1. 醫療行業以前的樣子
2018年中國醫葯行業發展現狀與前景分析 三大不利因素待解，未來發展空間廣闊
10月中國醫葯行業虧損狀況有所收窄
截止2018年10月底，我國醫葯行業規模以上企業數量達到7556家，其中虧損企業數量1223家，虧損面16.2%，環比下降了0.2個百分點，2018年前10個月醫葯行業虧損總額114.6億元，同比增長38.9%。
2019年中國醫葯製造業銷售收入總額分析預測
據前瞻產業研究院發布的《中國醫葯行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》統計數據顯示，2017年1-12月，中國醫葯製造業銷售收入總額達到28185.5億元，同比增長0.44%。截止到2018年1-10月，中國醫葯製造業銷售收入總額達到了20180.6億元，同比增長13.6%。預計在2019年我國醫葯製造業銷售收入總額將達到28333億元，未來五年(2019-2023)年均復合增長率約為8.53%，並預測到了2023年我國醫葯製造業銷售收入總額將達到39313億元。
2017-2023年我國醫葯製造業銷售收入總額統計情況及預測
數據來源：前瞻產業研究院整理
2018年中國醫葯行業發展不利因素分析
1、技術研發創新不足。我國現已成為全球化學原料葯的生產和出口大國，也是全球最大的化學葯制劑生產國。但是，醫葯行業屬於技術密集型產業，我國醫葯產業起步晚、基礎差，整體技術水平與國際成熟市場有較大差距。化學制葯行業對技術水平要求較高，化葯創新葯開發需要投入大量資源，具有高投入、高風險、高收益和周期長的特點。化學葯品的生產需要符合嚴格的技術標准，對生產設備、工藝流程的要求較高。目前，國際領先的化學制葯企業掌握著先進的化學合成工藝，具備較強的專利優勢和技術優勢，創新葯基本由其壟斷，憑借專利保護在較長時間內保持技術領先。我國化學制葯起步較晚，制葯企業的研發投入嚴重不足，一直以低技術附加值的低水平仿製為主，研發創新能力亟待提高。
2、仿製葯行業競爭不足
中國是全球第二大醫葯市場，中國已有的葯品批准文號總數中95%以上為仿製葯，仿製葯仍是國內醫葯消費市場的主體，但主體仿製葯行業競爭力不高。雖然國內仿製葯市場規模達5000億，但是行業集中度(CR8)極低，對比印度CR8佔比52.31%、美國CR8佔比52.96%，而中國CR8佔比僅為18.82%;中國仿製葯行業中存在的低水平仿製和惡性低價競爭現象十分嚴重，且仿製葯絕大部分品種還存在大量重復批文，市場環境相對惡劣;而且由於過去我國批准上市的葯品沒有與原研葯一致性評價的強制要求，導致有些仿製葯品在療效上與原研葯存在很大差距，行業盈利能力差，毛利率等指標遠低於國際平均水平，國際競爭力不足。
3、醫葯企業門檻提高
一方面，由於環境和資源約束加強，國家對化學原料葯及制劑產品的質量標准和環保標准不斷提高，企業生產成本不斷上升。另一方面，隨著近年來政府一系列葯品價格調控政策的實施，葯品整體的價格水平持續下降，我國制葯企業面臨較大的經營壓力。目前，醫葯企業在監管、市場等各方面較以前承受了更大的壓力，隨著研發、生產到流通的產業鏈各環節標準的提升和監管的強化，行業門檻將進一步提高，相當數量的企業面臨淘汰。醫葯行業分化趨勢明顯，醫葯行業正在加速優勝劣汰和轉型升級。
2018年中國醫葯行業發展有利因素分析
1、利好政策支持發展。繼2017年《國務院辦公廳關於進一步改革完善葯品生產流通使用政策的若干意見》、《「十三五」國家葯品安全規劃》等政策之後，2017年7月1日，我國首部《中華人民共和國中醫葯法》正式落地實施，該法案將繼承和弘揚中醫葯，保障和促進中醫葯事業健康發展。
