1. 三个华人创立美国版“饿了么”，连亏7年估值250亿美元
文 杨泥娃
编辑 斯问
“欢迎你来做DoorDash骑手，即便你没有 汽车 ，用自行车、滑板车也可以注册……”
邮箱里频频收到骑手注册的邀请，让还在美国读大四的杜飞，一度想毕业之后先做个外卖小哥的工作。
疫情下的北美经济受挫，就业压力骤增，却成全了不少外卖公司。规模大增的背后，一边是紧锣密鼓招募骑手维持高增长，另一边是叩开IPO的大门走向资本台前。
11月13日，由几个华人创立的外卖平台DoorDash披露了招股书，疫情带来了明显的超快速增长，也让它在此期间成了美国最大的外卖平台。
但成长了7年的时间，DoorDash还停留在亏损换增长的局面，更重要的是，美国市场的外卖争霸赛才刚刚开始。去年，DoorDash花了约4.1亿美元完成对竞争对手Caviar的收购。今年6月，欧洲最大外卖公司Just Eat Takeaway收购了昔日美国外卖标杆GrubHub；7月，Uber又以26.5亿美金收购了美国一家外卖平台Postmates，各方合纵连横之下，DoorDash能真正成为美国版“饿了么”吗？
上市或许只是第一步。
在硅谷有两种孵化器，一种叫做Y Combinator（YC精英班），一种叫做其他。
从YC精英班走出了许多“独角兽”企业，比如Airbnb、Dropbox等等，DoorDash也是其中一员。
从诞生之初拿到YC的 12万美元投资开始，DoorDas一直头顶明星光环。截止目前，DoorDash已累计完成超过25亿美元的A至H轮融资，其中不乏软银、红杉等明星股东。根据《华尔街日报》报道，DoorDash的IPO估值或将达到250亿美元。
DoorDash总部位于美国旧金山，业务发展到了美国、加拿大和澳大利亚，是一家外卖快送服务提供商，主要为用户提供外卖预定、快送到家的服务。
从商业模式上看，DoorDash和中国的美团外卖、饿了么一样，消费者线上下单，商户制作餐品，通过算法由就近骑手接单完成配送，成为一个稳定的生态圈。不同的是，DoorDash没有自建物流团队，也没有合作的第三方机构，而是以众包的形式完成配送。
就像文章开头说的一样，只要有任何一种交通工具都可以到平台注册成为骑手，工作时间也有很大的自由度。
以国内的视角来看，这样完全众包的模式充满了太多不确定性，从效率到客户满意度等方面都有所欠缺，但即便如此，这样的商业模式已经帮助DoorDash实现了“逆袭”。
2014年，一家叫Gubhub的外卖公司登上纽交所，坐稳当时外卖市场的龙头。但这家公司只是把原来餐厅的电话配送业务搬到网上，实际配送还是由餐厅自己完成。并且很多入驻平台的餐厅并不具备配送的能力。这不仅导致用户对平台信任感缺失，也让平台失去了护城河和价值。DoorDash的众包模式一招命中了对手这个弱点，解决了配送的难题，轻松拿下了市场份额。
招股书显示，目前Dashers（DoorDash的骑手）数量达到100万，通过DoorDash平台赚得超过70亿美元。
而让DoorDash走上快速发展轨道的，还是来自疫情的推动。
DoorDash在2018年、2019年营收分别为2.91亿美元、8.85亿美元；而在2020年前9个月营收已经涨至19.16亿美元，相比去年同期营收5.87亿美元，翻了3倍。其市场订单总额(GOV)也在今年前9个月飙升至165亿美元，2019年全年GOV仅为80亿美元。
除了今年二季度首次实现单季度盈利之外，DoorDash仍处于亏损状态。2018年和2019年的净亏损分别为2.04亿美元和6.67亿美元。2020年前三季度1.49亿美元的净亏损则较2019年同期的5.33亿美元大幅收窄。
但DoorDash还有着继续扩张市场的底气，招股书显示，截至2020年9月30日，DoorDash持有的现金、现金等价物及有价证券为16.11亿美元，资金储备相对充裕。
对于未来的核心竞争力，DoorDash在其招股书中概括为3点：从送外卖餐饮到“万物皆可送”、为商家提供商业服务、会员体系的建设。
