⑴ 老鼠倉是什麼意思
老鼠倉的意思是：
老鼠倉（Rat Trading）具體指莊家在用公有資金拉升股價之前，先用自己個人（機構負責人，操盤手及其親屬，關系戶）的資金在低位建倉，待用公有資金拉升到高位後個人倉位率先賣出獲利，是一種搭便車行為。
誠信原則：
建「老鼠倉」違背職業經理人的一般誠信原則，是嚴重的職業操守問題。證券交易員的親友預先低價買入股票，然後公司再建倉拉升該股票，故"老鼠倉"不但沒有風險，而且還能獲得高額回報，但它損害了公司或基金持有人的利益，甚至有可能導致所服務的機構嚴重虧損。
德隆事件就存在嚴重的「老鼠倉」問題。據說，當初參與「老鼠倉」的某證券公司高管親屬獲利近千萬，全部套現，而德隆系股票崩盤導致至少兩家證券公司倒閉和多家銀行等機構損失數百億元。
以上內容參考網路—老鼠倉
⑵ 當年的德隆系股票事件是怎麼回事
德隆系曾有資本市場第一猛庄之稱,一度涉足幾乎所有金融行業。2004年,德隆系資金斷裂,東山事發。2006年01月19日，德隆主案在武漢中院拉開庭審帷幕，三家被告的德隆公司和7個自然人，牽涉了全國2500多家機構和3.2萬多人。而檢方對唐萬新涉案指控更是高達500多億。唐萬新受審，主要涉及到兩宗指控：其一是涉嫌非法吸納公眾存款罪，二是非法操縱股價罪。
⑶ 德隆系的神奇歷程
在三年多的時間里，「新疆德隆」控制的三家上市公司-「新疆屯河」、「合金股份」、「湘火炬」，股價已分別上漲了1100%、1500%和1100%，這些上市公司及其它與「新疆德隆」有關的上市公司，在證券市場上，被稱作「德隆系」。(本文中「德隆系」的涵義還包括與「新疆德隆」有關的人員及其相關公司，即「一致行動人」。)
「德隆系」股票如此巨大的漲幅，如像市場傳言有所謂的「莊家」介入，其獲利是相當驚人的。 由「新疆德隆」及其母公司「烏魯木齊德隆房地產」提供擔保，子公司「新疆金融租賃有限公司」發行1億元「特種金融債券」。
資料顯示，「新疆金融租賃公司」在「德隆系」的早期融資中扮演了非常重要的角色。這家公司是1996年2月由「新疆屯河」、「新疆德隆」等11家新疆公司和機構注冊成立的。「新疆德隆」和「新疆屯河」各出資700萬元，各佔12.73%股權。
1996年10月，「新疆德隆」即介入「新疆屯河」，成為第三大股東(持股10.185%)。時間在「新疆屯河」上市僅4個月之後，間隔之短，似乎早有安排。
在介入「新疆屯河」半年之後，也就是在介入「合金股份」兩個月前，1997年4月，「新疆金融租賃」發行了1億元「特種金融債券」(期限為3年，年利率11%)。
為這筆「特種金融債券」提供擔保的兩家公司都是「德隆系」的公司。
一個是「新疆金融租賃」的母公司「新疆德隆」。其質押的，是其所持有的「新疆屯河」1410.18萬股(持股比例8.19%)法人股及其質權登記日以後的分紅派息。
另一家擔保公司則是「新疆德隆」的母公司-「烏魯木齊德隆房地產開發公司」，抵押的則是其下屬「城市大酒店」的部分樓層。
這筆質押情況，在「新疆屯河」1998年中報中被「遺漏」。此後，在「中央國債登記結算有限公司」發布的關於此項抵押的公告後，「新疆屯河」也發布了「更正公告」。
關聯公司如此傾注血本的擔保，加上「新疆屯河」中報的「遺漏」一事，令「新疆金融租賃」所獲一億元資金的用途分外引人注目。
兩家「德隆系」上市公司同時修改公司章程，各為「上海星特浩」提供2億元貸款擔保「合金股份」的向下投資多數是以「上海星特浩」為中心完成的，而「上海星特浩」通過「德隆系」兩家上市公司的擔保，獲得了4億元銀行貸款。
為了掃清對「星特浩」進行擔保的障礙，1999年4月，「德隆系」的兩家上市公司同時通過決議，賦予董事會處理對外擔保事項的權力。「合金股德隆另一家控股上市公司」湘火炬「也修改公司章程，將「董事會可以行使4000萬元以下項目投資決策權」改為「董事會負責處理對外擔保事項並可以行使公司凈資產20%以下項目投資決策權」。
「合金股份」及「湘火炬」董事會分別發布公告，各為「上海星特浩公司」提供2億元銀行貸款擔保。如果「上海星特浩」不能按時還款，兩家上市公司將向銀行支付全部借款本息。
不得不指出的是，如果說「合金股份」為「上海星特浩」提供貸款擔保出於是該公司的「關聯企業「，那麼「湘火炬」的擔保行為則毫不沾邊。即使「上海星特浩」盈利前景再好，也不能體現為「湘火炬」的利益。而一旦「上海星特浩」不能按時歸還貸款，「湘火炬」的股東將不得不為其承擔巨額債務。這筆擔保，嚴重損害了小股東利益。
通過「合金股份」、「湘火炬」的共同擔保，「上海星特浩」獲得共計4億元貸款。而這筆貸款的去向則特別令人關注。
根據「合金股份」的公告，「上海星特浩」向下的投資總額在1.75億元左右。如果說，上述4億元貸款都用於投資的話，那麼而另外2億多元貸款的去向，則是一個問號-而這些貸款，都是由上市公司擔保的。
另一方面，通過「上海星特浩」這些大量令人眼花繚亂的投資動作，「合金股份」1999年的公告不斷涌現，股市「利好消息」層出。 湘火炬頻繁投資，不乏關聯交易
1998年中開始，「德隆系」控制下的「湘火炬」開始了頻繁的投資。在兩年時間里，公告的投資動作達11項，涉及公司達21家，其中不乏關聯交易。
最典型的關聯交易的例子是，2000年4月，「湘火炬」與「上海奧神環境高科技有限責任公司」(下稱「上海奧神」)、「中極控股」合資組建「株洲湘火炬環保科技有限責任公司」。占總股本51%，評估超出部分作為合資公司對「湘火炬」的負債。
如此慷慨的出資行為，除了「中極控股」與德隆系的關系之外，還因上海奧神「也是德隆系一員。「上海奧神」1999年注冊成立，法人代表唐萬平。
在「湘火炬」頻繁的投資過程中，「湘火炬」的股價也在不斷上漲。
1997年11月新疆德隆入主湘火炬，至今經過三次轉配股，一股變成了4.7股，股價由1997年的7.6元/股，如果僅對1997年以後進行還權，到2001年3月23日，經復權後變成了85元/股，漲輻達1100 %以上，自上市以來更是上漲了3000%以上。
