❶ 如何如何理解股票定向增发
近期，再融资新规备受市场讨论，其中就谈到定向增发。那么，如何如何理解股票定向增发？
非公开发行即向特定投资者发行，也叫定向增发，实际上就是海外常见的私募，中国股市早已有之。但是，作为两大背景下——即新《证券法》正式实施和股改后股份全流通——率先推出的一项新政，如今的非公开发行同以前的定向增发相比，已经发生了质的变化。
在本周证监会推出的《再融资管理办法》(征求意见稿)中，关于非公开发行，除了规定发行对象不得超过10人，发行价不得低于市价的90％，发行股份12个月内(大股东认购的为36个月)不得转让，以及募资用途需符合国家产业政策、上市公司及其高管不得有违规行为等外，没有其他条件，这就是说，非公开发行并无盈利要求，即使是亏损企业只要有人购买也可私募。
到目前为止，沪深股市已有G华新、G重汽、G太钢、G建投、G泛海、G京东方、G天威、G阳光等公司提出了非公开发行计划，包括已经实施的G鞍钢，以及以前曾提出定向增发的海南航空(增发28亿股)等，非公开发行的阵营正在逐渐壮大。非公开发行的最大好处是，大股东以及有实力的、风险承受能力较强的大投资人可以以接近市价、乃至超过市价的价格，为上市公司输送资金，尽量减少小股民的投资风险。由于参与定向的最多10名投资人都有明确的锁定期，一般来说，敢于提出非公开增发计划、并且已经被大投资人所接受的上市公司，通常会有较好的成长性。
非公开发行还将成为股市购并的重要手段和助推器。这里包括两种情形：一种是大投资人(例如外资)欲成为上市公司战略股东、甚至成为控股股东的，以前没有私募，它们要入股通常只能向大股东购买股权(如摩根斯坦利及国际金融公司联合收购海螺水泥14.33%股权)，新股东掏出来的钱进的是大股东的口袋，对做强上市公司直接作用不大向新投资人)定向增发新股、(向老大股东)定向回购老股，引发控制权变更，其股价之扬升将是不可限量。相信只要有几家企业带头，整个市场就可大大活跃起来，并从中创造出多姿多彩的各种新概念和新题材。另一种是通过私募融资后去购并他人，迅速扩大规模，到目前为止，提出非公开发行的都是将募股资金用于建设新的生产线，或购买大股东的资产，在当前总体产能过剩的大背景下，为什么不能设想让私募成为股权购并和产业购并的重要手段，为中国经济的结构调整作贡献呢？
定向增发蕴含投资新机遇
定向增发方式对提升公司盈利、改善公司治理有显着效果，寻找更多存在定向增发可能性的公司，仔细分析相关的方案与动机，有机会发掘全流通时代新的投资主题。
随着管理层明确以不增加市场即期供给的定向增发作为融资恢复的优先选择，一批存在定向增发预期的公司如G广电、G建投、G太钢等获得市场的热烈追捧，定向增发蕴含的投资机会持续涌现。
定向增发将极大提升公司价值
我们将上市公司实施定向增发的动机归结为以下几个方面。
1、利用上市公司的市场化估值溢价(相对于母公司资产账面价值而言)，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值。
2、符合证监会对上市公司的监管要求，从根本上避免了母公司与上市公司的关联交易和同业竞争，实现了上市公司在财务和经营上的完全自主。
3、对于控股比例较低的集团公司而言，通过定向增发可进一步强化对上市公司的控制。
4、对国企上市公司和集团而言，减少了管理层次，使大量外部性问题内部化，降低了交易费用，能够更有效地通过股权激励等方式强化市值导向机制。
5、时机选择的重要性。当前上市公司估值尚处于较低位置，此时采取定向增发对集团而言，能获得更多股份，从未来减持角度考虑，更为有利。
6、定向增发可以作为一种新的并购手段，促进优质龙头公司通过并购实现成长。
定向增发对于提升上市公司市值水平其内在机理是显而易见的。在股权分置时代，上市公司做大做强更多的是通过增发、配股等手段再融资，然后向大股东购买资产。由于资产交割完成后，大股东在上市公司的权益被稀释，因而新增资产的持续盈利能力与其利益相关度大为削弱。这种“一锤子买卖”容易带来的不良后果是，一些上市公司购买的资产盈利能力逐年下滑，流通股东利益因此受损，而大股东由于持有的为非流通股份，并没有因此有直接的损失。
