① 17家上市乳企的Q3財報隱藏的「喜與愁」
品牌集中度持續提高，國內乳粉市場可能要迎來真正的「大變天」。
還沒從2019年的經濟寒冬中走出，又一頭扎進了被疫情包圍的2020年，「冷空氣」的持續攻擊，讓母嬰行業的各細分領域加速進入洗牌期，競爭愈加激烈。
自10月開始，中外各大乳企陸續向外遞交了2020年第三季度的成績單。
從現有的17份報告中來看： 大多數本土乳企業績仍處於虧損狀態，但也有小部分本土乳企已實現扭虧，而外資頭部品牌在中國市場無論是在銷量上還是增速上都出現了明顯下滑。
品牌集中度持續提高，國內乳企市場格局出現變化。
被譽為「白馬股」的伊利發布業績後股價閃崩，蒸發262億元
作為國內乳製品行業龍頭企業的伊利，1-9月以735.06億元的總營收、60.24億元的凈利潤在同行業中遙遙領先。但是需要注意的是， 就在其發布財報的第二天，這支白馬股開盤後股價大跳水直至跌停，僅一交易日就蒸發了262億元。
伊利
從數字上來看，伊利的業績呈雙增長態勢，不過為何會慘遭高位跌停呢？
對此，業內人士猜測，可能是和第三季度業績增速不及預期有關。
據了解，伊利第二季度營收同比增長22.49%至268.76億元，凈利潤同比增長72.28%至25.92億元。
反觀第三季度營收、凈利潤分別為261.62億元和22.89億元，同比增長11.08%和23.73%。
由此不難看出，伊利Q3業績增速要明顯低於Q2。
而對於上市公司因「業績不及預期」引起的崩盤，華西證券指出，主要原因還是由於估值偏高。
值得一提的是，2019年伊利提出《限制性股票激勵計劃（2019-2023）》。
根據公告顯示，本計劃授予的限制性股票分五期解除限售，業績考核解禁指標以2018年為基準，2019~2023年年凈利潤增長率不低於8%、18%、28%、38%、48%；凈資產收益率不低於15%。
從本次發布的第三季度財報來看，1-9月，伊利實現扣除非經常性損益後凈利潤（下稱「扣非凈利潤」）增長了10.32%。
也就是說，第四季度只要完成與第三季度同樣的增速，即可完成考核目標。
但是由於種種因素的不確定，伊利能否成功完成目標還需繼續觀望。
皇氏、燕塘、科迪、天潤等區域乳企幾家歡喜幾家愁
作為區域性代表乳企：科迪乳業、天潤乳業、燕塘乳業、三元股份、天潤乳業、新乳業利潤差異明顯。
其中一度虧損的皇氏集團在經過調整經營結構，加強聚焦主業後成效顯著，1-9月實現營收17.09億元，同比增加8.12%；凈利潤0.33億元，同比增加64.39%；扣非凈利潤59.43萬，同比增長118.15%。
在第三季度中更是實現營收營收6.95億元，同比增加16.39%；凈利潤0.32億元，同比增加509.18%；扣除非經常性損益後凈利潤0.22億元，同比增加2338.32%。
同樣天潤乳業1-9月也實現營收13.19億元，同比增加8.34%；凈利潤1.20億元，同比增加2.17%；扣非凈利潤1.28億元，同比增加3.83%。
新乳業第三季度財報實現營收21.01億元，同比增加39.00%；凈利潤1.09億元，同比增加45.46%；扣非凈利潤0.93億元，同比增加52.51%。1-9月實現營收46.57億元，同比增加10.32%；凈利潤1.85億元，同比增加3.70%；扣非凈利潤1.43億元，同比減少5.51%。
與之相反的是， 燕塘乳業和科迪乳業兩家生意慘淡。
從財報中獲悉，燕塘乳業第三季度實現營收4.91億元，同比增加25.04%；凈利潤0.36億元，同比下降18.32%。
燕塘乳業
並且 事實上，今年前三季度燕塘乳業一直都處於增收不增利的狀態。
財報顯示：1-9月實現營收11.94億元，同比增加9.35%；凈利潤0.96億元，同比下降13.08%。
對於此次下滑，燕塘乳業並未在財報中表明原因。
但 有業內人士猜測可能是其大單品缺乏導致核心競爭力不足，以及過分依賴廣東市場所致 （根據其2018年、2019年財報顯示：燕塘乳業在廣東省內（珠三角地區及以外地區）產生的營收在其總營收中的佔比高達97%以上）。
