⑴ 你知道哪些关于指数期货的知识
它是一种以股票价格指数为标的物的金融期货合约，即以股票市场的股价指数为交易标的物，由交易双方订立的、约定在未来某一特定时间按约定价格进行股价指数交易的一种标准化合约。除具有标准化合约、杠杆机制、集中交易、对冲机制、每日无负债结算等期货交易的一般特征外，还具有自身一些特点。例如，股指期货标的物为相应的股票价格指数、报价单位以指数点计、采用现金交割方式等。自美国堪萨斯交易所（KCTB）于1982年推出价值线指数期货以来，股指期货得到迅速发展。据美国期货业协会（FIA）统计，截至2005年底，在29个国家/地区有32家交易所至少有一个以上股指期货品种在挂牌交易。在2005年全球期货合约39.61亿张的成交量中，股指期货稳居第二，占全球期货交易量的22.2%，仅次于利率期货(53.17%）。
股指期货的发展历程大致可以分为四个阶段：股指期货的孕育和产生阶段(1977－1982年）、股指期货的成长阶段（1983－1987年）、股指期货的停滞阶段（1988－1989年）、股指期货的快速发展阶段（1990－至今）。20世纪70年代，金融全球化和自由化增加了风险的来源和传播渠道，放大了风险的影响和后果，全球商品和资产的价格波幅加剧，金融危机频频发生。与此同时，西方各国受石油危机影响，经济发展不稳，利率、汇率波动频繁，通货膨胀加剧，股市一片萧条。美国道·琼斯指数跌至1700点，跌幅甚至超过了20世纪30年代金融风暴时期的一倍。股票市场价格大幅波动，投资者对股票风险管理工具的需求非常强烈。
⑵ 期货投资产品
期海聚金解读：
期货交易的品种主要分为商品期货和金融期货与期权期货。
商品期货包括：
（一） 农产品期货：农产品是最早构成期货交易的商品。包括
1、粮食期货，主要有小麦期货、玉米期货、大豆期货、豆粕期货、红豆期货、大米期货、花生仁期货等等；
2、经济作物类期货，有原糖、咖啡、可可、橙汁、棕榈油和菜籽期货；
3、畜产品期货，主要有肉类制品和皮毛制品两大类期货；
4、林产品期货，主要有木材期货和天然橡胶期货。
（二）有色金属期货
目前，在国际期货市场上上市交易的有色金属主要有10种，即铜、铝、铅、锌、锡、镍、钯、铂、金、银。其中金、银、铂、钯等期货因其价值
高又称为贵金属期货。
（三）能源期货
能源期货开始于1978年。作为一种新兴商品期货品种，其交易异常活跃，交易量一直显快速增长之势。目前仅次于农产品期货和利率期货，超过
了金属期货，是国际期货市场的重要组成部分。
金融期货与期货期权
所谓金融期货，是指以金融工具作为标的物的期货合约。
（一）主要金融期货种类
1、外汇期货
目前，外汇期货交易的主要产品种有：美元、日元、欧元、德国马克、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等；外汇期货的主要市场在美国和欧洲
。 2、利率期货
利率期货的种类繁多。按期限可分为短期利率期货和长期利率期货；按债务凭证可分为短期国库券期货、中长期国库券期货和欧洲美元定期存款
期货。交易主要集中于美国的芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所。
3、股票指数期货
股票指数期货是指以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。在具体交易时，股票指数期货合约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金
额来加以计算的。如标准o普尔指数规定每点代表500美元，香港恒生指数每点代表50港元等。股票指数合约交易一般以3月、6月、9月、12月为循环
月份；也有全年各月都进行交易的。通常以最后交易日的收盘指数为标准进行结算。
（二）期货期权
1、期货期权是指期货合约的选择权。它是指投资者在期货市场支付一定权利金，买进（或卖出）未来一定时限内期货合约的选择权。在价格发
生有利于（或不利于）自己头寸变化时，期权持有人必须兑现（或放弃）选择权。
2、期权交易可用于套期保值、套利和投机。
对于一般投资者来说，买入期权交易提供了一个以有限的风险（仅以期权利金为限）搏取可观利润的一个绝佳工具。但此类投资需要较高的数学
功底与精确的计算。
3、如果交易者在期货市场上做保值交易或投资交易时，配合使用期货期
⑶ 什么叫股指期货，对股市有什莫影响
股指期货
股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。
股指期货的基本特征
1. 股指期货与其他金融期货、商品期货的共同特征
合约标准化。期货合约的标准化是指除价格外，期货合约的所有条款都是预先规定好的，具有标准化特点。期货交易通过买卖标准化的期货合约进行。
交易集中化。期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易在期货交易所内集中完成。
对冲机制。期货交易可以通过反向对冲操作结束履约责任。
每日无负债结算制度。每日交易结束后，交易所根据当日结算价对每一会员的保证金帐户进行调整，以反映该投资者的盈利或损失。如果价格向不利于投资者持有头寸的方向变化，每日结算后，投资者就须追加保证金，如果保证金不足，投资者的头寸就可能被强制平仓。
杠杆效应。股指期货采用保证金交易。由于需交纳的保证金数量是根据所交易的指数期货的市场价值来确定的，交易所会根据市场的价格变化，决定是否追加保证金或是否可以提取超额部分。
2. 股指期货自身的独特特征
股指期货的标的物为特定的股票指数，报价单位以指数点计。
合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。
股指期货的交割采用现金交割，不通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。
股指期货与商品期货交易的区别
标的指数不同。股指期货的标的物为特定的股价指数，不是真实的标的资产；而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品。
交割方式不同。股指期货采用现金交割，在交割日通过结算差价用现金来结清头寸；而商品期货则采用实物交割，在交割日通过实物所有权的转让进行清算。
合约到期日的标准化程度不同。股指期货合约到期日都是标准化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等几种；而商品期货合约的到期日根据商品特性的不同而不同。
