1. 巴菲特為何看不起經濟學家
無法想像在一隻正發生宏觀討論的股票上做出決定。為什麼要花時間討論一些你並不了解的事情。我們談論的是生意。經濟學家怎麼想對我來說沒有任何區別。」 不僅「看不上」經濟學家的工作成果，巴菲特和他的搭檔芒格也對貌似「技術性很強」的數據分析不屑一顧：「我們不知道如何通過數據來買股票。我們就知道伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司在過去多年中都有競爭優勢。我們不知道未來蘋果會怎樣。買股票你必須能理解這家公司及它的競爭地位。這些都不可能通過數字顯露出來。」「如果只能依靠數據來管理資金，我根本就不會。」 市場中投資博弈的實戰家對坐而論道、玄談清議的理論家的教誨完全不理會。這是對現代主流經濟學家最好的諷刺。 主流經濟學家們在當代獲得了最高的聲譽和最大的光環。可惜他們的地位和其提供的貢獻卻是名實不符的。中古時期的經濟學家普遍是國王的財政管家，他們的主要職責是為國王打理開支。19世紀以前的經濟學家多為小吏、貴族或者是出於自發興趣而研究市場現象的學者。他們的研究揭示了市場中人與人之間互相依賴共存的合作秩序。邁入20世紀，經濟學家開始登堂入室，成為一個光榮的職業，他們經緯天下，為政府國家進言劃策；預測國家大勢、指點經濟龍脈；在商業，則成為企業家的助手，他們號稱自己的研究對企業的發展和決策具有至關重要的作用。隨著和現代數理統計的結合，經濟學家的工作變得越來越「技術流」。他們安安靜靜地在書齋里畫著和現實無關的圖表、曲線，自認為從歷史統計數據和自己創造出來的模型中可以輸出對未來市場狀況的預測。他們活躍於各種論壇、研討會，頻頻出現在各大熒屏、報端，發表著無數互相矛盾，朝令夕改，事後諸葛亮的奇談怪論。 巴菲特及其搭檔的言論重重地扇了這些經濟學家的耳光：經濟學家的那些宏觀數據堆砌，那些復雜模型，對未來不確定的市場狀況的把握沒有絲毫作用。人類面對不確定的未來進行投機現象，無法用任何科學歸納出量化規律。沒有任何成系統的科學知識可以指導企業家預測未來。企業家把握未來不確定性的時候，只能靠自己對未來「歷史狀況」的特殊理解。而這種「理解」沒有辦法言傳身教傳授給任何其他的人，但每一個人在面對不確定的未來時又都運用著這種獨一無二的預測能力。歷史數據和材料只是一些過去的結果，而關乎預測和投機的則是未來的市場狀況，技術分析本身只是對過去的數據趨勢的研究，它對未來事項一點兒都沒有揭示。 然而，主流的經濟學家們一再聲稱自己握有經濟增長的秘密鑰匙，自己的研究可以揭開未來市場狀況的趨勢。假如按照他的教導去制定政策和決策投資的話，你就能夠受益。央行的QE政策不斷啟動，經濟學家們則計算著每一次通貨膨脹能夠帶來的經濟增長程度。對具體的行業發展，經濟學家則擺弄著篩選後的數據，以各種量化模型，輸出各種預測，這些預言和瞎蒙沒有什麼本質區別。 反過來看，假如經濟學家真的有量化預測未來的能力，或者哪怕他們的研究成果會對預測有所幫助的話，那麼為什麼他們自己不拿自己的真金白銀、身家性命去市場上賭呢？張五常說：「能知半夜時，富貴萬千年」。假如經濟學家真的能知道隔夜的市場價格，那麼他們早就是全世界最富有的人了，而經濟學也成為了「點金術」。假如央行行長真的知道自己的通貨膨脹政策會導致就業率回升、行業投資變化、經濟增長變化、投資拉動效應……的話，他為什麼不幹脆辭了行長職責，自己用按照所謂的宏觀經濟學去市場上買空賣空、投機賺錢呢？既然每一次QE之後，又要啟動新的QE，那就說明上一次的QE政策是無效的。可是每一次新的通脹政策頒布時，經濟學家都要去旁徵博引地證明這一次的QE是有道理的、科學的、必要的。 2008年金融危機之後，英國女王質疑經濟學家的無能：為什麼沒有一個經濟學家預測到這次危機的發生呢？英國的主流經濟學家們只能乖乖地上書致歉並事後諸葛亮地解釋危機的成因。 是時候摘掉經濟學家的寶貴光環了。當那些自以為技術流、自以為代表科學的專家學者再對市場預測胡說八道時，最好提醒他們：「股神原來不讀書」。 真正深刻了解經濟學性質的人才不會去過分地誇耀經濟學的功用，才不會去犯理性僭越的錯誤。大經濟學家路德維希·馮·米塞斯說，經濟學的世俗意義只在於教育民眾去理解市場經濟這種合作秩序。它沒有辦法告訴國家和人民怎樣致富，它不是點金術，它對企業家的事業幾乎沒有任何幫助。
2. 鐵路基建股票有哪些龍頭股份
一、中鐵二局（600528)。中鐵高新工業股份有限公司（原名:中鐵二局股份有限公司)是一家主要從事岔道和鋼結構製造與安裝，隧道施工設備、工程施工機械等裝備研發和製造以及提供配套服務的中國公司。該公司的產品包括金屬製品、水泥製品、建築工程用機械、起重設備、軌道交通設備和環境保護專用設備等。該公司於國內市場及海外市場開展業務。
二、北方國際(000065）。北方國際合作股份有限公司是一家從事國際工程承包業務的中國公司。該公司還從事國內建築工程、房地產、重型裝備出口貿易、物流服務、物流自動化設備系統集成服務、太陽能產品貿易及新能源項目開發以及金屬包裝容器的生產和銷*等業務。該公司在中國國內與海外市場開展業務。
