『壹』 我国的股票改革对股市有多大的作用呢
我国股市成立时制度上比较特殊，一家上市公司发行的股票中有很大一部分不能流通（即不能在交易所公开买卖），也即非流通股，也叫限售股。包括国家股，法人股等等，这就是所谓的“股权分置”或“全流通”问题。当初股权分置改革时，限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期，也就是说，有许多公司的部分股票暂时是不能上市流通的，其中的小部分就叫小非，大的部分叫大非。
大非指的是大规模的限售流通股。占总股本5%以上；小非指的是小规模的限售流通股。占总股本5%以内。解禁就是允许上市流通。大小非解禁就是限售非流通股允许上市。一般投资者购买的是可以流通的流通股。这就造成了很多问题。
比如大东股（一般都是非流通股）并不关心股价的高低，（反正不能卖），他们可以做一些对自己有利但对全体股东（公司）不利的事而不必担心股价会跌，比如转移利润、为他人贷款担保，有的大东股甚至将流通股东看作是“提款机”，把流通股东出的钱当成不要成本的“善款”。这极大的影响了股市的正常发展。
2005年推出的“股权分置”改革，就是要让所有的股票都可以自由买卖，也就是“全流通”，让股市在制度在走向完善，让其正常发挥作用。所谓股改完成了只是制度和政策完成了，大小非解禁并不是一下子完成的，是在规定的时间内分阶段、分批次的逐渐完成。真正的大规模解禁是在2007年开始的，一直到2010年全部结束，这也是2年牛市和现在熊市的内在原因。股改推出时大小非有抬高股价在解禁时套现的愿望，当大规模解禁减持出现后，流通股数量急剧增加，由于数量极为庞大，现有资金在股价高位不足以承接，厂内资金对于市场预期看淡选择出逃，因此股价急剧下滑。
由于时间悠久，上市公司经过长期发展，伴随着分红、配股，大小非的持股成本非常低廉，甚至为零，因此在解禁时，巨大的财富使大小非产生了强烈的套现欲望。作为战略投资者，大非要保持上市公司的控股股东地位，减持的愿望并不明显，因此减持的主要是小非，但是密密麻麻的小非数量也是惊人的。
未来中国股市将进入全流通时代，股价真正反映了公司的价值，股价与公司的发展息息相关。股价上涨，有利于上市公司提高自身价值和竞争力，有利于在增发融资、谈判、并购中争取主动；股价下跌，意味着公司业绩下滑，各方面处于不利地位，如果股价下跌严重，甚至有被强势资金收购的危险。因此进入全流通后，上市公司的大股东即公司管理者与中小股东即中小投资者的利益趋向一致，中国股市将进入一个全新的时代。当然，在解禁过程中，股市肯定会经历剧烈的阵痛，这是无法改变必须面对的事实。
『贰』 股市对中国经济的影响
股指下跌时财富效应超过了替代效应，目前银行仍有“惜贷”倾向，与资产价格下跌引起的企业净值下降不无关系。随着股市整体价格水平的回落，消费者信心指数趋于下降，消费更加谨慎，企业投资收缩。
证券市场对经济增长的直接影响，主要体现在证券业创造的增加值对经济增长的贡献上。所谓证券业增加值是证券中介机构为证券交易活动及密切相关的金融活动提供服务和进行投资所创造的价值。
据国家统计局专家测算，2000年证券市场对GDP的直接贡献达837亿元，占同期GDP的0.9％。除1998年外，证券业对经济增长是正向拉动，且对经济增长的直接拉力越来越大。证券业对经济增长的直接贡献率由1.9％上升到5.4％。
证券市场对实体经济的间接影响体现在三方面。
首先，股票价格变动通过财富效应和替代效应影响消费。
财富效应是指金融财富的变化及预期的变化对推动消费支出的影响；替代效应是指股市的上扬对吸引投资者压缩开支以投资于股市的影响程度。统计分析显示，中国股票价格变动的替代效应要大于财富效应。
而股票价格与消费之间的财富效应不一定是线性关系，股票价格缓慢下跌与急剧下挫对消费支出影响不同，后者不确定性增加会提高居民边际储蓄倾向。从储蓄资金增长情况看，股市下跌并没有吸引相应资金进场，反而导致资金从股市的净流出，这说明在股指下跌时财富效应超过了替代效应。
其次，股票价格影响投资。
股票价格通过以下渠道间接作用于投资：一是改变资金成本。股票价格上扬，新资金成本比原有资本低廉，企业市价高于设备的重置成本，企业可以通过发行新股筹资购买相对便宜的生产设备，投资支出增加；股价下跌，企业市价低于设备的重置成本，投资支出减少，这就是托宾的q理论，q就是企业的市场价值除以资本的重置价值。我国股票市场发展不规范，企业在市价与设备的重置成本比率增加的情况下，仍不愿进行实体经济的投资，而是重新投入股市，阻碍或延缓了股市对实体经济的促进作用。三季度以来，由于投资于股市的收益减少，投资者将目光转向房地产业而使房地产业投资有所上升，前段时间的上市公司房地产投资热就是佐证。
