⑴ 什麼是固定比例投資組合保險策略
Black and Jones (1987)提出了固定比例投資組合保險策略，讓投資者根據個人對資產報酬的要求和對風險的承受能力設定適合於自己的投資組合保險。整個投資組合包括主動性資產(Active Asset)和保留性資產(Reserved Asset)。兩類資產中較高風險並且預期回報較高的為主動性資產，較低風險低回報的則為保留性資產，因此一種資產可能在某些情況下是主動性資產，但在某些情況下則變成保留性資產。在股票和無風險資產的例子中，主動性資產指的就是股票，而保留性資產則是無風險資產。
固定比例投資組合保險策略是根據投資組合價值水平的變化動態調整風險資產和無風險資產投資比例的策略，這一策略在國外的證券投資決策中被經常使用。在股票市場中，其指導思想是：當股市上漲時，投資組合價值也上漲，因而風險承受能力增大，投資於股票的比例也就增大；反之，當股市下跌時，投資組合凈值也下跌，因而風險承受能力減小，投資於股票的比例也就減小。
CPPI比較適用於我國金融產品的投資保險目的，在我國證券市場中，該策略將投資組合分為兩部分，一部分是債券資產，另一部分股票資產。在每一個動態調整時刻，股票與債券資產按一定的比例動態調整。其中的關鍵就是對無風險收益放大一定倍數(即乘數M)進行股票投資。M越大，投資組合在股票出現下跌時，投資組合價值逼近保險額度底線的速度越快，為了實現保本目的。需要動態調整的頻率也就越高。如果市場由於流動性以及交易成本等原因不能夠及時實現動態調整，組合資產向下跌破保險額度底線的風險越大。M取值越小，在股票上漲的時候，組合資產能夠分享到股票上漲收益的比例相對較低。
固定比例投資組合保險策略框架
固定比例投資組合保險策略的理論構架所根據的公式可表示如下:
At = Dt + Et
其中，E 表示應投資於主動性資產的倉位（Exposure），M為乘數(Mutiplier)且M>0，A 代表資產總值(Asset)，F 為最低保險金額（Floor）,而（A-F）為緩沖頭寸（Cushion）。
一個更為動態的過程可以表示如下：
若：
其中A為第t期時資產組合的總價值，E為第t+1期時的主動性資產的倉位。
若 P表示第t期時的資產組合的增加值， C為最初的緩沖頭寸（ C=A-F）
則
由該動態過程，第t+1期的投資於主動性資產的倉位由乘數、各期資產組合價值增值之和以及最初的緩沖頭寸決定。
CPPI策略的投資步驟
(1)根據投資者在保本期到期時要求的最低保本額度和合理的折現率，設定當前應持有的無風險資產或低風險資產的數量；
(2)計算投資組合現實價值超過最低保本額度的數額，此數額成為安全墊(cush—ion)；
(3)將相當於安全墊特定倍數的資金投資於風險資產，其餘資金投資於無風險或低風險資產以保證期末時的資產價值不低於最低保本額度。
對CPPI策略而言，當股價上升時，風險資產價值隨之上漲，從而總資產價值也相應增加，由公式可知，應該加大對風險資產的投資。舉例如下：假設某投資者投資期初的資產總額為100億元，採用CPPI策略，投資者根據自己的情況選擇最低保本額度F=70億元，放大乘數M=2。
在期初，投資於風險資產的價值為60億元，投資無風險資產的價值為40億元。
如果下一個調整時期，風險資產跌至48億元，無風險資產價值上漲為42億元。
這時投資者進行調整，調整後投資於風險資產價值為40億元，投資於無風險資產的價值為50億元。
CPPI策略的優缺點
