① 每一个价值投资鼻祖的背后，都有一个炒股巨亏的老娘
在价值投资风靡的2019年，如果你还没有听说过格雷厄姆，那你做的肯定不是价值投资。
格雷厄姆在价值投资界的地位，相当于物理届的爱因斯坦，生物界的达尔文，作为价值投资理论的奠基人，人们都称他为“价值投资鼻祖”。
他写的《证券分析》(1934年)和《聪明的投资者》(1949年)过了快一个世纪，直到现在仍然是投资界最为畅销的投资圣经。
作为一代宗师，他的思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了三代全球最顶尖的投资大师，包括沃伦·巴菲特、约翰·奈夫、约翰·博格等。
如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，也正因如此，他还有一个“华尔街教父”的美誉。就连股神巴菲特都曾说：“我血管里流淌的80%是格雷厄姆的血。”可见格雷厄姆对他的影响真的是十分之深刻。
这位价值投资鼻祖从事投资将近42年，与友人创办的格雷厄姆—纽曼公司在1941年至1960年期间20年的投资中，平均年化收益高达21%。嗯，没错，跟巴菲特的业绩差不多 ，我猜长期年化20%以上，是衡量一个人是否是股神的重要标准。
每一个投资大师的背后都有一段传奇的人生，格雷厄姆也不例外。他创立的“价值投资”理论，最关键的要点有两个， 一是注重安全边际，二是关注投资价值 ，这两点都和他个人的经历有关。
有个朋友的从业经历是这样：在十年前的大牛市中，他们全家炒股，然后亏光了家里的积蓄。于是父母痛定思痛，决定让儿子去念金融，希望未来能一雪前耻，帮他们把亏掉的钱赚回来。
格雷厄姆的经历也差不多，他9岁的时候就失去了父亲，家族生意随之破产，母亲只能靠到处打点零工养家。
然而在他13岁的时候，母亲突然开始沉迷炒股，拿出了家里多年的积蓄，满仓入市，而可惜的是 ，她一买入股票股市就大跌近50%，她在美国钢铁公司上亏掉了所有的积蓄，还欠了不少债。
这段童年经历造成了格雷厄姆对于股市的“阴影”，也直接影响了其投资理念的形成。有后人曾分析， 安全边际理念与其说是为了争取赚钱，还不如说是为了尽可能地保证本金安全、尽量少赔钱。
此后，投身股市后经历的那场金融危机，再次证明了“严守安全边际”的重要性。从美国名校哥伦比亚大学毕业后，格雷厄姆来到一家华尔街公司做了信息员，1923年成立了自己的基金（相当于现在的私募基金），资金规模只有50万美元。
时势造英雄，用这句话来形容格雷厄姆再合适不过。1914~1929年是美国股市最狂热的一波牛市，有人曾经这样描述当时的市场：一个发疯的乘客愤怒地指责，美国政府竟然没有在每节火车车厢里都装上电传打字行情机；在波士顿的一家工厂里，在所有的车间都安放了大黑板，一名职员每隔一小时就用粉笔写上交易所的最新行情；在得克萨斯州的一个大牧场上，牧牛仔们通过接通电台的高音喇叭，一分钟一分钟地了解行情，高音喇叭就装在牧场上和牲口棚里。
到1929年，格雷厄姆的联合账户里已经有了250万美元。
然而暴风雨来临的前夕总是毫无征兆。1929年10月24日，人类历史上迄今最惨烈的股灾来了！从1929年9月到1932年大萧条的谷底，道琼斯工业指数大约缩水了90%，很多人因此倾家荡产。但出于对本金安全的看重，格雷厄姆并没有亏损很多。
此次股灾结束后，投资者陷入对股市的厌弃情绪中，很多人发现了股市的风险巨大，斥责股市是“荒诞、骗人的东西”。
就是在这种情况下，1934年年底格雷厄姆终于完成了他酝酿已久的 《证券分析》，未来近百年间几乎统治整个投资界的“价值投资”理论，从此诞生了！
这本书对这场美国股市的大股灾进行了总结，引导人们要理性投资，强调投资就是先要保证本金的安全，正好迎合了当时投资者“安全第一”的心理。
大萧条的保卫战让格雷厄姆一战成名，毕竟不是所有人都能在疯狂的市场中抵挡住诱惑，保存胜利果实。而让客户尽量少亏钱，只是格雷厄姆反击战的开始。
他开始寻找那些真正拥有价值，却又在市场下跌中被错杀的便宜好公司，开始他真正的价值投资之路。
格雷厄姆—纽曼公司在为客户扳回1929年至1930年的损失之后，就再也不曾让客户亏过一分钱。
前后30年，经历了1929年股市大崩盘、大萧条以及两次世界大战后，格雷厄姆为客户带来的年化投资回报率高达17%，这还不包括美国政府雇员保险公司的利润。如果只计算1941年至1960年期间的20年，格雷厄姆的平均年化收益高达21%。
格雷厄姆投资经历中最出名的一仗，当属美国政府雇员保险公司。1948年格雷厄姆在其投资组合中买下这家公司，由于共同基金不能持有保险公司，只好将其变成一家上市公司，把原本收购的股份转分给格雷厄姆-纽曼基金的持有人，美国政府雇员保险公司的股价立刻一飞冲天。
截至1972年，美国政府雇员保险公司股票的涨幅已超过28000%，许多投资人将其当成传家宝来代代相传。
之所以能够取得如此优异的成绩，归功于格雷厄姆的第二条投资理念：关注投资价值。
他认为，投资就是价值回归或者价值发现的过程，这个过程需要投资者通过财务分析，找出被低估的股票并持有，然后耐心等待到价值被发现的时刻，当股票价格回归到应有的价值时，投资者可抛售获利。
格雷厄姆表示，价格波动对真正的投资者只有一个重要意义： 当价格大幅下跌时，市场为他们提供了一个绝佳的购买股票的机会 。1929年美股崩盘后的市场，正为他提供了这样一个价值发现的机会。