三、中國鐵建(601186)。中國鐵建股份有限公司是一家主要從事工程承包業務的中國公司。其工程承包業務主要包括鐵路、公路、城市軌道、水利水電、房屋建築、市政項目、橋梁、隧道、機場和海運碼頭的建設等。該公司也從事工業製造、房地產開發、物流與物資貿易以及勘察設計咨詢服務。該公司主要在國內及海外市場開展業務。
四、三一重工(600031)。三一重工股份有限公司是一家主要從事工程機械的研發、製造、銷*和服務的中國公司。該公司的主要產品種類分為混凝土機械、挖掘機械、起重機械、樁工機械和築路機械五類，包括泵車、拖泵、挖掘機、履帶起重機、旋挖鑽機和路面成套設備等。該公司的產品銷往國內與海外市場。
五、徐工機械(O00425）。徐工集團工程機械股份有限公司是一家主要從事工程機械製造的中國公司。該公司的主要產品包括起重機械、鏟運機械、壓實機械、混凝土機械、路面機械、樁工機械、消防機械、其他工程機械和工程機械備件等。該公司的產品銷往中國國內與海外市場。
3. 中西部加強鐵路建設對什麼股票有上漲
中西部鐵路建設加快，將有利於鐵路基建板塊業績的提升，重點關注四細分領域個股：
領域一：設備製造類公司
目前鐵路設備製造類公司主要有北方創業（主業涵蓋研製開發銷售鐵路車輛）、晉西車軸（主營火車軸等設備製造）、西北軸承（工業、機車用軸承等）、南方匯通（鐵路運輸設備開發製造）、時代新材（主業涵蓋鐵路電力機車車輛）等。此外，還有中國南車和中國北車。
鐵路設備製造行業見底，曙光將至。未來我國高鐵發展空間巨大，旺盛設備需求有望延續至「十三五」規劃時期。我國鐵路固定資產投資有望超預期，鐵路投資在國民經濟增長中扮演了重要的角色，在努力完成「十二五」規劃大背景下，預計2014年至2015年均新增鐵路運營里程將達到8500公里左右，同時，鐵路固定資產投資有望超過2008年制定的2.8萬億元目標，達到3.1萬億元至3.3萬億元。
未來，市場化改革、引入民間資本、擴大政府補貼范圍以及進一步提升負債比例等多種渠道有望成為鐵路投資繼續提升的堅實基礎。重點推薦：中國北車、永貴電器、晉西車軸、時代新材。
領域二：各類工程建設公司
目前主營業務范圍中直接涉及相關工程建設的公司：中鐵二局、北方國際、騰達建設等。
2013年的基建投資增速極可能是前高後低。但考慮到鐵路和城市軌道等工程的建設周期大多為1年至1年半，因此2012年下半年至2013年上半年的投資高增長足以對2013年相關上市公司的業績構成支撐。重申國家不會改變對鐵路建設投資的力度的觀點，對於外界普遍關注的資金難題，目前中國鐵路總公司的融資渠道依然暢通，並且融資成本相對穩定。此外，從2013年4月開始，中國鐵路總公司發行的債券以及原鐵道部發行的所有債券，被劃入「政府支持機構債券」，表明政府對鐵路建設融資的支持力度在加碼。
領域三：運輸物流儲運等相關服務公司
運輸、物流、儲運等相關服務類上市公司主要包括鐵龍物流、申通地鐵、中儲股份等。
鐵路貨運改革不斷深化，改革紅利正在兌現。2013年以來鐵路運輸整體貨運數據欠佳，為鐵路運輸企業蒙一層陰影，但大踏步前進的鐵路改革則為鐵路運輸行業帶來生機，推出的貨運組織改革中簡化貨運申請環節、一口價貨運等具體措施實施，將吸引新型貨源進入鐵路運輸，從而改善行業的效率。鐵路改革深化帶來的改革紅利正在兌現中，看好改革對行業發展的推動。
領域四：建設配套企業
直接對鐵路設施提升配套服務的公司：包鋼股份、太原重工等系列企業。此外，其他眾多的鋼鐵、水泥、建材、工程基械等類型股票因可以為鐵路工程提供物資及建材或工程建設類產品，也都可以直接或間接與鐵路建設相關聯。
4. 有知道美國的鐵路公司股票的市盈率水平的嗎
伯靈頓北方聖菲公司（BNI的）：這個位於得克薩斯州的鐵路服務的牽引汽車，汽車零件，食品，棉花，食鹽，橡膠北美，建築產品，建材產品，化工產品，塑料製品，石油產品。價格/ 15.5，小/ 1.9，收益率1.2％。
CSX公司（CSX）：在佛羅里達州的公司在美國東部和珍品化肥，金屬，林業產品，食品，農產品，化工，煤炭，鐵運作。價格/是13卷/ S是1.7，並支付1.1％的水平。
佛羅里達州東海岸工業公司（FLA）的：擁有位於佛羅里達州的鐵路和房地產。價格/ 31，小/ 4.9，收益率0.4％。
納西及懷俄明公司（GWR）：擁有在美國，加拿大，墨西哥，澳大利亞，玻利維亞鐵路。珍品煤炭，造紙，木材，石油產品，金屬，水泥，砂石，化工，食品和汽車零部件。價格/ 8.8，小/ 2.5，沒有紅利。
堪薩斯城南部（KSU）：這堪薩斯城的公司在密蘇里州，亞拉巴馬州，路易斯安那，密西西比，得克薩斯州和墨西哥城航線。他們運輸化學品，石油產品，木材，金屬，農業，礦產品，汽車產品。價格/ 44，小/ 1.5，不分配股利。
