Ⅰ 美国有哪些金融大家族，打破了富不过三代的怪圈
戴维斯家族是美国历史上最伟大的家族之一，历经时间考验，这个家族打破了富不过三代的魔咒，他们的投资理念更加令人敬仰。
这个投资家族厉害了，爷爷从5万美元做到9亿美元，爸爸30年投资累计回报75倍，是标普500的两倍，孙子管理450亿美元资产。这个满是大神的家族，就是美国著名的戴维斯家族。从祖父斯尔必·库洛姆·戴维斯开始，到儿子斯尔必、孙子克里斯和安德鲁，都是名耀华尔街的投资人。
斯尔必认为，大部分廉价股由于公司质地很普通，只值现有的价格，尽管公司的业绩可能会恢复，但是花费的时间也常常会超出任何人的预期。
2、不要购买高价股
股票之所以值这个高价位是因为它们是由卓越的公司所发行的，但斯尔必却不肯购买这类股票，除非股价相对于其收益而言比较合理。若在市盈率极高的价格买入，一旦增长率下滑，将面临估值下降带来的股价BAODIE。
3、购买适度成长型公司价格适中的股票
斯尔必认为选择那些收益增长速度高于股票市盈率的公司才是理想的投资。因为适度成长型公司不引人注目，价格通常比较合理，并且可以获得稳定的回报。
4、耐心等待直到股价回复合理
若斯尔必看中某家公司，但其股价过高时，他会耐心等待时机，直到股价回落。戴维斯家族尤其喜欢在长期发展前景良好的公司遇到暂时的负面新闻打击时买入，通常此时投资者的期望极低，会给出匪夷所思的低价。当然前提是，负面新闻只是暂时的，不会阻碍公司的长期发展。
5、顺流而动
斯尔必选择技术股时非常慎重，但他并不完全排除技术股，只要他能找到股价合理、有实际收益并实现全球化经营的高科技公司，斯尔必就会急切地购入该股票。按照这个标准他在20世纪80年代选择了IBM以及应用材料公司，获得了丰厚的盈利。
6、主题投资
“从下往上”型选股人投资于那些前景良好的公司，只要公司有发展前途，无论是石油钻探业还是快餐连锁业，他们都乐于投资。而“从上往下”型选股人则会首先研究当前经济形势，找出有可能兴盛起来的行业，然后再从中选择公司。斯尔必兼有这两类选股人的特征。他在投资前，会首先寻找“主题”。而很多时候，主题都是相当明显的。20世纪70年代的主题就是泛滥的通货膨胀。斯尔必的风险基金选择了石油、天然气、铝以及其他商品类公司，因为尽管物价上涨，这些公司仍能赢利。到了80年代，有迹象表明FED已成功地打击了通货膨胀。斯尔必发现了一个新的主题：物价回落、利率下降。因此他削减了硬资产，转而购买金融资产：银行、经纪行和保险公司的股票，因为利率下降使金融业从中受益。
7、让绩优股一统天下
为了减少资本利得税以及频繁交易中的非理性操作风险，戴维斯家族通常长期持有股票，因此他们通常选择盈利稳定增长的绩优股，就算股价达到了合理的区间，只要盈利稳定增长，他们会继续持有。
8、信赖卓越管理
戴维斯的投资依赖于美国国际集团的汉格林伯格之类卓越的经理人。同样，斯尔必也信赖因特尔的安迪格罗夫和太阳美国公司的艾利布洛德。如果一位优秀的格朗德领导人离开了原先的公司去了别处，那么斯尔必也会相应把资金投入该新公司，因为他信赖该经理人的才能。
9、忘记过去
斯尔必认为，历史不会完全重演。投资者常常因为记起过去市场bengkui的经历而不敢买股票，例如29年、87年的股市bengkui。事实上，股市按照周期运行，从股市bengkui中恢复后，牛市也就随之而来。
10、坚持到底
戴维斯家族坚持长期投资，他们认为，股票在短期内有价格波动的风险，但是长期来看，投资股票的收益远远大于风险。他们在给股东的信中一再重申：“我们跑马拉松！”
Ⅱ 如何预防投资中的戴维斯双杀
