⑴ 對沖基金是什麼意思呢
對沖基金是指金融期貨和金融期權等,金融衍生工具與金融工具結合後以營利為目的的金融基金。
對沖基金採用各種交易手段進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。這些概念已經超出了傳統的防止風險、保障收益操作范疇。加之發起和設立對沖基金的法律門檻遠低於互惠基金,使之風險進一步加大。
投資效應的高杠桿性,投資活動的復雜性,籌資方式的私募性,操作的隱蔽性和靈活性,對沖基金己成為一種新的投資模式的代名詞。
基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧,充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用,承擔高風險,追求高收益的投資模式。
(1)對沖基金是什麼擴展閱讀:
對沖基金與面向普通投資者的證券投資基金不但在基金投資者、資金募集方式、信息披露要求和受監管程度上存在很大差別。在投資活動的公平性和靈活性方面也存在很多差別。
證券投資基金一般都有較明確的資產組合定義。即在投資工具的選擇和比例上有確定的方案,如平衡型基金指在基金組合中股票和債券大體各半,增長型基金指側重於高增長性股票的投資。
同時,共同基金不得利用信貸資金進行投資,而對沖基金則完全沒有這些方面的限制和界定,可利用一切可操作的金融工具和組合,最大限度地使用信貸資金,以牟取高於市場平均利潤的超額回報。
由於操作上的高度隱蔽性和靈活性以及杠桿融資效應,對沖基金在現代國際金融市場的投機活動中擔當了重要角色。
⑵ 浠涔堝彨瀵瑰啿鍩洪噾
涓銆佸瑰啿鍩洪噾姒傚喌
1銆佷粈涔堟槸瀵瑰啿鍩洪噾錛堝畾涔夊拰鐗圭偣錛
鑳借村嚭瀵瑰啿鍩洪噾鐨勮稿氬埆鍚嶏紝濡傚楀ご鍩洪噾銆佸楀埄鍩洪噾鍜岄伩闄╁熀閲戱紝浣嗚佽存竻瀵瑰啿鍩洪噾鏄浠涔堝苟闈炴槗浜嬨90騫翠唬浠ユ潵鍥藉唴鍑虹増鐨勫氱嶅ぇ鍨嬮噾鋙嶅伐鍏蜂功錛屽傘婃柊鍥介檯閲戣瀺杈炴搗銆嬶紙鍒橀縛鍎掍富緙栵紝1994騫達級銆併婂浗闄呴噾鋙嶅叏涔︺嬶紙鐜嬩紶綰剁瓑涓葷紪錛1993騫達級錛岄夊叆浜嗏滃瑰啿錛坔edging錛夆濄佲滃熀閲戱紙fund錛夆濄佲滃楀埄錛坅rbitrage錛夆濄佲滃叡鍚屽熀閲戱紙mutual fund錛夆濈瓑鏉$洰錛屽嵈娌℃湁鈥滃瑰啿鍩洪噾鈥濈殑鏉$洰錛岃存槑鐩村埌90騫翠唬涓鏈燂紝鉶界劧瀵瑰啿鍩洪噾鐨勪竴浜涚浉鍏蟲湳璇鏃╁凡榪涘叆錛屽瑰啿鍩洪噾鍗磋繕闂繪墍鏈闂匯
鍥藉栧瑰瑰啿鍩洪噾鐨勭悊瑙d篃棰囦負娣蜂貢涓嶄竴錛岃瘯鍒椾婦涓浜涙渶鏂扮殑鐮旂┒鏂囩尞瀵瑰瑰啿鍩洪噾鐨勫畾涔夊備笅銆侷MF鐨勫畾涔夋槸鈥滃瑰啿鍩洪噾鏄縐佷漢鎶曡祫緇勫悎錛屽父紱誨哺璁劇珛錛屼互鍏呭垎鍒╃敤紼庢敹鍜岀″埗鐨勫ソ澶勨濄傜編鍥界涓瀹舵彁渚涘瑰啿鍩洪噾鍟嗕笟鏁版嵁鐨勬満鏋凪ar/Hedge鐨勫畾涔夋槸 鈥滈噰鍙栧栧姳鎬х殑浣i噾(閫氬父鍗15鈥25%)錛屽苟鑷沖皯婊¤凍浠ヤ笅鍚勬爣鍑嗕腑鐨勪竴涓錛氬熀閲戞姇璧勪簬澶氱嶈祫浜э紱鍙鍋氬氬ご鐨勫熀閲戜竴瀹氬埄鐢ㄦ潬鏉嗘晥搴旓紱鎴栬呭熀閲戝湪鍏舵姇璧勭粍鍚堝唴榪愮敤鍚勭嶅楀埄鎶鏈銆傗濈編鍥藉彟涓瀹跺瑰啿鍩洪噾鐮旂┒鏈烘瀯HFR灝嗗瑰啿鍩洪噾姒傛嫭涓猴細鈥滈噰鍙栫佷漢鎶曡祫鍚堜紮鍏鍙告垨紱誨哺鍩洪噾鐨勫艦寮忥紝鎸変笟緇╂彁鍙栦劍閲戙佽繍鐢ㄤ笉鍚岀殑鎶曡祫絳栫暐銆傗濊憲鍚嶇殑緹庡浗鍏堥攱瀵瑰啿鍩洪噾鍥介檯欏鵑棶鍏鍙竀HFA鐨勫畾涔夋槸 鈥滈噰鍙栫佷漢鍚堜紮鍏鍙告垨鏈夐檺璐d換鍏鍙哥殑褰㈠紡錛屼富瑕佹姇璧勪簬鍏寮鍙戣岀殑璇佸埜鎴栭噾鋙嶈嶇敓鍝併傗
緹庤仈鍌ㄤ富甯鏍兼灄鏂娼橈紝鍦ㄥ悜緹庡浗鍥戒細灝遍暱鏈熻祫鏈綆$悊鍏鍙革紙LTCM錛夐棶棰樹綔璇佹椂緇欏嚭浜嗕竴涓瀵瑰啿鍩洪噾鐨勯棿鎺ュ畾涔夈備粬璇達紝LTCM鏄涓瀹跺瑰啿鍩洪噾錛屾垨鑰呰存槸涓瀹墮氳繃灝嗗㈡埛闄愬畾浜庡皯鏁板嶮鍒嗚佺粌鑰屽瘜瑁曚釜浣撶殑緇勭粐瀹夋帓浠ラ伩寮綆″埗錛屽苟榪芥眰澶ч噺閲戣瀺宸ュ叿鎶曡祫鍜屼氦鏄撹繍鐢ㄤ笅鐨勯珮鍥炴姤鐜囩殑鍏卞悓鍩洪噾 銆
鏍規嵁浠ヤ笂瀹氫箟錛屽挨鍏舵槸鏍兼灄鏂娼樼殑闂存帴瀹氫箟錛屾垜浠璁や負錛屽瑰啿鍩洪噾騫墮潪 鈥滃ぉ澶栨潵瀹⑩濓紝瀹炶川浠嶄笉澶栦箮鏄涓縐嶅叡鍚屽熀閲戱紝鍙涓嶈繃緇勭粐瀹夋帓杈冧負鐗規畩錛屾姇璧勮咃紙鍖呮嫭縐佷漢鍜屾満鏋勶級杈冨皯錛屾墦涓褰㈣薄鐨勬瘮鏂癸紝瀹冨氨鍍忔槸鈥滃瘜浜烘姇璧勪勘涔愰儴鈥濓紝鐩告瘮涔嬩笅鏅閫氬叡鍚屽熀閲戜究鏄鈥滃ぇ浼楁姇璧勪勘涔愰儴鈥濄傜敱浜庡瑰啿鍩洪噾鐗規畩鐨勭粍緇囧畨鎺掞紝瀹冨緱浠ラ捇鐜拌屾硶寰嬬殑絀哄瓙錛屼笉鍙楃洃綆″苟鍙涓嶅彈綰︽潫鍦板埄鐢ㄤ竴鍒囬噾鋙嶅伐鍏蜂互鑾峰彇楂樺洖鎶ワ紝浠庤岃嶅寲鍑轟笌鏅閫氱殑鍏卞悓鍩洪噾鐨勮稿氬尯鍒寮鏉ャ
鏈変漢璁や負錛屽瑰啿鍩洪噾鐨勫叧閿鏄搴旂敤鏉犳潌錛屽苟鎶曡祫浜庤嶇敓宸ュ叿銆備絾瀹為檯涓婃e侷MF鎵鎸囧嚭鐨勶紝鍙﹀栦竴浜涙姇璧勮呬篃鍙備笌瀵瑰啿鍩洪噾瀹屽叏鐩稿悓鐨勬搷浣滐紝濡傚晢涓氶摱琛屽拰鎶曡祫閾惰岀殑鑷钀ヤ笟鍔¢儴闂ㄦ寔浠撱佷拱鍗栬嶇敓鍝佸苟浠ヤ笌瀵瑰啿鍩洪噾鐩稿悓鐨勬柟寮忓彉鍔ㄥ畠浠鐨勮祫浜х粍鍚堛傝稿氬叡鍚屽熀閲戱紝鍏昏佸熀閲戱紝淇濋櫓鍏鍙稿拰澶у︽崘嬈懼弬涓庝竴浜涚浉鍚岀殑鎿嶄綔騫朵笖鍚嶅垪瀵瑰啿鍩洪噾鐨勬渶閲嶈佹姇璧勮呫傛ゅ栵紝浠庝竴涓緇嗗垎鐨勯摱琛屼綋緋諱腑鍟嗕笟閾惰岀殑鎬昏祫浜у拰鍊哄姟鏄瀹冧滑鐨勮祫鏈鐨勫ソ鍑犲嶈繖涓鎰忎箟涓婄湅錛屽晢涓氶摱琛屼篃鍦ㄨ繍鐢ㄦ潬鏉嗐
閫氳繃瀵規枃鐚鐨勮В璇伙紝璇曞皢瀵瑰啿鍩洪噾涓庝竴鑸鍏卞悓鍩洪噾浣滃備笅瀵規瘮錛堣〃1錛夛紝浠庝腑鍙娓呮氬湴鐪嬪嚭瀵瑰啿鍩洪噾鐨勭壒鐐癸紝榪涜岀『鍒囨妸鎻$┒絝熶粈涔堟槸瀵瑰啿鍩洪噾銆
琛1 瀵瑰啿鍩洪噾涓庡叡鍚屽熀閲戠殑鐗瑰緛姣旇緝
瀵瑰啿鍩洪噾 鍏卞悓鍩洪噾
鎶曡祫鑰呬漢鏁 涓ユ牸闄愬埗 緹庡浗璇佸埜娉曡勫畾錛氫互涓浜哄悕涔夊弬鍔狅紝鏈榪戜袱騫撮噷涓浜哄勾鏀跺叆鑷沖皯鍦20涓囩編鍏冧互涓婏紱濡備互瀹跺涵鍚嶄箟鍙傚姞錛屽か濡囦咯鏈榪戜袱騫寸殑鏀跺叆鑷沖皯鍦30涓囩編鍏冧互涓婏紱濡備互鏈烘瀯鍚嶄箟鍙傚姞錛屽噣璧勪駭鑷沖皯鍦100涓囩編鍏冧互涓娿1996騫翠綔鍑烘柊鐨勮勫畾錛氬弬涓庤呯敱100浜烘墿澶у埌浜500浜恆傚弬涓庤呯殑鏉′歡鏄涓浜哄繀欏繪嫢鏈変環鍊500涓囩編鍏冧互涓婄殑鎶曡祫璇佸埜銆 鏃犻檺鍒
鎿嶄綔 涓嶉檺鍒 鎶曡祫緇勫悎鍜屼氦鏄撳彈闄愬埗寰堝皯錛屼富瑕佸悎浼欎漢鍜岀$悊鑰呭彲浠ヨ嚜鐢便佺伒媧昏繍鐢ㄥ悇縐嶆姇璧勬妧鏈錛屽寘鎷鍗栫┖銆佽嶇敓璇佸埜鐨勪氦鏄撳拰鏉犳潌 闄愬埗
