Ⅰ 全球企業動態：蘋果公布季度業績，可穿戴等業務營收大增
蘋果公布業績可穿戴等業務營收大增。英國5G網路建設將允許華為有限參與。飛利浦將對其家電業務評估戰略選擇。雷諾任命大眾前高管為CEO。空客支付30億歐元達成巨額和解。
蘋果(Apple Inc.)發布截至2019年12月28日的2020財年第一財季業績 。凈營收918.19億美元，去年同期843.10億美元；凈利潤222.36億美元，去年同期199.65億美元。其中，iPhone營收559.57億美元，去年同期519.82億美元；服務營收127.15億美元，去年同期108.75億美元； 可穿戴、家居和配件營收100.10億美元，去年同期73.08億美元 ；Mac營收71.60億美元，iPad營收59.77億美元，均低於去年同期。大中華區營收135.78億美元，去年同期131.69億美元。
多位員工發表署名公開信，要求亞馬遜(Amazon)放棄與石油與天然氣領域客戶的雲計算合同 。該領域的客戶包括英國石油(BP)、殼牌(Shell)以及GE石油天然氣(GE Oil & Gas)。此次亞馬遜的員工聯合活動，發生在谷歌、微軟等公司內部的激進抗議之後，這傳達出的信號是，大型 科技 公司的員工有信心公開對高管表達不滿。亞馬遜方面曾表示，鼓勵員工表達意見，但鼓勵的是在內部進行表達。
英國政府確認，在英國5G網路建設中將允許華為有限參與 。英國將華為排除在「與安全相關」和「關鍵安全」的網路建設之外。華為只能參與外圍網路建設、市場佔有份額最高只能達到35%。目前英國四家移動通訊公司中的三家已經宣布，將在其外圍設備中使用華為的5G產品。華為回應稱，這使得英國能獲得全球領先技術，同時確保一個有競爭力的市場。
荷蘭皇家飛利浦公司(Philips)周二表示，將開始對其家電業務評估戰略選擇 ，該項業務去年的銷售額為23億歐元(約合25.4億美元)。該公司表示，將開始建立一個單獨的法律結構，預計評估進程將在12到18個月內完成。
法國 汽車 製造商雷諾(Renault)周二任命大眾 汽車 西雅特(Seat)品牌前負責人盧卡-德-梅奧(Luca de Meo)為下一任首席執行官 ，填補了這家法國公司在2018年因前董事長卡洛斯-戈恩(Carlos Ghosn)在東京被捕後留下的巨大空白。梅奧將於7月1日開始就職。德梅奧和雷諾董事長塞納德將面臨艱巨的任務，以扭轉雷諾的頹局。雷諾目前正尋求彌合與日本日產(Nissan)之間緊張的聯盟關系。
全球最受矚目的機器人公司波士頓動力(Boston Dynamics)迎來新的掌舵人 。公司創始人Marc Raibert卸任首席執行官(CEO)， 此後將擔任公司董事長，原公司首席運營官(COO)Rob Playter將擔任波士頓動力CEO一職。去年下半年，波士頓動力開始向外界租賃其首個商用四足機器人Spot，目前包括美國和海外在用的Spot數量已超過100台。2013年，波士頓動力公司被谷歌收購。2017年，軟銀從谷歌母公司手中買下波士頓動力。
卡特彼勒(Caterpillar)周一宣布，因應對737MAX危機不力而被迫下台的波音公司前CEO丹尼斯-米倫伯格(Dennis Muilenburg)已退出該公司董事會 。卡特彼勒表示，已接受米倫伯格的辭職，即刻生效，並且表示，他的辭職並非因為與公司存在任何意見分歧。米倫伯格上月辭去了波音CEO職位，由大衛-卡爾霍恩(David Calhoun)接替。
空客集團(Airbus)周二表示，已與法國、英國和美國當局就針對其賄賂和腐敗丑聞的調查達成和解 。和解協議仍需得到法國和英國法院以及美國法院和監管機構的批准。空客為達成和解可能支付了約30億歐元的巨額罰款。此前空客因10多年前涉嫌從事的腐敗行為而受到法國和英國當局調查，並因涉嫌違法美國出口管制規定而受到美國當局調查。
空客天津A320總裝線已成功實現月產6架的生產速率 ，比原產能提高50%，這也是空中客車在2021年實現全球月產63架A320系列飛機目標的重要進展之一。截至2019年末，空客天津A320總裝線已完成總裝並交付467架飛機，其中向非中國客戶交付飛機16架。從2020年下半年起，空中客車天津寬體飛機完成和交付中心將開始A350XWB寬體飛機的客艙安裝、飛機噴漆等工作，並計劃於2021年交付其首架A350飛機。
