① 旷视科技失血严重债台高筑 子公司原项目总监“带队出走”变竞争对手
《金证研》北方资本中心 乐隹/作者 欢笙 映蔚/风控
2011年，系中关村看似平凡的一年，国内互联网BAT格局仍未被打破。那一年，唐文斌、印奇以及杨沐，在一间只有90多平米的办公室创立了Megvii Technology Limited（旷视 科技 有限公司，以下简称“旷视 科技 ”）。
三人AI创业大幕拉开后，2012年，旷视 科技 上线了AI视觉开放平台“Face++”，仅1年时间，该平台就一跃成为全球最大的人脸识别开放平台之一。而成立逾十年，旷视 科技 在冲击资本的道路并非坦途。
继2019年赴港上市无新进展后，旷视 科技 此番冲击科创板，面临连年巨额亏损又“失血”的窘境，且旷视 科技 赊销高企，其资产负债率多年越“红线”，至2020年超300%，且“畸”高于同行均值。而回溯 历史 ，旷视 科技 子公司曾与已离职产品项目总监“对簿公堂”，劳动纠纷涉及该昔日员工违反了竞业限制义务，并或“带走”了逾10名员工，令人唏嘘。此外，旷视 科技 的子公司，曾出现了与其他企业“撞号”的异象，而该企业昔日股东、昔日董监高，分别与旷视 科技 另一子公司股东、旷视 科技 高管“重名”。
一、陷入连年巨额亏损又“失血”窘境，资产负债率远超红线且赊销高企
近年来，旷视 科技 的业绩表现或不尽如人意，不仅营收增速下滑，其还面临持续亏损的窘境。
据旷视 科技 签署日为2021年9月27日的招股说明书注册稿（以下简称“招股书”）及签署日为2021年3月7日的招股说明书申报稿（以下简称“3月版招股书”），2017-2020年及2021年1-6月，旷视 科技 的营业收入分别为3.04亿元、8.54亿元、12.6亿元、13.91亿元、6.7亿元。
根据《金证研》北方资本中心研究，2018-2020年，旷世 科技 的营业收入增速分别为181.19%、47.47%、10.38%。
据3月版招股书及招股书，2017-2020年及2021年1-6月，旷视 科技 的净利润分别为-7.75亿元、-28亿元、-66.43亿元、-33.26亿元、-18.65亿元。
不仅净利润连年告负，旷视 科技 还面临严重“失血”的窘境。
据3月版招股书及招股书，2017-2020年及2021年1-6月，旷视 科技 经营活动产生的现金流量净额分别为-1.68亿元、-7.47亿元、-15.91亿元、-10.33亿元、-6.9亿元。
此外，旷视 科技 的毛利率亦不敌同行均值。
据招股书，2018-2020年及2021年1-6月，旷视 科技 的毛利率分别为62.23%、42.55%、33.11%、34.45%。
据招股书，旷视 科技 选取了6家在人工智能领域布局的公司作为可比公司，分别为依图 科技 有限公司（以下简称“依图 科技 ”）、云从 科技 集团股份有限公司（以下简称“云从 科技 ”）、深圳云天励飞技术股份有限公司（以下简称“云天励飞”）、中科寒武纪 科技 股份有限公司（以下简称“寒武纪”）、深圳市汇顶 科技 股份有限公司（以下简称“汇顶 科技 ”）、虹软 科技 股份有限公司（以下简称“虹软 科技 ”）。
2018-2020年，寒武纪的毛利率分别为99.9%、68.19%、65.38%，汇顶 科技 的毛利率分别为52.18%、60.4%、51.53%，虹软 科技 的毛利率分别为94.29%、93.27%、89.56%，云天励飞的毛利率分别为56.34%、43.17%、36.74%，依图 科技 的毛利率分别为54.55%、63.89%、70.99%，云从 科技 的毛利率分别为21.7%、40.89%、43.21%。
同期，旷视 科技 上述可比公司的平均毛利率分别为63.16%、61.72%、59.57%。
可见，2020年，旷视 科技 毛利率相较于2018年下降逾29个百分点，且2018-2020年低于同行均值。
据招股书，2018-2020年及2021年1-6月，旷视 科技 的资产负债率分别为208.54%、253.18%、318.37%、383.43%。