持有成本不同。股指期货的持有成本主要是融资成本，不存在实物贮存费用，有时所持有的股票还有股利，如果股利超过融资成本，还会产生持有收益；而商品期货的持有成本包括贮存成本、运输成本、融资成本。股指期货的持有成本低于商品期货。
投机性能不同。股指期货对外部因素的反应比商品期货更敏感，价格的波动更为频繁和剧烈，因而股指期货比商品期货具有更强的投机性。
股票指数期货产生的背景和发展
随着证券市场规模的不断扩大和机构投资者的成长,市场对规避股市单边巨幅涨跌风险的要求日益迫切,无论是投资者还是理论工作者,对推出股指期货以规避股市系统性风险的呼声都越来越高,决策层也对这一问题极为关注。那么我国当前推出股指期货时机是否成熟?股指期货的推出对证券市场有何影响?如何设计我国的股指期货合约?从本期起,本版特开辟"股指期货研究"专栏,对上述问题进行探讨。欢迎对股指期货感兴趣的业内外人士参加讨论,共同为推动我国股指期货的研究开发献计献策。
同其他期货交易品种一样,股指期货也是适应市场规避价格风险的需求而产生的。
二战以后,以美国为代表的发达市场经济国家的股票市场取得飞速发展,上市股票数量不断增加,股票市值迅速膨胀。以纽约股票交易所为例:1980年其股票交易量达到3749亿美元,是1970年的3.93倍;日均成交4490万股,是1960年的19.96倍;上市股票337亿股,市值12430亿美元,分别是1960年的5.185倍和4.05倍。股票市场迅速膨胀的过程,同时也是股票市场的结构不断发生变化的过程:二战以后,以信托投资基金、养老基金、共同基金为代表的机构投资者取得快速发展,它们在股票市场中占有越来越大的比例,并逐步居于主导地位。机构投资者通过分散的投资组合降低风险,然而进行组合投资的风险管理只能降低和消除股票价格的非系统性风险,而不能消除系统性风险。随着机构投资者持有股票的不断增多,其规避系统性价格风险的要求也越来越强烈。
股票交易方式也在不断地发展进步。以美国为例:最初的股票交易是以单种股票为对象的。1976年,为了方便散户的交易,纽约股票交易所推出了指定交易循环系统(简称DOT),该系统直接把交易所会员单位的下单房同交易池联系了起来。此后该系统又发展为超级指定交易循环系统(简称SDOT)系统,对于低于2099股的小额交易指令,该系统保证在三分钟之内成交并把结果反馈给客户,对于大额交易指令,该系统虽然没有保证在三分钟内完成交易,但毫无疑问,其在交易上是享有一定的优惠和优势的。与指定交易循环系统几乎同时出现的是:股票交易也不再是只能对单个股票进行交易,而是可以对多种股票进行"打包",用一个交易指令同时进行多种股票的买卖即进行程序交易(Program trading,亦常被译为程式交易)。对于程序交易的概念,历来有不同的说法。纽约股票交易所从实际操作的角度出发,认为超过15种股票的交易指令就可称为程序交易;而一般公认的说法则是,作为一种交易技巧,程序交易是高度分散化的一篮子股票的买卖,其买卖信号的产生、买卖数量的决定以及交易的完成都是在计算机技术的支撑下完成的,它常与衍生品市场上的套利交易活动,组合投资保险、以及改变投资组合中股票投资的比例等相联系。伴随着程序交易的发展,股票管理者很快就开始了"指数化投资组合"交易和管理的尝试,"指数化投资组合"的特点就是股票的组成与比例都与股票指数完全相同,因而其价格的变化与股票指数的变化完全一致,所以其价格风险就是纯粹的系统性风险。在"指数化投资组合"交易的实践基础上,为适应规避股票价格系统性风险的需要而开发股票指数期货合约,就成为一件顺理成章的事情了。
看到了市场的需求,堪萨斯城市交易所在经过深入的研究、分析之后,在1977年10月向美国商品期货交易委员会提交了开展股票指数期货交易的报告。但由于商品期货交易委员会与证券交易委员会关于股票指数期货交易管辖权存在争执,另外交易所也未能就使用道.琼斯股票指数达成协议,该报告迟迟未获通过。直到1981年,新任商品期货交易委员会主席菲利蒲.M.约翰逊和新任证券交易委员会主席约翰.夏德达成"夏德椩己惭沸�椤?/FONT>,明确规定股指期货合约的管辖权属于商品期货交易委员会,才为股指期货的上市扫清了障碍。
到1982年2月16日,堪萨斯城市交易所开展股指期货的报告终于获准通过,24日,该交易所推出了道.琼斯综合指数期货合约的交易。交易一开市就很活跃,当天成交近1800张合约。此后,在4月21日,芝家哥商业交易所推出了S＆P500股指期货交易,当天交易量就达到3963张。日本,香港、伦敦、新加坡等地也先后开始了股票指数的期货交易,股指期货交易从此走上了蓬勃发展的道路。目前,股指期货已发展成为最活跃的期货品种之一,股指期货交易也被誉为二十世纪八十年代"最激动人心的金融创新"。
（一）期货市场与金融期货的产生
期货市场的发展历史可向前推到十六世纪的日本，不过直到1848年美国芝加哥期货交易所(CBOT)正式成立后，期货交易才算迈入有组织的时代。事实上，当初的芝加哥期货交易所并非是一个市场，只是一家为促进芝加哥工、商业发展而自然形成的商会组织。直到1851年，芝加哥期货交易所才引进远期合同，盖因当时的粮食运输很不可靠，轮船航班也不定期，从美国东部和欧洲传来的供求信息，很长时间才能传到芝加哥，粮食价格波动相当大。在这种情况下，农场主可以利用远期合同保护他们的利益，避免运粮到芝加哥时因价格下跌或需求不足等原因造成损失。同时，加工商和出口商也可以利用远期合同，减少因各种原因而引起的加工费用上涨的风险，保护他们自身的利益。由于期货交易所最初和最主要的功能是提供一个现货价格风险转移的场所，因此，从期货交易的合约中即可看到各个时代经济结构的演变。
在期货市场150余年的历史上，最重要的一个里程碑即是1972年5月16日，芝加哥商业交易所(CME)的国际货币市场(IMM)推出外汇期货合约(Foreign Gurrency Futures)，标志着金融期货这一新的期货类别的诞生，从而掀起一个期货市场发展的黄金时代。1975年10月，美国芝加哥期货交易所推出了第一张利率期货合约枣政府国民抵押贷款协会(GNMA)的抵押凭证期货交易。1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)推出价值线综合指数期货交易。短短十年间，利率期货(Interest Rate Futures)和股票指数期货(Stock Index Futures)相继问世，标志着金融期货三大类别的结构已经形成。期货市场也由于金融期货的加盟而出现结构性变化。1995年，金融期货的成交量已占期货市场总成交量的80％左右(见下表)，稳居期货市场的主流地位。此外，金融期货的诞生，给了美国以外的国家和地区发展期货市场的时机。自1980年始，这些国家和地区纷纷成立自己的期货交易所，至1993年，这些国家或地区的期货交易所的成交量已超过美国，成长速度极为惊人。