諾福克南方公司（NSC）的：弗吉尼亞州的鐵路，這既符合美國和加拿大。他們所製造的毒品包括汽車產品，化工產品，金屬，農產品，消費品，紙張，陶土，森林產品和煤炭。價格/ 13.7，小/ 2.1，收益率1.8％。
普羅維登斯和伍斯特鐵路公司（PWX）：這位馬薩諸塞州的公司是一個區域貨運鐵路為民馬薩諸塞州，羅得島州，康涅狄格州和紐約。他們長途鋼鐵，化工，木材，廢料，樹脂，水泥，煤炭，碎片和食品。價格收益率是相當高的52個，銷售價格為2.8％。在支付0.9％的輕微收益。
RailAmerica公司（RRA）：這位於佛羅里達州的短期線鐵路經營業主在26個州和加拿大的三個省份的鐵路。價格/ 17，小/ 14，沒有紅利。
聯合太平洋公司（UNP）的：這奧馬哈基地公司為北美的所有。他們運輸農產品，汽車零部件，木材，鋼鐵，造紙，食品，化工，煤炭和汽車。價格/ 17，小/ 17，收益率1.4％。
5. 我國有哪些鐵路股票
鐵路股票分如下三大類：
一、鐵路設備製造：
（1）北方創業（600967）：主營鐵路貨車製造，市場佔有率達12.2%，全國排名第一，18家鐵路貨車定點生產廠家中穩居前四位，神華集團用車.
（2）晉西車軸（600495）：國內規模包括火車和地鐵用最大、車軸品種最多的生產企業，國內市場佔有率超過1/3，並有出口資格。
（3）ST匯通（000415）：主營鐵路運輸設備製造，具備微硬碟科技題材。
（4）中航重機（600765）：主營產品液壓泵，應用於鐵路系統。
（5）湘電股份（600416）：國內大型電動輪自卸車廠家，唯一生產地鐵車輛用成套牽引電氣設備和輕軌廠家。同時生產風力發電電機，具備新能源概念。
（6）時代新材（600458）：機車用減震降噪彈性元件龍頭企業，主營產品減振降噪彈性元件廣泛應用於軌道交通車，為國家重點發展的新興產業。
（7）西北軸承（000595）：公司獨家生產時速160至200公里/小時的高速鐵路軸承。
（8）攀鋼釩鈦（000629）：國內三大鋼軌生產基地之一，受益於西部大開發。
（9）鞍鋼股份（000898）：國內三大鋼軌生產基地之一，重軌生產壟斷企業。
（10）包鋼股份（600010）：國內三大鋼軌生產基地之一。
（11）天馬股份（002122）：通用軸承和鐵路貨車軸承
（12）馬鋼股份（600808）：與德國合資生產高速鐵路軸承。
（13）烽火通信（600498）：高技術含量的鐵路通信工程光通信設備
（14）長園集團（600525）：電力電纜附件，建設機械介入鐵路施工設備。
（15）上風高科（000967）：生產地鐵用重型風機。
（16）遠望谷（002161）：用於車輛自動識別治理鐵路射頻識別系統.
（17）國電南自（600268）：電力自動化控制系統軌道交通部分
（18）太原重工（600169）：主營重型機械，包括鐵路相關的軋鍛和起重設備，國內唯一的火車輪對生產基地、同時擁有火車輪、火車軸生產線。
（19）晉億實業（601002）：國內緊固件行業龍頭企業，產品主要用於鐵路和汽車製造。
（20）龍溪股份（600592）：從事火車應用關節軸承。
（21）西寧特鋼（600117）：公司受益於青鐵路。
（22）卧龍電氣（600580）：生產電氣鐵路變壓器。
（23）銅峰電子（600237）：涉足城市軌道交通機車電力電容器項目。
（24）寶勝股份（600973）：涉足鐵路電纜。
二、鐵路工程建設及工程機械：
（1）中鐵二局（600528）：工程建設。
（2）中國中鐵（601390）：亞洲最大的綜合型多功能建設集團。
（3）北方國際（000065）：主營鐵路運輸，唯一一家全國性鐵路物流類上市公司。
（4）中國鐵建（601186）：我國最大的鐵路建設集團之一。
（5）柳工（000528）：工程機械。
（6）三一重工（600031）：工程機械。
（7）徐工機械（000425）：工程機械。
（8）隧道股份（600820）：工程機械。
三、鐵路運輸：
（1）鐵龍物流（600125）：主營鐵路特種集裝箱業務，整體上市預期。
（2）中儲股份（600787）：為中國物資儲運控股公司，組建涉及我國公路、水路、鐵路運輸的國際集裝箱多式聯運業務，物流業龍頭企業。
（3）S*ST北亞（600705）：鐵路運輸及紙漿生產，重組中。
（4）大秦鐵路（601006）：國內鐵路運輸第一股，最有潛力的鐵路運輸股．
（5）國恆鐵路（000594）：唯一的營袖珍鐵路股，稀缺資源，北部灣概念。
（6）廣深鐵路（601333）：注入優質資產、整體上市題材，最有潛力的鐵路運輸股。
6. 巴菲特2017年致股東信，今年有什麼看點
每年《巴菲特致股東的信》對我來說都是很好的商業讀本。從去年開始，我開始每年記錄自己對巴菲特致股東信的看法和理解，所以，今年繼續（原信件內容加粗）。
如飲甘泉源源不斷
「盡管行事謹慎，我還是犯過錯誤。1993年時我花了4.34億美元收購DexterShoe，然而這家公司的價值迅速歸零。然而事情變得更加糟糕，我在購買DexterShoe時使用了我所持有的伯克希爾·哈撒韋股票，我把25203股交給了DexterShoe的持有者，這些股份截止2016年底價值已超過60億美元。」