美國制葯公司正在向中國衛生部門運送抗病毒葯物，以評估這些葯物是否有助於遏制在中國的呼吸道病毒感染 。包括艾伯維(AbbVie)和強生(Johnson & Johnson)在內的制葯公司已開始向中國運送獲准用於治療艾滋病病毒的葯物，而吉利德科學(Gilead Sciences)正在考慮是否應該向中國運送其正在研發的抗病毒葯物。目前還不清楚這些葯物，尤其是一種尚未被批准用於治療傳染病的葯物，是否能夠幫助感染這種新型冠狀病毒的患者。
英國超市巨頭Sainsbury's周二承諾，到2040年將在公司范圍內實現溫室氣體零排放 ，比英國政府制定的2050年的目標提前10年。Sainsbury』s是英國第二大超市集團，在英國和愛爾蘭僱傭著18.5萬名員工，每周接待超過2700萬顧客。該公司表示，將投入10億英鎊，以達到2040年零排放目標。該公司還計劃與供應商合作，並將要求供應商們自己也做出減少碳排放的承諾。
沙特主權財富基金正商討以大約3.40億英鎊(合4.45億美元)收購英格蘭足球超級聯賽的紐卡斯爾聯隊(Newcastle United F.C.)。 買家包括沙特公共投資基金(Public Investment Fund)，以及一個由英國金融家組織的投資者財團。賣方是英國商人阿什利(Mike Ashley)。他於2007年以1.34億英鎊收購紐卡斯爾聯隊，成為英國足球界受歡迎度最低的東家之一。
近年來，中國已成為英國重要的 旅遊 客源地 ，赴英 旅遊 的中國人數量不斷增加， 旅遊 偏好和消費習慣也在悄然發生變化。根據英國 旅遊 局提供的最新數據，2019年上半年，中國赴英遊客數量為13.9萬人次。中國遊客在英消費額達2.57億英鎊，同比增長14%。相比以往全程跟團 旅遊 ，現在中國遊客更加註重自由體驗，不少人拆分行程，選擇短期短途團。同時，中國孩子來英國參加游學團或夏令營，也是不少家庭的選擇。
在新型冠狀病毒感染的肺炎疫情擴散的情況下，韓國主要旅行社全部取消本周赴華 旅遊 訂單，部分酒店採取測量體溫、配備清潔劑和口罩等防控措施 。樂天酒店旗下各地酒店備非接觸式紅外體溫計和紅外熱像儀等進行監控。同時，酒店備齊清潔劑，認真做好消毒工作。新羅酒店也在前台安裝了紅外熱像儀測量體溫，並在公共洗手間等處配置了洗手消毒液。同時，酒店還備有口罩，以供顧客不時之需。
亞馬遜創始人貝佐斯的前妻麥肯齊已出售了所持部分亞馬遜股份，套現約4億美元。 麥肯齊目前持有亞馬遜1950萬股股票，較她離婚時獲得的1970萬股少了約20萬股。在貝佐斯婚外戀曝光導致兩人離婚後，麥肯齊獲得了亞馬遜的4%股份，價值約370億美元，躋身全球三大女富豪行列。
Ⅱ 巴菲特三季度持倉披露，他最大的調倉動作是什麼對其有何影響
巴菲特三季度減持了銀行股和科技股，增持了部分的醫葯股，這表明巴菲特還是更加看好醫葯行業的。近期巴菲特公布其最新的基金持倉，公布的數據顯示，該基金持有49隻股票，累計價值2200億美元。在最新的季度中，巴菲特減持了蘋果公司和富國銀行等10家公司的股票，並且重新持有四隻醫葯股，而減倉幅度最大的是蘋果公司，第三季度巴菲特一共減持了3600萬股，但由於巴菲特仍然持有9.4億股蘋果股票，所以減持之後，蘋果仍然是其最大的持倉股票。
除了調整外，巴菲特對自己持有的4億股可口可樂的股票並沒有改變，而且對維持卡夫亨氏的3.2億持股也沒有調整，目前伯克希爾70%的股票投資是集中在可口可樂，蘋果公司，，運通公司以及美國銀行上，這四隻重倉股一直以來都沒有調整過。
Ⅲ VC投資案例
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每天了解一點創投圈
美國知名風險投資研究機構CBInsights最近發表了一篇文章《From Alibaba to Zynga: 40 Of The Best VC Bets Of All Time And What We Can Learn From Them》，統計了40個他們認為VC回報最好的案例。我們能從中學到什麼？
讓我們來看看這40個投資案例和回報：
1、WhatsApp:
臉書在2014年以220億美元收購了WhatsApp，這不僅創造了最大的並購交易；風投支持的公司的交易量，磨卜也給該公司唯一的機構投資者紅杉資本(Sequoia Capital)帶來了巨額回報。他們6000萬美元的投資(A輪800萬美元，B輪5200萬美元)，三年後變成了30億罩信美元。
2、臉書：
