⑴ 1、主板第一只退市股票是哪只，原因何在
PT水仙（600625）：第一只退市股
水仙股份曾经是上海的骄傲，十几年前全国市场上每卖出10台洗衣机，就有1台是水仙牌。1993年，水仙电器A股挂牌上市，从股市上筹资1.57亿元人民币，1994年公司在B股上市，筹资2504万美元。
1995年，水仙电器效益开始滑坡，1997年首次亏损6000万元，1998年又亏损6300万元，1999年亏损1.9亿元，2000年中期利润亏损达5300多万元，全年亦告预亏。
因连年亏损，上交所在1999年5月4日对其公司股票实施 “特别处理”，股票简称改为 “ST水仙”。2000年，又因公司连续三年亏损，每股净资产低于面值，“ST水仙”从2000年5月12日起暂停上市，实行“特别转让”，股票简称改为“PT水仙”。
2001年4月20日，上交所发布公告宣布：上交所已于本月18日受理了已经暂停上市的PT水仙向上交所报送的宽限期申请材料。
根据证监会发布的《亏损上市公司终止上市实施办法》等规定及有关解释，决定不给予上海水仙电器股份公司也就是PT水仙宽限期。这样，PT水仙成为沪深证券市场上第一家退市的上市公司。
⑵ 被退市的股票有哪些
2008年后还没有退市的股票,只有几家暂停上市的股票。
*ST白猫 *ST丹化 *ST鑫安 *ST张铜
⑶ 深交所的三板
核心区别?股票随着上市公司的退市而退市，股票退市后还可在三板市场交易；一个期货品种的退市往往是由重大投机事件引起的；一个期货合约的退市必然伴随一个新合约的上市 一只股票退市后还可在三板市场交易 三板市场的实际名称为“代办股份转让系统”，1999年，监管部门在停止NET、STAQ两系统交易后，启动了“代办股份转让系统”，并把原来NET、STAQ两个系统中交易的股票转入其中。 2004年4月20日，中国证监会正式启动退市机制，而“PT水仙”则成为中国股市第一只退市股票。该股票退市后，为了保护投资者利益，“PT水仙”的股票可在三板市场交易。1、私有化退市 私有化退市一般以主动退市完成。比如辽河油田(000817)和锦州石化(000763)。 2、换股退市 换股退市一般也是主动退市。换股退市后，原股东会成为另一家公司的股东。比如S山东铝(600205)、S兰铝(600296)换股和中国铝业(601600)换股后，原S山东铝(600205)、S兰铝(600296)的股东就变成了中国铝业(601600)的股东。 3、亏损退市 亏损退市一般是被动退市。ST股票，如果上市公司连续3年亏损，就会暂停上市，若在规定期限内还是达不到恢复上市的条件，就会被退市。比如*ST精密(600092)S*ST龙昌(600772)就是因为暂停上市后依然无法在规定时间内公布年报而被退市。
⑷ 上海证券交易所第一家上市交易的股票是哪一只
上海证券交易所第一家上市交易的股票是飞乐音响 第一家退市的是PT水仙
⑸ 金市投资风险何在。。。求解，谢谢
什么是理财?
所谓理财就是根据对风险的偏好和承受能力，合理安排资金的运用，并使之最大程度增值的过程。
什么是股票?股票有何特点?
股票是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。特点：收益不确定、流动性高、抵御通货膨胀、风险性高、对投资者的要求高。
什么是债券?
债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。
债券与股票有哪些区别?
A、两者权利不同。债券是债权凭证，持有者与发行人之间是债权债务关系；股票是所有权凭证，所有者是发行公司的股东，可通过选举董事会行使对公司的经营决策权和监督
权；
B、两者目的不同。债券是公司的负债，不是资本金；而股票发行筹措的资金则列入公司资本；
C、两者期限不同。债券有规定的偿还期，而股票是无期投资或永久投资；
D、两者收益不同。债券有规定的利率，获固定的利息，而股票的股息红利是不固定的，视公司经营情况而定；
E、两者风险不同。股票风险较大，债券风险相对较小。债券利息是公司的固定支出，股息红利要等公司有盈利才能支付；倘若公司破产，债券的偿付在前，股票在后；在二级
市场上，债券的利率固定，期限固定，市场价格较稳定，而股票无固定的期限和利率，价格波动频繁，涨跌幅度较大。
什么是ST股票?什么是FT股票?
沪深交易所在1998年4月22日宣布，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理(Special treat—ment)，由于“特别处理”，在简称前冠以“ST”，因此这类股票称为ST股票； －PT是英文ParticularTransfer(特别转让)的缩写。依据《公司法》和《证券法》规定，上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市。沪深交易所从1999年7月9日起，对这类暂停上市的股票实施特别转让服务，并在其简称前冠以PT，称之为PT股票。PT水仙是中国第一只退市的股票。
什么是普通股?什么是优先股?