二是影响信贷渠道。股票价格上涨，企业与银行的净值（或资产负债表结构）获得改善，银行能够降低贷款利率风险溢价，进而降低资金成本。在城乡居民储蓄存款大幅增长的情况下，银行仍有“惜贷”倾向，与资产价格下跌引起的企业净值下降不无关系。
三是影响固定投资。股票价格包含未来产出增长率的信息，因此可以影响目前投资水平。不同股票之间市盈率的差别是投资者价值取向的结果，如成熟股市上朝阳行业一般具有较高市盈率，而钢铁等夕阳行业市盈率一般较低。因而股票价格具有指导经济结构调整和产业结构转向的作用。
再次，股票价格影响工业增加值和国企效益。
股市价格变动影响消费和投资的过程最终将传导到生产，随着股市整体价格水平的回落，消费者信心指数趋于下降，消费更加谨慎，托宾q比率下降，企业投资收缩。消费的收缩使工业品库存增加，产销率下降，工业经济效益指数下降，这些使企业的信贷成本增加，投资能力下降；如此循环下去，会加剧通货紧缩的局面。今年以来，工业经济效益继续保持增长，但增幅继续回落，且企业扭亏出现由降转升迹象，其中国有及国有控股企业亏损额591.9亿元，由1－8月份下降2.7％转为上升3.4％。这和出口增速下降引起的外部需求减弱有直接关系，上半年，净出口的减少使得今年上半年我国GDP增速放慢了近1个百分点，同时出口的萎缩使得企业生产受阻。
纵观股市对我国实体经济的影响，可以得出结论，股市价格上扬时替代效用大于财富效用，但股市的大幅下挫使居民的储蓄倾向加大，财富效应又在发挥主导作用进一步抑制消费。但是此次股指的下跌有利于滞留于股市的逐利资金进入实业界。
国民经济的持续快速增长需要一个健康稳定发展的股市，股市不仅是融资和实现资本有效配置的场所，更是当前形势下稳定居民的心理预期的指示灯，是国民经济的睛雨表，有效的监管和上市公司质量的提高可以实现股市和国民经济良性互动的双赢格局。
『叁』 股权分置改革对中国股票市场的影响
这个话题太沉重了，我简单说一下吧，如果追根究底，可能会涉及很多zheng 方面敏感的问题。
股权分置改革解决了中国股市独特的流通与非流通现象，05年开始改革时，股市开始由熊变牛，这主要是因为：01-05年的5年熊市就是由全流通引起的，05年给出了一个解决的原则，市场上不明朗的因素消失了，利空出尽变利好！而且当时大小非只是获得流通权，真正流通要等两年后，加上05年上市公司的业绩开始大幅增长，这给牛市创造了条件。
现在大小非开始流通了，市场才真正感觉到了压力！大小非的成本太低，大部分都是几毛钱，甚至几分钱，股权分置改革从头到尾都是不公平的，但没有办法，散户最终是拧不过国有大股东的。当时散户也参与了投票，在当时的环境下，为了眼前利益，散户也不得不投赞成票，除非是条件的确很差的。
股权分置改革的目的除了国家想通过减持不想持有的股票获得真金白银外，还有一个目的就是为了完善上市公司的治理结构，消除国有股一股独大这个毒瘤，但事实上，现在改完了，乌鸦仍然是黑的，并没变白！
其实用5个字来形容就足够了：治标不治本。
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如果想听假话，书城里很多书里都写得有！长篇大论，这里不够写啊！
『肆』 根据我国目前的宏观经济形式分析我国股票市场未来的走势
股票市场是市场经济的高级组织形态，是生产力发展的必然产物。社会化大生产越发达，对社会资金的融通需求就越大，股票市场筹集资金和优化资源配置的功能就越是能够充分发挥，股票市场也就越发达。
(4)中国股票市场改革对投资的影响分析扩展阅读：
2013年影响股市表现因素分析：
我国经济将在2013年实现温和复苏，各项经济指标将逐步好转。与2012年每个季度经济增速均低于年初预期相比，2013年每个季度实际增速有望不断超出年初预期，预计全年GDP增速将回升到8%以上。
在全球经济低迷的背景下，中国出口仍不会有起色，但内需的增长可以抵消外需的下降。而高铁、水利等基础设施投资增速有增无减，投资仍是推动中国经济的重要动力。
『伍』 股市市场不一样了，国家制度供给会面有哪三点重要改变对投资者的影响是什么
