1. 桃李麵包的發家史是什麼
公開資料顯示，桃李麵包全稱是沈陽桃李麵包股份有限公司，是一家集麵包、月餅、粽子等烘焙類食品生產、銷售為一體的全國知名企業，前身為沈陽市桃李食品有限公司，於1997年1月23日成立，創始人是吳志剛。
據媒體此前報道，吳志剛出生於上世紀30年代，專科學歷，畢業後被分配到當地電信局當電報員，後因不感興趣辭職當老師。60歲，吳志剛退休了，正趕上國內下海熱潮，吳志剛看到了麵包的商機，於是成立桃李麵包。在其帶領下，桃李麵包發展迅速。
80歲那年，桃李麵包正式登陸資本市場，吳志剛身價因此暴漲，一舉成為沈陽首富。據《2019胡潤全球富豪榜》，吳志剛家族資產為26億美元。此前，吳志剛已經退休，其子吳學亮接任成為董事長。
2. 上市以來，桃李麵包營收增速首現個位數，近半數子公司去年虧損
3月以來，桃李麵包的股價整體表現不佳，截至3月24日收盤，本月總市值累計減少約52.37億元，降幅約為13.77%。
桃李麵包素有「中國麵包第一股」之稱，近日，桃李麵包披露了其2020年年度報告，顯示營收凈利同比雙增，但是營收增速卻顯著下滑，有分析人士認為，主要是受疫情影響較大。
2021年，桃李麵包計劃堅持大力發展以麵包及糕點為核心的烘焙產品，穩步加大發展傳統節日產品月餅，優化產品結構，拓展新市場。
上市5年多，桃李麵包年度營收增速首現個位數
桃李麵包的前身是沈陽市桃李食品有限公司，成立於1997年1月23日，公司主要經營麵包及糕點、月餅，是一家致力於烘焙食品生產、加工、銷售的綜合性公司。
2020年，桃李麵包實現營業收入約為59.63億元，同比增長5.66%；歸屬於上市公司股東的凈利潤約為8.83億元，同比增長29.19%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約為8.36億元，同比增長26.7%。
在2020年，桃李麵包繼續加大力度拓展華東、華南等新市場，不斷增加對重點客戶的投入，提升單店質量。同時在東北、華北等成熟市場繼續加快銷售網路細化和下沉工作 ，進一步開拓細分消費市場和銷售渠道，挖掘市沒譽場潛力，引導新的消費需求，鞏固和擴大公司產品市場佔有率。
同時，為了迎合線上消費的需求，桃李麵包在天貓、京東等平台開通官方旗艦店，設立專門電商團隊進行經營管理，銷售品項日益豐富，進一步拓展網路營銷在銷售中的佔比。公司還與國內知名網紅主播合作，進行線上直播帶貨，並培養自己的主播團隊，均取得很好的效果，為公司下一步的發展帶來新的突破口。
2020年，社區團購這種全新的零售方式迅速崛起，成為營銷方式新的增長點，美團、拼多多、滴滴等互聯網巨頭企業也紛紛入場，形成規模效應的社區團購體現出自身的優勢。對此，桃李麵包積極嘗試與各大社區團購平台合作，進一步提升市場佔有率。
這也意味著，上市5年多以來，桃李麵包的年度營收增速首次出現個位數。
華西證券分析師認為，「桃李麵包2020年全年收入增長5.66%，受疫情影響較大，一方面學校等公司核心流量場所恢復較慢，另一方面大本營東北疫情反復也一定程度上抑制了消費需求；但公司也在積極應對，降低疫情的影響，通過加大產品研發、優化產品結構、協調物流運作效率、加大產品促銷力度等方式抵消部分疫情對業績的影響。」
「總體上看公司在2020年面臨較大挑戰，一方面特通渠道如大中院校因為疫情管控需要未能完全恢復，另一方面商超客流放緩增加經營上的波動。但中長期看，中央工廠+短保依然是競爭力較強的模式，盡管隨著中保模式的興起，短期行業競爭或有可能加劇，但長期上來看行業仍有較大的替代和升級空間。」 開源證券分析師表示。
去年1 7 家子公司虧損，桃李麵包將擴大生產基地
桃李麵包於2015年12月22日在上交所上市，公司採用「中央工廠+批發」模式進行生產和銷售，截至2020年年底，公司已在全國19個區域建立了生產基地。