普通股票是最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。普通股票的股利完全随公司盈利的高低而变化，在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先
股票股东之后，故其承担的风险也可能较高。
优先股票是—种特殊股票，在它的股东权利义务中附加了某些特别条件。优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定限制，但在公司盈利和剩余财产的分配上
比普通股股东享有优先权。
什么是一级市场?什么是二级市场?
证券一级市场是发行定价的市场；证券二级市场是为买卖双方提供了场所、设备和财务，确定证券交易价格的市场。
什么是A股?什么是B股?什么是H股?
A股是以人民币计价，面向中国公民发行且在境内上市的股票。
B股是以美元、港元计价，面向境外投资者发行，但在中国境内上市的股。
H股是以港元计价，在香港发行并上市的境内企业的股票。
2008-2-10 19:30 回复
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3楼
什么是蓝筹股?什么是红筹股?
红筹股是指最大控股权直接或间接隶属于中国内地有关部门或企业，并在香港联合交易所上市的公司所发行的股份。蓝筹股是绩优股的代名词，即市场上最有实力、最活跃的
股票。
什么是金融债券?
金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定时期内还本付息
的有价证券。
什么是企业债券?
企业债券是企业依据法定的程序发行的，约定在—定期限还本付息的有价证券。它表
示发行债券的企业和投资者之间的债权债务关系。
什么是证券投资基金?有何特点?
证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单
位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、
债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者投资比例进行分配的一种间接投资方式
。
特点：专业化管理、分散投资风险、获得规模效益，降低投资成本。
什么是封闭式基金?
封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这
个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。
什么是开放式基金?
开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视投资者
的需求追加发行。
封闭式基金与开放式基金有什么区别?
A、期限不同。封闭式基金通常有固定的封闭期，而开放式基金没有固定期限；
B、发行规模限制不同。封闭式基金在封闭期限内未经法定程序认可不能再增加发行。开
放式基金没有发行规模限制，投资者可随时提出认购或赎回申请，基金规模就随之增加或
减少；
C、基金单位交易方式不同。封闭式基金持有人只能寻求在证券交易场所出售给第三者。
开放式基金的投资者则可以随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请，买卖灵活
：
D、基金单位的交易价格计算标准不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，
常出现溢价或折价现象，并不必然反映基金的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于
基金每单位净资产值的大小；
E、投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其资金全部用于长期资金；开放式
基金则必须保留部分现金，以便投资者赎回，一般投资于变现能力强的资产。
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5楼
什么是投资组合理论?
从了解投资者的风险偏好和投资需求开始，确立投资目标，全方位选择投资渠道，作
出合理的投资决策，在追求资产与负债匹配的基础上合理分配投资者资产，然后评估其业
绩。
真正的投资是什么?
真正的投资是用别人的钱为你赚钱，用别人的时间为你赚钱，用别人的智慧为你赚钱
，用稳健投资创造永恒的价值。
什么是专家理财?
目嗵过投资机构或投资专家帮助个人或机构理财。保险和证券投资基金就是典型的专
家理财。
专家理财的优势有哪些?
A、专家理财比个人理财在投资渠道上要广泛。个人只能在二级市场上进行，机构投资
可在二级市场交易，也可在一级市场由通过承销、包销活动获得比较丰厚的利润；
B、个人投资者无法参与一些特殊金融市场和金融品种的投资与买卖，机构投资者较个
人投资者具有更广泛的渠道；
C、专家理财既可进行现券交易，也可以进行回购交易、套利交易，而个人投资者则只
能进行现券交易；
D、专家理财具有全面的专业知识和丰富的实战经验，并有专门决策机构审定投资方案
，这种优势是普通投资者所无法相比的；
E、机构投资者可通过无数的个人手中汇集小额资金，形成巨额的资金规模，更有利于
进行投资组合，降低风险，也有利于获得规模经济，降低投资成本；
F、机构投资者拥有专门人士进行信息收集、整理、分析，掌握了盈利的主动权。
投资理财的核心思想是什么?
通过分散化的组合投资为客户创造低风险下的高投资回报。
投资管理的步骤有哪些?
第一步：确定投资组合的长期投资目标和短期投资目标；
第二步：制定投资组合的长期投资政策，即根据各种资产类型的长期预期收益情况制
定资产投资于各种不同收益风险特征的资产类型的基本比例；
第三步：制定投资组合的短期投资计划，即根据当前的投资市场情况在投资政策的指
导下将资产分配于各种资产类型；
第四步：通过详细调查研究选择有投资价值的具体投资品种；
第五步：适时调整投资组合的资产分配比例和具体投资品种；
个人或家庭投资目标有哪些?