神奇交易，刺激股價：「北京太合金」一年內轉手，盈利1800萬元。
1997年，「新疆德隆」進入「合金股份」後，即宣布了1997年配股方案。以10：3比例，總股本5168.5萬股，共計配1550.55萬股，價格5元/股，共募集資金7752萬元。
配股說明書中稱，募集資金主要用於與「北京太空梭娛樂設備有限公司」合資組建「北京太合金動感電影成套設備開發有限公司」(下稱「北京太合金」)，總投資4000萬元，「合金股份」佔80%股權。項目投資回收期1.87年，年投資利潤率80%。按計劃項目應在2000年初才開始回收投資。
然而，僅1年之後，在1999年6月，「合金股份」便將「北京太合金」80%股權作價5000萬元轉讓給「新疆東方奧斯曼化妝品有限公司」。還未完成投資，就盈利1800萬元，這么好的「生意」顯示出德隆對「合金股份」非同一般?quot;打造能力「(該轉讓收益占公司當年凈利潤的15%，我們注意到，審計該公司的沈陽華倫會計師事務所對當年年報出具了無說明的審計意見)。
「合金股份」還進行了其它一系列投資，也起到促進股價上漲的作用。
1997年6月6日新疆德隆入主合金股份，至今經過四次轉配股，一股變成了6.2股，股價由1997年的12元/股，到2001年3月20日，經復權後變成了186元/股，漲幅達1500%。
「新疆屯河」股價兩年後的啟動，也起於頻繁的投資
自從1997年4月「新疆金融租賃」發行一億元特種金融債券後，直到2000年，「新疆屯河」股票才突然再發力。在之間這段空白時間里?quot;合金股份和「湘火炬」則股價飛漲。
2000年3月，「德隆系」加大「新疆屯河」控股比例，擁有「新疆屯河」近28%的股權。此後，「新疆屯河」在沉默兩年後，也和「德隆系」的另兩家上市公司一樣，開始了一系列頻繁的投資。
不算「新疆屯河」2000年配股資金專用的幾個項目以及以實物資產出資組建的「屯河水泥公司」，「新疆屯河」今年來共投資7億元。這么密集的投資，更讓人懷疑。從新疆屯河的經營業績及年報來看，難以支撐如此巨額的投資。
自從「新疆德隆」進入「新疆屯河」以來，「新疆屯河」經歷數次送配股，當初的1股變成了5.48股，經復權，到2001年3月23日每股股價已到127元，累計漲幅1100%以上。 虧本轉讓，「北京總府」淡出「德隆系」內部股權大換手
相關資料顯示，自1999年9月到2000年6月，不到一年時間里，「德隆系」對「合金股份」的權益，在其北京的上層關聯性公司中間，發生了一次大的轉移。
1999年9月，「北京總府」將「合金股份」1810萬股(占總股本8.46%)轉讓給「北京紳士達」，此次轉讓價格1.48元/股。
相比「北京總府」1997年受讓這些股權時的價格3.11元/股，「北京總府」經過兩年運作不僅連本錢都收不回來，「虧損」竟高達2950萬元。此時「合金股份」的資產凈值已大大增加，為什麼「北京總府」竟然「虧」得一塌糊塗？
經調查，「北京紳仕達」是由自然人出資的公司，1998年1月注冊。公司由清華大學畢業僅1年的王琦出資800萬元(占總股本36.2%)，白薇、楊益各出資700萬元(分佔總股本31.9%)成立。其中白薇特別引人注意，她在1997年10月就被選為「合金股份」第三大股東-「北京萬新達」的董事長(法人代表)。
2000年6月，「合金股份」大股東「北京萬新達」的股權結構，也發生了變化。該公司增加註冊資本後，「德隆系」人員張萬軍股權由10%增加到48%，成為第一大股東；另一位新加入的個人股東楊力持股46%。原第一大股東「北京吉吉」所持股權由75%，降為6%；原持股15%的第二大股東唐萬川則從「北京萬新達」退出。
這樣，由「德隆系」自然人直接控制的公司成為「合金股份」的主要大股東。
原來「德隆系」的重要角色-「北京總府」在「合金股份」中的權益已微乎其微。以致於在我們的調查過程中，無論是北京市工商局，還是北京朝陽區工商局(「北京總府」營業執照上加蓋該局印章)，均未查到有關資料。看來，「北京總府」已從「德隆系」淡出。
⑷ 股市中的老鼠倉有哪些技術特徵
股市中的老鼠倉的技術特徵主要有：股價走勢大多處於低位徘徊或溫和上漲中，盤中的瞬間暴跌沒有任何預兆；
或老鼠倉的K線形態一般出現在股價即將拉升之際，而且，在這種K線形成後的一段時間里，股價會表現出良好走勢。
拓展資料：
老鼠倉是一種營私舞弊，損公肥私的腐敗行徑，具體指莊家在用公有資金拉升股價之前，先用自己個人（機構負責人，操盤手及其親屬，關系戶）的資金在低位建倉，待用公有資金拉升到高位後個人倉位率先賣出獲利。這個過程持續時間很短，為了避免被其他人低價成交，往往以散戶來不及反應的速度迅速把股價恢復到正常的交易通道里。表現在k線形態上是留下一根長長的下影線，有時候也會在開盤的時候就出現大幅跳低開盤的現象，然後在盤中形成大陽線走勢形態。
其實，老鼠倉就是一種財富轉移的方式，是券商中某些人化公家資金為私人資金的一種方式，本質上與貪污、盜竊沒有區別。著名的垃圾股也是著名的庄股東方電子和銀廣夏，不知道使多少老鼠倉神奇地變成了百萬、千萬、億萬富翁，那他們的錢從哪兒來得呢？看看中經開最後虧損累累、資不抵債的下場大家就明白了。中經開把從中小散戶那裡騙取來的錢、融來的錢、客戶保證金再加上自己的老本，一股腦的全轉到了老鼠倉的賬上。建「老鼠倉」違背職業經理人的一般誠信原則，是嚴重的職業操守問題。證券交易員的親友預先低價買入股票，然後公司再建倉拉升該股票，故"老鼠倉"不但沒有風險，而且還能獲得高額回報，但它損害了公司或基金持有人的利益，甚至有可能導致所服務的機構嚴重虧損。德隆事件就存在嚴重的「老鼠倉」問題。據說，當初參與「老鼠倉」的某證券公司高管親屬獲利近千萬，全部套現，而德隆系股票崩盤導致至少兩家證券公司倒閉和多家銀行等機構損失數百億元。