2012年，臉書通過IPO融資160億美元，上市當天市值1040億美元，為早期投資機構Accel Partners帶來了巨額回報。2005年，該組織領投了臉書1270萬美元的首輪融資，獲得15%的股份，估值近8500萬美元。
盡管Accel Partners在2010年出售了價值5億美元的舊股票，但在臉書2012年上市時，它仍持有價值90億美元的股票。這種巨大的回報直接讓Accel的IX基金成為業績最好的基金，當然也讓臉書的天使投資人彼得泰爾獲得了近2萬倍的回報。
3、團購網
Groupon不是一家成功的公司，但對VC來說是一筆不錯的投資。2011年，該公司上市，融資7億美元，IPO市值近130億美元。
新企業協會(NEA)，一個早期的投資機構，獲得了巨大的利潤。他們在2008年A輪投資了840萬美元，獲得了20%的股權。此後，他們不斷增加投資。Groupon上市時，他們仍持有14.7%的股權，是第二大股東，價值25億美元。
當然，Groupon最大的受益者是埃里克萊夫瞎悶穗科夫斯基，他是該公司的天使投資人、聯合創始人和最大股東。公司剛成立不久，他就和布拉德基威爾一起在天使輪投資了100萬美元。當然，他自己投資了大部分的錢。
Groupon上市時，埃里克萊夫科夫斯基持有21.6%的股份，按照當天IPO的市值計算，股權價值為36億美元。這還不包括埃里克萊夫科夫斯基在IPO前通過出售舊股票套現的3.86億美元。
事實上，埃里克萊夫科夫斯基早在2000年互聯網泡沫危機時就有過類似的「套現」。1999年5月，萊夫科夫斯基和基威爾(他們合作很多)創立了Starbelly.com；2000年被Ha-Lo Instries以2.4億美元收購，套現不少。
後來Ha-Lo宣布破產，公司股東將破產歸咎於之前收購Starbelly，引發了一系列針對萊夫科夫斯基的訴訟。
在那些訴訟如火如荼、互聯網泡沫急劇波動的日子裡，萊夫科夫斯基寫下了這句名言：「讓我們開始開心吧??讓我們開心吧??讓我們公布一切吧??讓我們對自己的預測充滿信心吧??讓我們把事情做到極致吧??讓我們瘋狂吧，不管誰對誰錯??現在是時候激進了??我們已經沒有什麼可失去的了。
4、混凝土
值得注意的是，Cerent的聯合創始人和發起人維諾德科斯拉當時是KPCB的合夥人。他取得了輝煌的業績，在KPCB投資了6家公司5000萬美元，獲得了150億美元的回報。後來，他還創立了自己的投資機構Khosla Ventures。
5、Snapchat
Snapchat於2017年3月上市，市值達到250億美元。背後的早期投資人當然獲利豐厚。光速創投(Lightspeed Venture Partners)在2012年5月向天使輪投資了48萬美元(隨後是持續投資，總投資額為800萬美元)，基準資本(Benchmark Capital Partners)是2013年初A輪的唯一投資者，投資額為1350萬美元，回報相當不錯。
以當天IPO的市值計算，Benchmark Capital Partners持有的股權價值高達32億美元，Lightspeed Venture Partners持有的股權價值20億美元。
有趣的是，Benchmark的投資經理米奇拉斯基(Mitch Lasky)是Snapchat創始人埃文斯皮格爾的創業導師。其中一個關鍵原因是明鏡和光速有些爭執，他協調他們之間的關系。
要知道，光速創投合夥人公司(Lightspeed Venture Partners)負責這個案子的合夥人傑里米劉(Jeremy Liew)最初發現Snapchat起源於他合夥人女兒的介紹(在中學流行的使用只有三種：
憤怒的小鳥、Instagram 以及 Snapchat）、而 Liew 找到 Spiegel、讓其接受投資更是一個百折不撓三顧茅廬的故事，不知為什麼後面會出現問題，以致於 CB Insights 也感嘆「which is not uncommon in the pressure-cooker world of early-stage startups, ambitious founders, and seasoned VCs」。
6、King Digital Entertainment
《糖果傳奇》(Candy Crush Saga) 開發商 King 在 2015 年被動視暴雪（Activision Blizzard）59 億美元收購，其背後的投資人收益巨大。