2017年10月8日，中共中央、國務院聯合印發《關於深化審評審批制度改革鼓勵葯品醫療器械創新的意見》，從改革臨床試驗管理、加快上市審評審批、促進葯品創新和仿製葯發展、加強葯品醫療器械全生命周期管理、提升技術支撐能力、加強組織實施六方面提出36條具體意見，深化葯品醫療器械審評審批制度改革。
隨後，食葯監總局還相繼發布了《國家食品葯品監督管理總局重點實驗室管理辦法》、《中成葯規格表述技術指導原則(徵求意見稿)》、《<中華人民共和國中醫葯法>修正案(草案徵求意見稿)》等規范管理性文件，體現出我國政府對葯品產業的健康發展的高度重視。
2、醫葯市場需求增長
在中國老齡化進程的加快、全面二胎政策的開放、政府持續加大對醫療衛生事業的投入、國民人均可支配收入的增加、以及大健康產業推動醫葯消費升級等多種因素的推動下，中國醫葯產品需求市場不斷增長，醫葯行業將持續發展。醫療保健作為人類一種基本需求，具有一定的剛性特徵，隨著收入的增加，人民生活水平相應提高，直接引致居民保健意識提升，醫療保健需求上升，從而拉動葯品需求。近年來，老年病、慢性病和腫瘤的發病率持續增長，這些驅動因素將持續存在並繼續推動醫葯產品形成巨大的葯品市場需求，另外，與歐美等發達國家相比，我國人均醫療支出水平仍然存在較大差距，醫葯市場的未來發展空間廣闊，
3、資本市場環境逐步改善
隨著我國資本市場改革和發展，公開發行股票、風險投資、私募股權投資的規模不斷擴大，醫葯成為受益最大的行業之一。越來越多的醫葯企業通過資本市場募集資金，為技術創新、開拓市場、兼並重組和中小企業發展創造了條件。同時，風險投資分散了新葯開發的風險，有力地支持了醫葯技術創新活動。上述背景對於推動醫葯行業內優勢企業的轉型升級具有明確的指導意義，行業內的重組整合進程將進一步加快。
2. 李志尚的李志尚現貨30句忠言
現貨黃金白銀投資30句忠言
一、心態
1、不貪婪、不猜勢、不幻想，賺多賺少求穩健。
點評：貪欲的心理是投資之大忌；對市場運行趨勢要有邏輯分析和規律常態分析以及市場心理分析的依據，而不是賭博或猜測；對行情、對操作、對盈利方面不要具有太多幻想，因現貨市場是非常現實的；賺多賺少要保持平常心態，特別是學習階段中。
2、先學會如何保住本金，自然會有機會賺錢。
點評：俗話說創業容易守業難，在投資當中只要保住本金、保持信心、保持精力充沛，那麼投資成功只是時間上的問題。在現貨市場中一定要牢記三個第一：安全第一、保本第一、生存第一。
3、切勿急功近利，要遠見卓識而志在必得。
點評：欲速則不達的道理大家都知道的，若想一夜暴富賺快錢，若想以小搏大投資高杠桿，這種投資觀念在入門時就是錯誤的。現貨黃金白銀是國際市場，成熟健康的市場，也是永久性的市場，所以現貨黃金白銀投資不是賭場、也不是老虎機或提款機。因此投資的眼光要看遠一點、目標明確一點、基礎扎實一點，一步一個腳印去累積學習中的經驗，其實在現貨市場中學習要比股票市場中學習提升會更快一些。
4、心情不好，狀態不佳就不要看盤需調節。
點評：人都會有喜怒哀樂，人的情緒將會影響狀態，也會影響到行為。所以在心情不良好時就需要立即自我調節，或者休息停止操作，以免增加操作失誤。
5、心靜如水自然清，集中精力別分心。
點評：現貨的高杠桿交易就是把風險和機會都放大倍率，那麼在交易時必須要打起200%的精神狀態，要想有效集中精力就要有寧靜的環境和身體的保養。
二、技術
6、棄廢取精化繁為簡，做精一招可勝千招。