股市自2015年以来进入了供给侧改革，正在转型升级阶段。这里说三点可能的改变方向
1、加速注册制、退市制，建立多层次资本市场；
2、加快公司供给，引导资金进入实业；
3、加快机构市场形成，引导外资进入市场，加大市场博弈，降低市场波动
未来对投资者的影响：
1、对散户投资者的专业知识要求越来越高，对于有研究能力的散户投资者和机构投资者来说，机构市形成降低了大起大落，少了韭菜的供给，机构之间博弈将会变得理性，未来所能获得的超额利润越来越少，只能依赖于公司增长所带来的收益
2、公司供给加大，尤其科创板建立，将引导投资者理性投资，不再炒垃圾股，专注于长期投资，有助于慢牛的形成。
『陆』 股改之后对股票有什么影响！！
股改的全称是“国有股股权分置改革”
那么什么是股权分置改革了？
什么是股权分置
-就是指上市公司的一部分股份上市流通，一部分股份暂不上市流通
翻看相关规定，既找不到对国有股流通问题明确的禁止性规定，也没有明确的制度性安排
一句话概括，股权分置就是指上市公司的一部分股份上市流通，一部分股份暂不上市流通。股权分置是近两年才出现的新名词，但股权被分置的状况却由来已久。
很多老股民都知道，上海证券交易所成立之初，有一些股票是全流通的。打开方正科技(原延中实业)的基本资料，我们可以看到，其总股本是97044.7万股，流通A股也是97044.7万股。
然而，由于很多历史原因，由国企股份制改造产生的国有股事实上处于暂不上市流通的状态，其它公开发行前的社会法人股、自然人股等非国有股也被作出暂不流通的安排，这在事实上形成了股权分置的格局。另外，通过配股送股等产生的股份，也根据其原始股份是否可流通划分为非流通股和流通股。截至2004年底，上市公司7149亿股的总股本中，非流通股份达4543亿股，占上市公司总股本的64%，非流通股份中又有74%是国有股份。
股权分置的产生是否有相关法律依据呢？1992年5月的《股份制企业试点办法》规定，“根据投资主体的不同，股权设置有四种形式：国家股、法人股、个人股、外资股”。而1994年7月1日生效的《公司法》，对股份公司就已不再设置国家股、集体股和个人股，而是按股东权益的不同，设置普通股、优先股等。然而，翻看我国证券市场设立之初的相关规定，既找不到对国有股流通问题明确的禁止性规定，也没有明确的制度性安排。
股权分置改革与国有股减持不同。减持不等于全流通；获得流通权，也并不意味着一定会减持
随着资本市场的发展，解决股权分置问题开始被提上日程。1998年下半年以及2001年，曾先后两次进行过国有股减持的探索性尝试，但由于效果不理想，很快停了下来。此次改革试点启动后，有很多投资者问，流通与减持有什幺不同？对此，法律专家的解释是，减持不等于全流通，减持可以在交易所市场进行，也可以通过其它途径，被减持的股份并不必然获得流通权；而非流通股获得了流通权，也并不意味着一定会减持。
什么要改革
-股权分置在很多方面制约了资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革
正是由于股权分置，使上市公司大股东有“圈钱”的冲动，却不会关心公司股价的表现
作为历史遗留的制度性缺陷，股权分置早已成为中国证券市场的一块“心病”。市场各方逐渐认识到，股权分置在很多方面制约了资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。而且，随着新股发行上市不断积累，其不利影响也日益突出。
首先是因股权分置形成非流通股东和流通股东的“利益分置”，即非流通股股东的利益关注点在于资产净值的增减，流通股股东的利益关注点在于二级市场的股价。试举一例，可以对“利益分置”有更清晰的了解：2000年12月，某上市公司以每股46元的价格增发2000万股股票，由于是溢价发行，增发后每股净资产由5.07元增加到6.72元。也就是说，通过增发，该公司大股东不出一文就使自己的资产增值超过30%。其后该公司股价一直下跌，大股东却毫发无损。可见，正是由于股权分置，使得上市公司大股东有着“圈钱”的冲动，却不会关心公司股价的表现。上市公司的治理缺乏共同利益基础。
三分之二股份不能流通，客观上导致流通股本规模相对较小，股市投机性强，股价波动较大