鐩戠 涓嶇洃綆 緹庡浗1933騫磋瘉鍒告硶銆1934騫磋瘉鍒鎬氦鏄撴硶鍜1940騫寸殑鎶曡祫鍏鍙告硶鏇捐勫畾涓嶈凍100鎶曡祫鑰呯殑鏈烘瀯鍦ㄦ垚絝嬫椂涓嶉渶瑕佸悜緹庡浗璇佸埜綆$悊濮斿憳浼氱瓑閲戣瀺涓葷¢儴闂ㄧ櫥璁幫紝騫跺彲鍏嶄簬綆″埗鐨勮勫畾銆傚洜涓烘姇璧勮呭硅薄涓昏佹槸灝戞暟鍗佸垎鑰佺粌鑰屽瘜瑁曠殑涓浣擄紝鑷鎴戜繚鎶よ兘鍔涜緝寮恆 涓ユ牸鐩戠 鍥犱負鎶曡祫鑰呮槸鏅閫氬ぇ浼楋紝璁稿氫漢緙轟箯瀵瑰競鍦虹殑蹇呰佷簡瑙o紝鍑轟簬閬垮厤澶т紬椋庨櫓銆佷繚鎶ゅ急灝忚呬互鍙婁繚璇佺ぞ浼氬畨鍏ㄧ殑鑰冭檻錛屽疄琛屼弗鏍肩洃綆°
絳硅祫鏂瑰紡 縐佸嫙 璇佸埜娉曡勫畾瀹冨湪鍚稿紩欏懼㈡椂涓嶅緱鍒╃敤浠諱綍浼犲獟鍋氬箍鍛婏紝鎶曡祫鑰呬富瑕侀氳繃鍥涚嶆柟寮忓弬涓庯細渚濇嵁鍦ㄤ笂嫻佺ぞ浼氳幏寰楃殑鎵璋撯滄姇璧勫彲闈犳秷鎮鈥濓紱鐩存帴璁よ瘑鏌愪釜瀵瑰啿鍩洪噾鐨勭$悊鑰咃紱閫氳繃鍒鐨勫熀閲戣漿鍏ワ紱鐢辨姇璧勯摱琛屻佽瘉鍒鎬腑浠嬪叕鍙告垨鎶曡祫鍜ㄨ㈠叕鍙哥殑鐗瑰埆浠嬬粛銆 鍏鍕 鍏寮澶у仛騫垮憡浠ユ嫑寰曞㈡埛
鑳藉惁紱誨哺璁劇珛 閫氬父璁劇珛紱誨哺鍩洪噾 濂藉勶細閬垮紑緹庡浗娉曞緥鐨勬姇璧勪漢鏁伴檺鍒跺拰閬跨◣銆傞氬父璁懼湪紼庢敹閬塊毦鎵濡傚勫コ宀涳紙Virgin Island錛夈佸反鍝堥┈錛圔ahamas錛夈佺櫨鎱曞ぇ錛圔ermuda錛夈侀硠楸煎矝錛圕ayman Island錛夈侀兘鏌忔灄錛圖ublin錛夊拰鍗㈡.鍫★紙Luxembourg錛夛紝榪欎簺鍦版柟鐨勭◣鏀跺井涔庡叾寰銆侻AR浜1996騫11鏈堢粺璁$殑瀵瑰啿鍩洪噾綆$悊鐨680浜跨編鍏冧腑錛屾湁317浜跨編鍏冩姇璧勪簬紱誨哺瀵瑰啿鍩洪噾銆傝繖琛ㄦ槑紱誨哺瀵瑰啿鍩洪噾鏄瀵瑰啿鍩洪噾琛屼笟鐨勪竴涓閲嶈佺粍鎴愰儴鍒嗐俉HFA緇熻★紝濡傛灉涓嶆妸鈥滃熀閲戠殑鍩洪噾鈥濊$畻鍦ㄥ唴錛岀誨哺鍩洪噾綆$悊鐨勮祫浜у嚑涔庢槸鍦ㄥ哺鍩洪噾鐨勪袱鍊嶃 涓嶈兘紱誨哺璁劇珛
淇℃伅鎶闇茬▼搴 淇℃伅涓嶅叕寮錛屼笉鐢ㄦ姭闇茶儲鍔″強璧勪駭鐘跺喌 淇℃伅鍏寮
緇忕悊浜哄憳鎶ラ叕 浣i噾錛嬫彁鎴 鑾峰緱鎵綆$悊璧勪駭鐨1錛咃紞2錛呯殑鍥哄畾綆$悊璐癸紝鍔犱笂騫村埄娑︾殑5錛咃紞25錛呯殑濂栧姳銆 涓鑸涓哄滻瀹氬伐璧
緇忕悊鑳藉惁鍙傝偂 鍙浠ュ弬鑲 涓嶅弬鑲
鎶曡祫鑰呮娊璧勬湁鏃犺勫畾 鏈夐檺鍒 澶у氬熀閲戣佹眰鑲′笢鑻ユ娊璧勫繀欏繪彁鍓嶅憡鐭ワ細鎻愬墠閫氱煡鐨勬椂闂翠粠30澶╀箣鍓嶅埌3騫翠箣鍓嶄笉瀹氥 鏃犻檺鍒舵垨闄愬埗灝
鍙鍚﹁捶嬈句氦鏄 鍙浠ヨ嚜鏈夎祫浜т綔鎶墊娂璐鋒句氦鏄 涓嶅彲浠ヨ捶嬈句氦鏄
瑙勬ā澶у皬 瑙勬ā灝 鍏ㄧ悆璧勪駭澶х害涓3000浜褲 瑙勬ā澶 鍏ㄧ悆璧勪駭瓚呰繃7涓囦嚎
涓氱嘩 杈冧紭 1990騫1鏈堣嚦1998騫8鏈堥棿騫村鉤鍧囧洖鎶ョ巼涓17錛咃紝榪滈珮浜庝竴鑸鐨勮偂紲ㄦ姇璧勬垨鍦ㄩ浼戝熀閲戝拰鍏卞悓鍩洪噾涓鐨勬姇璧勶紙鍚屾湡鍐呭崕灝旇楁爣鍑嗭紞鏅灝500瀹惰偂紲ㄧ殑騫村鉤鍧囧為暱鐜囦粎12錛咃級銆傛嵁閫忛湶錛屼竴浜涚粡钀ヨ緝濂界殑瀵瑰啿鍩洪噾姣忓勾鐨勬姇璧勫洖鎶ョ巼楂樿揪30錛50錛呫 鐩告瘮瑕侀婅壊
2銆佷粈涔堟槸鈥滃瑰啿錛坔edging錛夆濓紝涓轟粈涔堣佸瑰啿錛
鈥滃瑰啿鈥濆張琚璇戜綔鈥滃楁湡淇濆尖濄佲滄姢鐩樷濄佲滄壎鐩樷濄佲滈《闄┾濄佲滃瑰啿鈥濄佲滃楀ご浜ゆ槗鈥濈瓑銆傛棭鏈熺殑瀵瑰啿鏄鎸団滈氳繃鍦ㄦ湡璐у競鍦哄仛涓鎵嬩笌鐜拌揣甯傚満鍟嗗搧縐嶇被銆佹暟閲忕浉鍚岋紝浣嗕氦鏄撻儴浣嶇浉鍙嶄箣鍚堢害浜ゆ槗鏉ユ姷娑堢幇璐у競鍦轟氦鏄撲腑鎵瀛樹環鏍奸庨櫓鐨勪氦鏄撴柟寮忊濓紙鍒橀縛鍎掍富緙栵紝1995錛夈傛棭鏈熺殑瀵瑰啿涓虹殑鏄鐪熸g殑淇濆礆紝鏇劇敤浜庡啘浜у搧甯傚満鍜屽栨眹甯傚満 銆傚楁湡淇濆艱咃紙hedger錛変竴鑸閮芥槸瀹為檯鐢熶駭鑰呭拰娑堣垂鑰咃紝鎴栨嫢鏈夊晢鍝佸皢鏉ュ嚭鍞鑰咃紝鎴栧皢鏉ラ渶瑕佽喘榪涘晢鍝佽咃紝鎴栨嫢鏈夊烘潈灝嗘潵瑕佹敹嬈捐咃紝鎴栬礋浜哄哄姟灝嗘潵瑕佸伩榪樿咃紝絳夌瓑銆傝繖浜涗漢閮介潰涓寸潃鍥犲晢鍝佷環鏍煎拰璐у竵浠鋒牸鍙樺姩鑰岄伃鍙楁崯澶辯殑椋庨櫓錛屽瑰啿鏄涓哄洖閬塊庨櫓鑰屽仛鐨勪竴縐嶉噾鋙嶆搷浣滐紝鐩鐨勬槸鎶婃毚闇茬殑椋庨櫓鐢ㄦ湡璐ф垨鏈熸潈絳夊艦寮忓洖閬挎帀錛堣漿瀚佸嚭鍘伙級錛屼粠鑰屼嬌鑷宸辯殑璧勪駭緇勫悎涓娌℃湁鏁炲彛椋庨櫓銆傛瘮濡傦紝涓瀹舵硶鍥藉嚭鍙e晢鐭ラ亾鑷宸卞湪涓変釜鏈堝悗瑕佸嚭鍙d竴鎵規苯杞﹀埌緹庡浗錛屽皢鏀跺埌100涓囩編鍏冿紝浣嗕粬涓嶇煡閬撲笁涓鏈堜互鍚庣編鍏冨規硶閮庣殑奼囩巼鏄澶氬皯錛屽傛灉緹庡厓澶ц穼錛屼粬灝嗚挋鍙楁崯澶便備負閬垮厤椋庨櫓錛屽彲浠ラ噰鍙栧湪鏈熻揣甯傚満涓婂崠絀哄悓絳夋暟棰濈殑緹庡厓錛堜笁涓鏈堜互鍚庝氦嬈撅級錛屽嵆閿佸畾奼囩巼錛屼粠鑰岄伩鍏嶆眹鐜囦笉紜瀹氬甫鏉ョ殑椋庨櫓銆傚瑰啿鏃㈠彲浠ュ崠絀猴紝鍙堝彲浠ヤ拱絀恆傚傛灉浣犲凡緇忔嫢鏈変竴縐嶈祫浜у苟鍑嗗囧皢鏉ユ妸瀹冨崠鎺夛紝浣犲氨鍙浠ョ敤鍗栫┖榪欑嶈祫浜ф潵閿佸畾浠鋒牸銆傚傛灉浣犲皢鏉ヨ佷拱涓縐嶈祫浜э紝騫舵媴蹇冭繖縐嶈祫浜ф定浠鳳紝浣犲氨鍙浠ョ幇鍦ㄥ氨涔拌繖縐嶈祫浜х殑鏈熻揣銆傜敱浜庤繖閲岄棶棰樼殑瀹炶川鏄鏈熻揣浠鋒牸涓庡皢鏉ュ埌鏈熸椂鐜拌揣浠鋒牸涔嬪樊錛屾墍浠ヨ皝涔熶笉浼氱湡姝d氦鍓茶繖縐嶈祫浜э紝鎵瑕佷氦鍓茬殑灝辨槸鏈熻揣浠鋒牸涓庡埌鏈熸椂鐜拌揣浠鋒牸涔嬪樊銆備粠榪欎釜鎰忎箟涓婅達紝瀵硅ヨ祫浜х殑涔板崠鏄涔扮┖涓庡崠絀恆
閭d箞浠涔堟槸瀵瑰啿鍩洪噾鐨勨滃瑰啿鈥滐紵涓嶅Θ涓懼嚭瀵瑰啿鍩洪噾鐨勯薊紲朖ones鐨勪緥瀛愩侸ones鎮熷嚭瀵瑰啿鏄涓縐嶅競鍦轟腑鎬х殑鎴樼暐錛岄氳繃瀵逛綆浼拌瘉鍒稿仛澶氬ご鍜屽瑰叾瀹冨仛絀哄ご鐨勬搷浣滐紝鍙浠ユ湁鏁堝湴灝嗘姇璧勮祫鏈鏀懼ぇ鍊嶆暟錛屽苟浣垮緱鏈夐檺鐨勮祫婧愬彲浠ヨ繘琛屽ぇ絎斾拱鍗栥傚綋鏃訛紝甯傚満涓婂箍娉涜繍鐢ㄧ殑涓ょ嶆姇璧勫伐鍏鋒槸鍗栫┖鍜屾潬鏉嗘晥搴斻侸ones灝嗚繖涓ょ嶆姇璧勫伐鍏風粍鍚堝湪涓璧鳳紝鍒涚珛浜嗕竴涓鏂扮殑鎶曡祫浣撶郴銆備粬灝嗚偂紲ㄦ姇璧勪腑鐨勯庨櫓鍒嗕負涓ょ被錛氭潵鑷涓鑲¢夋嫨鐨勯庨櫓鍜屾潵鑷鏁翠釜甯傚満鐨勯庨櫓錛屽苟璇曞浘灝嗚繖涓ょ嶉庨櫓鍒嗛殧寮銆備粬灝嗕竴閮ㄥ垎璧勪駭鐢ㄦ潵緇存寔涓綃瀛愮殑琚鍗栫┖鐨勮偂紲錛屼互姝や綔涓哄啿閿甯傚満鎬諱綋姘村鉤涓嬮檷鐨勬墜孌點傚湪灝嗗競鍦洪庨櫓鎺у埗鍒頒竴瀹氶檺搴︾殑鍓嶆彁涓嬶紝鍚屾椂鍒╃敤鏉犳潌鏁堝簲鏉ユ斁澶т粬浠庝釜鑲¢夋嫨涓鑾峰緱鐨勫埄娑︼紝絳栫暐鏄錛屼拱榪涚壒瀹氱殑鑲$エ浣滃氬ご錛屽啀鍗栫┖鍙﹀栦竴浜涜偂紲ㄣ傞氳繃涔拌繘閭d簺鈥滀環鍊間綆浼扳濈殑鑲$エ騫跺崠絀洪偅浜涒滀環鍊奸珮浼扳濈殑鑲$エ錛屽氨鍙浠ユ湡鏈涗笉璁哄競鍦虹殑琛屾儏濡備綍錛岄兘鍙浠庝腑鑾峰緱鍒╂鼎銆傚洜姝わ紝Jones鍩洪噾鐨勬姇璧勭粍鍚堣鍒嗗壊鎴愭ц川鐩稿弽鐨勪袱閮ㄥ垎錛氫竴閮ㄥ垎鑲$エ鍦ㄥ競鍦虹湅娑ㄦ椂鑾峰埄錛屽彟涓閮ㄥ垎鍒欏湪甯傚満涓嬭穼鏃惰幏鍒┿傝繖灝辨槸鈥滃瑰啿鍩洪噾鈥濈殑鈥滃瑰啿鈥濇墜娉曘傚敖綆Jones璁や負鑲$エ閫夋嫨姣旂湅鍑嗗競鍦烘椂鏈烘洿涓洪噸瑕侊紝浠栬繕鏄鏍規嵁浠栧瑰競鍦鴻屾儏鐨勯勬祴澧炲姞鎴栧噺灝戞姇璧勭粍鍚堢殑鍑鏁炲彛椋庨櫓銆傜敱浜庤偂浠風殑闀挎湡璧板娍鏄涓婃定鐨勶紝Jones鎶曡祫鎬葷殑璇存潵鏄鈥滃噣澶氬ご鈥濄
