❶ 邁克爾·米爾肯是靠「垃圾」起家的男人，憑什麼華爾街視他為「神」
邁克爾米爾肯的一生主要有起步的啟蒙發現了垃圾的價值和成為垃圾證券的壟斷人，並且，建立了龐大的客戶網路，並收購公司所稱為杠桿收購，後結束了他垃圾證券大王的段掘傳奇經歷，但東山再起，進軍教育，辦成第一家進入世界最大企業行列的教育企業。
邁克爾米爾肯，被譽為毀譽參半的天才金融家，使許多公司明白，只贏不輸是可能的，擁有這些金融產品，就能賺大錢，成為了上千萬種小企業的一個重要資金未來，搜狗金融工程技術，缺一不可啊！
❷ 霍華德•馬克斯簡歷_霍華德·馬克斯玩轉「垃圾債」
1978年11月，霍華德·馬克斯（Howard Marks）第一次見到了後來被稱為「垃圾債券大王」的邁克爾·米爾肯，此人被稱為自J.P.摩根以來華爾街最具影響力的風雲人物。
故事要從20世紀70年代初講起，當時美國宏觀環境惡化，許多基金公司投資組合中的高回報債券被債券評級機構降低信用等級，淪為「垃圾債券」。米爾肯卻逆勢而為，踏上「垃圾債券」投資之路，獲得巨額回報，經他推薦的「垃圾債券」年化收益率甚至達到50％。
馬克斯當時在花旗投資管理部門工作，1978年，他剛剛升職，擔任副總裁和高級投資經理。
馬克斯回憶道：「那年我剛轉入基金管理部，負責管理可轉換證券和高收益債券的投資組合。此前，我負責股權研究。我記得當時米爾肯告訴我，如果你買入3A級債券，結果只有一種，就是3A級債券只會下降，不可能變得更好。相反，如果你買入B級債券並且最終沒有違約，結果可能給你帶來更高回報的驚喜。
馬克斯後來按照米爾肯的建議這樣做了，因為他發現，如果你要成為一個成功的高收益債券投資者，就要像打網球比賽成為冠軍一樣，不一定要扣球，不輸球就行了。
「歷史證明，現在市場上只剩下4個3A級的債券，當年那些好的債券最終都出了問題，變得更糟糕。而B級債券如果活下來，卻可通過提升評級或者被其他公司收購，使你得到高額的回報。」
打網球的比喻不止一次出現在馬克斯的描述中，在這個精明的投資大師看來，強調一貫性，不打輸的球，就代表了「贏者自贏」。
都是大佬命各不同
在華爾街，投資者每年最期待的事，除了巴菲特每年的伯克希爾股東大會外，莫過於馬克斯寫給客戶的投資備忘錄了。
兩人年紀雖差了二十來歲，但在華爾街投資江湖，卻有一種英雄所見略同、惺惺相惜之感。
比如兩個人都熱衷於寫文，巴菲特每年給股東寫信，馬克斯則每年給客戶寫投資備忘錄。馬克斯的投資業績接近巴菲特，馬克斯是巴菲特的鐵桿粉絲，他特別喜歡在自己的投資備忘錄里引經據典，尤其是引用巴菲特的話。
巴菲特自己也天天看馬克斯寫的投資總結，他力挺馬克斯：「當我看到郵件里有霍華德·馬克斯寫的投資備忘錄，我做的第一件事就是馬上打開閱讀。」據了解，巴菲特另外推崇的一個人則是摩根大通的CEO傑米·戴蒙，巴菲特認為戴蒙寫出了美國最好的年報。
新世紀科技泡沫在許多人記憶中仍深刻，馬克斯因其在備忘錄中成功預言該泡沫終將破滅而名聲大噪。在安然破產事件中，巴菲特與馬克斯領導的對沖基金橡樹資本共進退，巴菲特還在自己的致股東信中引用橡樹資本的數據。
橡樹資本是馬克斯於1995年創立的私募股權投資基金。今年4月橡樹資本上市時，外媒還有評論認為，如果投資像賽馬一樣，那虛物么錯過一個巴菲特給予如此高評價的人所領導的公司上市的投資機會，無疑是愚蠢的。
巴菲特則專注於投資，他就是自己的老闆，不需要服務於誰。馬克斯認為自己與巴菲特有很多共同之處，比如堅持價值投資理念，希望反周期和逆向操作，不會把投資決策建立在對宏觀經濟形勢的預測之上，在投資當中很少情緒化和充滿感性。
馬克斯最擅長的神秘游戲是「投資於陷入困境的公司的虧鎮債務，希望部分債券持有人最終將以低價控股這些公司。」他的橡樹資本做到了這一點，並獲得了超高的回報。
而當前，歐洲局勢不明朗，高收益債券估值日漸顯現，違約率正處於歷史低位，如何投資高收益債券，對此，馬克斯這樣總結道：「高收益債不可避免地會出現違約，在此情況下，投資高收益債需特別關注發行人的資信水平。只有為發行人提供良好的融資渠道，才是一個健康的債券市場。」
800億美元資本的掌舵者
2012年7月，馬克斯現身北京。「PE（私募股權）投資差空液和別的投資沒有什麼不同，都遵循最簡單的投資理念，那就是低點時買入，高點時賣出獲利。」馬克斯對《新財經》記者表示。多年來，馬克斯以其在哀鴻遍野的市場環境中低價買入，而後高價賣出以牟取巨額回報而著稱。
「從垃圾里淘金」是橡樹資本的一大特點，馬克斯在花旗集團從股票分析師做起，卻在其後的職業生涯中，專注於債券投資，他其實更願意扮演低估資產發掘者這一角色，通過重組使企業「起死回生」，從而獲取高額回報。
典型案例莫過於今年5月，橡樹資本向戴蒙德食品公司投資2.25億美元，以重組其資產負債表。該投資將允許橡樹資本修改該公司與現有貸款人的信貸協議，並執行其業務計劃，以及及時償還債務。