此外，今年9月， 在燕塘乳業掛帥近7年的董事長黃宣因另有任用申請辭去了燕塘乳業第四屆董事會董事、董事長及董事會戰略委員會主任委員職務。
據了解，在黃宣在職的2014-2019年間，燕塘乳業除了2018年出現利潤下滑外，其餘幾年營收和凈利潤均是正向增長狀態。
而此次高層變動，不知會對燕塘乳業後續發展產生怎樣的影響。
科迪乳業
此外，曾經締造網紅「小白奶」的科迪乳業因一場謊言被戳破如今已是深陷泥潭，財報顯示： 科迪乳業雖然第三季度實現扭虧，但仍不能挽救其業績的頹勢。
財報顯示：前三季度科迪乳業實現營收4.67億元，同比減少37.65%；凈利潤0.01億元，同比減少96.85%； 扣非凈利潤-0.21億元，同比減少172.00%， 成為2020年前三季度虧損幅度較大的乳企之一。
日前，科迪集團發布關於中證中小投資者服務中心股東建議函回復的公告表示，預計，在1年內用實物資產、土地、商標無形資產及不少於2億的貨幣資金等償還全部欠款，部分資產所有權轉移存在法律障礙，科迪集團正在積極辦理解除手續，確保在1年內提前完成清償。
三元
除卻科迪乳業外，業績虧損較大的還有三元乳業。
財報顯示：前三季度，三元實現營收54.21億元，同比減少13.73%；凈利潤-0.46億元，同比下降122.67%； 扣非凈利潤-0.59億元，同比減少142.86%。
從業績表現來看，三元顯然有些差強人意。
要知道作為北京地區的「奶業大佬」，三元可以說是含著金鑰匙長大（北京市政府授權經營的國有獨資公司），即使在虧損狀態也可以依靠政府的強勢"補貼輸血"化險為夷。
但是隨著三鹿、太子奶等一個個「拖油瓶」的上身，讓本就沒有拿的出手的大單品，以及渠道商網路元氣大傷的三元乳業業績持續下滑，即使在「背後有人」的情況下，也最終回天乏術。
上游牧場：幾家歡喜幾家愁
從目前披露財報的上游牧場來看，庄園牧場業績仍未實現反轉，而西部牧業已實現扭虧。
財報顯示：西部牧業第三季度財報實現營收2.32億元，同比增加27.64%；凈利潤0.04億元，同比增加781.41%；扣非凈利潤0.03億元，同比增加232.10%
而庄園牧場第三季度財報實現營收2.01億元，同比減少3.87%；凈利潤0.08億元，同比減少28.42%；扣非凈利潤0.07億元，同比減少45.20%。
同樣，庄園牧場業績也是連年下滑，2016年-2019年，庄園牧場的營業收入分別為6.66億元、6.28億元、6.58億元和8.14億元，其中，2016年-2018年的營收幾乎是原地踏步；2016年-2019年凈利潤分別為0.76億元、0.68億元、0.64億元和0.51億元。
而今年前三季度營收5.26億元，同比減少13.2%；凈利潤0.06，同比減少83.69%。
為了挽回業績，近兩年來庄園牧場也做了許多努力。
2019年底，為加快奶源基地建設，庄園牧場擬非公開發行不超過4300萬股A股股票，募集資金不超過3.8億元，用於「金川區萬頭奶牛養殖循環產業園項目」及「償還銀行借款」。
但從目前的形勢來看，這一舉措還並未起到提振業績的作用。
貝因美、光明等曾經優勢大佬，逐漸落於人後
曾在乳製品行業叱吒風雲的貝因美和光明乳業的業績也並不樂觀，脫帽後貝因美業績持續在虧損和盈利邊緣瘋狂試探， 財報顯示：第三季度其實現營收7.18億元，同比下降0.53%；凈利潤0.08億元，同比下降50.12%； 扣非凈利潤-0.18億元，同比下降322.84%。
貝因美
對於業績變動的原因，貝因美曾在之前的業績公告中表示，原因有二：
1）後疫情時期，市場競爭更為激烈；
2）消費者更為注重消費體驗和產品的性價比，導致品類銷售結構變化和業績相應變動。
但是面對下滑，貝因美也做出了相應的應對措施，譬如發布定增預案，擬非公開發行股票募資不超過12億元，用於新零售終端賦能等項目及補充資金，不過由於此舉違反了深交所相關規定，所以只能被迫終止。
