迫切的投资冲动，随时准备从银行撤出，股市只不过提供了一个渠道，目前股市的火爆完全是因这种投资意识的释放，所以央行此次小幅加息对投资者不具实际意义。
●宏源证券的商金和先生认为：
本次央行出台调控政策是正常的，也是在预料之中的，短期可能引起大盘震荡，但长期来看影响不会太大，因为，毕竟本次加息的利率只有0.27个百分点，幅度较小。
他认为，本次加息，可能使股民中的老股民产生一些震动，从股市中撤出，但对于新入市的新股民不会产生太大的作用。
●中信建投首席分析师吴春龙称：
这次上调存款类金融机构人民币存款准备金率与上调金融机构人民币存贷款基准利率是为了调控实体经济，投资增长过快所做的调整，对二级市场，特别是股票未必会产生有效的影响。
吴春龙还表示，这次调整，从理论上讲会对地产股、大众原材料等产生影响，前几次的上调准备金率都对地产股的趋势产生了影响，认为不会对金融板块产生太大的影响。
●北京中期总经理母润昌表示：
这是国家控制流动性过剩、抑制经济过热的必要手段。当被问到加息对国内期货市场不会造成什么影响时，他认为期货市场不会太敏感。
●银河证券研究中心主任、首席经济师滕泰认为：
此次央行打出“组合拳”，力度较以往明显加强。以前央行虽然也陆续采取了类似手段，但由于都象“格林斯潘式的小动作”，即每次加息只是大约0.27点，这样对回收流动性过剩虽有一定效果，但对调节资产价格影响不大。
此次央行同时提高存款准备金率和基准利率，滕泰认为，一方面将会使人民币升值的压力更大，另一方面由于一段时间以来股指涨幅过大，这样势必将会打击短线的股指泡沫，特别是对银行股、地产股影响较大。
●北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授认为：
此次加息是宏观调控的必要措施，“很正常，比较及时”，他认为有三个主要原因，第一，宏观经济层面的流动性过剩；第二，当前市场物价持续上涨；第三，股市有过热倾向。
曹凤岐表示，此次加息到底能够发挥多大作用还要进一步观察，虽然一年期存款基准利率上调0.27个百分点，但还是没有能够改变市场负利率情况。对于股市的影响，曹凤岐称可能会对股市心理上有一定冲击。未来是否还有可能加息，曹凤岐称要视经济运行情况而定，如果此次调控效果不好，“存款准备金还有可能小步上调，不止一次”。
●赵晓：政府不想砸盘 基金重仓股会急跌
政府出手很温柔，这说明它不想砸盘 ，市场分化会加剧，QFII、基金重仓股会急跌，而多头控制的股票，还会继续涨 。
赵晓：我在上次的文章（“熊掌也要鱼也要——谈当前多重目标下的货币政策选择”）里，分析了五一前为什么没有加息，而是调整了准备金率，这是因为大家看好经济整体趋势，惟一不好只是流动性过剩。流动性过剩的表现就是资产的泡沫，以前是房地产泡沫，现在是股市的泡沫，当然这个泡沫有多大，但现在还不能下结论。
第二篇文章，写“股市可能直奔5000点”，这是为了说明现在股市的形势是一触即发，但最后还留了一句话：“调控必须走在市场前头。而在这种真实的市场可能趋势下，最优的政策是什么呢？值得深思。”
结合起来看，实际上我一直在提醒一些事情，一方面提醒政府，不要轻易破坏现在这个经济持续增长的良性局面，另一方面提醒投资者，政府是一定会出政策的，“调控是会走在市场前面的”。
但总体来看，这次加息加的不多，0.27%完全在市场预期之内，如果是加到0.54%，就说明政府要砸盘了；而且市场对于加息的预期是五一之前，但它出在五一后，而且出手很温柔，这说明它不想砸盘，只是想看看市场的反应。
这次同时又调了准备金，这表明它对流动性过剩依然不满，所以这次不仅打了左勾拳，还打了右勾拳，一方面要保护经济，另一方面又要温柔的说服教育市场，政策细腻全面。
经过这次加息和提高准备金率，我认为市场分化会加剧，一方面空头会觉得还不够，政府还会继续出招，它们会继续唱空、砸盘，这些空头主要是QFII、公募基金，因此基金重仓股会跌的更厉害。
而多头会觉得这个情况很正常，调控很温和，政府并没有重拳出击。在这种情况下，空头们控制的股票还会继续涨。实际上，现在空头除了真正意义上的散户，还有大量的私募，而真正的市场高手在这些人里面。
对于QFII、外资这些空头来说，他们不太相信中国的经济能真正搞好，不相信中国的银行能真正做好，这也不是他们的错，他们只是对他们不了解的东西不太放心，而多头主要是国内的股民、基金，他们对中国经济有信心，认为还有升值空间。
那在这样一种情况下，股市会出现大盘横盘、基金重仓股急跌，而散户、私募持有股票大涨的情况。
事实上，央行这次的政策，既给了空头一点面子，对多头的出招又比较温和——它优先使用的还是货币政策，是用来给市场放信号的。
花旗银行中国区首席经济学家沈明高：央行的此次行为是史无前例的，表明了央行调控流动性过剩的决心。虽然cpi已经连续2个月触及警戒线，但是央行加息和调整准备金的幅度并没有发生变化。近几月来，央行的调控政策频出，就此推测央行将采取“小步快跑”的方式调控经济。
虽然这些调控政策将对金融市场产生相应的影响，但是中国经济的发展是良好，总体还是向上的，只是对投资者的心里造成影响比较大
6. 中国股市跌跌不休，这个中国特色的经济“晴雨表”怎么了能说明真正的原因吗
"晴雨表"失灵的制度缺陷
"在1300多家上市公司中，有多少是真正意义上的股份制企业呢？大部分上市公司其实就是壳资源，是没有任何投资价值，甚至现在连投机价值都没有的壳资源。"