不同人的投资目标各不相同，但一般可概括为下述几种：医疗或应付不测事件；积累
退休养老金；积累教育准备·金；购置房产汽车等；积累创业资金；弥补当前生活开支。
如何确定合适的投资期限?
投资期限的长短反映了一个投资者对投资收益的预期，一般而言，实现投资目标所需
的投资期限越短，期望的投资收益率越高，要求其风险承受能力就越高。
投资者分为哪几种主要类型?
理智稳健型、保守谨慎型、投机冒险型
投资策略选择有哪几种?
(1)保本型投资策略：首先要保证本金的安全，其次再考虑获得收入和本金的增长。适
于风险承受能力低的客户选择；
(2)收入型投资策略：先寻求较高的固定收入，不注意资产的增长。适于可承受风险介
于低风险与中等风险之间的客户选择；
(3)平衡型投资策略：避免本金短期损失的基础上，既寻求本金的长期增长，又注重当
前收益。适于可承受中度投资风险的客户；
(4)成长型投资策略：主要追求较高的资本增值，能接受本金的短期损失和投资收益的
短期波动。适于可承受风险介于中度和高风险之间的客户；
(5)积极成长型投资策略：主要追求资本的快速和最大增值，能
承受本金损失的风险。适于风险承受能力高的客户。
银行储蓄有哪些特点?
流动性好、风险较低、回报率较低、不能抵御通货膨胀、再投资风险高
债券有哪些特点?
安全性好、收益比银行存款高、流动性较强
债券有哪些种类?
债券按发行主体：政府债券、金融债券、企业债券
按债券形式分类：实物债券、凭证式债券、记帐式债券
按计息方式分类：附息债券、零息债券 ．
按期限长短分类：短期债券、中期债券、长期债券
按期内利率变动方式分类：固定利率债券、浮动利率债券
2008-2-10 19:31 回复
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6楼
影响债券收益的因素有哪些?
债券的利率：债券利率越高，债券收益也越高，反之，收益下降。
债券的期限：还本期限越长，票面利息率越高。
市场利率：市场利率上升，债券价格下跌；市场利率下降，债券价格上升。
通货膨胀率：通货膨胀率升高，债券的实际收益率降低；反之，实际收益率上升。
什么是大额储蓄存款?
大额存款是国外银行很早就开办的一项业务，一般是吸引巨额存款而开办的，用存单
的形式，利率由存款人与银行直接商订，存款确定、不计复利，存单未到期一般不能提前
支取，而且除另有协议外，遇利率调整仍按原商定利率支付利息。存单记名，可挂失，面
额不固定(这种形式近似协议存款)。
什么是国债?
国债是以政府为筹措财政资金而向投资者发行的，并且承诺按一定利率、约定期限支
付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
投资理财基本知识
什么是金融债券?
金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定时期内还本付息
的有价证券。
什么是企业债券?
企业债券是企业依据法定的程序发行的，约定在—定期限还本付息的有价证券。它表
示发行债券的企业和投资者之间的债权债务关系。
什么是证券投资基金?有何特点?
证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单
位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、
债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者投资比例进行分配的一种间接投资方式
。
特点：专业化管理、分散投资风险、获得规模效益，降低投资成本。
什么是封闭式基金?
封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这
个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。
什么是开放式基金?
开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视投资者
的需求追加发行。
封闭式基金与开放式基金有什么区别?
A、期限不同。封闭式基金通常有固定的封闭期，而开放式基金没有固定期限；
B、发行规模限制不同。封闭式基金在封闭期限内未经法定程序认可不能再增加发行。开
放式基金没有发行规模限制，投资者可随时提出认购或赎回申请，基金规模就随之增加或
减少；
C、基金单位交易方式不同。封闭式基金持有人只能寻求在证券交易场所出售给第三者。
开放式基金的投资者则可以随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请，买卖灵活
：
D、基金单位的交易价格计算标准不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，
常出现溢价或折价现象，并不必然反映基金的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于
基金每单位净资产值的大小；
E、投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其资金全部用于长期资金；开放式
基金则必须保留部分现金，以便投资者赎回，一般投资于变现能力强的资产。
哪些情况属于“基金黑幕”?