鍔犲叆閲戣瀺琛嶇敓宸ュ叿姣斿傛湡鏉冧互鍚庝細鎬庝箞鏍鳳紵涓嶅Θ鍐嶄婦涓渚嬪瓙銆傚傛灉鏌愬叕鍙歌偂紲ㄧ殑鐜頒環涓150鍏冿紝浼拌℃湀搴曞彲鍗囧艱嚦170鍏冦備紶緇熺殑鍋氭硶鏄鎶曡祫璇ュ叕鍙歌偂紲錛屼粯鍑150鍏冿紝涓鏃﹁幏鍒20鍏冿紝鍒欏埄娑︿笌鎴愭湰鐨勬瘮渚嬩負13.3%銆備絾濡傛灉鐢ㄦ湡鏉冿紝鍙浠ヤ粎鐢ㄦ瘡鑲5鍏冿紙鐜拌偂浠鳳級鐨勪繚璇侀噾涔板叆鏌愬叕鍙告湰鏈堝競鍦轟環涓150鍏冪殑璁よ喘鏈熸潈錛屽傛灉鏈堝簳璇ュ叕鍙哥殑鑲′環鍗囪嚦170鍏冿紝姣忚偂甯愰潰鍙璧20鍏冿紝鍑忓幓淇濊瘉閲戞墍浠樺嚭鐨5鍏冿紝鍑璧15鍏冿紙涓虹畝渚胯★紝鏈綆楁墜緇璐癸級錛屽嵆浠ユ瘡鑲5鍏冪殑鎴愭湰鑾峰埄15鍏冿紝鍒╂鼎涓庢垚鏈鐨勬瘮鐜囦負300錛咃紝濡傛灉褰撳垵鐢150鍏冨幓浣滄湡鏉冩姇璧勶紝榪欐椂璧氱殑灝變笉鏄20鍏冿紝鑰屾槸鎯婁漢鐨4500鍏冧簡銆
鍙瑙侊紝濡傛灉閫傚綋鍦拌繍鐢ㄨ嶇敓宸ュ叿錛屽彧闇浠ヨ緝浣庢垚鏈灝卞彲浠ヨ幏鍙栬緝澶氬埄娑︼紝灝辮薄鐗╃悊瀛︿腑鐨勬潬鏉嗗師鐞嗭紝鍦ㄨ繙紱繪敮鐐圭殑浣滅敤鐐逛互杈冨皬鐨勫姏涓捐搗鍗佸垎闈犺繎鏀鐐圭殑閲嶇墿銆傞噾鋙嶅﹀跺皢涔嬬О涓烘潬鏉嗘晥搴斻傝繖縐嶆儏鍐典笅錛屽亣濡傝翠笉鏄涓轟簡閬塊櫓錛堜篃灝辨槸瀹為檯涓婁笉瀵瑰啿錛夛紝鑰岀函綺規槸浣滃競鍦虹殑鏂瑰悜錛屽苟涓旇繍鐢ㄦ潬鏉嗘潵榪涜岃祵娉錛屼竴鏃﹀仛瀵逛簡錛屽綋鐒惰兘鑾鋒毚鍒╋紝涓嶈繃椋庨櫓涔熸瀬澶э紝涓鏃﹀け鎵嬫崯澶變篃鍛堟潬鏉嗘晥搴旀斁澶с傜編鍥介暱鏈熻祫鏈綆$悊鍩洪噾錛圠TCM錛夌敤鑷鏈夎祫閲22浜跨編鍏冧綔鎶墊娂錛岃捶嬈1250浜跨編鍏冿紝鍏舵昏祫浜1200澶氫嚎緹庡厓錛屽畠鎵鎸佹湁鐨勯噾鋙嶄駭鍝佹秹鍙婄殑鍚勭嶆湁浠瘋瘉鍒哥殑甯傚艱秴榪囦竴涓囦嚎緹庡厓錛屾潬鏉嗗嶆暟杈56.8錛屽彧瑕佹湁鍗冨垎涔嬩竴鐨勯庨櫓灝卞彲閬鐏欏朵箣鐏俱
3銆佸瑰啿鍩洪噾綾誨埆錛圫trategy Defined錛
Mar/Hedge鏍規嵁鍩洪噾緇忕悊鐨勬姤鍛婂皢瀵瑰啿鍩洪噾鍒嗕負8綾伙細
1銆佸畯瑙傦紙Macro錛夊熀閲戱細鏍規嵁鑲′環銆佸栨眹鍙婂埄鐜囨墍鍙嶆槧鍑烘潵鐨勫叏鐞冪粡嫻庡艦鍔跨殑鍙樺寲榪涜屾搷浣溿
2銆佸叏鐞冿紙Global錛夊熀閲戱細鎶曡祫浜庢柊鍏村競鍦烘垨涓栫晫涓婄殑鏌愪簺鐗瑰畾鍦板尯錛岃櫧鐒朵篃鍍忓畯瑙傚熀閲戦偅鏍鋒牴鎹鏌愪竴鐗規畩甯傚満鐨勮蛋鍔胯繘琛屾搷浣滐紝浣嗘洿鍋忓悜閫夋嫨鍗曚釜甯傚満涓婅屾儏鐪嬫定鐨勮偂紲錛屼篃涓嶅儚瀹忚傚熀閲戦偅鏍峰規寚鏁拌嶇敓鍝佹劅鍏磋叮錛
3銆佸氬ご錛圠ong Only錛夊熀閲戱細浼犵粺鐨勬潈鐩婂熀閲戱紝鍏惰繍浣滅粨鏋勪笌瀵瑰啿鍩洪噾鐩哥被浼礆紝鍗抽噰鍙栧栧姳鎬т劍閲戝強榪愮敤鏉犳潌銆
4銆佸競鍦轟腑鎬э紙Market-neutral錛夊熀閲戱細閫氳繃澶氬ご鍜岀┖澶寸殑瀵瑰啿鎿嶄綔鏉ュ噺灝戝競鍦洪庨櫓錛屼粠榪欎釜鎰忎箟涓婅詫紝瀹冧滑鐨勬姇璧勫摬瀛︿笌鏃╂湡瀵瑰啿鍩洪噾(濡侸ones鍩洪噾)鏈涓烘帴榪戙傝繖涓綾誨熀閲戝寘鎷鍙杞鎹㈠楀埄鍩洪噾錛涘硅偂紲ㄥ拰鏈熸寚濂楀埄鐨勫熀閲戱紱鎴栬呮牴鎹鍊哄埜甯傚満鐨勬敹鐩婃洸綰挎搷浣滅殑鍩洪噾絳夛紱
5銆侀儴闂錛圫ectoral錛夊瑰啿鍩洪噾錛氭姇璧勪簬鍚勭嶅悇鏍風殑琛屼笟錛屼富瑕佸寘鎷錛氫繚鍋ヤ笟銆侀噾鋙嶆湇鍔′笟銆侀熷搧楗鏂欎笟銆佸獟浣撻氳涓氥佽嚜鐒惰祫婧愪笟銆佺煶娌瑰ぉ鐒舵皵涓氥佹埧鍦頒駭涓氥佹妧鏈銆佽繍杈撳強鍏鐢ㄤ簨涓氱瓑錛
6銆佷笓浜嬪崠絀(dedicated short sales)鍩洪噾錛氫粠緇忕邯浜哄勫熷叆浠栦滑鍒ゆ柇涓衡滀環鍊奸珮浼扳濈殑璇佸埜騫跺湪甯傚満涓婃姏鍞錛屼互鏈熷湪灝嗘潵浠ユ洿浣庣殑浠鋒牸璐鍥炶繕緇欑粡綰浜恆傛姇璧勮呭父涓洪偅浜涘笇鏈涘逛紶緇熺殑鍙鏈夊氬ご鐨勬姇璧勭粍鍚堣繘琛屽楁湡淇濆礆紝鎴栧笇鏈涘湪鐔婂競鏃舵寔鏈夊ご瀵哥殑鎶曡祫鑰咃紱
7銆侀噸澶т簨浠墮┍鍔錛圗vent-driven錛夊熀閲戱細鎶曡祫涓繪棬鏄鍒╃敤閭d簺琚鐪嬩綔鏄鐗規畩鎯呭喌鐨勪簨浠躲傚寘鎷涓嶅垢錛坉istressed錛夎瘉鍒稿熀閲戱紝椋庨櫓濂楀埄鍩洪噾絳夈
8銆佸熀閲戠殑鍩洪噾(Funds of funds)錛氬悜鍚勪釜瀵瑰啿鍩洪噾鍒嗛厤鎶曡祫緇勫悎錛屾湁鏃剁敤鏉犳潌鏁堝簲銆
緹庡浗鍏堥攱瀵瑰啿鍩洪噾鐮旂┒鍏鍙革紙1998錛夊垯灝嗗瑰啿鍩洪噾鍒嗕負15綾伙細
1銆 鍙杞鎹㈠楀埄Convertible Arbitrage錛夊熀閲戱細鎸囪喘涔板彲杞鎹㈣瘉鍒革紙閫氬父鏄鍙杞鎹㈠哄埜錛夌殑璧勪駭緇勫悎錛屽苟閫氳繃鍗栫┖鏍囩殑鏅閫氳偂瀵硅偂紲ㄧ殑椋庨櫓榪涜屽瑰啿鎿嶄綔銆
2銆 涓嶅垢璇佸埜錛圖istressed Securities錛夊熀閲戱細鎶曡祫浜庡苟鍙鑳藉崠絀哄凡緇忔垨棰勬湡浼氬彈涓嶅ソ鐜澧冨獎鍝嶇殑鍏鍙歌瘉鍒搞傚寘鎷閲嶇粍銆佺牬浜с佽惂鏉$殑涔板崠鍜屽叾瀹冨叕鍙擱噸鏋勭瓑銆傚熀閲戠粡鐞嗕漢榪愮敤鏍囧噯鏅灝斿崠鍑烘湡鏉冿紙put Option錛夋垨鍗栧嚭鏈熸潈婧浠鳳紙put option spread 錛 榪涜屽競鍦哄瑰啿銆
3銆 鏂板叴甯傚満錛圗merging Markets錛夊熀閲戱細鎶曡祫浜庡彂灞曚腑鎴栤滄柊鍏粹濆浗瀹剁殑鍏鍙歌瘉鍒告垨鍥藉跺哄埜銆備富瑕佹槸鍋氬氬ご銆
4銆 鏉冪泭瀵瑰啿錛圗quity Hedge錛夊熀閲戱細瀵逛竴浜涜偂紲ㄥ仛澶氬ご錛屽苟闅忔椂鍗栫┖鍙﹀栦竴浜涜偂紲ㄦ垨/鍜岃偂鎸囨湡鏉冦
5銆 鏉冪泭甯傚満涓鎬у熀閲戱紙Equity Market Neutral錛夛細鍒╃敤鐩稿叧鐨勬潈鐩婅瘉鍒擱棿鐨勫畾浠鋒棤鏁堣皨奼傚埄娑︼紝閫氳繃澶氬ご鍜岀┖澶存搷浣滅粍鍚堥檷浣庡競鍦烘暈鍙i庨櫓(Exposure)銆
6銆 涓嶅瑰啿鏉冪泭鍩洪噾錛圗quity Non-Hedge錛夛細灝界″熀閲戞湁鑳藉姏鐢ㄧ煭鍗栬偂紲ㄥ拰/鎴栬偂鎸囨湡鏉冭繘琛屽瑰啿鎿嶄綔錛屼絾涓昏佹槸瀵硅偂紲ㄥ仛澶氬ご銆傝繖綾誨熀閲戣縐頒負鈥滆偂紲ㄧ殑閲囨挿鑰呪濄
7銆 閲嶅ぇ浜嬩歡椹卞姩鍨嬪熀閲戱紙Event-Driven錛夛細涔熻縐頒綔鈥滃叕鍙哥敓鍛藉懆鏈熲濇姇璧勩傝ュ熀閲戞姇璧勪簬閲嶅ぇ浜ゆ槗浜嬩歡閫犳垚鐨勬満浼氾紝濡傚苟璐銆佺牬浜ч噸緇勩佽祫浜ч噸緇勫拰鑲$エ鍥炶喘絳夈