在国际知名金融专家、新加坡交易所总裁顾问、华东政法学院商学院名誉院长、国家资本研究中心主任汪康懋教授看来，股市与经济逆行的最根本原因是上市公司质量不高。按照其以公司的成长性和金融风险两项指标所设立的“汪氏模型”为国内上市的分类，以大盘指数在1300点为基点，在全部1300多家公司中，有142家的成长率在18%以上，319家在0-18%之间，其余都在0之下。
“这个数字也意味着在我们目前的市场中有1/3的公司在增长，1/3停滞，另外1/3在加速下滑，”汪教授说，“这就反映在这个市场背后，企业的经营状况不好，道德风险系统爆发。”
统计显示，从1992年开始，中国1300多家上市公司中有200家发生过丑闻，出事比例接近20%，而同期美国市场的比例仅为1%，2004年以来国内上市公司的丑闻已经超过了40起，其中涉及长虹等知名企业，而就在2005年的第一个月中，上市公司丑闻更是频繁爆发，仅仅20个交易日中就有10名公司高管涉案，其中还不包括暴露其他问题的公司。
除了屡见不鲜的丑闻外，上市公司整体质量不高还主要表现在：经营状况不佳，亏损户数不断增多；净资产收益率呈现逐年下降趋势，每股收益不断降低；审计报告中出具保留意见的公司不断增多；公司背离主业现象普遍。
“尽管外部经济环境和传达的信息是向好的，但由于资本市场本身不完善，往往这种向好的信息会产生一种行为上的反向。”复旦大学经济学院副院长强永昌教授表示，最近所曝光的一系列涉案上市公司更是反映了这些问题，很多公司上半年还业绩不错，但到年底却突然变脸，发布大额预亏警告，这让投资者感觉上市公司在企业治理、信息披露等问题上还很不规范，而从宏观上看，资本市场监管体系的可操作性也是个问题。
“在1300多家上市公司中，有多少是真正意义上的股份制企业呢？大部分上市公司其实就是壳资源，是没有任何投资价值，甚至现在连投机价值都没有的壳资源。”徐磊认为，由于大部分企业是在当时计划经济体制下产生出来的股份制公司，很多公司责权不清，根本就没有以追求股东利益最大化的目的来上市的，因此上市公司质量的整体平均水平不高，是当时股市动能定位的历史原因造成的。
而在殷剑峰看来，由股市本身深层次的矛盾造成的不完善的股票发行制度也是上市公司质量低下的另一原因。在中国股市走过的近15个年头中，股票发行制度从最初的“审批制”转变为“核准制”，由最初的“额度控制”到“通道制”，再到“保荐人制度”。不可否认，发行制度的改革一定程度上提高了上市公司的质量，但即使在现行的“保荐人制度”下，仍不能杜绝江苏琼花等事件的发生，发行制度的不完善导致大量的绩差公司充斥市场。
他向记者表示，目前的首要问题是把股市的深层次问题———股权分置问题解决好，然后监管者把自己位置摆好，把规则做好，规则明确，按规则来办事，这些解决了，其他事情由市场自己解决，企业要上市是企业自己的事情，投资者是否买股票由投资者自己决定，这些是市场参与者自己的事情，监管者只要负责建立好这个游戏规则，来保证规则顺利实施。
“可关键的是，现在的发新股和增发都不是市场行为，股权分置已成为非流通股股东剥夺流通股股东的一个手段，使得非流通股股东享有特权，这样的结果就是大家都会去通过寻租上市圈钱。”殷剑峰说，只有股权分置问题解决好了，企业上市才有可能从审批、核准制转变为注册制，否则，如果将所有权力都集中在一个监管当局手中，那这个市场很难弄好。
此外，股票市场退出机制不健全，也是一个主要原因。多年以来，中国证券市场上一直没有能够确立严格的上市公司摘牌制度，一些已经严重资不抵债、缺乏市场重组潜力和收购价值的劣质公司仍然没有被及时地淘汰掉，这些公司在吞噬有限市场资源的同时，破坏了股票市场的信用环境，降低了整个市场的投资价值。
“应尽快建立三板疗养板，让质量低下的公司到那去，限制其交易。”汪康懋博士表示
7. 有关某上市公司股票投资分析报告有哪些
一般会从以下几个方面展开分析：；一.公司所属行业特征分析：1.产业结构，2.政府影响力分析3.产业增长趋势，4.产业竞争分析。5.相关产业分析。6.劳动力需求分析。。二、公司的治理结构分析。
8. 你如何看待2012年中国证券市场发展趋势为什么
2012年我国股市将见底回升，是大势所趋。几点理由，一是国家货币政策将逐步微调，市场货币流动性趋于宽松。二是股市制度建设逐步加强，监管组合拳将治理股市原有乱象。 三是国内股市长期投资的资金来源将逐步扩大，住房公积金、地方财政余额均将成为新的投资主力。RQFII也将扩大入市规模。四是强制性分红制度将在2012年成为股市亮点，投资者获得分红回报的期待有了保障。五是股市在有赚钱效应下，人气将逐步恢复，社会资金将逐步回流股市，股市再度成为社会资金的蓄水池。六是股市交易制度将面临改革，极有可能推出T+0交易制度，这样可以相对减少中小散户交易的风险，与国际股市交易制度同步。这些与股市密切相关的宏观政策、制度完善等等举措陆续出台将会给予投资者以信心，有利股市人气恢复，可以相信2012年中国证券市场将迎来春天。
9. 股票趋势技术分析理论
1.股市从998点以来上涨的回顾
从2005年6月6日开始，中国股市进入了第二波周期为8年以上的波澜壮阔的大牛市。其时间跨度之长，空间幅度之大，不是一般人可以想象。具体的空间点位我不做推测，但是可以说明，已经过去的3000点只是基本的，4000点是肯定要被踩在脚下的，8年之后最终到达的空间点位是多少，我不能预测，相信也没有人能精确预测。从2005年6月6日至2007年2月16日，时间跨度是1年半左右，上涨幅度是200％。在这么短的时间内，这个幅度不可谓不大，但是其性质我归纳为恢复性上涨，为什么呢，我们可以仔细回顾一下1年半以来的市场情况。
