Ⅰ 誰能解釋下小公司效應、顛倒效應
小公司效應，是指規模小的，市值小的即小盤股，它所獲得的收益要好於大規模的公司，
Ⅱ 灝忚偂鎶曡祫鐨勫叿浣撴剰鎬濇槸浠涔
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Ⅲ 行為金融學的經典理論有哪些
行為金融學(behavioral finance，BF)是金融學、心理學、行為學、社會學等學科相交叉的邊緣學科，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規律。行為金融理論認為，證券的市場價格並不只由證券內在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響,即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。它是和有效市場假說(efficient market hypothesis,EMH)相對應的一種學說，主要內容可分為套利限制（limits of arbitrage）和心理學兩部分。
[編輯] 套利限制
有效市場假說認為理性交易者（也稱為套利者）會很迅速的消除非理性交易者（也稱為雜訊交易者）引起的證券價格對其價值的偏離。行為金融學認為即使當一種資產被廣泛的誤價時，糾正這種誤價的策略可能非常有風險。
[編輯] 心理學
行為金融學融匯了心理學基本原理，其主要表現在信仰（過度自信、 樂觀主義和如意算盤、代表性、保守主義、確認偏誤、 定位、記憶偏誤）以及偏好( 展望理論、模糊規避)在行為金融學的應用。
行為金融學理論
行為金融學是將行為科學、心理學和認知科學的成果運用到金融市場中，「有限理性」與「有限套利」是其兩大支柱。它用「前景理論」描述人的真實性，認為金融市場中的投資者是不具有長期理性行為的，至多擁有「有限理性」。短期來看，在某個具體的決策上，投資者可能是理性的、正確的；但從長期來看，投資者不具有統籌的、連續性的最優投資決策，不能嚴格按照「貝葉斯規則」行事，其投資行為是非理性的，甚至是錯誤的。 (一)理論基礎 1．期望理論。期望理論是行為金融學的重要理論基礎。Kahneman和Tversky(1979)通過實驗對比發現，大多數投資者並非是標准金融投資者而是行為投資者，他們的行為不總是理性的，也並不總是風險迴避的。期望理論認為投資者對收益的效用函數是凹函數，而對損失的效用函數是凸函數，表現為投資者在投資帳面值損失時更加厭惡風險，而在投資帳面值盈利時，隨著收益的增加，其滿足程度速度減緩。期望理論成為行為金融研究中的代表學說，利用期望理論解釋了不少金融市場中的異常現象：如阿萊悖論、股價溢價之迷(equitypremiumpuzzle)以及期權微笑(optionsmile)等，然而由於Kahneman和Tversky在期望理論中並沒有給出如何確定價值函數的關鍵--參考點以及價值函數的具體形式，在理論上存在很大缺陷，從而極大阻礙了期望理論的進一步發展。 2．行為組合理論(BehavioralPortfolioTheory，BPT)和行為資產定價模型(BehavioralAssetPricingModel，BAPM)。一些行為金融理論研究者認為將行為金融理論與現代金融理論完全對立起來並不恰當。將二者結合起來，對現代金融理論進行完善，正成為這些研究者的研究方向。在這方面，Statman和Shefrin提出的BPT和BAPM引起金融界的注意。BPT是在現代資產組合理論(MAPT)的基礎上發展起來的。MAPT認為投資者應該把注意力集中在整個組合，最優的組合配置處在均值方差有效前沿上。BPT認為現實中的投資者無法作到這一點，他們實際構建的資產組合是基於對不同資產的風險程度的認識以及投資目的所形成的一種金字塔式的行為資產組合，位於金字塔各層的資產都與特定的目標和風險態度相聯系，而各層之間的相關性被忽略了。BAPM是對現代資本資產定價模型(CAPM)的擴展。與CAPM不同，BAPM中的投資者被分為兩類：信息交易者和雜訊交易者。