而在全流通环境下，大股东通过定向增发向上市公司注入资产后，其权益比例不降反升。同时，大股东所持股权根据新的规定，定向增发的股份对控股股东增发的部分3年之内就可以流通，鉴于资本市场目前的低位和对市场未来普遍良好的发展预期，控股股东尤其是拥有较优质资产的控股股东有强烈的动机向公司注入优质资产以实现资产的价值最大化，这也是目前相当多的上市公司谋求定向增发的深层次原因。同时，考虑到大股东所持有的定向增发的股份3年之内才能够流通，大股东实现自己价值的最大化将是一个持续的过程而非瞬间完成。为了确保股权变现利益最大化，大股东将不得不考虑所注入资产的中线持续盈利能力。因此，我们可以认为，在控股股东与中小股东信息不对称的情况下，实施定向增发的公司至少在大股东所持有股份到期的时间段里有较强的提升公司市场价值的内在动力，从而可以使中小股东分享公司价值的成长。
按照定向增发的对象、交易结构，区分为以下几种模式。
定向增发的主流模式
模式一、资产并购型定向增发
整体上市目前受到市场比较热烈的认同，如鞍钢、太钢公布整体上市方案后股价持续上涨，其理由主要在于：
1、整体上市对业绩的增厚作用。整体上市条件下，鉴于大股东持有股权比例大幅度增加，未来存在更大的获利空间，所以在增发价格上体现出了一定的对原有流通股东比较有利的优惠。如鞍钢定向增发收购资产的PE水平达到7.2倍，超过增发同期市场钢铁平均6.9倍的水平，考虑鞍钢较高的行业地位和拥有铁矿石资源，业绩波动较小，PE水平应超过行业平均水平，则这一定向增发价格将显着增厚公司的业绩水平。
2、减少关联交易与同业竞争的不规范行为，增强公司业务与经营的透明度，减少了控股股东与上市公司的利益冲突，有助于提升公司内在价值。
3、对于部分流通股本较小的公司通过定向增发、整体上市增加了上市公司的市值水平与流动性。
模式二、财务型定向增发
主要体现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者财务性定向增发其意义是多方面的。首先是有利于上市公司比较便捷地实现增发事项，抓住有利的产业投资时机。如京东方，目前该公司第五代TFT-LCD生产线的上游配套建设正处于非常吃力的时期，导致公司产品成本下降空间有限，如果能够顺利实现面向控股股东的增发，有效地解决公司的上游零部件配套与国产化问题，公司的经营状况将会获得极大的改善。其次，定向增发成为引进战略投资者，实现收购兼并的重要手段，例如华新水泥向第二大股东HOLCIM定向增发1.6亿股后，二股东得以成为第一大股东，实现了外资并购。此外，对于一些资本收益率比较稳定而资本需求比较大的行业，如地产、金融等，定向增发由于方便、快捷、成本低，同时容易得到战略投资者认可。
模式三、增发与资产收购相结合
上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产，预计这将是比较普遍的一种增发行为。对于整体上市存在明显的困难，但是控股股东又拥有一定的优质资产，同时控股股东财务又存在一定变现要求的上市公司，这种增发行为由于能够迅速收购集团的优质资产，改善业绩空间或公司持续发展潜力，因此在一定程度上构成对公司发展的利好。但是具体利好程度而言，则要考虑发行价格与资产收购的价格。比如国阳新能拟募集资金收购集团部分煤矿资源，以上市公司目前拥有的资源计算，每吨储量资源价格在8元左右，低于这一价格的收购对上市公司而言将是有利的。此外值得注意的是泛海建设公布的增发方案提出的发行价格甚至是不低于公司股票董事会会议公告前20个交易日收盘价的均价的105%，其中大股东认购的不少于发行股本的75%，资金全部用于收购控股公司的土地资源。
模式四、优质公司通过
定向增发并购其他公司