第一阶段：熊市完结，股市试探性缓慢反弹（2005年6月～2005年11月）。
这个阶段的特点是熊市虽然已经完结，但是人们饱经摧残的脆弱心理仍不愿相信牛市已经到来，若有上涨，仍将其看作熊市中的反弹，一切都犹犹豫豫，小心翼翼，生怕惊动了沉睡的熊大哥。只有极少数的先知勇敢的买入，因为这个时候的股票，太便宜了，真的太便宜了，遍地黄金啊，可能十年内都再没同样的机会了…....这个阶段缓慢的上涨，快速的下跌，但是又跌不破前一个底部，磨啊磨啊，终于磨掉了那些不坚定的人，然后就到第二阶段了…
第二阶段：大梦初醒（2005年11月～2006年5月）
第二阶段的特点是拉高成本，脱离估值太低不合理区域。这个阶段没什么，就是明白事理的人越来越多，怀疑的人越来越少，大家都知道机会来了，赶快搞一把再说，在第二阶段行情的末端，就是2006年5月初，形成了一个小小的疯狂波，接下来就是较大的调整…
第三阶段：峥嵘初现（2006年8月～2007年2月）
2006年5月～8月，经过对第二阶段的彻底清洗，股指从2006年8月开始，进入到显露峥嵘的岁月。从8月起，在大象股的强力拉升下，股指强势进入主升浪，这个阶段，牛是没有回头吃草的时间的，拉升再拉升，把人都搞疯狂了。营业部门庭若市，新股民开户一再创新高。这个阶段，只要你买股票，随便怎样都赚钱，股指涨得象疯狗样，所以都叫疯狗浪。但是，再怎么强大的力量也不能使股指永远上涨而不休息，牛始终会回头吃草的。在2007年1月30日到2月6日这一段时间，牛低头了，大盘6日内暴跌近500点。暴涨带来的暴跌让很多人消受不起，也给了投资者上了生动的一课，股市有风险，入市需谨慎。
一年半以来，大盘虽然经历了几个阶段，但从大趋势来讲，股指在火狗年基本属于单边上涨，投资者多有斩获。虽然股指已经上涨很高，但是趋势没有改变，股指的连创新高开拓了牛市的空间，增强了投资者的信心，吸引了大量的增量资金，为下一阶段行情的演变打下了基础和铺垫了条件。
2.股市在2007年可能出现的波动
2007年对于指数的不利的因素：
1）.市盈率太高：现在股市的平均市盈率已经从1年半以前的15倍左右上升到现在的接近40倍，不管从哪个角度讲，这个数据“现阶段”是高了，从可持续发展的角度讲，这样下去是没有出路的。我国是处于高速发展的新兴市场，又有高速发展的宏观经济基本面支持，再加上人民币升值因素，市盈率可以适当高估，可以让人接受的长期平均市盈率波动值可以考虑在20倍到25倍（欧美港是15倍），最多也不能长期脱离30倍。所以，市盈率偏高是个问题。
2）.短时间获利盘太多：1年半时间股指从1000点到3000点，这个市场的资本回报率太高，基本是暴利。一般资金年回报率在15％就有很多人开心的不得了，现在这个市场的资金年回报率超过50％的比比皆是，不是很正常。历史告诉我们，市场不会让你这么舒服的赚钱的，市场肯定会用他自己的方式让投资者抬高成本。
3）.市场进入题材股阶段：一般牛市的板块炒作都大致的模式，刚开始是价值投资，然后扩散到炒作二线蓝筹股，后来炒作有实质性题材的板块，最后进入到炒作垃圾题材的阶段。现在这个市场基本是进行到疯狂炒作题材的阶段，不管消息是真是假，先炒了再说。大致浏览一下个股，每个股票都基本上都经历过了一段飙升段了，再涨的空间有多少呢。这些表明行情在逐渐在进入末期。
4）.从波浪理论的角度来看，从2007年2月6日开始的上升段，很象某个稍大级别波段的5浪，5浪过后是什么呢，是对应更大级别波段的调整浪。
5）.从江恩的时间周期来测算，2007年春节过后3到5周，是及其危险的时间之窗，是大波动的主要时间周期和小波动的次要时间周期的重合点。如果这段时间冲高上涨的话，则更加危险，那表明时间周期点将落在空间的顶点，这个信号预示着下跌不可避免。
总的来看，大盘股指的上涨力量在逐渐减弱，上涨的时间在逐渐缩短，下跌的时间和空间在加大，下跌的推动结构一次比前一次强。上证指数可能在3100点到3500点之间，时间在春节后3～5周内见到2007年春节后的第一个高点，然后进行一个大级别的调整，调整的第一参照点是上次暴跌的低点2541点。
同时声明一点，技术性调整的目的是什么呢，是为了下次更好上涨。在技术性调整中，可以等待市盈率逐渐跟上股价上涨的幅度，对股价形成基本面的支撑。同时也为了抬高投资者的成本，消化获利盘。也就是人们常说的，以时间换空间。
*三、把握趋势*
1、加息改变不了大牛势的趋势
中国人民银行决定，自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52％提高到2.79％；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12％提高到6.39％；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。
加息对股市无疑是一个利空，对股市的确也会产生一定程度的影响，但本次加息对股市的影响不至于大到可以改变本轮大牛势的格局。因此，基金长线投资者的操作思路没有必要随着加息而进行调整。
历次加息对股市的影响：
第一次加息：1993年5月15日
中国人民银行决定提高人民币存、贷款利率，各档次定期存款年利率平均提高2.18个百分点，各项贷款利率平均提高0.82个百分点。这次加息，使得首个交易日沪指下跌27.43点。
第二次加息：1993年7月11日
央行再次调高利率，一年期定期存款利率由93年5月15日9.18％上调到10.98％，利率升幅为19.61％。首个交易日下跌23.05点。