信息交易者是嚴格按CAPM行事的理性交易者，不會出現系統偏差；雜訊交易者則不按CAPM行事，會犯各種認知偏差錯誤。兩類交易者互相影響共同決定資產價格。事實上，在BAPM中，資本市場組合的問題仍然存在，因為均值方差有效組合會隨時間而改變。 (二)投資行為模型 1．BSV模型(Barberis，Shleffer，andVishny，1998)。BSV模型認為，人們進行投資決策時存在兩種錯誤範式：其一是選擇性偏差(representativebias)，即投資者過分重視近期數據的變化模式，而對產生這些數據的總體特徵重視不夠，這種偏差導致股價對收益變化的反映不足(under-reaction)。另一種是保守性偏差(conservation)，投資者不能及時根據變化了的情況修正自己的預測模型，導致股價過度反應(over-reaction)。BSV模型是從這兩種偏差出發，解釋投資者決策模型如何導致證券的市場價格變化偏離效率市場假說的。 2．DHS模型(Daniel，HirsheiferandSubramanyam，1998)。該模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過度自信和有偏的自我歸因(serf-contribution)。過度自信導致投資者誇大自己對股票價值判斷的准確性；有偏的自我歸因則使他們低估關於股票價值的公開信號。隨著公共信息最終戰勝行為偏差，對個人信息的過度反應和對公共信息的反應不足，就會導致股票回報的短期連續性和長期反轉。所以Fama(1998)認為DHS模型和BSV模型雖然建立在不同的行為前提基礎上，但二者的結論是相似的。 3.HS模型(HongandStein，1999)，又稱統一理論模型(unifiedtheorymodel)。統一理論模型區別於BSV和DHS模型之處在於：它把研究重點放在不同作用者的作用機制上，而不是作用者的認知偏差方面。該模型把作用者分為「觀察消息者」和「動量交易者」兩類。觀察消息者根據獲得的關於未來價值的信息進行預測，其局限是完全不依賴於當前或過去的價格；「動量交易者」則完全依賴於過去的價格變化，其局限是他們的預測必須是過去價格歷史的簡單函數，在上述假設下，該模型將反應不足和過度反應統一歸結為關於基本價值信息的逐漸擴散，而不包括其他的對投資者情感刺激和流動性交易的需要。模型認為最初由於"觀察消息者"對私人信息反應不足的傾向，使得「動量交易者」力圖通過套期策略來利用這一點，而這樣做的結果恰好走向了另一個極端--過度反應。 4．羊群效應模型(herdbehavioralmodel)。該模型認為投資者羊群行為是符合最大效用准則的，是「群體壓力」等情緒下貫徹的非理性行為，有序列型和非序列型兩種模型。序列型由Banerjee(1992)提出，在該模型中，投資者通過典型的貝葉斯過程從市場雜訊以及其它個體的決策中依次獲取決策信息，這類決策的最大特徵是其決策的序列性。但是現實中要區分投資者順序是不現實的。因而這一假設在實際金融市場中缺乏支持。非序列型則論證無論仿效傾向強或弱，都不會得到現代金融理論中關於股票的零點對稱、單一模態的厚尾特徵。 （三）實證檢驗 進入20世紀80年代以來，與現代金融理論相矛盾的實證研究不斷涌現，主要體現在投資策略的改變上。下面介紹幾種典型的行為金融策略： 1．小公司效應。小公司效應是指小盤股比大盤股的收益率高。Banz(1981)發現股票市值隨著公司規模的增大而減少的趨勢。同一年，Reimganum(1981)也發現了公司規模最小的普通股票的平均收益率要比根據CAPM模型預測的理論收益率高出18％。最近Siegl(1998)研究發現，平均而言小盤股比大盤股的年收益率高出4.7％，而且小公司效應大部分集中在1月份。由於公司的規模和1月份的到來都是市場已知信息，這一現象明顯地違反了半強式有效市場假設。Lakonishok等(1994)的研究發現，高市凈盈率的股票風險更大，在大盤下跌和經濟衰退時，業績特別差。市盈率與收益率的反向關系對EMH形成嚴峻的挑戰，因為這時已知的信息對於收益率有明顯的預測作用。 2．