与现金收购相比，定向增发作为并购手段能大大减轻并购后的现金流压力。同时，定向增发更有利于发挥龙头公司的估值优势，能够真正起到扶优扶强的效果，因而，这种方式对龙头公司是颇具吸引力的。以大商股份为例，2000年开始，通过承担债务、职工安置等条件，低价收购当地老百货企业，同时获得税务方面的优惠政策，然后输出其管理改善被并购企业的经营面貌，从而获得了超额利润和长期快速成长。
谁将抢食“定向增发”头啖汤？
钢铁、电力、煤炭、资源类行业存在更多定向增发的机会。
钢铁、电力行业的共同特点是：多为分拆上市，集团公司还拥有大量相关资产；都面临或即将面临巨大的行业整合压力，要在未来竞争中胜出，必须通过规模、成本优势取胜。目前钢铁行业已经发生多起整体上市案例，如武钢股份、宝钢股份、鞍钢新轧、太钢不锈和本钢板材等。电力行业在煤炭和电网的双重挤压下重新走向“寡头垄断”的市场结构已是大势所趋，个别能够担当集团旗舰的上市公司价值将逐步显现。G建投、桂冠电力、G通宝、内蒙华电和G华靖等公司完全可以依托于大股东庞大的数倍于自身的优良资产而实现其规模和业绩的爆发式增长。
皮海洲：正视定向增发的扩容压力
自《上市公司证券发行管理办法》颁布以来，定向增发明显成了上市公司再融资的主流。不仅有越来越多的上市公司刊登了各自的定向增发预案；而且还有如G广电者，取消原已公开的公开增发新股计划改为非公开发行的定向增发。
据统计，在《上市公司证券发行管理办法》出台后的两周内，在25家提出再融资计划的上市公司当中，就有17家公司所选择的就是定向增发。
按照证监会“三步走”的安排，定向增发之所以被安排为三步走的第一步，是因为定向增发“不增加即期扩容压力”。当然，按照对定向增发传统发股方式的理解，在股权分置背景下的定向增发主要是用之于引进战略投资者的，或向大股东定向增发，引进大股东的优质资产，以改善上市公司资产的质量，提高上市公司的业绩。所以，当时的定向增发，融资并不是最主要的目的，相反，引进战略投资者，或引入大股东的优质资产，才是定向增发的主要使命。因此，按照这样的理解，定向增发确实并不增加市场即期的扩容压力。
不过，事情是不断地发展变化的。经过股改后，上市公司的股份不再有非流通股与流通股之分了，原有的非流通股也都变成了可流通股，而且定向增发的价格也以市场价为基础。因此，在这种情况下，定向增发虽然还具有引入战略投资者、引进大股东优质资产的功能，但它同时更是一种融资的重要工具。而且由于定向增发的门槛低，程序简单快捷，以至更多的上市公司都把定向增发作为了融资的最主要途径。因此，在这种情况下，定向增发“不增加即期扩容压力”的说法就值得商榷了。作为投资者来说，有必要正视定向增发带来的扩容压力。
按照原来的定向增发制度，定向增发的股份多以非流通股为主或为非A股股份，所以定向增发无需二级市场或A股投资者来买单。但全流通背景下的定向增发情况明显发生了变化。由于定向增发成了上市公司最喜爱的一种融资工具，如此相适应的是，二级市场上的机构投资者担起了定向增发的主力军，在目前公开定向增发预案的上市公司中，除了极少数上市公司的定向增发对象是向上市公司大股东或战略投资者之外，绝大多数公司的定向增发对象都选定为基金公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、QFII以及其他机构投资者等。虽然《上市公司证券发行管理办法》规定，定向增发发行的股份自发行结束之日起，十二个月内不得转让，也即不得上市流通，这表面上好象没有增加市场当前的扩容压力，但由于这些机构投资者本身就是二级市场的投资者，因此他们在参与定向增发时，必然要抽调二级市场上的资金去参与增发，甚至因此而抛售股票，调整仓位也是很可能的事情。所以，这种定向增发还是对当前市场上的资金有抽血的功能，仍然对当前的市场构成了一种扩容压力。并且由于定向增发基本上无门槛设置，实施定向增发的公司可说是多了去了，而且这些选择定向增发公司的融资额度也很大，都是数以亿计甚至十亿计，因此，这种定向增发从市场上抽走的还不只是少量的资金，而是大量的资金，其抽血作用相当明显。所以，在这种情况下，如果我们还认为定向增发“不增加即期扩容压力”，这显然是不正视现实的一种表现。当然，由于目前股市处于强势之中，所以这种扩容的压力市场还没有予以足够的重视，但笔者相信，随着大量上市公司定向增发方案的实施，特别是一旦市场走软，那么定向增发给市场带来的这种即期扩容压力就会体现出来，届时市场视定向增发为洪水猛兽也不是没有可能