1993年的两次加息，使沪综指在随后3个月时间里从1392点迅速下跌到777点，跌幅达到44.2％。
第三次加息：2004年10月29日
一年期存、贷款利率均上调0.27％。正处于下跌途中的沪综指大跌1.58％，当天报收于1320点，其后经过几个交易日的盘整后虽有一波小幅反弹，但最终仍未能摆脱下跌趋势，沪综指于2005年6月6日跌破千点创出了998点的多年新低。
第四次加息：2005年3月17日
央行决定住房贷款加息。这对绝大多数购房自住的市民来说，意味着支付房贷的负担将增加5％至10％。沪综指当日下跌了0.96％，次日再跌1.29％。稍作反弹后，沪综指一路下跌，最低至998.23点。
第五次加息：2006年4月28日
2006年4月28日，金融机构贷款利率上调0.27个百分点，由现行的5.58％提高到5.85％。28日，沪指低开14点，最高1445，收盘 1440，涨23点，大涨1.66％。其后依然维持上涨势头，并在5月份展开了一波历史上少见的逼空行情，到2006年7月5日最高摸至1757点。
1993年—1998年，美国经历了数次加息，但是美国股市从3520点一路涨到8300点，涨幅高达136%，走出了长大5年的大牛市。
综上所述，在前四次加息中，由于房地产等占的主导比较大，受影响也比较大，必然会对大盘产生很大的影响，同时股市还没有改革，工商银行，中国银行等大市值还没有引进。但现在除了市值发生变化外，关键是投资者已经逐渐适应了加息。从去年的加息看，股市已经发生了根本性的变化，加息不再是毒药，而是催生股市健康发展的良药。有些人并不理解加息的真正涵义以及用途，只会盲目跟风杀跌，其实大盘历来暴跌的罪魁祸首很大程度都要归咎于恐慌盘，所以，投资者的心态是关键。
2、股指期货推出之日便是A股深调之时
天下既然没有不散的筵席，也就没有一路狂奔的牛市。人们都关心股市何时调整？何时终结？这就要从牛市的发动机谈起。对于中国牛市的非典型性，我从2003年以来一直在思考，所以在2003年5月19日特意加班写出了 “非典型牛市的典型开端”，刊于中国证券报的头版。在我看来，中国牛市的发动机过去一直是政府，政府不掏钱就没有牛市，这就是人们常说的“政策市”。经济的高速增长必然产生证券化的需求，所以股市动态超前反应经济趋势，这就是所谓的“晴雨表”机制。但是中国经济的高速增长不仅没有伴随着股市的相应上升，反而伴随着长达五年的大熊市，这一直困扰着中国证券市场上的投资人。其实道理很简单，就是一个司机和发动机的问题。中国股市这部车是政府造的，政府当司机，用的是老式柴油机。投资人不当司机，也就想不到要换发动机，只想“搭车”，不想开车，所以政府下车就没人开车了。2004年上半年，这一轮牛市就启动过一回，当司机的政府本想让这台车出厂，但没想到后面没人接手，司机下车，车就“熄火”。所以 2004年的股市就像飞机起飞后又紧急迫降，管理层开始寻找新的司机，启动了股权分置改革。股权分置改革解决了两个问题：第一是解决了“司机”队伍的问题，第二是解决了股市发动机的问题。机构投资者带着三种动机进入市场，第一个动机是中国经济成长的证券化，然后在证券化的过程中获利；第二个动机是在股市中创造新的博弈棋局，然后在大并购中获利；第三个动机是把企业变成商品，然后在制造“企业商品”的市场上获利。全流通市场的背后是企业的商品化，企业商品化的背后是金融的证券化，金融证券化的背后是证券市场的产业化。三者缺一不可，构成了本轮大牛市的基础，于是在今年才让中国的“隐形牛市”浮出了水面。
行为经济学和理论经济学的差别就像天主教和基督教的差别一样，亚当.斯密的市场界定如同天主教的上帝，在瞑瞑太空之上遥不可及，纳什均衡的市场界定把上帝拉下神坛，变成了买方与卖方的博弈。所以在行为经济学的市场上，司机可换，行为亦变。当司机从政府变为机构投资人之后，新司机就要换发动机，市场的游戏规则就变了。因为在政府当司机的时候，股市的第一原则是稳定；在机构当司机的时代，股市的本源就是波动。波动的原因有时来自买方，有时来自卖方，就像汽车的轨迹一样，趋势在于道路的走向，波动在于司机的驾驶。从这个原理来分析市场趋势，股市调整发生的时点和深度就主要取决于投资机构的行为了。有机构预测明年是“年初上涨，年中调整，年末回升”，但是要具体分析本轮牛市的发动机，就会发现股市调整更大的概率会发生在年初，或者更确切的说，将发生在股指期货推出之时。
我把这个牛市的驱动力之一界定为“移民效应”，是场外的投资机构作为股市“新移民”入市推动的牛市。原来在场外的新移民是机构，其中不少是海外机构或者是受海外机构训练的基金经理。机构投资人有一个职业习惯，就是每到出季报年报的时候，都会“粉饰窗户（Window Dressing）”，让投资人,老板或股东们赏识他们的远见卓识。所以牛市越接近年底，就会越涨的越高，因为基金经理们在追涨补仓。中国的股市成为今年全球股市上升幅度最高的时候，如果哪个基金经理在年底还没有用完他自己可以使用的中国投资额度，没有持有今年涨幅最高的中国蓝筹，就等于说你没有看准市场。由于有这种压力，年底之前大家都会把额度用完，于是就出现了越涨得好的蓝筹就越涨，越牛的股市越牛。
这样的机制推演下去的结论就是每年过了年底就会有机构先推高市场，伺机抛售，“装饰窗户”的工作完成了，没有必要再继续“装饰”，这种职业习惯会引起市场的小幅调整，如果市场上有避险投资工具，还会有较大幅度的修正，因为机构可以先在衍生市场上布局，然后再开始抛售。这样的对冲交易，可以使基金在正股调仓中的亏损由衍生品市场上的收益对冲，从而在基金调仓的过程中，不会导致基金净值的大幅下跌。所以除了基本面的因素外，从行为面看股市调整要加一分小心：小调看“窗”；大调看“仓”。