8銆 鍥哄畾鏀跺叆錛團ixed Income:錛夊熀閲戱細鎸囨姇璧勪簬鍥哄畾鏀跺叆璇佸埜鐨勫熀閲戙傚寘鎷濂楀埄鍨嬪熀閲戙佸彲杞鎹㈠哄埜鍩洪噾銆佸氬厓鍖栧熀閲戙侀珮鏀剁泭鍩洪噾銆佹姷鎶艱儗涔﹀熀閲戠瓑銆
9銆佸畯瑙傚熀閲戱紙Macro錛夛細鎸囧湪瀹忚傚拰閲戣瀺鐜澧冨垎鏋愮殑鍩虹涓婄洿鎺ュ硅偂甯傘佸埄鐜囥佸栨眹鍜屽疄鐗╃殑棰勬湡浠鋒牸縐誨姩榪涜屽ぇ絎旂殑鏂瑰悜鎬х殑涓嶅瑰啿鐨勪拱鍗栥
10銆佸競鍦烘椂鏈哄熀閲戱紙market timing錛夛細涔板叆鍛堜笂鍗囪秼鍔跨殑鎶曡祫鍝侊紝鍗栧嚭鍛堜笅婊戣秼鍔跨殑鎶曡祫鍝併傝ュ熀閲戜富瑕佹槸鍦ㄥ叡鍚屽熀閲戝拰璐у竵甯傚満涔嬮棿榪涜屼拱鍗栥
11銆佸悎騫跺楀埄鍩洪噾錛圡erger Arbitrage錛夛細鏈夋椂涔熺О涓洪庨櫓濂楀埄錛屽寘鎷鎶曡祫浜庝簨浠墮┍鍔ㄧ幆澧冨傛潬鏉嗘х殑鏀惰喘錛屽悎騫跺拰鏁屾剰鏀惰喘銆
12銆佺浉瀵逛環鍊煎楀埄鍩洪噾錛圧elative Value Arbitrage錛夛細璇曞浘鍒╃敤鍚勭嶆姇璧勫搧濡傝偂紲ㄣ佸哄埜銆佹湡鏉冨拰鏈熻揣涔嬮棿鐨勫畾浠峰樊寮傛潵鑾峰埄銆
13銆侀儴闂錛圫ector錛夊熀閲戱細鎶曡祫浜庡悇涓琛屼笟鐨勫熀閲戙
14銆佺┖澶村熀閲戱紙Short Selling錛夛細鍖呮嫭鍑哄敭涓嶅睘浜庡崠涓葷殑璇佸埜錛屾槸涓縐嶇敤鏉ュ埄鐢ㄩ勬湡浠鋒牸涓嬭穼鐨勬妧鏈銆
15銆佸熀閲戠殑鍩洪噾錛團und of Funds錛夛細鍦ㄥ熀閲戠殑澶氫釜緇忕悊浜烘垨綆$悊甯愭埛涔嬮棿榪涜屾姇璧勩傝ユ垬鐣ユ秹鍙婄粡鐞嗕漢鐨勫氬厓璧勪駭緇勫悎錛岀洰鏍囨槸鏄捐憲闄嶄綆鍗曚釜緇忕悊浜烘姇璧勭殑椋庨櫓鎴栭庨櫓娉㈠姩銆
灝界℃湁浠ヤ笂璁稿氱嶅瑰啿鍩洪噾鐨勭被鍒錛屼絾涓鑸璇存潵錛屼富瑕佹槸涓ゅぇ綾匯
涓鏄瀹忚傦紙Macro錛夊瑰啿鍩洪噾錛屾渶钁楀悕鐨勫氨鏄緔㈢綏鏂鐨勯噺瀛愬熀閲戙傚緢澶氫漢閮戒互涓哄畯瑙傚瑰啿鍩洪噾鏄鏈鍑舵伓鐨勫熀閲戱紝椋庨櫓鏈澶э紝鍏跺疄瀹忚傚瑰啿鍩洪噾鐨勯庨櫓騫墮潪鏈澶э紝涓鑸鍙浣跨敤4錛7鍊嶇殑鏉犳潌銆傝櫧鐒跺畯瑙傚瑰啿鍩洪噾榪芥眰鎶曡祫鎴樼暐鐨勫氬厓鍖栵紝浣嗚繖綾誨熀閲戜粛鏈夊嚑涓鍏卞悓鐨勭壒寰侊細
A銆佸埄鐢ㄥ悇鍥藉畯瑙傜殑涓嶇ǔ瀹氥傚繪壘瀹忚傜粡嫻庡彉閲忓嚲紱葷ǔ瀹氬煎苟褰撹繖浜涘彉閲忎笉紼沖畾鏃訛紝鍏惰祫浜т環鏍間互鍙婄浉鍏崇殑鍒╂鼎浼氬墽鐑堟嘗鍔ㄧ殑鍥藉躲傝繖綾誨熀閲戜細鎵挎媴鐩稿綋鐨勯庨櫓錛屼互鏈熸湁鍙瑙傜殑鍥炴姤銆
B銆佺粡鐞嗕漢灝ゅ叾鎰挎剰榪涜岄偅浜涙崯澶卞ぇ絎旇祫鏈鐨勯庨櫓鏄捐憲涓洪浂鐨勬姇璧勩傚傚湪1997騫翠簹媧查噾鋙嶅嵄鏈轟腑錛屾姇璧勮呭垽鏂娉伴摙灝嗚船鍊礆紝鉶界劧鏃犳硶鍑嗙『棰勬枡鍏蜂綋璐鍊肩殑鏃ユ湡錛屼絾鍙鏂瀹氫笉浼氬崌鍊礆紝鍥犳ゆ暍鏀捐儐鎶曡祫銆
C銆佸綋絳硅祫鐨勬垚鏈杈冧綆鏃訛紝鏈鏈夊彲鑳藉ぇ閲忎拱鍏ャ備究瀹滅殑絳硅祫浣垮畠浠鍗充嬌瀵逛簨浠剁殑鏃舵湡涓嶇『瀹氭椂涔熸暍浜庡ぇ閲忎拱鍏ュ苟鎸佷粨銆
D銆佺粡鐞嗕漢瀵規祦鍔ㄦу競鍦哄緢鎰熷叴瓚c傚湪嫻佸姩甯傚満涓婂畠浠鍙浠ヤ互浣庢垚鏈鍋氬ぇ絎旂殑浜ゆ槗銆傝屽湪鏂板叴甯傚満錛屾湁闄愮殑嫻佸姩鎬у拰鏈夐檺鐨勫彲浜ゆ槗瑙勬ā瀵瑰畯瑙傚瑰啿鍩洪噾鍜屽叾浠栬瘯鍥懼緩浠撶殑鎶曡祫鑰呴犳垚涓瀹氱殑綰︽潫銆傛柊鍏村競鍦哄逛笌紱誨哺鍚岃屾湁涓氬姟寰鏉ョ殑鍥藉唴閾惰岃繘琛岃祫鏈鎺у埗鎴栭檺鍒朵嬌寰楀瑰啿鍩洪噾寰堥毦鎿嶇旱甯傚満銆傜敱浜庡湪杈冨皬鐨勩佺己涔忔祦鍔ㄦх殑甯傚満錛屾棤娉曞尶鍚嶆姇璧勶紝緇忕悊浜鴻繕鎷呭績浼氳褰撲綔鏀垮簻鎴栦腑澶閾惰屼氦鏄撶殑瀵圭珛鏂廣
鍙︿竴綾繪槸鐩稿逛環鍊礆紙Relative Value錛夊熀閲戱紝瀹冨瑰瘑鍒囩浉鍏崇殑璇佸埜錛堝傚浗搴撳埜鍜屽哄埜錛夌殑鐩稿逛環鏍艱繘琛屾姇璧勶紝涓庡畯瑙傚瑰啿鍩洪噾涓嶄竴鏍鳳紝涓鑸涓嶅お鍐掑競鍦烘嘗鍔ㄧ殑椋庨櫓銆備絾鐢變簬鐩稿叧璇佸埜涔嬮棿鐨勪環宸閫氬父寰堝皬錛屼笉鐢ㄦ潬鏉嗘晥搴旂殑璇濆氨涓嶈兘璧氬彇楂橀濆埄娑︼紝鍥犳ょ浉瀵逛環鍊煎熀閲戞瘮瀹忚傚瑰啿鍩洪噾鏇村懼悜浜庣敤楂樻潬鏉嗭紝鍥犺岄庨櫓涔熸洿澶с傛渶钁楀悕鐨勭浉瀵逛環鍊煎熀閲戝氨鏄疞TCM銆侺TCM鐨勬昏佹呴噷闊︾憻鐩鎬俊鈥滃悇綾誨哄埜闂寸殑宸寮傝嚜鐒剁敓鐏璁衡濓紝鍗沖湪甯傚満浣滅敤涓嬶紝鍊哄埜闂翠笉鍚堢悊鐨勫樊寮傛渶緇堜細娑堝譏錛屽洜姝ゅ傛灉媧炲療鍏堟満錛屽氨鍙鍒╃敤鍏朵腑鐨勫樊寮傝幏鍒┿備絾鍊哄埜闂寸殑宸寮傛槸濡傛や箣灝忥紝瑕佽禋閽卞氨蹇呴』鍐掗櫓鐢ㄩ珮鏉犳潌銆侺TCM鍦ㄦф床鍊哄競涓鐩磋祵鈥滃湪嬈у厓鎺ㄥ嚭涔嬪墠錛屾х洘鍚勫浗闂村哄埜鍒╂伅宸棰濆皢閫愭笎緙╁皬鈥濓紝鍥犱負寰峰浗鍜屾剰澶у埄鏄絎涓鎵規у厓鍥芥垚鍛橈紝甯岃厞涔熶簬浠婂勾5鏈堝e竷鍔犲叆鍗曚竴嬈у竵鑱旂洘錛屼簬鏄疞TCM澶ч噺鎸佹湁鎰忓ぇ鍒┿佸笇鑵婂浗鍊轟互鍙婁腹楹︽寜鎻鍊哄埜鐨勫氫粨錛屽悓鏃朵篃鎸佹湁澶ч噺寰峰浗鍥藉虹殑絀轟粨銆備笌姝ゅ悓鏃訛紝鍦ㄧ編鍥藉哄競錛孡TCM鐨勫楀埄緇勫悎鏄璐鍏ユ寜鎻鍊哄埜鍜屽崠鍑虹編鍥藉浗鍊恆1998騫8鏈14鏃ヤ縿緗楁柉鏀垮簻涓嬩護鍋滄㈠浗鍊轟氦鏄擄紝瀵艱嚧鏂板叴甯傚満鍊哄埜澶ц穼錛屽ぇ閲忓栬祫閫冪誨苟灝嗗痙鍥藉拰緹庡浗鐨勪紭璐ㄥ哄競瑙嗕負瀹夊叏宀涖備簬鏄寰楓佺編涓ゅ浗鍥藉哄湪鑲″競闈涓村洖璋冪殑鍒烘縺涓嬶紝浠鋒牸灞″壋鏂伴珮錛屽悓鏃舵柊鍏村競鍦哄哄競鍒欐毚璺岋紝寰楓佺編鍥藉轟笌鍏朵粬鍊哄埜鐨勫埄鎮宸棰濇媺澶с1998騫村勾1鑷8鏈堬紝鎰忓ぇ鍒10騫存湡鍊烘伅杈冨痙鍥10騫存湡鍊烘伅楂樺嚭鍊糀1鐨勬嘗鍔ㄥ熀鏈淇濇寔鍦0.20-0.32鍘樹箣闂達紱淇勭綏鏂鏆傚仠鍥藉轟氦鏄撳悗錛孉1鍊艱繀閫熷彉澶э紝鏇村湪8鏈堝簳鍒涘嚭0.57鍘樼殑11鏈堟潵鏂伴珮錛涜繘鍏9鏈堬紝A1鍙樺寲鍙嶅嶏紝浣嗗嬬粓鍦0.45鍘樹笂鐨勯珮浣嶏紱9鏈28鏃ユ洿鏄鎶ユ敹0.47鍘橈紝A1鐨勫為珮鎰忓懗鐫LTCM鈥滀拱鎰忓ぇ鍒╁拰甯岃厞鍥藉猴紝鍗栧痙鍥藉浗鍊衡濈殑鎶曡祫緇勫悎澶辮觸浜嗭紙甯岃厞鍥藉轟簭鎹熷悓鐞嗕簬鎰忓ぇ鍒╁浗鍊猴級錛涘悓鏃舵寔鏈夌殑澶ч噺淇勫浗鍥藉哄洜涓哄仠姝浜ゆ槗鑰屾垚涓哄簾綰革紱涓歸害鎸夋彮鍊哄埜鑷鐒朵篃闅鵑冭穼鍔褲傚湪緹庡浗錛屽競鍊轟氦鏄撳紓甯哥伀鐖嗭紝鍥藉烘伅鍑忎環澧炪傝嚜1998騫8鏈1鏃ュ悗錛屽競鍦哄埄鐜囪緝10騫存湡緹庡浗鍥藉哄埄鎮楂樺嚭鍊糀2澶у箙鏀鍗囷紱8鏈21鏃ワ紝緹庡浗鑲″競澶ц穼錛岄亾鐞兼柉宸ヤ笟騫沖潎鎸囨暟璺屾帀512鐐廣傚悓鏃訛紝緹庡浗鍏鍙稿哄埜鐨勬姏鍘嬪悓鍥藉哄己鍔茬殑涔扮洏褰㈡垚椴滄槑瀵規瘮錛屽浗鍊虹殑鍒╂伅琚鎺ㄥ埌29騫存潵浣庝綅錛孡TCM閫冪繪寔鏈夌殑緹庡浗鍥藉虹┖浠撹鈥滈肩┖鈥濄傚洜姝わ紝LTCM鍦ㄦх編鍊哄埜甯傚満涓婄殑鍊哄埜鎶曡祫緇勫悎涓婂氱┖涓ゅご宸ㄦ崯錛9鏈堟湯錛屽叕鍙歌祫浜у噣鍊間笅闄78錛咃紝浠呬綑5浜跨編鍏冿紝嬋掍復鐮翠駭鐨勮竟緙樸
