A. 聰明的「貝塔」真的聰明嗎
聰明貝塔（Smart Beta）是最近幾年投資界比較引人注目的一個熱門話題。今天就專門來講講這個聰明貝塔。
在這里我要提醒一下讀者，這篇文章的內容稍微有點偏金融專業。如果讀者朋友們不是金融背景出身，可能會碰到一些不太熟悉的概念和術語。但是你也不用太害怕，在這些專業術語的背後，其邏輯並不復雜。我會盡量用簡單易懂的語言來把這個問題說清楚。
講完了提供因子指數的指數編制公司，再來介紹一下追蹤這些指數的基金經理。這些基金經理的工作是根據指數編排的規則，去復制這些指數，從而給予投資者和指數類似的回報。回報當然是越和指數回報接近越好，但在實際中做不到。因為指數不考慮交易成本和基金的管理費用。
在這個領域做的比較超前的有這么幾家公司。首先是Blackrock IShares。2009年Blackrock以135億美元的價格並購了BGI，同時也購買到了IShares這個品牌。在Blackrock IShare旗下，有比較全的因子指數基金，比如上面表格中的價值，動量，低波動等基金。這些基金的總費用率大概在0.15%左右，但需要注意他們絕大多數都僅限於美國市場。
先鋒，Vanguard，是指數基金領域另外一大巨頭。先鋒在因子指數方面提供的產品不多，只有紅利，低波動和小股票指數基金，且僅限於美國市場。當然如果這個領域是未來發展的方向，相信各大公司會相繼推出更多的產品。
Invesco Powershare和Charles Schwab也提供不少因子指數基金。缺點是他們的費率都比較高，一般介於0.25%-0.6%之間（如上圖所示）。Arnott的Fundamental Index (基本面指數）指數基金由Charles Schwab管理，費率為每年0.32%，也就是說該指數需要每年至少戰勝標准普爾0.28%左右（先鋒的標准普爾500指數基金費率為0.05%）才可能讓投資者獲得好處。
總結
關於股票因子回報的分析，是金融界一大創新和進步。該研究最大的貢獻，是讓投資者了解到可能提供超額回報的源頭，並且讓普通投資者以比較低廉的價格（通過因子指數基金）去獲得這些因子回報。在沒有因子指數基金的世界（比如中國），投資者想要獲得這些因子回報，只能通過投資基金經理，並付出比較高的費用（可能是每年1.5%-2%，在有些私募基金還需要外加15%-20%的利潤分成）。而這些因子指數基金，只收取0.15%-0.6%左右的總費用，沒有利潤分成，對於投資者來說確實是一大好消息。
因子回報研究的另一大貢獻是，它向廣大投資者們提供了設計自己的對沖基金策略的可能性。在絕大部分股票型對沖基金中，基金經理做的工作無非是買多某些因子，賣空另外一些因子。如果市場上有了基於因子的指數基金，並且可以賣空的話，對於我們廣大投資者來說，自己去交易自己設計的對沖基金策略就不再是個夢了。
當然，科技的進步永遠不會停止。我相信中國市場中的因子指數基金遲早也會出現。到時候廣大的中國投資者也會有更大的投資選項。
希望對大家有所幫助。