『壹』 ETF期权对股市有什么影响 利好还是利空
股市的涨跌有其自身多种原因在驱动，不能单纯把其涨跌原因归结于哪个工具的推出上，每个新工具的推出肯定都是中性或者默认公平的，区别在于人的操作和判断。
上证50指数期权诞生首先推动了衍生品的发展和资本市场的飞跃进步这是确定的，有利于股市的长期稳定和价值发现也是确定的，增加了新的避险工具，同时也更有利于更多创新产品的推出，至于对某个板块某个股涨跌的影响只能看它们本身的具体表现，即便它是成分股，具体走势还要看自身情况以及大盘形势还有经济形势以及公司所处行业的未来发展和现状等，并不是说谁是标的就涨或者就跌。
股票期权合约为上交所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间以特定价格买入或者卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金（ETF）等标的物的标准化合约
上证50ETF期权即为跟踪股票指数的上证50交易型开放式指数证券投资基金（“50ETF”）的标准化合约
上证50ETF期权合约基本条款
合约标的
上证50交易型开放式指数证券投资基金（“50ETF”）
合约类型
认购期权和认沽期权
合约单位
10000份
合约到期月份
当月、下月及随后两个季月
行权价格
5个（1个平值合约、2个虚值合约、2个实值合约）
行权价格间距
3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元
行权方式
到期日行权（欧式）
交割方式
实物交割（业务规则另有规定的除外）
到期日
到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）
行权日
同合约到期日，行权指令提交时间为9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30
交收日
行权日次一交易日
交易时间
上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）
下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间）
委托类型
普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以及业务规则规定的其他委托类型
买卖类型
买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓、备兑平仓以及业务规则规定的其他买卖类型
最小报价单位
0.0001元
申报单位
1张或其整数倍
涨跌幅限制
认购期权最大涨幅＝max｛合约标的前收盘价×0.5%，min [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10％｝
认购期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％
认沽期权最大涨幅＝max｛行权价格×0.5%，min [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10％｝
认沽期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％
熔断机制
连续竞价期间，期权合约盘中交易价格较最近参考价格涨跌幅度达到或者超过50%且价格涨跌绝对值达到或者超过5个最小报价单位时，期权合约进入3分钟的集合竞价交易阶段
开仓保证金
最低标准
认购期权义务仓开仓保证金＝[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）]×合约单位
认沽期权义务仓开仓保证金＝Min[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格] ×合约单位
维持保证金
最低标准
认购期权义务仓维持保证金＝[合约结算价+Max（12%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）]×合约单位
认沽期权义务仓维持保证金＝Min[合约结算价 +Max（12%×合标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格]×合约单位
『贰』 股市中的ETF指的是什么