除了这两条核心投资理念，格雷厄姆对投资还有一项划时代的贡献，那就是定投。
在他的《聪明的投资者》一书中，他提出了一种“美元成本平均法”：要求投资者在固定时间节点买入“优质股票”。
什么是优质股票呢？它可以是一支股票，可以是指数型ETF，也可以是几个股票的组合。
听起来是不是有点熟悉？没错，美元成本平均法就是我们俗称的“定期定额策略”，定投这个神操作，就是格雷厄姆最早提出的。
格雷厄姆一生有四个非常重要的理念
坚持长期投资
注重年化收益
在固定时间节点买入优质股票
基金是代替股票的较好品种
他用一句投资名言将这几个要素串了起来： 长期（10年-20年）的股票/基金定投是普通投资者投资组合的必要部分 。
格雷厄姆的价值投资理论影响了华尔街三代人，“股神”巴菲特、约翰·奈夫、约翰·博格都是其传承者，并在几十年的时间里被全球投资界奉为圭臬，后来这些投资大师辉煌业绩的背后，格雷厄姆发挥的作用，不可估量。
② 介绍一下美国总统克林顿的人生历程
简介
英文全名： William Jefferson Clinton
中文音译： 威廉·杰斐逊·克林顿 (台湾译作柯林顿)
在英文中， 叫 William 的人的小名一般都叫Bill， 所以，他也可以称为Bill Clinton, 比尔·克林顿。
生日： 1946年8月19日
出生地： 美国阿肯色州霍普
美国律师、政治家，美国民主党成员，曾任阿肯色州州长（1979年－1981年、1983年－1992年）和第42任美国总统（1993年－2001年）。
他曾经担任美国第42任总统长达 8 年（任期1993年1月20日——2001年1月20日），他与他的副手艾伯特·戈尔一起在1992年击败当时竞选连任的老布什而当选总统，并在1996年以压倒性优势击败共和党参议员鲍伯·杜尔连任。到2001年离职时，是历史上得到最多公众肯定的总统之一。
他是美国第一位出生于第二次世界大战之后的总统、第三位遭受国会弹劾动议的总统，也是仅次于西奥多·罗斯福和约翰·肯尼迪之后的最年轻的美国总统，以及富兰克林·罗斯福之后连任成功的唯一一位民主党总统。
他被称为新民主党人，其执政理念也被归结为第三种道路。在他的执政下，美国经历了历史上和平时期持续时间最长的一次经济发展，实现了财政收支平衡和国库盈余5590亿美元。在其总统任期内也遭遇了不少挑战，由于其保健计划改革等政策的失败，共和党在事隔40年之后首次获得众议院的控制权。在第二个任期内，因伪证罪和妨碍司法罪被众议院弹劾，但最终被参议院否决弹劾案并完成任期。
他以65%的民意支持率结束任期，创下了二战后美国总统离任最高支持率纪录。此后，一直进行公开演讲和人道主义工作，成立了威廉·J·克林顿基金，致力于艾滋病和全球变暖等国际问题的预防。2004年，出版了自传小说《我的生活》。
夫人：希拉里·克林顿是美国知名律师，现在为美国国务卿。
女儿： 切尔西·维多利亚·克林顿。
早年生活
克林顿出生于阿肯色州的霍普，然后在温泉城长大。克林顿的本名叫威廉•杰斐逊•布莱斯四世（William Jefferson Blythe IV），他的父亲小威廉·杰斐逊·布莱思是一名推销员，在比尔出生前三个月因车祸去世。比尔出生后，他的母亲弗吉尼亚·德尔·卡西迪独自一人前往新奥尔良学习护理，将比尔留在了开杂货店的外祖父母身边。当时，美国南部仍然处于种族隔离状态，比尔的外祖父却打破社会惯例，允许所有种族的人以赊帐的形式购物。1950年，比尔的母亲从护士学校毕业回到霍普，不久与温泉城的汽车经销商罗杰·克林顿结为夫妻。此后，比尔就与母亲和继父共同生活在温泉城。克林顿就是由母亲和这位继父抚养的，他在15岁那年正式将姓氏改为“克林顿”。克林顿在一个暴力家庭中长大，继父是个酒鬼和赌徒，经常虐待克林顿的母亲和他同母异父的兄弟小罗杰（1956年出生）。
克林顿在学校的成绩出色，而且是个很好的萨克斯演奏手，他曾一度想要成为一名专业的音乐家。在高中时他作为全国学生代表到白宫与当时的美国总统约翰•肯尼迪见面。这次的白宫之旅让他下定决心要成为一名公务员。
出身贫寒的克林顿在乔治城大学外交学院拿到国际关系学位后，又获得了罗兹奖学金，得以到英国牛津大学深造，1973年又获得了耶鲁法学院的法学学位。在耶鲁他遇到了希拉里，两人在1975年结婚。他们育有一个女儿切尔西（1980年出生）。
早年政治生涯
在阿肯色大学教了几年法律之后，1976年克林顿当选为阿肯色州总检察长，并在1978年首次当选该州州长，当时他也是美国最年轻的州长。他的第一个州长任期是在艰难中度过的，面对了重重难题，作出的各样改革的面对非常强大的反对阻力。包括了不受欢迎的机动汽车税和1980年一些待甄别的古巴难民成功越狱。在难民营的设置问题上，民主党的卡特总统拒绝克林顿的建议，坚持在阿肯色州设置难民营，引来选民反感，民主党在该州的声望大跌。
另外，克林顿的夫人希拉里•罗德姆作为州长夫人却拒绝改用夫姓也在比较保守的阿肯色州引来许多争议。主持的教育改革被州民责骂，骂为最恶毒的女人。1980年克林顿在第一个任期满后就连任失利，被共和党人 弗兰克•德沃德•怀特（Frank Durward White）取代。怀特主张立即取消机动汽车税，取消克林顿的改革。