3銆 瀵瑰啿鍩洪噾鐨勫巻鍙蹭笌鐜扮姸
錛1錛夊壋濮嬮樁孌碉細1949錛1966騫
瀵瑰啿鍩洪噾鐨勯薊紲栨槸Alfred Winslow Jones銆傜惣鏂鏈鍒濇槸涓涓紺句細瀛﹀訛紝鍚庢潵鎴愪負涓涓璁拌咃紝鍐嶅悗鏉ユ垚涓哄熀閲戠粡鐞嗕漢銆1949騫碕ones浠昏亴浜庛婅儲瀵屻嬫潅蹇楁湡闂達紝鍙楀懡璋冩煡甯傚満鍒嗘瀽鐨勬妧鏈鏂規硶騫舵挵鍐欐枃絝犮傜粨鏋滄棤甯堣嚜閫氾紝鍑犱箮鍦ㄤ竴澶滀箣闂翠粠涓涓鏂版墜鎴愪負涓涓綺鵑氳咃紝騫跺湪鏂囩珷鍙戣〃涓や釜鏈堝墠錛屽緩絝嬭搗涓瀹跺悎浼欑殑鎶曡祫鍏鍙搞傚叕鍙稿甫鏈夊悗鏉ョ殑瀵瑰啿鍩洪噾鐨勭粡鍏哥壒寰侊紝鎵浠ヨ璁や負鏄涓栫晫涓婄涓瀹跺瑰啿鍩洪噾銆傚瓨鍦ㄤ竴涓濂栧姳浣i噾鍒跺拰鎶婁粬鑷宸辯殑璧勬湰鎶曞叆鍩洪噾錛屽悜涓鑸緇忕悊浜哄憳鏀浠樼殑鍚姘村崰鎵瀹炵幇鍒╂鼎鐨20%銆傛ゅ栵紝Jones鍦ㄩ殢鍚庣殑鍗佸勾閲岃繕鍒涘緩浜嗕竴濂楁ā鎷熸寚鏍囥
Jones鍏鍙歌搗鍒濇槸涓瀹舵櫘閫氬悎浼欏叕鍙革紝鍚庢潵鍒欐敼涓烘湁闄愬悎浼欏叕鍙革紝鍏惰繍浣滀繚鎸佺潃縐樺瘑鐘舵侊紝涓氱嘩鑹濂姐
錛2錛夊垵姝ュ彂灞曞拰鍙樺寲闃舵碉細1966錛1968騫
1966騫淬婅儲瀵屻嬬殑鍙︿竴浣嶈拌匔arol Loomis鍙戠幇浜嗕笟緇╀笉鍑$殑Jones鍩洪噾錛屾挵鏂囩洓璧 鈥淛ones鏄鏃犱漢鑳芥瘮鐨勨濄傝ユ枃璇︾粏鎻忚堪浜咼ones鍩洪噾鐨勭粨鏋勫拰嬋鍔辨柟寮忥紝浠ュ強jones鍦ㄥ悗鏉ュ嚑騫村壋寤虹殑妯℃嫙鎸囨爣錛屽苟鍒楀嚭Jones鍩洪噾鐨勫洖鎶ョ巼錛嶉叕閲戝噣棰濓紝鍙戠幇澶уぇ瓚呰繃浜嗕竴浜涚粡钀ユ渶鎴愬姛鐨勫叡鍚屽熀閲戙備緥濡傦紝瀹冭繃鍘諱簲騫寸殑鍥炴姤鐜囨瘮璇氫俊瓚嬪娍錛團idelity Trend 錛夊熀閲戦珮鍑44%錛岃繃鍘10騫寸殑鍥炴姤鐜囧垯姣擠reyfas鍩洪噾楂87%銆傝繖瀵艱嚧浜嗗瑰啿鍩洪噾鏁扮洰澶у烇紝鉶界劧騫朵笉鐭ラ亾鍦ㄩ殢鍚庡嚑騫翠腑鎵寤虹珛鐨勫熀閲戠殑鍑嗙『鏁板瓧錛屼絾鏍規嵁SEC鐨勪竴欏硅皟鏌ワ紝鎴鑷1968騫村簳鎴愮珛鐨215瀹舵姇璧勫悎浼欏叕鍙鎬腑鏈140瀹舵槸瀵瑰啿鍩洪噾錛屽叾涓澶у氭暟鏄鍦ㄥ綋騫存垚絝嬬殑銆
鉶界劧瀵瑰啿鍩洪噾鐨勮繀閫熸垚闀誇笌寮哄姴鐨勮偂紲ㄥ競鍦哄悓姝ワ紝浣嗕竴浜涘熀閲戠粡鐞嗗彂鐜伴氳繃鍗栫┖鏉ュ瑰啿鎶曡祫緇勫悎涓嶄粎闅懼害澶с佽楁椂錛屼笖鎴愭湰楂樻槀銆傜粨鏋滐紝璁稿氬熀閲戣秺鏉ヨ秺奼傚姪浜庨珮棰濆ご瀵告潵鏀懼ぇ鑲$エ澶氬ご鐨勬垬鐣ワ紝浠庤屽瑰啿鍩洪噾寮濮嬪悜澶氱嶇被鍒鍙戝睍錛屾墍璋撯滃瑰啿鈥濓紝涓嶈繃鏄璞″緛鎬х殑鎰忎箟緗浜嗐
錛3錛変綆娼闃舵碉細1969錛1974騫
1969鈥1970騫寸殑鑲″競涓嬭穼緇欏瑰啿鍩洪噾涓氫互鐏鵑毦鎬х殑鎵撳嚮錛屾嵁鎶ラ亾錛孲EC鍦1968騫村簳鎵璋冩煡鐨28瀹舵渶澶х殑瀵瑰啿鍩洪噾錛岃嚦70騫翠唬鏈鍏剁$悊鐨勮祫浜у噺灝戜簡70%(鐢變簬浜忔崯鍜屾挙璧)錛屽叾涓鏈5瀹跺叧闂ㄥぇ鍚夈傝勬ā杈冨皬鐨勫熀閲戞儏鍐靛垯鏇寸碂銆1973鈥1974騫寸殑鑲″競涓嬭穼錛屽啀嬈′嬌瀵瑰啿鍩洪噾鎬ュ墽钀庣緝銆
錛4錛夌紦鎱㈠彂灞曢樁孌碉細1974錛1985騫
浠1974鈥1985騫達紝瀵瑰啿鍩洪噾閲嶆柊浠ョ浉瀵圭樺瘑鐨勫Э鎬佽繘琛岃繍浣溿傝櫧鐒跺畯瑙傚瑰啿鍩洪噾鍦ㄦゆ湡闂村喘闇插ご瑙掞紝浣嗘葷殑璇存潵鍙戝睍涓嶆槸澶蹇銆
錛5錛夊ぇ鍙戝睍闃舵碉細90騫翠唬涔嬪悗
瀵瑰啿鍩洪噾鏄闅忕潃閲戣瀺綆″埗鏀炬澗鍚庨噾鋙嶅壋鏂板伐鍏風殑澶ч噺鍑虹幇鍏寸洓璧鋒潵鐨勶紝鐗瑰埆鏄90騫翠互鍚庯紝緇忔祹鍜岄噾鋙嶅叏鐞冨寲瓚嬪娍鐨勫姞鍓э紝瀵瑰啿鍩洪噾榪庢潵浜嗗ぇ鍙戝睍鐨勫勾浠c1990騫達紝緹庡浗浠呮湁鍚勭嶅瑰啿鍩洪噾1500瀹訛紝璧勬湰鎬婚濅笉榪500澶氫嚎緹庡厓銆90騫翠唬浠ユ潵錛屽瑰啿鍩洪噾楂橀熷炲姞錛屾渶榪戜袱騫寸殑鍙戝睍閫熷害鏇存槸鎯婁漢銆傛嵁緹庡浗銆婂瑰啿鍩洪噾銆嬫潅蹇楄皟鏌ワ紝鐩鍓嶇害鏈4000瀹跺熀閲戣祫浜ц秴榪4000浜跨編鍏冦傛嵁鍩洪噾欏鵑棶鍏鍙窽ASS鐨勮祫鏂欒〃鏄庯紝鐩鍓嶅叏鐞冪害鏈4000澶氬瑰啿鍩洪噾錛屾瘮涓ゅ勾鍓嶇殑鏁扮洰澶氬嚭閫句竴鍊嶏紝鎵綆$悊鐨勮祫浜ф誨煎垯鐢1996騫1500浜跨編鍏冿紝澶у箙澧炲姞鑷崇洰鍓嶇殑4000浜跨編鍏冦傝岀編鍥藉厛閿嬪瑰啿鍩洪噾鍥介檯欏鵑棶鍏鍙哥殑璧勬枡鍒欒や負錛屽瑰啿鍩洪噾鐩鍓嶅湪鍏ㄧ悆宸茶秴榪5000涓錛岀$悊璧勪駭鍦2500浜跨編鍏冧互涓娿傚彟鎹棰勬祴錛屼粖鍚5錛10騫撮棿錛岀編鍥界殑瀵瑰啿鍩洪噾榪樺皢浠ユ瘡騫15錛呯殑閫熷害澧為暱錛屽叾璧勬湰鎬婚濈殑澧為暱灝嗛珮浜15錛呫傚煎緱娉ㄦ剰鐨勬槸錛岀編鍥界殑瀵瑰啿鍩洪噾姝e湪鎶婇浼戣祫閲戜互鍙婂悇縐嶅熀閲戜細鍜屾姇璧勭粡鐞嗕漢鍚稿紩榪囨潵錛屽艦鎴愭洿寮哄ぇ鐨勫娍鍔涖5騫村墠錛岄浼戣祫閲戝拰鍚勭嶅熀閲戜細鐨勬姇璧勫湪瀵瑰啿鍩洪噾璧勬湰鎬婚濅腑浠呭崰5錛咃紝鐜板湪宸茬寷澧炲埌80錛呫
5銆佺洰鍓嶅浗闄呬笂涓昏佺殑瀵瑰啿鍩洪噾緇勭粐
鐩鍓嶏紝涓栫晫涓婂彧鏈夌編鍥芥湁瀵瑰啿鍩洪噾銆傛ф床涓浜涘浗瀹朵篃鏈夌被浼肩殑鍩洪噾錛屼絾姝e紡鍚嶇О涓嶅彨瀵瑰啿鍩洪噾銆
瀵瑰啿鍩洪噾澹板悕鏄捐但錛岃稿氫漢鐚滄兂瀹冧竴瀹氭槸鈥滃法鏃犻湼鈥濓紙鈥600紓呯殑澶х尒鐚┾濓級錛屽叾瀹炲ぇ閮ㄥ垎鐨勫瑰啿鍩洪噾瑙勬ā騫朵笉澶с傛寜璧勬湰鎬婚濇潵鍖哄垎錛5浜跨編鍏冧互涓婄殑浠呭崰5錛咃紱5000涓囷紞5浜跨編鍏冪殑綰﹀崰30錛咃紱500涓囩編鍏冧互涓嬬殑綰﹀崰65錛呫傜害鏈夊洓鍒嗕箣涓鐨勫瑰啿鍩洪噾鎬昏祫浜т笉瓚呰繃1000涓囩編鍏冿紝鏈変漢璇達紝鈥滃畠浠鐨勮繍浣滃儚涓灝忎綔鍧婏紝閫氬父鏄鍦ㄤ粎鏈変竴涓や釜浜虹殑鍔炲叕瀹ら噷宸ヤ綔銆傗
鎺掑悕鍓10浣嶇殑緹庡浗鍥介檯瀵瑰啿鍩洪噾渚濇′負錛氱編媧茶憊鍩洪噾錛堣祫浜100浜跨編鍏冿級銆侀噺瀛愬熀閲戱紙璧勪駭60浜跨編鍏冿級銆侀噺瀛愬伐涓氬熀閲戱紙璧勪駭24浜跨編鍏冿級銆侀厤棰濆熀閲戱紙璧勪駭17浜跨編鍏冿級銆佸ゥ椹鍔犳搗澶栧悎浼欎漢鍩洪噾錛堣祫浜т笁綾17浜跨編鍏冿級銆侀┈寮楃珛鍏嬪熀閲戱紙璧勪駭17浜跨編鍏冿級銆佸吂緇存牸錛嶈開緹庣撼鍥介檯鍏鍙革紙璧勪駭16浜跨編鍏冿級銆佺被鏄熶綋鍥介檯鍩洪噾錛堣祫浜15浜跨編鍏冿級銆丼BC璐у竵鏈変環璇佸埜鍩洪噾錛堣祫浜15浜跨編鍏冿級銆佷僵閲屽悎浼欎漢鍥介檯鍏鍙革紙璧勪駭13浜跨編鍏冿級銆