「我在收購GeneralReinsurance時為籌集資金發行了272200股伯克希爾哈撒韋股票，這是我犯的一個嚴重錯誤。上述行動使得伯克希爾·哈撒韋的流通股股份增長了21.8%。我的錯誤行為使得公司股東的付出要比他們獲得的更多。」
「2000年初期，我購買了MidAmericanEnergy76%的股份來補償伯克希爾·哈撒韋在GeneralReinsurance交易中的虧損。MidAmericanEnergy是一家管理層擁有豐富經驗的的公用事業公司，他為我們帶來了蘊含盈利和社會意義的商機。對MidAmericanEnergy的收購也是採用的現金方式，在此基礎上：1、繼續加強我們保險投資方面業務發展；2、對非保險領域的企業進行積極的收購進而實現投資的多樣化；3、使用內部產生的現金來進行交易。」
「在1998年之後的時期，伯克希爾·哈撒韋債券和股票的投資組合持續擴大，由此也為我們帶來豐厚的投資回報。上述回報為我們在收購其他企業時提供了堅實的資金保障。盡管方式不尋常，但伯克希爾·哈撒韋在資金獲得方面採用的雙管齊下的方式為我們在投資決策時提供了實實在在的優勢。」
【解讀】
巴菲特之所以成為今天的巴菲特，和上世紀90年代開始，他從建立投資組合轉向買下公司、擁有業務相關。而這個過程並非一帆風順的，巴菲特對於這次轉型是有感悟的。
巴菲特在年報里提到了90年代兩次愚蠢的收購。一次是DexterShoe，一次是GeneralReinsurance。這兩家公司都是通過發行股份的形式買入，但結果卻是前者價值跌到0，後者使得伯克希爾哈撒韋的股本過分擴張，股東付出更多的代價。
說來也挺造物弄人。巴菲特的兩次成功收購（GEICO和MidAmericanEnergy），都是通過現金收購完成的。自90年代以來的幾次收購以後，巴菲特意識到用伯克希爾哈撒韋的股票去換業務，不見得是合算的買賣。他越來越控制股本的擴張，而收購而來的源源不斷的保險資金和持續加大的股票債券分紅，給他帶來了源源不斷的低成本的可投資資金。
90年代末開始至今，伯克希爾哈撒韋流通股只增長了8.7%，這還是收購巨無霸BNSF鐵路時造成的。這也給了我們啟示：為啥在港股，上市公司一要折價增發股票就跳水？如果上市公司看好某塊業務，應該盡量通過現金或者「現金+股票」的形式，而不是一味的低價定增，攤薄原有股東的權益。相比A股很多企業不尊重股東價值，不尊重中小股東，把股票當成籌碼和集資的資本，不停的發行股票，高價收購資產，伯克希爾哈撒韋的股東真是幸福多了！一家企業不珍惜自己的股票，就如同鳥兒不珍惜自己的羽毛，讓炒作股價成了唯一目的。
保險業務的重要性
「我們被財險業務吸引的原因之一是其金融特徵：財險公司提前收到保險費，之後再支付理賠金。在極端情況下，例如理賠產生於接觸石棉，款項支付可以延續好幾十年。這種現在收以後付的模式使得財險公司持有大量流動資金。與此同時，保險公司能夠出於自己的利益進行投資。雖然個人保單和索賠變化不定，但是保險公司持有的流動資金往往較保險費保持相對穩定。其結果是，隨著企業發展，流動資金也增長。」
「這一結局因現在存在於全世界的極低利率政策而變得更加確定。幾乎所有財險公司的投資組合都集中於債券，由於這些高收益的傳統投資的成熟及其被收益微薄的債券取代，流動資金的收益將持續減少。出於這個和其他原因，未來十年保險行業的業績將不及過去十年創下的紀錄，這是毋庸置疑的事情，尤其對於那些專門從事再保險的公司。」
「然而，我卻看好我們自己的發展前景。伯克希爾無與倫比的財務實力允許我們在投資上更加靈活，而不僅僅局限於那些財險公司通常採用的投資方式。我們擁有許多投資選擇，這是我們的一大優勢，而且它們也提供給我們許多機會。當其他同類公司受到限制時，我們的選擇卻增加了。」
「更重要的是，我們的財險公司擁有卓越的承保業績。伯克希爾現在已經連續14年實現承保盈利，期間我們的稅前收益已經達到了共計280億美元。這樣的成績並非意外事件——我們所有的保險經理們每天都密切進行嚴格的風險評估，他們都知道盡管流動資金很有價值，其優勢也可能被糟糕的承包業績埋沒。所有保險公司都口頭表達過這一觀點。而在伯克希爾，這是一個信仰，就像舊約聖經那樣的。」
【解讀】
財險業務是巴菲特最喜歡的，這幾年由於重要性越來越突出，總是拿出來作為第一塊業務來說。
優秀的財險公司具備的素質是低綜合成本率和高投資回報。而這個對巴菲特的長期價值投資大有益處。巴菲特投資的保險公司，都是能夠持續獲得承保利潤的低成本保險服務提供商，這樣就可以源源不斷給其輸送無風險的彈葯。
在年報里，巴菲特提到由於存在於全世界的低利率政策，保險行業的投資業績普遍受到影響，但是由於伯克希爾的多樣投資選擇，將使得保險業務更有競爭力。（巴菲特的潛台詞，只要你們獲得承保盈利就可以了，剩下的投資回報交給我吧~）
財險公司的致勝秘訣