⑸ 德隆事件的德隆事件的危機概況
(一)危機爆發
德隆危機源於2000年12月「中科事件」 和2001年4月「郎咸平炮轟德隆」後發生的金信信託擠兌風波，隨後這種風波又發生了3起，最終導致2004年4月13日德隆系股票崩盤， 巨人倒下。
金信信託擠兌，要不要救?德隆內部曾經引發過激烈的爭論。按照當時實際情況，德隆系企業— — 屯河投資、重慶實業持有的金信信託股權不足20% ，金信信託擠兌風波蔓延與否，對德隆幾乎沒有太大的影響。但在德隆國際15人的董事會上，唐萬新卻提議挽救金信信託。唐萬新認為，通過金信信託委託理財受損的客戶主要是新疆企業，而這些企業對新疆的開發和建設舉足輕重， 從情感上講，對不起家鄉父老；另一方面， 德隆的產業布局和財務結構及盈利狀況足以拯救金信信託；還有， 以此為契機， 擴大融資渠道， 全面進入金融企業，打造中國本土第一金融品牌， 改變德隆在中國股市上「莊家」 的形象。董事會最終通過了唐萬新的議案。雖然擠兌風波得以平息，金信信託得救了， 但由於「豪情、仗義」之舉和過高估計了自己的實力等緣故，德隆從此走向了資金鏈緊張和全面危機的不歸之路。此後，德隆全面挺進金融業。從某種意義上說，拯救金信信託是德隆歷史上最大的戰略決策失誤之一。
金信信託的第一個擠兌風波成為德隆發展的分水嶺。之前德隆系企業經營規范、運轉良好，之後就開始扭曲和不正常了。之前除重慶實業、ST中燕主業未完全確定外，其他4家上市公司主業突出、負債率低、利潤豐厚，非上市的實業企業現金流充足，經營穩健；之後德隆大舉進入金融領域，並購金融機構，由兩家發展到14家，把其實業44億元資本(其中包括股權投資7.8億元，上市公司20億元和其他實業投資16．2億元)通過國債回購的方式委託理財進入金融產業，致使德隆實業實力大傷，不堪重負。之前德隆系企業正朝著規范化、精細化方向發展，而之後則管理粗放，員工人心渙散， 自信心減弱， 效率低下， 員工績效主要以融資量考核評價為核心。到2001年年底，通過長期的運作，德隆系老三股的股價上漲幅度全部超過1000%，其中沈陽合金漲幅更是超過了1500%。繩索在德隆的脖子上越套越緊。股票一旦崩盤，德隆將遇滅頂之災。這種接近於自殘的非常規之舉，使德隆贏得了「中國第一庄」 的名聲。
(二) 危機繼續
2002年1月-2003年3月是德隆歷史上最為繁忙的階段：友聯管理的組建和運營— — 揭開德隆金融混業經營戰略序幕、金融領域的全面進入、畜牧產業的大舉投入、農資超市大規模布網、旅遊產業整合計劃，這5件大事同時進行， 消耗了大量的人力、財力和物力，使德隆出現的危機進一步惡化，處於懸崖邊上。2002年元旦，在上海浦東信息大廈金信信託駐所，德隆國際執委召開會議，議題是商討成立一家金融混業經營戰略管理機構，這就是後來的「友聯管理研究中心有限公司」。友聯管理下轄6個部門。探索中國金融混業經營模式， 提供綜合金融產品業務之可能性。2002年5月，德隆在國家工商局注冊成立了德農超市有限公司，專注於農業生產資料分配領域的投資和經營， 以新型的農資連鎖超市和連鎖便利店為零售業務，致力於在中國廣大農村建立一個龐大的、現代化的、高效運營的農資分銷網路的戰略投資和管理公司。公司致力於成為中國最大的農資連鎖零售企業，成為中國農村的「沃爾瑪」。同時， 選擇農業大省山東省開始規劃建設農資超市。
2002年6月，德隆通過其關聯公司上海創基、上海華岳、上海新啟業、北京潤智、北京中級6家公司控股雲南英貿集團間接成為昆明市商業銀行總計持股近30%的大股東。9月，德隆通過湘火炬旗下的火炬汽配進出口有限公司出資2000萬元，占株洲市商業銀行增資擴股後總股本的11．73%。與此同時，德隆染指長沙市商業銀行，卻最終未能如願。隨後，德隆旗下南昌市商業銀行增資入股，德隆以德隆國際的名義出資4000萬元拿到該行12．12% 的股份，成為排名第3位的股東。2002年9月，成立德隆畜牧業投資有限公司，擬投資25億元， 致力於開發新疆遼闊的天然牧場資源。經過前期的調研分析和規劃後，2003年3月中旬德隆國際成立了德隆旅遊集團籌備組， 同時明確由深圳明斯克總經理劉曉疆出任該集團董事長一職。一方面整合德隆旗下旅遊資源，另一方面由投資管理部開始在國內進行旅遊企業的並購， 德隆為此與江西井岡山、龍虎山、貴州黃果樹景點進行過並購的洽談。在進行旅遊資源並購的同時，也開始對這些資源銷售的平台整合。旅遊產業整合的完成需要投資30億元。
2003年6月，德隆自稱為歷史上經營最好的時刻，沒有逾期欠賬款，銀行賬戶可支配現金約l l億元。危機的到來常常開始於無理性，德隆一直以來偏好高風險的籌資模式。2003年9月29日，在全國工商聯成立50周年論壇上，德隆表示「再有3-5年，德隆將進入世界500強」。「德隆是做產業的， 而不是做企業的。」 德隆的思想是藉助中國資本市場的力量，對沒有形成壟斷的，尤其是在全球市場沒有形成高度壟斷的產業，進行市場重組。從2003年7月起，德隆的核心企業— — 德隆國際、中企東方、友誼管理開始裁員，並發生工資拖欠現象，這是德隆危機的先兆。2004年春節之後，越來越多的德隆精英雇員開始被迫離職，在5月底達到高潮。2003年1o月之前，德隆中層管理人士還可以從德隆獲得45萬元的無息貸款，其中30萬元用於個人買房，10萬元用於購車。但是10月之後， 這項政策突然取消。2003年l0月27日，啤酒花董事長外逃，導致啤酒花股票崩盤。與之有擔保關系的公司，包括友好集團、天山股份、匯通水利、屯河投資、新疆眾和、天利高新、廣匯股份等也均出現了大幅的下跌，甚至整個新疆板塊都慘遭跌停的厄運。11月18-19日，德隆董事局和3個執委在上海召開擴大會議，緊急磋商即將爆發的危機。