其实从这3个方面来看，很符合国内外卖企业的发展逻辑：不断扩充配送产品的种类，为商家在后端提供全链路的数字化解决方案，同时扩充消费者端的会员体系以增加用户对平台的粘性。
Copy from China。从这一层面看，DoorDash是国内外卖平台的“学徒”，而且这家公司本身流淌的就是华人血液。
创始人徐迅，是一位出生在南京的80后青年。他把自己父母在美国打拼的经历写在了招股书的开篇，表达自己创办DoorDash的初衷正是为了帮助像他母亲一样的人。
他的母亲是一名医生，但中国的医生执照并不能在美国行医。因此他的母亲在连续12年的时间里，每天打三份工才攒够了接受医师培训的费用，其中有一家中国餐馆他自己也曾在那里洗过碗。他的母亲后来重新拿到执照后开了一间诊所，运营至今已有20年时间。
在许多投资者论坛中，很多人表示招股书印象最深的部分就是创始人母亲的经历。这样真情实感的表述，无疑是打动资本市场的好故事。
而另外两位合伙人，是他在斯坦福认识的两位中国华裔Stanley Tang和Andy Fang，目前徐迅担任公司CEO，另两位创始人担任董事。
招股书显示，DoorDash将提供三类具有不同投票权的股票。A类普通股将授予所有者每股一票的投票权。B类股票将附带每股20票，C类股票将没有投票权。提供多种股票已成为硅谷的常见做法，尤其当CEO同时也是公司创始人的时候。
但在DoorDash的招股说明书中提到，Tony Xu（徐迅）和另外两位联合创始人Andy Fang和Stanley Tang预计将签署一份投票协议，协议将赋予Xu对联合创始人持有的B类股票行使“指导投票和投票”的权力，这也就意味着徐迅拥有该公司的全部控制权。
但在消费者层面，DoorDash背后的故事并不重要，在美国遍地的外卖平台，用户对平台的忠诚度并不高。尤其是对很多华人来说，普遍体验感不如国内，所以大家更多看平台补贴多与少。
“这边的送餐软件太多了，uber eats、seamless、熊猫外卖……体验上没有太大差异，总体不如国内。”住在纽约的曾欢对「电商在线」说。
虽然没有在用户端建立足够强大的口碑，但从数据来看，DoorDash的确撑起了北美外卖市场的半边天。
转折点发生在2019年，DoorDash斥资约4.1亿美元完成对Caviar的收购。按2020年10月的总销售额计算，DoorDash与Caviar累计占据50%的市场份额，领先26%的UberEats、16%的GrubHub、7%的Postmates等其他玩家。
“下沉市场”成为它的重要阵地，DoorDash在招股书中称更倾向于在郊区市场和较小的都市地区发力，其在郊区市场的市场占有率已达58%。在美国、加拿大、澳大利亚的商家数量超过39万，总的用户数超过1800万。商家在DoorDash平台上的销售总额已超过190亿美元，其中2019年平台上每一商家的同店销售额同比增长59%。
DoorDash也公布了自己的会员数量。每月充值9.99美元的DashPass，就可以享受免平台外送费的服务。截至2020年9月30日已拥有超过500万名会员。
如果回到国内市场来看，随便一个数字拎出来都足以碾压DoorDash。以美团2020第二季度财报来看，营收247.2亿元，餐饮外卖日均交易笔数2.4亿笔，活跃用户数4.5亿，商家数有600万。
一方面在于中国5年前就已掀起的外卖之战，市场教育和用户培养早已完成；另一方面则是两个市场根本上的不同。
B站up主“我是郭杰瑞”曾做过一篇关于中、美外卖的视频内容，有100多万次观看。视频中他在美国完成了一次线上点单，不仅可选商家有限，并且配送费很贵，还要等45分钟。
他总结出了两点很重要：一是美国的餐厅很多都接受电话点餐，并不愿意接入线上平台，因为平台会收取佣金，所以那些生意好的餐馆不会挂上网；二是国外的外卖平台配送费一般在3美元以上，同时还要给骑手支付小费，算下来价格很高。
所以线上外卖平台要想吸引到餐厅的合作，就要给餐厅带来更多新客户，而不仅仅是把老用户的消费习惯从门店点餐改为平台点餐。
有资料显示，中国外卖行业的渗透率为6.1％，线上化率为74％。对比之下，美国外卖渗透率非常高，为12.5％，但线上化率仅为6％。也就是说，中国的外卖市场是被线上教育起来的，而美国的外卖市场在线下市场就已经成熟。