點評：凡是K線圖，其中的技術技巧和指標線條都是無計其數，要想學好技術就得拋開繁雜摘取實用精要，並反復研究及操練直至做精為止。例如筆者李志尚在「現貨黃金白銀系統化培訓視頻課程」講到的技術和圖解都是精簡實用有效的。「股育網」可點播系列視頻。
7、阻力支撐善於畫線，形態組合分辨多空。
點評：要想觀察出當前的支撐和阻力位，就得先學會畫線，例如常用的通道線、分割線、浪形線等，但是畫要畫出軌跡、買賣也是要有技巧的，而不是隨意一畫就作出交易決策。要想分辨多空預期，就得從形態組合圖形著手，但前提是要先學會「1+1」（各種強弱圖形組合），再學會如何「應用」（將各種圖形組合成形態分析，以及在不同時間和不同階段以及不同行情中出現時的靈活運用。）在此建議讀者可以認真研讀筆者的《做精一張圖》這本書籍，裡面有近200張不同特徵的技術圖解。
8、順勢做單乃是關鍵，逆勢做單更需謹慎。
點評：眾所周知在投資方面應多採用「順勢而為」，因為把握大趨勢才是賺錢的基本要領。在現貨市場變化多端的行情下，誘多誘空時而可見，突發大級別行情也不為奇。總之，一旦趨勢形成時就盡可少做回抽的逆勢單，最好是等扭轉趨勢的信號出現後再改變操作思維，能集中精力做好一個方向也有足夠的盈利空間。盡量減少交易才能顯得更加理性，不要想著每一個波動都把握住。
9、歷史是否還會重演，但仍可借鑒來參考。
點評：技術分析就少不了歷史的借鑒，只有多從歷史運行中去尋找各種波動規律性特徵，才能增加自我盤感提升。歷史重演往往會是驚人的相似，不要對歷史產生質疑，寧可信其有也不信其無。
10、反復操練不斷驗證，加強總結不斷糾正。
點評：技術研究出來的，經驗是總結出來的，能力是感悟出來的，進步是犯錯後糾正出來的。請記住筆者李志尚的一句話：唯有專注才專業，做精一招勝千招。
三、技巧
11、不同技術具有不同信號，不同信號具有不同操作。
點評：活學活用，舉一反三，這是學習技術的投資者一大障礙。筆者李志尚認為一定要先有扎實的技術基礎，先把技術的基本原理和本質弄明白，其次就是進行演變和轉換以及綜合運用。一般而言，70%的技術基礎+20%的技巧+10%的悟性=活學活用。
12、嚴格按照技術信號操作，而設定不同的止損止盈。
點評：當掌握一定的技術要領之後，再嚴格按照技術的條件和信號來買賣以及設止盈止損，將可將大風險化小，小風險化無。例如某一張圖形出現之後，它的買點信號在哪？盈利空間目標是多少？失守後圖形破壞的位置在哪？這張圖形還需要注意哪些情況會產生？…
13、變盤轉勢中繼三大要點，看準信號立即把握時機。
點評：不管是在股票還是現貨市場中，要想把握精準的交易點位信號，就得先認識三種技術圖形：一是變盤區域也包括時間窗口、二是扭轉趨勢的起動信號、三是在趨勢廷伸時的中繼平台，這也是技術當中的重中之重，善於分辨和把握的人就是成功的人。
14、技術信號模糊不要建倉，看不懂沒把握繼續觀察。
點評：股票在一年當中有70%的時間都是處於調整，只是30%的時間才是上漲。在現貨黃金白銀市場中有40%的時間都是處於修整震盪，只有60%的時間才是上漲或下跌。往往整理的時間段也是最迷糊的時間段，在這個時間段看不懂沒把握的情況下就應知險而退或休息觀望。懂得休息的人、懂得等待機會的人、往往就是盈利的人。
15、防止誘多誘空少做追單，必要時調損可防止掃單。
點評：要想有效防止行情出現誘多誘空，唯一能控制的是少做追單，或者要想降低風險就得降低起步倉位。一般是先漲後跌誘多、先跌後漲誘空，在此一旦出現陰包陽和陽包陰時就得高度重視，該損即損，趨勢信號確立時立即反手做單還能盡快挽回損失。如果不想追單又不想碰到誘多誘空的情況，也可以在第二個明確信號出現時再下單。
16、速戰速決最好不要戀戰，消息和時間窗口別重倉。