当然，定向增发给市场带来的扩容压力最主要还是表现在12个月之后。由于定向增发股份有12个月的锁定期，所以目前市场上上市公司可流通的股份基本上还是以原有的流通股股份为主，原非流通股东持股可上市流通的股份不多。但12个月后的情况就发生了明显的变化，因为从目前公布定向增发方案的上市公司来看，定向增发的股份份额并不低，与原有的流通股股份相比，所占比例甚大，有的甚至大大超过了原有流通股的数量。因此，一旦定向增发公司股份上市流通，这对这些定向增发公司来说，无疑是一次流通股的大扩容。而且由于很多的公司都选择了定向增发的再融资方案，届时就会有很多的上市公司都会面临着这样一种流通盘大扩容的压力。加上届时还有原非流通股的上市流通，市场上的新股发行与再融资活动还在正常进行。因此，这方方面面的扩容压力汇合在一起，就构成了股市里的扩容大潮。所以，对于定向增发将要带来的这种扩容压力，投资者务必要保持清醒的认识。
定向增发何以成香饽饽
近期有定向增发题材的股票涨幅喜人，
G国安、G建投涨停，G综超、苏宁电器、G韶钢涨幅均在8%以上。是什么原因让此前“圈钱猛于虎”的再融资行为，在今天反而成为了股价催升剂呢？这类股票存在什么样的投资机会和风险呢？
市场化是关键
当前上市公司再融资主要以定向增发为主。据统计，已有29家上市公司公布了再融资计划。在这29家公司中，23家选择了定向增发，占去近80%。不包括海南航空和G津滨在内，21家公司定向增发的数量为37.56亿股。其中G综超已完成再融资，公司以非公开发行方式发行了46439628股A股，募集资金近6亿元。
定向增发既可以用最快的方式融资，又可以降低风险和费用。定向增发不需要经过繁琐的审批程序，也不用漫长地等待，并且可以减少发行费用，采用定向增发方式，券商承销的佣金大概是传统方式的一半左右。目前管理层对于上市公司的定向增发，并没有关于公司盈利等相关方面的硬性规定，对于一些过往盈利记录未能满足公开融资条件，但又面临重大发展机遇的公司而言，定向增发也会是一个关键性的融资渠道。除了发行速度较快之外，定向增发往往也比公开增发的市场风险要小。公开增发定价需要参考市价，价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价；而采用定向增发方式，可以把基准日设定为董事会决议公告日，对机构投资者来说，有机会以更低价格完成认购，所以发行得到支持的概率也会大一些。当然，对于一些因支付股改对价有失去控股权威胁的上市公司来说，为了降低并购风险，大股东实施定向增发，可以进一步增持股权，通过一定的控股比例，获得更多的收益。
对于投资机构来说，定向增发方式可以使之以简洁和低成本的方式参与高成长公司或行业，轻易获得公司或行业高速发展带来的利润，更为重要的是定向增发的股权一般锁定期只在一年左右的时间，随后可以进行流通，投资周期短且收益将非常丰厚。据了解，目前机构投资者对公司拟定向增发的股份的需求相当旺盛。
定向增发之所以受到上市公司和投资者的追捧，一个最重要的因素是现在的定向增发完全是市场化发行。分析人士指出，定向增发的实施，由于有发行价作为保底，这将封杀股价的下跌空间，同时，为了增发的成功，上市公司也有动力做好业绩，这就成为股价上涨的最大推动力。G综超此次增发是向不超过10家机构投资者非公开发行，而最终只有7家基金公司和1家保险公司获得认购资格，尤其是易方达基金管理公司一家就认购了4644万股的27.99%，由此可以看出认购的踊跃程度，这也为再融资第一单的闪电完成创造了有利条件。