这个机制告诉大家，“装饰窗户”后的调整多半是小幅调整。但是，在股指期货推出之后，由于机构能够用衍生产品来对冲正股的亏损，就可能出现较大幅度的修正。较大幅度的修正有双重作用，其一是机构调仓。在调仓的过程当中，由于有衍生品投资的收益来对冲亏损，账面净值变化不会很大，但可用现金却增加了。其二是散户“震仓”。修正幅度超过一定点的时候，散户会成为惊弓之鸟。于是在散户跟风抛售的时候，又为机构创造了机会。所以，机构抛售加衍生产品的对冲会在市场上创造新的投资机会。
机构和散户的博弈是一个永恒的主题，每一个人都会说保护投资者，但是保护哪一类投资者？是机构还是散户？又都各有一本帐。对散户的保护只能在制度上、程序上、和信息披露上来完成一般性的承诺，而市场上新推出的产品基本上都是为机构投资者服务的。所以在市场和产品创新的过程中，保护投资者自然而然就倾向于保护机构投资者。衍生产品市场的开放，股指期货的推出，其实主要是为保护机构投资者提供新的避险工具。
所以我认为，明年初可能有“装饰窗户”后的小幅调整。但是，在股指期货推出之后，市场可能会出现深度调整。牛市之中的调整只要不跌破20%的心理线，牛市的基调就还存在，机构就会不断发动新一轮的拉升，这是我对明年股市调整机制的看法。
中国股市换了司机，新司机换了引擎，市场又从基本面和政策面产生了新的“加速器”：
第一是人民币升值。今年升了3%，专家预测明年升幅会是5%以上，于是人民币升值的预期推动股市继续向好；
第二是公司的盈利。预计明年公司的利润会大幅超出预期，这是中国经济成长证券化的内在动力，是基本面的因素；
第三是“隐形收益”的回归。在管理层的利益和股票价格脱节的时候，上市公司的经营性现金流往往有三个出口：一条出口流到总公司；一条出口流到关联公司；一条出口流到上市公司。于是，上市公司的管理层在赚钱的同时还要考虑利润分流，通过利润分流来平衡三个口袋的不同利益主体。大口袋通常是大股东的，大股东的利益和上市公司管理层的帽子连在一起。小口袋是管理层和关联机构的，小口袋的现金流关系到管理层和关联机构的间接利益，也关系到上市公司是否能够持续盈利。所以在两头照顾完之后剩下的才流入上市公司的口袋。在这样的机制存在之时，上市公司实际创造的利润会有相当部分会流出上市公司。但是在股权分置改革之后，有三个因素会改变上述机制：其一是明年将推出的管理层股权激励，明年开始试点，上市公司管理层在准备积累可分配利润；其二是公司治理水平和透明度的提高。由于有强势的投资机构进了市场，机构人不参与管理，但是监督管理的功能强化了，三个口袋就不那么容易随便调剂了；其三是新的会计准则和新的考核办法，市值的考核会逐步替代原来的净值考核，新的会计制度和新的考核方式也会使现金流回归A股，超出预期的利润就会带动股价进一步上升。
第四是税收制度的改革。税制改革已经提上议事日程，“两税合一”会解决中国企业制度中的一个重大问题。当年为了对外开放，我们对三资（外商独资、中外合资、中外合作）企业实行了优惠的税收政策。除了 “两免三减或三免五减”之外，外资实际享受了很多的优惠，实际纳税平均只有内资企业的一半左右。两税合一以及包含着两税合一之后的减税，估计会把新的统一税率下调四分之一左右，也就是说在原来的盈利水平上，税收制度的改革会使上市公司的利润增加8%到10%，这会直接影响到目前仍然以内资国企为主导的中国 A股市场，并且还会激励外资参股中国上市公司的动机，推动A股市场股权结构的多元化。
第五是证券市场的开放。A股市场的对外开放也是国家和跨国公司之间的博弈，结果是把境外的中小型企业排斥在中国市场之外。QFII政策也好，其他对外国机构投资者开放的政策也好，都是在全球排名在前的大行影响之下制订的。以QFII为例，诺大一个香港地区和台湾地区，居然没有一家公司能够达到申请QFII额度的资格。大型的跨国金融机构控制着中国的对外开放，这种情况在明年会有所改善。我预计明年QFII的申请门槛会降低，金融市场会进一步开放，甚至可能把那些通过进出口报价偷偷进入中国市场的热钱“弃暗投明”转化为新的机构投资者。
第六是机构投资的规范。目前除了基金公司之外，一般企业如果以投资股票为主营业务之一的话，最好还是用“人头账户”进行投资。因为法人的投资和一个自然人的投资相比，除了法人承担有限责任的优点之外，法人的投资回报要承受多层课税。中国目前的税制实际上是不鼓励机构进行证券投资的。许多机构藏在自然人的背后进行投资，一方面是为了隐形，另一方面也是为了逃税。机构投资收益的税收问题不仅困扰着机构投资的规范化，而且阻碍着资产证券化和房地产信托等创新产品的发行和交易。
第七是A＋H的一体化。随着越来越多的蓝筹股上市和H股的“回乡”，A+H模式会逐渐导致A股市场和香港市场的一体化，进而提出B股市场退出历史舞台的问题。B股市场的关闭应当借鉴股权分置改革的经验，通过协议回购，私有化的退市，或者准QFII的方式来解决，从而加强A股和H股之间的一体化。
总体来说，从宏观、微观、国内、国际、税收改革和企业制度改革等各方面的因素看，明年中国股市继续向好的基础非常强劲，今年的储蓄增长率首次下跌仅仅是开始，是大规模资金投入股市的开始。储蓄如蓄水，投资如泄洪，从制度上开启储蓄资金自动流入证券市场的变革才刚刚开始。
3、把握趋势