點評：在現貨市場來說，只有低杠桿的可以常做波段或中線；對於高杠桿的最好是日內短線交易。由於現貨黃金白銀是國際市場，影響范圍偏廣，變化因素較多，特別是在時間窗口和消息發布時不要輕易重倉，以防不測。
17、做趨勢要由大到小周期，做短線要由小到大周期。
點評：做周期行情、做趨勢行情、做波段行情在分析判斷時必須是先看大周期再到小周期圖形，以及市場環境在區間內有沒有重大事項。做日內的短線交易在分析判斷時先看小周期再看大周期，或者在大周期趨勢下做小周期行情也可以。但小周期圖形也能逐步破壞大周期行情趨勢。以筆者李志尚的短線經驗得出：持單中多看1分鍾圖的「運行線」（好比股票中沿著5日線之上持股或背離時減持破線時賣出），買點就多看5分鍾圖形中的拐點信號，分析趨勢時就多看60分鍾以上的周期圖形。
18、白天看美元晚看歐美股，查看是否異常或常規律。
點評：對於從周邊關聯分析時，白天主要看美元的走勢為主，到下午歐股開盤後就看歐股走勢為主，到晚上美股開盤後就看美股走勢為主。除此之外還有國際原油走勢也很重要。當你在分析時沒有明目：如果你是炒黃金就多看看白銀、如果你炒白銀就多看看黃金，或許能看出一些明目出來。當然，這些關聯性的波動在大多時間會按常規，但也有少數時間會反常，在出現反常時一定要順勢或減少操作以及降低倉位甚至觀望休息。
四、原則
19、橫盤和震盪以及變盤區不操作。
點評：有計劃不忙，有原則不亂。在現貨操作當中只要出現有橫盤、震盪、變盤區域內都不要操作，既是前面持有的短線單進入這種盤面時也應減持或賣出觀望。因為在這種盤面後都會重新選擇方向，這樣做是盡可避免不必要的損失。
20、一單失手做下一單要高度謹慎，連續兩單失手當天停止操作。
點評：人生最大的悲衰是重復犯一個錯誤。當操作一單失利時就應提高警惕，重新調整狀態後再操作下一單。如果連續兩單都失利那麼當天就應停止交易，靜心下來休息時反省和總結以及糾正，以防不斷犯同樣的錯誤，直到醒悟後才重新開始操作。
21、掛單即設損養成好習慣，盡可將風險由大化小，由小化無。
點評：狀態好不如好習慣，做任何事都一樣，良好的作風習慣可決定一個人的終身。在現貨杠桿市場一定要養成掛單後就止損設好止損位，永遠把風險控制在一定的范圍內，也是自己能接受、能控制的范圍內。養成這種良好的原則習慣，以防萬一，否則10次賺一次賠都能回到解放前。
22、止盈不望極限點，分批求穩可以小搏大，若搏不成便要保本之上。
點評：在交易之前就應對當前的盤面作出全面的分析和見解，並作出相應的操作策略，同時將止損點位、買入點位、第一二三各個盈利目標點位畫出來。筆者李志尚認為多採用金字塔的交易買賣手法，例如到了第一盈利目標位時賣出鎖利60%，用40%來搏第二盈利目標位，到了第二盈利目標位時鎖利賣出30%，用餘下的10%來搏第三目標位。如此在後面的倉位就是用零風險來以小搏大，如果搏不成就在保本之上的價格平倉，但前面的60%仍保盈利。
23、設定起步倉5成，明確信號倉7成，追單倉3成，隨時在6成倉內，要保留後備補倉解套所用，補倉有風險需謹慎把控。也可按照平常操作的成功率比例分配倉位，例如平常操作成功率在70%就控制在7成倉以內操作。試想一下，如果平常的倉位大於自身的成功率結果會怎麼樣？是否超負荷？
點評：上述是借鑒廣州開門紅投資代理的君泰銀交易平台作為參考案例，讀者可根據各自的杠桿率來設定出不同的倉位分配以視原則。
24、風險和收益要保持平衡不能透支，以防小賺大賠，例如日常平均每單或每天盈利1000元，那麼每單或每天虧損也最多為1000元便立即止損，只要盈利單的概率高必會有錢賺。