目前我国的证券投资基金共有33只，分别由10家基金管理公司管理，他们分别为博时
公司、华安公司、嘉实公司、南方公司、华夏公司、长盛公司、鹏华公司、国泰公司、大
成公司和富国公司。因为以下原因，人们对证券投资基金运作产生了种种疑问：
A、认为“基金稳定市场”的作用未被证明。因为从基金总体减仓的情况看，无论在盘整
期还是上升和下降期，“都有近2／3的基金始终处于减仓阶段”；
B、基金“对倒”制造虚假成交量。当基本股票处于弱势时，即使“割肉”出售也未必有
人买，做鬼的办法就是自己做托。在证券市场上，这种做法被称为“对倒”，系严重违法
行为；
C、利用“倒仓”操纵市场。“倒仓”即甲、乙双方通过事先约定的价格、数量和时间，
在市场上进行交易的行为；
D、质疑基金的“独立性”。如果基金发展为股东或发起人服务，那么基金的独立性就很
成问题。非理性操作例如高位“接仓”等就会损害投资者的利益；
E、“净值游戏”不仅仅是表面的欺瞒。目前基金都是封闭式基金，以对倒来提高净值，
今后一旦管理开放式基金，由于其规模随业绩的好坏而增减，如果继续以此手法提高业绩
，就与上市公司做假账虚增业绩、吸引投资者如出一辙；
F、“投资组合公告”的信息误导愈演愈烈。
什么是基金托管人?什么是基金管理人?
基金托管人是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和保
管基金资产的机构，是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司
担任。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责
并收取一定的报酬。
基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。按照《基金办法》的规定
，基金管理人由基金管理公司担任，通常由证券公司，信托投资公司发起成立，具有独立
法人的地位。
⑹ 股市中PT水仙是什么意思
股市中pT是代表已经退市的上市公司，目前只在退市三板每星期五交易一天。
水仙股份就是沪市最早退出主板交易的公司之一。
如何交易详情可打电话去开户证券公司问询。
⑺ 股票退市股民损失多大
被强制退市的公司，股民手中的股票分两种情况，一种是在该上市公司受证监会调查信息披露之前买入的股民，可以通过索赔减少损失。赔偿金来源比较多样，比如保荐券商、上市公司的资产等。 另外一种是，该上市公司已经被证监会宣布调查，股民“赌博式”投资购入该股票，在公司被强制退市之前还没有出售，那就会转到新三板交易。
⑻ PT水仙是怎么回事呢
PT是英文Particular Transfer(特别转让)的缩写。依据《公司法》和《证券法》规定，上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市。沪深交易所从1999年7月 9日起，对这类暂停上市的股票实施特别转让服务，并在其简称前冠以PT，称之为PT股票。
PT股票交易的方法
投资者只限定在周五9:30开市时间内申报转让委托(不是通常意义上的买卖，是转让)；如实行特别转让的第一个交易日为1999年7月10月(周五)上午9:30分。
申报转让价格为上一次转让价的上下5%。
周五9:30开市后只接受申报委托，不进行买卖。待15:00时收市后将有效申报按集合竞价方法进行撮合成交，然后再告知成交回报结果。因此，投资者成交的转让价不是正常交易时间内，也不是连续的，而是在周五15:00收市后一次性撮合成交。未撮合成交的申报单无效，等待下周五再重新申报。
转让信息在各证券营业部的行情显示栏中无显示，仅在周六指定报刊中公告。因此，投资者只能在周六的指定证券报刊中获得成交信息。有即时接收股票信息的电脑，15:00后立即可以知道，各营业部的电脑也可在15:00后看到。
PT股票的涨跌情况不计入指数，成交数据也不计入市场统计。因此，PT股涨停、跌停与指数无关。
PT股期间，公司其他权利义务不变，非流通股的协议转让及流通股的定价收购，仍按交易所规定执行。
另外委托方式、手续费及相关费用、交割方式均与股票交易相同。
PT类股票的交易从2002年5月1日起停止。
⑼ 某只股票的“退市”是什么意思是不流通了吗那有这只股票的股民怎么办
什么叫进入和退出机制？