該模式下，公司具有顯著的規模經濟優勢，在麵包的品類細分上，聚焦於少而精，追求於單品生產銷售規模，大規模的生產可降低公司的單位生產成本，直接銷售給商超等終端，可大幅降低公司的銷售費用。
報告顯示，桃李麵包的主要控股參股公司共有37家，其中，最早的成立於1995年10月18日，最晚的成立於2019年6月14日。
據悉，上海桃李食品有限公司、濟南桃李麵包有限公司、深圳桃李麵包有限公司、武桐灶漢桃李麵包有限公司、江蘇桃李麵包有限公司、合肥桃李麵包有限公司、廣西桃李麵包有限公司、福州桃李麵包有限公司、廈門桃李麵包有限公司、南昌桃李麵包有限公司、浙江桃李麵包有限公司、四川桃李麵包有限公司、青島桃李食品有限公司、長春桃李麵包有限公司、泉州桃李麵包有限公司、海南桃李麵包有限公司、新疆桃李麵包有限公司17家子公司在2020年的凈利潤為虧損。
從這些子公司的名稱也可以推斷出其所處的地理位置，進一步也可以看出桃李麵包在全國各區域的銷售差異。
據了解，桃李麵包將擴大生局察扮產基地，重點實施沈陽桃李麵包系列產品生產基地項目、浙江桃李麵包有限公司生產基地建設項目、四川桃李麵包有限公司烘焙食品生產項目、青島桃李食品烘焙食品生產基地項目、長春桃李麵包有限公司生產基地建設項目、泉州桃李麵包有限公司生產基地建設項目、廣西桃李麵包有限公司生產基地建設項目。
2020年，桃李麵包針對傳統節假日開發的節日食品月餅和粽子實現主營業務收入分別為11751.23萬元和771.01萬元，分別較上年同期增長11.19%和下降27%。
未來，桃李麵包計劃進一步做強、做大麵包及糕點產品，穩步發展月餅等傳統節日產品，進一步豐富公司產品線。
桃李麵包認為，未來幾年，國內麵包行業將會呈現如下趨勢：產品差異化更加明顯，營銷網路和渠道建設將成為競爭的主要因素，品牌消費進一步增加。
3. A股最具價值的50隻白馬股名單
什麼是白馬股？白馬股一般是指其有關的信息已經公開的股票。由於業績較為明朗，很少存在埋地雷的風險，內幕交易、黑箱操作的可能性大大降低，同時又兼有業績優良、高成長、低風險的特點，因而具備較高的投資價值，往往為投資者所看好。
就目前看來，市場上較為通行的衡量白馬股的指標主要採用以下幾種，如每股收益、每股凈資產值、凈資產收益率、凈利潤增長率、主營業務收入增長率和市盈率等。
近年來，A股的一個變化就是白馬股和藍籌股的走強，這是由於國內一些先知先覺的投資者意識到，從長期來看，大企業比中小企業會活得更好 ：貴州茅台十年來一直上漲，已經從2001年上市到現在漲幅達到了百倍漲幅。最高股價也達到990元，再次刷新A股股價紀錄，最高市值已經超過1.2萬億。
在貴州茅台的帶動下，那些A股中的稀缺白馬股後期的上漲空間肯定是無可限量的白馬龍頭股在此情況下將繼續演繹「強者恆強」上漲邏輯。
01 白馬股都有什麼共性呢？
第一：一定是行業龍頭。 真正是行業壟斷寡頭的公司已越來越少，眾所周知，唯有壟斷才能創造出超出平均水平的高利潤，這也是所有的投資者希望看到的。相信中國也有像可口可樂、微軟、谷歌這樣的行業龍頭公司，這需要我們不斷持續跟蹤分析和把握。
第二：一定是非周期性的公司。 這兩年周期性行業的公司股票價格飛漲，有色金屬、能源、農業等周期性行業股票都得到了暴炒……誰曾想過，一旦供求關系發生變化之後，周期性行業股票的股價將如滾雪球似地暴跌下來。其實，一家真正偉大的公司絕不能是一家周期性行業非常強的公司，巴菲特一直持有的可口可樂和吉列這兩家公司就屬於消費型的公司，茅台和蘇寧這樣的優質公司同樣不屬於周期性公司。
第三：凈資產增長率一定要超出行業平均水平。 很多投資者只喜歡看每一財年的每股凈利潤增長率，而忽視了更為重要的凈資產增長率。其實，衡量一家公司是否真正在穩定地增長，最重要的指標就是凈資產增長率。凈資產增長率發生的變化可直接成為判斷一家公司是否 健康 的標准，也是投資者能否繼續持有這家公司股票的重要依據。