「GEICO公司的低成本創造出了一條競爭者們難以逾越的鴻溝。其結果是，這家公司的市場份額年年都在增長，截至2016年底，它已經占據了保險業約12%的市場份額。1995年，伯克希爾取得對該公司的控制權時，其市場份額僅為2.5%。與此同時，其員工數量也從8575人增至36085人。」
「從2016年下半年開始，GEICO公司業績增長顯著加快。期間，整個汽車保險行業的損失成本正在以令人意想不到的速度增長，而部分競爭對手也因此開始失去了接受新客戶的熱情。但GEICO公司對於利潤空間被壓縮的應對措施是加快在新業務領域的努力。未雨綢繆，把握時機。」
「就像我在這封信件中所言，目前，GEICO公司的業績仍然處於左右搖擺的情況。不過，當保險價格開始上升時，人們就會購買更多保險，而GEICO公司最終也會成為贏家。」
【解讀】
護城河的形成有很多種：有的是政策，有的是資本投入，有的是品牌力，而保險公司的優勢則是低綜合成本率。
巴菲特最鍾情的初戀蓋可保險，是真的愛了一輩子。年報里，他對於蓋可贊賞有佳。但對於投資者來說，更重要的是看他贊賞什麼。
他最贊賞的是蓋可擁有低成本，這樣，公司可以獲得寶貴的承保利潤，確保投資資金無風險。而且還蠶食競爭對手，使得市場份額不斷增加。
當行業困難出現，比如2016年下半年車險行業損失成本增加，競爭對手無力應對的時候，低成本供應商依然有實力去抄底，拓展新業務。而當保險價格回升的時候，收益的就是這類低成本供應商。
這個思考給我們投資財險公司以啟示：國內財險行業能實現承保利潤的其實不多，就是排名前列的兩位：人保財險和平安財險。就連太平洋財險和太平財險這些排名前列的產險業務，也處於盈虧平衡線上。大部分中小財險公司，還是需要投資收益來彌補承保虧損的。
擁抱公共服務業公司
「在交通運輸和能源領域，社會永遠都會需要大規模的投資。從政府的自身利益出發，其對投資者的熱心支持將能夠確保資金持續不斷地進入其基本建設項目。對於我們在業務運行中採取一定方式來獲得政府監管部門和其代表者對此的批准，也與我們追求的自身利益相一致。」
「較低的價格將會是取得本地選民認同的最有力方式。在愛荷華州，伯克希爾·哈撒韋能源公司(BHE)的平均零售電價為7.1￠/Kwh。在阿蘭特地區，該州其他主要電力供應商的平均零售電價為9.9￠/Kwh。以下是相鄰各州的可比電價：內布拉斯加州9.0￠/Kwh，密蘇里州9.5￠/Kwh，伊利諾斯州9.2/Kwh，明尼蘇達州10.0￠/Kwh。而整個美國國內的平均電價為10.3￠/Kwh。因此，我們在愛荷華州州承諾，最早截止到2029年時，我們的這一基本零售電價不會上漲。我們的最低價格，其實就是給經濟拮據的客戶一種真金白銀式的幫助。」
「對於BNSF鐵路公司來說，與其他主要鐵路運輸企業進行價格對比是非常困難的一件事，因為這些企業在貨物混合和平均運輸距離方面存在顯著差異。在這里，我們提供了一個粗略的衡量標准。去年，BNSF鐵路公司的每噸/英里貨物的基本收入價格為3￠。而其他四家美國主要鐵路貨運企業的運輸價格範圍在每噸/英里4-5￠之間。」
「從單一的實體企業來考慮，以上很多企業在製造業、服務業和零售行業都是非常優秀的企業之一。在2016年期間，這些企業的有形凈資產平均值在240億美元左右。它們持有大量超額現金且幾乎沒有債務纏身，其資本帶來的稅後收益在24%左右。」
【解讀】
在對於交通運輸和能源這些關系經濟民生的資本密集型產業，巴菲特關注的點，首要的是和當地政府的利益相一致，說白了，任何地方提供公共服務都是和政府政策息息相關的。其次，巴菲特很關注提供業務的價格，一定要比競爭對手便宜，才能長治久安。
而對於工業零售服務業，巴菲特則關注有形資產投資回報率和利潤率。我個人認為，這類公司其實是巴菲特最喜歡投資的，但由於伯克希爾哈撒韋已經非常龐大，大部分這類公司的回報對於公司的整體影響，已經非常小了，所以擁抱大投入、穩定產出的公共服務類業務，是他的萬全選擇，這和李嘉誠的投資選擇是不謀而合的。
分析償付比率
「以去年為例，對於各個鐵路運輸公司來說，是相對不太理想的一年，但BNSF鐵路公司的利息償付比率超過6:1(我們對償付比率的定義是，息稅前收益和利息之間的比值，而不是EBITDA與利息之間的比值。後者是一個常用的衡量指標，但我們認為有嚴重缺陷)。」
【解讀】
在分析鐵路公司運營的篇幅中，巴菲特再次強調了償付比率，也就是利息保障倍數。大家如果讀過格雷厄姆的《證券分析》，就知道格雷厄姆在對上世紀20~30年代鐵路公司進行分析的時候，經常運用這個指標來比對評價不同的鐵路公司。
巴菲特對於折舊和攤銷的態度是不同的。巴菲特認為伯克希爾哈撒韋一部分無形資產的攤銷並非真實存在，投資者在閱讀報告時，要記得把大部分攤銷費用加回去。而對於折舊，巴菲特在2016年致股東信里認為「折舊是更復雜、但幾乎總是真實的實際費用」。