股权分置也扭曲了证券市场的定价机制。股权分置格局下，股票定价除公司基本面因素外，还包括2／3股份暂不上市流通的预期。2／3股份不能上市流通，导致单一上市公司流通股本规模相对较小，股市投机性强，股价波动较大等。另外，股权分置使国有股权不能实现市场化的动态估值，形不成对企业强化内部管理和增强资产增值能力的激励机制，资本市场国际化进程和产品创新也颇受制约。
我们该做些什么
-不要以为自己股份少，说话没人听，便采取观望态度。事实上“众人拾柴火焰高”
流通股股东应当通过与非流通股股东“讨价还价”，来寻找利益的平衡点
有了以前的经验和教训，此次改革采取了更加尊重市场规律的做法，规则公平统一、方案协商选择，即由上市公司股东自主决定解决方案。方案的核心是对价的支付，即非流通股股东向流通股股东支付一定的对价，以获得其所持有股票的流通权(所谓对价，指一方得到权利、权益、益处或是另一方换取对方承诺，所做的或所承诺的损失、所担负的责任或是牺牲。目前，我国法律中还没有明确“对价”概念。这次改革实践中，“对价”往往指非流通股股东为取得流通权，向流通股股东支付的相应的代价，对价可以采用股票、现金等共同认可的形式)。首批试点大都选择了送股或加送现金的方案，得到了多数流通股东的肯定。目前，第二批试点公司的方案正在陆续推出，送股方案依然是主流，但也出现了创新的方案，如缩股、权证等。
首家改革试点公司三一重工举行临时股东大会时，投资者李先生在现场告诉记者，虽然自己只持有1000股三一重工股票，但从公司公布改革方案后，他就开始认真研究，并数次打电话给公司表达他的意见，也得到了公司工作人员认真的接待。三一重工的方案由10股送3股改为10股送3.5股，正是听取流通股股东意见的结果。李先生认为，很多投资者觉得自己股份少，说话没人听，便采取观望态度，事实上“众人拾柴火焰高”，只有大家都参与进来，流通股股东的利益才能得到保护。
这次改革的一个重要特点是，通过流通股股东与非流通股股东之间的“讨价还价”，寻找利益的平衡点。这种情况下，双方的充分沟通就非常重要。首批试点中，试点公司通过投资者恳谈会、媒体说明会、网上路演、走访机构投资者、发放征求意见函等多种方式，组织非流通股股东与流通股股东进行沟通和协商，同时对外公布热线电话、传真及电子信箱。应当说，投资者参与改革的途径还是很多的。
改革赋予流通股股东很大的话语权。清华同方的方案没能通过就证明了其“威力”
不仅如此，流通股股东的投票结果也是决定性的。根据规定，改革方案要在股东大会通过，必须满足两个“2／3”，即参加表决的股东所持表决权的2／3以上通过，参加表决的流通股股东所持表决权的2／3以上通过。这一规定赋予了流通股股东很大的话语权，它的“威力”在首批试点中已经体现——清华同方的方案虽然总体上得票率很高，但由于流通股股东表决赞成率为61.91%，最终还是没能通过。
改革后市场能否承受
-综合来看，股权分置改革后实际股票供给的增加是较为有限的
名义上大股东的股票全部获得了流通权，但真正能流通的只有很小一部分
中国证监会主席尚福林日前在新闻发布会上表示，第二批试点结束后，将加紧做好全面推开的工作，力争在一个相对较短的时间内，基本完成股权分置改革。有投资者因此担忧，短期内完成改革，是否意味着大量非流通股将上市流通，市场能否承受这一压力？
不能否认，非流通股上市后会给市场带来一定压力，但在很多时候，这一压力被过分夸大了。以首批试点公司金牛能源为例，按照有关规定，金牛能源大股东必须保持持股在51%以上的绝对控股地位。该公司实施改革方案后，其大股东邢台矿业集团持股比例将降至57.63%。这样，大股东只有6.63%的股份可以上市交易。也就是说，名义上大股东的股票全部获得了流通权，但真正能流通的只有很小一部分。
金牛能源的情况并非特例。6月中旬，国资委发布《关于国有控股上市公司股权分置改革的指导意见》，其中指出，国有控股上市公司的控股股东要根据调整国有经济布局和结构、促进资本市场稳定发展的原则，结合企业实际情况，确定股权分置改革后在上市公司中的最低持股比例。可见，在改革完成后，依然会有相当比例的股票不会上市流通。
另外，如前面所述，获得流通权与减持并不是一回事。对于有发展前景的企业，大股东不但不会减持其股票，或许还会增持。这在成熟证券市场中相当常见。
为避免非流通股上市的冲击，试点改革还有分步上市的规定