年初，戴蒙德食品公司陷入「財務丑聞」，其因向核桃種植者支付了不正當的付款約8000萬美元未被准確記錄，面臨司法部調查。而美國證監會已經展開調查，其2010年、2011年兩個年度的財報需要重寫，在橡樹資本介入之前，其股價曾暴跌達37%。
1987年，馬克斯在TCW僱用了布魯斯·卡什（Bruce Karsh），8年後他們共同創辦了橡樹資本管理公司。橡樹資本目前管理著達800億美元的資金，專注於另類投資市場，擅長不良債務、高收益債等投資。2011年6月，馬克斯與自己的長期合作夥伴布魯斯·卡什申請將橡樹資本上市。
2008年金融危機期間，馬克斯發行了109億美元的基金購買不良債務，此筆交易收益頗豐。2009年3月，橡樹資本成為美國政府指定的9家投資集團之一，負責按「公私投資計劃」吸收處於困境的銀行的「有毒」債務。
2012年4月，橡樹資本登陸紐交所，盡管比原定目標少25％，只達預計發行價格區間的下限，但仍然獲得融資3.87億美元。
馬克斯畢業於秉承「市場自會調節」的芝加哥大學。但他認為，證券價格並不總是合理的，它只是市場共識的反映。他最喜歡的一句話是：永遠不要忘記一個6英尺高的人有可能淹死在平均5英尺深的小河裡。
馬克斯說：「運氣往往在投資中扮演非常重要的角色，關於投資，很多都是隨機性的。正因為難以保證每次投資決策都正確，因此，要成為一名成功的投資者，防禦性投資策略才顯得如此的重要，真正的網球冠軍是能夠控制局面的人。」
橡樹資本第一次為中國業界所知，是其2005年對中國銀行的投資。當年蘇格蘭皇家銀行投資集團作為戰略投資者進入中國銀行，橡樹資本和另外一家紐約的基金管理公司總共投資了7.5億美元，其巨額獲利曾引發中國關於「銀行賤賣」的大爭論。除了中國銀行，其在中國的經典投資案例還包括澳門房地產項目和中糧集團海外運輸船隊等。
2007年4月，橡樹資本在北京設立辦公室，此前1個月，馬克斯還挖來摩根大通亞太區高管掌舵；8月，該公司完成其第一支專注於亞洲市場的基金，募集金額達到5.77億美元；2009年9月，橡樹資本獲得來自中投公司的10億美元的投資。
馬克斯對中國市場充滿信心，聲稱其從不做敵意收購，只致力於資本增值，並在合適的時點選擇退出。在中國，馬克斯更關注增長型行業和公司，並且著眼於長期投資。
❸ 「在中國沒有垃圾債券,沒有優先股,更沒有認股權證」這句話怎麼理解
垃圾債券一詞譯自英文Junk Bond。Junk意指舊貨、假貨、廢品、哄騙等，之所以將其作為債券的一項形容詞，是因為這種投資利息高（一般較國債高4個百分點）、風險大，對投資褲亮人本金保障較弱。其實垃圾債券，與公司債類似，只不過發債公司是那種沒有太大的投資價值的公司，利息是很高，但承受的風險同樣很高，仿祥而中國人投資比較保守，因為一般不會去接觸這個，接觸少了，自然就主觀上的認為沒有了。但是在國外，不缺這種喜歡專門炒垃圾債的投機分子，最著名的就是邁克爾-米爾肯，你可以去網路一下他的發跡史。
優先股(preference share)通常預先定明股息收益率，優先股股票實際上是股份有限公司的一種舉債集資的形式。由於優先股股息率事先固定，所以優先股的股息一般不會根據公司經營情況而增減，而且一般也不能參與公司的分紅。說白了，優先股是一種比較另類的公司債，因為優先股的持有人不享受分紅，只有固定的股息收益率，而中國的上市公司，只要能上市，那圈錢就是一定的，因此，幾乎都不會事先發行這類股票，因為沒必要。
認股權證，又稱「認股證」或「權證」，其英文名稱為Warrant，是一種約定該證券的持有人可以在規定的某段期間內，有權利（而非義務）按約定價格向發行人購買標的股票的權利憑證。其實，權證在A股市場是出現過的，從2005年8月22日，第一隻權證 - 寶鋼JTB1，直到2011年8月18日，最後一隻權證長虹CWB1，權證在這段時間內算是比較輝煌的。而中國之所以停止權證，是因為這種投資工具過度偏向於投機了，每天不設漲跌幅限制，甚至一段時期內，權證價格比股票正價還高，這有點背離了中國A股市場「價值」投資的初衷，因此被叫停了。
因此，並不是中國真正沒有，而是主觀上的認定他們沒有，經過解釋後胡大寬，我想小肥同學也了解到一些情況了吧，再多說點就影響和諧了，你懂的。
❹ 賊巢的蘊含思想
1、壟斷以及流動性
這是投資的兩個關鍵詞，第一是壟斷，第二是流動性。一個好的投資對象永遠是帶有壟斷性的和流動性很強的。壟斷性保證利潤，流動性規避風險。
壟斷，被巴菲特比喻為「一個收費的橋梁」，某種程度上，它也可以被看作一個品牌，帶有壟斷性質的和強大的品牌效應的投資對象能夠保證，在經濟衰退的時候， 當競爭對手紛紛降價的時候，自己可以主動提高價格，不會陷入與競爭對手的焦土戰中。壟斷，其實就意味著任意定價的可能緩漏性，它能夠保證市場份額和高利潤。 《財富》五百強和今天大多數市面上市值很高的公司，大多具有某種壟斷的性質——石油、軍火、地產、電信、網路、銀行、保險。
