1. 巴菲特为何看不起经济学家
无法想像在一只正发生宏观讨论的股票上做出决定。为什么要花时间讨论一些你并不了解的事情。我们谈论的是生意。经济学家怎么想对我来说没有任何区别。” 不仅“看不上”经济学家的工作成果，巴菲特和他的搭档芒格也对貌似“技术性很强”的数据分析不屑一顾：“我们不知道如何通过数据来买股票。我们就知道伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司在过去多年中都有竞争优势。我们不知道未来苹果会怎样。买股票你必须能理解这家公司及它的竞争地位。这些都不可能通过数字显露出来。”“如果只能依靠数据来管理资金，我根本就不会。” 市场中投资博弈的实战家对坐而论道、玄谈清议的理论家的教诲完全不理会。这是对现代主流经济学家最好的讽刺。 主流经济学家们在当代获得了最高的声誉和最大的光环。可惜他们的地位和其提供的贡献却是名实不符的。中古时期的经济学家普遍是国王的财政管家，他们的主要职责是为国王打理开支。19世纪以前的经济学家多为小吏、贵族或者是出于自发兴趣而研究市场现象的学者。他们的研究揭示了市场中人与人之间互相依赖共存的合作秩序。迈入20世纪，经济学家开始登堂入室，成为一个光荣的职业，他们经纬天下，为政府国家进言划策；预测国家大势、指点经济龙脉；在商业，则成为企业家的助手，他们号称自己的研究对企业的发展和决策具有至关重要的作用。随着和现代数理统计的结合，经济学家的工作变得越来越“技术流”。他们安安静静地在书斋里画着和现实无关的图表、曲线，自认为从历史统计数据和自己创造出来的模型中可以输出对未来市场状况的预测。他们活跃于各种论坛、研讨会，频频出现在各大荧屏、报端，发表着无数互相矛盾，朝令夕改，事后诸葛亮的奇谈怪论。 巴菲特及其搭档的言论重重地扇了这些经济学家的耳光：经济学家的那些宏观数据堆砌，那些复杂模型，对未来不确定的市场状况的把握没有丝毫作用。人类面对不确定的未来进行投机现象，无法用任何科学归纳出量化规律。没有任何成系统的科学知识可以指导企业家预测未来。企业家把握未来不确定性的时候，只能靠自己对未来“历史状况”的特殊理解。而这种“理解”没有办法言传身教传授给任何其他的人，但每一个人在面对不确定的未来时又都运用着这种独一无二的预测能力。历史数据和材料只是一些过去的结果，而关乎预测和投机的则是未来的市场状况，技术分析本身只是对过去的数据趋势的研究，它对未来事项一点儿都没有揭示。 然而，主流的经济学家们一再声称自己握有经济增长的秘密钥匙，自己的研究可以揭开未来市场状况的趋势。假如按照他的教导去制定政策和决策投资的话，你就能够受益。央行的QE政策不断启动，经济学家们则计算着每一次通货膨胀能够带来的经济增长程度。对具体的行业发展，经济学家则摆弄着筛选后的数据，以各种量化模型，输出各种预测，这些预言和瞎蒙没有什么本质区别。 反过来看，假如经济学家真的有量化预测未来的能力，或者哪怕他们的研究成果会对预测有所帮助的话，那么为什么他们自己不拿自己的真金白银、身家性命去市场上赌呢？张五常说：“能知半夜时，富贵万千年”。假如经济学家真的能知道隔夜的市场价格，那么他们早就是全世界最富有的人了，而经济学也成为了“点金术”。假如央行行长真的知道自己的通货膨胀政策会导致就业率回升、行业投资变化、经济增长变化、投资拉动效应……的话，他为什么不干脆辞了行长职责，自己用按照所谓的宏观经济学去市场上买空卖空、投机赚钱呢？既然每一次QE之后，又要启动新的QE，那就说明上一次的QE政策是无效的。可是每一次新的通胀政策颁布时，经济学家都要去旁征博引地证明这一次的QE是有道理的、科学的、必要的。 2008年金融危机之后，英国女王质疑经济学家的无能：为什么没有一个经济学家预测到这次危机的发生呢？英国的主流经济学家们只能乖乖地上书致歉并事后诸葛亮地解释危机的成因。 是时候摘掉经济学家的宝贵光环了。当那些自以为技术流、自以为代表科学的专家学者再对市场预测胡说八道时，最好提醒他们：“股神原来不读书”。 真正深刻了解经济学性质的人才不会去过分地夸耀经济学的功用，才不会去犯理性僭越的错误。大经济学家路德维希·冯·米塞斯说，经济学的世俗意义只在于教育民众去理解市场经济这种合作秩序。它没有办法告诉国家和人民怎样致富，它不是点金术，它对企业家的事业几乎没有任何帮助。
2. 铁路基建股票有哪些龙头股份
一、中铁二局（600528)。中铁高新工业股份有限公司（原名:中铁二局股份有限公司)是一家主要从事岔道和钢结构制造与安装，隧道施工设备、工程施工机械等装备研发和制造以及提供配套服务的中国公司。该公司的产品包括金属制品、水泥制品、建筑工程用机械、起重设备、轨道交通设备和环境保护专用设备等。该公司于国内市场及海外市场开展业务。
二、北方国际(000065）。北方国际合作股份有限公司是一家从事国际工程承包业务的中国公司。该公司还从事国内建筑工程、房地产、重型装备出口贸易、物流服务、物流自动化设备系统集成服务、太阳能产品贸易及新能源项目开发以及金属包装容器的生产和销*等业务。该公司在中国国内与海外市场开展业务。
三、中国铁建(601186)。中国铁建股份有限公司是一家主要从事工程承包业务的中国公司。其工程承包业务主要包括铁路、公路、城市轨道、水利水电、房屋建筑、市政项目、桥梁、隧道、机场和海运码头的建设等。该公司也从事工业制造、房地产开发、物流与物资贸易以及勘察设计咨询服务。该公司主要在国内及海外市场开展业务。