2003年l0月5日-2004年1月l5日，德隆各金融機構均發生擠兌現象，資金頭寸全面告急。雖然，QFII之一的花旗環球金融有限公司在2003年l2月l6日買入了新疆屯河30萬股，並表示繼續買入。但是12月31日，德隆老三股中的湘火炬、新疆屯河拉出最後一根無力的陽線後，便與大盤反向而行， 開始了漫漫陰跌的走勢。2003年合金投資總資產為2O億元，凈資產5_4億元。根據合金投資2004年3月l9日發布的公告，合金投資的擔保累積總額為63805萬元，占公司2002年底凈資產的135．15% 。根據湘火炬2003年年度報告統計，湘火炬總資產為101．57億元，凈資產l3．04億元。2003年年底累計擔保超過18億元，占公司凈資產的140%。2004年1月4日，德隆董事局在海口召開擴大會議，一是研究德隆引入海外戰略投資機構的有關事宜， 美國最大的機電基金擬入股10億美元，佔德隆在金融和實業領域持有企業股權的44% ； 二是作出縱有損失也要將「老三股」股票拋出二級市場的秘密決定。1月l5日，德隆與美國機電基金草簽合作協議書。2月上旬，美國機電基金開始盡職調查。
2004年4月l3日，前身為陝西信託投資公司的健橋證券，首先拋售合金投資股票，當日合金投資股票跌停。第二天，「老三股」 全線下挫跌停，德隆危機全面爆發。
(三)全力自救
2004年4月19-24日，由德隆金融負責人李強牽頭，發動所有的德隆機構和員工加入買盤行列， 開展自救活動，購買「老三股」股票。部門經理10000股，普通員工1000股，計入年終考核的任務指標。自2004年4月15日後，德隆債權人蜂擁至上海德隆大廈。從2003年lO月的「啤酒花」事件和隨之而來的宏觀調控目標到2004年4月30日止，德隆系公司再未獲得銀行的貸款支持， 而且期間向銀行還款l7．3億元，這對具有一定規模的產業金融集團公司， 不管是民營企業還是國有企業均是災難性的，發生資金鏈緊張甚至斷裂幾乎是必然的。
2004年5月l～l5日，是一段難熬的「真空期」。5月15日之後，風雲突變。上海、雲南、湖南、沈陽、新疆等地方政府的公檢法分別在上海、新疆等地查封德隆資產並准備進行逮捕。
2004年12月l4日，武漢市檢察院以「涉嫌非法吸收公眾存款」為由，簽發了對德隆核心人物唐萬新的逮捕令。l2月l6日，在4名武漢公安的看押下，唐萬新離開被監視居住了近5個月的北京中苑賓館，乘火車南下漢江，受羈於武漢市第二看守所。德隆旗下的德恆證券、金信信託、伊斯蘭信託等金融機構的約l0名高管也將被迫以刑責。
2004年5月16-28日，德隆開始進行積極自救：所有下屬金融、實業機構的負責人，查實德隆的資產負債狀況資產重組，尋找戰略投資人；收縮戰線，調整機構。5月28日，新德隆成立，搭建了以唐萬里為董事局主席的新領導班子。
2004年7月26日，德隆建議稿 市場化解決德隆問題的整體方案》連同厚達一尺左右的相關附件，被遞交到了中國人民銀行和銀監會。至8月13日，三易其稿。市場化解決德隆的整體方案》中指出：「截止到2003年底，德隆年銷售收入超過400億元，年納稅額近20億元，現有員工5．7萬餘人， 為社會提供了27萬個就業崗位，解決了包括新疆農牧民在內的100多萬人的生計。」 德隆提出希望： 「通過國家支持，按照市場化原則，在監管機構和債權人委員會的嚴格監督下， 集中管理、統一調用德隆資源，通過引進戰略投資人恢復市場信用，盤活資產，在運營中清償債務。」
德隆將重組策略切分為實業和金融：其中，實業中剔除了上市公司的生產性貸款後，德隆「生產型企業的銀行負債總額約為35．7億元，資產凈值49．2億元」。德隆認為，其控股的上市公司的資產質量完全可以支持自身生產性貸款的償還。各上市公司和德隆關聯的12．7億元的債權， 目前已由德隆用5．5億元的資產償還。其餘7．2億元繼續以資抵債或以相機出售的資產給予彌補，或以德隆非上市公司的優良資產置換到上市公司，切實改善上市公司資產負債結構；德隆金融債務高達300億元，可通過關聯交易和債轉股等方式處理， 當時已經完成了238億元債務的意向性處置。
2004年8月26日，德隆國際、新疆德隆、新疆屯河及華融分別作為合同的甲乙丙丁方簽訂了一份 資產託管協議》。根據協議規定，德隆將其2004年8月31日合法擁有的全部資產不可撤回地全部託管給華融， 由華融全權行使德隆全部資產的管理和處置權力。但該協議所涵蓋的主要是德隆的實業資產， 沒有涉及金融資產。2004年9月17日，唐萬新主筆擬就了又一份方案，題為 用創新的市場化手段徹底解決德隆危機的整體方案》，方案中拋出了8條償還德隆300億元債務的解決途徑：、先將德隆的實業與金融分開，將德隆實業承擔銀行債務(約37億元)後的余額質押給資產管理公司，通過資產管理公司提供30億元過橋貸款， 用於解決金融個人債務。然後，再利用金融資產余額解決25億元，市場消化(機構客戶債轉股)100億元，重組方消化剩餘55億元，股票出售變現50億元，最後由德隆通過處置資產償還過橋貸款。2004年9月18日，合同中的甲乙丙方分別在三地向作為丁方的華融進行了公章、財務資料的交割。根據合同，德隆作為被託管方，仍享有資產所有權和收益權。在資產和負債處置權上，華融全權代理，而對它的回報是：「按照託管資產處置回收金額和抵債或債務減免金額的1% 收取報酬」。德隆仍是資產和負債的主體， 只是把資產債務有償託管給願意提供增量資金的第三方，而在沒有找到第三方前， 可由央行以過橋貸款的方式墊付。日後， 當第三方把資產負債最大化並出售後， 按照個人債務、機構債務、銀行債務的秩序還款，最後如果有剩餘資產，仍歸屬德隆，如還有未能填平的窟窿，也需要德隆繼續償付，或是追究刑事責任。
⑹ 如何評價德隆系的影響
唐萬新的故事是從整整20年前開始的。1986年，唐萬新承包一家名叫「朋友」的彩擴部，並從此開始他的商人生涯。唐出身新疆烏魯木齊市一個幹部家庭，父母均是上世紀五十年代支邊的知識分子。唐萬新是個天性不安分的人——兩次考上大學又兩次主動退學，他對經商的興趣比讀書要大，這與他父母對兒子的期望相差甚遠。