第四：分紅率一定不能低於三年期國債的水平。 一名真正的長期價值投資者絕不會因為市場的趨勢變化或者外界因素影響自己持有股票的信心，這就需要獲得優質公司持續不斷的分紅回報，每股分紅率是一個能體現公司素質的非常重要的標准，雖然目前市場中多數公司都是不分紅或少分紅，但可以發現已經有越來越多的公司明白分紅對於市場意味著什麼，對於公司的股價水平又意味著什麼。分紅率的提高是證券市場不斷走向成熟的表現。
第五：充足的現金流。 現金流是一家公司的血液，伯克夏的股價之所有擁有全世界最高的股價，與巴菲特始終擁有相當比例的現金是分不開的。正如巴菲特所說的那樣：充足的現金流能讓我在這個市場犯錯誤的時候買到價廉物美的好東西。他擁有的30多家大大小小的保險公司源源不斷地為巴菲特提供了充沛的現金流，巨大的現金流為公司的價值提供了很多想像的空間。
02 看好白馬股上漲的主要邏輯
第一： 隨著A股的擴容，上市公司的數量越來越多，牛市中的同漲同跌會越來越弱化，對於行業龍頭，業績持續成長的個股越來越稀缺。
第二： 白馬股業績穩定，凈資產收益率相對穩定，有充足的現金流。
第三： 外資持續進場搶籌A股的白馬藍籌，隨著MSCI擴容提速，加上富實羅素加大A股投資比例，我們大A股越來越港股化，美股化，在這些成熟的資本市場上投資主要邏輯看凈資產收益率和現金流，他們很好跟我們散戶一樣做短線。
第四： 經過不到30年的股市粗獷式發展，目前經濟環境和增長的方式發生變化，所以對於優質的行業龍頭企業會獲得更高的溢價。
03 A股裡面的白馬股有哪些呢？
根據連續三年的ROE（凈資產收益率）、凈利潤增長率、毛利率水平，為大家選出A股業績最為優秀的白馬股名單，希望能對大家的投資提供幫助。
1、邁瑞醫療 ：醫療器械龍頭。ROE在28％-42％之間，毛利率66％，凈利潤增長43％-75％。
2、片仔癀 ：稀缺中葯品種。ROE在16％-24％之間，毛利率43％，凈利潤增長14％-50％。
3、愛爾眼科 ：眼科醫院龍頭。ROE在18％-21％之間，毛利率46％，凈利潤增長33％。
4、貴州茅台 ：白酒龍頭。ROE在24％-34％之間，毛利率91％，凈利潤增長30％-60％
5、瀘州老窖 ：白酒次龍頭。ROE在20％左右，毛利率77％，凈利潤增長32％。
6、五糧液 ：濃香白酒龍頭。ROE在15％-22％之間，毛利率73％，凈利潤增長9.8％-42％。
7、恆瑞醫葯 ：化葯龍頭。ROE在23％左右，毛利率86％，凈利潤增長25％。
8、海天味業 ：調味品龍頭。ROE在32％左右，毛利率45％，凈利潤增長23％。
9、中國平安 ：金融龍頭。ROE在14％-23％之間，凈利潤增長15％-20％之間。（弱周期、弱消費股）
10、通策醫療 ：口腔醫院龍頭。ROE在18％-28％之間，毛利率41％，凈利潤增長-29％-59％。
11、萬科A ：房地產龍頭。ROE在19％-23％之間，毛利率30％，凈利潤增長15&；-33％。（周期股）
12、格力電器 ：空調龍頭。ROE在30％左右，毛利率32％，凈利潤增長16％-45％。
13、美的集團 ：綜合白電龍頭。ROE在26％左右，毛利率25％，凈利潤增長15％-20％。
14、中國國旅 ：機場免稅龍頭。ROE在14％-19％之間，毛利率29％，凈利潤增長20％-40％。
15、海螺水泥 ：水泥龍頭。ROE在11％-29％之間，毛利率35％，凈利潤增長13％-88％。（周期股）
16、桃李麵包 ：麵包龍頭。ROE在19％-22％之間，毛利率37％，凈利潤增長17％-25％。
17、蘇泊爾 ：廚具龍頭。ROE在21-28％之間，毛利率30％，凈利潤增長21-28％。
18、歐普康視 ：OK鏡龍頭。ROE在21％-38％之間，毛利率77％，凈利潤增長28％-43％。
19、偉星新材 ：PPR管龍頭。ROE在26％-29％之間，毛利率46％，凈利潤增長19％-38％。
20、山東葯玻 ：葯用玻璃龍頭。ROE在8％-10％之間，毛利率32％，凈利潤增長30％-38％。