2005 年就投資 King 的 Index Ventures，獲得了 5.6 億美元的回報；最大的回報當屬持有 King 44.2％股份的 Apax Partners，其同樣在 2005 年就投了 King，不過比起 Index Ventures 投資更多，畢竟當時 King 還瀕臨破產、距離其推出 Candy Crush Saga 還有 9 年的時間，於是 Apax Partners 一舉投資 3600 萬美元獲得 King 接近 45% 的股份。
當 King 於 2014 年上市後，Apax 所擁有的股權價值雖然帶去了 100 倍的賬面回報，但卻沒有很好的機會變現退出，不過其擁有的股權卻有很重要的發言權，在與動視暴雪的談判中非常積極，最終從 59 億美元的收購價中獲得了巨額回報。
7、阿里巴巴
中國的電子商務巨頭阿里巴巴 2014 年在美國上市，募資 220 億美元，在創造有記錄以來最大 IPO 的同時，也成就了其背後的投資人股東日本軟銀。
在 2000 年軟銀斥資 2000 萬美元投資阿里巴巴、獲得 34% 的股份，在 IPO 當日軟銀是阿里巴巴第一大股東、持有 34.1% 的股份，以 IPO 當日收盤市值 2310 億美元計算、軟銀持有的阿里巴巴股份市值超過 600 億美元、回報超過 3000 倍，即便到目前，軟銀仍持有阿里巴巴 29% 股份。
8、京東
京東於 2014 年 5 月在美國上市，當天收盤市值約 290 億美元，給早期投資人今日資本及操盤手徐新帶去巨額回報。
在 2006 年劉強東計劃募資 200 萬美元、今日資本投資了 1000 萬美元；在 2008 年金融危機時挺身繼續加投，今日資本在京東累計投資了約 3000 萬美元，在京東 IPO 當日持有 7.8% 的股份，不考慮此前是否賣過老股、以 IPO 當日收盤價計算、今日資本持有的股份價值超過 26 億美元、實現超過 150 倍的回報。
9、Google
Google 在 2004 年上市、IPO 當時市值 230 億美元，給早期投資機構 KPCB、Sequoia Capital 帶去了 43 億美元的回報，高達 300 倍回報的背後，更重要是讓 VC 穿越了泡沫危機、進入回報期。
早在 1999 年，KPCB、Sequoia Capital 等投資 Google 1200 萬美元，不過很快就趕上了 2000 年互聯網泡沫，沒有人知道什麼時候是盡頭，更不會想到當年估值 1 億美金左右的公司會在 2004 年 IPO 時達到 230 億美金。
有意思的一個細節是，在 Google 當時獲得 1200 萬美元的投資條款中，有一條是兩位創始人要聘請一位外部 CEO 來管理公司，所謂「Alt Supervision 成人監管」。
後來兩位創始人准備反悔、KPCB 負責的合夥人 John Doerr 甚至想到賣掉全部 Google 股份退出、當然後來雙方談妥了，Doerr 介紹的 Eric Schmidt 在 2001 年加入 Google 擔任了 CEO。
10、Twitter
Twitter 於 2013 年在美國上市、募資 18 億美元、IPO 當時市值約 142 億美元，領投了 TwitterA 輪 500 萬美元融資的 Union Square Ventures（USV），帶來了 8.63 億美元的回報。
Twitter 在 2007 年開始快速發展，USV 的合夥人 Fred Wilson 在機構的官方博客中專門介紹了 Twitter，認為其是現代互聯網的關鍵服務之一、收入和商業模式可以延後再考慮。
正好 Twitter 當時在融資，很多投資機構都因為看不懂 Twitter、覺得 Twitter 缺乏收入也沒有任何獲得收入的計劃，因為融資的目的是用來擴容服務、保證 Twitter 正常運營。這時候，理解、最懂 Twitter 的 USV 也就水到渠成的成為了 A 輪領投機構。
11、UCWeb
UC 被阿里巴巴在 2014 年收購，對公司約 47 億美元的估值創造了當年中國互聯網最大並購交易。早期投資機構晨興創投、策源資本收獲很大，當然最大的還是收購方阿里巴巴自身。
從 2009 年 B 輪時就開始投資 UC、並不斷加註累計投資 6.9 億美元獲得了 UC 66% 的股份，並購更為主動，更重要的是在移動互聯網領域補足了短板。很難說收購 UC 是直接的影響因素，但阿里巴巴的估值確實從 2012 年的 350 億美元飆升至 2014 年 IPO 時的 1680 億美元。