米爾肯的成功，本質上和老一代的資本家洛克菲勒和摩根非常類似，掌握了某種帶有壟斷性質的金融工具，這個工具就是美國第四次兼並浪潮中，大公司聞風色變的 垃圾債券（junk bonds）。這種債券在八十年代以前不受重視，大多數投資者認為它的信用級別低，缺乏流動性，風險高，償還的可能性很小，所以，垃圾債券一直是非主流的 產品。米爾肯經過研究，發現，如果能夠製造一個流動性很強的二級市場，其實，垃圾債券的風險並不高，而且，它的收益遠遠大於一般的債券。最早，垃圾債券的 推廣非常艱難，米爾肯費盡了力氣說服投資者購買垃圾債券，幾年之後，當大環境到來的時候（惡意兼並、稅法改革（杠桿融資避稅，成本轉嫁給美國政府），垃圾 債券變得流行起來，而米爾肯的德萊克塞爾公司掌握了美國市場上幾乎百分之八十以上的垃圾債券的承銷業務，它幫助一些套利人和公司的襲購者以及一些小公司， 通過發行高利率的垃圾債券，惡意收購大公司，然後將買下的公司拆散，再賣一個高價。在垃圾債券界，米爾肯甚至掌握了定價權，他擁有忠實的客戶群，壟斷性使 得他自己可以任意給二級市場的垃圾債券定價。憑借對垃圾債券——這種大的投資銀行不重視的非主流金融工具，米爾肯走了一條蹊徑，自己制定了金融業的規則， 控制了垃圾債券的市場。
除了壟斷性之外，就是流動性。巴菲特的投資對象中，除了包括知名的品牌例如可口可樂、吉列、迪斯尼、華盛頓郵報這樣的大公司，還包括了流 動性很強、現金流非常健康的企業包括美國運通（它發行的卡在美國可以流通，當作貨幣流動，而且卡的業務可以實現，先收錢，後兌現的效果，現金流充足）、銀 行和保險公司（尤其是後者畢哪態，收錢在先，理賠在後），這些投資對象們可以用很少的投資成本實現最大的回報，可以特許權經營，零資金實現擴張。可以這么說，最 好的投資對象一般來說，是可以非常清楚的看到它的結果的，在沒有投資之前，錢已經可以確保收回來了，或者說，非常清楚的知手源道，自己可以很容易套現，把風險 迅速轉嫁給別人——保險、運通、可樂的品牌特許等等，都是類似的道理。能先把錢收回來的公司，往往風險很小，這些公司佔有大量的預付款（盛大的點卡、國美的進場費、房地產公司的購房預付款、一些中介公司的定金、麥當勞的前期加盟費、基金的前端費用.....），僅靠這些預付款，公司的就可以生存了。
垃圾債券的成功，和米爾肯對流動性的理解關系很大。垃圾債券本身是一個符號，就如同股票、荷蘭鬱金香、郵票、古董這些東西類似，本身並不是貨幣，不可直接 兌換，但如果建立了一個可以自由交易的二級市場，它就變得有價值了，因為它具有流動性，所以，我們評價一個對象是否有真正的價值，往往不在於它本身值多少 錢，而在於市場上它的流動性有多強以及對它的需求有多大。互聯網泡沫的時候，我們評價很多富豪，說這個人身價多少多少，那個人身價多少多少，其實，這意義 不大，如果它的股票缺乏流動性的話而僅僅停留在估算的基礎上，身價這個詞是沒有意義的。如同，某個人買了一大堆房子，房子價格高的沒人買，市場上缺乏流動 性，這時候，看似他的資產很多，但其實這些資產是很難變現的，真實的價值並不多。我們評價一個人的價值也是類似的，某個人在一家公司的工資很高，技能很 高，但是離開這家公司之後，市場上不認同他，這時候，他的價值就大大縮水，因為他的技能缺乏市場，缺乏流動性，認同他的人很少。垃圾債券也是類似，它的價 值不在於它是不是信用級別低或者風險高，而在於它是否具備一個二級市場，是否有其他人認同它，我們對風險的定義就是，是否具有流動性，如果垃圾債券具有廣 大的二級市場，它本身的風險是很少的，如同股票一樣，不需要看公司的業績如何，只需要看股票是否能夠升值之後順利套現。巴菲特的老師格雷厄姆說過，用低於 價值很多的價格購買一隻股票，是幾乎沒有風險的。這句話的意思是，用低於內在價值很多的、具有很大的安全邊際的價格購買一隻股票，即使股票最後沒能升到預 測的價位，自己手中的股票也總能順利套現，因為安全邊際就意味著流動性。一般來說，投資的風險的高低主要看流動性，好的投資一定是在沒有投資之前就知道該 如何脫手的，差的投資一定是投進去錢之後才發現被套了，其中唯一的差別就在於，是否具有流動性，是否有下家接手。為什麼一些比較知名的投資家總喜歡在別人 恐懼的時候貪婪，就在於，這時候投資的對象，具有很大的安全邊際，雖然暫時缺乏流動性，但是當價值規律起作用的時候，流動性就會慢慢增加，交易量就會逐漸 增大，這時候，看似風險很高的投資就變得沒有風險了，因為它的流動性增加，只要流動性增加了，投資對象就沒有風險，反過來，大多數群體總喜歡看到一個投資 對象很多人購買，被炒的很熱的時候才開始進入，這時候進入，未來的流動性是未知的，也就是說，風險是無法預測的，結果也往往是，最終被套牢，手中的股票或 者房子賣不出去了。
2、信息和人脈網路就是財富
人脈和信息如同一個存摺一樣，是財富的來源。美國的很多公司聘用一些退休的公司首席執行官當董事，這些董事們每年無須參與公司的管理和經營，只需要介紹幾個人就行了，他們得到的則是巨額的咨詢費用，這些咨詢費用就是對他們廣泛的人脈網路和信息資源的補償。