2018-2020年，寒武纪资产负债率分别为83.21%、6.68%、12.01%，汇顶 科技 的资产负债率分别为23.16%、17.96%、18.72%，虹软 科技 的资产负债率分别为15.56%、9.07%、10.39%，云天励飞的资产负债率分别为28.15%、102.19%、24.58%，云从 科技 的资产负债率分别为66.95%、34.27%、39.78%。其中，依图 科技 尚未披露2020年数据，其2018-2019年的资产负债率分别为166.7%、302.52%。
2018-2020年，旷视 科技 同行业可比公司资产负债率的平均值分别为63.96%、78.78%、21.1%。
而旷视 科技 偿债压力高企的另一面，其赊销也高企。
据招股书，2018-2020年及2021年1-6月各期末，旷视 科技 的应收账款分别为5.96亿元、8.31亿元、8.99亿元、9.44亿元。
同期，旷视 科技 应收账款占当期营业收入的比例分别为69.74%、65.99%、64.64%、140.95%。
由上述情形可见，2018-2020年，旷视 科技 不仅营收增速滑坡、净利润告负，其还面临偿债压力、赊销双双高企的窘境，且毛利率低于同行均值，旷视 科技 未来可持续盈利能力或承压。
二、子公司昔日产品项目总监违反竞业限制，“带队出走”变竞争对手
回溯 历史 ，旷视 科技 子公司曾与已离职员工“对簿公堂”，劳动纠纷涉及该昔日员工违反了竞业限制义务。
据招股书，北京旷安 科技 有限公司（以下简称“北京旷视”）曾系旷视 科技 的子公司，注销日期为2018年6月28日。北京旷视 科技 有限公司（以下简称“北京旷视”）系旷视 科技 的子公司，成立于2011年10月8日，主营业务为技术开发、产品销售。
据（2018）京0108民初15533号文件，北京旷视曾以要求马原支付违反在职期间竞业限制义务的违约金为由，向北京市海淀区劳动人事争议仲裁委员会提出申请，该委作出京海劳人仲字[2017]第10116号裁决书，北京旷视与马原均不服该裁决，于法定期限内向北京海淀区法院提起诉讼。
马原于2015年3月2日入职旷安 科技 ，2015年11月26日与北京旷安解除劳动关系。2015年12月1日入职北京旷视，担任产品项目总监，同时与北京旷视签订了《劳动合同》、《保密和知识产权保护协议》、《竞业限制协议》。2017年6月22日，马原从北京旷视离职。
在上述劳动争议一案中，北京旷视主张马原在职期间违反竞业限制义务的违约行为包括，马原在职期间为与北京旷视存在竞争关系的无锡致庸 科技 有限公司（以下简称“无锡致庸”）提供服务，并以无锡创视赛维 科技 有限公司（以下简称“创视赛维”）的名义对外开展招投标工作，长期存在违反竞业限制义务的行为；马原在职期间创设了与其北京旷视存在竞争关系的创视赛维，且马原在职期间的项目团队成员15人均从其北京旷视离职，而入职创视赛维，给北京旷视造成非常高的损失。
且该案件的争议点之一包括“马原自北京旷视离职后是否违反了竞业限制义务”。对此，一审裁决认定，马原离职后为上述两家竞争企业提供服务，违反了与北京旷视签订《竞业限制协议》第一条第3款载明的离职后负有竞业限制义务的约定。
而后，北京旷视又将马原诉诸法庭。
据（2018）京01民终4126号文件，北京市第一中级法院最终裁定，一审法院认定马原在职期间应当负有竞业禁止义务，并无不当。
具体来看，北京旷视主张，马原在职期间为与北京旷视存在竞争关系的无锡致庸和创视赛维提供了服务。无锡致庸2014年至2016年度报告的联系人电话均为马原的手机号码，且马原的紧急联系人马某的母亲马某某，系无锡致庸监事。且北京旷视提交的创视赛维工商档案显示，创视赛维法定代表人信息处显示为马原的联系方式，此信息与经过公证的互联网页内容相互印证，证明北京旷视关于马原与创视赛维存在密切关联且任职的主张。综上，一审法院认定马原存在违反竞业限制行为，并无不当。
此外，终审裁定，马原在与北京旷视劳动关系存续期间，为与北京旷视具有竞争关系的无锡致庸、创世赛维提供服务，且在两家竞争企业中均起到主导性作用，其行为严重违反了《竞业限制协议》的约定。
至此，旷视 科技 子公司已离职产品项目总监马原，不仅在职期间创立了竞争公司创视赛维，还自离职后违反了竞业限制义务，并或“带走”了逾10人的团队，令人唏嘘。