根据投资方法的不同，ETF可以分为指数基金和积极管理型基金。ETF是可以随时进行实物申购赎回的开放式基金。在交易时间内，投资人在一级市场可以随时以组合证券的形式申购赎回ETF 份额。所以ETF基金就是交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Fund，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。ETF是可以在证券交易所进行二级市场买卖的交易型基金。作为在交易所交易的产品，ETF可以像股票一样实现自由买卖。由于交易性质突出，ETF常被称为“大股票”或“指数股”。
如果用公式来表达ETF即为：ETF = 交易+指数+基金。ETF是英文Exchange Traded Fund 的英文简写，中文翻译过来为“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”，它可以在交易所进行买卖，又是追踪特定指数的基金，并且可以随时进行申购赎回。ETF是追踪特定证券指数的指数型基金。实际上，ETF是一种指数投资工具，通过复制标的指数来构建跟踪指数变化的组合证券，使得投资者通过买卖一种产品就实现了一揽子证券的交易。
拓展资料：指数基金的基金经理是以指数成分股为投资对象的，他们通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数一致，以取得与指数大致相同的收益率。例如，创业板50ETF（159949）跟踪的是创业板市场按一定比例组合最大的50只股票，创业板50ETF把这个组合复制过来，紧贴着它运行。 层层解析之后，ETF基金的概念就非常清晰了，它是开放式基金的一种特殊类型。投资者即可以用一篮子股票向基金公司申购或者赎回基金份额，又可以在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。
『叁』 如何利用ETF抓住短期投资机会
对于那些希望能够迅速进出整个市场或市场特定的部分以捕捉短期机会的投资者，ETF也是一种理想的投资工具。这是因为ETF是由其追踪的标的指数成份股构成的组合，增减ETF相当于增减了股票仓位。同时，ETF有较高的交易效率，可以以较快的速度买入卖出，以对市场的变化做出反应。此外，ETF交易费率相对低廉。对于在行情发生变化，需要大规模增减股票仓位的投资者而言，直接增减ETF可以避免买卖多只股票的麻烦，减少对股票价格的冲击，迅速进出市场。ETF特殊的套利机制也有助于提高流动性，降低大额交易的冲击成本。
『肆』 ETF的分析有哪些
本文属于我们陆续发布的ETF投资指南系列研究文献，主要讲一下分析比较ETF可以用到的一些专业方法。这篇文章的专业性比较强，适合基金投资行业从业人员阅读。
在绝大部分投资者比较和分析ETF的时候，他们看的比较多的指标有：
上图列举的是五福资本（Woodsford Capital）对于其投资的ETF的费用标准明细。比如对于发达国家地区的股票类ETF，五福资本要求其总费率（TER）不超过每年0.15%。对于发展中国家股票类ETF，五福资本要求其总费率不超过每年0.25%。
2）跟踪误差。
对于ETF的跟踪误差，一般投资者看的比较多的是ETF的tracking difference和tracking error。
Tracking difference指的是ETF的业绩和其追踪的指数业绩之间的绝对差别，tracking error指的是两者差别的标准差。
在这两个指标之外，我们也可以通过另外两个指标来判断ETF的质量：
2A）Hurst Exponent。
Hurst Exponent主要衡量ETF相对于其追踪的指数的超额回报（excess return）的稳定性。在一些ETF中，特别是一些规模比较大的ETF，其投资回报有可能会超过其追踪的指数回报。主要原因在于，一些ETF可以通过将持有的股票租借给空头（short）获利。对这个问题感兴趣的朋友，可以网络搜索“伍治坚+ETF结构”找到相关文章进行阅读。
当你在不同的ETF之中进行对比时，你会发现有些ETF可能会持续给投资者带来正的超额回报。大致来说，这背后有两种原因：第一、ETF基金经理的运气非常好；第二、ETF基金经理运用了一些正确的方法提高了其投资回报。
Hurst Exponent可以帮助投资者去判断，某一个ETF的超额回报的持续性有多高。Hurst Exponent的数值越高，该ETF给投资者带来超额回报的持续性越强。如果某ETF的Hurst exponent数值超过0.5，这说明该ETF在过去几年持续创造出正的超额回报，同时也预示它在未来几年给投资者带来超额回报的概率比较高。
2B）Kurtosis。
Kurtosis衡量的是ETF回报和追踪指数回报之间的极端差别程度。Kurtosis的数值越高，代表ETF历史回报中，其极端远离指数回报（extreme excess return）的天数越多，因此该ETF的跟踪误差越不可靠。一个好的ETF，其Kurtosis应该保持在比较低的水平。