12、Delivery Hero
歐洲外賣公司 Delivery Hero 於 2017 年上市、市值達到 51 億美元。這對於其最大競爭對手 Foodpanda 的擁有者、也是其自身最大機構股東 Rocket Internet 而言，是一個巨大的回報時刻。
Rocket Internet 是來自德國的創業公司孵化器、其克隆模仿了很多美國公司模式、收益頗豐。在 2016 年將旗下 Foodpanda 出售給競爭對手 Delivery Hero、獲得後者 37% 的股份。Rocket Internet 當時將經營困難的公司出售、本身就獲得了 7.5 倍的回報；在 Delivery Hero 上市當日，又獲得了近 3 倍的賬面回報。
13、Zayo
美國光纖服務運營商 Zayo 於 2014 年上市、市值 45 億美元並不高，但對於過去十年一直落後的行業來說，卻是令人鼓舞的 IPO，背後的投資人終於有退出機會。收益最大的當屬 Columbia Capital、在 IPO 當日持有 11.4% 股份，獲得 5 億美元左右的回報。
14、Mobileye
以色列自動駕駛技術公司 Mobileye 成立於 1999 年，2014 年在紐交所上市、市值 53 億美元，2017 年 3 月市值 80 億美元的 Mobileye 被英特爾 153 億美元收購。
Mobileye 於 2003 年獲得 1500 萬美元 A 輪投資，投資機構主要來自以色列，包括 Colmobil Group、FIBI Holding、Solid Investment Bank 等，其中 Colmobil 是唯一一家在 Mobileye 上市後、沒有出售過股票的投資機構，這樣它一直持有的 7.2% 股權在 Mobileye 被收購時、價值達到 10 億美元，獲得超過 100 倍的巨額回報。
15、中芯國際（SMIC）
2002 年美國投資機構 NEA 投資中芯國際 9000 萬美元、在 2003 年又投資了 3000 萬美元，這筆總計 1.2 億美元的投資，不到 2 年的時間、在中芯國際 2004 年 IPO 上市當日帶來了超過 10 倍的回報。
16、美圖
美圖秀秀 2016 年在香港上市、募資 6.3 億美元、IPO 當日市值 49 億美元，創造了當年港股科技公司最大 IPO。這對其 A 輪投資機構創新工場而言，帶去了超過 40 倍的回報。
17、Zynga
Zynga 在 2011 年以 70 億美元的市值上市，創造了社交遊戲的歷史。這對於 Zynga 早期投資者 Union Square Ventures（USV）來說，是一筆巨大回報。在 Zynga 上市日、USV 獲得近 4 億美元的回報，回報倍數大概在 75 至 80 倍。
當時 USV 在 Twitter 的投資已經被驗證成功，他們認為社交網路的平台效應大有可為，Zynga 雖然成立沒到一年，但在 Facebook 上的用戶發展很快，USV 在 2008 年領投了其 2000 萬美元的 A 輪融資，沒過太久在 Zynga 的 2800 萬美元 B 輪融資時、USV 進一步追加投資。
18、Lending Club
美國借貸網站 Lending Club 於 2014 年上市、募資 8.7 億美元、市值達到 54 億美元。在 2007 年就投資了 A 輪的 Norwest Venture Partners、Canaan Partners 等獲得超過 50 倍的回報。
當然，對第一次在沒有參與前幾輪融資、就直接投資 Lending Club 的 D 輪的 Union Square Ventures（USV）而言，這筆交易也有別有意義。畢竟對 USV 而言、偏好早期投資、並希望持有相當比例的股權。
19、Genentech
20、Stemcentrx
腫瘤領域的生物制葯公司 Stemcentrx 是另一家給風險投資人帶去巨額回報的公司。2016 年 4 月上市制葯公司 AbbVie 宣布 58 億美元收購 Stemcentrx，其中約 17 億美元歸屬於該公司的最大投資者 Founders Fund，後者累計投資了接近 2 億美元。
21、Workday
人力資源 SaaS 公司 Workday 在 2012 年 10 月上市時募資 6.37 億美元、IPO 當日市值 95 億美元、創造了自 Facebook 上市以來、科技公司最大 IPO 市值。對其早期投資方 Greylock Partners 而言，獲得超過 7 億美元的回報。