所以，巴菲特一再強調（2016年年報里也說過這個話題），償付比率的計算必須是息稅前收益和利息之間的比值，而不是EBITDA與利息之間的比值。值得一提的是，去年BNSF的償付比率是8:1，這個指標今年實際上是下滑了。
折舊的秘密
「隨著通脹消退(我們要感謝保羅·沃爾克的英勇行動)，讓折舊費用不足以構成一個經濟問題。但問題依然存在。很多時候，鐵路運輸行業的很多折舊項目其現行成本其實遠超過歷史成本，一個不可避免的結果是，整個鐵路行業的報告盈利遠遠高於其真正的經濟收益。」
「從具體的會計項目來看，伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司(BNSF)的賬目上，按照GAAP一般公認會計原則計算，去年公司計提了總額21億美元的折舊費用。但是，如果我們公司之前一次性把這筆錢花掉而不是每年計提折舊費用，公司旗下的鐵路資產將很快出現質量下降的問題，公司業務的競爭力也將隨之下降。因此，在伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司持有的資產上，我們實際上花費了比會計賬目中折舊費用更多的資金。不僅如此，未來幾十年中，這種會計折舊費用和實際經營開支之間的較大差異將持續出現。」
【解讀】
由於越來越多的投資於重資產公司，巴菲特近年來反復提到「折舊」這個會計科目。在年報里，他提到了歷史折舊和資本支出之間越來越大的差額。
2015年，BNCF的資本支出58億，是折舊費用的大概3倍，推測2015年折舊是19億多，2016年BNSF資本支出約43億，折舊費用是21億。也就是說，伯克希爾哈撒韋每年投入BNSF的資本支出巨大，而實際的折舊卻低很多，所以會造成會計利潤高於實際的經濟價值。
關於非經常性損益
「如果每一年公司管理層都告訴股東一些「公司重組費用」不應當計入企業業績評估，而這些業績調整項目實際上都是公司經營必需的開支，那麼公司管理層就是在誤導股東。不僅如此，許多股票分析師和財經記者也都輕信了這種粉飾後的財務數字。」
「不僅如此，一些公司管理層更是大膽宣稱「股權補償」方面的開支不屬於公司經營費用開支項目。實際上，這樣做的公司首席只習慣是在告訴股東：「如果公司向我支付一系列股票期權或限制性股票來作為薪酬，股東就不用擔心薪酬對公司盈利表現的影響，因為我會把這些開支調整掉」。」
【解讀】
巴菲特認為，「公司重組費用」「股權補償」不應該作為利潤調整，而應該計入費用，影響當年損益。
指數基金與50萬美元賭局
「現在，說說我自己的賭注和歷史。在2005年伯克希爾·哈撒韋公司的年報中，我指出，從整體來看，由專業人員進行的主動投資管理，在多年的時間內表現會落後於選擇被動投資的業餘人員。我解釋道，一系列「幫助者」(指職業投資管理人)向他們客戶徵收的大量費用，從整體來看，比起那些選擇投資低成本指數基金的業餘人員來說，會讓他們客戶的表現更糟糕。」
「隨後，我下了50萬美元的賭注，稱在一段很長的時間內，任何一名職業投資人可以選擇至少5隻對沖基金(那種很受歡迎並且費用很高的投資工具)，在這段很長的時間內，職業投資人選擇對沖基金的表現會落後於只收取象徵性費用的標普500指數基金的表現。我提出賭注期限為10年，並點名低成本的VanguardS&P基金來證明我的賭注。隨後，我充滿期待的等待著各個基金經理(他們可以把自己管理的基金包括在5隻基金內)蜂湧而來，來為他們的職業提供辯護。畢竟是這些基金經理催促著客戶給他們的能力下了幾十億美元的賭注。既然這樣，他們就不應該害怕把自己的錢拿出來一點，和我玩這個賭注。」
「隨之而來的是寂靜之聲。數千名職業投資經理人通過兜售他們選股的能力累積了驚人的財富，但是卻只有一名職業投資經理人——泰德-西德斯(TedSeides)站了出來回應我的挑戰。泰德是ProtégéPartners的聯合經理人，他從有限合夥人手中籌集資金形成了基金的基金——換句話說，泰德的基金是投資了多隻對沖基金的基金。」
「事實是，我們處於一個「中性」的環境中。在這樣一個環境中，五支基金到2016年年底的按年復利計算的平均收益率僅僅為2.2%，也就是說在這五支基金中各投資100萬美元到現在你會獲得22萬美元的利潤。而指數基金的收益會高達85.4萬美元。」
【解讀】
這個無須贅述，巴菲特通過一個長達9年的長期賭局，證明了從一個比較長的時間維度來看，指數基金會超越大部分主動性基金的事實。對於大多數業余投資者來說，如果沒有能力和時間來深入研究股票和基金，不如投資於低成本的指數基金。結果可能要好於大部分股民和主動型基金、對沖基金——但要承認自己很業余，這也是個很痛苦的過程。
轉載至公眾號：被解放的mogwai
7. 鐵路基建概念股有哪些
時代新材、晉億實業、廣深鐵路、鐵龍物流、中國中鐵、中國南北車、晉西車軸、永貴電器等概念股
8. 鐵路裝備股票有哪些
一、鐵路設備製造：
（1）北方創業（600967）：主營鐵路貨車製造，市場佔有率達12.2%，全國排名第一，18家鐵路貨車定點生產廠家中穩居前四位，神華集團用車.