四、三一重工(600031)。三一重工股份有限公司是一家主要从事工程机械的研发、制造、销*和服务的中国公司。该公司的主要产品种类分为混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械和筑路机械五类，包括泵车、拖泵、挖掘机、履带起重机、旋挖钻机和路面成套设备等。该公司的产品销往国内与海外市场。
五、徐工机械(O00425）。徐工集团工程机械股份有限公司是一家主要从事工程机械制造的中国公司。该公司的主要产品包括起重机械、铲运机械、压实机械、混凝土机械、路面机械、桩工机械、消防机械、其他工程机械和工程机械备件等。该公司的产品销往中国国内与海外市场。
3. 中西部加强铁路建设对什么股票有上涨
中西部铁路建设加快，将有利于铁路基建板块业绩的提升，重点关注四细分领域个股：
领域一：设备制造类公司
目前铁路设备制造类公司主要有北方创业（主业涵盖研制开发销售铁路车辆）、晋西车轴（主营火车轴等设备制造）、西北轴承（工业、机车用轴承等）、南方汇通（铁路运输设备开发制造）、时代新材（主业涵盖铁路电力机车车辆）等。此外，还有中国南车和中国北车。
铁路设备制造行业见底，曙光将至。未来我国高铁发展空间巨大，旺盛设备需求有望延续至“十三五”规划时期。我国铁路固定资产投资有望超预期，铁路投资在国民经济增长中扮演了重要的角色，在努力完成“十二五”规划大背景下，预计2014年至2015年均新增铁路运营里程将达到8500公里左右，同时，铁路固定资产投资有望超过2008年制定的2.8万亿元目标，达到3.1万亿元至3.3万亿元。
未来，市场化改革、引入民间资本、扩大政府补贴范围以及进一步提升负债比例等多种渠道有望成为铁路投资继续提升的坚实基础。重点推荐：中国北车、永贵电器、晋西车轴、时代新材。
领域二：各类工程建设公司
目前主营业务范围中直接涉及相关工程建设的公司：中铁二局、北方国际、腾达建设等。
2013年的基建投资增速极可能是前高后低。但考虑到铁路和城市轨道等工程的建设周期大多为1年至1年半，因此2012年下半年至2013年上半年的投资高增长足以对2013年相关上市公司的业绩构成支撑。重申国家不会改变对铁路建设投资的力度的观点，对于外界普遍关注的资金难题，目前中国铁路总公司的融资渠道依然畅通，并且融资成本相对稳定。此外，从2013年4月开始，中国铁路总公司发行的债券以及原铁道部发行的所有债券，被划入“政府支持机构债券”，表明政府对铁路建设融资的支持力度在加码。
领域三：运输物流储运等相关服务公司
运输、物流、储运等相关服务类上市公司主要包括铁龙物流、申通地铁、中储股份等。
铁路货运改革不断深化，改革红利正在兑现。2013年以来铁路运输整体货运数据欠佳，为铁路运输企业蒙一层阴影，但大踏步前进的铁路改革则为铁路运输行业带来生机，推出的货运组织改革中简化货运申请环节、一口价货运等具体措施实施，将吸引新型货源进入铁路运输，从而改善行业的效率。铁路改革深化带来的改革红利正在兑现中，看好改革对行业发展的推动。
领域四：建设配套企业
直接对铁路设施提升配套服务的公司：包钢股份、太原重工等系列企业。此外，其他众多的钢铁、水泥、建材、工程基械等类型股票因可以为铁路工程提供物资及建材或工程建设类产品，也都可以直接或间接与铁路建设相关联。
4. 有知道美国的铁路公司股票的市盈率水平的吗
伯灵顿北方圣菲公司（BNI的）：这个位于得克萨斯州的铁路服务的牵引汽车，汽车零件，食品，棉花，食盐，橡胶北美，建筑产品，建材产品，化工产品，塑料制品，石油产品。价格/ 15.5，小/ 1.9，收益率1.2％。
CSX公司（CSX）：在佛罗里达州的公司在美国东部和珍品化肥，金属，林业产品，食品，农产品，化工，煤炭，铁运作。价格/是13卷/ S是1.7，并支付1.1％的水平。
佛罗里达州东海岸工业公司（FLA）的：拥有位于佛罗里达州的铁路和房地产。价格/ 31，小/ 4.9，收益率0.4％。
纳西及怀俄明公司（GWR）：拥有在美国，加拿大，墨西哥，澳大利亚，玻利维亚铁路。珍品煤炭，造纸，木材，石油产品，金属，水泥，砂石，化工，食品和汽车零部件。价格/ 8.8，小/ 2.5，没有红利。
堪萨斯城南部（KSU）：这堪萨斯城的公司在密苏里州，亚拉巴马州，路易斯安那，密西西比，得克萨斯州和墨西哥城航线。他们运输化学品，石油产品，木材，金属，农业，矿产品，汽车产品。价格/ 44，小/ 1.5，不分配股利。
诺福克南方公司（NSC）的：弗吉尼亚州的铁路，这既符合美国和加拿大。他们所制造的毒品包括汽车产品，化工产品，金属，农产品，消费品，纸张，陶土，森林产品和煤炭。价格/ 13.7，小/ 2.1，收益率1.8％。
普罗维登斯和伍斯特铁路公司（PWX）：这位马萨诸塞州的公司是一个区域货运铁路为民马萨诸塞州，罗得岛州，康涅狄格州和纽约。他们长途钢铁，化工，木材，废料，树脂，水泥，煤炭，碎片和食品。价格收益率是相当高的52个，销售价格为2.8％。在支付0.9％的轻微收益。
RailAmerica公司（RRA）：这位于佛罗里达州的短期线铁路经营业主在26个州和加拿大的三个省份的铁路。价格/ 17，小/ 14，没有红利。
联合太平洋公司（UNP）的：这奥马哈基地公司为北美的所有。他们运输农产品，汽车零部件，木材，钢铁，造纸，食品，化工，煤炭和汽车。价格/ 17，小/ 17，收益率1.4％。
5. 我国有哪些铁路股票
铁路股票分如下三大类：
一、铁路设备制造：
（1）北方创业（600967）：主营铁路货车制造，市场占有率达12.2%，全国排名第一，18家铁路货车定点生产厂家中稳居前四位，神华集团用车.