但疫情给了美国外卖市场一次重新改变的机会，线上外卖配送需求暴增，平台大规模招聘新员工，也推动了当地食品店、餐馆和其他生活必需品店铺的生意。
今年“互联网女王”玛丽·米克提交的报告中，也对线上外卖平台有了着重描述：“我们认为按需和送货上门服务通过一个非常时期永久性地扩大了他们的市场份额。这些按需平台给消费者带来的便利不言而喻，我们继续判断，按需平台在美国提供灵活就业岗位的重要性被低估了。在全世界许多地区，尤其是亚洲，按需服务要比美国更加普及和更先进。”
作为按需经济的重要部分，线上外卖平台成了在存量市场带来新增量的“好生意”，而当下的美国市场也发生了中国5年前的景象，割据战正在外卖市场兴起。
今年6月，欧洲最大外卖公司Just Eat Takeaway收购了GrubHub。今年7月，Uber以26.5亿美金收购了外卖平台Postmates。至此，美国市场基本确立了“三强”格局。
值得一提的是，外卖业务给Uber带来的收入来源已经超过打车业务。最近Uber发布财报。报告显示，Uber在2020年第三季度营收为31.29亿美元，与上年同期的38.13亿美元相比下降18%。
这其中，Uber第三季度网约车业务营收为13.65亿美元，较上年同期的28.95亿美元下降53%；快递业务（主要是送餐）营收为14.51亿美元，较上年同期的6.45亿美元增长125%；
对于Uber来说，外卖是它必须争夺的重要阵地。
和中国市场的走向一样，其实接下来外卖战场将走向“下沉市场”。但美国的下沉市场恐怕会比中国的下沉市场更加难啃，因为在大中型城市容易形成规模效应，但再向其它中小城市的渗透成本和运营难度很大，尤其美国的外卖行业还面临相对高额的人工费。
因此“烧钱”不能停，去年年底至今，包括“三强”以及其他一些垂直品类外卖平台在内，美国外卖行业共发生了超过7起融资事件，共吸金超过4.6亿美元。
可以预期的是，随着DoorDash上市，美国外卖格局的排位战才刚刚拉开。
2. Airbnb：最坎坷的独角兽在掌声中上市
一个月前，Airbnb正式提交招股书。在当天的远程全员大会上，三个创始人回忆起创业经历，CEO Brian Chesky几近落泪。
“Brian，你还记得13年前的夜晚么，当我飞到旧金山来到你的出租屋，听你在沙发上激动的说，也许我应该搬过来住并一起搞点什么。当时我们谁会想到会走到现在。”创始人之一的Joe Gebbia说。他回忆起11年前，三人到处融资，到处碰壁，多次启动项目却多次失败时，曾经在拉斯维加斯看到一座漂亮的办公楼。“我们当时简直太羡慕了，当时只希望以后我们也能有这么好的办公地点。”
而美国时间本周四，Airbnb拥有的早已不只是漂亮的办公楼，还有公开交易首日就暴涨的股价，以及在全球独角兽公司群体中更难能可贵的从危机中存活下来并完成盈利救赎的经历。
12月10日，Airbnb股价开盘直接飙升到146美金／股，比IPO发行价68美金翻倍还多。公司目前稀释后市值超千亿美金。其上市后代号为ABNB。
发行日当日，股价最高飙升到164美金。交易首日收盘价略有下跌，收于144美金／股。
而半年前，意外经历新冠疫情、被迫裁员时，Airbnb的股价估测仅为30美金／股，甚至不得不借贷10亿美金维持生计。
“这个数字我也是第一次听到。”Airbnb CEO Brian Chesky在今天公开交易前接受彭博社采访时表示，股价可能翻倍到139美金对他来说也非常意外。
“嗯，那是，那是，我，当我们，在今年4月融资的时候，你知道的，那是一笔金融借贷。当时他们给我的价格是30美金一股。所以，我，我不知道还能说些什么。” 在接受采访时，Brian罕见地开始结巴。
回忆起过去一年艰难上市的过程，Brian不禁发出感叹。
如果说前两天Doordash的上市显得“生而逢时”，那Airbnb的状况正相反。
去年在Uber、Lyft、Pinterest和Zoom那一拨独角兽上市后，Airbnb首次对外表示已经有上市计划。不过，由于各种原因，Airbnb最终延后了上市计划。糟糕的是，今年赶上新冠疫情，Airbnb的租房业务受到巨大打击，不得不再次延后上市计划。
