片仔癀股票未来价格预测

⑴ 片仔癀股票还能买吗

还能买。
片仔癀是一直白马股，分红不错，成长性也很好，很多朋友因为买了它而获利颇丰。今天我们一起来看看10年前买入5万元并复利再投，收益如何呢?计算规则如下：
1.10年前买入5万元，不进行卖出。
2.不计算印花税，佣金，红利税等。
3.以开盘价买入。
4.复利再投。
5.遇到节假日等，日期顺延。
【拓展资料】
2010年6月17日，片仔癀600436股票开盘价44.8元，买入1100股，余额720元。
2010年6月22日，10派5元，得分红110*5=550元，持仓1100股，余额1270元。
2011年6月24日，10派7元，得分红110*7=770元，持仓1100股，余额2040元。
2012年5月31日，10派7元，得分红110*7=770元，持仓1100股，余额2810元。
2013年6月3日，10派8元，得分红110*8=880元，持仓1100股，余额3690元。
2014年6月26日，10派11元，得分红110*11=1210元，持仓1100股，余额4900元。
2015年6月4日，10转15股派9元，得分红110*9=990元，持仓2750股，余额5890元。
2016年5月24日，10转5股派3.5元，得分红275*3.5=962.5元，持仓4125股，余额6852.5元，当日开盘价38.69元，继续买入100股，持仓4225股，余额2983.5元。
2017年6月12日，10派2.7元，得分红422.5*2.7=1140.75元，持仓4225股，余额4124.25元。
2018年6月8日，10派4.3元，得分红422.5*4.3=1816.75元，持仓4225股，余额5941元。
2019年6月27日，10派6元，得分红422.5*6=2535元，持仓4225股，余额8476元。
截止到2020年6月12日，片仔癀600436股票的收盘价为154.13元，此时持仓市值154.13*4225+余额8476=659675.25元。
10年持仓总盈利金率659675.25-50000=609675.25元。
10年持仓总收益率：609675.25/50000=1219.4%，本金10年时间里翻了12倍。
由此可以看出，片仔癀股票还是可以购买的，长远来看还是收益还是很不错的。

⑵ 片仔癀这支股票还有投资前景吗

简谈下几个看点：

1. 海外市场方面的行动：在澳门举办学术研讨会及开设国药堂，扩展一带一路市场，东南亚等地区海外地区的注册审批未来很快也会结果，这是空白市场方面的扩展，要知道东南亚举例广东福建一带比较近，受其影响也是最深，片仔癀在海外的影响力跟国内在销量上看几乎对半，由此国外市场是不可小嘘，对于片仔癀这种低成本运营的模式而言，只能是加分

2. 体验馆持续推进中，已有200家体验馆，2家博物馆，未来这个数量会继续增长

3. 福建片仔癀化妆品公司新建基建工程，这主要是基于化妆品近几年的增长，这也是未来的看点，基建工程是对未来日化发力做好基础工作，公司下一步会继续扩大日化

1.财务上： 营收增长得益于工业也就是片仔癀系列，商业流通，日化品的三项业务齐发力 营收方面，片仔癀核心系列虽然有15%增长，但成本增长更多达到24%，这就导致核心系列的毛利下滑1.5%

怎么样来看待这个毛利的下滑呢，我觉得不用担心，因为这主要是营收增长和原材料成本涨价所致，前者属于正常，后者原材料方面主要是牛黄近上半年增长较猛，关于这点，会使得公司加快提价的步伐，总之，公司是有实力通过提价来消化掉这种原材料的上涨，而非是竞争力下滑导致的毛利下滑，这点要搞清楚。

2. 销售推广方面，公司投入的费用还是比较稳健

3. 财务费用方面，公司定期到期，利息收入增加，导致账上现金增多

4. 投资金额变动主要是子公司处理其股权变动导致，没啥猫腻

5. 两点是化妆和日化，3亿的营收，8000多万的主营成本，使得日化打出73%的毛利

可以看出，公司通过体验馆以及线上等渠道所作的推广还是很有效的，营收增长40%，关键是73%的毛利也就意味着在牙膏市场的心智定位这个雏形开始初步形成，后期这块的净利随着渠道和用户的沉淀也会逐级提高，对整个利润的贡献是能相当有看头的