（二）股票指数期货的产生(70年代)
与外汇期货、利率期货和其他各种商品期货一样，股票指数期货同样是顺应人们规避风险的需要而产生的，而且是专门为人们管理股票市场的价格风险而设计的。
根据现代证券投资组合理论，股票市场的风险可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是由宏观性因素决定的，作用时间长，涉及面广，难以通过分散投资的方法加以规避，因此称为不可控风险。非系统风险则是针对特定的个别股票(或发行该股票的上市公司)而发生的风险，与整个市场无关，投资者通常可以采取投资组合的方式规避此类风险，因此，非系统风险又称可控风险。投资组合虽然能够在很大程度上降低非系统风险，但当整个市场环境或某些全局性的因素发生变动时，即发生系统性风险时，各种股票的市场价格会朝着同一方向变动，单凭在股票市场的分散投资，显然无法规避价格整体变动的风险。为了避免或减少这种所谓不可控风险的影响，人们从商品期货的套期保值中受到启发，设计出一种新型金融投资工具枣股票指数期货。
股票指数期货交易的实质，是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。由于股票指数期货交易的对象是股票指数，以股票指数的变动为标准，以现金结算为唯一结算方式，交易双方都没有现实的股票，买卖的只是股票指数期货合约。
本世纪七十年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动剧烈，导致股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险，实现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生。它的兴起，一方面给拥有股票和将要购买或抛出股票的投资者提供了转移风险的有效工具，另一方面也给了期货投机者以投机的机会，使得股票指数期货迅速得到了不同投资者的青睐。
（三）投资组合替代方式与套利工具(1982年-1985年)
自美国堪萨斯期货交易所推出价值线综合指数期货之后三年，投资者逐渐改变了以往进出股市的传统方式，即挑选某个股票或某组股票，还诞生出其它投资方式，包括:第一，复合式指数基金(Synthetic Index Fund)诞生，即投资者可以通过同时买进股票指数期货及国债的方式，达到买进成份指数股票投资组合的同样效果；第二，运用指数套利(Return Enhancement)，套取几乎没有风险的利润。这是由于股票指数期货推出的最初几年，市场效率较低，常常出现现货与期货价格之间基差较大的现象，对交易技术较高的专业投资者，可通过同时交易股票和股票期货的方式获取几乎没有风险的利润。
（四）动态交易工具(1986年-1989年)
股指期货经过几年的交易后，市场效率逐步提高，运作较为正常，逐渐演变为实施动态交易策略得心应手的工具，主要包括以下两个方面。第一，通过动态套期保值(Dynamic Hedging)技术，实现投资组合保险(Portfolio Insurance)，即利用股票指数期货来保护股票投资组合的跌价风险；第二，进行策略性资产分配(AssetAllocation)。期货市场具有流动性高、交易成本低、市场效率高的特征，恰好符合全球金融国际化、自由化的客观需求。尤其是过去十年来，受到资讯与资金快速流动、电脑与通讯技术进步的冲击，如何迅速调整资产组合，已成为世界各国新兴企业和投资基金必须面对的课题，股票指数期货和其他创新金融工具提供了解决这一难题的一条途径。
（五）股票指数期货的停滞期(1988年-1990年)
1987年10月19日，美国华尔街股市单日暴跌近25％，从而引发全球股市重挫的金融风暴，即著名的"黑色星期五"。虽然事过十余载，对如何造成恐慌性抛压，至今众说纷纭。股票指数期货一度被认为是"元凶"之一，使股票指数期货的发展在那次股灾之后进入了停滞期。尽管连著名的"布莱迪报告"也无法确定期货交易是唯一引发恐慌性抛盘的原因。事实上，更多的研究报告指出，股票指数期货交易并未明显增加股票市场价格的波动性。
为了防范股票市场价格的大幅下跌，包括各证券交易所和期货交易所均采取了多项限制措施。如纽约证券交易所规定道琼斯30种工业指数涨跌50点以上时，即限制程式交易(Program Trading)的正式进行。期货交易所则制定出股票指数期货合约的涨跌停盘限制，藉以冷却市场发生异常时恐慌或过热情绪。这些措施在1989年10月纽约证券交易所的价格"小幅崩盘"时，发挥了异常重要的作用，指数期货自此再无不良记录，也奠定了90年代股票指数期货更为繁荣的基础。
（六）蓬勃发展阶段(1990年-至今)
进入九十年代之后，股票指数期货应用的争议逐渐消失，投资者的投资行为更为理智，发达国家和部分发展中国家相继推出股票指数期货交易，配合全球金融市场的国际化程度的提高，股指期货的运用更为普遍。
股指期货的发展还引起了其他各种非股票的指数期货品种的创新，如以消费者物价指数为标的的商品价格指数期货合约，以空中二氧化硫排放量为标的的大气污染期货合约，以及以电力价格为标的的电力期货合约等等。可以预见，随着金融期货的日益深入发展，这些非实物交收方式的指数类期货合约交易将有着更为广阔的发展前景。
股票指数期货的特征、功能与作用
股票指数期货一有价格发现功能。期货市场由于所需的保证金低和交易手续费便宜,因此流动性极好。一旦有信息影响大家对市场的预期,会很快地在期货市场上反映出来。并且可以快速地传递到现货市场,从而使现货市场价格达到均衡。
股票指数期货二有风险转移功能。股指期货的引入,为市场提供了对冲风险的途径,期货的风险转移是通过套期保值来实现的。如果投资者持有与股票指数有相关关系的股票,为防止未来下跌造成损失,他可以卖出股票指数期货合约,即股票指数期货空头与股票多头相配合时,投资者就避免了总头寸的风险。
股指期货有利于投资人合理配置资产。如果投资者只想获得股票市场的平均收益,或者看好某一类股票,如科技股,如果在股票现货市场将其全部购买,无疑需要大量的资金,而购买股指期货,则只需少量的资金,就可跟踪大盘指数或相应的科技股指数,达到分享市场利润的目的。而且股指期货的期限短(一般为三个月),流动性强,这有利于投资人迅速改变其资产结构,进行合理的资源配置。