3）流动性。
一般来说，投资者用的比较常见的流动性指标包括ADV和Bid-ask Spread。
ADV（Average daily volume）衡量的是某个ETF的日均交易量。B/A spread衡量的是某ETF在过去一段时间内的买入/卖出价间的平均差别。
在这两个常用的指标之外，投资者也可以考虑以下流动性指标：
3A）Implied Liquidity
Implied Liquidity衡量的是ETF隐藏的流动性。这个概念可能会令一些投资者朋友感到疑惑：流动性难道还分“公开”和“隐藏”的？事实上，很多ETF确实是有隐藏流动性的。
要讲清楚这个问题，需要回到ETF的管理机制。每个ETF都有一个Authorized Participant（AP），而AP提供的服务之一，就是在市场有需求时创造出新的ETF。关于这个问题，有兴趣的朋友可以网络搜索“伍治坚+ETF买卖机制”，在该文中有更为详细的解释。
因此很多时候，我们在电脑屏幕上看到的ETF买卖双方提供的可交易数量（volume），只是冰山一角。而Implied Liquidity，计算的就是某ETF在表面之下可能提供的真实流动性。下面是Implied Liquidity的计算公式：
Implied Liquidity = [(30 Day ADV * VP) / Stock Shares per Creation Unit] * Creation Unit Size
如果投资者交易的ETF数量比较大，那么他就需要了解一下该ETF隐藏在表面之下的真实流动性。Implied Liquidity可以帮助投资者获知该信息。
3B）Flows
Flows指的是持续进入或者离开某ETF的资金量。Flow和AUM的关系为：一个为流量，另一个为存量。流量的持续增加或者减少，会导致存量的变化，因此也会直接影响到该ETF的流动性。
相对来说，Flows对于高频交易和日间交易投资者更加有用，值得紧密关注。
4）规模
每一个ETF的规模，都是投资者应该关心的最主要指标之一。相对来说，国外ETF的管理费都非常低（比如VOO每年的管理费仅为0.05%），国内ETF的管理费也不高（一般为0.4%~0.6%左右），因此一支ETF的规模涉及到几个重要问题：
第一、管理该ETF的基金经理是否能够盈亏平衡，或者有盈余以支撑其管理和研究团队。如果规模太小，可能预示该ETF很难持续，说不定过几年基金管理公司就需要将其关闭。
第二、ETF的规模太小的话，没有做市商（Dealer）愿意为它做市，因此会影响到该ETF的流动性。
第三、ETF规模太小的话，可能会带有“大款投资者”的投资风险。对这个问题感兴趣的朋友，请网络搜索“伍治坚+大款投资者”，相关文章有更为详细的介绍。
五福资本对于海外ETF的规模要求是，其管理的资金量至少为2亿美元（$200M），否则不予考虑。
在过去的十年中，ETF的管理规模呈现出高速发展，也有越来越多的投资者朋友开始对ETF投资感兴趣。希望本专栏的“ETF投资指南”系列可以帮助大家更好的认识ETF，并做出更为理性的投资决策。
『伍』 对股票型ETF基金如何进行分析他适不适合购买
股票型ETF最好是定投。希望采纳。
『陆』 增强型ETF和普通ETF，它们不是都可以投资指数以外的合法上市股票，债券股指期货期权交易吗！看不出
1，普通指数基金
普通指数基金是完全跟踪和复制沪深300指数的基金，分为场内的ETF和场外的指数基金，场内ETF的挑选标准，一个是流动性要好，另一个是费率要低，场外基金则要关注跟踪误差，一般跟踪误差越低越好。
从费用的角度，场外的基金要比场内基金稍微高一点，除了管理费和托管费，还要加上一个申购费和赎回费。
既然都是跟踪指数，何必要多花手续费买场外基金呢？盘ETF不就完了吗？
所以场外基金我直接放弃，重点看看场内沪深300ETF，我们从总费率和成交额以及规模三个指标来评测一下：
目前交易额和基金规模排在前四位的分别是华X柏瑞沪深300ETF、嘉X沪深300ETF、华X沪深300ETF、易方X沪深300ETF。
这四只都是老牌指数基金了，成立时间都在6年以上，基金规模超过90亿，日成交额最低也有1个亿。跟踪误差都在0.03%左右，嘉X的这只在0.02%。
按规模来说，华泰柏X沪深300规模403亿，流动性也最好，常常登上各大权威基金榜单。
但大家仔细看费率，易方X沪深300真是一个奇葩的存在，别人加起来都是0.6%，就他直接把费用砍了一大半，只有0.2%，实在是业界良心！比一些流动性更差的指数基金费用还要低。
所以，沪深300ETF该选哪个，大家自己掂量呗。
2，增强型指数基金