《賊巢》一書里，把金融業普遍存在的利用內幕消息獲取財富和權力的現象刻畫的淋漓盡致。投資銀行、律師事務所、會計師事務所，這些承擔收購交易的公司里的 很多人們，常常利用自己所在的特殊位置，透漏內幕消息給其他朋友，換來的則是其他朋友對自己的互惠，彼此互利，不僅可以用自己的帳戶交易，而且一些消息靈 通者能夠用這些關系網增加自己的價值，贏得公司其他人的好評，為公司帶來生意。在當時的美國，由於惡意兼並盛行，公司的襲購手和套利人往往利用證券公司的 內線們透漏內幕消息，大筆購進目標公司的股票，反過來，承擔收購顧問或者反收購顧問們利用這些套利人們對公司惡意兼並的威脅，提高股價，為自己賺得高額的 交易費用，結果變成了，西格爾代表的防收購的公司、米爾肯代表的收購公司的融資工具、布斯基代表的惡意襲購手，幾個關聯方互通內幕消息，相互利用，互惠互 利，最後受害的大多是客戶們，客戶公司往往要付出巨額的交易費用。
在任何交易市場上，利用內幕消息進行交易的現象都普遍存在著，尤其是股市，無論是監管機制相對完善的美國還是新興的市場中國，利用內幕消息進行交易的現象 非常非常普遍。華爾街的一個交易員、本書的主人公之一利文甚至說過，他的目的是「提前一天閱讀華爾街日報」，他的工資不高，但是通過內幕消息賺得的錢多的 讓他一輩子花不完。之所以說股市是一個搏傻的市場，意思就是說，躲在幕後、通曉內幕消息的聰明人賺那些不知道自己在做什麼、消息閉塞的傻子們的錢，比如 說，一個重大交易的新聞出來之前，早已經有很多知曉內幕消息的人偷偷的購買了目標公司的股票，等待新聞變成公眾的消息的時候，大多數人的反應已經遲了，這 些聰明人們馬上把股票脫手，賣給那些不知道內幕消息的人。雖然證券法為了保護中小投資者的利益，做了很多規定和約束，但是，這種現象永遠是不可避免的，這 就是市場的運行法則，也是世界的運行法則——信息和網路就是財富之源。
3、保守秘密。
蒙娜麗莎美麗的地方在於她的神秘，可口可樂好喝的地方也在於它的絕密配方。女人和男人之所以有魅力，就在於，前者能夠保守年齡的秘密，後者能夠保守錢包的 秘密。「這么老了！！！這么少的錢！！！！」往往意味著一場災難。我認為一些歷史的偉大之處也在於它製造了神秘性——神秘不是貶義詞，而是褒義詞，因為有 了信息不對稱，有了秘密，世界才變得更加精彩。有時候，保持一點神秘性遠遠比真相大白更能吸引人。商業機密和軍事機密，正因為它們的機密性，才顯得如此重 要，否則，所有的行動都一清二楚，也就沒了威脅。
巴菲特本人在創業之初，對其他人說，我不對投資人具體公布我的投資狀況，只會在年末做一個股東報告。巴菲特被人稱為「奧馬哈」聖人，在這個遠離華爾街的地 方，他用博克希爾這家紡織廠企業控制了很多公司的股權，博克希爾如同一個spv，利用它充當面紗，進行投資活動，這些投資活動進行的隱蔽和機密，大多數人 不知道它背後的操縱者是誰。米爾肯之所以在垃圾債券市場如此神通廣大，就是在於他擁有廣泛的網路，在別人按照常規做事的時候，他早已經得知幕後的消息，利用這些工具進行暗箱操作，達到自己的目的。有一句話也許說的很現實，但非常真實，它是「無私被當作一層面紗，掩蓋內在的自私和貪婪」。我們不從倫理上評價它的對錯，從策略的角度講，這種做法是最優的。
4、做別人不做的事情
做大多數人同時做的事情，得到的結果也就是大多數人得到的結果。因此，要想多得到一點，必須多做一點，做的不同一點，只有如此，才能顯出特殊性。
米爾肯在大多數投資銀行家紛紛搶著進入摩根和美林這樣的公司的時候，他則選擇了留在一個不知名的德萊克塞爾公司專攻垃圾債券的課題，這個課題是華爾街上無 人問津的，而因為大多數人認為它是沒有價值的，米爾肯才努力研究它，最後成為了這方面的權威。類似的還有馬丁利普頓和馬丁西格爾，前者是第四次收購浪潮中 的著名律師，他發明了很多反收購的策略，最著名的是「毒丸協議」。在那個年代裡，和別的律師不同，他順應了潮流，走了一條別人不走的道路，率先開辟了反收 購咨詢業務，而自己也憑借這個法律領域的創新成為華爾街炙手可熱的並購律師。後者是一個明星交易員，他和其他人不同，沒有做傳統的業務，和利普頓一樣，順 應潮流，研究起收購方面的課題，也成為這方面的專家。
做別人不做的事情，就意味著出類拔萃的可能。這本書里，提到了一個人，叫丹尼斯·利文，這個人不學無術，曠工，遲到早退，專攻左道旁門之 術，也就是說，研究小道消息，但是，憑借他靈通的線索，他服務的很多公司為此受益，他本人也因為做了和別人不一樣的事情而拿到了高薪。
❺ 米爾肯的百科名片
創造性人物--美國垃圾債券大王米爾肯
很多中國同胞對米爾肯並不熟悉，他輝煌的時候，我們還一片懵懂，等咱睡眼惺忪的明白點事兒的時候，人家已經不玩了。因為，1990年4月20日，米爾肯被美國司法部判決終生禁入證券業，那一年，他44歲。