另外,股指期货为市场提供了新的投资和投机品种;股指期货还有套利作用,当股票指数期货的市场价格与其合理定价偏离很大时,就会出现股票指数期货套利活动;股指期货的推出还有助于国企在证券市场上直接融资;股指期货可以减缓基金套现对股票市场造成的冲击。
股票指数期货为证券投资风险管理提供了新的手段。它从两个方面改变了股票投资的基本模式。一方面,投资者拥有了直接的风险管理手段,通过指数期货可以把投资组合风险控制在浮动范围内。另一方面,指数期货保证了投资者可以把握入市时机,以准确实施其投资策略。以基金为例,当市场出现短暂不景气时,基金可以借助指数期货,把握离场时机,而不必放弃准备长期投资的股票。同样,当市场出现新的投资方向时,基金既可以把握时机,又可以从容选择个别股票。正因为股票指数期货在主动管理风险策略方面所发挥的作用日益被市场所接受,所以近二十年来世界各地证券交易所纷纷推出了这一交易品种,供投资者选择。
股票指数期货的功能可以概括为四点。1.规避系统风险。2.活跃股票市场。3.分散投资风险。4.可进行套期保值。
与进行股指所包括的股票的交易相比，股票指数期货还有重要的优势，主要表现在如下几个方面:
1、提供较方便的卖空交易
卖空交易的一个先决条件是必须首先从他人手中借到一定数量的股票。国外对于卖空交易的进行没有较严格的条件，这就使得在金融市场上，并非所有的投资者都能很方便地完成卖空交易。例如在英国只有证券做市商才有中能借到英国股票；而美国证券交易委员会规则10A-1规定，投资者借股票必须通过证券经纪人来进行，还得交纳一定数量的相关费用。因此，卖空交易也并非人人可做。而进行指数期货交易则不然。实际上有半数以上的指数期货交易中都包括拥有卖空的交易头寸。
2、交易成本较低
相对现货交易，指数期货交易的成本是相当低的。指数期货交易的成本包括:交易佣金、买卖价差、用于支付保证金的机会成本和可能的税项。如在英国，期货合约是不用支付印花税的，并且购买指数期货只进行一笔交易，而想购买多种(如100种或者500种)股票则需要进行多笔、大量的交易，交易成本很高。而美国一笔期货交易(包括建仓并平仓的完整交易)收取的费用只有30美元左右。有人认为指数期货交易成本仅为股票交易成本的十分之一。
3、较高的杠杆比率
在英国，对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说，它可以进行的金融时报100种指数期货的交易量可达70000英镑，杠杆比率为28:1。由于保证金交纳的数量是根据所交易的指数期货的市场价值来确定的，交易所会根据市场的价格变化情况，决定是否追加保证金或是否可以提取超额部分。
4、市场的流动性较高
有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于现货股票市场。如在1991年，FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。
从国外股指期货市场发展的情况来看，使用指数期货最多的投资人当属各类基金(如各类共同基金、养老基金、保险基金)的投资经理。另外其他市场参与者主要有:承销商、做市商、股票发行公司。
股票指数期货定价的基本原理
经济学中有个基本定律称为"一价定律"。意思是说两份相同的资产在两个市场中报价必然相同,否则一个市场参与者可以进行所谓无风险套利,即在一个市场中低价买进,同时在另一个市场中高价卖出。最终原来定价低的市场中因对该资产需求增加而使其价格上涨,而原来定价高的市场中该资产价格会下跌直至最后两个报价相等。因此供求力量会产生一个公平而有竞争力的价格以使套利者无从获得无风险利润。
我们简单介绍一下远期和期货价格的持仓成本定价模型。该模型有以下假设:
期货和远期合约是相同的;
对应的资产是可分的,也就是说股票可以是零股或分数;
现金股息是确定的;
借入和贷出的资金利率是相同的而且是已知的;
卖空现货没有限制,而且马上可以得到对应货款;
没有税收和交易成本;
现货价格已知;
对应现货资产有足够的流动性。
这个定价模型是基于这样一个假设:期货合约是一个以后对应现货资产交易的临时替代物。期货合约不是真实的资产而是买卖双方之间的协议,双方同意在以后的某个时间进行现货交易,因此该协议开始的时候没有资金的易手。期货合约的卖方要以后才能交付对应现货得到现金,因此必须得到补偿来弥补因持有对应现货而放弃的马上到手资金所带来的收益。相反,期货合约的买方要以后才付出现金交收现货,必须支付使用资金头寸推迟现货支付的费用,因此期货价格必然要高于现货价格以反映这些融资或持仓成本(这个融资成本一般用这段时间的无风险利率表示)。
期货价格=现货价格+融资成本
如果对应资产是一个支付现金股息的股票组合,那么购买期货合约的一方因没有马上持有这个股票组合而没有收到股息。相反,合约卖方因持有对应股票组合收到了股息,因而减少了其持仓成本。因此期货价格要向下调整相当于股息的幅度。结果期货价格是净持仓成本即融资成本减去对应资产收益的函数。即有:
期货价格=现货价格+融资成本-股息收益
一般地,当融资成本和股息收益用连续复利表示时,指数期货定价公式为:
F=Se(r-q)(T-t)
其中:
F=期货合约在时间t时的价值;
S=期货合约标的资产在时间t时的价值;
r=对时刻T到期的一项投资,时刻t是以连续复利计算的无风险利率(％);
q=股息收益率,以连续复利计(％);
T=期货合约到期时间(年)
t=现在的时间(年)
考虑一个标准普尔500指数的3个月期货合约。假设用来计算指数的股票股息收益率换算为连续复利每年3％,标普500指数现值为400,连续复利的无风险利率为每年8％。这里r=0.08,S=400,T-t=0.25,q=0.03,期货价格F为:
F=400e(0.05)(0.25)=405.03
我们将这个均衡期货价格叫理论期货价格,实际中由于模型假设的条件不能完全满足,因此可能偏离理论价格。但如果将这些因素考虑进去,那么实证分析已经证明实际的期货价格和理论期货价格没有显著差异。
股市指数期货交易策略
股市指数期货投资策略有很多种,但基本上不外乎投机、减低或避免风险三类。
对那些寻求市场风险的人士,股市指数期货提供了很高风险的机会。其中一个简单的投机策略是利用股市指数期货预测市场走势以获取利润。若预期市场价格回升,投资者便购入期货合约并预期期货合约价格将上升,相对于投资股票,其低交易成本及高杠杆比率使股票指数期货更加吸引投资者。他们亦可考虑购入那个交易月份的合约或投资于恒生指数或分类指数期货合约。