在主营业务分地区方面也有些嚼头，地区业务的增长那真叫一个均衡，东北华北华南等和境外全部都呈现正增长，且都不算很低，这种业务地区结构比较扎实，这是其一

其二就是地区业务成本增长超过20%的都无疑带动了20%以上的营收增长，对此我们也可以感受一下这个金字招牌的威力

其三，在主营业务成本减少的三个地区，却都带来了营收的正增长，这三个区域是西北，西南和境外

其四，主营业务成本增长最多的三个地区为华南，华东，华中，这跟片仔癀以福建为基点进行辐射的战略是一致的

整个财报基本跟我在底层调研的一致，片仔癀系列产品的销售都是配额制，而且销售比较顺畅 我调研产品的生产日期基本都是两三个月，跟财报上现金流的体现是一致的，产品出清速度比较快，公司账上一堆现金

从当下看，日化包括核心系列未来大概率还会延续增长节奏 估值上看，当下40倍pe，市场按照事实上已经按照历史的标准，把今年20%的增长标准已经涵盖进去了，所以说20%的增长是雷的都是没搞清逻辑，如果今年中报增长40%，那现在的估值就是35倍左右

根据以往经验，市场大概率会继续填平这个估值区间，再次回归到40倍，那么股价会更高 当下确定的是未来增长的坡度和概率，这才是我们需要从财报中看到的，只要坡度足够长，增长概率足够大，那么未来路上的增长加速只是时间问题，届时打出戴维斯双击也只是时间问题 ，而非把关注点放在增长了40%或更多上面，凡关注此者，无疑从逻辑上就是错误的，未来的现金流是一个总和，这是一个马拉松而非是一个短跑

⑶ 寻找下一个茅台，片仔癀的市场与潜力分析！

一、医药行业分析

1、规模

医药行业是国家战略性新兴产业，关系国计民生，是国民经济的重要组成部分。根据 IQVIA（艾昆纬）数据统计，2019 年全球药品支出接近 1.3 万亿美元，中国为全球第二大医药市场，预计到 2023年全球药品支出将超 1.5 万亿美元，我国医药行业正在经历高速增长期。

2、行业趋势

我国已进入全面建成小康 社会 时代，随着人均GDP突破1万美元，并且人口结构发生了变化，2019年末，60周岁及以上人口为25,388万人，占 18.13%，老龄化的到来， 健康 成为不断增长且极为重要的 社会 需求，中医药作为我国独特的卫生资源，迎来新的发展机遇。

3、政策

十八大以来，国家把中医药工作摆在更加突出的位置，2019年10月，中共中央、国务院印发了《 关于促进中医药传承创新发展的意见》。指出“推动中医药事业和产业高质量发展，推动中医药走向世界，” 。

总结：医药行业中的传统中医药是一个好赛道，其中的优秀的企业必然伴随行业共同发展，我们就是要在好行业中寻找好公司。

二、基本面分析

（一）公司 历史 财务数据评价

研究片仔癀公司的 历史 财务数据是为了更好的判断未来，我们寻找的是年化20%以上的收益率的一流的生意。

经过对公司 历史 财务数据及2019年财务报告分析评价，可以得出以下结论：

（1） 资本开支小，现金流状况好

巴菲特老先生说“好生意不但能从有形资产中获得巨大的回报，而且不用拿出收益中很大一部分再投资，以维持高回报率”。

片仔癀公司每年资本开支均不超过1亿元，资本开支极小，近年来固定资产几乎保持不变。2014年至2018年，该公司的经营活动现金净流量总额为22.54亿元，而资本开支总额为3.22亿元，自由现金流总额为19.32亿元。

片仔癀公司公告2019 年年报：营收57.22 亿元，同比增长20.06%；归母净利润13.74 亿元，同比增长20.25%；归母扣非后净利润13.55 亿元，同比增长20.53%。 公司系轻资产运营体系，资产总计88.108亿，资本开支中的固定资产和在建工程仅占据总资产的2.6%比例，无形资产1.556亿，占比1.7%，公司基本“躺赚”模式，不差钱，除了现金（42.634亿）就是存货（20.969亿），然后就是投资理财和股权投资，占据总资产的75.90%，达到68.349亿元。