在疫情最严重的今年二季度中，Airbnb允许用户大量取消订单获得用户好感。但这对于Airbnb来说是巨大的收入损失。当季度收入仅为3.378亿美金，相对比去年同期下降72%。 同样是这个糟糕的季度，Airbnb的亏损高达5.75亿美金，去年同期仅为2.97亿美金。
之后，Airbnb不得不宣布通过裁员截流的方式“过冬”。整个大裁员过程中，有2000名员工在疫情期间离职，占总员工数量的1／4。
不过，这次裁员并没有影响Airbnb的品牌形象。相反的，其补偿4个月薪水且股票照发的优渥遣散福利以及相对人性化的裁员流程让人们对这家公司的评价颇高。
根据当时的福利，被裁员员工都可以拿到5月25日前的股票， 入职不到一年的，将按照一年来兑现。
在裁员当日，Brian 对外表示，他们不得已，在资本市场筹集了20亿美金的资金“过冬”。
除了10亿美金融资外，这笔“过冬”钱还包含Airbnb在疫情期间获得的一笔10亿美金借贷。但这笔包含“优先留置权”条款的高利率借贷却对Airbnb并不友好。根据路透社的报道，参与借贷的Silver Lake和Sixth Street获得的认股权证将可以以180亿美金的估值行权，远远低于3月Airbnb内部估值的260亿美金，更比今天上市后的市值低了800多亿美金。
也就是这时，Brian被告知上市单股估价为30美金／股。
在最糟糕的月份中，Airbnb一度考虑过放弃一般意义上的公开交易上市，改走门槛更低的直接上市流程（Direct Listing），甚至是SPAC（特别并购上市）。
但到今年第三季度，经过一系列自救后，这家公司重新看到了“曙光”。大幅降低成本后，其再次盈利，利润为2.193亿美金。
Airbnb 就势在8月递交了上市招股书。
Airbnb对外公布的数据显示，在这个季度中，得益于相应居家令的在家办公，美国本土的短途 旅游 订单量大幅回弹，占总订单量大约一半，而且租客的停留时间也有明显增长。
漫长的黑夜看似终于过去，Airbnb终于迎来让早期员工苦熬12年的上市敲钟，并且获得了翻倍的超高开盘股价。
相对比大多数硅谷共享经济创业公司来说，Airbnb的良心企业名号是出了名的，尤其是在对待员工这点上。
而这一点也在这次上市过程中得到了体现。
相对比大多数上市公司为维持股价对员工实行180天禁售期，Airbnb独树一帜地对员工推出了非常利好的抛售制度：员工可以在上市后前7天内，最多抛售15%的个人股票。
这样算下来，哪怕之后股价下跌，每一位Airbnb员工也可以至少享受一部分财富自由的快乐。
至于在Airbnb工作的华人工程师到底能够在上市过程中获益多少，硅谷著名的华人工程师论坛一亩三分地给出了范例。
一位2019年加入Airbnb的L6级别前端工程师，股票收益大概在200万美金左右。
一位2016年7月加入Airbnb的L5级工程师，股票收益大约在250万美金左右。
两者年份相差较远，收益却相差不大，除了因为工程师级别有别，也很大程度上由于Airbnb在2015年的E轮融资估值255亿美金之后，整体估值并没有一路走高。
除了对员工良心外，Airbnb在这次上市过程中对于自己的“房东”也有着诸多优先入市购买的优惠政策。 如果按照IPO价格68美金购入，单日股票收益可以说相当可观。 相对比Uber、Doordash等上市公司上市，让司机、送餐员毫无参与感，Airbnb又赢得了一大波好感。
2016年开始就在Airbnb上做短租房东的Travis Schurr在Airbnb上市前获得提前购买资格，以68美金的IPO价格“无脑”购入最大额度200股。今天上市后，他的单日获益高达15000美金。
不过，大部分盯着大盘准备入市“捞一把”的股民却在今日上市过程中难以获得收益。公开交易开始时，股价就已经攀升到146美金，最终以144美金收盘。
相对比Uber、Lyft等共享经济独角兽上市一年后仍然无法盈利，Airbnb则在疫情前有着不错的收入甚至是偶尔盈利的记录。
2017年，Airbnb收入26亿美金，实现了其首次年度盈利，盈利额为9300万美金。