另一个较保守的投机方法是利用两个指数间的差价来套戥,若投资者预期地产市道将回升,但同时希望减低市场风险,他们便可以利用地产分类指数及恒生指数来套戥,持有地产好仓而恒生指数淡仓来进行套戥。
类似的方法亦可利用同一指数但不同合约月份来达到。通常远期合约对市场的反应是较短期合约和指数为大的。若投机者相信市场指数将上升但却不愿承受估计错误的后果,他可购入远期合约而同时沽出现月合约;但需留意远期合约可能受交投薄弱的影响而面对低变现机会的风险。
利用不同指数作分散投资,可以减低风险但亦同时减低了回报率。一项保守的投资策略,最后结果可能是在完全避免风险之时得不到任何的回报。
股市指数期货亦可作为对冲股票组合的风险,即是该对冲可将价格风险从对冲者转移到投机者身上。这便是期货市场的一种经济功能。对冲是利用期货来固定投资者的股票组合价值。若在该组合内的股票价格的升跌跟随着价格的变动,投资一方的损失便可由另一方的获利来对冲。若获利和损失相等,该类对冲叫作完全对冲。在股市指数期货市场中,完全对冲会带来无风险的回报率。
事实上,对冲并不是那么简单;若要取得完全对冲,所持有的股票组合回报率需完全等如股市指数期货合约的回报率。
因此,对冲的效用受以下因素决定:
(1)该投资股票组合回报率的波动与股市期货合约回报率之间的关系,这是指股票组合的风险系数(beta)。
(2)指数的现货价格及期货价格的差距,该差距叫作基点。在对冲的期间,该基点可能是很大或是很小,若基点改变(这是常见的情况),便不可能出现完全对冲,越大的基点改变,完全对冲的机会便越小。
现时并没有为任何股票提供期货合约,唯一市场现行提供的是指定股市指数期货。投资者手持的股票组合的价格是否跟随指数与基点差距的变动是会影响对冲的成功率的。
基本上有两类对冲交易:沽出(卖出)对冲和揸入(购入)对冲。
沽出对冲是用来保障未来股票组合价格的下跌。在这类对冲下,对冲者出售期货合约,这便可固定未来现金售价及把价格风险从持有股票组合者转移到期货合约买家身上。
进行沽出对冲的情况之一是投资者预期股票市场将会下跌,但投资者却不顾出售手上持有的股票;他们便可沽空股市指数期货来补偿持有股票的预期损失。
购入对冲是用来保障未来购买股票组合价格的变动。在这类对冲下,对冲者购入期货合约),例如基金经理预测市场将会上升,于是他希望购入股票;但若用作购入股票的基金未能即时有所供应,他便可以购入期货指数,当有足够基金时便出售该期货并购入股票,期货所得便会抵销以较高价钱购入股票的成本。
以下的例子可帮助读者明白投机、差价、沽出对冲及购入对冲。
(1)投机:投资者甲预期市场将于一个月后上升,而投资者乙则预期市场将下跌。
结果:投资者甲于4,500点购入一个月到期的恒生指数期货合约。投资者乙于4,500点沽出同样合约。若于月底结算点高于4,500点,投资者甲便会获利而乙则亏损。但若结算点低于4,500点,结果则相反。
必须留意的是投资者不必等到结算时才平仓,他们能随时买卖
⑷ 国际期货交易中心集中化的过程
国际期货市场的发展历程和未来的趋势
(
一
)
国际期货市场的发展历程
期货市场主要由商品期货市场和金融期货市场组成。
1.
商品期货：主要包括农产品期货、金属期货和能源化工期货等。
(1)
农产品期货：以
1848
年芝加哥期货交易所
(CBOT)
的诞生以及
1865
年标准化合约的推出为开始。
(2)
金属期货：最早诞生于英国，
1876
年成立的伦敦金属交易所
(LME)
，开金属期货交易之先河。主要从事铜、锡期货交易，
1899
年，
LME
将每天上下午进行两轮交易的做法引入到铜、锡交易
中
;1920
年开始铅、锌交易
;LME
价格是国际有色金属市场的“晴雨
表”。
美国金属期货晚于英国，
1933
年成立的纽约商品交易所
(COMEX)
交易黄金、白银、铜、铝等品种，其中该交易所
1974
年推出的黄金
期货合约在
19
世纪
70
～
80
年代的国际期货市场上有一定影响。
(3)
能源化工期货：
20
世纪
70
年代初的石油危机，给世界石油
市场带来巨大冲击，油价的剧烈波动直接导致了能源期货的产生。
目前，纽约商业交易所
(NYMEX)
和伦敦洲际交易所
(ICE)
是世界上
最具影响力的能源期货交易所，上市品种有原油、汽油、取暖油、
乙醇等。
2.
金融期货
二战后布雷顿森林体系的解体，
20
世纪
70
年代固定汇率制被浮
动汇率制所取代，利率管制等金融管制政策逐渐被取消。汇率、利
率频繁、剧烈波动，促使人们向期货市场寻求避险工具，金融期货
应运而生。
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(1)1972
年
5
月，芝加哥商业交易所
(CME)
设立了国际货币市场
分部
(IMM)
，首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元
和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。
(2)1975
年
10
月，
CBOT
上市的国民抵押协会债券
(GNMA)
期货合
约是世界上第一个利率期货合约。
1977
年
8
月美国长期国债期货合
约在芝加哥期货交易所上市，是迄今为止国际期货市场上交易量最
大的金融期货合约。
(3)1982
年
2
月美国堪萨斯期货交易所
(KCBT)
开发了价值线综合
指数期货合约，股票价格指数也成为期货交易的对象。中国香港在
1995
年开始个股期货的试点，伦敦国际金融期货期权交易所
(Liffe)
于
1997
年进行个股期货交易。
2002
年
11
月，由芝加哥期权交易所、
芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所联合发起的
OneChicago
交易
所也开始交易单个股票期货。
目前，金融期货已经在国际期货市场上占据了主导地位，对世界
经济产生了深远影响。
(
二
)
国际期货市场的发展趋势
从
20
世纪
70
年代初布雷顿森林体系解体开始，世界经济呈现出
货币化、金融化、自由化、一体化的发展趋势。特别是
20
世纪最后
十几年以来，全球化发展进程加速，全球市场逐步形成。在这一进
程中，国际期货市场起到了重要作用。
目前，国际期货市场的发展呈现出以下特点：
1.