由此可见，片仔癀公司的资本开支小，现金流状况好，不用拿出收益中很大一部分再投资，就像巴菲特投资的喜诗糖果一样，拥有持久的竞争优势。

（2） 护城河深

一家真正伟大的公司必须要有一道“护城河”来保护投资者获得很好的回报，片仔癀就拥有强大的品牌护城河。

片仔癀在我国属于国家绝密级中药保护品种，传统的制作工艺也被列入国家非物质文化遗产，具有独特药的品牌优势，具有很强垄断特征，片仔癀为获得准许而可继续使用天然麝香的少数品牌之一，这进一步加强了片仔癀的稀缺和珍贵性。是典型的“特许经营许可模式”。

2020 年一季报：营收17.14 亿元，同比增长15.51%，归母净利润4.68亿元，同比增长15.69%；归母扣非后净利润4.63 亿元，同比增长14.70%，公司在疫情的背景下依然实现良好的增长，可见片仔癀拥有宽广的护城河。

（3） 长期有高的资本回报率

表1、片仔癀公司2010-2019年财务数据汇总

净资产收益率ROE：片仔癀10年的ROE平均值21.27%，2015、2016年roe略有降低，但是近三年回升至20%以上。说明公司有一定的品牌力，可以进行差异化竞争。

毛利率：近十年始终维持在38%-54%之间，平均46.7%，毛利率保持在稳定水平。

资产负债率：维持在18%-33%之间，平均22.84%，说明公司不需要举债运营，本身的运营情况非常良好。

净利润：10年净利润平均增长率25.82%，保持在稳定水平。

总结：片仔癀公司拥20%以上的净资产收益率、低资本投入、现金流好、强品牌护城河是有着中高回报率的一流的生意。

（二）三大板块营业收入分析：

片仔癀公司收入贡献按照产品划分为三大板块：48.85%是医药商业构成的（连锁药店），38.22%是片仔癀系列产品销售构成的，日用品和化妆品对于公司的收入贡献占比11.13%，其他收入1.8%。

表2：2017至2019年最近三年公司三大板块营业收入增速

2017年 2018年 2019年 毛利率

医药商业（连锁药店）： 106.2% 23.82% 18.43% 9.37%

医药工业（片仔癀）： 33.47% 28.45% 23.20% 79.5%

日用品、化妆品： 21.55% 56.71% 27.65% 70.01%

1、医药工业（片仔癀）

（1）产品介绍

片仔癀系列是公司医药工业收入的主要来源，自 2011 年起片仔癀系列在药品占比一路攀升，从 84%升至 2018 年的 96%。公司共有 39 个已上市药品品种，但其他品种体量较小，都占比不高。片仔癀属于单品爆款。

我国肝病中脂肪肝和酒精性肝病占到70%，这大都是物质提升导致的富贵病。

片仔癀主要市场在脂肪肝和酒精肝人群，目前两者都没有特效药来治疗，预计加起来共有三亿人次，市场其实很广阔。2021年肝病药市场可达千亿规模，按照中药占比15%来看，中药肝病的市场规模就是150亿，同时片仔癀在中成药肝病领域有着良好的竞争格局，有最高端、最优质的客户。我们看18年片仔癀产品营收为18亿，对比至少还有3-5倍的市场空间，片仔癀远远没有到了增长的尽头。

公司主要产品片仔癀未来仍然有20-30%以上的增长潜力。

2、医药商业（连锁药店）

（1）产品简介

医药商业营收占比56%，医药商业的毛利率比较低，只有10%左右，利润贡献可以忽略不计。宏仁药业是片仔癀于2015年收购而来，目的是通过渠道来加速药物的放量，但是宏仁占福建医药流通市场并不大，而且福建省内竞争激烈，维持稳定的状态就行。

3.化妆品

化妆品收入和利润保持高速增长。19 年化妆品子公司收入和利润分别为 4.3亿和 8093 万，分别同比+57%和+91%。公司化妆品业务在近几年对产品的定位（新增高端产品）、渠道（线上线下严格管理）等进行了梳理，叠加片仔癀品牌的助力，收入和利润都进入了高速增长的区间。估计随着收入的增加，化妆品的利润率还将持续提升。虽然当前化妆品 8000 万左右的利润占片仔癀比例不高（5.8%），但后续有望保持高速增长，3 年后利润占比将很可观。

牙膏业务已经扭亏。19 年牙膏子公司收入和利润分别为 1.8 亿和 200 万，收入同比+70%，已经在竞争激烈的牙膏市场站稳了脚跟，预计后续收入将保持高速增长的态势。

总结：片仔癀未来仍然具备每年20-25%的成长性潜力，原因在于：1、片仔癀的产品渗透率的提升，具备提价和销量提高的潜力。2、化妆品业务仍然处于高速增长期，对于公司的利润会有积极的贡献。