在下台后，克林顿反思了自己政治生涯上的失败。他与强大的商业利益集团建立起了新的关系，并修补了与州内政府部门的关系。希拉里也同意改用克林顿作为姓氏，在公开场合将自己重新塑造成一名更为传统的政治人物的妻子，而同时作为律师的她又在许可的范围内暗暗建立起自己的政治势力。同时，新州长怀特作出了共和党执政者常用的手法，在决定电力公司是否加价的委员会中加入电力公司的职员，通过一条规定课堂教授进化论的同时，也要给予相同时数的课堂教授创造论（传统的共和党人坚持人类是上帝创造出来的）的法例。而且取消克林顿设立的有益人民的设施，引来州民不满。
1982年克林顿宣布出山再次竞选州长，终于再度当选州长，并且连续执政10年，直到1992年竞选总统。
克林顿对商业集团的友善使共和党无可挑剔，但是在他执政期间的多起交易引发了后来的白水门调查，影响了其总统任期后段的声誉。
[编辑本段]总统生涯
初试啼声
克林顿在担任阿肯色州长期间已经被看作是民主党内的明日之星，各方都相信他有朝一日一定会竞选总统。他第一次踏入全国的政治舞台是在1988年的民主党全国大会，被邀请发表讲话，介绍民主党的总统候选人迈克尔·杜卡齐斯（Michael Dukakis）。这场原定15分钟的演讲后来成为一场臭名昭著的长达1个半小时的乏味谈话。
竞选过程
尽管遭遇了第一次的打击，克林顿还是决定参加1992年的总统选举，挑战寻求连任的共和党总统老布什。当时刚刚经历过海湾战争的老布什似乎铁定连任，而民主党内其它的几位对手，特别是纽约州州长马里奥•郭默（Mario Cuomo）也都跃跃欲试，克林顿当选的机会很小。
但事情却有出人意表的发展，老布什战后如日中天的声望让众多包括郭默在内的民主党重量级战将打了退堂鼓，在蜀中无大将的情况下，饶有声望却资历较浅的角逐者有了机会。虽然克林顿在全国第一场新罕布什尔州初选输给了麻萨诸塞州参议员宗格斯，但他后来居上，赢得了民主党提名。
1992年7月9日，在党内初选中获胜的克林顿选择了参议员艾伯特•戈尔作为他的竞选伙伴。最初许多人都批评这项选择十分不智，因为戈尔就来自于与阿肯色州接壤的田纳西州，两州皆在南方，违反了正副总统候选人来自不同区域的传统选战策略。但是现在回想起来，许多人认为戈尔在1992年的选举中也是克林顿获胜的关键因素之一，因为两人的年轻特质给与选民一个清新的印象。
克林顿最终赢得了1992年选举的胜利，这主要是因为他的竞选策略专注于国内议题，特别是当时陷入低谷的美国经济。他的竞选总部曾经张贴出一句非常著名的标语：“笨蛋，问题是经济！”（"It's the economy, stupid!"）。
而克林顿的对手却主要攻击他的人格缺陷，包括他在越南战争期间逃避兵役，吸食大麻的问题和女性的绯闻以及几起有问题的商业交易。这些指控虽然没有阻止克林顿当选总统，却在保守派人士中间引起了反克林顿浪潮。
上任初期
克林顿一上任便试图大刀阔斧的按照自由派理想来改造社会。他增税，开展各种政府计划，试图让同性恋在军队中公开化，又试图改造美国的医疗健康保险制度，结果引起反弹。
军队公开同性恋的总统令受到军方的强烈反对，推行不易，最后以「不问不说」（Don't ask, don't tell）的折衷方案草草收尾。奢侈税（luxury tax）的开征原意是要向富人征税，结果却事与愿违，导致皮草、游艇等高价商品销售下跌，伤害了中产阶级销售员的收入。
后果最严重的是改革医疗健保制度的尝试。医疗健保改革的目标是要让全民都享有健康保险和医疗服务，立意崇高，但要达到这个目标却十分困难。
从其它国家和地区的实践结果来看，全民健保计划连它的可行性都还有争议，遑论改革的方法。例如，加拿大的全民健保制度强调价格控制，结果是加拿大的医疗界几乎没有新药的研发，最先进的医疗科技在加拿大无法取得，有能力负担的加拿大人民必须南下美国寻求医疗服务。几年前台湾也开始了全民健保，短短几年问题已经浮现：民众无节制的享受医疗服务，医院钻付费系统的漏洞图利自己，导致系统的财务缺口越来越大，整个全民健保制度正在走向破产。
克林顿委派了同样在政治上雄心勃勃的他的妻子希拉里主导一个委员会负责策划健保改革。当时民主党掌握国会参众两院和白宫，理论上有机会通过任何民主党愿意通过的法案。但是希拉里领导的委员会没有征询外界的意见，包括其它民主党人士，而只是闭门研议出一套改革方案，结果是，健保改革牵涉盘根错节千丝万缕的利害得失，委员会最后提出的健保改革法案连民主党的议员都不支持，不但整个改革计划完全失败，其所引发的社会反弹连带导致民主党在1994年的期中选举惨败，丧失了参众两院的控制权。共和党纽特·金瑞奇成为众议院长。
1996年总统大选
经过了上任初期的混乱与1994年的选举失败，克林顿政府决定回到中间路线。克林顿聘请了共和党谋士 戴维•葛根作为顾问，同时雇用了共和党选举策士 迪克•莫里斯。莫里斯为克林顿制定了一个「 三角策略」（triangulation），即白宫采取一个在国会民主党和共和党之间的立场，与两党议员都保持等距离。这个策略证明十分有效，随着96年大选的到来，克林顿逐渐恢复中间派的名声，政坛恢复稳定，经济也恢复增长，美国国民大体对生活觉得满意，克林顿在竞选连任过程中一路处于上风。