反向投資策略(contraryinvestmentstrategy)。就是買進過去表現差的股票而賣出，過去表現好的股票來進行套利的投資方法。一些研究顯示，如選擇低市盈率(PE)的股票；選擇股票市值與帳面價值比值低、歷史收益率低的股票，往往可以得到比預期收益率高很多的收益，而且這種收益是一種"長期異常收益"(1ong-termanomalies)。Desia、Jain (1997)，Ikenberry、RankineStice (1996)也發現公司股票分割前後都存在著正的長期異常收益。行為金融理論認為反向投資策略是對股市過度反應的一種糾正，是一種簡單外推的方法。 3．動量交易策略(momentumtradingstrategy)。即首先對股票收益和交易量設定過濾准則，當股市收益和交易量滿足過濾准則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融定義的動量交易策略源於對股市中間收益延續性的研究。Jegadeeshkg與Titman(1993)在對資產股票組合的中間收益進行研究時發現，以3至12個月為間隔所構造的股票組合的中間收益呈連續性，即中間價格具有向某一方向連續的動量效應。事實上，美國價值線排名(valuelinerankings)就是動量交易策略利用的例證。動量交易策略的應用其實就是對EMH的再次否定。 4．成本平均策略和時間分散化策略。成本平均策略指投資者根據不同的價格分批購買股票，以防不測時攤低成本的策略，而時間分散化指根據股票的風險將隨著投資期限的延長而降低的信念，隨著投資者年齡的增長而將股票的比例逐步減少的策略。這兩個策略被認為與現代金融理論的預期效用最大化則明顯相悖。Statman(1995)，Fisher、Statman(1999)利用行為金融中的期望理論、認知錯誤傾向、厭惡悔恨等觀點對兩個策略進行了解釋，指出了加強自我控制的改進建議。 （四）行為金融的發展前景 行為金融學起源於對金融市場「異象」的解釋。Kuhn（1970）指出，歷史地看，對於顯著的異象存在三種回應。第一，一開始出現的異象可以隨即在原有的理論框架下解釋。第二，認為現有的知識無法解決這個問題，留給未來的研究者去解決。第三，理論基礎發生改變，使得異象在新的框架下被解釋。顯而易見，行為金融的研究努力就是第三種回應。行為金融在試圖解釋異象的時候，藉助於心理學研究中的人類心理和行為模式，從而使得其理論的前提假設逼近現實，即是改變了現代金融理論的理論基礎。 目前成型的行為金融學模型還不多，研究的重點還停留在對市場異常和認知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑒別可能對金融市場行為有系統影響的行為決策屬性。由於人類決策心理是多樣化的，僅僅根據某一或某幾種心理效應來解釋特定的市場現象是遠遠不夠的。Frankfurter and McGoun（2002）認為，行為金融的反駁是無力的，最終要被現代金融吸收同化。筆者並不贊同這種觀點。因為目前行為金融研究雖然比較鬆散，但這是最終建立具有系統解釋能力的統一的行為金融理論所不可逾越的階段，只有經過這一階段的積累才可能最終建立統一體系。目前已經鑒別的具有潛在公理地位的心理決策屬性包括：決策者的偏好一般是多方面的，對變化是開放的，並且常常形成於決策期間本身；決策者是適應性的，決策的性質和環境影響決策過程和決策技術的選擇；決策者追求滿意的而非最優的解，等等。因此，繼續將心理學的研究成果應用於金融研究之中，以期建立一個統一的、系統的決策心理框架，根據這個框架發展出完整的行為金融理論，這將是行為金融研究的一般過程和發展方向。並且，隨著這一過程的終結，行為金融將自然而然地取代現代金融理論而成為金融理論的主流。 現代經濟學發展的一個明顯趨勢就是越來越注重理論的微觀基礎，越來越注重對個體行為的研究，如博弈論、信息經濟學和企業理論的發展所揭示的那樣。行為金融學打開了傳統金融理論中所忽視的決策黑箱，從人類真實的心理和行為模式入手，對於傳統金融理論而言優勢是明顯的。並且由於它是一門邊緣學科，隨著心理學、社會學、行為經濟學、決策理論等其他學科的進一步發展，其發展前景將是十分廣闊的。