三、市盈率分析

片仔癀是个好公司，但是长期以来估值一直饱受市场诟病。片仔癀的成长是高度确定的，财务报表简单干净，管理层也优秀。市场给一定的溢价是可以理解的。我们看片仔癀最近十年的PE情况，估值的合理中枢是50倍，股灾时是最低点，但最低点都有超过30倍的市盈率，正常情况下会在40倍-60倍之间波动。

1. 仔癀市盈率较高的几个阶段

在2005、2007、2010、2012、2015、2016、2017年这7年，可以发现在这些阶段，若剔除高市盈率阶段的最低点和最高点，则高位平均市盈率基本在60倍～70倍左右（见图1、表3）。

图1：片仔癀市盈率分析

分析：在出现较高市盈率的年份中，产品提价是刺激市盈率急剧放大的主要原因；就目前61倍的估值水平而言，其应属于片仔癀估值偏高阶段，且片仔癀还经历了2020年1月的提价，短期内需要消化涨价的心理压力。若没有提价预期支撑，不排除未来业绩增速出现回落的可能，业绩不达预期可能会导致估值的回归。

2.市盈率较低的几个阶段：

片仔癀市盈率较低是2004、2006、2008、2014年（见图6、表4、表5）：

图6 历史 市盈率较低的阶段

分析：片仔癀估值回归低位的原因:多由业绩波动引起，导致投资者对未来盈利预期的降低，从而引发股价大幅下挫。从投资建仓角度看，公司价值被低估的阶段，即市盈率处于20~30倍间买入，安全边际较高，获取超额收益机会很大。

四、估值分析

好公司还要有好价格，价格决定了回报率。再好的公司，过高的价格可能会导致一个负的回报率。

按照马喆老师的“估值的艺术”中的方法进行估值：1家公司的内在价值是就是其未来10年可以为股东创造的净利润总金额。

对片仔癀进行估值的的核心是预估未来10年净利润的增速。过去的十年的净利润增速是23.83%的复合增长率，增长的因素来自于量价齐升，通过对片仔癀的定量分析和思考，预估2020-2030年片仔癀的净利润增长率在25%左右，其内在价值为731.07亿元，对应的2020年17.18亿元净利润的静态PE为41.57倍，10年可以收回成本。

2020年5月18日总市值897.01亿，对应17.18亿的净利润的静态PE为49.39倍，这意味着2020-2030年片仔癀的税后净利润必须保证至少28%的增速，才能支撑其内在价值估值，显然高估。

总结：片仔癀未来十年的净利润增长率在25%左右，预计公司未来十年产生的归母净利润为731.07.亿元，对应股价121.24元，目前股价高估。

五、公司优势及调研情况

1、公司优势

公司的优势包括以下几个方面：

（1） 垄断性稀缺性。

国家严格管控原料、稀缺的资源、国家绝密级配方、保密的生产流程让片仔癀具有垄断性和稀缺性。

（2）定价权

定价权是核心竞争力，片仔癀拥有绝密配方做的是别人不可能复制的事情，由于市场近年来的供不应求，公司一直采用以销定产、控量提价的策略，而产品提价也一直是片仔癀公司利润保持增长的真正动力。

片仔癀锭剂的售价，从2005年售价130元一直提价到2020年590元，提价4.5倍。

时间 零售价 调整幅度

2005年9月 130元/粒 12%

2007年11月 180元/粒 38.5%

2010年1月 200元/粒 11%

2011年10月 260元/粒 30%

2012年11月 320元/粒 23%

2013年1月 360元/粒 12.5%

2014年1月 460元/粒 27.8%

2016年6月 500元/粒 8.7%

2017年5月 530元/粒 6%

2020年2月 590元/粒 11.32%

2005年至2020年，15年年复合提价10.61%，片仔癀产品定位高端客户，消费群体对价格的敏感性很低。公司管理层风格稳健，这种小步慢跑的形式，是完全可以跑赢通胀的，而且也容易让消费者产生“温水煮青蛙”效应，容易接受，并不影响到销量。

（3）一核两翼战略

“一核两翼”。即以医药工业（片仔癀）为龙头，以保健药品、食品、功能饮料和日化用品（比如日化，牙膏）为一翼，以商业业务（渠道）为另外一翼。公司把片仔癀打造成拥有厚重中医药文化价值、国内一流的 健康 养生 品牌，品牌战略促进了片仔癀的快速发展。