对于趋势的判定方法有多种，可以用道氏理论，可以用波浪理论，可以用均线理论，更可以简单到用一把直尺往图表上一放。而对于如何把握趋势，使趋势为己所用，则见仁见智各有各的妙法。事实上，趋势简单得吓人，简单到可以这样描述：在多头市场中做多，在空头市场中做空。说的好容易，可做起来真的很难。这也怨不得自己也怨不得别人，其实这是由人类的本性所决定的。人性的诸多弱点是来自先天，如恐惧、懒惰、冲动、贪婪等等，而许多优良的品质却需要依靠后天的培养和历练，因此也就造成了人们知与行的无法统一。大家看股评的时候，股评师一般会说看空看多的理由，并指出了未来的支撑或阻力，还很好心的建议在支撑处低吸抢反弹，在阻力处减磅。这些先生们的勇气都很可嘉，但我们不能苟同他们的做法，在一个空头市场中低吸抢反弹，恐怕会淹没在向下的瀑布里；在多头市场中做空，恐怕会一脚踩在直升机上。趋势是无敌的，这些趋势运动过程中的阻力支撑能和趋势对抗吗？趋势是如此简单，你只需要有简单的思考就会有简单的动作，而在这个市场里，往往简单的动作却受的阻力最小。以市场来讲，跌深酝酿反弹；涨多酝酿回落。不过又有多少人能抓住这个极点呢？有句话说：只要市场中还有人在和趋势对抗，那么趋势便不会终止。在趋势行进过程中，又有多少“敢为天下先”的“聪明人”被市场无情消灭啊。趋势可以辨认。之所以还有那么多人亏损，一是源于人性的问题，即知道了趋势的方向，却因为贪婪恐惧等等，或者以为自己比市场更聪明，而在不知不觉中选择了和趋势抗衡；二是不知道什么是趋势，完全凭感觉在市场里行走。因此，等趋势明朗了，等盘面热火朝天了，等你知道了明白了，你想不赚钱都难了，那时再做不迟啊。重要的是，在自己迷惘的时候应该身处局外，而不该置身其中。你不能用自己的资金赌在自己的迷惘里。做聪明人没用的，关键是要做个赚钱人。
10. 国企的股票长远会怎么样发展
国有企业经营者激励约束机制改革初探
随着国企改革和社会配套改革的深化、发展，随着国有企业的产权明晰化、经营多元化、经营方式多样化、员工身份社会化以及企业经营自主化，企业的长远利益与现实利益的矛盾将会越来越突出，如何正确规范国有企业经营者的行为，就成为改革成功与否的关键。本文就如何建立适应市场经济的国企经营者激励、约束机制，作一初步探讨。
一、经营者行为存在的现实问题
1.经营者的责任不对应。在经济体制转换时期，一些企业尽管进行了 “公司化改造”，建立了“企业法人制度”，但仍然并不完全具备独立法人的实质，还没有真正实现法人治理。其表现为：一是企业承担了本该由政府和社会承担的责任，如职工养老、医疗、住房等社会福利。这些责任已经成了企业无法解脱的包袱，而且越是历史贡献大的老企业，包袱越是沉重；二是企业没有承担应由企业承担的经营责任，负盈不负亏，即使破产了，最终还要由政府出面收拾残局，因为国家对企业仍负无限责任。因此。企业经营好经济蚊益高也得不到什么好处，还可能要为同一系统中的亏损企业多承担一些义务，所谓的“兼并”往往是把低效益的企业推给高效益的企业。企业出现严重亏损甚至破产，除对贪污者、失职者追究刑事或行政责任外，经营者不会承担经营责任，因为他要以找出种种客观理由把责任推得一干二净，如果能够得到上级领导的谅解，还照样可以易位做官。由于国企经营者不负经营责任，汉有经营的风险约束，也就没法使他们象经营自己的财产那样兢兢业业。现实生活中，国有企业亏损面和亏损额不断加大，以及一些经营者大肆挥霍浪费的现象，正是经营者责任不对应的结果。
2.经营者的权利不对应。一方面，由于国有企业的产权代表是政府主管部门，它必然要以“对国家负责”的名义干预企业的经营管理；又由于国企经营者是由政府主管部门考核任免，经营者怕得罪上级而丢了官，必然要服从政府的行政干预，从而失去应有的经营管理自主权。另一方面，由于政府主管部门长期以来习惯于以行政管理为管理企业的唯一手段，习惯于对“干部”进行政治、思想考校，还没有建立起适应市场经济的管理企业及经营者的办法、体系，所以在“政企分开”、“企业自主经营”以后，往往形成放任企业自流，这就使企业经营者成为实际上的国有资产代表。在所有者监督机制不到位的情况下，员工或企业内部监督机构对经营者的监督又十分乏力，即使是通过媒体曝光或投诉，最终仍需上级解决。企业经营者没有完全得到应有的经营自主权，却取得了国有资产除所有权以为的一切权力，目前的众多事例和案例表明，经营者权力不对应的问题，正是国企面临的一个严重的问题。
3.经营者报酬不对应。国企经营者为承担国有资产保值增值的责任，投人的不是一般的劳动，而是高智力、高风险和超时性的劳动。他所应得的报酬。应当与所付出劳动的质量相对应，并具有风险性。而实际上他所得的报酬却是按学历、职称、资历、级别等非经营性因素，并排除风险性考虑。这就使企业搞好搞坏与经营者的收入没有多大关系。这种经营者不分享或分担经营结果，报酬与付出不对应，显然有悖于市场经济规律，因而导致了一些国企经营者“另辟蹊径”，拿了不该拿的钱。或者只对任期内的行为负责，过多地追求短期效益，甚至出现“在职一任、取悦一时、有钱就花”的现象。目前，物质激励偏低、职务消费或隐性收入不明、灰色收入偏高、收入构成不合理的问题异常突出。
二、国有企业经营者激励与约束机制改革设想
改革企业经营者的管理和使用机制，增强经营者的职业风险，强化产权约束和企业内部约束，应是对国企经营者管理改革的主要内容。
1.建立经营者任命、聘任双轨制。
国企经营者，通常采用政府任命的方式。在实践中，由同一政府结构不同主管部门任命和设立的经理与书记、“新三会”与“老三会”往往因职责不清、分工不明而使关系难于理顺。为解决这一矛盾，有的企业采取了书记、经理或书记、董事长、经理“一肩挑”的做法，虽然理顺了关系，却又弱化了内部的制约机制。