值得留意的是，Workday 是一家從成立日起就由 VC 驅動的公司，其聯合創始人及 CEO Aneel Bhusri 同時也是 Greylock Partners 的高級合夥人。他參與和見證了消費互聯網（To C）在美國的巨大變化，認為企業服務領域也將發生同樣的轉變，於是創辦了 Workday。
22、Rocket Internet
Rocket Internet 作為德國乃至歐洲最有名的創業公司孵化器，於 2014 年在德國法蘭克福交易所上市，募集了超過 20 億美元的資金、IPO 當日市值也達到 85 億美元，是當時德國最大科技公司 IPO。
Rocket Internet 由 Samwer 三兄弟在 2007 年創辦，被稱為克隆工場，借鑒大量國外現成的互聯網商業模式，這樣現金流比較好，不太需要融資。
直到後來有了更大的資本計劃，Rocket Internet 才在 2013 年進行第一輪融資，投資方包括 Access Instries、Holtzbrinck Ventures 和 Kinnevik AB，融資 5 億美元、出讓 24% 股權、估值接近 21 億美元，按照 2014 年 IPO 計算、有 4-5 倍的回報，在不到 1 年的時間內就實現這樣的成績，確實是比不錯的投資。
23、趣店
趣店是中國這波互聯網金融創業浪潮的典型公司，雖然現在說這家公司成功、還為時尚早，但對投資機構而言、卻是一筆好買賣。
趣店很好的融合了創業熱點、快速融資、關鍵戰略合作夥伴，於是在創立不到 4 年的時間里就上市，2017 年 10 月 IPO 募資 9 億美元、市值超過 110 億美元，其早期投資機構藍馳獲利頗豐，從 A 輪一直追投最後一輪的源碼資本、戰略入股並且給予很大流量及資源的螞蟻金服同樣獲得不錯的回報。
24、Acerta Pharma
抗癌葯生物技術公司 Acerta Pharma 在 2015 年被制葯巨頭阿斯利康 (Astra Zeneca)40 億美元收購 55% 的股份，帶來了 2015 當年生物制葯領域的最大退出案例。
Acerta Pharma 在 2013 年成立，旨在為癌症患者提供新的靶向療法，其融資很快、沒有新聞稿披露，直到 2015 年被收購才有更多投資細節，顯然該公司被收購，對於其 A 輪機構投資者 BioGeneration Ventures、Brabant Development Agency、Frazier Healthcare、OrbiMed Advisors 以及 B 輪投資者 T. Rowe Price 而言，都是一個非常好回報的退出。
25、Nexon
韓國游戲巨頭 Nexon 於 2011 年 12 月在東京證券交易所上市、12 億美元的市值創造了當年日韓游戲行業最大的退出項目。
Nexon 早在 1994 年就成立了，但直到 2005 年才有了第一輪融資、也是該公司擬唯一一輪已知的風險融資，由 SoftBank Ventures Korea、Insight Venture Partners 聯合投資，顯然 Nexon 在 2011 年的上市、給這 2 家投資機構帶去了巨額回報。
26、Zalando
德國電商平台 Zalando 於 2014 年 10 月在法蘭克福證券交易所上市、市值達到 68 億美元，是其投資人 Rocket Internet 投資組合中回報最大的一筆投資。
Zalando 在 2008 年成立，很快就在當年被 Rocket Internet 投資、並逐步獲得了大多數股權進行了控股。隨後 Zalando 在德國、奧地利等地區業績快速增長，2010 年 8 月就獲得 4.84 億美元的融資，投資方包括 Holtzbrinck Ventures、Kinnevik AB、Tengelmann 等，這輪融資後 Rocket Internet 仍持有 59% 股份。
後來 DST、JPMorgan Chase 等不斷投資，Rocket Internet 賣出了一部分老股，在 Zalando 上市時、Rocket Internet 仍持有 17% 的股份，可想回報多大。
27、神州優車
神州優車和趣店一樣，融合了創業風口（共享租車）、快速融資並掛牌（成立不到 2 年）、關鍵戰略合作夥伴（脫胎於神州租車），典型的資本游戲背後帶來了很大的資本回報。