（2）晋西车轴（600495）：国内规模包括火车和地铁用最大、车轴品种最多的生产企业，国内市场占有率超过1/3，并有出口资格。
（3）ST汇通（000415）：主营铁路运输设备制造，具备微硬盘科技题材。
（4）中航重机（600765）：主营产品液压泵，应用于铁路系统。
（5）湘电股份（600416）：国内大型电动轮自卸车厂家，唯一生产地铁车辆用成套牵引电气设备和轻轨厂家。同时生产风力发电电机，具备新能源概念。
（6）时代新材（600458）：机车用减震降噪弹性元件龙头企业，主营产品减振降噪弹性元件广泛应用于轨道交通车，为国家重点发展的新兴产业。
（7）西北轴承（000595）：公司独家生产时速160至200公里/小时的高速铁路轴承。
（8）攀钢钒钛（000629）：国内三大钢轨生产基地之一，受益于西部大开发。
（9）鞍钢股份（000898）：国内三大钢轨生产基地之一，重轨生产垄断企业。
（10）包钢股份（600010）：国内三大钢轨生产基地之一。
（11）天马股份（002122）：通用轴承和铁路货车轴承
（12）马钢股份（600808）：与德国合资生产高速铁路轴承。
（13）烽火通信（600498）：高技术含量的铁路通信工程光通信设备
（14）长园集团（600525）：电力电缆附件，建设机械介入铁路施工设备。
（15）上风高科（000967）：生产地铁用重型风机。
（16）远望谷（002161）：用于车辆自动识别治理铁路射频识别系统.
（17）国电南自（600268）：电力自动化控制系统轨道交通部分
（18）太原重工（600169）：主营重型机械，包括铁路相关的轧锻和起重设备，国内唯一的火车轮对生产基地、同时拥有火车轮、火车轴生产线。
（19）晋亿实业（601002）：国内紧固件行业龙头企业，产品主要用于铁路和汽车制造。
（20）龙溪股份（600592）：从事火车应用关节轴承。
（21）西宁特钢（600117）：公司受益于青铁路。
（22）卧龙电气（600580）：生产电气铁路变压器。
（23）铜峰电子（600237）：涉足城市轨道交通机车电力电容器项目。
（24）宝胜股份（600973）：涉足铁路电缆。
二、铁路工程建设及工程机械：
（1）中铁二局（600528）：工程建设。
（2）中国中铁（601390）：亚洲最大的综合型多功能建设集团。
（3）北方国际（000065）：主营铁路运输，唯一一家全国性铁路物流类上市公司。
（4）中国铁建（601186）：我国最大的铁路建设集团之一。
（5）柳工（000528）：工程机械。
（6）三一重工（600031）：工程机械。
（7）徐工机械（000425）：工程机械。
（8）隧道股份（600820）：工程机械。
三、铁路运输：
（1）铁龙物流（600125）：主营铁路特种集装箱业务，整体上市预期。
（2）中储股份（600787）：为中国物资储运控股公司，组建涉及我国公路、水路、铁路运输的国际集装箱多式联运业务，物流业龙头企业。
（3）S*ST北亚（600705）：铁路运输及纸浆生产，重组中。
（4）大秦铁路（601006）：国内铁路运输第一股，最有潜力的铁路运输股．
（5）国恒铁路（000594）：唯一的营袖珍铁路股，稀缺资源，北部湾概念。
（6）广深铁路（601333）：注入优质资产、整体上市题材，最有潜力的铁路运输股。
6. 巴菲特2017年致股东信，今年有什么看点
每年《巴菲特致股东的信》对我来说都是很好的商业读本。从去年开始，我开始每年记录自己对巴菲特致股东信的看法和理解，所以，今年继续（原信件内容加粗）。
如饮甘泉源源不断
“尽管行事谨慎，我还是犯过错误。1993年时我花了4.34亿美元收购DexterShoe，然而这家公司的价值迅速归零。然而事情变得更加糟糕，我在购买DexterShoe时使用了我所持有的伯克希尔·哈撒韦股票，我把25203股交给了DexterShoe的持有者，这些股份截止2016年底价值已超过60亿美元。”
“我在收购GeneralReinsurance时为筹集资金发行了272200股伯克希尔哈撒韦股票，这是我犯的一个严重错误。上述行动使得伯克希尔·哈撒韦的流通股股份增长了21.8%。我的错误行为使得公司股东的付出要比他们获得的更多。”
“2000年初期，我购买了MidAmericanEnergy76%的股份来补偿伯克希尔·哈撒韦在GeneralReinsurance交易中的亏损。MidAmericanEnergy是一家管理层拥有丰富经验的的公用事业公司，他为我们带来了蕴含盈利和社会意义的商机。对MidAmericanEnergy的收购也是采用的现金方式，在此基础上：1、继续加强我们保险投资方面业务发展；2、对非保险领域的企业进行积极的收购进而实现投资的多样化；3、使用内部产生的现金来进行交易。”