那正是「十億人民九億商」的經商熱年代。唐萬新很快適應了新的「個體戶」角色。新疆當時還沒有彩照沖印機，唐萬新就親自坐飛機帶著客戶的膠卷到廣州沖洗，或者托去廣州的乘客代為沖洗膠卷。
唐萬新還展現無師自通的「借雞生蛋」的融資才能：彩擴部對外招工，唐萬新要求前來報名的在家待業的女青年先交押金，這些押金為彩擴生意提供了寶貴的啟動資金。
此外，唐萬新出手闊綽，當時能乘坐飛機的大多數是新疆本地經濟領域的實力人物，唐就此在當地銀行圈結交了廣泛的人脈。
據稱唐萬新在彩擴生意上賺了60萬人民幣，這在上世紀80年代並不是個小數目。後來唐又嘗試過自行車鎖、衛星接收器、魔芋掛面等諸多生意，但均遭到失敗，他一度還欠下銀行180萬債務，差點被送進監獄。
「對一個魔法師來說，死只是生命的另一次冒險。」然而，對於唐萬新來說，破產只是一個賭徒的另一次冒險的開始。僥幸逃脫牢獄之災的唐萬新又分別在海南熱、新疆石油開發熱中尋找機遇，但都不很成功。1990年代初中國股市創立，「楊百萬」、「孫百萬」等股市一夜暴富的故事鼓舞了唐萬新，他開始打算到股市上尋找機會。
按照唐萬新在公安局的供述，1992年，唐從朋友趙世平那裡借了5萬元一個人來到西安，在西安先後做了精密合金、西安民生、陝解放等十幾家企業的法人股認購權買賣，然後再倒賣給新疆和深圳兩地的下家。
這是很賺錢的交易。唐萬新從中可以賺取每股0.5元到1.5元的差價。唐在供述里承認：「到1993年3月份，我就賺到了5000萬元至7000萬元。」唐萬新以前在飛機上結交的金融圈的人脈此時發揮了作用，新疆一些金融機構為唐從事此種交易提供資金，使唐完成了大規模的法人股收購。
1992年，唐萬新成立新疆德隆國際實業總公司，此時，他已經完成了從屢敗屢戰的個體戶到股市暴發戶的蛻變。
這是個需要資金高速運轉以及大量融資的行當。唐萬新渴望得到一家金融機構作為自己的融資平台。新疆金融租賃有限公司進入唐的視野。唐打通各種關節，終於得以參股新疆金融租賃(德隆在2000年公開控股)，並在1994年承包了新疆金融租賃在武漢證券交易中心的席位。
在武漢，唐萬新窺得金融機構的門徑之後，精明地發現其中的漏洞和訣竅，他開始膽大包天地進行國債回購交易，分別向海南華銀信託、中農信融得3億元的巨資進行國債回購。這是唐第一次大手筆豪賭，後來的事實表明，這種豪賭成為日後引爆德隆的定時炸彈之一。巧合的是，武漢也成了唐日後身陷囹圄之地，這是後話。
新疆金融租賃成了唐萬新的第一個融資平台，藉助於此，唐萬新開始了「點石成金」的魔術游戲。唐萬新繼續在一級半市場上淘金，他總是搶在第一時間飛到准備發行新股的公司的所在地，然後僱傭大量民工認購新股中簽表，等新股上市後轉手賣掉。唐在西安、上海從事的一級半市場業務一直持續到2001年。
「(我)做一級半市場，前後一共賺了7億至8億元。」唐在供述中稱。
「融資老鼠會」成形
「懵懂而死，與草木同朽；悟道而生，是為永生。」
———古諺
1995年，唐萬新遭遇證券市場上的第一次大潰敗。
在當年的「327事件」中，唐在國債期貨市場上被強行平倉，巨虧1億元。事實上，根據有關案卷，自1994年起，唐萬新便糾集以前的朋友同學，即所謂的「德隆老戰士」，在北京、上海、武漢等地大舉進入二級市場和國債期貨市場。
這是一場中國早期證券市場的莊家對決。以中經開為代表的多方，與萬國的管金生以及遼國發的高原、高嶺兄弟為代表的空方，發生慘烈對決。在中經開的惡劣手段之下，管金生鋌而走險、巨量拋空砸盤，最終導致萬國爆倉虧空，高氏兄弟在穿倉後則遠走高飛。中經開在6年之後因為在銀廣夏和東方電子事件扮演了不光彩角色，被勒令清盤，也在2002年黯然退場。
此時的唐萬新與這些中國股市早期教父相比，只是一個跟庄的大戶而已，不僅如此，由於在國債期貨中站錯位置及跟錯庄，還蒙受了1億元巨虧。
好在還有一級半市場支撐德隆半壁江山。不過，在國債上傷筋動骨的唐萬新並未放棄二級市場，他仍在如飢似渴地學習各種操縱手法。股市牛人馬曉全盤操控界龍股份的操作手法給唐萬新留下深刻印象。
馬曉炒作界龍股票時，開創了與上市公司、證券公司等機構進行資金合作的新手法，他用手中的流通籌碼抵押融資，同時繼續大量收集流通股票，以至於幾乎壟斷界龍的流通盤。不過，馬曉在通化東寶上肆無忌憚地採用此炒作模式，卻最終慘遭阻擊。
股市的韭菜永遠都割不完，雖然馬曉在通化東寶出局，但呂梁、唐萬新等股市新莊家仍奉之為圭臬，紛紛效仿馬曉的手法。「德隆後來在二級市場炒作老三股並沒有什麼翻新之處，基本模仿界龍在1994年的炒作模式，只不過把時間拉長而已。」一位操盤手如此評價。
新疆屯河1996年上市，彼時德隆持有其9%的股權，這個時候德隆在二級市場上開始悄悄吸納屯河的流通籌碼；此外，到1996年7月湘火炬也有70%的流通股籌碼被唐萬新吸納。唐萬新此時主要是以個人名義炒股，採用了以手中股票抵押融資、然後再次買入股票的循環抵押買入方式，這種股票質押融資成了日後引爆德隆的又一枚定時炸彈。
但是，到了1996年底，股市形勢突變，股價暴跌，在這種情況下唐萬新如不追加保證金將有被強行平倉之虞。更嚴重的是，中央開始整頓金融秩序，清查金融租賃公司在各證券交易中心的資金業務，那些租賃牌照到期的則需要重新領證。
屋漏偏逢連夜雨，新疆金融租賃此時還面臨人事更迭，這意味著唐萬新挪用新疆金融租賃3億多元資金的違規行為將很可能曝光。德隆另一高層人士王宏在供述材料聲稱：1996年底，德隆資不抵債1億元；德隆負債總額4.2億元左右，其中欠新疆金融租賃的即有3.2億元；而德隆資產總值僅3億多元。
唐萬新面臨第二次破產危機，迫切需要融入巨資填補在新疆金融租賃的黑洞。唐萬新在庭審中承認，他解決危機的辦法是「以毒葯解毒葯」。
金新信託投資有限公司成為唐萬新的狩獵目標。在中央清理金融秩序的風暴下，金新信託的原大股東欲轉手金新信託股權。出手闊綽的唐萬新再次打通各種關節，通過新疆屯河曲線收購金新信託的30%股權。在股權尚未交割完畢之際，唐就迫不及待地率領王宏等德隆老戰士進駐金新信託。