點評：很多人在虧損時無底線、也不設防線，結果都是很慘痛的。試想一下，如果一天虧損幾天以上的盈利，那麼自問一下有這能力再賺回來嗎？如果沒有就嚴格按上述去執行。
25、寧可錯過不願做錯，沒有充分准備不盲目追隨下單。
點評：現貨黃金白銀市場中每天都有幾次可交易的行情，有的機會可以錯過，但不能在沒有充分的准備情況下去做錯，更要盡量減少盲目性的追單。
26、買入後出現技術破壞、信號消失、臨近變盤、消息窗口、橫盤失去方向時需減持或出局觀望。
點評：知時務為俊傑，該出手時才出手，遇險而退也是不亡英雄。時刻具有風險防範意識的人往往就是盈利的人，俗話說小心駛得萬年船！
五、堅持
27、興趣一時，貴在堅持。
點評：每一位新手入門現貨或股票時都是先炒好奇、炒興趣、炒技術、炒預期、炒智慧、炒境界整個過程，每個時段的過度期可長可短，關鍵取決於各自在學習時的吸收能力和悟性能力以及投入的時間和精力。每個時段也是一種種考驗，只要有信心、能堅持、肯學習必然有出路。
28、以少積多，穩中求利。
點評：能夠生存下來的理由就是不斷能看到希望，所以在平常賺多賺少有賺就行，以少積多穩中求利，保持平常心態。
29、保住本金，留得青山。
點評：有一生三，三生萬物。如果沒有一又怎能生三？又怎能生出萬物？投資失去本金又如何堅持和生存甚至發展？重復一遍：安全第一、保本第一、生存第一。
30、不斷學習，終有回報。
點評：投資大腦只賺不賠，學習的重要性。能堅持就能生存，能生存就有美好明天。
以上要點請投資者個熟記在心——李志尚
3. 請問低價股如何一分一分拉到漲停是直接買漲停還是一分一分拉上去的
是一分一分拉上去的；漲停顯示股價走勢較強，特別是連續漲停的個股，短期可獲取豐厚收益，但大漲之後往往也會大跌，因此，參與漲停股，高收益的同時伴隨著高風險。通過對近兩年漲停股的分析，可發現，漲停股次日往往會順勢沖高，有人統計，漲停次日最高點平均漲幅為5.92%，因此，如果短線介入漲停股後，次日平均收益也大大高於二級市場的收益率。
尾盤差一分錢沒漲停，也叫尾盤拉升，指的是股票在即將收盤時股價出現大單拉升，突然上漲的局面。尾盤是股市一天即將結束的標志，尾盤不僅是當日多空雙方交戰的總結，還是決定次日開盤的關鍵因素。主力拉升吸籌或放量震倉往往是在尾盤，市場波動最大時間段就是在臨收市半小時左右。此時股價的異動，是主力取巧操作的典型手法，目的是為第二天的操作作準備。
如果在大市和個股都處於低位時，部分主力機構入場吸籌拉升，尾盤拉升的目的是收集籌碼。股市資金流向指標可有效判斷主力在尾市逆市拉高股價，給產生獲利了結或止損離場者一個高價退出的機會，這樣很容易收集到籌碼。這一收集籌碼招數往往會在主力入庄整個收集籌碼過程中斷續出現多次。個股尾盤拉升幅度一般情況下不會超過5%漲幅。因為此時的機構不希望暴露自己入庄的行蹤。當然在遇到上市公司馬上就要公布利好消息等已不允許主力慢慢收集籌碼的情況下，主力有時會一口氣拉出巨大漲幅甚至漲停的方式收集籌碼。
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5. 請問股票箱體震盪怎麼看 如何計算呀謝謝
【有必要分辨開股票走勢當中的三種基本技術形態】： 1、走勢圖中的上行通道，又稱作上升通道。處在上升通道的行情時，價格的日K線運行在一條整體趨勢向上的帶狀區域里，每一個波段的反彈高點將會高於前一個反彈高點，每一個波段的回調低點也將會高於前一個低點，這樣的走勢，也可以一般地被稱作震盪上行，這表明走勢較強；
2、走勢圖中的下行通道，又稱作下降通道。處在下降通道的行情時，價格的日K線運行在一條整體趨勢向下的帶狀區域里，而每一個回調的低點將會低於前一個低點，反抽的高點也將會同步地低於上一個反抽的高點。這樣的走勢，也可以一般地被稱作震盪走低，這表明走勢偏弱。