我国股市的封闭型特征严重制约了证券市场的规范成熟，建立健全退出机制已成为股市进一步发展的必然选择。虽然，PT水仙已开退市先河，但这并不能说明退市机制就此启动，首家退市企业更多的是出于市场义愤。人们常常认为企业退市的困难在于股市本身不规范，法规不健全，证监部门难下决心等等，其实，这只是一种表面现象。要真正建立股市的退出机制，还必须解决好以下几个深层次的重要问题。
一、建立股市退出机制必须解决企业退市的成本机制问题
我国股市退出机制建设的第一个重要问题是建立企业退市的成本。成本是指个人或组织为获得所需要的资源而付出的代价，它相对于收益而定义。上市企业的退市不是无代价的，正是这种代价的大小及其与收益的关系决定了股市能否形成有效的退出机制。如果企业、股市和社会为一个企业的退市所付出的代价远远超出了它们为之所获得的收益，退市就会中止；反之，则得到施行。确切地说，上市企业退市与否，取决于退市成本与退市收益的比例，用公式表示：TI》TC或TC≤TI，式中，TI表示退市收益，TC表示退市成本。这一关系式表达了企业退市成本机制的核心。正是这一机制从根本上制约了股市退出机制的建立。
(一)退市成本与收益因素考察
企业退市会对企业、股市和社会产生不同的影响，这种影响包括成本和收益两个方面。
从成本方面考察，主要有以下因素：第一，退市企业的会计成本。这是会计师在帐薄上记录下来的成本，它反映使用资源的实际货币支出。企业退市，首先碰到的是从会计帐目上要支付多少代价的问题。如果一个企业因退市而破产，那么清偿过程中偿债额便是退市的企业会计成本。第二，退市企业的机会成本。企业退市，失去上市特权和融资资格，等于企业放弃了在股市低廉筹措资本的机会，构成了退市的机会成本。第三，企业退市的社会相关成本。相关成本是作出决策过程中使用和发生的费用支付。它的核心在于与决策紧密相关，不发生决策就可能是隐含的。一个企业退市，在股市买卖该企业股票的投资者因不能再有机会在市场交易该股票，可能造成持有股票的价格缩水。这种股票的缩水部分属于社会付费，因为交易市场的活动与企业自身的运行是分离的，股市的责任由社会承担。可见，社会相关成本是由退市决策引发的。第四，企业退市的社会增量成本。增量成本是因作出某一特定决策而引起的全部成本的变化，与相关成本具有同一属性，但它发生于特定决策的情况下。第五，企业退市的社会软成本。这主要包括企业退市乃至破产需要社会各方为之付出的各种难以直接用货币衡量的费用。如社会的稳定，职工的思想政治工作，政府出台有关退市的优惠政策、社会的责任等等。
从收益方面考察，主要有以下因素：第一，会计收益。企业退市破产如发生会计成本，则社会就产生会计收益，两者均为清偿额。第二，机会收益。它等同于退市的企业机会成本。因为一个企业退市付出的机会成本也同时为另一个企业的上市提供了机会，使其产生机会收益。第三，社会收益。这主要是企业退市给股市和社会经济运行的规范发展所产生的社会效益。它属于一种软件收益，很难进行量化。但它又是退市收益的真正价值所在。
(二)现行体制下的退市成本机制考察
在退市成本的构成要素中，企业会计成本和机会成本可以概括为私人成本，属于企业本身的付费；社会相关成本和增量成本及软成本可以概括为社会成本，属于社会的付费。这两大成本的大小及其相互关系从根本上决定着退市成本机制的形成和运行。在现行体制下，它们呈现出量增价高的扩张态势。第一，私人成本畸高。一是股市的长期封闭运行，积淀了一批劣质企业，资不抵债成为这类企业的共性，如令其退市，破产便成为唯一选择，由此产生了债务清偿中的会计成本，过度负债又使得企业清偿后一无所有。譬如ST郑百文2000年中报每股净资产-9．31元，负债率216．95％。有效资产6亿元，其退市破产，企业的会计成本为6亿元。二是股市的高度行政垄断和股市容量的狭小造成了上市公司壳资源价值与价格的严重背离，从而大大提高了企业退市的机会成本。在郑百文重组案中，三联公司为什么要花5．5亿元的巨资重组郑百文?其中隐含的主要因素就是郑百文退市的机会成本。因为政府控制的股市为上市企业创造了特殊权利，退市则失去了这种权利。第二，社会成本庞大。一是企业对国有银行贷款的过度依赖和国有银行商业化程度不高造成了企业退市的相关成本庞大。其来源是企业退市破产时。资不抵债形成大量的贷款悬空，最终不得不由国家承担相应的损失。如ST郑百文退市破产造成19亿元银行贷款悬空。