凡是带有“增强”两个字的指数基金，都不再是单纯的被动基金，目标是追求比指数更高的超额收益，基金经理可以有20%自由决策的空间，意思是这类基金80%的仓位需要配置成指数的成分股，剩下的可以进行主动管理。
其实买增强指数有点背离了我们赚运气的钱的初衷，就像混合债基一样别扭，但市场上确实有一些表现优异的增强指数基金，长期投资下来，会比单纯的买指数获得更好的收益，所以不妨也看看。
既然是获得超额收益，那考核的唯一指标就是是否长期能跑赢指数，以及跑赢的幅度。
目前市面上有72只增强型指数基金，持有一年费率大概在1%到1.5%之间，比单纯的指数基金还是要高出不少。
我们根据成立时间大于5年、基金规模大于10亿、基金评级等指标，锁定了5只表现优异的增强型基金可以看到：
把时间拉长到五年，这五只基金都跑赢了沪深300指数。比如，五年来沪深300收益率实际上是-12%，而兴全沪深300增强指数A收益率则是31%，最低的嘉实沪深300增强也有12%的正收益。
在2015到2019这五年里，每年的收益也都能超过沪深300指数，回撤幅度也要小于指数。
从长期来看，富国沪深300增强和兴全300表现优异，而短期来看，易方达沪深300量化增强要更优秀。
『柒』 ETF的投资策略有哪些
由于ETF风险分散度好、透明度高、受管理人主观因素影响小，故而可预期性强，投资者有更充分的信息。境外成熟市场的经验证明，主动管理的基金持续战胜指数的概率很低，投资时间越长，基金经理战胜指数的概率则越小；由于指数基金的费用低，长期投资会因为复利的影响显著增加指数基金的相对收益水平。从长期投资、财富保值增值的角度来看，投资ETF是一个较好的选择。投资者可以采用低位买入并持有的策略，分享指数长期增长带来的资本增值。对于那些希望能够迅速进出整个市场或市场特定的部分以捕捉一些短期机会的投资者，ETF是一种理想的工具。这是因为ETF在交易制度上与股票和债券一样，可以以极快的速度买入卖出以对市场的变化做出反应，虽然每次交易都有成本，但交易费率相对低廉。投资者可以通过积极交易ETF，获取指数日内波动、短期波动(一日以上)带来的波段收益。
具体方法是，一级市场(ETF份额申购、赎回)、二级市场(ETF份额交易)配合操作，可以循环多次，投资者在不占大量资金的情况下获利，犹如“四两”拨“千金”，提高了资金使用效率。短期(一日以上)波动操作：类似于股票交易，短期看涨，买入ETF，看跌卖出ETF，赚取差价。ETF是由其追踪的标的指数成份股构成的组合，因此增减ETF相当于增减了股票仓位。对于在行情发生变化，需要大规模增减股票仓位的投资者而言，直接增减ETF可以避免多只股票交割的麻烦，减少对股票价格的冲击，迅速进出市场。ETF特殊的套利机制也有助于提高流动性，降低大额交易的冲击成本。
因此，ETF可成为投资者高效的时机选择工具。投资者可以积极地调整ETF组合，通过更新组合中ETF的权重、仓位以及买入卖出代表不同风格、不同板块的ETF，构建各种市场敞口以实现各种投资策略。在组合管理中，可以利用ETF实现多样化的国际(如将来推出跨境ETF)、国内、行业、风格等市场敞口，以构建投资者所偏好的投资组合。举例来说，当投资者看好某一国家的投资机会时，可以通过购买国家ETF而不是直接投资外国股票，实现外国股票市场敞口；当投资者偏好某一行业或者某一板块时，也可以投资相应的行业ETF。如此，在满足特定的投资偏好的同时，也在一定程度上分散了风险。
『捌』 股票型ETF是什么有什么特点
货币ETF的意思，其实就是开放式货币基金。
不同于指数型ETF，这类品种都没有在名称中增加“ETF”品种，更多沿用了货币基金的名称。
首只货币ETF华宝添益成立于2012年年底，打破了当时场内货币基金只能申购赎回不能交易买卖的情况。华宝添益这只货币ETF，既可以进行一级市场申购赎回，又可以在二级市场买卖。
随后，货币ETF逐渐发展壮大。目前市场上在交易所上市的货币ETF基金达到10只。其中，上交所的有7只，除华宝添益外，还有南方理财金H、银华日利、易货币、博时货币、华泰货币、景顺货币，而深交所上市的货币ETF有3只，分别是招商快线、保证金和添富快钱。
货币ETF的优势：一方面，货币ETF与传统货币基金一样，是账户闲置资金实现稳健增值的现金管理工具。今年货币基金的平均年化收益率仍有3%～4%水平，远远高于活期存款收益。另一方面，货币ETF可与股票等场内交易型品种实现无缝衔接，当股市暂无机会，交易时间内买入货币ETF之后，当日就能开始持续享受货币基金收益；而当股市机会再现，交易时间内卖出货币ETF之后，所得资金即刻可用于买股票或者其他品种。而且这一交易可以“T+0”，并能日内反复进行买入卖出，提高了资金运作灵活性，还存在一定套利机会。
『玖』 ETF交易对股票市场交易量的影响不确定，可能加大市场波动