为避免非流通股上市的冲击，试点改革还有分步上市的规定：非流通股股东持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起，至少在12个月内不上市交易或者转让。12个月期满后，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不超过5%，在24个月内不超过10%。首批试点公司中，三一重工、紫江企业和金牛能源的非流通股股东还主动提高减持门槛。综合来看，股权分置改革后实际股票供给的增加是较为有限的。
『柒』 怎样分析政策对股市的影响
国家政策对股市的影响如下:
直接针对股市的政策影响,国家对待股市的态度是决定股市发展前景的根本。建立股市当初是为国企改革服务，实现国企脱贫的目标。为国企提供融资场所成为股市的使命，一直贯穿中国股市十几年。随着国企脱贫目标的实现，国家对待股市的态度也在发生转变，十六大定位了非公有制经济的重要作用。国家经济结构调整过程中，国有经济在竞争性行业中逐渐退出，健全的资本市场成为政府有效管理国有资产、确保国有资产保值增值的场所。因此，股权分置改革得到了国资委的支持。
国家货币政策的影响,货币政策对股票市场与股票价格的影响非常大。宽松的货币政策会扩大社会上货币供给总量，对经济发展和证券市场交易有着积极影响。一方面企业融资成本相对降低，同时也为市场提供了相对充裕的资金，为市场行情的开展提供了充足的弹药。但是货币供应太多又会引起通货膨胀，使企业发展受到影响，使实际投资收益率下降；紧缩的货币政策则会减少社会上货币供给总量，不利于经济发展，不利于证券市场的活跃。与宽松货币政策相反，紧缩政策增加了企业的成本负担，并减少了市场中的活跃资金总量，对行情发展不利。另外，货币政策对人们的心理影响也非常大，这种影响对股市的涨跌又将产生极大的推动作用。
国家利率政策的影响,发展中国家在经济转型过程中普遍存在投资饥渴症问题。虽然理论上投资水平与利率直接相关，但是实际上，由于我国国有企业占据主导地位，投资反而与利率相关度并不大，所以就限制了央行通过利率调整控制投资增长的能力。但是利率的变动对股市的影响还是巨大的，利率的变动对股市行情的影响也最为直接和迅速。一般来说，利率下降时，股票（除银行股）的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。
『捌』 股改对我国股市的影响
财经透视
新华社10月18日全文播发了《中共中央关于制定“十一五”规划的建议》（简称《建议》）。与五中全会结束时发表的公报相比，昨天发表的《建议》全文更详细地阐述了一些市场关心的重大问题。特别是在第四部分——推进产业结构优化升级中，对产业结构升级的任务、方向、方式和路径等都给出了具体的回答，这将对市场今后的运行产生相当的影响。
我们认为，《建议》中提出的一些产业结构升级的重点领域将是今后中国经济发展的重要增长点，市场今后关注的热点也仍可能在这些领域。不过，市场对这些领域投资机会大挖掘将进一步深化。
结合二级市场，始于998点的反弹行情由股改对价预期引发.2005年对市场影响最大的事件非股改莫属。与此前所有的变革不同，这项改革是对我国股市基本制度的一次变革，中长期来讲，消除两类股东之间的利益冲突，将有助于消除A股市场长期以来由于股权割裂而带来的风险溢价。
我们认为股改带给证券市场的绝不仅仅是对价行情：股改带来的首先是一个利益统一的股权市场，其次是一个有效的公司控制权市场，使有效的收购与兼并行为变为可能。共同的利益基础将刺激大股东改善上市公司内部治理机制，外部的公司控制权市场也将对大股东形成有力的监督。从这个角度看，就是说，股权分置改革将是A股市场进行全面制度性建设的基础。
这样的规划事实上已经奠定了未来五年甚至更长一段时间内，中国宏观经济和中国股市的基本运行格局，鼓励消费和节约能耗的主题可能成为未来市场的投资主题。
『玖』 股改对证券市场的影响
qiangg 您好！
股权分置改革（以下简称股改）后中国证券市场面临的问题，可大别为五类：一是证券市场发展问题；二是证券市场创新问题；三是证券市场监管问题；四是投资者保护问题；五是股改遗留问题。
一、证券市场发展问题
发展才是硬道理，只有将证券市场做大做强，才能真正发挥证券市场在发展国民经济、建设小康社会中的积极作用。这是监管层、业界和投资者所共同关注的问题。股改消除了阻碍证券市场发展的一些制度性屏障，为证券市场发展壮大创造了历史性的机遇。
1、多层次资本市场建设