二是国有资本的绝对控股使上市公司未能获得根本的制度变革，国家依然扮演着无限责任股东的角色，造成了企业退市的大量增量成本。主要是企业退市破产时，政府不得大包大揽，包括安置职工，承担亏损等等。如果郑百文退市破产，其20亿元的累计亏损和2000名职工的安置将成为社会责任。三是国有股、法人股不能流通使上市公司这一最现代的企业组织形式失去了本来意义，阻碍了企业通过股权流动进行自我更新的机制，国家和政府作为企业老板形象被固化，进一步肯定了国家承担社会增量成本包括软件费用的责任。四是通过退市企业股票缩水体现出来的社会相关成本不可轻视，其数额可通过股市市值的减少计算出来。从以上两方面的分析可以看出，企业退市的成本不仅是巨大的，而且其中的私人成本和社会成本存在着悬殊差距：社会成本远远超过了私人成本。面对如此庞大的退市成本，企业和社会是否获得与之匹配的退市收益呢?显然，企业的私人成本可以等额转换成社会收益，但社会成本却并不能完成这种转换，于是有：TI<TC或TC，TI，退市成本机制难以启动运行。如果启动这一机制，社会成本与私人成本的巨大差距将使企业退市产生严重的外部性问题，社会因此而遭受巨大损失。这一原理正好说明了：一旦某上市公司涉及退市会遭到社会特别是企业从属的地方政府及其相关部门的强大干预。
(三)推动退市成本机制启动运行的途径
股市退出机制的确立有待于退市成本机制发挥作用；成本机制的形成必须满足退市收益大于退市成本的条件；启动这一机制的关键是寻求降低成本的有效途径。第一，建立企业质量评估制下的及时退市制度，消除退市即破产的现象。前面已提及我国股市的封闭运行造成了大量劣质企业的囤积，令其退市便是宣告破产，因此，企业和社会都不得不为之大量付出。股市应在法规建设上坚决避免产生这种现象，建立一套上市企业的质量评估，体系，让不符合相应条件与标准的企业及时退出，使其退市后仍能正常存续营运。这样，退市引起的成本被限制于一个很小的范围内。因为，一个企业的正常退市不必为之进行清偿，原有的债权债务、亏损和职工等都可以在企业续存，社会不必为此承担更多的责任。第二，改造国有控股公司的股权结构，变国有资本绝对控股为相对控股，推动企业实现有限责任制度，使国有股东为企业承担有限责任，降低企业退市的间接社会成本。在目前股市存在大量财务状况恶化企业的条件下，退市即破产的现象不可避免。为了将退市成本降低到最低程度，必须落实企业的有限责任制度。在国有股东占据企业股权绝对优势的情况下，国有控股公司蜕变为事实国企，国家因此成为企业的无限责任股东，承担起企业退市破产的全部社会成本。如果国有股在企业进行相对控股(控股比例可在25％左右)，多元产权同时在企业发挥作用，可从机制上促进现代企业制度的有效确立，各种股权所有者便可按有限责任获得上市收益和承担退市成本，这无疑会大大降低退市的社会成本，减少政府对建立退市机制的顾虑。第三，彻底解决国有股、法人股流通问题，消除企业退市的私人成本与社会成本的巨大差距所引起的外部性。企业退市困难症结在于企业退市的私人成本大大低于其社会成本，政府只好采取封闭股市的措施。这一现象的深层原因除了国有资本的绝对控股之外，还有一个更加重要的因素在产生作用，即国有股的不能流通使持股人凝固，阻碍了股权机制的功能，使企业的实体运动受到终极主体的永恒性控制。这样，即使国有股只相对控股，也同样不能使其他产权发挥应有的功能，国有股仍难逃避承担无限责任的命运。要降低企业退市的私人成本与社会成本的差距，必须实现国有股、法人股的全额流通。理由是：第一，国有股流通可规范企业的产权机制，这将从根本上降低退市的社会成本。如果国有股流通，则要求从中央到地方政府须委托若干国有股持有机构作为国有股的实际委托人，这些机构在持有或买卖国有股的过程中实现委托人与代理人的分离，并以股权控制为核心?惺苟怨�镜目刂迫ǎ�械S邢拊鹑巍U庑┕扇ㄊ橇鞫�模�ㄖ厥遣欢媳浠�模�笠档脑诵凶裱�谐」媛桑�耆�牙肓苏��男姓�刂疲�笠低耸杏肫撇�辉傩枰���钡卣���笠档乃饺顺杀居肷缁岢杀窘デ饕恢隆5诙���泄闪魍?纱俳�笠抵肮さ纳矸葜没弧U馐墙档推笠低耸猩缁岢杀镜谝灰�亍I鲜衅笠低耸衅撇�淖畲笊缁岢杀臼侵肮ぐ仓谩T诠�铱毓晒扇ü袒�那榭鱿拢�肮ぶ丈硎粲诠�遥��依碛Ω�柰咨瓢仓谩H绻��泄扇�魍ǎ�笠悼毓晒啥�欢媳浠�酥劣晒�锌毓杀湮�渌��弥魈蹇毓桑�笠抵肮び氲钡卣��牧�当闼嬷�卸狭恕N�獬�肮さ暮蠊酥�牵��铱刹扇∮泄卣�咧鸩蕉匀�裰肮な敌猩矸葜没唬�愫蒙缁岜U希�怪肮ね耆�牙攵怨�业囊栏焦叵担�晌�杂扇烁瘛5谌���泄闪魍ù俳��凶时颈V翟鲋担�欣�谄笠低耸谐杀鞠抻诤侠硭�健9�锌毓苫�乖谌�ㄐ惺构扇ㄈɡ�墓�讨校�梢远嘀滞揪妒迪止�凶时镜谋V翟鲋怠H缪『闷笠荡�砣耍�蒲в行У囟云笠凳凳┘嗫兀�ü�蚵艄善惫姹芊缦眨�分鹜蹲实氖找娴鹊取9�凶时镜谋V翟鲋担�銮苛松缁岬木�檬盗Γ�欣�诠墒械慕】党中�⒄梗�幼芴迳辖档土似笠低耸衅撇�南喽陨缁岢杀尽?/P>