具有赎回选择权的ETF的较大日交易量可能产生构成指数的基础股票的交易增加。然而，如果一些投资者运用这些股票作为跟踪总体市场运动的多样化组合的一部分，ETF交易可能减少基础股票的交易量。ETF对股票市场交易量和股指期货的交易量有增加与否的影响实证检验中，Park和Switzer(1995)、Switzer等(2000)、Lu和Marsden(2000)等人在不同的市场也出现不确定性的结果。
由于ETFs一般会采用程序交易机制，即一篮子地批量买入和卖出标的指数的股票组合，因此，在我国股票市场的标的股票组合容量还较有限的情况下，ETF的推出有可能加剧我国股票市场的波动，对股票市场产生“助涨助跌”作用。
『拾』 ETF基金的作用
ETF是英文全称Exchange Traded Fund的缩写,字面翻译为"交易所交易基金"(实际上,国内以前大都采用这一名称),但为了突出ETF这一金融产品的内涵和本质特点,现在一般将ETF称为"交易型开放式指数基金"。
ETF是一种跟踪"标的指数"变化,且在交易所上市的开放式基金,投资者可以像买卖股票那样,通过买卖ETF,从而实现对指数的买卖。因此,ETF可以理解为"股票化的指数投资产品"。
从本质上讲,ETF属于开放式基金的一种特殊类型,它综合了封闭式基金和开放式基金的优点,投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额,同时,又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额。不过,ETF的申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票,这是ETF有别于其它开放式基金的主要特征之一。
与传统封闭式基金、开放式基金相比,ETF有很多优点。
首先,ETF克服了封闭式基金折价交易的缺陷。封闭式基金折价交易是全球金融市场的共同特征,也是迄今为止经典金融理论尚无法很好解释的现象,被称为"封闭式基金折价之迷"。这一现象在我国表现得尤为突出。当前在沪深证券交易所上市的54只封闭式基金二级市场交易价格,相对于其单位净值,平均折价幅度接近30%以上。由于封闭基金的折价交易,全球封闭式基金的发展总体呈日益萎缩状态,其本来具有的一些优点也被掩盖。ETF基金由于投资者既可在二级市场交易,也可直接向基金管理人以一篮子股票进行申购与赎回,这就为投资者在一、二级市场套利提供了可能。正是这种套利机制的存在,抑制了基金二级市场价格与基金净值的偏离,从而使二级市场交易价格与基金净值基本保持一致。
其次,ETF基金相对于开放式基金,具有交易成本低、交易方便,交易效率高等特点。目前投资者投资开放式基金一般是通过银行、券商等代销机构向基金管理公司进行基金的申购、赎回,股票型开放式基金交易手续费用一般在1%以上,一般赎回款在赎回后3日才能到帐,购买不同的基金需要去不同的基金公司或者银行等代理机构,交易便利程度还不太高。但投资者如果投资ETF基金,可以像股票、封闭式基金一样,直接通过交易所按照公开报价进行交易,资金次日就能到帐。
最后,ETF一般采取完全被动的指数化投资策略,跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数,因此管理费非常低,操作透明度非常高,可以让投资者以较低的成本投资于一篮子标的指数中的成份股票,以实现充分分散投资,从而有效地规避股票投资的非系统性风险。
正是有上述一系列优点,近10年来,ETF已经成为全球增长最快的金融产品:美国证券交易所(AMEX)于1993年1月29日推出了标准普尔指数存托凭证SPDRs。此后,ETF产品在美国乃至全球迅速发展起来,截至2004年6月30日,全球共有304只ETF,资产规模已达2464亿美元。
目前国内设计中的上证50ETF是跟踪"上证50指数",并在交易所上市的开放式指数基金,由华夏基金管理公司管理,采取完全被动的管理方式,以拟合50上证指数。
ETF基金中文名称为交易型开放式指数投资基金.这是一种横跨股票市场和基金市场的新型金融产品.以下笔者将针对该基金的特点做一全面介绍,对其投资价值做一详细分析.
ETF基金的交易可以分为一级市场申购赎回交易和二级市场上市买卖交易两种.在一级市场交易中,该基金的申购,赎回操作都是以一篮子股票为交易对象的.也就是说投资者如果要申购该基金,首先需要买入该基金所标的的一篮子股票,再用买入的股票换取基金份额.而如果投资者赎回该基金,得到的也是其标的的股票篮子,还需要在股票市场中,将其变现获得现金(因此投资者如果要在一级市场申购赎回ETF基金,应在有集中交易软件的主要代理券商处开户).而在二级市场进行交易时,与一般封闭式基金完全相同,以基金份额作为交易对象.