鎺掑悕鍓10浣嶇殑緹庡浗鍥藉唴瀵瑰啿鍩洪噾渚濇′負錛氳佽檸鍩洪噾錛堣祫浜51浜跨編鍏冿級銆佺﹩灝斿叏鐞冩姇璧勫叕鍙革紙璧勪駭40浜跨編鍏冿級銆侀珮妗ヨ祫鏈鍏鍙革紙璧勪駭14浜跨編鍏冿級銆佸附闄呭熀閲戱紙INTERCAP錛岃祫浜13浜跨編鍏冿級銆佺綏媯鍫″競鍦轟腑鎬у熀閲戱紙璧勪駭12浜跨編鍏冿級銆佸焹鏋楅】緇煎悎鍩洪噾錛堣祫浜11浜跨編鍏冿級銆佸楀埄紼庢敹絳夐噺鍩洪噾錛堣祫浜10浜跨編鍏冿級銆佸畾閲忛暱鐭鍗栬祫閲戱紙璧勪駭9浜跨編鍏冿級銆丼R鍥介檯鍩洪噾錛堣祫浜9浜跨編鍏冿級銆佷僵閲屽悎浼欎漢鍏鍙革紙璧勪駭8浜跨編鍏冿級銆
浜屻佸瑰啿鍩洪噾涓庨噾鋙嶉庨櫓
90騫翠唬浠ユ潵錛屽瑰啿鍩洪噾琛屼笟鑾峰緱鏋佸ぇ鐨勫彂灞曪紝鍏惰〃鐜板紩浜虹灘鐩錛岃90騫翠唬涔熸槸鍥介檯閲戣瀺鍔ㄨ崱涓嶅畨錛岄庨櫓鏃ュ炵殑騫翠唬錛屼粠1992騫存ф床璐у竵鍗辨満錛1994騫村哄埜甯傚満鍗辨満鏈哄ⅷ瑗垮摜鍗辨満錛屽埌1997騫寸殑浜氭床閲戣瀺鍗辨満錛屼笘鐣屼技涔庤秺鏉ヨ秺涓嶅緱瀹夊畞銆傝稿氫漢鎸囪矗瀵瑰啿鍩洪噾鏄閲戣瀺椋庨櫓涔嬫簮錛岀壒鍒鏄瀵艱嚧浜嗕簹媧查噾鋙嶅嵄鏈恆傚逛簬榪欎竴嫻佽岀殑璇存硶錛屾垜浠鍏堜綔涓鑸鎬х殑璁ㄨ猴紝鐒跺悗鍐嶅紩璇佽祫鏂欙紝浠嬬粛涓浜涘瑰瑰啿鍩洪噾鍦1997騫翠簹媧查噾鋙嶅嵄鏈轟腑鎵婕旂殑瑙掕壊鎵浣滅殑瀹炶瘉鍒嗘瀽銆
1銆佸瑰啿鍩洪噾涓庨噾鋙嶉庨櫓錛氫竴鑸鎬цㄨ
涓鑸鏉ヨ達紝瀵瑰啿鍩洪噾騫朵笉鍏鋒湁杈冨叾浠栨満鏋勬姇璧勮呮洿涓嶅畨鍏ㄧ殑鐗規э紝鐞嗙敱濡備笅錛
錛1錛夌浉瀵硅緝灝忕殑瑙勬ā銆傚埌1997騫村簳錛屽瑰啿鍩洪噾鍏ㄧ悆璧勪駭浠3000浜跨編閲戱紝鑰屾垚鐔熷競鍦虹殑鏈烘瀯鎶曡祫鑰呮墍綆$悊鐨勮祫浜ц秴榪20涓囦嚎緹庨噾錛屽叾涓緹庡浗銆佽嫳鍥姐佸姞鎷垮ぇ銆佹棩鏈銆佸痙鍥界殑鍏卞悓鍩洪噾銆侀浼戝熀閲戙佷繚闄╁叕鍙稿強闈為噾鋙嶆у叕鍙告墍綆$悊鐨勮祫閲戦珮杈11涓囦嚎緹庡厓錛屽叏鐞冨叡鍚屽熀閲戝垯鍦1996騫村氨宸叉湁7涓囦嚎緹庡厓涔嬪氥
錛2錛夊ぇ閮ㄥ垎瀵瑰啿鍩洪噾涓嶇敤鏉犳潌鎴栨墍鐢ㄧ殑鏉犳潌姣斾緥灝忋傛湁浜烘垨璁鎬細璇達紝瀵瑰啿鍩洪噾鉶界劧瑙勬ā灝忥紝浣嗕嬌鐢ㄦ潬鏉嗕綔鐢ㄥぇ銆備簨瀹炲苟闈炲傛ゃ俈HFA鐨勭爺絀惰〃鏄庯紝瀵瑰啿鍩洪噾鏁翠綋涓婅繍鐢ㄧ殑鏉犳潌姣旇緝閫傚害銆傜害30錛呯殑瀵瑰啿鍩洪噾涓嶈繍鐢ㄦ潬鏉嗭紝綰54錛呯殑瀵瑰啿鍩洪噾榪愮敤灝忎簬2錛1鐨勬潬鏉嗭紙1緹庡厓褰撲綔2緹庡厓鎶曡祫錛夛紝鍙鏈16錛呯殑瀵瑰啿鍩洪噾榪愮敤澶т簬2錛1鐨勬潬鏉嗭紙鍗沖熻捶棰濊秴榪囦簡鍏惰祫鏈棰濓級銆傛瀬灝戞暟鐨勫瑰啿鍩洪噾鐨勬潬鏉嗗ぇ浜10錛1銆傚苟涓斿ぇ澶氭暟榪愮敤楂樻潬鏉嗙殑瀵瑰啿鍩洪噾榪涜屽悇縐嶅悇鏍風殑濂楀埄鎴樼暐錛屽洜姝ゅ叾鏉犳潌鐨勯噺涓嶄竴瀹氭槸鍏跺疄闄呭競鍦洪庨櫓鐨勪竴涓鍑嗙『灝哄害銆備笌姝ゅ悓鏃訛紝閾惰屻佸叕鍙稿強鏈烘瀯鎶曡祫鑰呬篃榪愮敤鏉犳潌錛岃冭檻鍒板畠浠綆$悊鐨勮祫浜у姞璧鋒潵鏁板嶄簬瀵瑰啿鍩洪噾錛岃皝鐨勪綔鐢ㄦ洿澶т笉闅炬兂璞°
錛3錛夊瑰啿鍩洪噾淇℃伅鍖涔忋傛湁浜鴻や負錛屽瑰啿鍩洪噾榪樺彲鍒╃敤鈥滅緤緹ゆ晥搴斺濓紝鑷宸變綔棰嗗ご緹娿傚傛灉榪欐槸鐪熺殑璇濓紝灝嗗彇鍐充簬淇℃伅鍙婂勭悊淇℃伅鐨勮兘鍔涖
⑶ 對沖基金是什麼意思通俗的解釋一下,舉個易懂的例子!
對沖基金是指採用對沖交易手段的基金。對沖則是指為降低某項投資的風險而進行的投資,其實質是一種投資策略。所以,該基金也被稱為避險基金或套期保值基金,具有復雜性、私募性、隱蔽性、高杠桿性等特性。採用對沖交易手段的基金稱為對沖基金(Hedge Fund),也稱避險基金或套期保值基金。
是指金融期貨和金融期權等金融衍生工具與金融工具結合後以營利為目的的金融基金。
它是投資基金的一種形式,意為「風險對沖過的基金」。對沖基金採用各種交易手段進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。這些概念已經超出了傳統的防止風險、保障收益操作范疇。加之發起和設立對沖基金的法律門檻遠低於互惠基金,使之風險進一步加大。
拓展資料:
為了保護投資者,北美的證券管理機構將其列入高風險投資品種行列,嚴格限制普通投資者介入。如規定每個對沖基金的投資者應少於100人,最低投資額為100萬美元等。
人們把金融期貨和金融期權稱為金融衍生工具,它們通常被利用在金融市場中作為套期保值、規避風險的手段。
隨著時間的推移,在金融市場上,部分基金組織利用金融衍生工具採取多種以盈利為目的投資策略,這些基金組織便被稱為對沖基金。對沖基金早已失去風險對沖的內涵,相反的,現在人們普遍認為對沖基金實際是基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧,充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用,承擔高風險、追求高收益的投資模式。
最早的對沖基金是哪一隻,這還不確定。在20世紀20年代美國的大牛市時期,這種專門面向富人的投資工具數不勝數。其中最有名的是Benjamin Graham和Jerry Newman創立的Graham-Newman Partnership基金。
1923年的小說《股市做手回憶錄》在記載Jesse Livermore的輝煌成就時,描寫了一種被稱為「資產池」的投機工具,和日後所謂的「對沖基金」在形式和功能上極其相似。在Livermore之前,Bernard M. Baruch也經營過「資產池」,他後來另立門戶,大發其財,被稱為「華爾街孤狼」,還成了政治家。
⑷ 什麼叫對沖基金
對沖基金
維基網路,自由的網路全書
跳轉到: 導航, 搜索
對沖基金(Hedge Fund),是指由金融期貨(financial futures)和金融期權(financial option)等金融衍生工具(financial derivatives)與金融組織結合後以高風險投機為手段並以盈利為目的的金融基金。
目錄
[隱藏]
* 1 什麼是對沖基金
o 1.1 基本內涵
o 1.2 起源與發展
* 2 對沖基金的運作
* 3 著名的對沖基金
o 3.1 量子基金
o 3.2 老虎基金
* 4 對沖基金投資案例
o 4.1 1992年狙擊英鎊
o 4.2 亞洲金融風暴
[編輯]
什麼是對沖基金
[編輯]
基本內涵
人們把金融期貨和金融期權稱為金融衍生工具(financial derivatives),它們通常被利用在金融市場中作為套期保值、規避風險的手段。隨著時間的推移,在金融市場上,部分基金組織利用金融衍生工具採取多種以盈利為目的投資策略,這些基金組織便被稱為對沖基金。目前,對沖基金早已失去風險對沖的內涵,正好相反,現在人們普遍認為對沖基金實際是基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧,充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用,承擔高風險、追求高收益的投資模式。