二、建立股市退出机制必须解决企业退市的市场化机制问题
从各国股市的一般情况看，退市的情况主要有几种形式：企业主动申请退市、企业自动退市和强制退市。这三种形式都是市场规律作用的结果。我国股市退出机制建设的第二个重要问题是按照这种市场规律建立企业退市机制。
(一)遵循供求规律，放开股票市场，让市场决定上市企业的存续与退出
我国股市退出机制难以建立的另一个秘密是：行政控制股市造成市场供求失衡，供不应求使劣质股票的价值高估，以致退市困难。在股市政府化的条件下，靠股市的扩容已经不能解决市场的供求矛盾。因此政府行为本身产生一种稀缺资源，引发争夺资源现象。所以，解决退市难题必须放开股票市场，让市场的供求规律调节企业的退市机制。只有企业进入股市的所费成本低廉才会换来其退出股市的所费成本的降低。笔者设想按商品市场模式设计股票市场，企业进入股市同进入商品市场一样，只要办理必要的注册登记手续，按规定缴纳有关税费就可以了。这样，上市企业的稀缺性就会大大降低。人们可能担心：上市门槛降低，各类企业蜂拥而至，股市岂不崩溃?其实，商品市场的供求规律使得消费者无情地淘汰了不受欢迎的商品，大量企业的消失与产生正是这一规律作用的自然结果，市场并没有因此崩溃，而是越来越繁荣了。股票市场与商品市场本质上没有区别，只不过作为股票交易场所有自己的一些特征罢了。商品市场的规范排斥假冒伪劣商品，股票市场的规范同样排斥假冒伪劣的企业股票，除此之外，应当允许一切符合法律法规而设立的企业上市。笔者主张，企业上市不但要取消审批制，也要取消核准制，代之以登记制。因为现行体制下?暮俗贾朴肷笈�撇⑽薅啻蟛畋稹5谝唬�俗贾仆�笈�埔谎�氩悴闵瓯ā⒉悴愫俗迹�囊桓龌方谑茏瑁�笠瞪鲜卸蓟岣榍常坏诙��笠瞪鲜械闹疃嗵跫�换嵩诤俗贾葡略黾佣�换峒跎伲��煌�氖钦庑┨跫�嵊幸恍┬碌慕馐停坏谌��笠瞪鲜械拇竺挪⒉皇窍蛩�械钠笠悼�牛��且蛩�兄啤⒌赜颉⒗嘈汀⒅质粲邢灾��穑�笠瞪矸莶煌�嵊胁煌�纳鲜刑跫���缭讲煌�拿偶鳌V挥惺谐》趴�耍�┣蠊媛刹呕峥凸鄣胤⒒幼饔茫�善笔谐〉墓┣笃胶饣蚬┕�谇螅�突峤�又使善敝鸪鍪谐』蚓苤�磐猓�耸芯统闪俗匀欢�坏氖虑椋��乙�龅墓ぷ骶褪俏�な谐≈刃颍�葱蟹�煞ü妗?/P>
(二)遵循价值规律，让企业股票在股市的竞争中优胜劣汰
我国现行股市是一个缺乏竞争的市场，企业只是在上市前竞争，上市后便失去了竞争的环境与压力，股票的价值与价格严重背离；交易市场投机之风盛行，交易者往往炒作的是股票的概念、包装以及似是而非的题材、信息等等，“坐庄”成为时尚，致使垃圾股鸡犬升天，市盈率高企。这种现象除了股市容量偏小、法规不健全等因素外，一个很重要的原因就是股市的价值规律失效。为什么会产生价值规律的失效?第一，股票的价格不由其内在的价值决定，而由行政垄断的上市企业的壳资源及其衍生物虚拟价值决定，股票的外壳与股票本身的内容和质量在现行体制下彻底分离了，股票不必通过内在价值的竞争去体现外在价格，而是只要有一块上市的牌子就可吸引众多的交易者。第二，交易者所谋取的是交易市场股票转手过程中的差价，而不是作为股票实体的企业给予的利润回报，买卖股票的内核被摈弃了，等价交换的原则被破坏，投机规律主导股市。
股市价值规律的失效所产生的后果是灾难性的。第一，股市泡沫无限扩张，累积的风险越来越大，最终可能崩溃。第二，上市企业失去了市场的风险约束，得不到应有的竞争性改进，股市的实体受到侵蚀，产生越来越多的劣质股票，降低了股市质量。因此，目前的当务之急是要让股市得到价值回归，建立一套使价值规律能够发挥作用的股市规章制度，以此推进股市的市场化改革。其次，建立股市的企业价值评估体系，指导交易者认识企业价值。第三，建立上市企业利润回报制度，使市场树立正确的投资理念。第四，彻底取消行政权力对上市公司牌子的维护，让被高估的壳资源价值降下来。第五，强化市场透明度，规范企业的信息披露制度，使企业在公平竞争中体现自身价值，实现优胜劣汰。
