1. 三個華人創立美國版「餓了么」，連虧7年估值250億美元
文 楊泥娃
編輯 斯問
「歡迎你來做DoorDash騎手，即便你沒有 汽車 ，用自行車、滑板車也可以注冊……」
郵箱里頻頻收到騎手注冊的邀請，讓還在美國讀大四的杜飛，一度想畢業之後先做個外賣小哥的工作。
疫情下的北美經濟受挫，就業壓力驟增，卻成全了不少外賣公司。規模大增的背後，一邊是緊鑼密鼓招募騎手維持高增長，另一邊是叩開IPO的大門走向資本台前。
11月13日，由幾個華人創立的外賣平台DoorDash披露了招股書，疫情帶來了明顯的超快速增長，也讓它在此期間成了美國最大的外賣平台。
但成長了7年的時間，DoorDash還停留在虧損換增長的局面，更重要的是，美國市場的外賣爭霸賽才剛剛開始。去年，DoorDash花了約4.1億美元完成對競爭對手Caviar的收購。今年6月，歐洲最大外賣公司Just Eat Takeaway收購了昔日美國外賣標桿GrubHub；7月，Uber又以26.5億美金收購了美國一家外賣平台Postmates，各方合縱連橫之下，DoorDash能真正成為美國版「餓了么」嗎？
上市或許只是第一步。
在矽谷有兩種孵化器，一種叫做Y Combinator（YC精英班），一種叫做其他。
從YC精英班走出了許多「獨角獸」企業，比如Airbnb、Dropbox等等，DoorDash也是其中一員。
從誕生之初拿到YC的 12萬美元投資開始，DoorDas一直頭頂明星光環。截止目前，DoorDash已累計完成超過25億美元的A至H輪融資，其中不乏軟銀、紅杉等明星股東。根據《華爾街日報》報道，DoorDash的IPO估值或將達到250億美元。
DoorDash總部位於美國舊金山，業務發展到了美國、加拿大和澳大利亞，是一家外賣快送服務提供商，主要為用戶提供外賣預定、快送到家的服務。
從商業模式上看，DoorDash和中國的美團外賣、餓了么一樣，消費者線上下單，商戶製作餐品，通過演算法由就近騎手接單完成配送，成為一個穩定的生態圈。不同的是，DoorDash沒有自建物流團隊，也沒有合作的第三方機構，而是以眾包的形式完成配送。
就像文章開頭說的一樣，只要有任何一種交通工具都可以到平台注冊成為騎手，工作時間也有很大的自由度。
以國內的視角來看，這樣完全眾包的模式充滿了太多不確定性，從效率到客戶滿意度等方面都有所欠缺，但即便如此，這樣的商業模式已經幫助DoorDash實現了「逆襲」。
2014年，一家叫Gubhub的外賣公司登上紐交所，坐穩當時外賣市場的龍頭。但這家公司只是把原來餐廳的電話配送業務搬到網上，實際配送還是由餐廳自己完成。並且很多入駐平台的餐廳並不具備配送的能力。這不僅導致用戶對平台信任感缺失，也讓平台失去了護城河和價值。DoorDash的眾包模式一招命中了對手這個弱點，解決了配送的難題，輕松拿下了市場份額。
招股書顯示，目前Dashers（DoorDash的騎手）數量達到100萬，通過DoorDash平台賺得超過70億美元。
而讓DoorDash走上快速發展軌道的，還是來自疫情的推動。
DoorDash在2018年、2019年營收分別為2.91億美元、8.85億美元；而在2020年前9個月營收已經漲至19.16億美元，相比去年同期營收5.87億美元，翻了3倍。其市場訂單總額(GOV)也在今年前9個月飆升至165億美元，2019年全年GOV僅為80億美元。
除了今年二季度首次實現單季度盈利之外，DoorDash仍處於虧損狀態。2018年和2019年的凈虧損分別為2.04億美元和6.67億美元。2020年前三季度1.49億美元的凈虧損則較2019年同期的5.33億美元大幅收窄。
但DoorDash還有著繼續擴張市場的底氣，招股書顯示，截至2020年9月30日，DoorDash持有的現金、現金等價物及有價證券為16.11億美元，資金儲備相對充裕。
對於未來的核心競爭力，DoorDash在其招股書中概括為3點：從送外賣餐飲到「萬物皆可送」、為商家提供商業服務、會員體系的建設。