判了八年的唐萬新，也沒說禁止入市啊！要不要采訪，能不能播出，讓我們這些好孩子習慣性地猶豫了一下，然而只上網匆匆google一下，我們就灶老認定，值！不能說別人反對的，我們就擁護！但你能說，創造了金融新天地的「垃圾債券大王」，《華爾街時報》認定的「最偉大的金融思想家」，《生活》雜志評選的「改變了80年代的五位人士之一」，號稱自J.P摩根以來美國金融界最有應影響力的風雲人物，是沒有意義的嗎？待到萬里迢迢地趕到洛杉磯參加一年一度的米爾肯基金全球論壇，看到與會的三十幾位諾貝爾得主，看到時代華納、迪氏辯磨斯尼的CEO們，我徹底服了。按我的美國朋友的話說，why not?那些大殲斗公司的老闆們為什麼不來，沒有米爾肯的昨天就沒有他們的今天。「為什麼？」「因為他太聰明了！」乍一聽似乎是個所答非所問的回答，可卻是另一種的一語種的。
不要以為美國第二大長途電話公司MCI、美國有線新聞網這些今日須仰視才見的巨無霸多麼根紅苗正，二十年前也和咱們如今佔中國企業數量99。6%的中小企業一樣，為沒錢而四處求爺爺告奶奶，而大企業則吃香喝辣，銀行貸款、上市融資、發行債券如眾星捧月一般。可是，華爾街出現了米爾肯。
記得上個世紀九十年代，在一些大型文化反思作品和潮流的影響下，正值青春期的我和我的小夥伴們比著出「思想」，你說「開卷有益」不對，我就說曹操可是大好人，可那種批判與質疑的思維模式還沒固化成精神特質就隨著青春遠去了。說到底，還是對想批判的東西認識不深。不像米爾肯，從小就給當會計師的父親做義工，然後發現，父親說的不一定對呀！「永遠不要忘記，生意場上信譽第一，而信譽的創建是從財務報表開始的。」這也正是傳統的華爾街投資規則——過去比未來更重要。
這一切，被年僅25歲的米爾肯徹底顛覆了，從經營那些從高等級債券滑落為垃圾債券的「墜落的天使」入手，到主動找垃圾——一些低等級甚至無等級的但是有前景的小公司，他們通常意味著投資利息高、風險大、對投資人本金保護較弱的債券，一個為華爾街所拋棄的群體。在米爾肯眼中，他們才是真正值得擁有的「所有權債券」，在利率風險很大的時期反倒能保持穩定，因為其回報是與公司的發展前景相連，而不是同利率掛鉤的。在市場行情下跌或劇烈動盪時往往意味著較小的風險。
於是，他創建了高回報債券的包銷市場，為那些新興公司甚至高風險公司籌措資金，甚至進行「蛇吞象」的杠桿收購，米爾肯成為小公司的天使，卻被那些缺乏活力的大公司恨的咬牙切齒。由於聽從米爾肯的意見購買的債券總是能獲得高收益，投資公司對他的判斷高度信任，如果需要，他甚至可以籌措出購買GE的資金量。「我們真正的業務是給企業找到正確的融資途經」。采訪中，米爾肯這樣解釋自己曾經的工作。「每個人都應該有獲取金錢和進入資本市場的權利，是看他的能力。而不是看他的父母是誰或是曾在那所名校就讀。」
如果米爾肯同意為某項目出手，你就瞧好吧！標購公司會接到一封發自他供職的德雷克斯公司的信函，聲稱「有高度信心」為收購企業提供必要的資金，而債權人根本不管收購方如何看上去不過是只小癩哈蟆，借款額與收購方的估值無關，而與標購公司有關，有米爾肯在，成功後還怕你還不起？所以這封信一旦發出，幾乎沒有一家上市公司能夠倖免。
「微軟和甲骨文都曾經很小，現在已經是世界上兩家最大的公司之一」。「從1970年到2000年30年間，美國的小企業創造了6200萬個就業機會，但是大企業中有400萬人失業。」「就一個國家而言，中國99%的企業都是低投資等級的企業。」米爾肯認為，國家可以不借錢給他們，但個人如果願意，為什麼不呢？個人的投資決定對社會並不構成風險。「如果我們現在不對年輕並有前途的中小企業投資，那國家就不會有未來。」事實是，米爾肯在八十年代所做的一切，為美國新興工業的興起，尤其是對光纖產業與移動通訊業的發展功不可沒。
面對中國的現狀，他說：「我再一次重申，我估計中國的第一批企業債券投資者會是想對中國企業投資的國外投資者。」在隨後的洛杉磯論壇上，我注意到38個主題中，有一個是以中國為代表的「亞洲債券市場的機會」。
他在上個世紀八十年代作的一切，使他所在的德雷克斯公司短短4年間，從十億美金收入的公司成為華爾街最賺錢的公司，他本人在1986年的傭金所得高達5.5億美元。然而，在改變美國證券發展史的時候，米爾肯的命運也帶來幾乎毀滅性的轉變。
惡意收購帶來的壓力最終將米爾肯送上法庭，1990年米爾肯承認六項罪名，包括掩蓋股票頭寸，幫助委託人逃稅，隱藏會計記錄等，在當時，如同他所創建的金融工具一樣，這些都是前所未有的。據說，宣判時，米爾肯的fans們在法庭外懸掛條幅「米爾肯，我們相信你。」
最終，他被判處十年監禁，賠償和罰款11億美元。
1993年，米爾肯被提前釋放的時候已是被判了死刑的晚期前列腺癌患者，在他之前，他的家族已有六人死於癌症，醫生認為他只能活12-18個月。我們現在知道，13年了，他依然活得很好。