Ⅳ 誰知道「小企業效應」
日前國家對現行的《大中小型工業企業劃分標准》進行了修改。《標准》將不再沿用舊標准中各行各業分別使用的行業指標，而是統一按銷售收入、資產總額和營業收入的多少歸類，主要的考察指標是銷售收入和資產總額，劃分的依據是1998年的統計數據。
參照一些國家的標准及各類企業占企業總數的比重，結合我國的實際情況，我國大型企業標準定為：年銷售收入和資產總額均在5億元以上，其中，特大型企業標準定為年銷售收入和資產總額均在50億元及以上；中型企業標准為年銷售收入和資產總額在5000萬元以上；其餘均為小型企業。
根據新修改的《大、中，小型工業企業劃分標准》統計中國有大中型企業合計為10177家。
按新的劃型標准，在國家統計局目前掌握的40多萬家獨立核算工業企業中，大中型企業合計為10177家，比原標準的24120家減少了13943家，減少57.8%,其中大型企業為991家,比原標準的7223家減少了6223家；特大型企業62家，比原標準的268家減少了206家；小型企業為458329家。按新標准，大中小型卓越全部獨立核算工業企業的比例分別為0.21%、1.96%和97.83%，這一結構與一些發達國家的企業規模結構基本相似。
大中小型工業企業劃分標准——說明
1988年月4月發布 1992年補充
一、本標準是在1978年國家計委《關於基本建設項目和大中型劃分標準的規定》和國家統計局現行《大中小型工業企業劃分標准》的基礎上，由劃分企業類型協調小組會同國家經委、國家計委、國家統計局、財政部、勞動人事部、全國工業普查辦公室等綜合部門，結合當時實際情況，經過協調平衡，做了必要個性與補充，經國務院原則同意，由國家經委、國家計委、國家統計局、財政部和勞動人事部於1988年發布，作為全國工業企業劃分大中小型規模的統一標准。
1992年，全國劃分企業類型協調小組又對本標准進行了補充，以國經貿企[1992]176號文件予以發布。新補充的標准與原標准具有同樣效力，統稱為《大中小型工業企業劃分標准》。全國劃分工業企業大中小型規模統一按照此標准嚴格執行。
二、本標准適應范圍以全部工業生產企業的基層統計單位為劃分單位，不論企業隸屬於哪個部門，均應按其所屬行業統一標准執行。例如電子、核工、煤炭、冶金等部門所屬的儀器、儀錶行業企業均按機械工業行業中儀器儀表企業的標准執行。
三、本標准依企業生產規模劃分為特大型、大型（分為大一、大二兩檔）、中型（分為中一、中二兩檔）、小型四個類型。標准規定，凡產品單一的行業，能以產品生產能力功分的必須按產品設計生產能力或查定生產能力劃分；凡產品品種繁多，難以按產品生產能力劃分的則以生產用固定資產原值（即依上年度財務決算數據）作為劃分標准，有特殊規定的除外。
設計能力：是指企業進行生產新建、擴建或技術發行時，設計任務書和技術設計文件中所規定的產品生產能力。
查定能力：是指由於進行設計發行技術革新等措施，企業產品能力已超過原設計能力，或者由於地質條件、設計條件的改變達不到原來的設計能力，在主管機關組織領導下，對企業生產能力重新進行查定，並經主管機關批準的產品生產能力。
按生產用固定資產原值劃分規模的企業，屬於1986年以後新建的企業，應考慮扣除固定資產價格增長的因素。
四、幾項注釋：
1、黑色金屬工業的鋼鐵聯合企業 指具備從采礦、煉焦、煉鐵、煉鋼到成品鋼材全部生產過程的企業。
2、有色金屬工業企業 按生產不同種類的金屬分別規定劃分標准：
（1）有色金屬聯合企業指從事采礦、選礦、冶煉的有色金屬工業企業。
（2）輕有色金屬一般指比重在4.5以下的有色金屬，其中有鋁、鎂、鈉、鉀等，鈦也列為輕有色金屬。
（3）重有色金屬一般指比重在4.5以上的有色金屬，其中有銅、鉛、鋅、鈷、汞、鎘、鉍等（鎳、錫、銻稀有金屬單列標准）。
（4）常用有色金屬一般指以下10種常用有色金屬：銅、鋁、鋅、鉛、鎳、銻、錫、汞、鎂、鈦。
3、化學工業
（1）生產有機原料、合成材料的企業，因產品品種繁多，難以按石化工業的有機原料、合成材料的生產能力劃分，可按生產用固定資產原值標准劃分。