“在1998年之后的时期，伯克希尔·哈撒韦债券和股票的投资组合持续扩大，由此也为我们带来丰厚的投资回报。上述回报为我们在收购其他企业时提供了坚实的资金保障。尽管方式不寻常，但伯克希尔·哈撒韦在资金获得方面采用的双管齐下的方式为我们在投资决策时提供了实实在在的优势。”
【解读】
巴菲特之所以成为今天的巴菲特，和上世纪90年代开始，他从建立投资组合转向买下公司、拥有业务相关。而这个过程并非一帆风顺的，巴菲特对于这次转型是有感悟的。
巴菲特在年报里提到了90年代两次愚蠢的收购。一次是DexterShoe，一次是GeneralReinsurance。这两家公司都是通过发行股份的形式买入，但结果却是前者价值跌到0，后者使得伯克希尔哈撒韦的股本过分扩张，股东付出更多的代价。
说来也挺造物弄人。巴菲特的两次成功收购（GEICO和MidAmericanEnergy），都是通过现金收购完成的。自90年代以来的几次收购以后，巴菲特意识到用伯克希尔哈撒韦的股票去换业务，不见得是合算的买卖。他越来越控制股本的扩张，而收购而来的源源不断的保险资金和持续加大的股票债券分红，给他带来了源源不断的低成本的可投资资金。
90年代末开始至今，伯克希尔哈撒韦流通股只增长了8.7%，这还是收购巨无霸BNSF铁路时造成的。这也给了我们启示：为啥在港股，上市公司一要折价增发股票就跳水？如果上市公司看好某块业务，应该尽量通过现金或者“现金+股票”的形式，而不是一味的低价定增，摊薄原有股东的权益。相比A股很多企业不尊重股东价值，不尊重中小股东，把股票当成筹码和集资的资本，不停的发行股票，高价收购资产，伯克希尔哈撒韦的股东真是幸福多了！一家企业不珍惜自己的股票，就如同鸟儿不珍惜自己的羽毛，让炒作股价成了唯一目的。
保险业务的重要性
“我们被财险业务吸引的原因之一是其金融特征：财险公司提前收到保险费，之后再支付理赔金。在极端情况下，例如理赔产生于接触石棉，款项支付可以延续好几十年。这种现在收以后付的模式使得财险公司持有大量流动资金。与此同时，保险公司能够出于自己的利益进行投资。虽然个人保单和索赔变化不定，但是保险公司持有的流动资金往往较保险费保持相对稳定。其结果是，随着企业发展，流动资金也增长。”
“这一结局因现在存在于全世界的极低利率政策而变得更加确定。几乎所有财险公司的投资组合都集中于债券，由于这些高收益的传统投资的成熟及其被收益微薄的债券取代，流动资金的收益将持续减少。出于这个和其他原因，未来十年保险行业的业绩将不及过去十年创下的纪录，这是毋庸置疑的事情，尤其对于那些专门从事再保险的公司。”
“然而，我却看好我们自己的发展前景。伯克希尔无与伦比的财务实力允许我们在投资上更加灵活，而不仅仅局限于那些财险公司通常采用的投资方式。我们拥有许多投资选择，这是我们的一大优势，而且它们也提供给我们许多机会。当其他同类公司受到限制时，我们的选择却增加了。”
“更重要的是，我们的财险公司拥有卓越的承保业绩。伯克希尔现在已经连续14年实现承保盈利，期间我们的税前收益已经达到了共计280亿美元。这样的成绩并非意外事件——我们所有的保险经理们每天都密切进行严格的风险评估，他们都知道尽管流动资金很有价值，其优势也可能被糟糕的承包业绩埋没。所有保险公司都口头表达过这一观点。而在伯克希尔，这是一个信仰，就像旧约圣经那样的。”
【解读】
财险业务是巴菲特最喜欢的，这几年由于重要性越来越突出，总是拿出来作为第一块业务来说。
优秀的财险公司具备的素质是低综合成本率和高投资回报。而这个对巴菲特的长期价值投资大有益处。巴菲特投资的保险公司，都是能够持续获得承保利润的低成本保险服务提供商，这样就可以源源不断给其输送无风险的弹药。
在年报里，巴菲特提到由于存在于全世界的低利率政策，保险行业的投资业绩普遍受到影响，但是由于伯克希尔的多样投资选择，将使得保险业务更有竞争力。（巴菲特的潜台词，只要你们获得承保盈利就可以了，剩下的投资回报交给我吧~）
财险公司的致胜秘诀
“GEICO公司的低成本创造出了一条竞争者们难以逾越的鸿沟。其结果是，这家公司的市场份额年年都在增长，截至2016年底，它已经占据了保险业约12%的市场份额。1995年，伯克希尔取得对该公司的控制权时，其市场份额仅为2.5%。与此同时，其员工数量也从8575人增至36085人。”
“从2016年下半年开始，GEICO公司业绩增长显著加快。期间，整个汽车保险行业的损失成本正在以令人意想不到的速度增长，而部分竞争对手也因此开始失去了接受新客户的热情。但GEICO公司对于利润空间被压缩的应对措施是加快在新业务领域的努力。未雨绸缪，把握时机。”