ETF基金与一般的开放式和封闭式基金相比有自身独特的优势.ETF基金可以在二级市场进行交易,其交易具有连续性,而一般的开放式基金都以前一天收盘价格作为买入参考价,采用的是未知价交易,不具备连续性.而ETF与一般开放式指数基金相比,更贴近指数真实情况,且交易费用相对低很多,是获取指数化收益的良好工具.与封闭式基金相比,目前市场上封闭式基金综合折价水平在30%左右,造成很多投资者尤其是大型机构投资者大幅度浮亏的现象.而由于套利机制的存在,ETF不可能出现这种大幅折价的情况,其市场价格一般都在其基金净值附近,这一点明显优于封闭式基金.
ETF基金与LOF基金的不同.近期金融创新手段不断推出,深交所在早些时候推出了LOF型的开放式基金.ETF与其最大的不同就在于,ETF基金是一种金融创新手段,是以某一指数为其跟踪对象的,净值表现取决于标的指数的走势以及基金公司跟踪指数的运作情况.而且横跨了基金和股票两类金融市场,其套利过程是在两类市场间进行的.而LOF只是提供了一种新的交易方式,即原来的开放式基金除申购赎回外还可在二级市场上市交易,但其只涉及到基金市场,套利过程也是在基金市场内部完成的.LOF基金是不必跟踪某一特定指数的,其净值表现取决于基金公司本身的运作情况.
ETF的主要卖点分析.第一,从ETF最重要的特点分析,该类基金是密切跟踪指数进行投资的,所以投资者只需进行指数判断,就可以决定是否进行投资和何时进行投资了.从国内股市近两年的发展态势看,个股分化愈加明显,对投资者行业研究和公司研究的要求也越来越高,而很少有投资人能够达到如此专业的选股水平.因此进行ETF投资就可以免去个股选择环节,在指数见底时直接进行指数投资,分享指数收益.笔者近两年对开放式基金的研究中发现,在震荡平衡市道中,能够跑赢指数收益的基金比例大概在1/3左右,因此在这种市道中投资指数基金,其收益率是领先市场综合水平的.而在单边牛市行情中,指数的收益率要显得逊色很多,大概在市场平均水平的2/3左右.从目前国内股市的运行状态看,由于股权分置这一根本问题尚未有效解决,中国股市结构性高估的问题就会持续存在,明年出现单边牛市行情的几率很小,最大可能还是会保持一年两次中级行情的态势,因此此时购买ETF基金正当其时.还有一点需要提醒投资者注意,对于指数基金的投资一定要进行波段操作,在震荡市道中长期持有指数基金也是没有意义的,相反可能带来损失,今年上证50指数的走势就明显印证了这一点.另外由于个股分化愈加明显,指数收益将会被摊薄,只有抓住波段操作的机会才可能获得更大收益.第二,对于大型机构投资者来说,ETF的价值在于其良好的流动性.上证50指数的流通市值在2500亿左右,大约占上海市场流通市值的1/3左右,其流动性有可靠保证.而笔者前文已经提到了,目前个股分化愈加明显,这种态势也存在于50指数中.事实上,由于我们国家成分股选择条件上还有不足,因此部分流动性不足的个股也被选入其中,有些股票还过分集中于某些行业当中.这些股票今后的市场走势肯定会弱于同期指数的表现,而流动性的不足也加大了这些股票的操作风险,这类股票就可以在ETF认购期换成ETF基金(具体规定后文会有详细说明),一方面增加盈利的可能性,一方面减少流动性不足的风险.也许有的投资者在某些股票上已经出现一定损失,希望ETF的推出能在一定程度上刺激50指数上涨,从而能够带动手中的股票反弹,迟迟不愿做出上述调整.笔者认为这样做风险很大.首先ETF对指数的推动作用要取决于发行规模,要想推动总流通市值达到2500亿的50指数,该基金的规模至少要达到80-100亿以上,如果仅能发行50亿以内的规模,对50指数是没有实质推动意义的.而且即便达到了百亿以上的规模,该基金的推动作用也主要体现在占指数权重较大的前几名股票上,对于流动性有限的个股来说,实际意义很小.个股的行情还是取决于其基本面是否存在持续成长能力,与ETF的推出关系很小.其次,由于50指数中部分流动性较差的个股基本都有老庄运作的痕迹,为了防止老庄借实行ETF大量套现,华夏基金对这类个股的兑换数量必然会有限制,加之可以用股票认购ETF的时间也只有12月24日一天,所以采用这种换股策略,应当及时行动.