反观共和党方面，赢得提名的是堪萨斯州老牌参议员 罗伯•杜尔。高龄的杜尔不但在年龄上处于劣势，他并不能提出一个能吸引选民的议题。杜尔仓促提出了 17%齐头税率的政见，既显得轻率，选民也对这种未经认真论证的政策抱持怀疑的态度。眼看着大势将去，杜尔放手一搏，辞去了参议员和参议院多数党领袖的职位。这个策略短暂的鼓舞了共和党的士气，但是没能挽救狂澜于既倒。克林顿以370对168的选举人票数赢得连任。
任内丑闻频传
克林顿执政期间还接二连三的爆发政治丑闻，计有：
• 旅行门事件：为了安插希拉里的人马，克林顿甫上任便解雇了白宫旅行办公室主任比利•戴尔以及其它六名职员。当外界质疑声起，白宫令联邦调查局调查戴尔，指控他盗窃公款，试图为解雇提供合理借口。经过长达两年的诉讼，陪审团仅讨论了两个小时便判决戴尔无罪。备忘文件显示克林顿夫妇的好莱坞友人哈瑞•汤普森想要包揽白宫的旅行业务。
• 白水案：事件起因于一宗克林顿夫妇参与的称为白水的土地开发案。该案涉了包括逃漏税、利益输送等违法情事，在初期的调查过程中关系人温斯•佛斯特又自杀身亡，导致司法部介入调查。白水案的调查最后没有发现克林顿夫妇的违法证据，但是却引出一系列案外案，导致十五人被定罪，包括克林顿夫妇的商业伙伴麦杜格，律师同事韦伯斯特•哈勃，以及克林顿的副州长吉姆•塔克。
• 福斯特自杀事件：白水案爆发之后，检查单位展开调查，关系人温斯•佛斯特自杀身亡。由于时机敏感，佛斯特之死是自杀还是他杀留下争议。
• 账单门事件：检察官于1994年索取希拉里在玫瑰法律事务所的任职时的律师账单纪录，诸多档案独独这批文件不翼而飞。希拉里宣称不知情，但两年后这批文件却出现在白宫希拉里办公室旁边的一个小房间内。经调查，档上有希拉里的指纹和白宫法律顾问佛斯特书写的备忘文字。
• 期货门事件：希拉里被爆料在1980年曾经进行活牛期货交易，在几个月内把一千元的投资额炒到十万元。投资专家相信若无他人特意送钱，专家都不可能有这种交易成绩。
• 档案门事件：克林顿政府调阅了900多为共和党高层人士的联邦调查局档案。事件曝光后白宫宣称这是不小心的一个错误。根据当时的克林顿谋士、但后来与克林顿决裂的 迪克•莫里斯爆料，是在他把令人担忧的民调结果告诉希拉里之后，希拉里展开了对敌对党人士的扒粪工作。
• 高尔夫门事件：白宫幕僚戴维•瓦金斯私自调用总统直升机去打高尔夫球。事件曝光后瓦金斯被迫辞职。
• 哈勃门事件：掌握许多内幕的希拉里前法律同事韦伯斯特•哈勃，似乎不正常的总能得到贵人相助。在被定罪的哈勃被迫从司法部辞职、等待入狱的五个月空档，印度尼西亚力宝集团竟然雇用他为法律顾问，付给了他25万美元的酬劳。
• 印度尼西亚门事件：一对家境中等的印度尼西亚夫妇竟然能够捐献四十五万两千美元政治献金给民主党全国委员会。该对夫妇与力宝集团有关系。共和党人怀疑其中有利益交换。
• 葆拉•琼斯事件：前饭店女雇员葆拉•琼斯指控克林顿在担任州长的时候把她叫到僻室并对她暴露下体。琼斯指控所引发的调查导致了后来的莫尼卡莱温斯基事件。
• 珍尼佛•弗劳尔斯事件：珍尼佛公布和克林顿有长达十一年的恋情；克林顿则坚称他们两人「没有十一年的恋情」。数年后，克林顿承认他和佛劳尔斯有十年（而非十一年）的恋情。此事为克林顿油嘴滑舌的代表作之一。
• 凯萨林•威莉事件：竞选志工凯萨林•威莉指控克林顿对她性骚扰。
• 娃妮塔•布罗垂克事件：知情人士指控克林顿在担任阿肯色州检察长期间强暴了娃妮塔；当事人不愿意再出面，但是也没有否认这个说法。
• 阁员滥用公款事件：能源部长海若•欧莉蕊被揭发用公款雇用形象设计师为她个人服务、频繁在外国旅行、而且每次旅行都铺张浪费。
• 阁员包养情妇事件：住屋部长亨利•辛西奈罗包养情妇、付钱想要封口、又对联邦调查局探员撒谎，最后被迫下台。
• 阁员利益冲突事件：农业部长迈克尔•埃斯比涉嫌接受泰森食品公司的招待观赏超级杯足球大赛。农业部负责管理泰森食品所在的食品业，埃斯比被迫下台。
• 林肯套房事件：1994年，民主党期中选举惨败之后，共和党声势大振，克林顿担心他将在96年连任失败，于是加大力度筹措竞选经费，国家公器明码实价的出售。只要捐献十万美元政治献金，就可以在白宫的林肯睡房住一晚；与克林顿喝咖啡也有价钱。
• 莫尼卡•莱温斯基事件：1998年，克林顿同白宫女实习生莫尼卡·莱温斯基的性丑闻被曝光，受到司法部门调查。共和党并在国会提出了弹劾议案，但定罪未获通过。这就是著名的“ 拉链门”案件，一般认为此案的政治意义大于其法律意义。
• 特赦门事件：克林顿在任满离职前数小时特赦了140人，许多引发争议，包括他的弟弟（毒品罪），马科•瑞奇（逃漏税），以及数名付了20万美元给希拉里兄长 休•罗丹的毒贩和诈欺犯。一名特别检察官被指派来调查特赦门事件。
• 莱文斯基事件：
由于事件的煽情本质，莱温斯基事件或许将成为克林顿政府的历史上最不光彩、然而却最有生命力的一页。
1996年大选结束后，克林顿的白宫处于选后的放松状态，碰巧当时共和党的国会为了预算问题而与白宫抗争，冻结了联邦开支，许多政府雇员都被指示暂时不要来上班，造成了包括白宫在内的许多政府机关空空荡荡的没有几个人。就是在这样的一个大环境下，克林顿和白宫 实习生莫尼卡•莱温斯基邂逅、调情、并发展为情人关系。
克林顿和莱温斯基的亲密关系维持了五个月。虽然外界并不知情，但是在总统周遭的执勤人员之间却是公开的秘密。97年四月，莱温斯基的上司担心她与总统过从太密，于是把她调职到国防部。