這就是我要說的，智慧是生產力。聰明人干什麼不行？！積極而有節制的生活，豐厚的財力，關鍵是過人的頭腦。他把商業規則引入到了癌症研究中，什麼閑散產生創造力，什麼從基礎研究抓起，什麼研究成果有門戶之別不能共享，統統靠邊站！米爾肯等不起！他自己建立前列腺癌基金會，用超常的效率為能出應用成果的研究提供快錢，確定時間，成果共享，於是缺乏研究資金的科學家們紛紛效力於他的門下。昔日的投資大王重寫了醫學研究的投資規則。在自己的病逐漸好轉的同時，米爾肯的另一個身份：大慈善家，逐漸受到了越來越多的人的認同。
除此之外，不讓進入證券市場有什麼關系，他號稱發現了一個利人利己的巨大市場，他說，教育產業是比垃圾債券大得多的市場。美國的垃圾債券市場每年約2000億美元，教育市場則高達8000多億美元。他要辦成世界上第一家進入世界最大企業行列的教育企業，在你從零開始的人生每一步，都能讓他賺到錢。在1996年創建的知識寰宇公司的成長歷程中，你可以看到昔日「垃圾債券大王」的背影。
不論身處何種環境，對傳統地顛覆常常會帶來曲徑通幽的豁然開朗。望著眼前身材頎長，有些禿頂的米爾肯，我想到的一句最生動的話就是：聰明的腦袋不長毛！
❻ 垃圾債券的相關人物
巴菲特所有的投資公司———Berkshire Hathaway Inc.，發布了第四季度年報，顯示利潤增長到11.8億，主要是由於其在垃圾債券中獲得高盈利。這是其公司從1998年以來第二季度以來最高的利潤收益。巴菲特說：「購買垃圾債券證明是利潤很高的一項業務。雖然普通股在跌了3年以後價格已經很吸引人，但是我們還是覺得很少有股票能夠吸引我們。」巴菲特在給投資者的信中寫到他將關閉其公司的衍生品業務，因為他覺得金融衍生品是「定時炸彈」，很難評估價值。
2009年在垃圾債券上狠撈一筆的巴菲特發出警告，至今的美股形式不適宜買垃圾債券，想要投資回報率上兩位數的人純屬做夢。詳情參見《巴菲特警告：別碰垃圾債券》。 曾經在20世紀80年代馳騁華爾街的「垃圾債券大王」邁克爾·米爾肯，是自J.P.摩根以來美國金融界最有影響力的風雲人物，曾經影響並輕輕改寫了美國的證券金融業發展的歷史。他的成功秘訣就是找到了一個無人競爭的資本市場，先入為主並成為壟斷者。
米爾肯生於1946年，父親是一位會計兼律師，從小他就幫助父親進行支票的分類、編制銀行的報表和會計賬目。
1970年，米爾肯在美國著名的賓夕法尼亞大學沃頓商學院獲得工商管理碩士學位，隨後加入費城的德雷克如轎斯投資公司當分析師。他研究發現傳統的華爾街投資者在選擇貸款或投資對象的時候只看重那些過去業績優良的企業，往往忽視了它們未來的發展勢頭，並由此開始了他的「垃圾債券」的投資賀橡辯之路。
1974年，美國的通貨膨脹率和失業率攀升，信用嚴重緊縮，剎那間，許多基金公司的投資組合中的高回報債券都被禪缺債券評級機構降低了信用等級，淪為了「垃圾債券」，在投資者眼中，它們成了不能帶來任何回報的垃圾。許多基金公司都急於將手中的低等級債券出手，以免影響基金的質量形象。
但米爾肯卻敏銳地發現：「由於美國在二戰後逐步完善了許多監管措施，旨在保護投資者不會因為企業的破產或拖欠債務而遭到損失，如克萊斯勒汽車公司這類大公司是不準許破產的，它的股票並不會停止交易。因而債券的信用等級越低，其違約後投資者得到的回報越高。」他把這些垃圾債券形象地定義成值得擁有的「所有權債券」，並且認為，這些債券在利率風險很大的時期反倒能保持穩定，因為其回報是與公司的發展前景相連，而不是同利率掛鉤的。
當時，擁有大量「垃圾債券」的「第一投資者基金」接受了米爾肯的意見，堅定地持有了這些「垃圾債券」，結果1974年至1976年，「第一投資者基金」連續3年成為全美業績最佳的基金，基金的銷售量大增。
米爾肯在德雷克斯投資公司成立了專門經營低等級債券的買賣部，由此開始了他的「垃圾債券」的投資之路。他四處游說，尋找願意購買「垃圾債券」的人，德雷克斯公司再把這些人變成「垃圾債券」的發行人，很快經他推薦的機構投資者投資的「垃圾債券」的年收益率達到了50%。米爾肯和德雷克斯公司則因此聲名鵲起，並成為了「垃圾債券」的壟斷者。
到了上世紀70年代末期，由於米爾肯的引領，這種高回報的債券已經成為非常搶手的投資產品了。由於「垃圾債券」的數量有限，已經無法滿足眾多基金公司的購買慾望。
米爾肯靈機一動：與其坐等那些擁有「垃圾債券」的公司信譽滑坡，信用降級，不如自己去找一些正在發展的公司，若放債給他們，他們的信用同那些高回報債券的公司差不多，但正處在發展階段，債券質量比那種效益下滑、拚命減虧的公司的債券好得多。
於是，米爾肯成了替新興公司甚至是高風險公司包銷高回報債券融資的財神爺，其中與MCI公司的合作堪稱經典之筆。MCI公司創立於1963年，僅靠3000美元起家，當MCI向世界上最大的電信公司美國電報電話公司(AT&T)發出了挑戰的時候，米爾肯為MCI籌得了20億美元的垃圾債券，使得MCI成功地打破AT&T對長途電話市場的壟斷。