三、子公司曾与其他企业存经营混淆，撞号背后现“重名”股东与董监高
一波未平一波又起。 历史 上，旷视 科技 的子公司，曾出现了与其他企业“撞号”的异象，而该企业昔日股东、昔日董监高，分别与旷视 科技 另一子公司股东、旷视 科技 高管“重名”。
据市场监督管理局数据，2015-2016年，北京旷视的企业联系电话为010-62508611；2017年，北京旷视的企业联系电话为62508613。
据市场监督管理局数据，2015-2016年，北京世纪云图数据有限公司（以下简称“世纪云图”）企业联系电话为010-62508611；2017年，世纪云图的企业联系电话为010-62508613。
可见，2015-2017年，世纪云图与旷视 科技 子公司北京旷视的联系电话“重叠”。
除此之外，世纪云图与旷视 科技 已注销子公司或现“熟人”关系。
据市场监督管理局数据，世纪云图成立于2014年8月29日，截至查询日2022年1月21日，世纪云图的股东为石欣欣。2014年8月23日，倪笑海对世纪云图认缴出资3万元。2019年3月5日，倪笑海将其持有世纪云图的股权转移给石欣欣，退出世纪云图，此前世纪云图并无其他股权变更记录。
即自世纪云图成立至2019年3月4日，倪笑海系世纪云图的控股股东。
据市场监督管理局数据，北京旷安成立于2015年2月28日，注销于2018年6月 28日，股东分别为倪笑海、北京旷视。2015年年报显示，北京旷安的股东为倪笑海，认缴出资额为3万元。2016年报显示，北京旷安的股东为倪笑海和北京旷视，其中，北京旷视认缴2.97万元，倪笑海认缴出资0.03万元。
这意味着，旷视 科技 已注销子公司北京旷安，截至注销前，倪笑海系其股东之一。
据天眼查数据，世纪云图昔日股东“倪笑海”，担任股东的企业还包括北京旷安。世纪云图昔日股东“倪笑海”，与北京旷安的股东之一倪笑海是否为同一人？
不仅如此，旷视 科技 董监高，或曾“现身”世纪云图。
据招股书，曹志敏担任旷视 科技 的资深副总裁，任期起始日为2019年4月1日。
据市场监督管理局数据，2018年11月9日，曹志敏退出世纪云图的董监高名单。此前，世纪云图并无关于曹志敏退出董监高的变更信息。
即自世纪云图2014年成立起至2018年11月8日，曹志敏或一直任职于世纪云图。
据天眼查数据，世纪云图昔日董监高“曹志敏”，任职的企业还包括旷视 科技 。两人是否为同一人？或该打上问号。
也就是说，2015-2017年，世纪云图曾与旷视 科技 子公司北京旷视共用联系电话。经营混淆异象背后，在旷视 科技 昔日子公司北京旷安注销前，世纪云图昔日股东倪笑海、昔日董监高曹志敏，还分别与北京旷安的股东倪笑海、旷视 科技 高管曹志敏“重名”，其中是否为巧合？还是前述的倪笑海与曹志敏，均系同一人？尤为可知。
面对上述问题，旷视 科技 能否“华丽转身”，犹未可知。
本文源自金证研
② 思瑞浦一季度营收
中国经济网编者按：上交所官网近日发布公告称，将于7月22日审核思瑞普微电子科技(苏州)股份有限公司(以下简称“思瑞普”)的首发申请。瑞普是一家专注于模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业。
瑞普2016年在新三板挂牌，现在还在新三板挂牌。2020年4月20日，思瑞普在上交所网站披露招股说明书，拟在上交所科技创新板上市。保荐机构为海通证券股份有限公司，审计机构为普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)。
瑞普选择的上市标准是《上海证券交易所科创板股票上市规则》第二章2.1.2第(一)条：预计市值不低于10亿元，最近两年净利润为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。
从2017年到2019年，R & amp斯瑞普d费用分别为2863.23万元、4071.47万元和7342.19万元，呈持续上升趋势，分别占同期营业收入的25.61%、35.74%和24.19%。