多元化投资者和企业的多样化投融资需求与我国市场层次单一的矛盾是多层次资本市场建设问题产生的根源。这一问题具体表现在：（1）单一市场造成许多企业尤其是成长型中小企业得不到足够的金融支持；（2）现有的单一层次证券市场无法高效率地为国有经济战略调整提供股权流动服务；（3）现有的单一层次市场无法满足不同投资者的投资需求；（4）上市公司分化，出现投资价值的明显落差，单一层次资本市场使得风险甄别机制不健全，风险揭示能力下降，市场风险加剧。
2、提高上市公司质量
发行管理体制僵化、公司治理和管理水平落后、法治程度低下、退出机制不健全是上市公司质量不高的主要根源。这一问题突出表现在：（1）公司治理结构不完善，不能满足“权责分明、各司其职、有效制衡、科学决策、协调运作”的要求；（2）公司盈利能力不强，对投资者回报不高，严重影响投资者的信心；（3）部分公司信息不透明，信息披露不及时、不真实、不准确、不完整；（4）公司日常运作不规范，甚至从事违法违规活动，损害公司和投资者利益。
3、证券市场对外开放
金融一体化和资本流动的自由化与我国证券市场的封闭性和落后性之间的矛盾是证券市场对外开放问题产生的根源。外资进入中国证券市场的问题，不仅不会因为股改的基本完成而消除，反而随着我国入世过渡期的结束而显得尤为迫切。这一问题可具体分解为对外开放的时机和步骤、对外开放的形式、对外开放的经济安全、对外开放的产业发展、对外开放的风险控制、对外开放与对内开放的关系、走出去和引进来的关系等具体的问题。
4、发展机构投资者
证券市场投资者结构严重失衡是制约我国证券市场发展的一大痼疾，股改并没有直接涉及投资者结构问题，因此发展机构投资者仍是股改后中国证券市场面临的重大课题。这一课题需要具体解决如下一些问题：（1）如何继续发展壮大既有的机构投资者队伍，包括证券投资基金、商业保险基金、社保基金、QFII等；（2）如何发展新的机构投资者主体，如私募基金、对冲基金等；（3）如何使国有资产管理者转变成为真正的机构投资者：（4）如何加强对各类机构投资者投资资本市场的监控，有效防范投资机构的投资风险；（5）如何建立健全对机构投资者主要股东的有效约束机制，保持机构运行的独立性和稳定性。
二、证券市场创新问题
创新是证券市场发展的原动力，它贯穿于我国证券市场发展的各个阶段。股改后我国证券市场将从计划垄断时代逐步过渡到市场化阶段，传统的发展运作模式与市场化内在需求之间会存在激烈的矛盾冲突，只有通过创新才能解决这一矛盾。有鉴于此，证券市场创新是业界最为关心的问题。
1、产品创新
产品创新问题旨在解决我国证券市场产品单一，缺乏对冲或避险机制的问题，具体包括权益类产品、固定收益类产品、金融衍生品、基金类产品的创新。产品创新的主要症结表现为：（1）市场层次单一，产品结构雷同；（2）市场缺乏风险对冲机制；（3）市场主体创新动能不足；（4）产品创新客观上增加了市场风险放大的可能；（5）投资者对创新产品跟风炒作的现象比较突出，理性投资的理念还未完全形成，可能由此滋生新的违规行为和市场风险。
2、制度创新
立法相对于实践的滞后性是证券市场制度创新的根源。制度创新所引发的问题突出体现在：（1）发行、交易、结算和信息披露等制度创新导致的市场运行机制变化，使原有的市场监管标准和监管机制不再适应新的市场形势；（2）两法颁布实施后，一些在原有制度框架下不被允许的制度有望突破并实施，如融资融券制度等，可能改变投资者盈利模式和行为方式，导致违法违规行为出现新的特点；（3）少数市场参与者可能利用新制度漏洞和风险盲点进行市场操纵、内幕交易和利益输送。
3、技术创新
证券市场技术相对于证券市场发展实践的滞后性是技术创新的根源所在。这一问题突出体现在：（1）在股改后全流通市场环境下，市场规模、投资者数量和交易量急剧提升，迫切需要支持证券业核心业务的信息系统进行扩容和升级换代；（2）网络技术在改善证券市场微观结构、提升资金配置效率的同时，也引致证券市场的波动性的加大与可控性的恶化；（3）随着证券市场的发展和技术进步，违规者利用新技术进行反监控的能力不断增强，违法违规行为及其操作手法越来越多样化和具有隐蔽性，将会展开监控与反监控的技术博弈。
三、证券市场监管问题
证券市场监管涵盖了对行为和市场主体的监管，是证券市场发展和创新的有力保障，也关系到证券市场的运行和秩序，因此是监管层最为关心的问题。
1、违法违规监管