（2）按生產能力劃分兩個品種達到同一檔次，可升一檔次，如企業中兩個品種分別達到中一標准，可升為大二。
（3）磷肥廠（普鈣）：有自產硫酸的，其小型標准為10萬噸以下。
4、機械工業
（1）汽車製造企業的大中小型標准僅適用於載重5噸以下汽車製造廠；重型汽車製造廠是指8噸及以上的載重汽車、7噸及以上的傾卸車和15噸及以上的公路牽引車廠；超重型汽車廠是指生產20噸及以上特種重型載重汽車、載重牽引車的企業。汽車廠、重型汽車廠按生產能力劃分，超重型汽車按生產用固定資產原值標准劃分。有些汽車廠同時從事汽車製造與汽車改裝，應按其主要生產活動性質來劃分大中小型。
（2）大中型拖拉機是指20馬力（14.7千瓦）以上拖拉機，按部頒布標准台計算。
（3）生產繼電器、電容器、微電機的企業參照儀器儀錶行業的標准劃分。
5、建材工業 平板玻璃標准箱與重量箱的折算比為1:0.85。
6、輕工業
（1）造紙廠綜合生產能力指企業具有自製紙漿的紙和紙板綜合能力達到規定標準的；商品漿能力達到規定標準的；自製紙漿的紙和紙板綜合能力低於規定標准，加商品紙漿能力超過規定標準的。
（2）雙門電冰箱為標准台，雙門電冰箱與單門電冰箱的折算比為1:0.72；多門電冰箱視同雙門電冰箱。
（3）雙桶2公斤洗衣機為標准台，雙桶洗衣機與單桶洗衣機的折算比為1:0.59；套桶全自動洗衣機與雙桶洗衣機的折算比為1.3:1；滾桶式洗衣機與雙桶洗衣機的折算比為1.5:1。
（4）精製鹽與原鹽的折算比為2.2:1，兩種產品不得重復計算。
（5）手錶企業的標准僅指生產手錶的全能廠，對來件組裝電子表的組裝廠，應區別於全能廠的標准，全能廠與組裝廠折算系數為1:5。
7、紡織工業
（1）化學纖維企業既生產長絲又生產短絲，可將長絲能力摺合為短絲能力，然後以短絲能力作為劃分標准。1噸長絲能力摺合為3噸短絲能力。
（2）精、粗毛麻紡織廠標準是指全能企業。如精紡企業具備從紡織、印染到成品的全套加工生產能力；粗紡織企業具備從原料加工、紡織、印染到成品全套加工生產能力。不是全能廠的、則精毛紡、麻紡大型一標准為2萬錠及以上，粗毛紡為0.9萬錠以上。
8、凡按生產能力標准劃分的企業，不僅生產能力要達到本標准，同時生產用固定資產原值大型一檔企業一般控制在6000萬元以上，大型二檔企業一般控制在3000萬元以上。其中，輕工行業的造紙、洗衣機、自行車，紡織行業的棉毛、麻、絲、絹紡織，煙草企業，生產用固定資產原值必須在2000萬元以上。
9、作為基層統計單位的電力工業局，如果下屬有大型的發電廠或供電局，該電力工業局可列為大型企業，也可申請為特大企業。如果電力工業局內只有中型電廠或供電局，只能列為中型企業。
10、市政公用工業
煤氣企業：
（1）年末供氣戶數：指本企業年末所擁有的實際居民用戶數。
（2）人工煤氣工業用戶按10立方米/日折成一個用戶，公共福利用戶按2立方米/日折或一個用戶。
（3）液化石油氣按其使用鋼瓶的種類（50公斤及15公斤兩種）分別折算成一個用戶。
（4）天然氣工業用戶按4立方米/日折成一個用戶，公共福利用戶按0.8立方米/日折成一個用戶。
（5）不直接供應用戶的獨立的煤氣生產企業，某年末供氣戶數指標按煤氣實際供氣能力（日供氣量），按照居民用量佔60%，非居民用量佔40%的比例，並按居民戶用量2立方米/戶·日和非居民用量10立方米/戶·日折算成居民用戶。
11、《大中小型工業企業劃分標准》中，凡規定有兩項（或以上）劃分的行業，企業規模的兩項（或以上）指標同時達到標准。
行業類別 特大型企業標准
一、鋼鐵工業
（一）鋼鐵聯合企業 ①年產鋼150萬噸及以上；
②生產用固定資產原值10億及以上。
（二）獨立鐵礦 ①年產鐵礦石能力600萬噸及以上；
②生產用固定資產原值8億元以上。
二、有色金屬工業
（一）有色金屬聯合企業
1、鎳、銻、錫加工企業 ①年產能力5萬噸及以上；
②生產用固定資產原 值6億元及以上。
2、重金屬企業 ①年產能力7萬噸及以上；
②生產用固定資產原值6億元及以上。
（二）氧化鋁企業 ①年產氧化鋁能力60萬噸及以上；
②生產用固定資產原值6億元及以上。