但是，在實際的情況上，上升通道和下降通道往往會、或者有可能會構成一個復合的結構，也就是在大的上升通道當中可能會包含了小的、階段性的下降通道，而在大的下降通道之中有可能包含著小的、階段性的上升通道。因此來說，對於這兩者不宜一概而論，或者去做簡單地對待。 3、除此之外，還有橫向箱體的上軌和下軌。股指和股價處在箱體上軌時，就將會走弱回調；處在下軌時，就將會走強回升，或者反彈。 另外，如果股價處在反彈高位時，KDJ 指標一般來說也會同時處在高位，但是，在高位之下再經過整理蓄勢之後，不排除還會有更高的反彈高點；如果股價處在回調的低位，一般來說，這時的KDJ指標也將會處在低位，但是並不能排除還會有更低的低點。因此來說，研判股市走勢和個股走向，就必須結合均線系統、成交量，以及日K線這些形態一起來看，才會有更大的可靠性。 LOVE一個股票的盤整震盪區域前面形成的高點和低點之間的區域就可以為未來預測箱體的高點和低點提供標准。以後的每次高點和低點都在很接近的位置出現600116 2010年11月5日~2011年1月24日之間的走勢就是一個典型的箱體。
6. 有關滬深300指數的論文。。。包括定義，內容，特點，交易方式以及交易時間
摘 要 研究了滬深300指數日收益率時間序列，經檢驗其具有馬氏性，並建立了馬爾可夫鏈模型。取交易日分時數據，根據分時數據確定狀態初始概率分布，通過一步轉移概率矩陣對下一交易日的日收益率進行了預測。對該模型分析和計算，得出其為有限狀態的不可約、非周期馬爾可夫鏈，求解其平穩分布，從而得到滬深300指數日收益率概率分布。並預測了滬深300指數上漲或下跌的概率，可為投資管理提供參考。
關鍵詞 馬爾可夫鏈模型 滬深300指數 日收益率概率分布 平穩分布
1 引言
滬深300指數於2005年4月正式發布，其成份股為市場中市場代表性好，流動性高，交易活躍的主流投資股票，能夠反映市場主流投資的收益情況。眾多證券投資基金以滬深300指數為業績基準，因此對滬深300指數收益情況研究顯得尤為重要，可為投資管理提供參考。
取滬深300指數交易日收盤價計算日收益率，可按區間將日收益率分為不同的狀態，則日收益率時間序列可視為狀態的變化序列，從而可以嘗試採用馬爾可夫鏈模型進行處理。馬爾可夫鏈模型在證券市場的應用已取得了不少成果。參考文獻[1]、[2]、[3]和[4]的研究比較類似，均以上證綜合指數的日收盤價為對象，按漲、平和跌劃分狀態，取得了一定的成果。但只取了40～45個交易日的數據進行分析，歷史數據過少且狀態劃分較為粗糙。參考文獻[5]和[6]以上證綜合指數周價格為對象，考察指數在的所定義區間（狀態）的概率，然其狀態偏少（分別只有6個和5個狀態），區間跨度較大，所得結果實際參考價值有限。參考文獻[7]對單只股票按股票價格劃分狀態，也取得了一定成果。
然而收益率是證券市場研究得更多的對象。本文以滬深300指數日收益率為對考察對象進行深入研究，採用matlab7.1作為計算工具，對較多狀態和歷史數據進行了處理，得出了滬深300指數日收益率概率分布，並對日收益率的變化進行了預測。
2 馬爾可夫鏈模型方法
2.1 馬爾可夫鏈的定義
設有隨機過程{Xt，t∈T}，T是離散的時間集合，即T={0，1，2，L}，其相應Xt可能取值的全體組成狀態空間是離散的狀態集I={i0，i1，i2，L}，若對於任意的整數t∈T和任意的i0，i1，L，it+1∈I，條件概率則稱{Xt，t∈T}為馬爾可夫鏈，簡稱馬氏鏈。馬爾可夫鏈的馬氏性的數學表達式如下：