類似的故事接著在金新信託上演：唐萬新繼續施展騰挪大法，利用金新信託違規融資。德隆通過挪用資金、債券、債券保管單等違規方式在短短9個月的時間里融到5億到7億元資金。唐萬新終於以更大的毒葯化解了德隆1996年底的危機。王宏在供述中承認，作為經手人，他為此害怕，「我感到恐懼，後怕，無奈」。
金新信託逐漸取代新疆金融租賃，成為唐萬新的第二個重要的融資平台，唐萬新通過金新信託在全國設立了20多家辦事處，建立委託理財業務融資網路，至此，一個全國性的「融資老鼠會」已然成形。
此外，金新信託還成了唐萬新的炒股通道。武漢檢察院的起訴書聲稱，「1997年3月，唐萬新組織洪強、唐萬川、張業光等人利用金新信託上海寧武部營業部作為操作平台集中買賣『新疆屯河』股票。」
長庄下的產業整合神話
唐萬新能很快領悟並學會莊家的各種操縱手法。不過，他性格中有太多狂想成分，這讓他始終沒有學會最重要的風險控制能力———抑制內心的貪婪。 ———一位操盤手
在利用金新信託炒股的過程中，唐萬新漸漸感到馬曉模式的弊端。新疆屯河、湘火炬被高度套牢，相形之下，君安證券重倉持有的四川長虹通過數年的大比例送股，股價累計漲幅驚人，高達400%。君安證券藉以從高位從容出貨，獲利超過40億人民幣。
君安的成功讓「炒股炒成股東」的唐萬新艷羨不已，他意識到：莊家需要控制上市公司，然後操縱上市公司大比例送股，才能在二級市場賺錢。
1997年5月，新疆德隆董事局會議在北京達園飯店召開。唐氏兄弟一直把所謂「達園會議」吹捧為「德隆發展史上的遵義會議」，認為這次會議確立了「產業整合的戰略路線」。
真相卻是灰色的。根據記者拿到的武漢檢察院起訴書，這次會議上德隆實際上確定了集中持有上市公司二級市場股票的操作方案。此後，新疆德隆逐步完成了對新疆屯河、合金投資、湘火炬等三家上市公司法人股的收購，並繼續組織洪強、董公元、張龍、唐萬川、張業光等人在二級市場集中買賣新疆屯河、合金投資、湘火炬的流通股票。
唐萬新開始在兩個世界跳舞：其一是通過金新信託繼續委託理財以獲取資金，同時在股市上通吃流通籌碼、炒股獲利；其二是通過上市公司完成產業整合，成為所謂的「成功實業家」，以報自己當年在實業領域屢戰屢敗之辱。
這是危險的舞步，1997年以後德隆規模膨脹，金新信託的賬外債務持續擴大，這仍然是一個「以一個更大的黑洞來填補前一個黑洞」的飲鴆止渴的游戲。「沒有利潤來源，完全是凈消耗」，王宏在供述中感到茫然無助。
然而，唐萬新仍樂觀不已，至少在表面上是如此。在他眼裡，只要能在股市上迅速賺錢，就能夠使用這些利潤大大方方填補這些資金黑洞，兌付危機迎刃而解。
1998年8月，唐萬新在上海召開新疆德隆董事局擴大會議。根據起訴書，唐萬新進一步明確了「集中持股」方案。之後，操作「老三股」的地點轉移至上海大廈16樓。唐萬新因為要到北京去組建德隆總部，操盤工作交給唐萬川和王恩奎(兩人分別為唐萬新的三哥和姐夫)，兩人都直接向唐萬新匯報。唐萬川具體負責買賣「老三股」，王恩奎負責老三股的統計。
2000年3月，德隆收購重慶證券並將之更名為「德恆證券」，老三股的操作平台也由金新信託轉移到德恆證券。起訴書顯示：由王恩奎根據統計數據以及唐萬川的指令來協調金新信託和德恆證券買賣老三股的先後次序。
在德隆向老三股派駐高管後，老三股在數年時間里連年推出高送股方案，股價也是節節上漲，賬面利潤豐厚。唐萬新在德隆出事後在一封長信中稱：「至2000年，累計為客戶賺取了30多億元利潤。」
然而，這成了無法兌現的賬面利潤。在2000年的大牛市中，當唐萬新看著股市越來越瘋狂時，他隱隱感到不安。有圈子裡朋友建議他趁高位出貨、了結利潤，但唐萬新固執地認為股市能漲到10000點，「不愁出不了貨」。
這一時間，據唐萬新的供述書，除了操作老三股外，「我還買了祁連山、三峽水利、秦豐農業、亞華種業、人福科技、青島雙星、華北制葯等(股票)。」
因此，老三股只能屹立不倒，這是德隆在資金市場上構建「老鼠會」和基地股票做莊的標桿和品牌。做莊規模鋪得太大的唐萬新在這場危險游戲里已經欲罷不能，一位熟悉他的操盤手則稱「唐對內心的貪欲失去控制」。
此外，唐萬新甚至相信了自己編造的「產業整合」的神話，德隆實業體系大概能帶來6億元的利潤，然而，唐在股市的護盤成本一年就要10個億。
擊鼓傳花戛然而止
這是一場從一開始就註定是多米諾骨牌的游戲，終於進入了它最後也最具觀賞性的階段。 ———袁劍《中國證券市場批判》
2000年底長庄股中科創業崩盤。長庄先行者「K先生」呂梁倉皇出逃。呂梁與唐萬新淵源甚深。呂梁的名片上身份眾多，其中赫然寫著他是德隆系兩只股票的策劃人。
中科創業崩盤無疑是這場危險游戲倒下去的第一張多米諾骨牌。不少呂梁的委託理財客戶同時也是德隆的客戶。在中科創業崩盤後，這些客戶也要求德隆還錢，這是唐萬新碰到的又一場兌付危機。
2001年初，金新信託有41億元委託理財資金要求兌付。在不少地區甚至出現群情激憤的客戶打砸營業部的行為。唐萬新從這時起的三年時間里一直處於被追債的境地，以至於唐在供述書里哀嘆：「自己也成了融資員。」
此時，唐萬新發現在老三股上根本無法出貨，股市已經走熊，老三股一旦出貨就意味著崩盤。唐的一位朋友回憶，「我對唐萬新說：『你應該放鬆下來！』可是他做不到，因為他知道，一旦放鬆下來，他和德隆就會崩潰。」
2001年，德隆先後在杭州西湖數度召開會議，幾次會議的內容都是如何拯救危機。唐萬新與其他7名董事在兩項內容上出現嚴重分歧：一是唐萬新認為要挽救金新信託，其他董事則建議讓金新信託破產、斷腕自救；二是唐萬新主張從老三股出貨，但其他董事堅決反對，因為德隆體系的龐大「老鼠倉」隱藏其中，利潤豐厚超乎想像，出貨計劃顯然與這些董事的利益相悖。