2018年，Airbnb收入38亿美金，实现了连续第二年盈利。具体盈利数字并未对外公开。
但由于高涨的开支，根据华尔街日报报道，Airbnb在前三个季度亏损3.2亿美金。
2020年遭遇疫情，前两个季度大幅度亏损。但到了第三季度，经过缩减开支和裁员，公司再次实现季度盈利, 盈利额超过2亿美金。
当一些分析师分外看好Airbnb，另外一批人却对它的未来有着担忧，其中最大的担忧来自于新冠疫情。
相对于今年年初，大部分人预判疫情可能影响一两个月，到目前看起来无休无止的蔓延。只要疫情无法结束，Airbnb很可能就很难从困难中得到喘息。
不过，大多数华尔街分析师认为，一旦疫情结束，它未来的发展还是非常被看好的。
在疫情的极端环境下完成自救，以及过程中体现出的“良心”，都让Airbnb的上市不像其他几个共享经济明星那样被批评质疑包围，但这些掌声最终会逐渐退去，到时候能否在资本市场继续受到热捧，还是要看Airbnb真正的经营能力，它的路才刚刚开始。
3. “美版美团”Doordash：后起之秀如何抢占美国外卖市场的半壁江山
过去一年，新冠疫情催生了一批股票的大幅增长，同时也让外卖行业在隔离措施下火得一塌糊涂。DoorDash，作为“美版美团”，在IPO时定价一路上调至102美元，成为2020年美股市场上规模最大的IPO之一。
然而，疫情终将过去，经济重启后，DoorDash的业绩能维持吗？股价从最高点腰斩，或许已经反映了投资人的顾虑。但结果显示，Q1财报中，DoorDash营收连续几个季度以惊人的速度增长，并从同行手中夺走了大量市场份额。公司拥有两大优势：低于同行的佣金，以及主攻郊区和周边，接单价更高，有望保持在食品配送领域的领先地位。
Doordash与美团、饿了么的商业模式相似，以轻资产模式为主，吸引商家入驻，通过地推等手段提供服务。数据显示，DoorDash每月连接39万个商家、1800万消费者以及100万名Dashers（骑手），市场份额迅速扩张，到2020年接近50%，远远领先于其他同行。
DoorDash的主要产品包括Marketplace和Drive。Marketplace提供客户获取、履行服务、交付、支付处理和客户支持，而Drive主要提供物流服务，允许商家通过DoorDash的物流平台接触到线下消费者。此外，DoorDash正在向新兴垂直领域扩张，如Storefront，商家可以通过Storefront独立创建自己的网站，接触到更多消费者。
消费者习惯的产物，Doordash营收连续几个季度以惊人的速度增长，获得顾客和商家的青睐。公司的营收主要来自消费者支付的配送费以及向合作商家收取的佣金。受疫情导致的餐饮业崩溃和消费者对出行聚会的担忧影响，DoorDash在2020年收入大幅增长，从8.85亿美元飙升至28.86亿美元，同比增长226%，但仍处于亏损状态。
虽然公司预计2021年收入增长可能放缓，但管理层认为忠诚用户（如旗下DashPass会员）改变消费习惯的可能性较低。一季度，DoorDash交出了一份超预期Q1成绩单，净收入达到10.8亿美元，同比增长198%，净亏损1.1亿美元，较去年同期有所收窄。公司正在拓展垂直业务，进入花卉配送、宠物食品配送、便利店商品和食品杂货配送领域，这些新配送业务的订单量增长了四成，但新业务的活跃用户在全公司占比还不到一成。
Doordash与同行相比有两大缓冲优势：低于同行的抽佣率和主攻郊区和周边市场策略。尽管疫情是加速增长的因素之一，但高回客率可能会推动基于订阅的DashPass收入增长，同时提高整体毛利率。面对监管风险，Doordash可能不得不继续利用激励措施来维持规模和市场份额。
近期骑手短缺导致的拼车和送货价格上涨可能抑制订单量增长，但老虎投研团队对DoorDash在中长期内保持收入增长势头持乐观态度。DoorDash拥有更广阔的市场和物流配送平台，加上其在郊区的优势，有助于保持在食品配送领域的领先地位，最终有望击败竞争对手Uber Eats和Grubhub。
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