“就像我在这封信件中所言，目前，GEICO公司的业绩仍然处于左右摇摆的情况。不过，当保险价格开始上升时，人们就会购买更多保险，而GEICO公司最终也会成为赢家。”
【解读】
护城河的形成有很多种：有的是政策，有的是资本投入，有的是品牌力，而保险公司的优势则是低综合成本率。
巴菲特最钟情的初恋盖可保险，是真的爱了一辈子。年报里，他对于盖可赞赏有佳。但对于投资者来说，更重要的是看他赞赏什么。
他最赞赏的是盖可拥有低成本，这样，公司可以获得宝贵的承保利润，确保投资资金无风险。而且还蚕食竞争对手，使得市场份额不断增加。
当行业困难出现，比如2016年下半年车险行业损失成本增加，竞争对手无力应对的时候，低成本供应商依然有实力去抄底，拓展新业务。而当保险价格回升的时候，收益的就是这类低成本供应商。
这个思考给我们投资财险公司以启示：国内财险行业能实现承保利润的其实不多，就是排名前列的两位：人保财险和平安财险。就连太平洋财险和太平财险这些排名前列的产险业务，也处于盈亏平衡线上。大部分中小财险公司，还是需要投资收益来弥补承保亏损的。
拥抱公共服务业公司
“在交通运输和能源领域，社会永远都会需要大规模的投资。从政府的自身利益出发，其对投资者的热心支持将能够确保资金持续不断地进入其基本建设项目。对于我们在业务运行中采取一定方式来获得政府监管部门和其代表者对此的批准，也与我们追求的自身利益相一致。”
“较低的价格将会是取得本地选民认同的最有力方式。在爱荷华州，伯克希尔·哈撒韦能源公司(BHE)的平均零售电价为7.1￠/Kwh。在阿兰特地区，该州其他主要电力供应商的平均零售电价为9.9￠/Kwh。以下是相邻各州的可比电价：内布拉斯加州9.0￠/Kwh，密苏里州9.5￠/Kwh，伊利诺斯州9.2/Kwh，明尼苏达州10.0￠/Kwh。而整个美国国内的平均电价为10.3￠/Kwh。因此，我们在爱荷华州州承诺，最早截止到2029年时，我们的这一基本零售电价不会上涨。我们的最低价格，其实就是给经济拮据的客户一种真金白银式的帮助。”
“对于BNSF铁路公司来说，与其他主要铁路运输企业进行价格对比是非常困难的一件事，因为这些企业在货物混合和平均运输距离方面存在显著差异。在这里，我们提供了一个粗略的衡量标准。去年，BNSF铁路公司的每吨/英里货物的基本收入价格为3￠。而其他四家美国主要铁路货运企业的运输价格范围在每吨/英里4-5￠之间。”
“从单一的实体企业来考虑，以上很多企业在制造业、服务业和零售行业都是非常优秀的企业之一。在2016年期间，这些企业的有形净资产平均值在240亿美元左右。它们持有大量超额现金且几乎没有债务缠身，其资本带来的税后收益在24%左右。”
【解读】
在对于交通运输和能源这些关系经济民生的资本密集型产业，巴菲特关注的点，首要的是和当地政府的利益相一致，说白了，任何地方提供公共服务都是和政府政策息息相关的。其次，巴菲特很关注提供业务的价格，一定要比竞争对手便宜，才能长治久安。
而对于工业零售服务业，巴菲特则关注有形资产投资回报率和利润率。我个人认为，这类公司其实是巴菲特最喜欢投资的，但由于伯克希尔哈撒韦已经非常庞大，大部分这类公司的回报对于公司的整体影响，已经非常小了，所以拥抱大投入、稳定产出的公共服务类业务，是他的万全选择，这和李嘉诚的投资选择是不谋而合的。
分析偿付比率
“以去年为例，对于各个铁路运输公司来说，是相对不太理想的一年，但BNSF铁路公司的利息偿付比率超过6:1(我们对偿付比率的定义是，息税前收益和利息之间的比值，而不是EBITDA与利息之间的比值。后者是一个常用的衡量指标，但我们认为有严重缺陷)。”
【解读】
在分析铁路公司运营的篇幅中，巴菲特再次强调了偿付比率，也就是利息保障倍数。大家如果读过格雷厄姆的《证券分析》，就知道格雷厄姆在对上世纪20~30年代铁路公司进行分析的时候，经常运用这个指标来比对评价不同的铁路公司。
巴菲特对于折旧和摊销的态度是不同的。巴菲特认为伯克希尔哈撒韦一部分无形资产的摊销并非真实存在，投资者在阅读报告时，要记得把大部分摊销费用加回去。而对于折旧，巴菲特在2016年致股东信里认为“折旧是更复杂、但几乎总是真实的实际费用”。
所以，巴菲特一再强调（2016年年报里也说过这个话题），偿付比率的计算必须是息税前收益和利息之间的比值，而不是EBITDA与利息之间的比值。值得一提的是，去年BNSF的偿付比率是8:1，这个指标今年实际上是下滑了。
折旧的秘密
“随着通胀消退(我们要感谢保罗·沃尔克的英勇行动)，让折旧费用不足以构成一个经济问题。但问题依然存在。很多时候，铁路运输行业的很多折旧项目其现行成本其实远超过历史成本，一个不可避免的结果是，整个铁路行业的报告盈利远远高于其真正的经济收益。”