神州租車在 2015 年 1 月正式發布神州專車業務、成立神州優車，半年後獲得 2.5 億美元 A 輪投資、估值 12.5 億美元，其中神州租車出資 1.25 億美元、另外 1.25 億美元來自於華平投資（Warburg Pincus）、聯想控股；3 個月後又獲得 5.5 億美元的 B 輪投資、估值 35.5 億美元；2016 年 7 月神州優車掛牌新三板，估值 55 億美元。
神州優車趕上滴滴出行、Uber 中國的出行大戰，獲得融資紅利，不僅對於神州租車而言回報頗大，對於華平投資、聯想控股也是如此。
28、Webvan
生鮮電商 Webvan 很長一段時間、都是作為互聯網泡沫危機的失敗案例來進行介紹的，事實上，從 VC 投資角度來看，Webvan 算是一筆成功的投資。
Webvan 成立於 1996 年，在 1999 年上市募資 4 億美元、市值達到 79 億美元，上市當天股票上漲 65%，對其背後的投資機構 Sequoia Capital、Benchmark、Softbank 而言，是個不錯的成績。
早在 1997 年 Sequoia Capital、Benchmark 投資了 1050 萬美元的 A 輪、1998 年 Softbank 領投 3500 萬美元的 B 輪，1 年後公司就 IPO 上市，算是不錯的成績。不過後來 Webvan 趕上互聯網泡沫危機、再加上擴張和燒錢、最終在 2001 年就破產，確實噓唏不已。
29、Qualtrics
美國 SaaS 公司 Qualtrics 於 2018 年 11 月被 SAP 斥資 80 億美元現金收購，這是有史以來 VC 支持的 SaaS 軟體公司的最大收購交易。
Qualtrics 成立於 2002 年，由 Smith 兄弟和他們的父親共同創辦，從家裡的地下室開始，很長一段時間里都是自我造血、經營產品獲得收入，並且還拒絕投融資。
在 2012 年該公司營收 5000 萬美元時，就拒絕了一筆 5 億美元的收購。不過也正是那次拒絕、讓 Ryan Smith 決心做一家有董事會規范化運營的優秀科技公司，於是在 2012 年接受了 Sequoia Capital、Accel 合計 7000 萬美元的 A 輪融資，並在 2014 獲得 Insight Venture Partners 領投的 1.4 億美元 B 輪、2017 年又融了 1.8 億美元 C 輪，並在 2018 年提交了 S-1 准備獨立 IPO，不過最終還是接受了 SAP 80 億美元的收購，其背後有限的幾家投資機構獲得巨額回報。
30、Mercari
日本二手交易平台 Mercari 在 2018 年 6 月上市、創造日本當年最大規模 IPO、募資 12 億美元、收盤市值達到 74 億美元。這意味著其早期投資機構 United Inc 的回報超過 130 倍，早在 2013 年，United Inc 作為唯一的投資方在 A 輪投資了 300 萬美元，5 年後這筆投資超過了 4 億美元。
31、蔚來汽車
32、美團點評
美團點評 2018 年 9 月在香港上市，募資 42 億美元、IPO 當日市值 550 億美元，對於紅杉資本而言手裡持有的股票市值達到 49 億美元、回報也超過 12 倍。
紅杉中國（Sequoia Capital China）在 2010 年美團剛成立時就不斷投資美團、並持續加註累計投了超過 4 億美元；同時紅杉還是大眾點評的早期投資方，在 2015 年雙方的合並中扮演了重要角色。
33、小米
小米 2018 年 7 月在香港上市，募資 60 億美元、市值達到 540 億美元，最大的贏家當屬 8 年陪跑小米的晨興資本，整體回報超過 40 倍，如果用 A 輪的 500 萬美元計算、則是高達 866 倍的回報。
34、拼多多
拼多多 2018 年 7 月在美國上市，募資 16 億美元、市值接近 300 億美元，成立僅僅 3 年的拼多多、背後的投資人得到了很高、很快的回報。
35、餓了么
餓了么在 2018 年 4 月被阿里巴巴 95 億美元現金收購，在創造當年本地生活領域最大並購交易額的同時，餓了么背後的投資人金沙江、紅杉資本、經緯中國等都得到了很大的回報、而且是現金的回報。要知道餓了么投資人朱嘯虎認為這可能是中國互聯網史上最大一筆全現金收購。
36、Adyen
荷蘭支付科技公司 Adyen 於 2018 年 6
Ⅳ 國稅法新規將影響哪些並購交易