机会与风险辨析
拟定向增发的公司因定价方式各异，募资投向风险不同，加上公司质地不一样，投资的机会和风险也不相同。
募集资金投资项目较好的公司主要有G天威、G广电、G国安等。G天威主要投向未来发展潜力较大的太阳能项目和风力发电项目，增长前景可以期待。G广电则将收购陕西省有线电视网络，整合省内网络后，公司将成为省内行业龙头企业，可借此抢得数字电视发展先机。G国安的投资项目同样有很好的成长性，由于青海国安主要开发盐湖资源，储量非常丰富，国内钾肥需求旺盛，将给公司带来可观的收益。相反，项目前景不确定因素较多的股票则风险较大，如G栖霞、G鲁西、G药玻、G京东方等。
定价方式对二级市场股票价格有提升作用的股票值得投资者关注。如G建投、G天威、G丰原等以公告之日前20日交易平均价溢价105%发行，可以提升股票价格。
收购集团资产从而减少关联交易后，公司的治理现状将得以改观的公司，也值得重点关注，如G太钢，集团公司拥有一定矿产资源，增发完成后会提升治理水平和每股收益。G泛海则因收购集团公司资产而改善了正在开发的房地产项目的周边环境，从而使得原有项目无形之间增值，也可以给公司带来可观的收益。此类公司还有G重汽、驰宏锌锗等。
❷ 爱旭股份属于什么板块
：属于光伏设备。爱旭股份所属板块是 上游行业：机械设备 ，当前行业：电气设备 ，下级行业：电源设备爱旭股份上市板块上交所主板A股，股票代码600732，上市交易所上海证券交易所，上市日期是1996年08月16日。
拓展资料：
1.爱旭股份上市板块上交所主板A股，股票代码600732，上市交易所上海证券交易所，上市日期是1996年08月16日。截止2019年12月31日爱旭股份总股本182，988.82万股，流通受限股份138，350.52万股，已流通股份44，638.31万股，已上市流通A股44，638.31万股，变动原因是定期报告。2019年分红总额--万元，增发138，350.52万股，配股--万股，新股发行--万股。
2.上海爱旭新能源股份有限公司（证券代码：600732）主要从事太阳能电池的研发、生产和销售，拥有业内领先的PERC电池制造技术和生产供应能力，是全球PERC电池的主要供应商之一。
3.公司目前拥有广东佛山、浙江义乌和天津三大高效PERC电池生产基地，预计到2021年，爱旭股份高效太阳能电池产能将达到36GW。爱旭股份深耕国际市场，产品远销韩国、日本、印度、欧洲等国家及地区，2019年电池出口量全球第一，深受全球晶硅组件企业的青睐。
4.公司秉持为客户创造差异化竞争力、协助客户获得商业成功的经营理念，专注于太阳能电池制造领域，坚持不断创新和持续研发投入，在资本市场的有利支持下实现企业的快速发展，聚焦客户关注的挑战和压力，为客户提供一揽子解决方案和服务，持续为客户创造更高的价值！
5.爱旭股份全称上海爱旭新能源股份有限公司，主要从事太阳能电池的研发、生产和销售，拥有业内领先的 PERC 电池制造技术和生产供应能力，是全球 PERC 电池的主要供应商之一。拥有广东佛山、浙江义乌和天津三大高效 PERC 电池生产基地。
6.上海爱旭新能源股份有限公司 1996 年 8 月 16 日在上交所主板 A 股上市，每股发行价 5.18 元，公司实际控制人陈刚（持股比例：31.91%，2020-12-31），其它股东有义乌奇光股权投资合伙企业(有限合伙)、上海新达浦宏投资合伙企业(有限合伙)等。
❸ 太阳能定增是利好还是利空
太阳能定增目前看是是利好。
定增好坏由场内的机构决定，今天无非低开3-5%震荡，让害怕者下车，让想上车者上车，至于盘中会否拉起就看机构们今天的计划了，我们只能看着而无能为力。跌停应该概率小于1%。目前太阳能不到400亿的体量，每天成交大几十亿，这个定增落地尚早，实际定增价最快也是半年左右定增落地才会确定，定增消息即使有一定压力，无非影响一、两天，其后该怎么走还是怎么走。