瑞普股权结构分散，没有控股股东和实际控制人。华鑫创投共有15名股东，其中最大股东为上海华鑫创业投资公司。除华鑫创投外，持有思瑞普5%以上(含5%)股份或表决权的股东还包括周、投资、地e鑫泽、哈勃科技、安固创投。其中，第二大股东周，中文名叫周，是美国国籍。他现任本公司董事长兼总经理。
其中，思瑞普第六大股东哈珀科技持股8%。哈勃科技是华为投资控股有限公司于2019年4月23日成立的全资子公司。2019年5月15日，思瑞普与原股东及哈镇森勃科技签订《投资协议》，约定哈勃科技以7200万元认购2241147股增发股份，增资单价32.13元/股。
报告期内，思瑞普营业收入分别为1.12亿元、1.14亿元、3.04亿元；归属于母公司股东的净利润分别为512.47万元、-881.94万元和7098.02万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1，758.24万元，-436.74万元，-531.71万元；销售商品和提供劳务收到的现金分别为1.3亿元、1.26亿元和2.37亿元。
2019年，思瑞普营业收入同比增长166.47%，业绩的增长与“神秘”客耐扮户a密切相关。
在招股书中，Siriputra并未披露客户A的姓名，至于客户A的身份，中国经济网发邮件采访了Siri putra的董秘办公室。该公司工作人员表示，“因涉及商业秘密，我们申请免于披露客户A的姓名，符合法律法规要求”。
报告期内，思瑞普前五名客户销售金额合计占当期销售总额的42.06%、45.74%和73.50%，第一大客户占当期销售总额的13.09%、12.06%和57.13%。其中，客户A是2019年Siriputra的第一大客户，也是第一次被列入Siriputra的前五大客户。显然，2019年前五大客户销售额的大幅增长，是因为第一大客户在当期销售额中的占比很高。
此外，客户A在给Siripu带来高额营业收入的同时，也导致其应收账款大幅增加。
各报告期末，思瑞普应收账款余额分别为1，264.55万元、1，485.61万元、9，999.31万元。2018年和2019年，公司应收账款余额分别增长17.48%和573.08%，营业收入分别增长1.91%和166.74%。
2019年，关联方客户A的应收账款余额占比83.64%。瑞普回复中国经济网称，2019年公司对客户A的销售额大幅增长。基于其良好的信誉，它给出了75天的账期
2020年4月20日，思瑞普在上交所网站披露招股说明书，拟在上交所科技创新板上市。保荐机构为海通证券股份有限公司，审计机构为普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)。
瑞普本次拟向社会公开发行2，000万股，占发行后总股本的25%，发行8，000万股。公司计划募集资金3.19亿元，将用于投资模拟集成电路产品开发和产业化项目、研发；中心建设项目和补充流动资金项目。
没有昌旅灶控股股东和实际控制人的董事长是美国人。
瑞普股权结构分散，没有控股股东和实际控制人。
瑞普第一大股东为上海华鑫创业投资企业(以下简称“华鑫创投”)，华鑫创投持股比例为24.7360%。华信创投成立于2011年3月31日，是在中国合法注册并有效存续的非法人外商投资企业(中外合作)。华鑫创投无实际控制人。截至2019年12月31日，华鑫创投总资产为21.65亿元。
华鑫创投共有15个股东。除华鑫创投外，持有思瑞普5%以上(含5%)股份或表决权的股东有周、投资、迪鄂鑫泽、哈勃科技、安谷创投。
周，瑞普的第二大股东，中文名周，男，1968年出生，美国国籍。亚利桑那州立大学电子工程学士、硕士、博士。从1994年6月至2007年9月，他在摩托罗拉工作(2004年变更为飞思卡尔半导体公司)。他曾担任器件和工艺研发；d工程师，高级工程师，首席研究员，模拟电路设计总工程师，科学技术委员会委员。
员、科技委员会资深委员；2008年1月至2012年4月，就职于思瑞浦（苏州）微电子有限公司，任董事长、总经理；2012年4月至今，就职于思瑞浦，现任公司董事长、总经理。
2016年挂牌新三板