“从具体的会计项目来看，伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司(BNSF)的账目上，按照GAAP一般公认会计原则计算，去年公司计提了总额21亿美元的折旧费用。但是，如果我们公司之前一次性把这笔钱花掉而不是每年计提折旧费用，公司旗下的铁路资产将很快出现质量下降的问题，公司业务的竞争力也将随之下降。因此，在伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司持有的资产上，我们实际上花费了比会计账目中折旧费用更多的资金。不仅如此，未来几十年中，这种会计折旧费用和实际经营开支之间的较大差异将持续出现。”
【解读】
由于越来越多的投资于重资产公司，巴菲特近年来反复提到“折旧”这个会计科目。在年报里，他提到了历史折旧和资本支出之间越来越大的差额。
2015年，BNCF的资本支出58亿，是折旧费用的大概3倍，推测2015年折旧是19亿多，2016年BNSF资本支出约43亿，折旧费用是21亿。也就是说，伯克希尔哈撒韦每年投入BNSF的资本支出巨大，而实际的折旧却低很多，所以会造成会计利润高于实际的经济价值。
关于非经常性损益
“如果每一年公司管理层都告诉股东一些“公司重组费用”不应当计入企业业绩评估，而这些业绩调整项目实际上都是公司经营必需的开支，那么公司管理层就是在误导股东。不仅如此，许多股票分析师和财经记者也都轻信了这种粉饰后的财务数字。”
“不仅如此，一些公司管理层更是大胆宣称“股权补偿”方面的开支不属于公司经营费用开支项目。实际上，这样做的公司首席只习惯是在告诉股东：“如果公司向我支付一系列股票期权或限制性股票来作为薪酬，股东就不用担心薪酬对公司盈利表现的影响，因为我会把这些开支调整掉”。”
【解读】
巴菲特认为，“公司重组费用”“股权补偿”不应该作为利润调整，而应该计入费用，影响当年损益。
指数基金与50万美元赌局
“现在，说说我自己的赌注和历史。在2005年伯克希尔·哈撒韦公司的年报中，我指出，从整体来看，由专业人员进行的主动投资管理，在多年的时间内表现会落后于选择被动投资的业余人员。我解释道，一系列“帮助者”(指职业投资管理人)向他们客户征收的大量费用，从整体来看，比起那些选择投资低成本指数基金的业余人员来说，会让他们客户的表现更糟糕。”
“随后，我下了50万美元的赌注，称在一段很长的时间内，任何一名职业投资人可以选择至少5只对冲基金(那种很受欢迎并且费用很高的投资工具)，在这段很长的时间内，职业投资人选择对冲基金的表现会落后于只收取象征性费用的标普500指数基金的表现。我提出赌注期限为10年，并点名低成本的VanguardS&P基金来证明我的赌注。随后，我充满期待的等待着各个基金经理(他们可以把自己管理的基金包括在5只基金内)蜂涌而来，来为他们的职业提供辩护。毕竟是这些基金经理催促着客户给他们的能力下了几十亿美元的赌注。既然这样，他们就不应该害怕把自己的钱拿出来一点，和我玩这个赌注。”
“随之而来的是寂静之声。数千名职业投资经理人通过兜售他们选股的能力累积了惊人的财富，但是却只有一名职业投资经理人——泰德-西德斯(TedSeides)站了出来回应我的挑战。泰德是ProtégéPartners的联合经理人，他从有限合伙人手中筹集资金形成了基金的基金——换句话说，泰德的基金是投资了多只对冲基金的基金。”
“事实是，我们处于一个“中性”的环境中。在这样一个环境中，五支基金到2016年年底的按年复利计算的平均收益率仅仅为2.2%，也就是说在这五支基金中各投资100万美元到现在你会获得22万美元的利润。而指数基金的收益会高达85.4万美元。”
【解读】
这个无须赘述，巴菲特通过一个长达9年的长期赌局，证明了从一个比较长的时间维度来看，指数基金会超越大部分主动性基金的事实。对于大多数业余投资者来说，如果没有能力和时间来深入研究股票和基金，不如投资于低成本的指数基金。结果可能要好于大部分股民和主动型基金、对冲基金——但要承认自己很业余，这也是个很痛苦的过程。
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7. 铁路基建概念股有哪些
时代新材、晋亿实业、广深铁路、铁龙物流、中国中铁、中国南北车、晋西车轴、永贵电器等概念股
8. 铁路装备股票有哪些
一、铁路设备制造：
（1）北方创业（600967）：主营铁路货车制造，市场占有率达12.2%，全国排名第一，18家铁路货车定点生产厂家中稳居前四位，神华集团用车.