而且，单说定增这件事情不是利空，但是考虑到资本在二级市场的运作来看，股价上行是有压力的，毕竟资金肯定是想要以更低的价格进场。电力板块也是所有板块中多头排列最好，资金介入最多的一个板块，所以明天市场回暖的话进攻板块毫无疑问肯定是电力板块攻击带头回暖，只要不是拉什么白酒乱七八糟的，况且太阳能还是叠加光伏的。
另外，定增，是向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为是上市公司很重要的融资手段，相比于其他的手段，有很多的优势，比如只需要找到10名以内的投资者即可开展、定增价格相比现在的股价可以获得较大的折扣、承销的费用较低等。评估改项目对公司的价值，该项目的效益与公司之前的效益对比，究竟是更好还是更差，与融资额形成的性价比高不高。如果预估效益好，性价比高，那就是利好。
最后，因此，定向增发对相关公司的中小投资者来说是一把双刃剑，涨停或者跌停都是有可能的。 定增价格低于股价是利还是利空，主要是看定增募集的资金是干嘛用的，增发实施后能否真正增加上市公司每股的盈利能力，以及增发过程中是否侵害了中小股东利益。若通过定向增发，上市公司注入或置换进入了劣质资产，其成为个别大股东掏空上市公司或向关联方输送利益的主要形式，则为重大利空。
❹ 全球光伏玻璃龙头福莱特
光伏玻璃龙头福莱特稳健增长，发挥融资优势，加速产能扩张，A+H股两地上市，光伏玻璃业务全球领先。
福莱特玻璃集团，作为国内光伏玻璃行业的领军企业，技术领先，占据稳固地位。公司成立于1998年，2008年成为国内首家获得瑞士SPF认证的光伏玻璃企业，2015年在港交所挂牌上市，2019年在上海证券交易所主板上市。
公司聚焦光伏玻璃核心业务，渠道成熟稳定，生产销售各种玻璃产品，包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃，其中光伏玻璃是主要产品。
福莱特拥有稳定的光伏玻璃销售渠道，与知名光伏组件厂商如隆基股份、晶科能源等建立了长期合作关系，需求稳定。
光伏玻璃行业壁垒高，公司技术优势显著。福莱特采用压延玻璃路线，生产超白压花玻璃，具有独特的配方和花纹设计，能够提高光伏电池的转换效率。
超白压延玻璃生产线工艺壁垒和资金门槛高，普通玻璃生产技术难以复制到光伏玻璃生产中。此外，行业面临政策风险预警机制。
福莱特股权集中且稳定，由董事长阮洪良实际控制。公司主要业务涉及光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃、家居玻璃四大领域，太阳能光伏电站建设和石英岩矿开采也是公司重要业务。
公司财务稳健，资产负债率长期稳定，主要资金来源包括非公开增发A股股票、经营活动所得现金和银行信贷融资。公司具备A+H股两大融资平台，已多次成功募资，累计总额超过100亿元。
光伏玻璃业务突出，毛利率稳定且有向上弹性。福莱特作为行业龙头，成本低、规模大、资金充足，盈利能力稳定。公司财务状况稳健，资产质量良好。
公司计划发行不超过40亿元的可转债，募集资金用于光伏项目建设和补充流动资金等，项目实施有利于公司扩大产能，优化产品结构，巩固市场地位。
全球光伏需求持续增长，预计未来5年复合增速超过20%。北美、欧洲等主要海外市场对光伏装机需求旺盛，接受组件价格能力强。国内装机需求持续旺盛，分布式增长强劲。
双面组件市场占比稳定提升，盖板玻璃呈现薄片化发展趋势。随着组件轻量化、双玻组件技术进步，盖板玻璃向薄片化发展，市场份额逐步提升。
浮法玻璃可用作背板玻璃，但在双面双玻组件中，压延玻璃发电功率损失较小。浮法玻璃用作盖板玻璃可能性较低，由于透过率差距和含铁量高。
预计2022年光伏玻璃新增产能消化良好，需求有望释放。装机需求增长有望消化玻璃新增产能。政策及资本开支双重制约，行业格局保持稳定。