思瑞浦于2016年挂牌新三板，证券代码为837539，目前仍是新三板挂牌状态。
2013年、2014年和2015年前10个月，思瑞浦分别实现营业收入1027.56万元、3056.53万元、4360.46万元，呈逐年增长，但净利润却分别为-432.58万元、18.17万元和-1035.13万元。
思瑞浦研发支出逐年增长，2013年、2014年和2015年前10个月分别为406.6万元、493.8万元、545.6万元，但在营收中占比分别为39.57%、16.16%和12.51%。
2016年2月，国金证券在思瑞浦挂牌新三板的推荐报告中写道：“公司自2012年成立以来一直专注于模拟集成电路芯片的研发与销售，是国内为数不多的专业从事信号链类模拟电路芯片设计和制造的企业。”
当年5月，全国股转公司综合事务部发布的文件显示，思瑞浦股票在全国中小企业股转系统挂牌的申请已获批准，挂牌后纳入非上市公众公司监管。
2018年亏损
2017年至2019年，思瑞浦营业收入分别为1.12亿元、1.14亿元和3.04亿元；归属于母公司股东的净利润分别为512.47万元、-881.94万元和7098.02万元。
2019年，思瑞浦营业收入同比增长166.47%。思瑞浦表示，2016 年至 2018 年，公司先后进行了新系列转换器产品和新系列线性产品的开发，历经方案优化、技术突破、验证测试等阶段，产品可靠性不断增强。2019年度，随着合作的深入，公司向其销售的产品开始放量是2019年公司销售收入快速上升的主要原因。
净利润方面，2018年，思瑞浦出现亏损。该公司称，当年公司加大研发及销售方面的投入，在收入成本较上年变动不大的情况下，研发费用及销售费用分别增加1208.24万元和387.66万元，导致净利润较上年有所下降；2019年，营业收入较上年增长较多，导致净利润较上年增长较大。
报告期内，思瑞浦经营活动产生的现金流量净额分别为1758.24万元、-436.74万元和-531.71万元。2018年和2019年思瑞浦经营活动产生的现金流量净流出，该公司解释称，2018年公司经营活动产生的现金流量净额主要受存货、经营性应付项目以及股份支付费用影响；2019年公司经营活动产生的现金流量净额为主要受存货、经营性应收项目、经营性应付项目以及股份支付费用影响。
2020年一季度，思瑞浦实现营业收入1.28亿元，较上年同期增长297.71%；实现归属于母公司股东的净利润4306.30万元，较上年同期增加4810.19万元；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润4279.96万元，较上年同期增加4811.33万元。
思瑞浦预计2020年1-6月可实现的营业收入区间为2.83亿元-3.46亿元，同比增长191.82%-256.67%；预计2020年1-6月实现的归属于母公司股东的净利润区间为1.03亿元-1.25亿元，同比增长933.23%-1162.83%，预计2020年1-6月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为1.02亿元-1.25亿元，与上年同期比较变动幅度在991.27%-1233.77%之间。
研发费用高于同行业可比上市公司
模拟芯片技术更新需要大量的持续投入。报告期内，思瑞浦的研发费用为2863.23万元、4071.47万元和7342.19万元，呈持续上升的趋势，分别占同期营业收入的比例分别为25.61%、35.74%和24.19%。
2017年和2018年，同行业可比上市公司研发费用率平均值分别为13.60%和14.94%；2019年，可比公司聚辰股份、晶丰明源、博通集成、汇顶科技和卓胜微尚未披露相关数据，可比公司德州仪器、亚德诺、美信研发费用率平均值为16.25%。
报告期内，思瑞浦研发费用主要由研发人员薪酬、研发人员股份支付费用以及研发耗用材料构成，三项合计占研发费用的比例分别为89.46%、88.24%和87.31%。