第三,由于ETF横跨股票市场和基金市场,其基金净值与市场价格之间就有可能出现偏差,这种偏差就为大型机构投资者提供了短线套利机会.虽然我们国家现在仍然实行T+1交易制度,但近期上交所发布的《上交所交易型开放式指数基金业务实施细则》,巧妙的实现了在现有交易制度框架下的T+0交易.该细则第二十二条规定:当日买入的股票,同日可以用于申购基金份额,但不得卖出;当日申购的基金份额,同日可以卖出,但不能赎回;当日买入的基金份额,同日可以赎回,但不可以卖出;当日赎回的股票,同日可以卖出,但不得申购基金份额.仔细研读这条规定,其实是对我国现行交易制度一种巧妙的变革,为大机构的套利操作扫清了制度上的障碍.比如ETF的市场价格高于其基金净值时,投资者可以根据前两条规定在市场上买入标的股票,在一级市场申购基金份额,然后在二级市场卖出套利;而当ETF市场价格低于其基金净值时,可以根据后两条规定在二级市场上买入ETF,在一级市场赎回标的股票,然后将股票变现完成套利.这种套利的方式虽然幅度有限,但对于大机构投资者来说,其绝对数量是比较可观的.需要强调的一点是,要完成这种套利,必须有强大的及时交易手段作保证,这一点大券商的优势是很明显的.第四,投资ETF还有可能获得高于指数的超额收益.从ETF的特点看,正常情况下其收益水平应该是与指数涨幅持平的,但它也能取得高于指数的收益.这一方面是由于个股的分红形成的,另一方面对于成分股调整的预测水平也是重要因素.华夏基金是我国最早推出指数基金的基金管理公司(1999年7月成立的基金兴和就是指数投资基金,目前累计单位净值已经达到1.425元),在指数投资方面很有经验.对于成分股调整的预测也有较好把握.在成分股调整前,就可以用现金替代部分可能被调出指数的股票,而等待买入新入选的成分股,从而取得指数增强作用,减少冲击成本.而结合基金拥有的新股市值配售的优势,这种超额收益的幅度可能更大.由于明年国内股市有多家行业龙头公司即将上市,这些股票都将进入50成份指数,替代一些原有的行业内公司,这也为该公司的成分股替代策略提供了较好的操作平台.基于以上原因,ETF基金是有可能取得超额收益的,但这种超额收益幅度有限.
华夏上证50ETF投资基金的具体发行问题
认购方式:华夏上证50ETF基金认购时间为11月29日—12月24日.认购期每份基金价格为1元.采用网上现金,网下现金和网下股票三种认购方式.以下是三种方式的具体规定:
网下现金认购:认购时间为11月29日—12月24日.通过代理券商认购单笔起点为1000份或其整数倍,可以多次认购,但认购指令不可撤销.
网上现金认购:认购时间为12月24日.单笔认购为1000份或其整数倍,单笔认购上限为99,999,000份.投资者可以多次认购,并可在交易时间内进行撤单操作.
网下股票认购:投资者可以用50指数中的单只个股进行认购.单只股票最低认购申报股数为1万股,超过1万股的部分须为100股的整数倍.投资者可以多次认购,但不能撤单.
投资者需要注意的是采用股票认购以及今后在一级市场申购赎回ETF基金都只能在主要代理券商处做指定交易,没有指定交易的一般券商不能进行以上操作.
基金份额的折算:基金建仓期满后,基金管理人将确定基金份额折算日,折算后的基金份额净值与指数的收盘值的千分之一基本一致.由于华夏上证50ETF基金发行时每份定价1元,而在建仓期满后,由于基金净资产的变化和指数所处位置不同,基金的总份额以及投资人持有的基金份额都会作相应调整,但由于所占比例不会发生变化,因此对基金持有人的权益并没有影响.
关于现金替代的问题:在基金正常申购赎回开始以后,由于部分原因(如成份股涨跌停板,临时停牌或者可能被调出50指数等)不能买入的可以用现金替代,但整体的替代金额有数量限制.
以上就是ETF基金整体投资价值分析,以及投资华夏上证50ETF基金需要注意的一些具体问题,总体讲,ETF基金对于机构投资者,中小散户都有较好的投资意义,投资者可以在目前50指数正处于较低位置时,考虑对该类基金进行投资.