Ⅰ 美國有哪些金融大家族，打破了富不過三代的怪圈
戴維斯家族是美國歷史上最偉大的家族之一，歷經時間考驗，這個家族打破了富不過三代的魔咒，他們的投資理念更加令人敬仰。
這個投資家族厲害了，爺爺從5萬美元做到9億美元，爸爸30年投資累計回報75倍，是標普500的兩倍，孫子管理450億美元資產。這個滿是大神的家族，就是美國著名的戴維斯家族。從祖父斯爾必·庫洛姆·戴維斯開始，到兒子斯爾必、孫子克里斯和安德魯，都是名耀華爾街的投資人。
斯爾必認為，大部分廉價股由於公司質地很普通，只值現有的價格，盡管公司的業績可能會恢復，但是花費的時間也常常會超出任何人的預期。
2、不要購買高價股
股票之所以值這個高價位是因為它們是由卓越的公司所發行的，但斯爾必卻不肯購買這類股票，除非股價相對於其收益而言比較合理。若在市盈率極高的價格買入，一旦增長率下滑，將面臨估值下降帶來的股價BAODIE。
3、購買適度成長型公司價格適中的股票
斯爾必認為選擇那些收益增長速度高於股票市盈率的公司才是理想的投資。因為適度成長型公司不引人注目，價格通常比較合理，並且可以獲得穩定的回報。
4、耐心等待直到股價回復合理
若斯爾必看中某家公司，但其股價過高時，他會耐心等待時機，直到股價回落。戴維斯家族尤其喜歡在長期發展前景良好的公司遇到暫時的負面新聞打擊時買入，通常此時投資者的期望極低，會給出匪夷所思的低價。當然前提是，負面新聞只是暫時的，不會阻礙公司的長期發展。
5、順流而動
斯爾必選擇技術股時非常慎重，但他並不完全排除技術股，只要他能找到股價合理、有實際收益並實現全球化經營的高科技公司，斯爾必就會急切地購入該股票。按照這個標准他在20世紀80年代選擇了IBM以及應用材料公司，獲得了豐厚的盈利。
6、主題投資
「從下往上」型選股人投資於那些前景良好的公司，只要公司有發展前途，無論是石油鑽探業還是快餐連鎖業，他們都樂於投資。而「從上往下」型選股人則會首先研究當前經濟形勢，找出有可能興盛起來的行業，然後再從中選擇公司。斯爾必兼有這兩類選股人的特徵。他在投資前，會首先尋找「主題」。而很多時候，主題都是相當明顯的。20世紀70年代的主題就是泛濫的通貨膨脹。斯爾必的風險基金選擇了石油、天然氣、鋁以及其他商品類公司，因為盡管物價上漲，這些公司仍能贏利。到了80年代，有跡象表明FED已成功地打擊了通貨膨脹。斯爾必發現了一個新的主題：物價回落、利率下降。因此他削減了硬資產，轉而購買金融資產：銀行、經紀行和保險公司的股票，因為利率下降使金融業從中受益。
7、讓績優股一統天下
為了減少資本利得稅以及頻繁交易中的非理性操作風險，戴維斯家族通常長期持有股票，因此他們通常選擇盈利穩定增長的績優股，就算股價達到了合理的區間，只要盈利穩定增長，他們會繼續持有。
8、信賴卓越管理
戴維斯的投資依賴於美國國際集團的漢格林伯格之類卓越的經理人。同樣，斯爾必也信賴因特爾的安迪格羅夫和太陽美國公司的艾利布洛德。如果一位優秀的格朗德領導人離開了原先的公司去了別處，那麼斯爾必也會相應把資金投入該新公司，因為他信賴該經理人的才能。
9、忘記過去
斯爾必認為，歷史不會完全重演。投資者常常因為記起過去市場bengkui的經歷而不敢買股票，例如29年、87年的股市bengkui。事實上，股市按照周期運行，從股市bengkui中恢復後，牛市也就隨之而來。
10、堅持到底
戴維斯家族堅持長期投資，他們認為，股票在短期內有價格波動的風險，但是長期來看，投資股票的收益遠遠大於風險。他們在給股東的信中一再重申：「我們跑馬拉松！」
Ⅱ 如何預防投資中的戴維斯雙殺