其中，思瑞浦研发人员薪酬分别为1671.55万元、2733.93万元和4418.05万元，占研发费用比例分别为58.38%、67.15%和60.17%。报告期内，思瑞浦研发人员年平均薪酬分别为37.08万元、42.50万元和52.96万元。截至2019年12月31日，思瑞浦研发及技术人员共有98人，占员工总数比例为62.82%。
报告期内，思瑞浦研发费用中耗用的材料成本分别为377.52万元、473.89万元和1135.74万元，占研发费用的比例分别为13.19%、11.64%和15.47%。思瑞浦在研发过程中耗用的材料主要包括光罩费用、研发耗材和工程流片费用。
报告期内，思瑞浦对部分研发人员发放限制性股票作为以权益结算的股份支付，计入研发费用的股份支付金额分别为512.31万元、384.94万元和856.43万元，占研发费用的比例分别为17.89%、9.45%和11.66%。
被指专利数量与质量不及同行
据集微网，无论专利授权数量、重点专利数量还是专利总体质量，思瑞浦与已经上市的模拟IC同行都有一定差距。
据智慧芽全球专利数据库统计，思瑞浦累计获得授权专利共计21件，其中，扩展同族大于5的重点专利数量为0。其所获专利全部为国内专利，未有海外专利。
更令人忧心的是，思瑞浦近半数核心技术没有专利保护。据思瑞浦招股说明书披露，思瑞浦通用产品核心技术3项，其中1项为非专利技术；特定产品核心技术14项，6项为非专利技术，另有3项技术的相关专利正在申请中，这在同行中并不寻常。据集微网统计，已上市国内模拟IC企业中，圣邦股份和富满电子都曾在招股说明书中披露核心技术专利情况，圣邦股份2017年上市时有21项核心技术，11项技术有专利授权及集成电路布图设计，9项技术仅有集成电路布图设计，1项既无专利也无集成电路布图设计。富满电子于2017年上市时，披露核心技术32项，均有专利授权。
2019年应收账款增长率远高于营业收入增长率
报告期各期末，思瑞浦坏账准备分别为17.09万元、14.86万元和19.71万元，应收账款净额分别为1247.46万元、1470.76万元和9979.59万元，占各期末流动资产的比例分别为14.92%、18.14%和37.61%，呈持续增长趋势。
报告期内，思瑞浦应收账款周转率分别为8.35次、8.38次和5.30次；同行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为9.26次、9.51次和10.77次。
与国外可比公司处于不同的发展阶段，思瑞浦应收账款周转率可比性较差。该公司称，可比公司中的德州仪器、亚德诺及美信均为全球领先的半导体设计与制造公司，该类公司成立时间久，产品数量和业务规模远大于思瑞浦，与思瑞浦处于不同的发展阶段，故其应收账款周转率与思瑞浦可比性较差。
思瑞浦称，卓胜微、圣邦股份对主要客户账期较发行人短，应收账款周转率高于公司。2017至2018年思瑞浦销售以经销为主，并给予主要经销商30-45天的账期。2019年思瑞浦对第一大客户销售大幅增长，且基于良好的信誉给予其75天账期，使得公司2019年应收账款周转率下降。
华为旗下哈勃科技入股
招股说明书显示，华为子公司哈勃科技为思瑞浦第六大股东，持股8%。
哈勃科技是华为投资控股有限公司于2019年4月23日成立的一家全资子公司。据悉，哈勃科技的经营范围是创业投资业务，主要是根据华为的业务需求，对于上游的供应链相关企业进行战略投资。
2019年4月1日，思瑞浦召开股东大会作出决议，同意公司将总股本由2577.3196万股增加至2801.4343万股，本次增发的224.1147万股股份由哈勃科技全部认购。2019年5月15日，思瑞浦与各原股东及哈勃科技签署《投资协议》，约定哈勃科技以人民币7200万元认购公司本次增发的224.1147万股股份，其中，224.1147万元计入公司注册资本，剩余6975.8853万元计入公司资本公积，本次增资单价为32.13元/股。
思瑞浦主要产品为高性能模拟芯片，招股书显示，公司是少数实现通信系统模拟芯片技术突破的本土企业之一，满足了先进通信系统中部分关键芯片“自主、安全、可控”的要求，因此公司已成为全球5G通信设备模拟集成电路产品的供应商之一，市场地位突出。
而华为目前正在加速5G基站建设，对于相关重要部件的需求巨大。投资思瑞浦，对于华为重要部件的供应稳定有重要意义。