其實從這3個方面來看，很符合國內外賣企業的發展邏輯：不斷擴充配送產品的種類，為商家在後端提供全鏈路的數字化解決方案，同時擴充消費者端的會員體系以增加用戶對平台的粘性。
Copy from China。從這一層面看，DoorDash是國內外賣平台的「學徒」，而且這家公司本身流淌的就是華人血液。
創始人徐迅，是一位出生在南京的80後青年。他把自己父母在美國打拚的經歷寫在了招股書的開篇，表達自己創辦DoorDash的初衷正是為了幫助像他母親一樣的人。
他的母親是一名醫生，但中國的醫生執照並不能在美國行醫。因此他的母親在連續12年的時間里，每天打三份工才攢夠了接受醫師培訓的費用，其中有一家中國餐館他自己也曾在那裡洗過碗。他的母親後來重新拿到執照後開了一間診所，運營至今已有20年時間。
在許多投資者論壇中，很多人表示招股書印象最深的部分就是創始人母親的經歷。這樣真情實感的表述，無疑是打動資本市場的好故事。
而另外兩位合夥人，是他在斯坦福認識的兩位中國華裔Stanley Tang和Andy Fang，目前徐迅擔任公司CEO，另兩位創始人擔任董事。
招股書顯示，DoorDash將提供三類具有不同投票權的股票。A類普通股將授予所有者每股一票的投票權。B類股票將附帶每股20票，C類股票將沒有投票權。提供多種股票已成為矽谷的常見做法，尤其當CEO同時也是公司創始人的時候。
但在DoorDash的招股說明書中提到，Tony Xu（徐迅）和另外兩位聯合創始人Andy Fang和Stanley Tang預計將簽署一份投票協議，協議將賦予Xu對聯合創始人持有的B類股票行使「指導投票和投票」的權力，這也就意味著徐迅擁有該公司的全部控制權。
但在消費者層面，DoorDash背後的故事並不重要，在美國遍地的外賣平台，用戶對平台的忠誠度並不高。尤其是對很多華人來說，普遍體驗感不如國內，所以大家更多看平台補貼多與少。
「這邊的送餐軟體太多了，uber eats、seamless、熊貓外賣……體驗上沒有太大差異，總體不如國內。」住在紐約的曾歡對「電商在線」說。
雖然沒有在用戶端建立足夠強大的口碑，但從數據來看，DoorDash的確撐起了北美外賣市場的半邊天。
轉折點發生在2019年，DoorDash斥資約4.1億美元完成對Caviar的收購。按2020年10月的總銷售額計算，DoorDash與Caviar累計占據50%的市場份額，領先26%的UberEats、16%的GrubHub、7%的Postmates等其他玩家。
「下沉市場」成為它的重要陣地，DoorDash在招股書中稱更傾向於在郊區市場和較小的都市地區發力，其在郊區市場的市場佔有率已達58%。在美國、加拿大、澳大利亞的商家數量超過39萬，總的用戶數超過1800萬。商家在DoorDash平台上的銷售總額已超過190億美元，其中2019年平台上每一商家的同店銷售額同比增長59%。
DoorDash也公布了自己的會員數量。每月充值9.99美元的DashPass，就可以享受免平台外送費的服務。截至2020年9月30日已擁有超過500萬名會員。
如果回到國內市場來看，隨便一個數字拎出來都足以碾壓DoorDash。以美團2020第二季度財報來看，營收247.2億元，餐飲外賣日均交易筆數2.4億筆，活躍用戶數4.5億，商家數有600萬。
一方面在於中國5年前就已掀起的外賣之戰，市場教育和用戶培養早已完成；另一方面則是兩個市場根本上的不同。
B站up主「我是郭傑瑞」曾做過一篇關於中、美外賣的視頻內容，有100多萬次觀看。視頻中他在美國完成了一次線上點單，不僅可選商家有限，並且配送費很貴，還要等45分鍾。
他總結出了兩點很重要：一是美國的餐廳很多都接受電話點餐，並不願意接入線上平台，因為平台會收取傭金，所以那些生意好的餐館不會掛上網；二是國外的外賣平台配送費一般在3美元以上，同時還要給騎手支付小費，算下來價格很高。
所以線上外賣平台要想吸引到餐廳的合作，就要給餐廳帶來更多新客戶，而不僅僅是把老用戶的消費習慣從門店點餐改為平台點餐。
有資料顯示，中國外賣行業的滲透率為6.1％，線上化率為74％。對比之下，美國外賣滲透率非常高，為12.5％，但線上化率僅為6％。也就是說，中國的外賣市場是被線上教育起來的，而美國的外賣市場在線下市場就已經成熟。