戴維斯雙擊和雙殺，最早由保險股投資大師謝爾比.戴維斯提出，在《戴維斯王朝》中有比較詳細的講述。老戴維斯喜歡買能夠出現雙擊的股票。假如一個公司每股收益是1美元，目前10倍的估值。如果美股收益增長到了2美元，估值也提升到了20倍，那麼股價就上漲4倍。這也是「戴維斯雙擊」的魅力。相反，如果一個公司盈利從高位下降到了低位，對應的估值也會下來，這就是戴維斯雙殺。戴維斯雙殺是許多人虧損的源頭，甚至戴維斯的兒子初入股市也遭遇過戴維斯雙殺。這本書裡面有一個詳細的例子：
假設有兩個公司，一個叫低期望值，另一個叫高期望值。低期望值的公司對應估值10倍，每年利潤增速13%，到第五年以13倍估值出售。高期望值公司對應估值30倍，前四年利潤增長30%，到了第五年利潤增長15%，到第五年估值下降到15倍。那麼哪只股票的回報更高呢？
在這個過程中，低期望值的公司經歷了戴維斯雙擊，股價從10美元上漲到了21美元，年化收益率達到了20%。高期望值的公司股價從30美元上升到了38美元，最後一年殺估值大幅影響了股價表現，最終年化收益率只有6.7%。
在這個過程中，我們發現一個影響股價的關鍵因素就是估值。如果一個公司的估值能夠「站住」，盈利又保持增長，那麼股價就不會出現回撤。只要股價每一年都是正收益，這個公司的年化收益率一定不會差。反過來說，如果一個公司的估值沒有站住，出現了殺估值的情況，那麼股價就會發生回撤，最終影響到了年化收益率。
從這一個小小的案例中，我們明白一旦一個公司殺估值，對股價影響很大。我們拋開質地不說，如果一個公司不殺估值，另一個公司殺估值，那麼肯定是不殺估值的公司，帶來更高的投資回報率。
那麼到底什麼會導致殺估值呢？簡單來說就是「低於預期」。預期要和估值匹配，很高的價格，自然帶著很高的預期，那麼一旦低於預期，很可能出現戴維斯雙殺。殺估值會對投資收益率帶來巨大影響。回到我們開頭那個例子，那個高速增長的公司，一旦某個年份增速下滑一半，對應的估值也砍一半。
當然，這個例子中用了PEG做估值方法，其實並不是科學的。有些公司如果能看到長期可持續的增長，很長的「業績增長久期」，也會對應長期很高的估值。但我們從這個例子中反應了一個問題：昂貴的品種需要有昂貴的道理。當你的價格反應了最完美的預期之後，就難以提供超額收益了。
我們來看看美國的案例。在2004年的美國，市場超級明星白馬股叫沃爾瑪。許多基金經理在2001年以50美元左右的成本買入沃爾瑪。如果一路持有到2011年，沃馬爾股價在10年的回報率只有11%，股價從沒有超過59美元。然而公司的基本面強勁，每股收益在10年中上漲了100%。同樣的例子發生在思科，2001年思科也是當之無愧的明星白馬股。但是從2001到2011年持有10年，股價還下跌了4%。這十年間，公司的每股收益增長了200%，幾乎沒有任何季度低於預期。同樣的還有生物醫葯龍頭AmGen，從2001--2011年盈利增長了400%，但股價卻沒有任何變化。而同期，標普500的回報率是60%，這些公司都大幅跑輸市場。
這個例子裡面的公司，股價已經反應了最完美的預期，即使業績保持較高增速，但沒有任何的超預期就成了低於預期，估值中樞也不斷下移，最終沒有給持有人在10年時間帶來回報。
當然，如果一個公司在景氣度和估值雙高的階段出現下滑，那麼將帶來巨大的虧損。這是任何人都需要去避免的。
越是貴的品種，越需要投資者能「精準預測未來」。而相反，越是便宜的品種，越不需要去預測未來。估值，是對不確定的未來最好的保護。
在今天A股的一批「核心資產」中，我們需要去理解，長期看並非這個資產本身是不是「核心」，而應該是基本面和估值之間的匹配度。有些公司依然被低估，有些公司估值合理，而有些公司對應了很高的期望值。一旦期望值達到了一個頂點，那麼股價所具備的風險收益比就不合適了。
最重要的是，一定一定要謹防戴維斯雙殺。一旦股票出現了殺估值，將對收益率產生巨大影響！