同时，思瑞浦主要从事高性能模拟芯片研发，而华为海思则主要专注于数字芯片研发，双方可以在产品上形成一定的互补关系。
作为思瑞浦的第六大股东，同时也将其视为寻找供应链国产替代的重要一环，华为很有可能对思瑞浦的产品、技术和业务起到了一些的帮扶作用，这将是思瑞浦未来发展的一项较大优势。
2019年12月，思瑞浦有部分股东对股权进行转让，转让单价大多为89.24元/股，相较哈勃科技认购价增幅177.75%。
“神秘”客户A营收占比近六成
细究思瑞浦2019年营收暴增近两倍的原因，除了前述思瑞浦所称“新系列转换器产品和新系列线性产品的开发”，或与其2019年新增的第一大客户客户A有关。
报告期内，思瑞浦第一大客户占当期销售总额的比例分别为13.09%、12.06%、57.13%。显然，2019年度前五大客户销售额占比陡增是因第一大客户占当期销售总额的比例较高所致。
对于客户A的身份，中国经济网邮件采访思瑞浦董秘办，该公司工作人员表示，“因涉及商业秘密，我们对客户A名称申请豁免披露，符合法规要求”。
根据思瑞浦招股说明书中对客户A的描述，该公司为本土的系统厂商，2016年开始，思瑞浦与其建立合作关系，着手为其开发多种高难度的模拟芯片；2017年底，思瑞浦获得客户A合格供应商认证；2018年底，思瑞浦获得客户A认可而开始被其采购；2019年度，客户A向思瑞浦的采购开始放量，成为思瑞浦第一大客户。报告期内，思瑞浦向客户A销售的产品已用于其终端产品中。
关联交易占总营收57%
2019年，思瑞浦关联交易金额骤增。
报告期各期末，思瑞浦关联交易总额分别为1353.29万元、999.83万元和1.83亿元。其中，思瑞浦报告期内向关联方销售商品及提供服务的金额分别为0元、169.75万元和1.73亿元，占营业收入的比例分别为0%、1.49%和57.13%，关联销售均来自客户A。
思瑞浦称，报告期内，公司向客户A销售的产品主要为信号链模拟芯片，同时亦销售少量的电源管理模拟芯片。上述关联交易定价系根据客户A在产品规格型号、标准、技术参数等方面的具体要求，双方依据市场公允价格协商确定。
2019年，思瑞浦业务快速增长主要依靠该关联客户A订单。同时，思瑞浦2019年应收账款大增，也与客户A有关。2019年，关联方“客户A”的应收账款余额占比达83.64%。
报告期内毛利率上涨
报告期内，思瑞浦综合毛利率分别为50.77%、52.01%和59.41%。该公司营业收入主要由信号链模拟芯片的收入构成，故其综合毛利率主要受信号链产品毛利率变动影响。该公司主要产品为高性能模拟芯片，分为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大类。
报告期内，思瑞浦信号链产品的毛利率分别为50.79%、52.03%和59.81%，呈上升趋势，其中2019年毛利率比上年增长7.78个百分点。
据思瑞浦介绍，2019年，信号链模拟芯片中转换器产品开始对客户大批量供货，当年销售收入达1.08亿元，同比增长1782.43%，其占信号链模拟芯片收入总额的比例也从2018年的5.07%上升到2019年的36.48%。因为该类产品的毛利率较高，达65.79%，所以造成公司2019年信号链模拟芯片毛利率上升。
报告期内，思瑞浦线性产品单价分别为0.2781元/颗、0.2661元/颗和0.3605元/颗；转换器产品的的单价分别为1.9655元/颗、3.0413元/颗和12.0390元/颗；接口产品的单价分别为0.4033元/颗、0.4032元/颗和0.4099元/颗；电源管理模拟芯片的单价分别为0.1316元/颗、0.1257元/颗和0.1461元/颗。
报告期内，同行业上市公司毛利率平均值分别为48.70%、50.80%和60.61%。其中，国外可比公司毛利率分别为62.40%、66.32%和65.18%，思瑞浦公司毛利率；国内可比公司毛利率分别为41.84%、43.04%和46.88%，低于思瑞浦毛利率。
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