P{Xn+1=in+1|X0=i0，X1=i1，L，Xn=in}=P{Xn+1=in+1|Xn=in} （1）
2.2 系統狀態概率矩陣估計
馬爾可夫鏈模型方法的基本內容之一是系統狀態的轉移概率矩陣估算。估算系統狀態的概率轉移矩陣一般有主觀概率法和統計估演算法兩種方法。主觀概率法一般是在缺乏歷史統計資料或資料不全的情況下使用。本文採用統計估演算法，其主要過程如下：假定系統有m種狀態S1，S2，L，Sm根據系統的狀態轉移的歷史記錄，可得到表1的統計表格。其中nij表示在考察的歷史數據范圍內系統由狀態i一步轉移到狀態j的次數，以■ij表示系統由狀態i一步轉移到狀態的轉移概率估計量，則由表1的歷史統計數據得到■ij的估計值和狀態的轉移概率矩陣P如下：
■ij=nij■nik，P=p11 K p1mM O Mpm1 L pmn（2）
2.3 馬氏性檢驗
隨機過程{Xt，t∈T}是否為馬爾可夫鏈關鍵是檢驗其馬氏性，可採用χ2統計量來檢驗。其步驟如下：（nij）m×m的第j列之和除以各行各列的總和所得到的值記為■.j，即：
■.j=■nij■■nik，且■ij=nij■nik（3）
當m較大時，統計量服從自由度為（m-1）2的χ2分布。選定置信度α，查表得χ2α（（m-1）2），如果■2>χ2α（（m-1）2），則可認為{Xt，t∈T}符合馬氏性，否則認為不是馬爾可夫鏈。
■2=2■■nijlog■ij■.j（4）
2.4 馬爾可夫鏈性質
定義了狀態空間和狀態的轉移概率矩陣P，也就構建了馬爾可夫鏈模型。記Pt（0）為初始概率向量，PT（n）為馬爾可夫鏈時刻的絕對概率向量，P（n）為馬爾可夫鏈的n步轉移概率矩陣，則有如下定理：
P（n）=PnPT（n）=PT（0）P（n）（5）
可對馬爾可夫鏈的狀態進行分類和狀態空間分解，從而考察該馬爾可夫鏈模型的不可約閉集、周期性和遍歷性。馬爾可夫鏈的平穩分布有定理不可約、非周期馬爾可夫鏈是正常返的充要條件是存在平穩分布；有限狀態的不可約、非周期馬爾可夫鏈必定存在平穩過程。
3 馬爾可夫鏈模型方法應用
3.1 觀測值的描述和狀態劃分
取滬深300指數從2005年1月4日~2007年4月20日共555個交易日收盤價計算日收益率（未考慮分紅），將日收益率乘以100並記為Ri，仍稱為日收益率。計算公式為：
Ri=（Pi-Pi-1）×100/Pi-1（6）
其中，Pi為日收盤價。
滬深300指數運行比較平穩，在考察的歷史數據范圍內日收益率有98.38％在[-4.5，4.5]。可將此范圍按0.5的間距分為18個區間，將小於-4.5和大於4.5各記1區間，共得到20個區間。根據日收益率所在區間劃分為各個狀態空間，即可得20個狀態（見表2）。
3.2 馬氏性檢驗
採用χ2統計量檢驗隨機過程{Xt，t∈T}是否具有馬氏性。用前述統計估演算法得到頻率矩陣（nij）20×20。
由（3）式和（4）式可得：■.j=■nij■■nik，且■ij=nij■nik，■2=2■■nijlog■ij■.j=446.96，令自由度為k=（m-1）2即k=361，取置信度α=0.01。由於k>45，χ2α（k）不能直接查表獲得，當k充分大時，有：
χ2α（k）≈■（zα+■）2（7）
其中，zα是標准正態分布的上α分位點。查表得z0.01=2.325，故可由（1）、（7）式得，即統計量，隨機過程{Xt，t∈T}符合馬氏性，所得模型是馬爾可夫鏈模型。
3.3 計算轉移概率矩陣及狀態一步轉移