（2）晉西車軸（600495）：國內規模包括火車和地鐵用最大、車軸品種最多的生產企業，國內市場佔有率超過1/3，並有出口資格。
（3）ST匯通（000415）：主營鐵路運輸設備製造，具備微硬碟科技題材。
（4）中航重機（600765）：主營產品液壓泵，應用於鐵路系統。
（5）湘電股份（600416）：國內大型電動輪自卸車廠家，唯一生產地鐵車輛用成套牽引電氣設備和輕軌廠家。同時生產風力發電電機，具備新能源概念。
（6）時代新材（600458）：機車用減震降噪彈性元件龍頭企業，主營產品減振降噪彈性元件廣泛應用於軌道交通車，為國家重點發展的新興產業。
（7）西北軸承（000595）：公司獨家生產時速160至200公里/小時的高速鐵路軸承。
（8）攀鋼釩鈦（000629）：國內三大鋼軌生產基地之一，受益於西部大開發。
（9）鞍鋼股份（000898）：國內三大鋼軌生產基地之一，重軌生產壟斷企業。
（10）包鋼股份（600010）：國內三大鋼軌生產基地之一。
（11）天馬股份（002122）：通用軸承和鐵路貨車軸承
（12）馬鋼股份（600808）：與德國合資生產高速鐵路軸承。
（13）烽火通信（600498）：高技術含量的鐵路通信工程光通信設備
（14）長園集團（600525）：電力電纜附件，建設機械介入鐵路施工設備。
（15）上風高科（000967）：生產地鐵用重型風機。
（16）遠望谷（002161）：用於車輛自動識別治理鐵路射頻識別系統.
（17）國電南自（600268）：電力自動化控制系統軌道交通部分
（18）太原重工（600169）：主營重型機械，包括鐵路相關的軋鍛和起重設備，國內唯一的火車輪對生產基地、同時擁有火車輪、火車軸生產線。
（19）晉億實業（601002）：國內緊固件行業龍頭企業，產品主要用於鐵路和汽車製造。
（20）龍溪股份（600592）：從事火車應用關節軸承。
（21）西寧特鋼（600117）：公司受益於青鐵路。
（22）卧龍電氣（600580）：生產電氣鐵路變壓器。
（23）銅峰電子（600237）：涉足城市軌道交通機車電力電容器項目。
（24）寶勝股份（600973）：涉足鐵路電纜。
二、鐵路工程建設及工程機械：
（1）中鐵二局（600528）：工程建設。
（2）中國中鐵（601390）：亞洲最大的綜合型多功能建設集團。
（3）北方國際（000065）：主營鐵路運輸，唯一一家全國性鐵路物流類上市公司。
（4）中國鐵建（601186）：我國最大的鐵路建設集團之一。
（5）柳工（000528）：工程機械。
（6）三一重工（600031）：工程機械。
（7）徐工機械（000425）：工程機械。
（8）隧道股份（600820）：工程機械。
三、鐵路運輸：
（1）鐵龍物流（600125）：主營鐵路特種集裝箱業務，整體上市預期。
（2）中儲股份（600787）：為中國物資儲運控股公司，組建涉及我國公路、水路、鐵路運輸的國際集裝箱多式聯運業務，物流業龍頭企業。
（3）S*ST北亞（600705）：鐵路運輸及紙漿生產，重組中。
（4）大秦鐵路（601006）：國內鐵路運輸第一股，最有潛力的鐵路運輸股．
（5）國恆鐵路（000594）：唯一的營袖珍鐵路股，稀缺資源，北部灣概念。
（6）廣深鐵路（601333）：注入優質資產、整體上市題材，最有潛力的鐵路運輸股。
9. 高鐵製造的股票
高鐵概念股相關上市公司匯總：
一、機車製造相關上市公司：
1、中國北車(601299)
公司是中國產品系列最齊全、技術水平最先進、研發製造能力最強的軌道交通裝備製造業領軍企業。公司於近日簽訂了若干項重大合同，合計金額約為209.48億元，約佔中國北車2012年度營業收入的22.66%。控股子公司長客股份已與泰國曼谷軌道交通公司(BTSC)簽署戰略合作框架協議。
2、中國南車(601766)
公司在鐵路及城市軌道交通裝備市場佔有率方面處於國內領先地位，公司鐵路機車、客車、貨車、動車組和城軌地鐵車輛的主要新造和修理基地共13家，在機車、客車、貨車、動車組、城軌地鐵車輛等所有業務領域市場佔有率均超過或接近50%。
3、北方創業(600967)
國內鐵路車輛製造龍頭：公司已有20多年的鐵路貨車及關鍵零部件的製造歷史，目前已開發出鐵路敞車、罐車、平車、棚車、漏斗車、守車等30多種產品及關鍵零部件，產品品種及型號種類居於鐵路車輛製造廠前列。www.southmoney.com
二、鐵路建設相關上市公司：
1、中鐵二局(600528)
公司是鐵路建築施工企業，在技術力量、質量控制、施工設備等方面均處於中國同行業領先水平.