福莱特多条产线正在规划建设中，市占率持续领先。公司未来光伏玻璃总产能规划已达到37400t/d，同时原材料供应稳定，保证产能快速扩张。
构建福莱特A股、安彩高科、亚玛顿、洛阳玻璃、南玻A、信义光能、彩虹新能源的市值加权指数，反映光伏玻璃行业整体趋势。
光伏玻璃行业供需关系重构，成本结构中原材料和燃料占比高。石英砂作为主要原材料，价格近年持续上涨，但公司通过收购石英砂矿提高成本控制能力。
纯碱价格高位稳定，天然气价格有望边际好转。福莱特单线规模行业领先，成本优势显著，大窑炉带来的成本优势体现在能耗降低和成品率提高。
预计福莱特2022-2024年光伏玻璃名义产能分别为20600t/d、27800t/d、32600t/d，出货量（折合3.2mm）分别为5.74亿平、7.94亿平、10.28亿平，公司业务稳健增长，盈利能力稳定。
❺ 东方日升的产能“大冒险”
文 | 王颖
编辑 | 王立峰
严重不及预期的业绩预告重创光伏组件龙头东方日升（300118.SZ）股价，其1月26日开盘股价跌幅一度逼近9%，随后跌幅收窄，截至收盘，东方日升股价收于23.12元/股，跌幅4.07%，总市值208亿元。
东方日升，是太阳能电池及组件龙头企业之一，于2010年9月登陆创业板，公司总部位于浙江宁波宁海县，实际控制人为林海峰。根据PV Tech最新数据，2021年全球光伏组件出货排名中，东方日升位居第六位。
据东方日升25日晚间发布的2021年业绩预告，2021年实现归母净利润3500万元-5250万元，同比下降121.17% - 131.75%；当年扣非归母净利润则为亏损，亏损额在5.95亿元-6.13亿元，亏损幅度同比扩大超160%。
业绩预告严重不及机构一致预期。此前机构普遍预计东方日升2021年有望实现净利润10.83亿元（Wind一致预测），同比增速达555%；营收方面也不及机构预测，机构一致预测2021年营收增长可以达205.7亿元，增速约为28%，实际营收最高不超过194亿元，同比增速略超20%。
不及预期的业绩增速，还可能影响这家光伏龙头的再融资，进而影响其雄心勃勃的投资计划。 一年前，东方日升就因为业绩亏损被迫放弃了可转债的再融资计划。
产能大“冒险”
一个月前，东方日升刚刚抛出了颇具雄心的光伏组件及电站投资计划，以抓住中国绿色能源的市场机遇，但其账面捉襟见肘的现金流构成最大的挑战。
这份发布于去年12月27日的公告显示，东方日升将在内蒙古固阳金山工业园区投建增量配电网的源网荷储一体化示范项目（二期），总投资额446.5亿元，资金来源为公司自有资金或自筹资金。
财务数据显示，截至2021年3季度末，东方日升账面货币资金余额不足61亿元。单纯看这一个科目，该项目投资的资金总缺口高达386亿元。公司在公告中向投资者提示了这一项目可能的“现金流动性风险”。
鉴于投资额巨大，公司还表示，将秉持“适当持有、滚动开发”的思路，意在缓解现金流压力。
东方日升的产能大“冒险”，受到了中国政府双碳路线目标的鼓励，中国将于2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。实现这些目标，依赖光伏、风电装机容量的稳步增长，因此，太阳能电池组等在内的光伏产业进入黄金发展时期。靓丽的市场前景，吸引着各路光伏组件企业投产以扩张产能。
从2017年以来的5年时间里，东方日升的固定资产翻了5倍至2021年三季度末的101.75亿元，目前仍处于扩张的道路上。叠加去年12月底披露的446.5亿元的光伏组件及电站投资计划，其目前对外的公告投资项目累计就有787亿元。
产能扩张伴随着激进融资。股票、银行借款等都是这家公司采用的融资方式，2017年至今，通过这些方式东方日升累计融入的资金超过了330亿元。如果不是因为可转债2021年初发行失败，东方日升的累计融资总额将超过360亿元。
杠杆也在不断攀升。财务数据显示，东方日升的资产负债率从2016年底的60.29%上升了18个百分点至去年三季末的68.29%。杠杆的上升，意味着财务风险的加大。