产权明晰则必然要求改革经营者使用机制。在现代企业中，如果股东对经营者不满意，可以解聘他们。因为经营者的行为关系到各位股东的实际利益，所以他们选董事、厂长自然会慎之又慎。国有企业的性质，决定了企业领导的任免权属于主管部门或国有资产管理机构。多年来上级任免的实践证明，一方面，由于政府缺乏充分的信息了解企业的真实情况，所以上级任免很难做到准确无误，也难在企业经营效益和发展受到损害时能及时更换企业领导人。因此，为避免主管部门不正确行使职权，造成国家和企业利益的损害，应建立任命、聘任双轨制，就是：国有资产管理机构只任命董事长，而经理则由股东大会或职工代表大会按法定程序提出推荐和罢免的建议，最后由董事会决定聘任、罢免。经理采取竞争上岗办法，实行个人负责制。
2.建立经营者人才市场。企业好不好，关键在领导。世界著名的日本松下电器公司总裁松下幸之助就认为：“企业的兴衰，70％取决于企业的经理人员”。而经营者的身价如何定位，在西方也不是一个容易解决的问题。因为行业不同、企业不同、时间不同、环境不同，致使不同行业之间有利润厚薄之分，同一企业的利润在不同时间有峰谷之分，任何人都很难准确地判断这些变化是个人努力的结果，还是市场状况或经营行情变化的结果。正因为如此，经营者的收入一方面要与企业的效益挂钩，另—方面还要由人才市场的竞争来决定，而不能光靠计算企业的效益决定他的优劣。
我国经过20年的改革开放，造就了大批经营管理人才，经营者人才并不缺乏，关键是缺乏一个经营者施展才能的机制。因此，应当在社会上，实行经营者队伍职业化，并相应建立经营者人才市场。这样，才能引入竞争上岗、公开选拔、民主选举等机制，起到对经营者的激励约束作用，并使经营者保持危机感。
由于经营者上岗与否、收入高低，都是由市场竞争决定的，对于经营者而言，不仅可以增加收入，而且还可以增强竞争的优势。所以，只有建立经营者的市场竞争机制，才能形成对企业经营者有效的激励约束，从而体现公平竞争，多劳多得，个人利益与企业未来的长期发展的结合，体现按市场平均激励水平进行激励的原则，发挥物质和非物质激励的双重作用。
3.实行多元化年薪制。根据有关规定，建立现代企业制度后，现有的国有企业最终主要形成两类：一类是以国有独资企业形式存在的少数国有骨干企业；另一类是以市场为主导、股权多元化的公司制形式存在的绝大多数企业。国有独资企业经营者的报酬，可比照国家公务员标准，再考虑一定的效率要求进行设计。公司制经营者的报酬，应实行多元化结构的年薪制。
所谓年薪制是指根据经营者的经营成果和所承担的责任、风险等，确定其年度工资收入的工资分配制度。一般分为基薪和加薪两部分。从1994年起我国开始试点。试验证明，实行年薪制，把经营者的收入与企业的效益和长期发展切实地挂上了钩，并将目前的隐性收入显性化。这对提高国有企业效益及国有资产保值增值确实起了很大作用。
在我国，深圳市的国有企业进行年薪制试点已经5年，目前已进入全面推行阶段。深圳市国企“经营者”指企业的董事长和总经理。经营者的年薪由三部分组成：基本年薪、增值年薪和奖励年薪。基本年薪是对经营者基本劳动的认可，起保底的作用，无论企业经营状况如何，经营者都会得到这个最低收入。增值年薪是指按企业净资产和利润增长率的一定比例给予的追加，是对经营者劳动质量的认可，一般最高不超过基本年薪的3倍。奖励年薪是指当企业净资产和利润增长率超过一定幅度时给予的奖励，是对经营者劳动风险的认可。1998年实行年薪制的 80家企业，最高年薪为24万元，平均年薪为12万元，是全市在职职工平均年收入的7倍。
美国的年薪制一般采用合同约定报酬的形式。其中固定年薪占较小份额，而与公司经营效益挂钩的奖励年薪占了绝大部分。美国《幸福》杂志对全美200家最大公司的一项调查显示，美国总裁们的报酬基本上是由21％的工资、27％的奖金、16％的长期激励、36％的股票类收入构成。这种根据长期经营业绩而确定的年薪比重占多数的办法，是为了防止经营者只追求短期利润或帐面利润而忽视长期绩效。
日本的年薪制注重物质与精神的双重构架。经营者在企业中几乎有至高无上的权利，使其具有较大的自由度去追求企业的长期发展目标及个人的社会地位；其年薪主要由工资和奖金组成，一般来说，不超过昔通员工的10倍。工资大体比企业平均水平高一定幅度，奖金则较丰厚，差别也较大。此外，经营者还有其它的收入，如报销交际费、较高的退休金等。
国内外年薪制的实践给我们有益的启示：实行经营者年薪制是世界趋势；年薪制，促使经营者必然注重企业的长期发展；有助于企业的管理和发展。我们可以借鉴深圳和美国的经验，使固定年薪占较小份额，而与公司经营效益挂钩的奖励年薪占绝大部分，奖励年薪一般最高超过基本年薪的10倍，股票类收入构成不低于30％。用这种根据长期经营业绩而确定的年薪比重占绝对数额的办法，防止经营者只追求短期利润而忽视长期绩效。具体报酬比例可以是：20％基本年薪工资、30％奖金、20％长期激励、30％股票类收入。实行年薪制的对象是企业的董事长和经理。
4.实行有效的监督。
在现代经济社会里，对经营者建立“硬约束”的职业风险约事机制是关键，即把经营者的荣誉、地位、工资待遇同企业的经营绩效紧紧连在一起，荣辱与共，同舟共济。因此，扼制国企经营者的不良行为，必须加大执法力度，提高违规成本，使其不敢以身试法。