TIPP策略與CPPI策略雖然可以通過幾個簡單的參數設定來進行動態的調整資產配置達到保險的目的，不需要像復制期權一樣對波動率進行精確的估算，但也有其本身的缺點。第一，復制性賣權可以將要保比例設為100％ 或更高，但TIPP與CPPI不能將要保比例設為100％ ；第二，其助漲殺跌的本質可能會造成市場波動性的增加；第三是交易成本的問題，這和復制期權相同。一般而言，要使CPPI策略能夠精準的達到投資組合保險的目的，必需將投資組合中的風險性資產與固定收益資產兩者進行連續不斷的調整；此時，在交易成本存在的現實環境下，如何在策略的精準度與交易成本中做進行取捨是很復雜的問題。
CPPI交易頻度的原則
CPPI和TIPP策略沒有考慮到連續調整風險資產和無風險資產的頭寸，會帶來很大的交易成本，故此後來的學者提出了三種交易原則，既有用，又不至於影響CPPI和TIPP保險的有效性：
定時間段調整法（Time Discipline）是指選擇一個時段，在每隔這樣一個時段就調整積極性資產和保守性資產。
市場走向調整法 (Market Move Discipline)是指首先確定一個市場走向的范圍，當風險資產的市場值突破該范圍的臨界點時，則調整組合的風險資產和無風險資產的頭寸。
乘數調整法(Multiplier Dicipline)是指對乘數設定一個范圍，而不象原來那樣固定不變，利用乘數計算出風險資產組合價值的范圍，當市場波動使風險資產值的變動超過了設定的范圍時，就調整組合的部位。
CPPI舉例
條件：
1．初始資金Co=1000萬元；
2．保本期限為3年；
3．債券市場3年期貼現國債價格為92．313元，到期收益率為2．56％，即按92．313元買入面值為100元的國債，3年到期後還本付息合計為100元。
現在如何投資來實現3年到期後保本呢?
(一)方案1：全部投資國債
債券組合：買人3年期貼現國債1000萬元
股票組合：0
組合評價：到期債券還本付息額為1083．28萬元，實現收益僅為83．28萬元。
(二)方案2：實現保本額的資金投資於國債，其餘部分投資股票
債券組合：買人3年期貼現國債923．13萬元
股票組合：買人股票76．87萬元
組合評價：即使買人的股票在3年後的市值跌至0，所買人的923．13萬元國債到期還本付息合計為1000萬元，可以實現保本目的。但是，如果所買人的股票實現了100％的盈利，也只能實現153．74萬元收益。
在這里，買人的923．13萬元貼現國債，將隨著到期日的近臨，債券價值將逐步增加，在到期日，本息合計為1000萬元，債券資產的這一增值過程的價值線，就是投資組合的保本底線，保本底線隨著到期日臨近而提高。投資組合價值高出保本底線的金額稱為防守墊，如在本例中，在投資組合建立日的防守墊為76．87萬元。
(三)方案3：固定比例投資組合保險
乘數：4
防守墊：76．87萬元
債券組合：買人3年期貼現國債692．52萬元
股票組合：買人股票307．48萬元
組合評價：投資組合建立初期的防守墊是76．87萬元，放大4倍後的金額為307．48萬元投資於股票，剩下部分投資於債券。通過放大效應，提高了對股票市場的參與程度。當股市上漲時，投資組合價值增加，防守墊增加，按照固定比例投資組合保險的策略，可投資於股票的金額將增加，減持債券資產。如果股票進一步上漲，投資組合凈值也上漲，防守墊進一步增大，將有更多的資金從債券轉移到股票。
相反，當股票下跌時，投資組合凈值下跌，則防守墊縮小，按照固定比例投資組合保險策略，可投資於股票的金額將減少，債券投資增加。當組合凈值下跌至保本底線時，即防守墊為零，這時組合全部為債券，會沿著底線增值，到期增至1000萬元，從而達到保本的目的。
CPPI技術始終把控制風險放在首位。在實際的投資操作中，組合資產中股票投資部分最初為零。隨著投資周期的延長，在債券投資實現盈利後，對盈利部分放大一定倍數再進行股票投資。在設定一定期限為一個調整周期後，股票倉位上限將在固定的周期內進行調整。在股市出現急跌的情況下，CPPI技術通過指標操控可以有效控制股票倉位，將最大損失控制在債券投資部分已實現的賬面收益部分，從而使組合資產的本金不受損失，達到保本的目的。