交易中心日益集中
(1)
国际期货交易中心主要集中在芝加哥、纽约、伦敦、法兰克
福等地。
(2)20
世纪
90
年代以来，新加坡、中国香港、德国、法国、巴
西等国际和地区的期货市场发展较快。
(3)
中国的商品期货市场也发展迅猛，已经成为全球交易量最大
的商品期货市场。
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2.
改制上市成为潮流
(1)
重大事件：
1993
年，瑞典斯德哥尔摩证券交易所改制成为全球第一家股份
制的交易所。
2000
年
3
月，我国的香港联合交易所与香港期货交易所完成股
份化改造，并与香港中央结算有限公司合并，成立香港交易及结算
所有限公司
(
，
HKEx)
，于
2000
年
6
月以引入形式在我国的香港交易所上市。
2000
年，芝加哥商业交易所
(CME)
成为美国第一家公司制交易所，
并在
2002
年成功上市。
纽约—泛欧交易所集团
(NYSEEuronext)
成为一家完全合并的交易
所集团，于
2007
年
4
月
4
日在纽约证券交易所和欧洲交易所同时挂
牌上市，交易代码为
NYX
。
3.
交易所合并愈演愈烈
交易所是一个通过现代化通讯手段联结起来的公开市场，因此，
市场规模越集中，市场流动性越大，形成的价格越公平、越权威。
(1)
主要事件
2007
年芝加哥商业交易所
(CME)
与芝加哥期货交易所
(CBOT)
合并
组成
CME
集团
;2008
年纽约商业交易所
(NYMEX)
和纽约商品交易所
(COMET)
加入。
CME
集团是全球最大的衍生品交易所集团。
2006
年
6
月，纽约证券交易所集团和总部位于巴黎的泛欧交易
所达成总价约
100
亿美元的合并协议，组成全球第一家横跨大西洋
的纽交所—泛欧交易所集团。
2012
年，我国香港交易及结算所有限公司
(HKEx)
收购英国伦敦
金属交易所
(LME)
。
4.
金融期货发展势不可挡
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(1)
近
20
年来，金融期货品种的交易量已远超商品期货，上市品
种呈现金融化的趋势。
(2)
美国商品期货交易量占总交易量的份额呈明显下降趋势，且
主导产品逐渐从农产品转变为利率品种。
20
世纪
90
年代，股指期
货和个股期货迅速发展。
5.
交易方式不断创新：传统喊价到计算机撮合交易，
1991
年
CME
、
CBOT
和路透社推出了环球期货交易系统
(GLOBEX)
。
电子交易的优势：
(1)
提高了交易速度
;
(2)
降低交易成本
;
(3)
突破时空限制、增加交易品种、扩大了市场覆盖面、延长交
易时间、交易更具连续性
;
(4)
交易更为公平
;
(5)
更高的市场透明度和较低的交易差错率
;
(6)
部分取代交易大厅和经纪人。
6.
交易所竞争加剧，服务质量不断提高
一方面，各国交易所积极吸引外国投资者参与本国期货交易
;
另
一方面，纷纷上市以外国金融工具为标的的期货合约。
具体措施包括：设立国外分支机构，吸纳外国会员，开设夜盘交
易，延长交易时间，
便于外国客户参与。
国际期货市场的发展历程和趋势-网络文库
⑸ 股指期货
一。股指期货的概念
中国代表股指期货价格指数期货，股票指数指的是标准化的期货合约的标的物，双方商定了具体的未来的日期，按照预先确定的股票价格指数交易相关指数的大小。点击看详细股指期货的交易单位等于标的指数乘以每点的交换价值的价值。直接报道当股指期货行情，最小价格变动往往是一个特定的指数点来表示标的指数值。由于股指本身并不具备在任何形式的物理存在，所以股票价格指数是基于现金结算结束交易。在现金结算，持有至到期日尚未清算反转的基础上，较上一交易日结算价与利润和损失的计算量的最终结算价格之间的差额的买家和卖家，通过借记卡或信用卡合同自动失效保证金账户结算交易记录两部分。点击看详细股指期货是为了满足人们控制股市风险，尤其是需要所产生的系统性风险。股票价格指数已经能够避免股票交易的风险，主要是因为在变化的股票价格指数代表的方向和整个股市的价格变动水平，而大多数股票价格变化的是沪指在相同的方向。因此，在反向操作的现货市场和股票价格指数期货市场和β系数的调整，我们可以抵消股市的风险正面临着。
中国
两个。股指期货
中国1982年2月美国堪萨斯交易所产生的由来正式推出了世界上第一个股指期货以来，全球股指期货的不断涌现，几乎涵盖了所有的基准指数。点击看详细著名的股票价格指数期货合约有：S＆P 500股票指数，纽约证券交易所综合股票指数，KCBT价值线综合平均指数的股票，CBOT主要市场指数。
中国
三。在香港联交所，恒生上市的新华富时中国25指数期货：海外中国股票指数期货
中国拥有在国际市场上，目前四家中国股指期货中国企业指数期货和中国股指期货在芝加哥期权交易所（CBOE）上市交易，新华富时A50指数期货在新加坡交易所，以及即将到来的中国沪深300指数期货。 1. H股指数期货（恒生中国企业指数期货）点击看详细H股指数期货于2003年12月8日通过香港联交所推出，该指数包含32只成份股。每个点是值得50港元，根据指数位7400点计算，港币37万的合同价值。 2.新华富时中国25指数期货，点击看详细香港联交所2005年5月23日推出的富时中国25指数期货及期权。每个点是值得50港元，根据指数计算12000点，港币60万元合约价值。 3.美国股票指数期货CBOE中国点击看详细2004年10月18日，芝加哥期权交易所的电子交易市场推出了中国第一个股指期货产品的美国股市。根据中国指数CBOE中国股指期货标的指数的编制是平等的，成分股20.每个点是价值100美元，根据指数点360分，36000美元合同计算的市值指数。 4.新加坡新华富时中国A50指数期货，点击看详细包含50家最大的公司中国A股市场市值，许多国际投资者该指数被视为对中国市场的准确的衡量指标。每个点价值10元，按照5100点指数点计算，价值约5万多美元的合同。
中国四。股指期货等金融期货的股指期货
中国
1.常用功能的基本特征，商品期货合约，点击看详细规范：标准化的期货合约在价格确定，期货合约的所有条款都预定好，具有标准化的特点。期货交易通过标准化的期货合约。点击看详细交易集中化：期货市场是一个高度组织化的市场，和严格的管理制度，期货期货集中之内完成。点击看详细对冲机制：期货由相反的合规责任结束套期保值业务。点击看详细无每日负债结算制度：在日常交易中，交易价格是根据结算为每个成员的保证金账户，以反映投资者的利润或亏损的日期进行调整。如果价格不利于改变投资者持有的位置的方向，结算后的一天，投资者必须保证金，如果保证金不足的投资者可以强制平仓头寸。点击看详细杠杆效应：利用融资融券股指期货。由于需要缴纳保证金的数量是基于开放式指数期货来确定的市场价值，交易所将根据市场价格的变化，来决定是否追加保证金或是否可以提取超额。 2.股指期货持有的股指期货，点击看详细标的物为特定的股票指数，该指数点报价单位数的独有的特性。点击看详细合约价值一定的货币和股票指数行情倍频的产品代表。点击看详细指数期货结算现金结算，而是通过结算现金结算地位的差别，但不关闭的股票。