21、葯明康德 ：創新葯平台龍頭。ROE在21％-29％之間，毛利率40％，凈利潤增長25％-179％。
22、東方雨虹 ：防水材料龍頭。ROE21％，毛利率37％，凈利潤增長20％-40％。
23、上海機場 ：機場龍頭。ROE在13％-15％之間，毛利率49％，凈利潤增長10％-31％。
24、正泰電器 ：低壓電器龍頭。ROE在15％-20％之間，毛利率29％，凈利潤增長25％-29％。（備註：2019一季度凈利下滑11％）
25、晨光文具 ：辦公文具龍頭。ROE在21％-26％之間，毛利率25％，凈利潤增長16％-27％。
26、我武生物 ：脫敏領域龍頭。ROE在21％-26.6％之間，毛利率96％，凈利潤增長25％。
27、涪陵榨菜 ：ROE在17％-30％之間，毛利率50％，凈利潤增長61％。
28、益豐葯房 ：ROE在10％-12％之間，毛利率39％，凈利潤增長27％-40％。
29、恆順醋業 ：ROE在11％-16％之間，毛利率41％，凈利潤增長-28％-64％。
30、泰格醫葯 ：ROE在9％-17％之間，毛利率42％，凈利潤增長-10％-114％。
31、健帆生物 ：ROE在22％-26％之間，毛利率84％，凈利潤增長40％。
32、廣州酒家 ：ROE在21％-30％之間，毛利率53％，凈利潤增長12％-27％。
33、千禾味業 ：ROE在13％-20％之間，毛利率43％，凈利潤增長43％-66％。（PS：2019一季度凈利下降54％）
34、凱萊英 ：ROE在18％-24％之間，毛利率46％，凈利潤增長25％-64％。
35、國瓷材料 ：ROE在9％-20％之間，毛利率38％，凈利潤增長51％-121％。
36、昭衍新葯 ：ROE在17％-22％之間，毛利率53％，凈利潤增長5％-47％。
37、絕味食品 ：ROE在22％-28％之間，毛利率34％，凈利潤增長26％-31％。
38、東方雨虹 ：防水材料龍頭。ROE21％，毛利率37％，凈利潤增長20％-40％。
39、葯石 科技 ：ROE22％，毛利率60％，凈利潤增長81％-98％。
40、白雲山 ：ROE在12％-16％之間，毛利率30％，凈利潤增長16％-66％。
41、珀萊雅 ：ROE在18％-31％之間，毛利率62％，凈利潤增長6.8％-43％。
42、大參林 ：ROE在18％-37％之間，毛利率40％，凈利潤增長8％-11％。
43、中炬高新 ：ROE在13％-18％之間，毛利率39％，凈利潤增長25％-46％。
44、安圖生物 ：ROE在27％-32％之間，毛利率67％，凈利潤增長25％。
45、華蘭生物 ：ROE在18％-22％之間，毛利率62％，凈利潤增長5％-38％。
46、元祖股份 ：ROE在18％-26％之間，毛利率65％，凈利潤增長9％-62％。
47、湯臣倍健 ：ROE在12％-19％之間，毛利率67％，凈利潤增長-15％-43％。
48、星宇股份 ：ROE在12％-14％之間，毛利率21％，凈利潤增長19％-34％。
49、華東醫葯 ：ROE23％，毛利率26％，凈利潤增長23％-31％。
50、家家悅 ：ROE在13％-23％之間，毛利率21％，凈利潤增長1.6％-38％。
本文源自金融界網站
4. 桃李麵包和湯臣倍健比較
8月5日，湯臣倍健發布2021年半年報，一頓利好輸出猛如虎：總營收達到41.98億元人民幣，同比增長34.32%；凈利潤達13.71億元，同比增長42.55%。
湯臣倍健號稱「A股保健品第一股」，到現在還是國內資本市場上唯一一家以保健品、膳食補充劑為核心業務的企業。2020年疫情期間，湯臣倍健業務穩定增長，凈利潤甚至舉皮翻了5倍，令業界矚目。
對比近期榨菜、酵母、麵包等一系列消費品行業股票的低迷，湯臣倍健絕對是厲害的。不過對於當前的湯臣倍健而言，不解決研發短板問題，就很難真的厲害。
疫情影響保健品進口