（4）体验馆：

公司的主要销售模式为区域经销及片仔癀体验馆销售等。 片仔癀海外销售采取总经销制，公司的内销主要是通过各地的经销商以及药品零售渠道，2015年片仔癀开始设立片仔癀体验馆，增加了一条销售渠道，通过体验馆的设立提高 社会 消费群体对片仔癀品牌的认知度和忠诚度，提高产品购买欲。

根据2019年年报披露，片仔癀体验馆在全国已开设近200家，其中广东16家，福建36家，除此以外，都在6家以内，而且甘肃、宁夏、吉林、海南、云南等地是空白。市场远没有达到饱和。

（5）医药+消费

在医药市场中，片仔癀一直有着“药中茅台”的美誉，片仔癀业务兼具“医药+消费”双重属性，从原材料采购、到生产、再到营销，均形成稳固的商业闭环系统，不通过医院销售，不受国家医保政策的限制，与其他医药企业商业模式不同 。

体验店调研情况分享：

在西安目前有两家片仔癀体验店：

1.第一家片仔癀西北体验店，面积约50平方米，人流量少，片仔癀锭剂每月控量1000粒，片仔癀胶囊150盒，售价590元/粒，老客户540元即可拿到。今年1-5月销量与去年同比增加，5月中旬分配的量已销完，未受疫情影响，该体验店主要购买人群是应酬多爱喝酒的人，再有作为保健品送礼的多，店主未来计划在陕西开十家体验店。

2.第二家片仔癀化妆品体验店，面积约30㎡，位于几个大型小区的门口，交通便利，人流量大。这个门店以片仔癀化妆品销售为主。

这家体验店最大的亮点是其独辟蹊径的营销策略：走单位工会路线，联和医院、学校工会搞促销活动，低价策略，让利于民，在三八妇女节搞活动，化妆品4.8折，店主从厂家拿货5折，亏得部分从销售量再返利的10%中抵消，3月销量全国第一，如其独特的营销策略在全国广泛推广。化妆品高增长可期。

总体感觉：

1.片仔癀属于稳健型公司，销量有上升空间；

2.因片仔癀锭剂不愁卖，在营销上主动性不够；

3.化妆品外包装问题：化妆品外包装太一般，应该向国际品牌靠拢，走前卫 时尚 路线；

4.线上线下价格不一致，应加强价格管控。

六、公司综述

医药行业中的传统中药是个好赛道 ，片仔癀是具有强大护城河的垄断性的好生意，尤其是 2014 年新管理层上任后，公司实施“一核两翼”战略，创新营销模式，以"体验馆"为平台，促进产品销售，从而实现高增长率。未来片仔癀仍然具备每年20-25%的成长性潜力。

从公司的历年估值走势看，估值中枢大致在 5 0倍左右，正常情况下会在40倍-60倍之间波动。从投资建仓角度看，公司价值被低估的阶段，即市盈率处于40倍左右买入，安全边际较高，获取超额收益机会很大。

当我们看好一家优秀的公司，可以分批建仓、持续跟踪，观察其商业行为，耐心等待，当好价格出现时，重仓出击。

⑷ 片仔癀大股东首次减持将套现30亿，从中释放出了哪些信号

片仔癀大股东首次减持将套现30亿，从中释放出了这些信号。首先，片仔癀在行情一片大好，并且市值创新高的时候，大股东选择减持套现30个亿，毫无疑问，大股东算是在高峰期急流勇退，以现金为王。其次，在大股东套现30亿之后，片仔癀的行情大幅度下跌，跌幅达到了7.56%，股价跌为452.73元一股。

大股东美滋滋的套现成功了，然后剩下的股东们集体资产缩水了，当然也包括了这个大股东剩下的股份也大幅度缩水。再次，此次片仔癀大股东选择减持套现更像是无奈之举，毕竟，片仔癀的形势大好，他很清楚减持之后，股价会应声而跌，但是此次减持套现疑似是想救场别的项目，他不得不为之。

不得不说，股市可谓是瞬息万变，任由你一天之前股市行情火爆不已，一天之后都有可能跌破天际！都说股市有风险，如此看来这风险都是企业自己作出来的，散户们也只能被动的跟着背锅。

片仔癀大股东首次减持将套现30亿，这波操作，网友称很服气！