证券市场固有的违法违规行为与后股改时代市场的新特征相结合将使后股改时代的违法违规行为出现新的动向，表现在：（1）部分公司有可能利用并购重组与股改组合运作之机进行内幕交易；（2）股改后上市公司及其具有持股优势的大股东和高管人员，可能产生利用信息不对称进行内幕交易的动机和条件；（3）股改后大股东利益与股价的密切联系增加了大股东利用粉饰报表、虚假披露等手段进行市场操纵的可能性，大股东与机构投资者合谋进行市场操纵和利益输送的可能性也在增加；（4）随着融资融券制度的实施和其他金融衍生产品的推出，内幕交易的手法可能更具多样性和隐蔽性。
2、上市公司监管
随着市场改革和制度创新的推进，后股改时代的公司监管面临着大股东角色变化、内部人控制、公司并购活跃和信息披露新动向带来的挑战。
（1）大股东监管问题。后股改时代上市公司大股东将作为新的投资者群体进入二级市场，大股东利益将更多地与股价拴在一起，由此可能引发公司大股东非法集中持股等违规动机和出售股份的套现行为。此外，股权流通性质的改变并没有根本上解决上市公司股权结构中普遍存在的“一股独大”问题。“一股独大”问题的存在造成股东价值的弱化，产生公司治理的结构性缺陷，使大股东的意志凌驾于中小股东之上，中小股东的合法权益得不到有效的保护。
（2）内部人控制问题。股改并没有从根本上触动内部人控制的根源性问题，加之国有资产监督管理体制和公司治理制度的制度性缺陷，股改后上市公司高管掌握公司实际控制权的现象不会马上得到改观。内部人控制的弊害在于具有控制权的高管人员为谋取个己私利，往往架空所有者的控制和监督，致使所有者的权益损害。
（3）上市公司并购问题。后股改时代公司并购将日益活跃，有可能为内幕交易提供土壤。并购中还可能发生收购人无实力、不诚信，原控股股东掏空上市公司后金蝉脱壳、反收购等突出问题。
（4）信息披露问题。后股改时代上市公司有可能出现选择性信息披露的新动向。在披露对象上，上市公司可能将部分重大而未公开信息事先透露给机构投资者；在披露内容上，受大股东控制的上市公司管理层可能根据大股东的意图对上市公司资产、业绩和经营环境等情况进行倾向性披露。此外，部分公司治理较差的公司，可能无法摆脱控股股东的干扰，不能及时向中小投资者披露股价敏感信息。
3、证券公司监管
证券公司风险处置已近尾声，但并不能因此断言股改后不会新的证券公司问题出现，证券市场的瞬息万变与证券公司“靠天吃饭”的粗放经营模式之间的矛盾是证券公司风险的主要来源。股改后证券公司监管的重点主要集中在：（1）证券公司准入标准的收严和业务分类监管体制的建立；（2）以净资本为核心的风险控制指标体系的建立；（3）证券公司股东资质的审查及对违法违规股东的惩戒；（4）证券公司内部控制制度的建立与健全；（5）证券公司行政处置和司法破产法律程序的构建。
四、投资者保护问题
投资者保护是证券市场永恒的话题，是各项工作的重中之重，也是监管层和投资者最为关心的问题。作为转轨经济环境下发展起来的新兴市场，我国证券市场在投资者保护方面尚存在一些突出的问题，这主要表现为法规制度尚不健全、市场机制还不完善、中介机构自律意识比较薄弱、上市公司治理机制存在缺陷和投资者的认识存在一些误区等方面，我国市场经济文化、社会责任文化和诚信文化发育的不足也影响了投资者保护各项工作的效果。
五、股改遗留问题
股改已近尾声，但尚未大功告成。由于上市公司复杂的个体情况和证券市场的多变性，使股改产生了一系列遗留问题，这些问题的解决既关系到股改的最终成败，也影响到投资者保护的力度和市场的信心，因此是监管层和投资者较为关心的问题。
1、未股改公司的股改
截至2006年9月25日，深沪两市尚有174家上市公司未进行股改，其中深市79家、沪市95家。未股改公司情况复杂，既有亏损严重、濒临退市的ST公司，也有因受国有资产管理股权“底线”制约而无法实施股改的公司，还有以往股改投票未能通过的二次或多次股改公司等，需要对症下药以创新方式和组合操作解决问题；同时，股改进展仍不平衡，需要切实分析问题，查找原因，寻求解决办法。
2、股改承诺的履行
为了促使股权分置改革方案的顺利通过，许多上市公司非流通股股东在股改对价之外，都作出了补充承诺。股改承诺的切实履行，对保护投资者权益，减轻二级市场股份流通的压力，稳定公司股价，改善公司治理，提升公司经营业绩具有重要的意义。从股改承诺的内容及证券市场的特质考察，可能出现不履行承诺、不完全履行承诺和迟延履行承诺等各种违诺情形，应对股改承诺的履行监管、违反股改承诺的具体认定和法律责任等问题及早研究，建立一个全方位多层次的股改承诺履行监督机制。