中国五。功能
股指期货
中国1.套期保值：是指投资者买入或卖出股指期货合约，从而补偿因所带来的现货市场价格变动的实际损失。套期保值主要分为以下五种股票：点击看详细多头套期保值：如果人们愿意购买的股票购买的股票在未来规定的时间，你可以利用股指期货合约来对冲建立股指期货合约多头上涨（不利的市场走势朝着他的方向），在股价与收益的股指期货合约后，对现货市场高价购买亏损弥补。点击看详细空头套期保值：如果股东预测未来利率上升，从而导致股价下跌，您可向股指期货合约现在是出售给其长期持有的股票与期货市场的盈利来对冲弥补现货的空头股票头寸的损失。点击看详细流通跨期对冲：指同时卖出两个不同月份股指期货合约和购买采取不同月份之间的差异优势是与期货交易获利相反。在跨期交易中，投资者重点是本月的区别。点击看详细跨期套保的问题：当一个公司发行股票，通常由投资银行代理经销委托。例如：信托投资银行发行股票的公司，股票的投资银行财团临时组织，再卖给投资大众的鸿沟。财团发行公司一般净发行价格保证，或者使促进销售存货点的最大的努力，所以这个问题也有一定的风险。为了减少风险，可以利用股指期货来对冲通胀。点击看详细跨市场套期保值：股指期货作为整个城市的投资者在两个不同的期货市场在同一时间两个类似股指期货的交易方向相反，把它们之间的差别优势这为符合条件的李某。 2.推测，点击看详细买空 - 买入股指期货合约：投机者买入股指期货合约的目的，是利用产生的利润的价格波动。当投资者预测股指上涨，所以买了股指期货交割月合约，一旦预测准确，股市上涨到一定高度，他把先前买入卖出股指期货合约，即低买的时候价格和销售的价格高，投资者可以通过获得的利润之间的差异所带来的价格变化。点击看详细短 - 卖出股指期货合约：投机者卖出股指期货合约的目的是为了获得由于价格变动和利润。投机者预测股指期货价格将下跌，他预先卖出股指期货交割月合约，一旦预测准确，之后股市下跌，然后他以前卖期货合约，然后买了，赚2后的利润合同。
⑹ 股票指数期权的美国股指期权市场
股票指数期权市场的发展是期权市场和期权理论发展到一定阶段的产物。早在19世纪后半叶，期权的店头市场交易就开始在美国出现。只不过那时的期权交易投机性较强，市场相对比较混乱。正因为如此，20世纪30年代，新成立的美国证券交易委员会还曾考虑是否要取消期权市场。幸运的是，他们并没有这样做，而是加强了对期权市场的监管。
股票期权市场发展的一个里程碑式的标志是，197年4月26日新成立的芝加哥期权交易所（CBOE）推出的标准化的、分别基于16种股票的看涨期权合约。不过在第一天的交易中，交易量仅有911张合约。正当人们对以前主要从事粮食期货交易的芝加哥期货交易所是否有能力办好这个相对复杂的期权市场的时候，股票期权的交易量迅速扩大，交易所的席位价格也因此大幅上涨。CBOE的成功很快吸引了其他竞争者加入到期权市场中来。如纽约证券交易所、费城证券交易所等。市场竞争者的增加一方面有利于扩大整个期权市场的总量，吸引更多的投资者，另一方面也使CBOE感受到了强大的竞争压力。可喜的是，芝加哥期权交易所持续的创新意识和能力使它能长期保持在期权市场中的龙头地位。
第一个股票指数期权同样产生于芝加哥期权交易所。1983年3月11日，该交易所开发了CBOE-100指数期权，后更名为标准普尔S&P100(OEX）指数期权。1983年7月1日，基于S&P500的指数期权开始上市交易。其后股票指数期权的发展向两个方向展开，一个是许多的交易所都相继推出了股票指数期权。另一个是股票指数期权的品种也不断增多。如美国股票交易所推出了主要行业市场指数期权，纽约证券交易所推出了NYSE综合指数期权等。现在，股票指数期权已扩展到美洲、欧洲、亚洲、澳洲等许多的国家和地区。 1、尽快把发展股指期权市场列为金融工作重点之一。尽管中国现在银行业改革、股改、汇率改革都是金融改革的重点和难点，然而这些改革也并非一步就能到位的，是一个渐进的过程。股指期权市场的建立与它们并无矛盾，相反还有一定的促进作用。虽然一些非官方的机构早已开展了这方面的工作，但是市场能否完全建立主要还在于政策层面上的放松和监管水平的完善。因此，从官方的角度来看，尽早把这个工作列入重点，就可尽早地成立专门机构、配备专门人员、投入专项资金来开展相关的研究。通过学习和借鉴国外经验、修改相关的规则，从而做到胸有成竹。不然的话，到时又可能因仓促上马而造成一片混乱。在20世纪90年代中国推出的一些金融衍生产品的失败就是很好的教训，如上海的汇率期货、国债期货、海南的利率期货，最后都以失败而告终，其中主要的原因是时机不成熟、监管不到位、法律法规不健全等。
2、先指定专门的期权交易机构，再推广到其他交易所。首先指定一家专门的机构进行试验以确保风险限定在一定的范围内，同时也便于监管。但是一旦试验成功后，仍然只保持一家交易便会形成垄断，并使创新动力不足，降低股指期权的效率。因此，当首批股指期权经过一段时间的运行且表现不错后，就可放松对其他交易所进入股指期权交易的限制，以形成一个良好的市场竞争结构。就股指期权首先上市交易的场所和时间来看，主要有三种可能选择：一种是先在现有的股票交易所进行；另一种是在即将成立的金融期货交易所进行；另一种是成立专门的股指期权交易所。从其他国家的经验看，股指期权交易大都首先不在股票交易所进行。美国是新成立的期权交易所首先推出期权和股指期权，从其他国家和地区的惯例来看，股指期权交易主要在期货交易所进行。根据中国的具体情况，可在金融股指期货交易所的基础上推出股指期权。这一方面是大多数国家和地区的做法，另一方面也可在推出股指期货的基础和经验上推出股指期权，在交易网络、技术、人员等方面有很大的共享性。此外，也可避免同时推出股指期货和期权给市场造成太大的波动。
3、大力开展期权研究和期权知识普及教育。从美国的期权市场来看，期权市场的发展和期权理论的发展是相互促进的。在整个发展过程中，期权理论对期权市场发展的指导作用是非常明显的。早在1900年，法国数学家Bachelier(1900)就曾推导了一个期权定价方程。特别是在1973年期权在交易所上市前，以资产组合选择理论、资本资产定价理论、套利定价理论、效率市场理论的发展为基础，对期权的研究就取得了不少的进展，比较有代表性的有Samuelson(1965）。到了1975年Black-Scholes(1973）公式就被CBOE用来为期权定价，这一公式的运用极大地促进了期权市场的发展。其后，有关期权定价的理论和实证研究不断引向深入，为期权产品的设计和具体运用提供了理论支持。最近的一个例子是，杜克大学的一位教授开发出CBOE的S&P500Buywrite指数于2002年开始被用来作为衡量期权表现的主要基准。