由頻率矩陣（nij）20×20和（1）、（2）式得轉移概率矩陣為P=（Pij）20×20。考察2007年4月20日分時交易數據（9：30~15：30共241個數據），按前述狀態劃分方法將分時交易數據收益率歸於各狀態，並記Ci為屬於狀態i的個數，初始概率向量PT（0）=（p1，p2，L，pt，L，p20），則：
pj=Cj/241，j=1，2，K，20（8）
下一交易日日收益率分布概率PT（0）={p1（1），p2（1），L，pi（1），L，p20（1）}，且有PT（1）-PT（0）p，計算結果如表3所示。
3.4 馬爾可夫鏈遍歷性和平穩分布
可以分析該馬爾可夫鏈的不可約集和周期性，從而進一步考察其平穩分布，然而其分析和求解非常復雜。本文使用matlab7.1採用如下演算法進行求解：將一步轉移概率矩陣P做乘冪運算，當時Pn+1=Pn停止，若n>5 000亦停止運算，返回Pn和n。計算發現當n=48時達到穩定，即有P（∞）=P（48）=P48。考察矩陣P（48）易知：各行數據都相等，不存在數值為0的行和列，且任意一行的行和為1。故該馬爾可夫鏈{Xt，t∈T}只有一個不可約集，具有遍歷性，且存在平穩分布{πj，j∈I}，平穩分布為P（48）任意一行。從以上計算和分析亦可知該馬爾可夫鏈是不可約、非周期的馬爾可夫鏈，存在平穩分布。計算所得平穩分布如表4所示。
3.5 計算結果分析
表3、表4給出了由當日收益率統計出的初始概率向量PT（0），狀態一步預測所得絕對概率向量PT（1）和日收益率平穩分布，由表3和表4綜合可得圖1。可以看出，雖然當日（2007年4月20日）收益率在區間（1.5，4.5）波動且在（2.5，4.5）內的概率達到了0.7261，表明在2007年4月20日，日收益率較高（實際收盤時，日收益率為4.41），但其下一交易日和從長遠來看其日收益率概率分布依然可能在每個區間。這是顯然的，因為日收益率是隨機波動的。
對下一交易日收益率預測（PT（1）），發現在下一交易日收益率小於0的概率為0.4729，大於0的概率為0.5271，即下一交易日收益率大於0的概率相對較高，其中在區間（-2，-1.5）、（0.5，1）和（1，1.5）概率0.2675、0.161和0.1091依次排前三位，也說明下一交易日收益率在（-2，-1.5）的概率會比較高，有一定的風險。
從日收益率長遠情況（平穩分布）來看，其分布類似正態分布但有正的偏度，說明其極具投資潛力。日收益率小於0的概率為0.4107，大於0的概率為0.5893，即日收益率大於0的概率相當的高於其小於0的概率。
4 結語
採用馬爾可夫鏈模型方法可以依據某一交易日收益率情況向對下一交易日進行預測，也可得到從長遠來看其日收益率的概率分布，定量描述了日收益率。通過對滬深300指數日收益率分析和計算，求得滬深300指數日收益率的概率分布，發現滬深300指數日收益率大於0的概率相對較大（從長遠看，達到了0.5893，若考慮分紅此概率還會變大），長期看來滬深300指數表現樂觀。若以滬深300指數構建指數基金再加以調整，可望獲得較好的回報。
筆者亦採用范圍（-5，5）、狀態區間間距為1和范圍（-6，6）、狀態區間間距為2進行運算，其所得結果類似。當採用更大的范圍（如-10，10等）和不同的區間大小進行運算，計算發現若狀態劃分過多，所得模型不易通過馬氏性檢驗，如何更合理的劃分狀態使得到的結果更精確是下一步的研究之一。在後續的工作中，採用ANN考察所得的日收益率預測和實際日收益率的關系也是重要的研究內容。馬爾可夫鏈模型方法也可對上證指數和深證成指數進行類似分析。
參考文獻
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