3、非流通股集中上市对二级市场的冲击
在非流通股“锁一爬二”期限届满后，面临着“小非”（持股5%以下的非流通股）和“大非”（持股5%以上非流通股）集中上市流通对市场供求关系造成的冲击。据国信证券测算，假设可流通的限售流通股全额流通，2006年证券市场解禁市值约720亿元（股数为79.49亿股），其中8月份解禁压力最大，达到340亿市值（32.36亿股。预计2007年解禁市值2033亿，2008年上升为3208亿，2009年达到5328亿。市场面临较大的资金压力，尤其在市场走高的情况下，机构为套现获利，大量抛售解禁股票，市场减持压力更大。
4、未股改公司的清欠
截至2006年9月30日，两市还有102家公司仍存在资金占用问题，占用余额仍高达254.1亿元。其中，清欠方案不确定，资金占用方清偿能力差的公司中，未股改公司占了绝大多数。如何将未股改公司的股改与清欠问题有效结合起来，全面完成股改攻坚任务，是一个亟需解决的问题。
『拾』 股票市场市场化改革的利与弊
中国的资本市场经过大的变革，取得股权结构上的突破性进展，银行的上市问题也得到顺利解决，市场规模快速扩大，市场结构也发生巨大变化，市场发展势头良好，取得娇人的成绩。但我国资本市场的现状，与我们社会发展的现实需要仍然还有巨大差距，下阶段改革的步伐可能还要加大，完善市场功能、提高市场效率可能是下阶段的工作重点，而研究这些改革所带来的市场变化就显得尤为迫切。 随着特大股票的成功发行和上市，市场的规模的限制被成功突破，A股市场将容纳更多的大型股票。股票将不再稀缺，这样会导致质地不好的股票的流动性将向质地好的股票转移，存量股票的流动性向增量优质股票转移，非指数股的流动性向指数股转移。投资型资金向蓝筹转移，投机型资金因为衍生工具的导入也也向蓝筹聚集。由于大型股票的权重较大，大盘股票控制大盘指数的时代已经到来。另外，随着股票数量的增加，壳资源的价值会随之下降，香港市场垃圾股不受到重视的情况有可能会在A股市场发生。 研究股份全流通后市场环境变化和市场主体的行为变化，将是一个全新的课题。其实中国证券市场建立时设计分置的股权结构，事实上是对融资者有利的结构，国内市场一直以来能够维持比国外新兴市场要高的价格就是佐证。虽然股改已经取得决定性的胜利，但事实上，到今天全流通的工作只不过是刚刚开始起步，是留守还是逃脱的问题考验着每一个解放了的持股者，以往只是流通股股东艰苦思考的问题，现在摆在了众多刚解放的新富者身上。 培育市场化的资本市场运行机制将改变市场单边运行模式。以前并没有建立稳定的市场机制，只有单边运行模式，市场的波动相对较大。随着双向交易机制的导入，赢利模式改为双向，市场的自动调节功能就会发挥，起到稳定市场的作用。这是一个巨大的改变，将深刻改变我们的投资习惯和思维模式。双向交易机制的建立，将加速定价的合理化进程，定价将更加准确。 多层次市场将会加速建立。这一直是国九条的目标之一，在一个成熟市场中，市场层次非常丰富，有主板市场，有创业板市场，有场外柜台交易系统（OTCBB）市场和粉单市场(Pink Sheets)等。随着国内多层次市场的逐渐建立，创业板有望建立，三板市场也将扩大和提高效率，股票价格在各个市场的排列会变得非常分明，价格体系的理顺就成为可能，这对绩差股有非常强烈的股价重新定位的要求。 提高市场效率，推进股票发行制度改革将会给市场带来更大的变化。市场的效率越高，投资者和融资者的利益越趋向平衡，倾向性就越来越不明显。而以前是价格“计划”和节奏“计划”的工作模式，根据市场行情的冷暖来决定发行价格和节奏，是效率不高的根源。有认识上差异的原因，但更主要是维持市场高定价的需要，维护市场高价格与高效率之间的取舍。这在前阶段有其存在的强大生命力，这也是其一直沿用至今的原因。要提高效率，就要由融资者和投资者公平地自愿决定而不是 “计划”。这样，维持市场高定价就要让位给市场定价。而从融资者急切盼望的现状来观察，现在的价格还是比较具有吸引力的，发行的节奏远不能满足实际需求。 在股票市场中能够适应变化的投资者容易成功，下阶段市场变化很值得我们思考该如何去应对，前阶段是流通股股东享受了对价，下阶段将是由非流通股股东享受对价的时候了。市场将进入市场化改革时代，阶段性和结构性的机会要远大于整体性的机会，故此，仓位控制才是风险控制最有效的手段。