目前，国家对国有企业监督实行提“监事会”制度和“驻厂特派员”制度。“监事会”是政府监督机构根据需要派出的对企业财产保值增值状况进行监督的组织。其主要职责是审查经注册会计师验证或经营者签署的企业财务报告，监督企业国有资产保值增值状况等。国务院授权监管的部门和机构，在监管中主要通过会议、拟订法规、制定资产经营考核指标等形式行使职权发挥监督作用。但国家这么大，国企这么多，仅靠几个监督机构无法对其监督范围内的每个国企进行切实地监督，“监而不督”使国有资产流失问题依然得不到解决。根据条例规定，“监事会”成员构成十分复杂，而且他们的收入与监督业绩也不直接挂钩，再者，处身企业之外对企业信息又不可能及时了解，靠这种监督办法也不可能实施全面监督。特别是企业公司化后，实施监督的难度就更大了。“驻厂特派员”也将被证明有很多弊端，只能算是一时之举，而不能治本，主要原因是存在特派员个人利益、责任与行为风险不挂钩带来的问题，还需要其他监督组织对特派员实施再监督。因此，我们认为，可以采取以下措施：
（1）实行国家委任董事长制度。事实证明，企业内部监督存在一定的局限性。新加坡对“政府企业”的管理经验值得借鉴。他们的做法是：政府完成企业组建之后，让企业完全进入市场，由市场来决定其生存、发展或倒闭。为保障国家利益，政府在国家控股的前提下，委任董事长监控成员，该成员不参与经营、不干预管理，但懂得如何监控企业的经济行动。就我国而言，国家对企业或企业经营者的监督，应由国家派出高级监督人员到董事会或监事会，参与经营决策，行使监督权利，在我国实际可行的方法莫过于委任企业董事长。
（2）实行企业法人治理结构制度。法人治理结构是法人实体通过董事会、股东会、监事会“三权分离”的组织管理形式，实现自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的现代企业管理机制。法人治理结构制度有利于企业的自我约束，因为它对企业经营者造成一定的压力，避免了“内部人控制”的发生，它比政府监督会有更大的进步。
在现代企业制度下，企业法人拥有包括国有资产在内的全部法人财产权，成为享有民亭权利并承担民事责任的法人实体。国家股东与其它股东一样依法享有资产收益、选择管理者、参与重大决策等权利，保证企业依法享有法人财产的占有、使用、收益和处分权，包括国家在内的任何出资者均不能对法人财产中属于自己的部分进行直接支配。这就使法人对出资者真正承担起资产保值增值的责任。只有通过建立完善法人治理结构才能达到这一目的。在国有企业还应建立企业职代会制度，参与对经营者的监督、制约。
（3）实行经营责任终身追偿制度。实行年薪制对经营者考核时，虽可以对经营不佳的经营者采取降薪减薪手段，但很难控制他的职务消费，因此。应建立经营者经营责任终身追偿制度。为此，在法律中除“贪污罪”、“读职罪”外，还应设立“损害法人财产罪”，以追究经营者由于决策失误，经营不善而造成对他人财产的巨大损害，作为约束经营者的重要手段。此外，还要废除硬性划线退休制度，对于经营业绩好的高层经营者应不受年龄限制，充分发挥他们的作用，经营差的应降低级别，直至终止其职业活动。
（4）完善社会和其他监督。随着现代企业制度的建立，改革国企的社会监督体系势在必行。社会审计实质是对国家的行业监督、特派员监督、企业监督实施再监督，同时，也接受国家的监督。但目前的问题是：注册会计师业务发展缓慢，事务所发起单位繁杂，行政干扰较大，低价竞争、商业行为过重等，损害了应有的“公正”形象。国家的行业监督，如财政、税务、审计、银行等，存在机构功能交叉、标准不一的问题，不能形成有效的监督合力。存在经济处罚多、行政处罚少，对单位处罚多、对个人处罚少的现象，甚至部门干预，不了了之。因此，政府部门要加强对行业和社会监督的再监督，应发挥国家审计在经济生活中应有的作用，促使行业和社会监督既要维护国家利益，也要维护其他所有者的利益。建立这样的监督体系，可以明确政府（国家）监督、社会监督、企业高层内部监督和会计监督的职责范围，明确民间、政府、企业法人等之间的牵制关系，有利于政令畅通，促进企业按照市场经济行动规律平等竞争。
需要强调指出的是，对违反市场经济运行规律搞不平等竞争的不良行为，最规范、最有力的制约和打击手段仍是法制。因此在解决监督不力的问题，首先应健全和完善财会法规。使之尽可能地全面、配套、具体，堵住企业和执法者钻法律不健全的空子。另一方面，需要加大执法力度，维护法律的尊严，做有有法可依、有法必依、执法必严、违法必究，迫使那些以身试法者收敛自己的违法行为。
5.不必过于依赖考核指标。
国企经营者所承担的职责和风险与其他所有制形式的企业不同。因此，经营者的收入不应与政府公务员比用，而应取决于市场，在指标考核方面，应考虑国有资产保值增值率、利润指标、未来发展指标相结合。这样可使经营者更努力关注企业资产的增值和企业的长远发展，避免短期行为。主要应注意以下几点：
经营者的年薪必须与企业的资产增值、利润实现程度挂钩，坚持先审计后兑现的原则，未到审计完毕不得领取全部年薪；在任期内不得转让其手中握有的本公司股权；经营者的职位消费要与企业的经营规模和经营业绩挂钩，实现经营者职位消费的透明化和标准化；应培养国企高层经营人员树立创新、敬业和强烈的成就欲等企业家精神，对取得优秀业绩的、成功的国企经营者应给予相应的政治荣誉和社会地位，使其享有成功的精神乐趣，同时无形中也会产生不进则退的社会压力。
综上所述，改革国有企业经营者激励、约束机制，不仅要给予经营者应有的权利和利益，还要明确其相应的责任，更重要的是建立健全积极发挥经营者权利的决策制约机制。这样，才能促使经营者在不断的激励和约束中更好地完成自己的使命。
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