旨在減輕重組稅負
企業並購活動是一種常見的經營策略，企業可基於同業競爭、擴大銷售網路、分散經營風險、獲得先進技術等目的，對外實施並購。企業並購也是稅收籌劃的常用手段之一，以企業並購交易代替普通商品交易，可使交易稅負大幅度降低。
「正是基於這個原因，《企業重組與清算的所得稅處理辦法(試行)》的出台受到業內人士的極大關注。」翟繼光介紹說，該《辦法》規定了免稅重組的形式，企業從事此類交易將不會涉及到所得稅負擔，由此也就減輕了所得稅對於企業經濟決策的影響。
據了解，在新的企業所得稅法實施前，財政部、國家稅務總局曾發布過多個分別適用於外商投資企業、外國企業和內資企業進行合並分立、重組的稅收法規。但隨著新企業所得稅法的實施，這些法規都失去了效力。
本來在《企業所得稅法實施條例》的草案中，曾專門有一節規定有關企業重組與清算中的稅務問題，但後來這部分內容被從草案中拿出。《企業所得稅法實施條例》僅在第75條作了如下規定：除國務院財政、稅務主管部門另有規定外，企業在重組過程中，應當在交易發生時確認有關資產的轉讓所得或者損失，相關資產應當按照交易價格重新確定計稅基礎。
「由於《企業所得稅法實施條例》（以下簡稱《條例》）對於企業重組問題僅作了原則性規定，無法滿足企業重組的現實需要，因此，急迫需要出台《企業重組與清算的所得稅處理辦法(試行)》，以便對企業重組給予一個明確的稅收政策。另外，原先出台的一些合並分立和重組的稅收規定，一方面存在政策不統一的缺陷，另一方面並沒有將企業法律形式的變化等重組形式納入其中，因此需要加以完善。」翟繼光說。
據了解，《條例》先後有若乾稿。2008年1月的徵求意見稿實際上是將《企業所得稅法實施條例(草案)》中關於企業重組與清算的內容整理了一下，形成了一個《處理辦法》。該《處理辦法》分為總則、應稅重組、免稅重組和企業清算四章內容。就上述各類企業重組形式分別界定了免稅重組和應稅重組。原則上，凡是企業重組中不支付現金或者僅支付小部分(不超過15%)現金的交易均被界定為免稅重組。
今年6月的徵求意見稿分為總則、普通重組、特殊重組以及企業清算四章。與前一稿相比，增加了「特殊重組」的概念，特殊重組相當於免稅重組，普通重組相當於應稅重組。
「普通重組是指在企業並購交易發生時，就要確認資產、股權轉讓所得和損失，按照交易價格重新確定計稅基礎，並計算繳納企業所得稅的重組。普通重組沒有特定條件要求。特殊重組在過去的規定中稱為免稅重組，是指符合一定條件的企業重組，在重組交易發生時，以企業資產、股權的初始成本為計稅基礎，暫時不確認資產、股權轉讓所得和損失，也就暫時不用納稅，將納稅義務遞延到以後履行。」朱桉解釋說。
企業重組免稅多多
「目前，企業並購面臨的最大問題就是所得稅問題，由於企業並購所涉及的金額都比較大，如果企業並購屬於應稅重組，企業因此就要繳納巨額的企業所得稅，這對於企業的並購行為而言是一個巨大的負擔。」翟繼光說。
一般而言，企業從事股權收購或者資產收購，應當確認股權、資產轉讓的所得或者損失。股權轉讓的所得就是現在的轉讓價格減去當初購置該股權的成本，資產轉讓的所得或者損失就是現在的轉讓價格減去當初購置資產的成本。
企業如果用股權換取股權，則應當分解為股權轉讓和股權投資兩個業務，分別計算繳納企業所得稅。企業如果用資產換取資產，也應當分解為資產銷售和購買資產兩個業務，分別計算繳納企業所得稅。
「《辦法》的出台會對企業的重組產生積極的影響，有利於資源的合理流動。」翟繼光舉例說，按照現行的所得稅管理制度，企業注冊地址從一個城市遷往另一個城市，或者從一個城區遷往另一個城區，就必須先在原登記注冊地進行注銷登記，在新的登記注冊地辦理設立登記，這樣，企業就必須進行清算。這就增加了企業的成本，不利於企業合理流動。
再例如，企業從事股權收購業務，也就是一個企業購買另外一個企業的股份，將兩個企業合並為一個企業，如果這個交易需要繳納所得稅，就會額外增加企業的重組成本，不利於企業資產的合理流動。《辦法》規定，如果一個企業購買了另一個企業50%以上的股份，所支付的現金不超過整個交易價格的20%就可以享受免稅待遇。
此外，《辦法》還包括，企業合並、分立等重組業務中，如果支付的現金不超過整個交易價格的20%也可以享受免稅待遇，這樣就把大量為了資源的合理流動而從事的企業重組行為給予了免稅待遇，減輕了企業負擔，與此相反，把那些為了取得現金而從事的企業重組行為界定為應稅交易，不能享受免稅待遇，也防止了企業通過重組交易來避稅。