这会约束东方日升接下来的再融资能力。
为了筹措资金，从2021年6月至今，东方日升先后出售包括江苏九九久 科技 股权、江苏斯威克新材料股权，以及国内和国外多处电站资产等，累计处置各类资产7项，累计回收资金约48亿元。
不过，即使加上这些处置资产的现金流入，东方日升账面资金最多也就是81亿元左右（部分前述处置资产发生在去年3季度）。以去年年底446.5亿元的投资项目来说，这意味着总资金缺口超过360亿元。
公司的经营性现金流也不理想。财报显示， 2021年前三季度公司经营性现金流净额仅为3.92亿元，远不能满足资本扩张需求。
融资方式不明
光有野心不够，还得有钱。
公司公告本次对外投资的资金来源为自有资金或自筹资金，公司没有明确说明自筹资金的具体方式，是发行股票，还是举债，亦或是二者兼而有之。
从杠杆率和风险的角度，举债几乎已没有什么空间；完全通过增发股票满足资金缺口也不现实，这会导致控股股东权益被严重稀释。假定全部通过增发完成，上述360亿元的资金缺口需要发行股票超过12亿股（按照目前市场通行的20日均线作为发行价），实控人林海峰的股权将被严重稀释。
增发股票同样将稀释其他股东权益。东方日升在抛出了446.5亿元的天量投资计划后，公司股价连续大跌，迄今跌幅近30%。
接下来的问题是，东方日升需要增发多少股票才能满足投资需求？
不考虑分批融资、分批投建产能的情况下，假定募资后资本结构维持稳定，也就是68%的资产负债率，上述360亿元的资金缺口需要通过发行股票募集资金115亿元。按照当前20日均价测算，需要新发股票4亿股。
据此来看，随着新股配售完成，当前股东权益实际将被稀释约30%。
针对公司目前扩产所存在的资金缺口，未来可能的融资方式，以及实际控制人林海峰会否参与认购等，《读数一帜》就这些问题向东方日升采访，截至发稿，尚未获回复。
连续两年扣非后亏损
东方日升的盈利能力堪忧，已连续两年扣非后亏损。
由于2020年扣非净利润1.35亿元的亏损，东方日升还错失了可转债的发行。 进入2021年，尽管年度业绩预告中显示，归母净亏损0.35亿元-0.53亿元，但是这一结果是由转让光伏电站的2.4亿元和转让股权的5.6亿元非经常性损益带来的。如果扣除掉这些非经常性项目的影响，东方日升去年实际是扣非后净亏损5.95亿元-6.13亿元，同比亏损呈现扩大趋势。
东方日升盈利能力严重不足，受到上游材料价格大涨的不利影响。
东方日升尽管处于太阳能产业链上游，但是其行业地位实际比较尴尬。长期以来，东方日升在光伏制造端的布局仅局限于电池和组件两端，并未进行一体化布局。
一旦上游硅料价格上涨，东方日升的组件利润必然被严重挤压。 财务报表清晰揭示了这一趋势。2020年以及之前，硅料价格上涨相对平缓的时候，东方日升的毛利率可以超过20%，最低也能维持在13.65%的水平。
进入2021年以后，局势完全改观。受光伏上下游供需严重错配影响，硅料价格一度涨至27万元/吨的 历史 高位，同步带动了硅片价格的上调。这意味着东方日升成本的大幅上升，因此，毛利率直线下降至去年三季度7.94%。
公司年度业绩预告表示，但由于上游原材料特别是硅料、硅片等价格持续上涨，而公司组件订单销售价格提前签订且组件销售价格的增长速度缓于上游原材料，造成组件销售毛利较薄，对营业利润影响约 9.4 亿元。
现金流状况不佳，盈利面临成本巨大压力，东方日升如何说服股东购买其新售股票，是门艺术。
最近，东方日升频频接受媒体采访，文中不乏转型、改革、危机感这样的字眼。总裁孙岳懋曾表示对未来的融资能力抱有信心，“随着滁州、马来生产基地的达产，公司产能大幅提高，出货量亦将随之提升。企业的组织做了一些调整，运作的体系做了强化，未来的获利能力将会大幅提升。”
也有机构预计，随着上游硅料产能的逐步释放，硅料价格2022年将会下降，光伏组件毛利率回升，届时东方日升的利润将会改善。