莱温斯基在国防部认识了 琳达•崔普，两人成为闺中密友。莱温斯基开始向崔普透露与总统交往的内容。她不知道，关于这个滔天秘密的电话谈话被崔普秘密录音。
1998年一月，葆拉•琼斯性骚扰案的原告律师开始搜集总统拈花惹草的证据，试图藉以证明总统的好色性格。莱温斯基呈交了书面证词宣称自己没有和总统往来，又试图说服崔普帮她圆谎，但是崔普不愿冒伪证罪的危险，于是将她的录音带拿给了白水案特别检察官 肯尼斯•史达。于是，史达介入了这宗桃色事件的调查。
克林顿一开始否认根莱温斯基有染。在公开的场合以及宣誓作证的情况下他都斩钉截铁的宣称自己和莱温斯基没有性关系。克林顿所赖以理直气壮的撒谎的逻辑是，由于「自己只是接受服务的一方，因此不算有性关系」。
但是录音带以及莱温斯基的详细日记迫使她把事实和盘托出，而来温斯基所提供的证据又证明总统说了谎。最关键的证据是一件沾有总统精液的蓝色洋装，莱温斯基原想把它留作纪念，没想到却留下了总统的DNA证据。当化验结果出炉，总统不得不对全国发表讲话，向人民道歉，承认自己和莱温斯基有不正当的交往。
共和党人抓住了克林顿的小辫子，把克林顿扣上刑事伪证罪的大帽子，对他提出了弹劾。很明显，共和党人由于对克林顿的憎恶而采取了偏激的立场，把小事化大；他们的行为没有被选民认同；1998年期中，选举原应有所崭获的共和党遭受小败。但是克林顿也承认是咎由自取，按照他自己的说法，是他「给了政敌们一把刀子，而他们把刀子刺进了他的心脏」。
克林顿成为美国历史上第二位被弹劾的总统。按照美国宪法规定，对总统的控罪在参议院进行审判，最高法院首席大法官威廉•伦奎斯特担任法官，全部参议员作为陪审团，众议院则派出十五名众议员担任检察官。必须有三分之二参议员投赞成票，控罪才能成立。结果是，投赞成票的参议员甚至没有过半数；总统的控罪不成立。整个事件才终于落幕。
九零年代的经济繁荣
克林顿执政期间最大的成就是繁荣的经济。拜互联网科技成熟之赐，一个崭新的科技产业在96年开始发展起来，并于98年进入白热状态。互联网革命创造了一个带有巨大产值的新产业，连带创造了高薪的工作机会，带动了经济的运转。
股票市场的快速膨胀则让股民享受了几年的纸上富贵。不过在克林顿任期的最后一年，科技泡沫已经开始破裂。道琼斯工业指数在2000年四月达到历史高峰之后开始长达了两年的下跌，跌幅高达40%。科技股云集的纳斯达克市场跌幅更超过80%。
[编辑本段]离任后
1999年克林顿夫妇将法定住址迁往纽约市郊，2000年希拉里·克林顿竞选纽约州联邦参议员成功。克林顿总统离任后出版回忆录《我的生活》(My Life)，现居纽约。2004年印度洋海啸后克林顿曾出任过联合国海啸灾后恢复问题特使。2009年5月19日联合国秘书长潘基文宣布任命美国前总统比尔·克林顿为联合国海地事务特使，负责推动和协调国际社会帮助海地恢复重建。
2009年8月4日美国前总统克林顿访问朝鲜,成功争取朝鲜释放两名被判劳教的美国女记者。这次是克林顿卸任后首度访问平壤,也是继卡特后,访问朝鲜的美国第二位前总统。
[编辑本段]评价
克林顿是自富兰克林•罗斯福总统以来首位连任成功的民主党总统，他的当选也结束了共和党连续12年执政的历史。1992年的选举也使得民主党自卡特总统以来首次全面控制联邦政府的各个机构部门，包括国会两院和白宫。尽管克林顿在任内发生了涉及他的一系列丑闻，包括白水门案件和拉链门案件，但克林顿任内却有一定政绩，尤其是他在任内创造了美国8年的长期经济繁荣，并使美国高科技行业的飞速发展，奠定今日美国高科技大国的地位。所以克林顿是历史上得到最多公众肯定的总统之一。
他的政绩得到多少公众肯定，有客观的评估数据。1999年，美国公共有线电视台C-SPAN对将近六十位历史学者进行访问，请他们在包括领导能力、经济成就、与国会的关系、道德号召力等十个项目内为历任美国总统评分，并计算综合排名。克林顿的综合排名为21，在42位总统当中恰恰是中等，落后他的前任老布什（排名第20）。这个评鉴结果与其后的另外几次评鉴活动大约是一致的；在包含克林顿的六次总统评鉴排名活动中，克林顿的平均排名为20.67。
黄金八年
克林顿总统执政时期美国经济空前繁荣昌盛，在克林顿总统执政时期美国没有受到战争的困扰，也没有经济的不景气，在克林顿总统主政白宫时期，华尔街三大股指屡次创新高，克林顿总统是美国最成功的总统之一，他八年的执政被誉为黄金八年．
③ 巴菲特致股东的信
你好！
巴菲特致股东的信（2014年）
“像做生意一样对待投资，是最聪明的。”--本·格雷厄姆，《聪明的投资者》
引用本·格雷厄姆的话作为这封信的开场白是合适的，因为我很感激能从他那了解到关于投资的想法。我在后面会谈到本，甚至很快会谈到普通股，但首先我想和你聊聊，在很久以前我曾做过的两个小小的非股票投资。尽管它们都没有明显地改变我的净值，但还是能带来些启发的。
这故事始于1973至1981年的内布拉斯加州，当时美国中西部的农场价格暴涨，因为大家普遍认为恶性通货膨胀要来了，而且小乡镇银行的贷款政策还火上浇油。然后泡沫爆了，导致价格下跌50%甚至更多，摧毁了那些举债经营的农民和他们的债主。在那场泡沫余波中倒闭的爱荷华州和内布拉斯加州的银行，数量比我们最近这次大萧条中倒闭的还要多五倍。