[編輯]
起源與發展
對沖基金的英文名稱為Hedge Fund,意為「風險對沖過的基金」,起源於50年代初的美國。當時的操作宗旨在於利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧,在一定程度上可規避和化解投資風險。1949年世界上誕生了第一個有限合作制的瓊斯對沖基金。雖然對沖基金在20世紀50年代已經出現,但是,它在接下來的三十年間並未引起人們的太多關注,直到上世紀80年代,隨著金融自由化的發展,對沖基金才有了更廣闊的投資機會,從此進入了快速發展的階段。20世紀90年代,世界通貨膨脹的威脅逐漸減少,同時金融工具日趨成熟和多樣化,對沖基金進入了蓬勃發展的階段。據英國《經濟學人》的統計,從1990年到2000年,3000多個新的對沖基金在美國和英國出現。2002年後,對沖基金的收益率有所下降,但對沖基金的規模依然不小,據英國《金融時報》2005年10月22日報道,截至目前為止,全球對沖基金總資產額已經達到1.1萬億美元。
[編輯]
對沖基金的運作
最初的對沖操作中,基金管理者在購入一種股票後,同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權(Put Option)。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時,賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出,從而使股票跌價的風險得到對沖。在另一類對沖操作中,基金管理人首先選定某類行情看漲的行業,買進該行業幾只優質股,同時以一定比率賣出該行業中幾只劣質股。如此組合的結果是,如該行業預期表現良好,優質股漲幅必超過其他同行業的股票,買入優質股的收益將大於賣空劣質股的損失;如果預期錯誤,此行業股票不漲反跌,那麼較差公司的股票跌幅必大於優質股,則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段,早期的對沖基金才被用於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。可是,隨著時間的推移,人們對金融衍生工具的作用的理解逐漸深入,近年來對沖基金倍受青睞是由於對沖基金有能力在熊市賺錢。從1999年到 2002年,普通公共基金平均每年損失11.7%,而對沖基金在同一期間每年贏利11.2%。對沖基金實現如此驕人的成績是有原因的,而且它們所獲得的收益並不像外界所理解的那麼容易,幾乎所有對沖基金的管理者都是出色的金融經紀。
圖1:價格/交易量
放大
圖1:價格/交易量
被對沖基金所利用的金融衍生工具(以期權為例)有三大特點:第一,它可以以較少的資金撬動一筆較大的交易,人們把其稱為對沖基金的放大作用,一般為20至100倍;當這筆交易足夠大時,就可以影響價格(見圖1);第二,根據洛倫茲·格利茨的觀點,由於期權合約的買者只有權利而沒有義務,即在交割日時,如果該期權的執行價格(strike price)不利於期權持有者,該持有者可以不履行它。這種安排降低了期權購買者的風險,同時又誘使人們進行更為冒險的投資(即投機);第三,根據約翰·赫爾的觀點,期權的執行價格越是偏離期權的標的資產(特定標的物)的現貨價格,其本身的價格越低,這給對沖基金後來的投機活動帶來便利。
對沖基金管理者發現金融衍生工具的上述特點後,他們所掌握的對沖基金便開始改變了投資策略,他們把套期交易的投資策略變為通過大量交易操縱相關的幾個金融市場,從它們的價格變動中獲利。
現時,對沖基金常用的投資策略多達20多種,其手法可以分為以下五種:
* (一)長短倉,即同時買入及沽空股票,可以是凈長倉或凈短倉;
* (二)市場中性,即同時買入股價偏低及沽出股價偏高的股票;
* (三)可換股套戥,即買入價格偏低的可換股債券,同時沽空正股,反之亦然;
* (四)環球宏觀,即由上至下分析各地經濟金融體系,按政經事件及主要趨勢買賣;
* (五)管理期貨,即持有各種衍生工具長短倉。
對沖基金的最經典的兩種投資策略是「短置」(shortselling)和「貸杠」(leverage)。
短置,即買進股票作為短期投資,就是把短期內購進的股票先拋售,然後在其股價下跌的時候再將其買回來賺取差價(arbitrage)。短置者幾乎總是借別人的股票來短置(「長置」,long position,指的是自己買進股票作為長期投資)。在熊市中採取短置策略最為有效。假如股市不跌反升,短置者賭錯了股市方向,則必須花大錢將升值的股票買回,吃進損失。短置此投資策略由於風險高企,一般的投資者都不採用。
「貸杠」(leverage)在金融界有多重含義,其英文單詞的最基本意思是「杠桿作用」,通常情況下它指的是利用信貸手段使自己的資本基礎擴大。信貸是金融的命脈和燃料,通過「貸杠」這種方式進入華爾街(融資市場)和對沖基金產生「共生」(symbiosis)的關系。在高賭注的金融活動中,「貸杠」成了華爾街給大玩家提供籌碼的機會。對沖基金從大銀行那裡借來資本,華爾街則提供買賣債券和後勤辦公室等服務。換言之,武裝了銀行貸款的對沖基金反過來把大量的金錢用傭金的形式扔回給華爾街。
[編輯]
著名的對沖基金
對沖基金中最著名的莫過於喬治·索羅斯的量子基金及朱里安·羅伯遜的老虎基金,它們都曾創造過高達40%至50%的復合年度收益率。採取高風險的投資,為對沖基金可能帶來高收益的同時也為對沖基金帶來不可預估的損失。最大規模的對沖基金都不可能在變幻莫測的金融市場中永遠處於不敗之地。
[編輯]
量子基金
喬治·索羅斯
放大
喬治·索羅斯
1969年量子基金的前身雙鷹基金由喬治·索羅斯創立,注冊資本為400萬美元。1973年該基金改名為索羅斯基金,資本額躍升到1200萬美元。索羅斯基金旗下有五個風格各異的對沖基金,而量子基金是最大的一個,也是全球最大的規模對沖基金之一。1979年 索羅斯再次把旗下的公司改名,正式命名為量子公司。之所謂取量子這個詞語是源於海森堡的量子力學測不準原理,此定律與索羅斯的金融市場觀相吻合。測不準定律認為:在量子力學中,要准確描述原子粒子的運動是不可能的。而索羅斯認為:市場總是處在不確定和不停的波動狀態,但通過明顯的貼現,與不可預料因素下賭,賺錢是可能的。公司順利的運轉,得到超票面價格,是以股票的供給和要求為基礎的。