1977年到1987年的10年間，米爾肯籌集到了930億美元，德雷克斯公司在「垃圾債券」市場上的份額增長到了2000億美元，讓米爾肯成為了全美「垃圾債券大王」。
1982年，德雷克斯公司開始通過「垃圾債券」形式發放較大比例的貸款來兼並企業，即杠桿收購。
隨著米爾肯成了中小企業和投資公司的財神爺，他個人的收入也隨之飈升，如1986年一年的交易傭金收入就曾達到5.5億美元。
他在金融界的影響也如日中天。1984年12月，米爾肯策劃了使他名聲大振的皮根斯襲擊海灣石油公司的標購事件。標購雖未獲成功，卻證明了米爾肯有在數天內籌集數十億甚至上百億美元的能力。
由於企業收購需要米爾肯的債券部配合，如果米爾肯同意為收購該項目包銷債券的話，德雷克斯公司就為客戶發一封信，聲明「有高度信心」為收購企業提供必需的資金。這封信的威力無比，一旦發出，沒有一家在證券交易所上市的公司能逃過被收購的命運。因此，不願被收購的公司的管理人員對米爾肯「有高度信心」的信，莫不膽戰心驚。
從上世紀80年代後期起，就不斷有人狀告米爾肯違法經營。法庭於1990年確認米爾肯有6項罪名，這些罪名都是沒有先例的：掩蓋股票頭寸、幫助委託人逃稅、隱藏會計記錄，但均與內部交易、操縱股價以及受賄無關。
米爾肯最終被判處10年監禁，賠償和罰款11億美元，並禁止他再從事證券業，從而結束了米爾肯作為「『垃圾債券』大王」的傳奇經歷。
身為一名交易商，米爾肯開創並佔領了整個「垃圾債券」業。米爾肯雖被關入監獄，但他的理論未被金融界拋棄。「垃圾債券」作為一種金融工具已被廣泛接受，成為中小企業籌措資金的重要途徑，也是收購企業的重要手段。
1993年，米爾肯被提前釋放。1996年，他與家人和朋友一起，投資5億美元，以教育服務為目標，創建了知識寰宇(Knowledge Universe)公司，然後開始收購和聯合相關企業。他收購了製造智能玩具的跳蛙公司，第二年就將其年產值從1700萬美元增至8000萬美元；他又收購了有良好聲譽的學前教育連鎖機構——兒童發現中心，作為其在學前教育領域的基地。知識寰宇公司已有下屬企業13家，年產值15億多美元。
❼ 4既然垃圾債券是"垃圾，"為什麼還會有投資者購買它
垃圾債並不是垃圾，它是高收益債券，投資得當的話，是可以刨出金子來的。
垃圾債的另一個名字叫「高收益債」，就是指那些風險和收益率都比較高的債券。
比如說面值100元的一年期零息債券，一般企業燃改轎賣95元，相當於收益率5%。現在有一家企業風險更大，本金保障比較低，那麼它可能就得賣90元甚至更低，因為投資人會要求一個更高一點的回報率，在這個例子里等於10%或更高。
我們耳熟能詳的著名商業巨頭，都是通過發行垃圾債蓬蓬勃勃地發展起來的。比如時代華納、默多克的新聞集團，還有好萊塢著名的影業公司米高梅，都曾發行過很多垃圾債，然後為它們贏得了融資和生機。
(7)米爾肯垃圾證券股票投資擴展閱讀：
垃圾債券投資發展史
上個世紀70年代的美國，當時美國整個經濟增長下滑，所以很多企業就陷入了財務困境，債券的等級下調，然後皮肆被市場拋售。
這個時候市場把它們稱為「墮落天使」——其實不單單是七十年代，後來像我們剛說的亞馬遜，以及一些大家很熟悉的，像諾基亞、戴爾這些企業，也都有過類似的經歷，就是原來的企業業績很好，債券的等級很高，結果經營業績下滑以後，就被下調等級，所以被稱為墮落天使。70年代的美國市場出現了很多這樣的墮落天使，投資者就不再願意持有這樣的債券。
這個時候，一個叫米爾肯的投資銀行家就發現，這個裡面有很大的商機。因為他經過仔細的研究發現，這些企業的基本面其實挺好的，主要是宏觀環境非常低迷，才導致它們的經營業績下滑，只要挺過這個難關，可能一切就會雨過天晴。所殲脊以米爾肯就開始在市場上大肆地收購這些垃圾債券，然後再拿出去兜售。而事實證明，他的判斷是正確的，很多聽了他的投資建議的基金，業績都變得特別好。
比如說有一支叫做「第一投資者」的基金，因為聽了米爾肯的建議，差不多全部持有的都是垃圾債券。結果在1974年到1976年間，這個基金在美國的基金排行榜上，業績連續排在第一名。漸漸地，這些高收益的債券開始得到了市場的重視，整個市場的思路一下子就打開了，投資者們突然發現，原來垃圾債也是可以買、可以投資的。
❽ 垃圾債券
學習筆記：垃圾債券。
垃圾債券分為三部分學習，第一部分概念的由來；第二部分垃圾債券的作用；第三部分中國的垃圾債券市場。
第一部分垃圾債券的來由。垃圾債的另外一個名字叫high yield bond（高收益債），就是指液型那些風險比較高的債券。典型的例子就是：沃倫·巴菲特就曾經買過亞馬遜的垃圾債券。
垃圾債券背後的企業基本面其實挺好的，主要是宏觀環境非常低迷，然後導致它們的經營業績下滑，只要挺過這個難關，可能一切就會雨過天晴。
這樣的企業被一些投資人看中後重倉持股最終獲得不菲收益的過程就是投資垃圾債券，其創始人米爾肯。