在1986年，我从FDIC（联邦存款保险公司）那买下了一个400英亩的农场，坐落在奥马哈北部50英里处。这花了我28万，此价格比前几年一家倒闭了的银行批给农场的贷款还要少得多。我根本不懂怎样去经营一个农场，好在有个热爱农活的儿子。我从他那得知这农场能生产多少蒲式耳的玉米和大豆，经营费用会是多少。通过这些预估，我计算出这农场当时大概能有10%的正常回报。我还认为生产力会随时间而提高，农作物价格也会越来越高。后来这些预期都得到了印证。
我不需要有与众不同的知识或智商来得出结论，这项投资不会有向下的趋势，而是有潜在的，会实质向好的趋势。当然了，可能偶尔会歉收，或是价格有时让人失望。那又如何？总会有些非常好的年份嘛，我完全不会有任何压力去卖掉这块资产。现在，28年过去了，这农场的收入翻了三倍，它的价值已是我支付价格的五倍甚至更多。我还是对农活一无所知，最近才第二次去实地看了看。
在1993年，我做了另外一个小投资。那时我还是所罗门的CEO，所罗门的房东赖瑞·西弗史丹告诉我，有个清算信托公司打算要卖掉纽约大学邻近的一块商业地产。泡沫再次爆破了，这次波及到商业地产，这个清算信托公司专门用于处置那些倒闭储蓄机构的资产，正是这些机构乐观的贷款政策助长了这场闹剧。
这里的分析依旧简单。就像那农场的例子中，该资产的无杠杆当期收益率大约为10%。但资产正被清算信托公司低效率经营着，如果把一些空置的商店出租，它的收入将会增加。更重要的是，占地产项目约20%面积的最大租户支付的租金大约为5美元一英尺，而其他租户平均为70美元。9年后，这份廉价租约的到期肯定会带来收入的显著增长。这资产的位置也是极好的，毕竟纽约大学跑不了。
我加入了一个小团体来收购这栋楼，赖瑞和佛瑞德·罗斯也在其中。佛瑞德是个有经验的高级房地产投资者，他和他的家族将管理这项资产。这些年也确实由他们经营着。随着旧租约的到期，收入翻了三倍，现在的年分红已超过我们初始投资额的35%。此外，原始抵押分别在1996年和1999年被再融资，这种手段允许进行了几次特别分红，加起来超过了我们投资额度的150%。我到今天为止还没去看过这项资产。
从那农场和纽约大学房地产获得的收入，很可能未来几十年内还会增长。尽管收益并不具有戏剧性，但这两项投资却是可靠且令人满意的，我会一辈子持有，然后传给我的孩子和孙子。
我说这些故事是为了阐明一些投资的基础原则：
· 获得令人满意的投资回报并不需要你成为一名专家。但如果你不是，你必须认清自己的局限性并遵循一套可行的方法。保持简单，不要孤注一掷。当别人向你承诺短期的暴利，你要学会赶紧说“不”。
· 聚焦于拟投资资产的未来生产力。如果你对某资产的未来收入进行了粗略估算，却又感到不安，那就忘了它继续前进吧。没人能估算出每一项投资的可能性。但没必要当个全能者；你只要能理解自己的所作所为就可以了。
· 如果你是聚焦于拟投资资产的未来价格变动，那你就是在投机。这本身没什么错。但我知道我无法成功投机，并对那些宣传自己能持续成功的投机者表示怀疑。有一半人第一次扔铜板时能压对宝；但这些胜利者如果继续玩下去，没人能拥有赢利为正的期望值。事实上，一项既定资产最近的价格上涨，永远都不会是买入的理由。
· 通过我的两个小投资可以看出，我只会考虑一项资产能产出什么，而完全不关心它们的每日定价。聚焦于赛场的人才能赢得比赛，胜者不会是那些紧盯记分板的人。如果你能好好享受周六周日而不看股价，那工作日也试试吧。
· 形成自己的宏观观点，或是听别人对宏观或市场进行预测，都是在浪费时间。事实上这是危险的，因为这可能会模糊你的视野，让你看不清真正重要的事实。（当我听到电视评论员油嘴滑舌地对市场未来走势进行臆想，我就回想起了米奇·曼托的尖酸评论：“你都不知道这游戏有多简单，直到你走进那个演播厅。”）
我的两项购买分别是在1986年和1993年完成。决定进行这些投资的时候，当时的经济状况、利率或是下一年（1987和1994年）的证券市场走势，对我来说都不重要。我已经记不起当时的头条新闻，或是权威人士说了些什么，不管别人怎么说，内布拉斯加州的玉米一直在生长，学生也会聚集在纽约大学。
在我的两个小投资和股票投资之间，有个重要的区别。那就是股票会让你知道所持股份的实时定价，而我却从没见过对我农场或纽约房地产的报价。
证券市场的投资者有个极大的优势，那就是他们的持股有宽幅波动的估值。对于一些投资者来说，确实如此。毕竟，如果一个穆迪的朋友，每天围着我的财产对我喊出报价，愿意以此报价来买我的农场，或将他的农场卖给我，并且这些报价会根据他的精神状态，在短期内剧烈变化，我到底该怎样利用他这种不规律的行为来获利？如果他的日报价令人可笑地低，并且我有闲钱，我就会买下他的农场。如果他喊出的报价荒谬地高，我要么就卖给他，或是继续耕种。
然而，股票的持有者往往容易被其他持股者的反复无常和不理性所影响，搞到自己也不理性。因为市场上的噪音太多了，包括经济状况、利率、股票的价格等等。一些投资者认为听权威人士的意见很重要，更糟糕的是，还认为参考他们的评论来投资很重要。
那些拥有农场或房子的人，能够默默持有资产几十年，但当他们接触到大量的股票报价，加上评论员总在暗示“别一直坐着，来买卖吧！”，他们往往就会变得狂热起来。对于这些投资者来说，流动性本来是可以拥有的绝对优势，现在却变成了一种诅咒。