戴维斯双击和双杀，最早由保险股投资大师谢尔比.戴维斯提出，在《戴维斯王朝》中有比较详细的讲述。老戴维斯喜欢买能够出现双击的股票。假如一个公司每股收益是1美元，目前10倍的估值。如果美股收益增长到了2美元，估值也提升到了20倍，那么股价就上涨4倍。这也是“戴维斯双击”的魅力。相反，如果一个公司盈利从高位下降到了低位，对应的估值也会下来，这就是戴维斯双杀。戴维斯双杀是许多人亏损的源头，甚至戴维斯的儿子初入股市也遭遇过戴维斯双杀。这本书里面有一个详细的例子：
假设有两个公司，一个叫低期望值，另一个叫高期望值。低期望值的公司对应估值10倍，每年利润增速13%，到第五年以13倍估值出售。高期望值公司对应估值30倍，前四年利润增长30%，到了第五年利润增长15%，到第五年估值下降到15倍。那么哪只股票的回报更高呢？
在这个过程中，低期望值的公司经历了戴维斯双击，股价从10美元上涨到了21美元，年化收益率达到了20%。高期望值的公司股价从30美元上升到了38美元，最后一年杀估值大幅影响了股价表现，最终年化收益率只有6.7%。
在这个过程中，我们发现一个影响股价的关键因素就是估值。如果一个公司的估值能够“站住”，盈利又保持增长，那么股价就不会出现回撤。只要股价每一年都是正收益，这个公司的年化收益率一定不会差。反过来说，如果一个公司的估值没有站住，出现了杀估值的情况，那么股价就会发生回撤，最终影响到了年化收益率。
从这一个小小的案例中，我们明白一旦一个公司杀估值，对股价影响很大。我们抛开质地不说，如果一个公司不杀估值，另一个公司杀估值，那么肯定是不杀估值的公司，带来更高的投资回报率。
那么到底什么会导致杀估值呢？简单来说就是“低于预期”。预期要和估值匹配，很高的价格，自然带着很高的预期，那么一旦低于预期，很可能出现戴维斯双杀。杀估值会对投资收益率带来巨大影响。回到我们开头那个例子，那个高速增长的公司，一旦某个年份增速下滑一半，对应的估值也砍一半。
当然，这个例子中用了PEG做估值方法，其实并不是科学的。有些公司如果能看到长期可持续的增长，很长的“业绩增长久期”，也会对应长期很高的估值。但我们从这个例子中反应了一个问题：昂贵的品种需要有昂贵的道理。当你的价格反应了最完美的预期之后，就难以提供超额收益了。
我们来看看美国的案例。在2004年的美国，市场超级明星白马股叫沃尔玛。许多基金经理在2001年以50美元左右的成本买入沃尔玛。如果一路持有到2011年，沃马尔股价在10年的回报率只有11%，股价从没有超过59美元。然而公司的基本面强劲，每股收益在10年中上涨了100%。同样的例子发生在思科，2001年思科也是当之无愧的明星白马股。但是从2001到2011年持有10年，股价还下跌了4%。这十年间，公司的每股收益增长了200%，几乎没有任何季度低于预期。同样的还有生物医药龙头AmGen，从2001--2011年盈利增长了400%，但股价却没有任何变化。而同期，标普500的回报率是60%，这些公司都大幅跑输市场。
这个例子里面的公司，股价已经反应了最完美的预期，即使业绩保持较高增速，但没有任何的超预期就成了低于预期，估值中枢也不断下移，最终没有给持有人在10年时间带来回报。
当然，如果一个公司在景气度和估值双高的阶段出现下滑，那么将带来巨大的亏损。这是任何人都需要去避免的。
越是贵的品种，越需要投资者能“精准预测未来”。而相反，越是便宜的品种，越不需要去预测未来。估值，是对不确定的未来最好的保护。
在今天A股的一批“核心资产”中，我们需要去理解，长期看并非这个资产本身是不是“核心”，而应该是基本面和估值之间的匹配度。有些公司依然被低估，有些公司估值合理，而有些公司对应了很高的期望值。一旦期望值达到了一个顶点，那么股价所具备的风险收益比就不合适了。
最重要的是，一定一定要谨防戴维斯双杀。一旦股票出现了杀估值，将对收益率产生巨大影响！