此外，根據此次披露的財報獲悉，貝因美目前的存貨高達5億，而這只是賬面上的存貨，可能還不包括渠道和托盤商的存貨，高額存貨讓貝因美早早的就拿出了3265.55萬元做好了計提跌價的准備。
日前，謝宏對外表示：「我始終認為親子（家庭）消費領域才是我們的藍海」。
可是連奶粉這一科都還沒做好的貝因美，去做全品類是否又能成功呢？
光明
而作為昔日與蒙牛、伊利齊頭並進的「三雄」之一，光明也早已不能同日而語。
財報顯示：1-9月，光明實現營收187.25億元，同比增加9.26%；凈利潤4.26億元，同比下降4.16%；扣非凈利潤3.21億元，同比下降32.14%。
市場競爭的激烈和持續掉隊，讓光明採取了一系列擴大品牌聲量的措施。
譬如加大廣告投放力度，但是由於受委託方在一則視頻廣告中未將中國領土表示完整，而光明乳業又未將審核工作做仔細，導致自身被罰款30萬，引起了 社會 熱議。
雖然廣告確有提振業績的功能，但在如今這個傳播過度的 社會 中，是否能激發消費者購買欲和增加消費者和品牌之間的粘性值得考量。
熊貓、均瑤等新上市乳企，偏科嚴重
熊貓乳業和均瑤乳業都是股市近期的新晉企業，其中熊貓乳品的主營業務為濃縮乳製品的研發、生產和銷售以及乳品貿易，主要產品包括「熊貓」牌系列調制甜煉乳、全脂甜煉乳、調制淡煉乳、全脂淡煉乳、甜奶醬、馬蘇里拉乳酪、乳酪棒、稀奶油等。
從最新披露的財報來看，第三季度熊貓乳品實現營收2.01億元，同比增加3.26%；凈利潤0.27億元，同比下降8.23%。
但是1-9月實現營收4.37億元，同比增加6.98%；凈利潤0.38億元，同比減少4.73%。
隨著熊貓乳品的上市，其自身問題逐一顯露， 包括熊貓乳品對核心產品「煉乳」倚仗過重。
相關資料顯示，2016-2018年度以及2019年1-9月，熊貓乳品濃縮乳製品銷售收入分別為2.77億元、3.62億元、4.51億元以及2.83億元，占公司整體主營業務收入的67.98％、67.95％、75.15％以及69.52%。
眾所周知，過度依賴某一個產品，意味著企業面對的風險就越大，而偏科的熊貓乳品提升企業產品矩陣，成為亟待解決的問題。
產品結構過於單一的還有均瑤乳業，據了解，均瑤乳業主要生產乳製品、含乳飲料和植物飲料。
翻閱其以往財報，2017年-2019年，均瑤乳業收入分別為11.46億元、12.87億元和12.46億元，而乳酸菌飲品佔比分別為98.6％、97.2％和93.7％。
產品線單一導致其自身市場受限，而這也體現在其財報中。
據悉，1-9月，均瑤乳業實現營收7.10億元，同比減少27.41%；凈利潤1.97億元，同比減少33.84%；扣非凈利潤1.62億元，同比減少37.26%。
外資乳企增速下滑、銷量下降，
國內市場面臨洗牌
除本土乳企外，雅培、美贊臣、美贊臣、雀巢（包括惠氏）等外資乳業也紛紛公布了2020年第三季度的業績，但 相較於本土頭部乳企的高增速發展，外資乳企從整體情況來看，增速和銷量明顯放緩。
其中雅培嬰幼兒營養品業務第三季度的全球銷售額為19.24億美元（約合人民幣128.24億元），同比增長2.6%。
但是雅培表示， 在大中華區的挑戰性環境抵消了東南亞帶來的增長。
達能專業特殊營養品業務營收16.98億歐元，同比下降5.7%。
而 作為達能第二大「戰區」的中國市場，因奶粉業務表現不佳出現了雙位數下滑，致使其全球專業特殊營養品業務銷量和銷售額均下降約2.9%。
美贊臣母公司利潔時發布財報顯示：報告期內，利潔時旗下的營養品業務同比增長4.1％，達到8.06億英鎊；其中，嬰幼兒營養品（註：IFCN，即美贊臣奶粉業務）同比持平，與上半年相比有所上漲。
雀巢旗下惠氏嬰幼兒奶粉在中國市場銷售繼續萎縮， 但對於惠氏在中國銷售情況不佳的原因，雀巢在報告中並未解釋。
隨著本土乳企不斷倒逼自己向上游產業、科研技術、數字化工程要紅利，以及消費者教育的持續深化，不難想像，中國乳粉市場將真正迎來「大變天」。
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