但疫情給了美國外賣市場一次重新改變的機會，線上外賣配送需求暴增，平台大規模招聘新員工，也推動了當地食品店、餐館和其他生活必需品店鋪的生意。
今年「互聯網女王」瑪麗·米克提交的報告中，也對線上外賣平台有了著重描述：「我們認為按需和送貨上門服務通過一個非常時期永久性地擴大了他們的市場份額。這些按需平台給消費者帶來的便利不言而喻，我們繼續判斷，按需平台在美國提供靈活就業崗位的重要性被低估了。在全世界許多地區，尤其是亞洲，按需服務要比美國更加普及和更先進。」
作為按需經濟的重要部分，線上外賣平台成了在存量市場帶來新增量的「好生意」，而當下的美國市場也發生了中國5年前的景象，割據戰正在外賣市場興起。
今年6月，歐洲最大外賣公司Just Eat Takeaway收購了GrubHub。今年7月，Uber以26.5億美金收購了外賣平台Postmates。至此，美國市場基本確立了「三強」格局。
值得一提的是，外賣業務給Uber帶來的收入來源已經超過打車業務。最近Uber發布財報。報告顯示，Uber在2020年第三季度營收為31.29億美元，與上年同期的38.13億美元相比下降18%。
這其中，Uber第三季度網約車業務營收為13.65億美元，較上年同期的28.95億美元下降53%；快遞業務（主要是送餐）營收為14.51億美元，較上年同期的6.45億美元增長125%；
對於Uber來說，外賣是它必須爭奪的重要陣地。
和中國市場的走向一樣，其實接下來外賣戰場將走向「下沉市場」。但美國的下沉市場恐怕會比中國的下沉市場更加難啃，因為在大中型城市容易形成規模效應，但再向其它中小城市的滲透成本和運營難度很大，尤其美國的外賣行業還面臨相對高額的人工費。
因此「燒錢」不能停，去年年底至今，包括「三強」以及其他一些垂直品類外賣平台在內，美國外賣行業共發生了超過7起融資事件，共吸金超過4.6億美元。
可以預期的是，隨著DoorDash上市，美國外賣格局的排位戰才剛剛拉開。
2. Airbnb：最坎坷的獨角獸在掌聲中上市
一個月前，Airbnb正式提交招股書。在當天的遠程全員大會上，三個創始人回憶起創業經歷，CEO Brian Chesky幾近落淚。
「Brian，你還記得13年前的夜晚么，當我飛到舊金山來到你的出租屋，聽你在沙發上激動的說，也許我應該搬過來住並一起搞點什麼。當時我們誰會想到會走到現在。」創始人之一的Joe Gebbia說。他回憶起11年前，三人到處融資，到處碰壁，多次啟動項目卻多次失敗時，曾經在拉斯維加斯看到一座漂亮的辦公樓。「我們當時簡直太羨慕了，當時只希望以後我們也能有這么好的辦公地點。」
而美國時間本周四，Airbnb擁有的早已不只是漂亮的辦公樓，還有公開交易首日就暴漲的股價，以及在全球獨角獸公司群體中更難能可貴的從危機中存活下來並完成盈利救贖的經歷。
12月10日，Airbnb股價開盤直接飆升到146美金／股，比IPO發行價68美金翻倍還多。公司目前稀釋後市值超千億美金。其上市後代號為ABNB。
發行日當日，股價最高飆升到164美金。交易首日收盤價略有下跌，收於144美金／股。
而半年前，意外經歷新冠疫情、被迫裁員時，Airbnb的股價估測僅為30美金／股，甚至不得不借貸10億美金維持生計。
「這個數字我也是第一次聽到。」Airbnb CEO Brian Chesky在今天公開交易前接受彭博社采訪時表示，股價可能翻倍到139美金對他來說也非常意外。
「嗯，那是，那是，我，當我們，在今年4月融資的時候，你知道的，那是一筆金融借貸。當時他們給我的價格是30美金一股。所以，我，我不知道還能說些什麼。」 在接受采訪時，Brian罕見地開始結巴。
回憶起過去一年艱難上市的過程，Brian不禁發出感嘆。
如果說前兩天Doordash的上市顯得「生而逢時」，那Airbnb的狀況正相反。
去年在Uber、Lyft、Pinterest和Zoom那一撥獨角獸上市後，Airbnb首次對外表示已經有上市計劃。不過，由於各種原因，Airbnb最終延後了上市計劃。糟糕的是，今年趕上新冠疫情，Airbnb的租房業務受到巨大打擊，不得不再次延後上市計劃。