第二部分垃圾債券的作用。米爾肯發現垃圾債券之後，在華爾街形成了一種低鬧雀猜資金高杠桿撬動好企業的運作模式。是的企業高管人人自危，這很類似於去年的趙薇高杠桿炒作。在美國這種高杠桿炒作方式也沒有盛行長久，米爾肯被告金融犯罪判刑。但事後很多學術研究發現，垃圾債加杠桿收購這件事情對美國企業的更新換代其實是起了很大的作用的。
第三部分中國的垃圾債券市場。在中國也有垃圾債券，只是由於垃圾債券風險高，而國人對於經濟的無知，對於風險的無知，從政策層面就禁止了大眾參與這種游戲。
在中國，是有垃圾債市場的，但是名字不叫垃圾債，叫中小企業私募債。為了保護無知的散民中國垃圾債券市場的最低准入門檻是500萬，如果你沒有這個資金的話是不準投這個市場的。而有這個資金實力的人也不會無緣故炒作這類證券。因此，在中國垃歲差圾債券一直處於小冷門投資產品。
❾ （四十一）垃圾債券之王——邁克爾米爾肯
垃圾債券，現在聽起來好像毫不值錢，確實，在上世紀80年代之前，垃圾債券很少有人關注，但是有一個人改變了這一切，讓整個華爾街像追逐金子一樣追逐著垃圾債券，這個人就是被稱為 垃圾債券大王的邁克爾米爾肯 。
邁克爾米爾肯1946年出生於美國洛杉磯猶太人社區，性格內向特立獨或圓鎮行，大學期間，他從不參加社交活動，而是一個人躲在圖書館專心學習專業。1970年，他從沃頓商學院以全A成績畢業之後來到華爾街德崇證券公司，任高風險債券分析員。
美國企業債券的信用等級從AAA到D總共是分為十級，前四個是投資級，以下為投機級，也叫作做高風險債券。 因為債券信用評級低，經常會發生債券到期之後無法償還的現象，於是就給他們起了一個外號叫做垃圾債券。
上世紀70年代，由於石油危機和美元疲軟的影響，很多美國企業陷入經營的困難，他們發行的債券評級也被下調，由原來的投資級變為垃圾級，債券價格大幅下跌。但是有些企業在度過困難期之後經營好轉，債券評級被上調，價格也跟著大幅回升，米爾肯從中看到了機會，他專門選擇鳳凰變烏雞的債券。當這些債券的價格跌到足夠低的時候，他就會大量的買入結果，結果他所在的基金從1974年到1976年連續三年成為全美業績最佳。
但是從優質債券初步淪落為垃圾債券的速度太慢了，滿足不了市場的需求，米爾肯認為 與其坐等逐步形成的垃圾債券，還不如主動的製造垃圾債券來滿足市場。 他把目光鎖定在高新技術創新企業和處在成長期的中小企業身上，這些企業由於資產不多，利潤微薄，信用評級都不高，但是米爾肯認定他們會成長為鳳凰。
他說，如果我們現在不對年輕並且有前途的中小企業投資，那國家就不會有未來，於是他用發行垃圾債券的方式為這些企業籌集資金。從1977年到1987年，米爾肯通過發行垃圾債券籌集到930億美元，他的低等級債券經營部在垃圾債券市場份額達到2000億美元，米爾肯也成為了華爾街公認的垃圾債券市場的大人物之一，但是真正讓米爾肯贏得垃圾債券大王稱號的還是他 對杠桿收購大力支持 。
七十年代中期的美國經濟低迷，股票價格是大蕭條以來最低的，那個時候 買企業比創辦企業劃算，由此美國就掀起了新一輪的兼並浪潮，也叫第四次重組重組浪潮。 那麼這輪重組，一般都是從二級市場下手，惡意的收購比較多，而且 蛇吞象式的杠桿並購 就成為一個主要的特點。
1985年年初，米爾肯的一個老客戶三角工業公司找上門來，他們想收購芝加哥的一家制罐公司——國民制罐公司，但是沒有足夠多的錢。當時三角工業公司的年收入只有2.91億美元，而國民制罐公司的年收入是19億美元，這是一起典型的蛇吞象。
米爾肯對他們想法很感興趣，爽快地答應為他們發行垃圾債券來籌集資金。 米爾肯先找到一家銀行，腔磨讓他們貸款給三角公司，抵押物就是被收購對象的資產，米爾肯保證他隨後將為三角公司發行垃圾債券用來償還銀行的貸款。 當時的米爾肯在垃圾債券市場呼風喚雨，銀行當然非常樂意接下這一穩賺不賠的買賣。
在1985年衫粗的3月中旬，三角工業公司宣布以每股41美元的價格收購國民制罐公司的全部流通股。在4月4號，雙方達成了協議，交易價格是每股42美元，這樁並購總共是耗資4.65億美元，而三角公司僅僅拿出了7000萬美元，剩下的都是米爾肯的垃圾債券提供的資金。這是米爾肯親自導演的第一樁小魚吃大魚的游戲，而從此以後，米爾肯在並購市場上就一發而不可收拾，僅1986年，米爾肯就包銷了1250億美元的垃圾債券。
米爾肯 使垃圾債券從普通投資品變為並購工具 ，他在華爾街的名聲達到了與摩根比肩的程度，時的石油大王皮塞斯，傳媒大亨默多克，世界最大並購基金KKR，都曾經請求米爾肯幫助他們發行垃圾債券並且完成大並購。然而好景不長，1990年，米爾肯被控因為利用次級債券操作市場，借用他人名義購股，以及謊報控股權等等被判處10年監禁，禁止從事證券業。
米爾肯離開了華爾街，但是垃圾債券作為一種金融工具，已經被華爾街廣泛的接受，它成了中小企業一個重要的資金來源，也是企業並購中離不開的有力武器。華爾街日報稱他是最偉大的金融思想家， 米爾肯改變了摩根大魚吃小魚的並購法則，創造出小魚吃大魚的並購工具，永久的改變資本市場的生態。