(三)遵循市场规则，让证券交易所成为企业退市的决策者
商品市场的交易者进入与退出市场由市场管理者决定，股票市场的交易者进入与退出同样可以由市场管理者决定，这个管理者就是证券交易所，而不是国家证监会。证监会和交易所虽然都是股市的管理者，但各自职能不同。证监会应是国家整个证券市场的管理者，主要负责证券及其股票市场法律的执行，各类管理规章的制定，对整个证券市场进行宏观指导、驾驭、调控等；证交所则是证券法律、规章的具体执行者，负责管理在本市场挂牌交易的股票，接受证监会的授权，全权处理交易所的一切营运事务，同时接受证监会的宏观监控。在这一体制下，上市企业完全处于证交所的监管之下，证交所可按上市企业的表现情况及时作出退市等管理决策，以此消除企业退市的行政干预隐患，真正实现退市的市场化机制。按目前股市监管体制，国家证监会实际充当了市场立法者、执法者和行政管理者的三重角色，权力高度集中；相反，证交所完全成了证监会的办事机构和橡皮图章，无权行使作为市场管理者的应有职责。其后果是：第一，证监会职能越位，证交所职能脱位，阻碍了股市的规范化进程；第二，固化了股市行政化特质，阻碍了股市的市场化进程；第三，加大了证监会与上市企业之间的信息不对称，增加了企业退市的难度；第四，造成了证交所管理手段和资源的闲置浪费。所以，将股市的主要管理职能归还证交所应是退市机制得以正常启动运行的必要条件，证交所应当成为企业退市的决策者。
三、建立股市退出机制必须解决企业退市的联接机制问题
我国退市机制建设的第三个重要问题是建立企业退市的联接机制，即为了保证退市机制顺利实施，减少股市可能因此引发的波动，必须建立起与之配套的相关联接体系。
(一)企业退市的联接机制之一：设立场外交易市场的退市冲减机制
为了冲减退市机制实施对于市场主体的压力，需要有一个使退市企业股票得以转让的场所来完成企业从上市到退市的平稳过渡。这就是建立场外交易市场，这一市场可以发挥十分重要的退市连接作用。第一，降低退市成本。企业退出主板市场后，其股票仍能在场外交易市场流通，企业可以正常营运，企业和社会都不必为退市而付费，这无疑减少了退市的阻力。第二，有效阻止了股权凝固，为企业适时进行购并和重组提供了与主板股市同等的机会，有利于企业发展。第三，有利于退市企业重新争取上市资格。退市企业在场外交易可以改善经营管理，提高业绩，创造条件，重新进入主板股市。第四，促进更多的企业自愿退市。由于场外市场的设立，使企业减轻了强制退市的压力，为了企业自身的健康发展，它们可能更多地选择自愿退市。从国际的一般实践来看，自愿退市应是退市机制的主流。
(二)企业退市的联接机制之二：建立股市囤积的劣质企业改造机制
由于我国股市封闭了10年，囤积了大量劣质企业。它们早已不具备上市资格，其绝大多数是国有控股公司或公有法人控股公司。要实施企业退市，必须将这批企业首先退出。但它们的退市，必然遭致难以估量的社会成本支出。这是退市机制启动运行的第一大难题。笔者设想的解决办法是建立囤积的劣质企业改造制度。第一，尽快改造劣质企业的股权结构，实施“国退民进”的股权改造方案，出让国有股权或公有法人股权，回收国有资产价值，实现企业的有限责任制度，消除国有股无限责任风险，以企业内部机制的成功改造促使企业质量的提高。第二，尽快改造劣质企业的股权流动性，实施股权全额流动方案。国有股、法人股流通是股市发展的最终方向，但现有庞大的国有股、法人股不可能在短期内全部流通，只能作为历史遗留问题分期分批解决。因此，要使退市机制避免受阻，必须首先解决劣质企业股票全额流通问题，以从根本上卸掉国有股承担的无限责任，大幅降低退市的社会成本。第三，改造企业的内外在形象，限期达到存续股市的必备条件。考虑到具体历史条件，可给劣质企业一个实施整体改革、提高效益的宽限期，如其不能在规定限期内达标，则坚决予以退市。到时因企业已完成各项改制，退市成本会显著降低。当然，全面启动退市机制不可能不给社会造成一定损失，我们必须在尽可能降低成本的基础上坚决推进退市进程。
⑽ 我国第一家退市的上市公司是“琼民源A”还是“PT水仙”，哪里有资料查询
PT水仙于2001年4月23日起终止上市，成为我国证券市场上第一只被摘牌的股票，上海水仙电器股份有限公司成为我国第一家因连年亏损而依法退市的上市公司。