在疫情最嚴重的今年二季度中，Airbnb允許用戶大量取消訂單獲得用戶好感。但這對於Airbnb來說是巨大的收入損失。當季度收入僅為3.378億美金，相對比去年同期下降72%。 同樣是這個糟糕的季度，Airbnb的虧損高達5.75億美金，去年同期僅為2.97億美金。
之後，Airbnb不得不宣布通過裁員截流的方式「過冬」。整個大裁員過程中，有2000名員工在疫情期間離職，占總員工數量的1／4。
不過，這次裁員並沒有影響Airbnb的品牌形象。相反的，其補償4個月薪水且股票照發的優渥遣散福利以及相對人性化的裁員流程讓人們對這家公司的評價頗高。
根據當時的福利，被裁員員工都可以拿到5月25日前的股票， 入職不到一年的，將按照一年來兌現。
在裁員當日，Brian 對外表示，他們不得已，在資本市場籌集了20億美金的資金「過冬」。
除了10億美金融資外，這筆「過冬」錢還包含Airbnb在疫情期間獲得的一筆10億美金借貸。但這筆包含「優先留置權」條款的高利率借貸卻對Airbnb並不友好。根據路透社的報道，參與借貸的Silver Lake和Sixth Street獲得的認股權證將可以以180億美金的估值行權，遠遠低於3月Airbnb內部估值的260億美金，更比今天上市後的市值低了800多億美金。
也就是這時，Brian被告知上市單股估價為30美金／股。
在最糟糕的月份中，Airbnb一度考慮過放棄一般意義上的公開交易上市，改走門檻更低的直接上市流程（Direct Listing），甚至是SPAC（特別並購上市）。
但到今年第三季度，經過一系列自救後，這家公司重新看到了「曙光」。大幅降低成本後，其再次盈利，利潤為2.193億美金。
Airbnb 就勢在8月遞交了上市招股書。
Airbnb對外公布的數據顯示，在這個季度中，得益於相應居家令的在家辦公，美國本土的短途 旅遊 訂單量大幅回彈，占總訂單量大約一半，而且租客的停留時間也有明顯增長。
漫長的黑夜看似終於過去，Airbnb終於迎來讓早期員工苦熬12年的上市敲鍾，並且獲得了翻倍的超高開盤股價。
相對比大多數矽谷共享經濟創業公司來說，Airbnb的良心企業名號是出了名的，尤其是在對待員工這點上。
而這一點也在這次上市過程中得到了體現。
相對比大多數上市公司為維持股價對員工實行180天禁售期，Airbnb獨樹一幟地對員工推出了非常利好的拋售制度：員工可以在上市後前7天內，最多拋售15%的個人股票。
這樣算下來，哪怕之後股價下跌，每一位Airbnb員工也可以至少享受一部分財富自由的快樂。
至於在Airbnb工作的華人工程師到底能夠在上市過程中獲益多少，矽谷著名的華人工程師論壇一畝三分地給出了範例。
一位2019年加入Airbnb的L6級別前端工程師，股票收益大概在200萬美金左右。
一位2016年7月加入Airbnb的L5級工程師，股票收益大約在250萬美金左右。
兩者年份相差較遠，收益卻相差不大，除了因為工程師級別有別，也很大程度上由於Airbnb在2015年的E輪融資估值255億美金之後，整體估值並沒有一路走高。
除了對員工良心外，Airbnb在這次上市過程中對於自己的「房東」也有著諸多優先入市購買的優惠政策。 如果按照IPO價格68美金購入，單日股票收益可以說相當可觀。 相對比Uber、Doordash等上市公司上市，讓司機、送餐員毫無參與感，Airbnb又贏得了一大波好感。
2016年開始就在Airbnb上做短租房東的Travis Schurr在Airbnb上市前獲得提前購買資格，以68美金的IPO價格「無腦」購入最大額度200股。今天上市後，他的單日獲益高達15000美金。
不過，大部分盯著大盤准備入市「撈一把」的股民卻在今日上市過程中難以獲得收益。公開交易開始時，股價就已經攀升到146美金，最終以144美金收盤。
相對比Uber、Lyft等共享經濟獨角獸上市一年後仍然無法盈利，Airbnb則在疫情前有著不錯的收入甚至是偶爾盈利的記錄。
2017年，Airbnb收入26億美金，實現了其首次年度盈利，盈利額為9300萬美金。