一个闪电崩盘或是其他极端的市场震荡，对投资者所造成的伤害，并不会比一个古怪且爱说话的邻居对我农场投资的伤害来得大。事实上，下跌的市场对真正的投资者来说，是有帮助的，如果当价格远低于价值的时候，他手里还有钱可用的话。在投资的时候，恐惧的氛围是你的朋友；一个欢快的世界却是你的敌人。
在2008年底发生的，严重的金融恐慌期间，即使一个严峻衰退正在明显地形成，我也从未想过要卖出我的农场或是纽约房地产。如果我100%拥有一项具良好长期前景的稳固生意，对我来说，哪怕是稍微考虑要抛售它，都会是非常愚蠢的。我持有的股票就是好生意的一小部分，那为什么要卖出呢？准确的说，每一小部分或许最后会让人失望，但作为一个整体，他们一定能做好。难道有人真的相信，地球会吞没美国惊人的生产性资产和无限的人类创造性？
当查理·芒格和我买股票时，我们会把它当成是生意的一部分，我们的分析与买下整个生意时所思考的内容非常相似。我们一开始会判断自己能否容易地估计出，资产未来五年或更久的收入范围。如果答案是肯定的，并且处于与我们估算底线相对应的合理价格内，我们就会购买这股票（或生意）。但是，如果我们没有能力估算出未来的收入（经常会遇到这种情况），我们就会简单地继续前行，继续寻找下一个潜在标的。在我们一起合作的54年里，我们从未因宏观或政治环境，或其他人的看法，而放弃具有吸引力的收购。事实上，当我们做决定时，这类因素想都没想过。
但至关重要的是，我们认清了自身的能力圈边界，并乖乖地呆在里面。即使这样，我们还是在股票上和生意上都犯了些错误。但它们发生时都不是灾难型的，例如在一个长期上升的市场中，基于预期价格行为和欲望导致了购买。
当然，大多数投资者并没有把商业前景研究当作是生活中的首要任务。如果够明智的话，他们会知道自己对具体生意的了解不足，并不能预测出他们未来的获利能力。
我给这些非专业人士带来了好消息：典型的投资者并不需要这些技巧。总的来说，美国的商业一直做得很好，以后也会继续好下去（然而可以肯定的是，会有不可预测的忽冷忽热出现）。在20世纪，道琼斯工业指数从66上涨到11497，不断上升的股利支付推动了市场的发展。21世纪，将可以看到更多的盈利，几乎必然会有大量的收获。非专业人士的目标不应是挑选出大牛股，他或他的外援都是办不到的，但应该持有各种生意的一部分，总的合起来就会有很好的表现。一个低成本的S&P500指数基金就能满足这个目标。
这是对非专业人士说的“投资是什么”。“什么时候投资”也是很重要的。最危险的是胆小的或新手的投资者在市场极度繁荣的时候入场，然后看到账面亏损了才醒悟。（想起巴顿·比格斯最近的观察：“牛市就像性爱，在结束前的感觉最好。”）投资者解决这类错时交易的方法是，在一段长时间内积攒股份，并永远不要在出现坏消息和股价远低于高点时卖出。遵循这些原则，“什么都不懂”的投资者不仅做到了多样化投资，还能保持成本最小化，这几乎就能确信，可以获得令人满意的结果。实际上，相对于那些知识渊博，但连自身弱点都看不清的专业投资者，一个能实事求是面对自己短处的纯朴投资者可能会获得更好的长期回报。
如果“投资者”疯狂买卖彼此的农地，产量和农作物的价格都不会增长。这些行为的唯一结果就是，由于农场拥有者寻求建议和转换资产属性而导致的大量的成本，会使总的收入下降。
然而，那些能从提供建议或产生交易中获利的人，一直在催促个人和机构投资者要变得积极。这导致的摩擦成本变得很高，对于投资者来说，总体是全无好处的。所以，忽视这些噪音吧，保持你的成本最小化，投资那些股票就像投资你愿意投资的农场一样。
我该补充一下，我的财富就在我嘴里：我在这里提出的建议，本质上与我在遗嘱里列出的一些指令是相同的。通过一个遗嘱，去实现把现金交给守护我老婆利益的托管人。我对托管人的建议再简单不过了：把10%的现金用来买短期政府债券，把90%用于购买非常低成本的S&P500指数基金（我建议是先锋基金VFINX）。我相信遵循这些方针的信托，能比聘用昂贵投资经理的大多数投资者，获得更优的长期回报，无论是养老基金、机构还是个人。
现在说回本·格雷厄姆。我在1949年买了本所著的《聪明的投资者》，并通过书中的投资探讨，学到了他大部分的想法。我的金融生涯随着买到的这本书而改变了。
在读本的书之前，我仍在投资的环境外徘徊，鲸吞着所有关于投资的书面资料。我阅读的大多数内容都使我着迷：我尝试过亲手画图，用市场标记来预测股票走势。我坐在经纪公司的办公室，看着股票报价带卷动，我还听评论员的讲解。这些都是有趣的，但我并不为之颤抖，因为我还什么都不懂。
相反地，本的想法能用简练易懂的平凡文字，有逻辑地去阐明（没有希腊字母或复杂的公式）。对我来说，关键点就是最新版第八章和第二十章的内容，这些观点引导着我今日的投资决策。
关于这本书的几个有趣花絮：最新版包括了一个附录，里面描述了一个未被提及的投资，是关于本的幸运投资的。本在1948年，当他写第一版书的时候进行了收购，注意了，这个神秘的公司就是政府雇员保险公司Geico。如果本当时没有看出还处于初创期的Geico的特质，我的未来和伯克希尔都将会大大的不同。
这本书1949年的版本还推荐了一个铁路股，当时卖17美元，每股盈利为10美元。（我佩服本的一个原因就是他有胆量使用当前的例子，如果说错了就会让自己成为被嘲讽的对象。）某种程度上，低估值是由于当时的会计准则造成的，那时候并不要求铁路公司在账面盈余中体现出子公司的大量盈余。