⑵ 股票中什麼是換手率
股票中的換手率是反映股票流通性強弱的一個指標，即某股票成交的頻度。
換手率的准確含義是表示在一定時間內市場中股票轉手買賣的頻率。具體來說，換手率反映了股票的流動性，它表明有多少投資者參與該股票的買賣交易。較高的換手率通常意味著市場參與者較多，股票流動性較好，買賣交易較為活躍。反之，較低的換手率則可能表明市場參與者較少，股票流動性相對較差。
換手率的計算方式通常是將某隻股票在一定時間段內的成交量與其可流通的總股數相比。例如，如果一隻股票的換手率為5%，則表示每100股中有5股發生了交易。換手率的數值越高，表明交易活動越頻繁，股票流通性越好。相反，如果換手率過低，可能意味著市場對該股票的興趣不高或交易量相對較小。這種數據可以作為投資者分析市場走勢和交易活躍度的參考指標之一。
總之，換手率是一個反映股票交易活躍度和市場參與度的指標。通過關注換手率的變化，投資者可以更好地了解市場的動態和股票的流動性狀況，從而做出更明智的投資決策。但需要注意的是，換手率並非唯一的投資決策依據，投資者還需結合其他指標和市場信息進行綜合分析。
⑶ 公司股票納入MSCI指數是什麼意思
msci指數是指由摩根斯坦利推出的代表全球股知票市場情況的指數，目前全球以MSCI指數為基準的資產規模高達數萬億美元，被納入msci指數股票的意義：
1、對上市公司來說
對上市公司來說是一種利好，通過納入msci指數，會吸引外資的投入，增加上市公司的融資渠道。
2、對a股市場來說
對a股市場來說，短期隨著海外資金流入，將帶來大量的增量資金；外資持股市值佔比上升，話語權提升將會改變a股市場的估值體系與市場風格，a股在機制上和制度上也將逐步走向完善，市場逐漸國際化。同時，選擇跟蹤msci中國a股國際通指數，投向大金融大消費龍頭，在一定程度上會推動消費概念、金融概念的個股上漲。
公司股票被納入MSCI指數的影響是什麼？
MSCI系列指數是國際投資者使用最多的基準指數之一，大量的指數基金、主動基金、被動基金等等正是追蹤這些指數。截止2019年，全球追蹤MSCI系列指數的資產高達13.1萬億美元。MSCI指數每年都會進行季度和半年調整，增加或剔除成分股以保證指數的權威性。其中半年度較季度更加全面，調整幅度也相對較大。每當季檢或半年檢結果出爐，納入名單有變化時，都會引發大量的資金流動，所以，指數成分股也將獲得更多被動資金追入，吸引主動管理基金的注意，引起新一輪的資產配置。
怎樣的公司會被納入MSCI指數？
首先，來看看MSCI的選股步驟和標准：
1、公司規模
就以往而言，MSCI會在分類指數中優先選擇公司規模相對較大的。
以MSCI香港小型股指數為例：指數內公司包括市值超過600億港元的信義玻璃，以及超400億港元的美高梅中國等等。
2、行業代表性
每個分類中，MSCI都會包含多個行業的上市公司，他們普遍都在所屬行業中有一定的代表性。
例如在MSCI香港小型股指數中：香港奶製品龍頭維他奶、香港地產業頭部公司的恆隆地產均在列，富途也作為中資互聯網券商得到MSCI的青睞。
值得注意的是：MSCI還時常選擇那些他們認為目前被低估但後期潛力無限的上市公司。
3、股票流動性
在對公司進行初步篩選和分類後，MSCI還會考慮上市公司的股票流動性。衡量流動性的指標較為多樣以保證擬納入公司在各方面都能滿足條件。具體來說包括月均交易金額，月均交易比率以及交易頻度等等。
總的來說，富途能夠被納入MSCI香港小型股指數，代表公司已經通過了MSCI的層層篩選。
無論是公司規模、行業地位以及股票流通等方面，均得到了MSCI的認可。也體現出國際投資者對富途投資價值、綜合業務實力以及發展前景的肯定。