2018年，Airbnb收入38億美金，實現了連續第二年盈利。具體盈利數字並未對外公開。
但由於高漲的開支，根據華爾街日報報道，Airbnb在前三個季度虧損3.2億美金。
2020年遭遇疫情，前兩個季度大幅度虧損。但到了第三季度，經過縮減開支和裁員，公司再次實現季度盈利, 盈利額超過2億美金。
當一些分析師分外看好Airbnb，另外一批人卻對它的未來有著擔憂，其中最大的擔憂來自於新冠疫情。
相對於今年年初，大部分人預判疫情可能影響一兩個月，到目前看起來無休無止的蔓延。只要疫情無法結束，Airbnb很可能就很難從困難中得到喘息。
不過，大多數華爾街分析師認為，一旦疫情結束，它未來的發展還是非常被看好的。
在疫情的極端環境下完成自救，以及過程中體現出的「良心」，都讓Airbnb的上市不像其他幾個共享經濟明星那樣被批評質疑包圍，但這些掌聲最終會逐漸退去，到時候能否在資本市場繼續受到熱捧，還是要看Airbnb真正的經營能力，它的路才剛剛開始。
3. 「美版美團」Doordash：後起之秀如何搶佔美國外賣市場的半壁江山
過去一年，新冠疫情催生了一批股票的大幅增長，同時也讓外賣行業在隔離措施下火得一塌糊塗。DoorDash，作為「美版美團」，在IPO時定價一路上調至102美元，成為2020年美股市場上規模最大的IPO之一。
然而，疫情終將過去，經濟重啟後，DoorDash的業績能維持嗎？股價從最高點腰斬，或許已經反映了投資人的顧慮。但結果顯示，Q1財報中，DoorDash營收連續幾個季度以驚人的速度增長，並從同行手中奪走了大量市場份額。公司擁有兩大優勢：低於同行的傭金，以及主攻郊區和周邊，接單價更高，有望保持在食品配送領域的領先地位。
Doordash與美團、餓了么的商業模式相似，以輕資產模式為主，吸引商家入駐，通過地推等手段提供服務。數據顯示，DoorDash每月連接39萬個商家、1800萬消費者以及100萬名Dashers（騎手），市場份額迅速擴張，到2020年接近50%，遠遠領先於其他同行。
DoorDash的主要產品包括Marketplace和Drive。Marketplace提供客戶獲取、履行服務、交付、支付處理和客戶支持，而Drive主要提供物流服務，允許商家通過DoorDash的物流平台接觸到線下消費者。此外，DoorDash正在向新興垂直領域擴張，如Storefront，商家可以通過Storefront獨立創建自己的網站，接觸到更多消費者。
消費者習慣的產物，Doordash營收連續幾個季度以驚人的速度增長，獲得顧客和商家的青睞。公司的營收主要來自消費者支付的配送費以及向合作商家收取的傭金。受疫情導致的餐飲業崩潰和消費者對出行聚會的擔憂影響，DoorDash在2020年收入大幅增長，從8.85億美元飆升至28.86億美元，同比增長226%，但仍處於虧損狀態。
雖然公司預計2021年收入增長可能放緩，但管理層認為忠誠用戶（如旗下DashPass會員）改變消費習慣的可能性較低。一季度，DoorDash交出了一份超預期Q1成績單，凈收入達到10.8億美元，同比增長198%，凈虧損1.1億美元，較去年同期有所收窄。公司正在拓展垂直業務，進入花卉配送、寵物食品配送、便利店商品和食品雜貨配送領域，這些新配送業務的訂單量增長了四成，但新業務的活躍用戶在全公司佔比還不到一成。
Doordash與同行相比有兩大緩沖優勢：低於同行的抽佣率和主攻郊區和周邊市場策略。盡管疫情是加速增長的因素之一，但高回客率可能會推動基於訂閱的DashPass收入增長，同時提高整體毛利率。面對監管風險，Doordash可能不得不繼續利用激勵措施來維持規模和市場份額。
近期騎手短缺導致的拼車和送貨價格上漲可能抑制訂單量增長，但老虎投研團隊對DoorDash在中長期內保持收入增長勢頭持樂觀態度。DoorDash擁有更廣闊的市場和物流配送平台，加上其在郊區的優勢，有助於保持在食品配送領域的領先地位，最終有望擊敗競爭對手Uber Eats和Grubhub。
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