（2）晋西车轴（600495）：国内规模包括火车和地铁用最大、车轴品种最多的生产企业，国内市场占有率超过1/3，并有出口资格。
（3）ST汇通（000415）：主营铁路运输设备制造，具备微硬盘科技题材。
（4）中航重机（600765）：主营产品液压泵，应用于铁路系统。
（5）湘电股份（600416）：国内大型电动轮自卸车厂家，唯一生产地铁车辆用成套牵引电气设备和轻轨厂家。同时生产风力发电电机，具备新能源概念。
（6）时代新材（600458）：机车用减震降噪弹性元件龙头企业，主营产品减振降噪弹性元件广泛应用于轨道交通车，为国家重点发展的新兴产业。
（7）西北轴承（000595）：公司独家生产时速160至200公里/小时的高速铁路轴承。
（8）攀钢钒钛（000629）：国内三大钢轨生产基地之一，受益于西部大开发。
（9）鞍钢股份（000898）：国内三大钢轨生产基地之一，重轨生产垄断企业。
（10）包钢股份（600010）：国内三大钢轨生产基地之一。
（11）天马股份（002122）：通用轴承和铁路货车轴承
（12）马钢股份（600808）：与德国合资生产高速铁路轴承。
（13）烽火通信（600498）：高技术含量的铁路通信工程光通信设备
（14）长园集团（600525）：电力电缆附件，建设机械介入铁路施工设备。
（15）上风高科（000967）：生产地铁用重型风机。
（16）远望谷（002161）：用于车辆自动识别治理铁路射频识别系统.
（17）国电南自（600268）：电力自动化控制系统轨道交通部分
（18）太原重工（600169）：主营重型机械，包括铁路相关的轧锻和起重设备，国内唯一的火车轮对生产基地、同时拥有火车轮、火车轴生产线。
（19）晋亿实业（601002）：国内紧固件行业龙头企业，产品主要用于铁路和汽车制造。
（20）龙溪股份（600592）：从事火车应用关节轴承。
（21）西宁特钢（600117）：公司受益于青铁路。
（22）卧龙电气（600580）：生产电气铁路变压器。
（23）铜峰电子（600237）：涉足城市轨道交通机车电力电容器项目。
（24）宝胜股份（600973）：涉足铁路电缆。
二、铁路工程建设及工程机械：
（1）中铁二局（600528）：工程建设。
（2）中国中铁（601390）：亚洲最大的综合型多功能建设集团。
（3）北方国际（000065）：主营铁路运输，唯一一家全国性铁路物流类上市公司。
（4）中国铁建（601186）：我国最大的铁路建设集团之一。
（5）柳工（000528）：工程机械。
（6）三一重工（600031）：工程机械。
（7）徐工机械（000425）：工程机械。
（8）隧道股份（600820）：工程机械。
三、铁路运输：
（1）铁龙物流（600125）：主营铁路特种集装箱业务，整体上市预期。
（2）中储股份（600787）：为中国物资储运控股公司，组建涉及我国公路、水路、铁路运输的国际集装箱多式联运业务，物流业龙头企业。
（3）S*ST北亚（600705）：铁路运输及纸浆生产，重组中。
（4）大秦铁路（601006）：国内铁路运输第一股，最有潜力的铁路运输股．
（5）国恒铁路（000594）：唯一的营袖珍铁路股，稀缺资源，北部湾概念。
（6）广深铁路（601333）：注入优质资产、整体上市题材，最有潜力的铁路运输股。
9. 高铁制造的股票
高铁概念股相关上市公司汇总：
一、机车制造相关上市公司：
1、中国北车(601299)
公司是中国产品系列最齐全、技术水平最先进、研发制造能力最强的轨道交通装备制造业领军企业。公司于近日签订了若干项重大合同，合计金额约为209.48亿元，约占中国北车2012年度营业收入的22.66%。控股子公司长客股份已与泰国曼谷轨道交通公司(BTSC)签署战略合作框架协议。
2、中国南车(601766)
公司在铁路及城市轨道交通装备市场占有率方面处于国内领先地位，公司铁路机车、客车、货车、动车组和城轨地铁车辆的主要新造和修理基地共13家，在机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆等所有业务领域市场占有率均超过或接近50%。
3、北方创业(600967)
国内铁路车辆制造龙头：公司已有20多年的铁路货车及关键零部件的制造历史，目前已开发出铁路敞车、罐车、平车、棚车、漏斗车、守车等30多种产品及关键零部件，产品品种及型号种类居于铁路车辆制造厂前列。www.southmoney.com
二、铁路建设相关上市公司：
1、中铁二局(600528)
公司是铁路建筑施工企业，在技术力量、质量控制、施工设备等方面均处于中国同行业领先水平.