被推荐的股票就是北太平洋公司，它最重要的子公司是芝加哥,伯灵顿和昆西。这些铁路现在是北伯林顿铁路公司的重要组成部分，而伯克希尔现今完全拥有北伯林顿铁路公司。当我读这本书的时候，北太平洋公司的市值约为4000万美元，现在它的继承者每四天就能赚这么多了。
我已记不起当时花了多少钱来买《聪明的投资者》的第一版。无论花了多少钱，都可以强调出本的格言：价格是你支付出去的，价值是你所获得的。我做过的所有投资当中，买本的书就是最好的投资（我买的那两本结婚证除外）。
望采纳！
④ 巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司是保险公司
而且伯克希尔公司不只是保险，他的保险之所以能在众多保险公司中鹤立鸡群，是因为他的保值最低，服务最好，赔偿能力最强
什么是价值投资？
价值投资就是在你对你所了解的领域中，找到相关的企业，对在这个领域中的所有企业进行仔细的研究，通过市面资金流量，管理层对股东们的诚信度，他们的能力等做出分析之后，确保这个公司在十年之内，甚至20内也不会发生改变的公司进行投资。
否则那就是投机了，现在电视上的一些股票专家什么的都是骗人的，如果他们真有能力预测的话，自己早就赚翻了，巴菲特先生曾在10-19岁研究股票，他也想研究出来股票走势，但最后以失败告终。
巴菲特开始的公司是融入了亲朋好友的钱建立起来的责任制公司，但是最后解散了。
因为那时他有了足够的钱去投资别的公司，伯克希尔公司和哈撒韦公司原来是两家棉花厂龙头，在世界大战之后受到重创并且合并，此时巴菲特拥有该公司的大量股票，他把公司的管理层换了之后也没拯救过来，然后棉花产业就倒闭了，伯克希尔哈撒韦公司就变成了他的投资公司。
⑤ 请详细介绍一下巴菲特管理的公司
把投资当作生意,寻找优秀的高回报的公司,然后买下它一部分的生意,是巴菲特投资的基本思路之一。
由于巴菲特理论的关注点在于企业成长的本质，与流于表面化的传统观点有较大的区别，所以即使是很多坚定的价值投资者也不能透彻地理解巴氏理论的实质。实践过程中巴式理论最有价值的几个核心部分常常被忽略，它们却是巴式理论最有价值的部分。
特许经营权
我把特许经营权作为选择投资标的的首要条件，拥有特许经营权相当于增加了一层强大的安全边际保护。具有特许经营权的公司没有或者几乎没有竞争对手，经营环境宽松，没有比较接近的替代产品，具有自主的定价能力，这样的企业能不赚钱吗？这类通常毛利率特别高，发展稳定且可持续性强，基本面变坏的概率远小于普通企业，只要具有一定的成长性就能成为很好的投资对象。特许经营权并非成为优秀企业的必要条件，但拥有特许经营权的企业大部分都是优秀的投资标的。实践中特许经营权仅仅成为投资者选择股票后描述企业优势的理由之一，而不是选股的先决条件。
净资产收益率
净资产收益率反映企业为股东创造价值的能力，类似于资本的投资回报率。从净资产收益率可以看出企业资产的运作效率。如果净资产收益率很低的话，从投资的本质上讲股东应该更愿意把资产投资到债券或者房产等能产生稳定收益的资产中。大部分的投资者更愿意盯着净利润增长率，机构的研究报告也是喜欢罗列和分析预测净利润增长率的情况，而极少分析净资产收益率对投资收益的影响。实际上净资产收益率才是反映企业经营状况最本质的指标。
资产负债率
巴菲特更喜欢负债率不高的企业，资产负债率过高是风险的来源之一。当企业负债水平偏高时，我们就要引起重视。具体问题具体分析，我们通过分析企业负债的结构和支付能力判断风险的高低。不同行业有不同的标准，若高负债能持续为股东创造高回报，而且支付风险不高也可能是好事情。负债水平太低也不见得就是一定是好现象，有可能是公司缺乏进取心或者利用再投资创造价值能力低下的表现，这样的公司不能使股东权益最大化，不一定是好的投资对象。
现金流
公司的价值等于公司未来自由现金流量的折现值之总和，所以现金流是巴菲特最关注的指标之一，持续产生大量现金流也是好企业的标准之一。现金流一定程度上反应了企业运作的健康状况，现金流持续较差的公司可能存在经营上的问题，通过观察现金流有可能发掘出蕴藏在良好财务数据下的潜在风险。对某些特殊行业和阶段来说，现金流较差是企业高速扩张所致，属于正常现象，应该区别对待。
找出企业成长的内因，成为好企业的主人
我们关心的不应该只是财务数据本身，分析数据背后的事实具有意义。许多投资人热衷于投资业绩短期爆发的所谓黑马股，不具核心竞争力依靠阶段性外部因素形成的成长是不可持续的，只有清楚了解企业的竞争优势所在和找出形成竞争优势的内因，才能真正发现可持续发展的好企业。一旦发现这种企业，就应该以企业主的心态进行投资。
长期投资
长期投资是最为大众所熟悉的巴式理论术语之一，但即使是崇尚价值投资的长期持股者实际上大部分也还是停留在阶段性投资的层面，特别是机构投资者，能跨越市场周期真正做到巴式长期持股的投资者寥寥可数。巴式长期投资的含义已经被周期较长的波段操作所替代，投资者已经忘记巴式理论中长期投资的原意：“如果你没有持有一种股票10年的准备，那么连十分钟都不要持有这种股票。” 现阶段市场中的绝大部分长期投资并非真正意义的长期投资。
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