在期权市场的发展过程中，期权知识的普及也相当重要。有消息称，在CBOE成立前，当年的行业老大———纽约证券交易所也曾考虑过建立期权市场。只是由于担心期权对普通投资者来说过于复杂而没有深入下去，因此而失去了一个大好的机会。期权是金融产品中较复杂的一种。为了使普通的投资者能参与到市场中来、同时为了避免盲目的投机给市场造成大的波动，对投资者进行必要的期权知识培训显得尤其重要。在对期权知识的普及方面，美国的一些交易所都非常重视。比如说，CBOE就建立了期权学院（optioninstitute）来从事期权知识的普及和教育，这也是CBOE不断发展壮大的一个重要因素。
从整体上来说，中国在期权方面的研究水平还比较落后，有影响的原创性研究几乎没有。理论水平的欠缺和实际经验的不足，在金融不断开放的条件下会使中国的投资者与国外的投资者之间处于极为不利的竞争地位。相应地，监管方式和手段很难跟上形势的发展要求。因此，在美国和新加坡等其他国家和地区相继推出基于中国的股指类期货和期权产品的紧迫形势下，加强对期权理论和知识普及方面的投入、积极引导对期权知识的研究和普及具有非常重要的意义。
4、选择适当的股票指数和相应的期权合约。选择适当的指数，尤其是在开始引入股指期权时，是股指期权能否为市场所接受的重要因素。尽管股指类期权种类很多，但也并不是每种产品都能获得成功。比如，在美国最成功的就是CBOE的S&P500指数期权，但是也有一些期权产品交易量一直较少。从这些国家的实践来看，最初选择的指数都是综合了全国主要的代表性的公司的指数。如CBOE的S&P500指数，韩国的KOSPI200。中国也可采取类似的做法。具体来说，可对沪深300指数进行论证，看是否合适作为标的指数。同时，也需要进一步加强对指数的研究，看是否能构建更合适的指数产品。当然，最初的指数期权产品成功推出后，为了满足不同的投资者的需求，其他相应的指数期权产品也需要被创新出来。指数选定之后，在参考其他国家股票指数期权合约的基础上，对于期权的类型、合约的规模、最小变动单位等都需要作仔细的比较和研究。此外，相关法律和规则的修改，监管方式、程序、组织和人员的设计，安全和高效交易网络的构建，期权清算机构、指数编制公司等中介机构的建立和管理等方面的工作都要深入开展。
⑺ 什么是股指期货
股票指数期货交易指的是以股票指数为交易标的的期货交易。
和其它期货品种相比，股指期货品种具有以下几个特点：
1、股指期货标的物为相应的股票指数。
2、股指期货报价单位以指数点计，合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。
3、股指期货的交割采用现金交割，即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。
股指期货具有哪些功能
股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置等功能。具体表现在：
(一)价格发现 股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格，反映对股票市场未来走势的预期；同时，国外学者通过大量实证研究表明，股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格，并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。因此，股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用。
(二）套期保值 股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求，促进一级市场和二级市场的发展。具体表现在：
1、严格说来，个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲；但当股票市场出现系统性风险时，个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行套期保值。
2、股票承销商在包销股票的同时，为规避股市总体下跌的风险，可通过预先卖出相应数量的股指期货合约以对冲风险、锁定利润。
3、当上市公司股东、证券自营商、投资基金、其他投资者在持有股票时，可通过卖出股指期货合约对冲股市整体下跌的系统性价格风险，在继续享有相应股东权益的同时维持所持股票资产的原有价值；减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响，促进股票二级市场的规范与发展。
（三） 资产配置 股指期货具有资产配置的功能，具体表现在：
1、引进做空机制-做空机制使得投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式，使投资人的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置。
2、便于发展机构投资者，促进组合投资、加强风险管理。
3、增加市场流动性，提高资金使用效率，完善资本市场的功能等。
股指期货产生与发展
股指期货交易是现代资本市场发展的产物。20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的解体、石油危机的影响，西方各国经济发展十分不稳定，汇率、利率波动剧烈，股票市场价格大幅波动，促使人们重新审视期货市场品种创新的问题。在这种背景下，为回避金融市场的风险，金融期货应运而生。1972 年芝加哥商业交易所（CME）率先推出了外汇期货，1975年芝加哥期货交易所（CBOT）推出了GNMA利率期货， 1982年美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出了价值线指数期货合约。目前金融期货品种的交易量已占到全球期货交易量的80％，而股指期货是金融期货中历史最短、发展最快的金融衍生产品。特别是进入90年代以后，随着全球证券市场的迅猛发展，国际投资日益广泛，投、融资者及作为中介机构的投资银行对于套期保值工具的需求猛增，这使得近十年来股指期货的数量增长很快，无论是市场经济发达国家，还是新兴市场国家，股指期货交易都呈现良好的发展势头。至1999年底，全球已有一百四十多种股指期货合约在各国交易。
⑻ 美股三大股指期货代码是什么
我觉得我应该可以回答这个问题!