量子基金的總部設立在紐約,但其出資人皆為非美國國籍的境外投資者,其目的是為了避開美國證券交易委員會的監管。量子基金投資於商品、外匯、股票和債券,並大量運用金融衍生產品和杠桿融資,從事全方位的國際性金融操作。憑借索羅斯出色的分析能力和膽識,量子基金在世界金融市場中逐漸成長壯大。由於索羅斯多次准確地預見到某個行業和公司的非同尋常的成長潛力,從而在這些股票的上升過程中獲得超額收益。即使是在市場下滑的熊市中,索羅斯也以其精湛的賣空技巧而大賺其錢。至1997年末,量子基金已增值為資產總值近60億美元。在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3萬美元,即增長了3萬倍。
[編輯]
老虎基金
1980年著名經紀人朱利安·羅伯遜集資800萬美元創立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年,老虎基金管理公司旗下的對沖基金——老虎基金攻擊英鎊、里拉成功,並在此次行動中獲得巨大的收益,老虎基金從此名聲鶴起,被眾多投資者所追捧,老虎基金的資本此後迅速膨脹,最終成為美國最為顯赫的對沖基金。
20世紀90年代中期後,老虎基金管理公司的業績節節攀升,在股、匯市投資中同時取得不菲的業績,公司的最高贏利(扣除管理費)達到32%,在1998年的夏天,其總資產達到230億美元的高峰,一度成為美國最大的對沖基金。
1998年的下半年,老虎基金在一系列的投資中失誤,從此走下坡路。1998年期間,俄羅斯金融危機後,日元對美元的匯價一度跌至147:1,出於預期該比價將跌至150日元以下,朱利安•羅伯遜命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量賣空日元,但日元卻在日本經濟沒有任何好轉的情況下,在兩個月內急升到115日元,羅伯遜損失慘重。在有統計的單日(1998年10月7日)最大損失中,老虎基金便虧損了20億美元,1998年的9月份及10月份,老虎基金在日元的投機上累計虧損近50億美元。
1999年,羅伯遜重倉美國航空集團和廢料管理公司的股票,可是兩個商業巨頭的股價卻持續下跌,因此老虎基金再次被重創。
從1998年12月開始,近20億美元的短期資金從美洲豹基金撤出,到1999年10月,總共有50億美元的資金從老虎基金管理公司撤走,投資者的撤資使基金經理無法專注於長期投資,從而影響長期投資者的信心。因此,1999年10月6日,羅伯遜要求從2000年3月31日開始,旗下的"老虎"、"美洲獅"、"美洲豹"三隻基金的贖回期改為半年一次,但到2000年3月31 日,羅伯遜在老虎基金從230億美元的巔峰跌落到65億美元的不得已的情況宣布將結束旗下六隻對沖基金的全部業務。老虎基金倒閉後對65億美元的資產進行清盤,其中80%歸還投資者,朱利安•羅伯遜個人留下15億美元繼續投資。
[編輯]
對沖基金投資案例
已經被人們了解的眾多對沖基金投資案例中,對沖基金對金融市場價格的擾動引起對實質經濟和貨幣體系的破壞時,這些價格才會向對沖基金期望的方向持續地跌落。同時,被攻擊的國家被破壞得越嚴重,對實施攻擊的對沖基金越有利。其結果,是對沖基金與民族國家之間的一次財富再分配。從分配的公正性角度看,對沖基金的這種行為被認為接近於壟斷,那麼它所獲得的收入則近乎壟斷利潤。經濟學界所公認,市場作為一個配置資源的機制是有效的,但是,一旦有對沖基金操縱價格,不僅輸贏的機會不均等,而且會導致對包括貨幣體系在內的市場本身的破壞,更談不上提高市場的效率了。從經濟學的價值觀來看,既然沒有效率,也就缺乏道德基礎。因為這種行為導致的財富再分配,贏者的收入不僅以輸者同等的損失,而且以輸者更大的損失,以至其貨幣體系及經濟機制的崩潰和失效為代價;從全球角度看,都是一種凈的福利損失。
[編輯]
1992年狙擊英鎊
1979年始,還沒有統一貨幣的歐洲經濟共同體統一了各國的貨幣兌換率,組成歐洲貨幣匯率連保體系。該體系規定各國貨幣在不偏離歐共體「中央匯率」的25%范圍內允許上下浮動,如果某一成員國貨幣匯率超出此范圍,其他各國中央銀行將採取行動出面干預。然而,歐共體成員國的經濟發展不平衡,財政政策根本無法統一,各國貨幣受到本國利率和通貨膨脹率的影響各不相同,因此某些時候,連保體系強迫各國中央銀行做出違背他們意願的行動,如在外匯交易強烈波動時,那些中央銀行不得不買進疲軟的貨幣,賣出堅挺的貨幣,以保持外匯市場穩定。
1989年,東西德統一後,德國經濟強勁增長,德國馬克堅挺,而1992年的英國處於經濟不景氣時期,英鎊相對疲軟。為了支持英鎊,英國銀行利率持續高企,但這樣必然傷害了英國的利益,於是英國希望德國降低馬克的利率以緩解英鎊的壓力,可是由於德國經濟過熱,德國希望以高利率政策來為經濟降溫。由於德國拒絕配合,英國在貨幣市場中持續下挫,盡管英、德兩車聯手拋售馬克購進英鎊,但仍無濟於事。1992年9月,德國中央銀行行長在《華爾街日報》上發表了一篇文章,文章中提到,歐洲貨幣體制的不穩定只有通過貨幣貶值才能解決。索羅斯預感到,德國人准備撤退了,馬克不再支持英鎊,於是他旗下的量子基金以5%的保證金方式大筆借貸英鎊,購買馬克。他的策略是:當英鎊匯率未跌之前用英鎊買馬克,當英鎊匯率暴跌後賣出一部分馬克即可還掉當初借貸的英鎊,剩下的就是凈賺。在此次行動中,索羅斯的量子基金賣空了相當於70億美元的英鎊,買進了相當於60億美元的馬克,在一個多月時間內凈賺 15億美元,而歐洲各國中央銀行共計損傷了60億美元,事件以英鎊在1個月內匯率下挫20%而告終。
[編輯]
亞洲金融風暴
主條目:亞洲金融危機
1997年7月,量子基金大量賣空泰銖,迫使泰國放棄維持已久的與美元掛鉤的固定匯率而實行自由浮動,從而引發了一場泰國金融市場前所未有的危機。之後危機很快波及到所有東南亞實行貨幣自由兌換的國家和地區,港元便成為亞洲最貴的貨幣。其後量子基金和老虎基金試圖狙擊港元,但香港金融管理局擁有大量外匯儲備,加上當局大幅調高息率,使對沖基金的計劃沒有成功,但高息卻使香港恆生指數急跌四成,他們意識到同時賣空港元和港股期貨,前者使息率急升,拖跨港股,就「必定」可以獲利。然而,香港政府卻在1998年8月入市干預,令對沖基金同時在外匯市場和港股期貨市場損手。