（三）冶煉電解企業 ①年產電解鋁能力20萬噸及以上；
②生產用固定資產原值8億元以上。
三、煤炭工業
礦務局（或獨立煤炭開采企業） ①年生產能力1000力噸及以上；
②生產用固定資產原值10億元以上。
四、石油工業
（一）天然氣開采企業 ①年產天然氣能力50億立方米及以上；
②生產用固定資產原值20億元及以上。
（二）石油開采企業 ①油田年開采能力350萬噸及以上；
②生產用固定資產原值20億元以上。
五、石化工業
石化聯合企業 ①年生產能力：
原油加工500萬噸及以上，
化纖單體、聚合物20萬噸及以上，
基本有機原料20萬噸及以上，
乙烯30萬噸及以上，
合成橡膠20萬噸及以上；
（註：生產能力其中一項達到標准即可。）
②生產用固定資產原值8億元以上
六、化學工業
化工聯合企業 ①生產能力：兩種及兩種以上產品的
年生產能力達到大一標准；
②生產用固定資產原值5億元及以上。
七、電力工業
（一）發電企業 ①裝機容量：l20萬干瓦及以上；
②生產用固定資產原值6億元及以上。
（二）供電企業 ①售電量：l00億干瓦小時（度）及以上；
送電線路：2000公里及以上；
②生產用固定資產原值5億元及以上。
八、軍工工業
（一）航天工業企業 生產用固定資產原值5億元及以上。
（二）航空工業企業 生產用固定資產原值6億元及以上。
（三）核工業企業 生產用固定資產原值6億元及以上。
（四）兵器工業企業 生產用固定資產原值6億元及以上。
九、機械、電子、森工、輕工、紡織、醫葯、市政公用企業
（一）機械工業
1、重工機械製造企業 ①年產能力6萬噸及以上；
②生產用固定資產原值6億元及以上。
（註：兩個指標須同時達到標准）
2．汽車製造企業 ①年產5噸以上載重汽車8萬輛及以上；
②生產用固定資產原值10億元及以上
（註：兩個指標須同時達到標准）
轎車製造企業 ①年產能力5萬輛及以上；
②生產用固定資產原值10億元及以上
（註：兩個指標須同時達到標准）
3．拖拉機製造企業 ①年產36．8千瓦（5O馬力）及以上拖拉機
6萬標准台
②生產用固定資產原值6億元及以上。
（註：兩個指標須同時達到標准）
4．船舶修造企業 生產用固定資產原值6億元及以上。
5．通用機械、機床製造企業 生產用固定資產原值5億元及以上。
（二）電子工業企業 生產用固定資產原值5億元及以上。
（三）森工企業 生產用固定資產原值6億元及以上。
（四）輕工業
1．鹽、糖、造紙聯合企業 年產用固定資產原值5億元及以上。
2．印製工業企業 生產用固定資產原值6億元及以上。
（註：專指中國人民銀行印製總公司
所屬印鈔制市企業）
（五）紡織企業
化纖聯合企業 ①年產能力化纖30萬噸及以上；
②生產用固定資產原值6億元及以上。
（六）醫葯企業
化學原料葯企業 生產用固定資產原值5億元及以上。
（七）市政公用工業
1、自來水企業 ①實際綜合生產能力250萬立方米／日及以上，
②Dg75以上供水管道長度2500公里及以上；
③生產用固定資產原值6億元及以上。
（註：各項指標同時達到）
2．煤氣企業 ①年末供氣120萬戶及以上；
②生產用固定資產原值6億元及以上。
（註：各項指標同時達到）
Ⅳ 為什麼小公司股票收益大於大公司股票收益
每股收益是利潤除以股本，大公司股本超級巨大
Ⅵ 小公司效應的現象
Banz(1981)發現股票 市值隨著公司規模的增大而減少的趨勢。同一年，Reimganum(1981)也發現了公司規模最小的普通股票的平均收益率要比根據CAPM模型預測的理論收益率高，且小公司效應大部分集中在1月份。由於公司的規模和1月份的到來都是市場已知信息，這一現象明顯地違反了有效市場假設。最近Siegl(1998)研究發現，平均而言小盤股比大盤股的年收益率高出4.7%，而且小公司效應大部分集中在1月份。由於公司的規模和1月份的到來都是市場已知信息，這一現象明顯地違反了 半強式有效市場假設。Lakonishok等(1994)的研究發現，高市凈盈率的股票風險更大， 在大盤下跌和經濟衰退時，業績特別差。市盈率與收益率的反向關系對EMH形成嚴峻的挑戰，因為這時已知的信息對於收益率有明顯的預測作用。