會議的最後結果就是把這場危險游戲玩大：保留金新信託和暫緩老三股出貨。唐萬新知道自己已經套上「停不了的紅舞鞋」。在2001年的寒冷冬天，不可一世的唐萬新深感恐懼，他草莽性格中顯現脆弱的一面，他對身邊人哭道：「德隆有救嗎，我能挺過去嗎？」
但是哭過之後牞唐萬新繼續選擇鋌而走險。此時金新信託已經失去客戶的信任，唐萬新在供述書中承認：「只要說是德隆的機構，就立刻出現擠兌風波，以德隆的名義再無法做下去。」唐萬新需要打造一個新的融資核心平台。2001年10月，在唐萬新部署下，上海友聯替代金新信託成為處於核心地位的新平台。
唐萬新把貪婪之手伸向城市商業銀行、信託公司、證券公司等金融機構。收購金融機構的目的無他，就是為了更方便融資，擴大融資老鼠會。友聯逐漸成了整合德隆旗下林林總總金融機構的「司令部」。德隆體系控股及參股的金融機構達到21家，收購了南京大江國投、德恆證券、恆信證券、中富證券、健橋證券等數家證券信託公司，以及昆明市商業銀行、株洲市商業銀行、南昌市商業銀行等商業銀行。
唐萬新還創造性地謀劃出「委託控股」的隱蔽收購模式以躲避監管，即：用客戶的委託理財資金收購金融機構股權，股東名冊上則仍顯示為客戶，但實際由德隆持有。唐萬新出手闊綽和金錢開道的作風，是其進軍金融機構屢屢得手的關鍵因素。
收購或參股之後，德隆很快露出崢嶸面目：這些金融機構的大量資金很快通過挪用、抵押、擔保等手段流失於德隆龐雜的體系中。德隆旗下金融機構以委託理財方式融資450億元，其中未兌付金額172億。此外，德隆系企業前後從多個地方的商業銀行挪走資金數十億。甚至德隆系的實業企業和上市公司也淪為唐萬新的提款機。重慶實業被德隆令人發指地提走將近10億人民幣。
德隆違規融資的資金大多數投入股市。根據起訴書，從2002年3月至2003年9月，唐萬新將老三股的操作平台再次由德恆證券統一到金新信託；從2003年10月起，德隆國際安排中企東方統一操作老三股，唐萬川負責總操盤。
公訴人還對德隆的操縱進行一次總清算。按照起訴書，自1997年到2004年4月14日止，唐萬新等人利用自有資金和部分委託理財資金，使用24705個股東賬號，集中資金優勢、持股優勢，採取連續買賣、自買自賣等手法，長期大量買賣老三股，造成三隻股票價格異常波動，嚴重擾亂了證券市場秩序。這段時間內，新疆德隆、德隆國際買入「老三股」金額678.36億元，余股市值為113.14億元，按移動平均法的計算原理，計算余股成本為162.30億元，共獲累計既得盈利為98.61億元。
這是一個「挖東牆補西牆」的游戲。只要不斷有新的客戶資金被騙進來，償還舊客戶的資金，這場擊鼓傳花的騙局就能維持下去。事實上，通過每年資金的不斷借舊還新，德隆早期進入「老三股」的成本早就回收，並非業內人事所宣稱的「善庄」、「傻庄」。
唐萬新瘋狂地把游戲玩大，德隆一高層人士頗有意味地對英國《經濟學家》稱：「德隆大而不死。」
不過，勒在德隆脖子上的繩索已經收緊。2003年底，新疆啤酒花董事長捲款潛逃，新疆上市公司擔保圈由此岌岌可危，各大商業銀行開始自查關聯方貸款。
唐萬新此刻感到大難臨頭。2004年1月4日，德隆董事局在海口召開擴大會議，唐萬新終於下定破釜沉舟的決心：做出縱有損失也要將老三股拋出的秘密決定。「大不了18年白幹了。」唐說。
可是為時已晚。2004年4月3日，這是唐萬新40歲生日。10天後，合金投資遭遇跌停，德隆帝國徹底崩塌前第一塊巨石滑落的聲音已經清晰可聞。次日，老三股全線連續跌停，老三股全面崩盤。
轉瞬間，德隆帝國分崩離析。
德隆大事記
1992年，新疆德隆實業公司成立，注冊資本人民幣800萬元，這是德隆帝國的開始。
1993年，德隆參股新疆金融租賃有限公司，後來新疆金融租賃成為德隆一個重要的融資平台。
1996-1997年，德隆相繼入主新疆屯河、沈陽合金及湘火炬，並陸續在三隻股票上建倉，開始了瘋狂操縱股票的歷史。其間，德隆還收購新疆金新信託，填補挪用新疆金融租賃公司3億元巨資留下的窟窿。
1997年5月，德隆在北京召開達園會議，這次會議被德隆自己認為是「德隆發展史上的『遵義會議』」，確立了所謂的「產業整合」戰略，實則是確定德隆在二級市場上的股票炒作方案。
1997年-2001年間，金新信託在全國設立30餘家辦事處，開始大規模展開委託理財業務。
1999年，德隆將總部從新疆遷往上海。德隆國際投資有限公司成立。
2001年初，受中科創業崩盤影響，金新信託有41億元委託理財資金需要兌付，這是德隆又一次兌付危機。
2001年6月，上海友聯成立，友聯逐漸發展成為整合德隆旗下各種金融機構的「司令部」。
2002年，德隆相繼控股昆明市商業銀行、株洲市商業銀行和南昌市商業銀行，開始把手伸向銀行體系。
2004年4月14日，德隆系股票湘火炬、合金投資和屯河股份首度全面跌停，德隆危機全面爆發。
2004年5月30日，德隆國際召開了董事會暨危機處理工作會議，首度承認「德隆全系統處於危機最深重、困難最嚴重的時期」。
2004年6月8日，德隆危機進一步升級，上海市第一中級人民法院同時開庭審理了兩起有關德隆的案件，各地債權人紛紛通過法律途徑向德隆索債，德隆在各地的資產大部分被凍結。
2004年8月26日，新疆德隆、德隆國際、屯河集團與華融公司簽訂了《資產託管協議》，三公司將其擁有的全部資產不可撤回地全權託管給了華融公司，由華融公司行使全部資產的管理和處置權利；9月4日，華融接受中國證監會委託對德恆證券、恆信證券、中富證券進行託管經營。
雖然最終失敗了，但是唐萬新沒有選擇逃避，最後還是回國受審。
⑺ 什麼是德隆系
德隆系：中國獨特的「類家族企業」斂財模式
http://fuwen.3322.net/dlx.htm
⑻ 請問各位大神，什麼叫德隆系操盤手法……
簡單的說就是長期操控幾只股票，具體的你可以看一下 ：
從操作手法來看，上海、深圳交易所對德隆系46個操作主體所控制賬戶的交易情況分析表明，德隆控制的4萬多個賬戶在1997年3、4月至2004年4月的整個操縱過程中，長期大量買賣「老三股」，利用持股優勢，連續買賣、自買自賣、高買低賣等非理性交易和反復除權填權等手法影響和操縱「老三股」股票價格，致使股票價格嚴重背離上市公司基本面和大盤。