2、中国铁建(601186)
中国最大的工程承包商和海外工程承包商，是中国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一。
3、中国交建(601800)
公司是我国乃至全球领先的以基建设计、基建建设、疏浚及装备制造为主业的多专业、跨国经营的特大型国有控股上市公司，中国领先的公路、桥梁设计及建设企业;中国领先的铁路建设企业;中国最大的国际工程承包商。
三、铁路配件相关上市公司：
1、太原重工(600169)高速列车轮轴
公司主要铁路产品有车轮、车轴、轮对等，公司是国内唯一的火车轮对生产基地;公司同时拥有火车轮、火车轴生产线，公司车轴车轮产品取得美国AAR认证。
2、晋亿实业(601002)高铁扣配件
公司不仅是国内唯一具备生产全套高铁扣配件生产能力且全部获得铁道部认证的生产企业，而且也是国内唯一能够同时提供时速250和350公里高铁扣配件的生产企业。
3、晋西车轴(600495)火车轴
公司是中国规模最大、车轴规格品种最多、首家获得出口火车轴、地铁轴资格并且目前出口车轴最多的生产厂家，在铁路车轴产品的专业化开发、生产方面已具备同行业厂家不可替代的优势，技术水平、产品质量、生产规模、市场占有率多年来稳居国内同行业榜首，是铁道部认可的行业龙头企业。
4、天马股份(002122)轴承
公司控股90%的子公司成都天马主要生产铁路轴承，成都天马是铁道部资格认定的六家铁路货车轴承生产企业之一，在全部六家生产商中位居第一，市场占有率1/3左右。
5、特锐德(300001)户外箱式变电站
2011年公司实现了由以铁路市场为主到以电力市场为主，电力、煤炭、铁路市场均衡发展的市场转型。
6、新筑股份(002480)桥梁伸缩装置
国内一流的桥梁功能部件供应商，公司是国内最早研制开发模数式型钢桥梁伸缩装置并投入生产的企业之一
7、东方雨虹(002271)高铁防水
公司生产产品包括防水卷材和防水涂料两大类近百个品种，基本覆盖国内新型建筑防水材料多数重要品种，是国内建筑防水材料行业生产新型建筑防水材料品种最齐全企业之一，产品和服务广泛应用于房屋建筑、高速公路和城市道桥、地铁及城市轨道、高速铁路、机场和水利设施等领域
8、高盟新材(300200)高铁永胶
高铁用聚氨脂胶：公司是行业中仅有的几家已掌握高铁用聚氨脂胶粘剂技术的内资企业之一，公司所掌握的高铁用聚氨酯胶粘剂技术达到国际先进水平，其中CRTSⅡ型滑动层粘接料技术在适用期、拉拔粘接强度、断裂伸长率等技术指标上超过国际同类产品，达到国际先进水平，是国内首创，目前仅有几家企业(瑞士西卡、德国巴斯夫等等)拥有该技术。
9、中鼎股份(600887)高铁减震橡胶垫板
天津飞龙为中国橡胶工业协会制品分会副理事长单位，主营业务为国防军工橡胶制品等产品，除本部外公司下设两家子公司，其中全资子公司天津天拓专业生产高铁和城市轨道交通用减震橡胶垫板。
10、时代新材(600458)高铁减震产品
国内铁路减振细分行业龙头：公司是中国最大的专门从事轨道交通线路和车辆减震抗噪弹性元件研发和生产的企业，主营产品减振降噪弹性元件产品
11、特锐德(300001)
高铁产品箱式变电站:公司成功介入高铁箱式变电设备制造和市场，份额在不断提升。
12、回天胶业(300041)
聚氨酯胶粘剂和密封胶达产年产量3000吨，均为目前高铁建设用主要胶粘剂。同时双组份胶粘剂还大量应用在汽车配件制造，游艇船身粘接、风电叶片粘接等重要领域。预计国家高铁建设3种型号板技术每公里用胶量分别为7吨、1吨、790年用胶量超万吨。公司开发的高铁用聚氨酯胶粘剂，已经铁道部检测所有技术指标均达标，目前已用于沪宁城际、京沪高铁等建设。预计年新增利润总额为1727万元。
13、马钢股份(600808)轮轴
公司出资1.5亿元(占50%)与晋西车轴(占50%)组建马钢晋西轨道交通装备有限公司，注册资本3亿元，该公司项目投资总额约12亿元，主营国内外铁路需要的各类货车轮轴、客车轮轴、城市轨道交通用轮轴、高速动车组轮轴和机车轮轴等全谱系轮轴的研发、制造等。
四、铁路信息化：
1、辉煌科技(002296)
公司主营铁路信号通信领域产品的研制开发、生产及销售。主要产品包括铁路信号微机监测系统、列车调度指挥系统、无线调车机车信号和监控系统等。
2、世纪瑞尔(300150)
公司主要从事铁路行车安全监控系统产品的开发、生产、销售，为高速铁路、既有铁路提供安全保障所需的监控系统产品。是我国铁路行车安全监控领域领先的系统供应商。
3、鼎汉技术(300011)公司致力于电力电子和轨道交通领域的技术与产品研发，成为中国轨道交通领域值得信赖的电气及其自动化主流设备供应商。公司是国内主营业务为轨道交通电源产品的唯一A股上市公司，主要产品包括轨道交通信号电源系统、电力操作电源系统、屏蔽门电源系统和通信电源系统。
4、银江股份(300020)
亚太安讯主要提供安防监控智能化系统服务和GPS运营监控，其中安防监控智能化服务主要应用于轨道交通、石油石化领域，GPS运营监控主要应用于出租车和公交车运营监控。亚太安讯未来智能化系统服务的业务拓展重心将主要在轨道交通、石油石化领域。
高铁概念股活跃龙头：晋西车轴、晋亿实业、中国南车、太原重工
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