2、中國鐵建(601186)
中國最大的工程承包商和海外工程承包商，是中國乃至全球最具實力、最具規模的特大型綜合建設集團之一。
3、中國交建(601800)
公司是我國乃至全球領先的以基建設計、基建建設、疏浚及裝備製造為主業的多專業、跨國經營的特大型國有控股上市公司，中國領先的公路、橋梁設計及建設企業;中國領先的鐵路建設企業;中國最大的國際工程承包商。
三、鐵路配件相關上市公司：
1、太原重工(600169)高速列車輪軸
公司主要鐵路產品有車輪、車軸、輪對等，公司是國內唯一的火車輪對生產基地;公司同時擁有火車輪、火車軸生產線，公司車軸車輪產品取得美國AAR認證。
2、晉億實業(601002)高鐵扣配件
公司不僅是國內唯一具備生產全套高鐵扣配件生產能力且全部獲得鐵道部認證的生產企業，而且也是國內唯一能夠同時提供時速250和350公里高鐵扣配件的生產企業。
3、晉西車軸(600495)火車軸
公司是中國規模最大、車軸規格品種最多、首家獲得出口火車軸、地鐵軸資格並且目前出口車軸最多的生產廠家，在鐵路車軸產品的專業化開發、生產方面已具備同行業廠家不可替代的優勢，技術水平、產品質量、生產規模、市場佔有率多年來穩居國內同行業榜首，是鐵道部認可的行業龍頭企業。
4、天馬股份(002122)軸承
公司控股90%的子公司成都天馬主要生產鐵路軸承，成都天馬是鐵道部資格認定的六家鐵路貨車軸承生產企業之一，在全部六家生產商中位居第一，市場佔有率1/3左右。
5、特銳德(300001)戶外箱式變電站
2011年公司實現了由以鐵路市場為主到以電力市場為主，電力、煤炭、鐵路市場均衡發展的市場轉型。
6、新築股份(002480)橋梁伸縮裝置
國內一流的橋梁功能部件供應商，公司是國內最早研製開發模數式型鋼橋梁伸縮裝置並投入生產的企業之一
7、東方雨虹(002271)高鐵防水
公司生產產品包括防水卷材和防水塗料兩大類近百個品種，基本覆蓋國內新型建築防水材料多數重要品種，是國內建築防水材料行業生產新型建築防水材料品種最齊全企業之一，產品和服務廣泛應用於房屋建築、高速公路和城市道橋、地鐵及城市軌道、高速鐵路、機場和水利設施等領域
8、高盟新材(300200)高鐵永膠
高鐵用聚氨脂膠：公司是行業中僅有的幾家已掌握高鐵用聚氨脂膠粘劑技術的內資企業之一，公司所掌握的高鐵用聚氨酯膠粘劑技術達到國際先進水平，其中CRTSⅡ型滑動層粘接料技術在適用期、拉拔粘接強度、斷裂伸長率等技術指標上超過國際同類產品，達到國際先進水平，是國內首創，目前僅有幾家企業(瑞士西卡、德國巴斯夫等等)擁有該技術。
9、中鼎股份(600887)高鐵減震橡膠墊板
天津飛龍為中國橡膠工業協會製品分會副理事長單位，主營業務為國防軍工橡膠製品等產品，除本部外公司下設兩家子公司，其中全資子公司天津天拓專業生產高鐵和城市軌道交通用減震橡膠墊板。
10、時代新材(600458)高鐵減震產品
國內鐵路減振細分行業龍頭：公司是中國最大的專門從事軌道交通線路和車輛減震抗噪彈性元件研發和生產的企業，主營產品減振降噪彈性元件產品
11、特銳德(300001)
高鐵產品箱式變電站:公司成功介入高鐵箱式變電設備製造和市場，份額在不斷提升。
12、回天膠業(300041)
聚氨酯膠粘劑和密封膠達產年產量3000噸，均為目前高鐵建設用主要膠粘劑。同時雙組份膠粘劑還大量應用在汽車配件製造，遊艇船身粘接、風電葉片粘接等重要領域。預計國家高鐵建設3種型號板技術每公里用膠量分別為7噸、1噸、790年用膠量超萬噸。公司開發的高鐵用聚氨酯膠粘劑，已經鐵道部檢測所有技術指標均達標，目前已用於滬寧城際、京滬高鐵等建設。預計年新增利潤總額為1727萬元。
13、馬鋼股份(600808)輪軸
公司出資1.5億元(佔50%)與晉西車軸(佔50%)組建馬鋼晉西軌道交通裝備有限公司，注冊資本3億元，該公司項目投資總額約12億元，主營國內外鐵路需要的各類貨車輪軸、客車輪軸、城市軌道交通用輪軸、高速動車組輪軸和機車輪軸等全譜系輪軸的研發、製造等。
四、鐵路信息化：
1、輝煌科技(002296)
公司主營鐵路信號通信領域產品的研製開發、生產及銷售。主要產品包括鐵路信號微機監測系統、列車調度指揮系統、無線調車機車信號和監控系統等。
2、世紀瑞爾(300150)
公司主要從事鐵路行車安全監控系統產品的開發、生產、銷售，為高速鐵路、既有鐵路提供安全保障所需的監控系統產品。是我國鐵路行車安全監控領域領先的系統供應商。
3、鼎漢技術(300011)公司致力於電力電子和軌道交通領域的技術與產品研發，成為中國軌道交通領域值得信賴的電氣及其自動化主流設備供應商。公司是國內主營業務為軌道交通電源產品的唯一A股上市公司，主要產品包括軌道交通信號電源系統、電力操作電源系統、屏蔽門電源系統和通信電源系統。
4、銀江股份(300020)
亞太安訊主要提供安防監控智能化系統服務和GPS運營監控，其中安防監控智能化服務主要應用於軌道交通、石油石化領域，GPS運營監控主要應用於計程車和公交車運營監控。亞太安訊未來智能化系統服務的業務拓展重心將主要在軌道交通、石油石化領域。
高鐵概念股活躍龍頭：晉西車軸、晉億實業、中國南車、太原重工
股票公式專家團為你解答，希望能幫到你，祝投資順利。