根據一些數據可以得出結論：德隆系操縱「老三股」的過程是連續的。德隆系在1997年3、4月至2004年4月的整個操縱過程中每日都持有「老三股」，而且在絕大部分交易日發生交易和自買自賣。
德隆系利用持股優勢操縱「老三股」的跡象是，德隆系持有「老三股」數量占流通盤比例超過30%的天數、占市場總交易天數的比例全部在85%以上，最高持倉比例全部高達91.5%以上，持股優勢明顯。
連續買賣操縱「老三股」的證據是，德隆系交易「老三股」的天數占市場總交易天數的比例全部在92%以上，交易量占市場總交易量的最高比例全部在99%以上，合金投資的最高比例為100%。
此外，德隆系還自買自賣「老三股」的天數占市場總交易天數的比例全部在84%以上，自買自賣量占市場總交易量的最高比例全部在99%以上，合金投資有8天的自買自賣比重為100%。
再者是高買低賣的方式操縱「老三股」。德隆系買賣「老三股」的買入均價高於賣出均價的天數占市場總交易天數的比例全部在41%以上。
反復除權填權方式也是他們慣用手法。整個操縱期間，「老三股」每隻股票都曾進行5次以上的除權，而且隨後均完成填權，使「老三股」的市場價格遠遠低於其復權價格，從而隱蔽了股票價格的實際拉升。
德隆系在操作湘火炬股票的後期，還利用拉抬尾市的手法維持湘火炬的股價。從2003年8月1日至2004年4月中旬的超過150個交易日中，有100天左右尾市五分鍾股價上漲，尾市漲幅超過1%的天數為30多天，占總交易天數的20%，最大尾市拉高幅度超過10%。
根據德隆被審判時的公訴材料，德隆系操縱「老三股」盈利情況，按移動平均成本法計算，截至2004年4月14日，操縱合金投資實現非法所得30億元，余股市值33億元，余股成本45億元；操縱湘火炬非法所得近50億元，余股市值47億元，余股成本70億元；操縱新疆屯河實現非法所得23億元，余股市值33億元，余股成本47億元。三隻股票共計實現非法所得101億元，余股市值為113億元，余股成本為162億元。
繼達園會議之後，1998年8月，唐萬新在上海召開後來被業界稱之為「太陽島會議」的新疆德隆董事局擴大會議，繼續明確集中持股方案。
1999年5月19日，中國股市井噴，史稱「519」行情；隨後的2000年，股市大牛。在這種情況下，很多人勸說唐萬新高位出貨，但唐萬新顯然看好股市的繼續走勢，「道理很簡單，中國的GDP產值是美國的3倍，但中國上市公司股票市盈率卻不及美國公司一半」，「只要選擇業績好的股票，長期持有，肯定賺錢」。
2000年3月，德隆收購重慶證券，並改名為德恆證券，由王恩奎負責，參與老三股的買賣。到2001年年底，通過長期的運作，德隆老三股的股價上漲幅度全部超過1000%，其中最早開始運作的沈陽合金漲幅更是超過1500%。德隆憑借這種超乎常規的舉動，奠定了自己「中國第一悍庄」的名聲。
外界對德隆在1999年的大行情中為何沒有退步抽身始終猜測紛紛。不為人所知的是，在1999年底德隆曾經短暫出局「老三股」，但很快又重新更深程度地進入。這一點也被一位監管部門的人員解釋為，監管部門在德隆問題上為何一直不作為的理由。
⑼ 分析德隆系的金融架構有何特點及風險
德隆想用自己的技巧以及自身發展來掩蓋和解決問題，其失敗的主要原因分析如下 1、 濫用杠桿
德隆為了拉高和維持股價，提高公司利潤卻是首要任務。集團放棄了對現金流的規劃，只考慮再次融資的便利，這全是「產業整合，規模效應」的概念使然。 2、 盲目整合，低效經營
在無法提高毛利率和凈利率的情況下，德隆只有靠規模提升來提高利潤水平，這就需要源源不斷的資金投入，於是就出現了一個循環怪圈：依靠高杠桿收購的德隆原本應該靠強大的現金流來償還債務，但是由於為了製造利潤，德隆的資金投入越來越大，負債率越來越高。在早期德隆擁有強大的融資能力時，這種模式還可以勉強維持，但是當融資環境發生變化，德隆立即變得不堪一擊，甚至不惜採用掏空上市公司等違規手段。 3、 缺乏核心主業，多元化困局 德隆雖然規模龐大，但它並未建立任何所謂的產業優勢和財務優勢，進入的每一個領域也未能夠控製得非常好。德隆失敗其中一個根源在於：沒有依託主業，沒有培育主業的核心競爭優勢，沒有處理好如何多元化和調整多元化結構的問題。 (一)如何看待德隆模式
1．德隆的產業整合思想值得肯定
平心而論，德隆在行業投資理念、戰略管理模式、並購整合管理、行業研究定位等方面，都有一系列獨創之處，這是德隆獨有的優勢。而且德隆的這些創新正逐漸被企業和社會所認可，特別是在新疆和與德隆一同起步的許多大大小小的民營企業甚至部分國有企業，都在效仿德隆的模式。在進入資本市場初期，德隆以產業整合為主要目標，而且按照德隆的發展理念，即便是後來涉足金融業，也是為了更快更大地整合產業服務。 德隆整合的產業多數為傳統產業，這是一些惡意炒作或者希望通過短期炒作獲利的莊家所不屑的。德隆通過產業整合提高上市公司業績，在股價上漲之後並未拋售獲利，而是長期持有，並不斷創造業績增長點，在當前上市公司惡庄橫生、套現現象泛濫的環境下，德隆的這種做法實屬難得。
通過德隆的產業整合，不但帶動了控股上市公司的發展，而且對相關非上市公司，尤其是大量的新疆企業起到了積極的促進和帶動作用。同時，拉動了新疆農民的就業。 2．德隆金融架構的特點及風險
德隆系的金融架構具有兩個顯著特點。
第一，控制的金融機構類型相對較齊全。德隆系的金融體系已經遍及證券、保險、信託和金融租賃等多項業務的金融機構，控制金融機構數量是目前為止資本系中最多的。
第二，德隆參與金融機構主要追求控制地位。以一家或多家下屬公司參股同一金融機構，實現單一或聯合控股。
德隆系金融機構數量多，體系比較完善，但仍然存在一個缺陷，那就是缺少一家控股的商業銀行。