國產品牌反而熱銷
湯臣倍健成立已近30年，主要品牌是「湯臣倍健」、「健力多」以及維生素「LSG」。
2021年上半年，主品牌「湯臣倍健」實現收入25.63億元，同比增長40.69%；「健力多」收入8.5億元，同比增長29.25%；LSG品牌實現收入4.22億元，同比增長8%。
膳食補充劑等保健食品一般被視作消費品。今年上半年，各家消費品企業其實成績並不算出色。涪陵榨菜營收同比上漲12.46%，不過凈利潤下降6.97%；桃李麵包營收同比上漲7.32%，凈利潤下降11.57%。相比之下，湯臣倍健的業績異常亮眼。
在2020年疫情之中，湯臣倍健業績沒有下滑，而是小幅攀升。因此，今年上半年湯臣倍健的業績是實打實的，並非先抑後揚。
半年報顯示，湯臣倍健大力開展線上銷售。2021年上半年，公司線上銷售的毛利率為69.29%，高於線下的67.27%，而且線上營業成本與同期相比下降了20.22%。
湯臣倍健能夠取得如此的業績增長，正滾差其原因可能是疫情之下進口保健品銷量萎縮。
盡管香港上市的國際控股、A股金達威等尚未披露半年報，疫情對海關清關的影響，勢必會對Swisse系列品牌以及「長生不老葯」NMN的進口銷售產生影響。
2021年第一季度，Swisse品牌擁有者健合集團發布數據顯示，Swisse中國市場營收同比下降10.8%。哈葯控股的美國保健品品牌GNC目前還在破產重整階段，哈葯今年6月還向GNC注資2000萬美元，以保留GNC中國業務65%的權益。湯臣倍健自己的LSG品牌銷售情況也不樂觀。
另外，中國海關在今年4月推出新規定，要求明年開始，進口保健品等的中文標簽必須印製在包裝上，不得加貼。這一政策也將相對限制「進口保健品熱潮」。
在這樣的背景下，湯臣倍健得以不斷做大。
牛散入局
湯臣倍健真是金礦？
看湯臣倍健半年報限售股份變動情況，股東中有個名字非常耀眼：孫惠剛。
作為投資圈的一名「頂級牛散」，孫惠剛曾憑借投資中國中車一戰成名。2015年，在合並消息滿天飛的節點，中國南車和中國北車的股價開啟暴漲模式。那個時候，孫惠剛持有中國北車5426.38萬股，當時市值近17.68億元。
之後，對萬華化學進行布局的孫惠剛再度成為散戶投資的學習對象。2021年1月7日，萬華化學公布了2020年年報，凈利潤接近百億，遠超市場預期。消息一出，萬華化學強勢漲停。孫惠剛恰是萬華化學第二大流動股東。萬人驚呼中，孫惠剛再度大賺一筆。
孫惠剛的投資履歷，為牛散參與定增提供了經驗參考，被視為股市中的「伯樂」個體戶。
今年5月份，孫惠剛以12億定增了湯臣倍健4580.15萬股股票。據湯臣倍健於5月10日公布的定增結果來看，有13名對象認購，其中只有孫惠剛一人是個人備搜身份，其餘都為機構。而且，孫惠剛一人吃下了定增股份的38.4%。這些定增股份將於今年11月19日解禁。
截至半年報發布，孫惠剛個人持有湯臣倍健股份4976.61萬股，持股比例為2.93%，在湯臣倍健的股東排列中位列第四；他的妻子葉世萍則憑借持股709.51萬股，位列十大流通股東第九。
如此算來，孫葉一家手持湯臣倍健達5686.12萬股。以8月16日收盤價30.73元計算，孫葉二人身價超17億元，年內增幅接近30%。即便按22.55元的定增價格計算，「牛散」也已經浮盈近4億元。
湯臣倍健真的是個金礦？
就公司的整體營業成本來看，「重銷售，輕研發」仍舊是湯臣倍健當前發展的主線。2021年上半年，湯臣倍健銷售費用達9.74億元，同比上漲82.84%，研發費用僅為5023.27萬元，同比上漲7.96%。
與巨額的銷售費用相比，湯臣倍健的研發投入彷彿西瓜籽對整個瓜一樣，無足輕重。這也是保健品行業的通病，即研發是短板，產品本身的技術壁壘並不高。
不過單看營收，保健品圈疑問再現：誰能挑戰湯臣倍健？很多年已經過去，這個問題仍沒有答案。
內容來源：健識IPO
（來源：中訪網財經的財富號 2021-08-17 16:19）